报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 提出配置型基金的主动权益基金产品研究体系，聚焦细分赛道Stable beta+基金，其是服务配置目标、聚焦可控超额、提供显著Stable beta+的工具属性基金 [4] - 介绍细分赛道Stable Beta + 基金优选方法，包括Beta锚定、收益持续性和稳定性对比、分档优选、滚动跟踪、定性优选等步骤，并建立基金优选池 [4] - 展示2025年12月期周期和科技板块细分赛道Stable beta+基金匹配结果，以及高胜率细分赛道Stable beta+基金，这些基金可作为配置标的 [4][68] 根据相关目录分别进行总结 配置型基金：服务配置目标，提供Stable beta+ - 基金产品研究体系应进阶到基金经理能力的产品化研究与落地阶段，配置型基金是服务配置目标、聚焦可控超额、提供显著Stable beta+的工具属性基金 [8][9] - 配置型基金具备配置属性，可从不同配置方案中选出，包括细分赛道Stable beta+基金等多种类型，旨在为投资者组合配置提供优质标的 [11][12] - ETF发展对主动权益基金形成挑战，主动权益基金应聚焦可控超额收益，选股能力是超额基础，监管政策也强调了主动权益超额的发展方向 [13][14][15] - Stable Beta + 工具属性基金能优化组合配置，填补传统被动投资和主动管理空白，在特定beta上提供可控超额，增强组合弹性 [16][17] 配置型基金：细分赛道Stable beta+基金优选 - 细分赛道Stable beta+基金需进行Beta基准锚定，建立细分方向指数图谱，以存在被动ETF产品跟踪且过往有表现的指数为基准，提升细分赛道可配置属性 [21][23] - 优选方法结合定量和定性角度，包括Beta锚定、收益持续性和稳定性对比、分档优选、滚动跟踪、定性优选等步骤，确定相关系数阈值和分档指标优先级 [30][39][56] - 相关性测试中，合理的相关系数是分类关键，需考虑错分、漏分问题，采用两阶段阈值法筛选基金 [31][34][35] - 分档优选方法测试确定分档指标为信息比率优于超额收益优于跟踪误差，均值优于标准差，建立分档排序规则并验证结果 [39][40][44] - 定性优选从稳定匹配、长期深耕和长期布局三个维度考虑，强调基金经理的长期稳定性 [56] 配置型基金：细分赛道Stable beta+ 基金优选结果 - 展示2025年12月期周期和科技板块细分赛道Stable beta+基金匹配结果，各行业及细分领域能区分出符合理念的优选基金，可作为配置工具 [57] - 对于基金数量多的领域，可根据配置目标进一步优选细分，引入月度胜率指标，筛选出金融和制造领域高胜率细分赛道Stable beta+基金 [68][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年融资租赁ABS市场稳健发展，发行主体扩容，政策赋能结构优化 未来融资租赁将持续为实体经济赋能，发行主体趋于多元，特定标识持续扩容，市场认可度及活跃度拟稳健提升 [39] 根据相关目录分别进行总结 一、融资租赁ABS相关政策汇总 - 2025年多部门协同发力出台多项鼓励政策，支持中小微企业融资，推动租赁行业回归“融资+融物”本源，规范资产证券化业务 [4] - 资产证券化相关政策：3月中国证券投资基金业协会发布细则强化风险控制要求；5月上海证券交易所修订指南规范业务服务，发布通知试点开展续发行和扩募发行业务 [5] - 重点领域支持政策：围绕新型工业化、小微企业融资、绿色低碳等方向，多维度发力推动租赁行业支持实体经济，如中国证监会、金融监管总局等多部门发布多项政策，浙江省财政给予设备更新融资租赁业务奖励 [6][7] 二、融资租赁ABS市场运行情况 （一）市场发行情况 - 2025年融资租赁ABS共发行251单，发行总规模达2257.20亿元，分别较去年同期增长11.06%和6.93%，市场发行稳健 [9] - 交易所市场是主要发行场所，发行217单，规模1986.37亿元，占比88.00%，发行单数和规模同比增长23.30%和18.59%；银行间市场发行34单，规模270.82亿元，占比12.00%，发行较上年有所收缩 [11] - 小微租赁类ABS占比有所提升，对公租赁类和小微租赁类分别发行210单和41单，规模分别为1728.28亿元和528.92亿元，小微租赁类发行规模占比较上年增长4.74个百分点，增至23.43% [13] - 特定标识产品呈现多元化格局，多项特定标识ABS产品成热点，绿色、碳中和、乡村振兴ABS分别发行34单、14单和14单，规模分别为232.45亿元、111.17亿元和105.35亿元 [17] （二）发行主体情况 - 发行主体更加多元化，产业系与绿色系租赁主体扩容，地方国资加速布局，2025年有118家发行主体，其中37家为新增，多为地方平台下属或地方产业背景租赁公司 [19] - 前十大发行主体分布有所调整，合计发行规模占比40.67%，较同期稍降4.53个百分点，头部效应依旧显著 [19] （三）租赁物情况 - 入池资产租赁物以机械设备为主，公共服务类设备占比降至23.97%，机械设备类占比增至60.59% [23] - 绿色与智能双轮驱动租赁物升级，新兴产业租赁物不断涌现，如数据相关设备、低空飞行等 [23] （四）增信方式 - 大部分产品附有原始权益人自身/母公司/股东方提供的信用支持，2025年引入外部增信方式的发行规模占比为94.75%，其中母公司/股东方增信占比27.63%，原始权益人自身增信占比62.94%，第三方专业机构担保占比4.17% [26] - 增信方信用级别以高信用等级为主，AAA和AA+占比分别为67.45%和25.38% [26] （五）发行利率 - 2025年我国经济形势稳健，货币政策宽松但受制约，债券市场利率区间震荡 [30] - AAAsf、AA+sf级别优先级证券平均发行利率分别为2.29%、3.18%，分别较上年同期下降40bps、20bps [30] （六）首次评级情况 - 融资租赁ABS仍以高信用等级为主，2025年AAAsf和AA+sf级的优先级证券规模分别占比90.02%、2.88%，AAAsf级证券占比与上年基本保持稳定 [32] （七）级别调整情况 - 截至2025年末，存续优先级证券共866只，其中14只级别调高，无下调情况，反映市场稳健 [35] - 级别调高原因包括剩余资产资信水平提升、超额利差形成超额抵押、资产池剩余期限缩短等 [35] （八）二级市场交易情况 - 2025年全市场成交金额为1500.05亿元，同比增长12.51%，占资产证券化产品全市场成交金额的8.50%，较2024年略降1.34个百分点，为全市场第五大交易品种 [38] 三、融资租赁ABS未来展望 - 融资租赁将持续为实体经济赋能，发行主体趋于多元，头部效应仍将显著 [39] - 短期小微类租赁ABS占比或将持续提升，长期机械设备类租赁物占比将稳步增长，特定标识产品将持续扩容 [41] - 随着地方化债推进，部分区域风险或缓解，但需关注存量平台类租赁资产表现和业务转型成效，融资租赁ABS市场认可度和活跃度有望提升 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 万亿级雅下水电项目开工将拉动高端、大型化工程机械设备需求，为工程机械行业带来增长动力 [1] - 十五五规划为行业定调，智能化无人化背景下机械行业设备更新需求有望释放，工程机械等顺周期领域将受益 [1] - 中国工程机械出口数据高增，国产品牌加速出海，海外营收成重要贡献 [1] - 中证工程机械主题指数可一键配置工程机械核心资产，收益表现优且具高弹性进攻特征 [1] - 华夏中证工程机械 ETF 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和误差最小化 [1] 根据相关目录分别进行总结 十五五规划为行业定调，国产品牌加速出海 - 雅下水电项目 2025 年开工，总投资可能超 2 万亿，且主体投资占比更高，将显著拉动高端、大型化工程机械设备需求 [5][7] - 十五五规划提出加强原始创新和关键核心技术攻关，机械行业设备更新需求有望释放，工程机械等顺周期领域受益；2025 年 11 月挖掘机内外销同步改善，印证行业基本面筑底回暖 [12][13] - 全球工程机械市场稳健扩容，中国市场触底回升，挖掘机维持核心权重；海外市场广阔，中国工程机械出口额不断攀升，主机厂出口额大幅提升 [17][22] - 挖掘机行业进入第三轮景气周期，上行逻辑为“政策托底 + 内需激活 + 出海增量”共振；中国企业全面出海，海外营收显著增长，但国产品牌与国际巨头仍有差距 [24][27][29] 中证工程机械主题指数：一键配置工程机械核心资产 - 指数于 2021 年 9 月 27 日发布，基准日为 2016 年 6 月 30 日，从中证全指样本空间选 50 只流动性达标上市公司证券作样本，每半年调整一次 [34][36] - 截至 2026 年 1 月 6 日，指数成分股共 50 只，平均总市值 281.31 亿元，权重股占比较集中，主要聚焦工程机械、汽车零部件和专用设备三个板块，合计占比超 87% [37][43][46] - 中证工程机械指数历史业绩表现出高弹性特征和进攻能力，上涨市中爆发力强，下跌市中行业龙头盈利稳定性支撑指数；长期收益表现显著占优，年化波动率和最大回撤较高，印证高弹性进攻特征 [50][56] - 截至 2026 年 1 月 5 日，指数市盈率和市净率处于发布以来相对高位区间，市场对行业景气预期在估值端已充分定价，凸显板块配置长期确定性 [65] 华夏中证工程机械 ETF - 基金代码为 515970，紧密跟踪中证工程机械主题指数，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%；于 2026 年 1 月 19 日开始募集，1 月 30 日结束募集，基金经理为王欣薇女士 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年开年市场情绪升温行情上涨，但追涨风险收益比可能不高，主题投资热度高，极热题材资金有望向其他主题板块转移 [1][7] - 科技主线内部或向半导体算力、机器人等板块分流，锂电、有色、电网、化工、创新药是行情重要补充 [2][22] - 从规模、费率、跟踪误差等因素筛选出各象限部分主题合适的ETF产品 [22] 根据相关目录分别进行总结 哪些主题ETF有望成为资金回流的方向 - 2026年开年市场上涨，宽基ETF大规模赎回成交，热门题材多标的停牌核查，主题指数ETF近五日累计资金净流入超422.54亿元，而宽基指数ETF大幅净流出 [1][7][8] - 从补涨角度统计主题指数涨幅和价格分位数，科技行业涨幅居前，传统周期价值板块涨幅落后，新能源等板块有补涨空间，部分行业估值较低 [8] - 以主题指数涨跌幅和拥挤度分象限分析，第一象限高涨幅高拥挤的有色、AI等值得重视；第二象限高涨幅低拥挤的半导体设备、锂电等值得关注；第三象限低涨幅低拥挤的创新药、化工、游戏等补涨潜力大；第四象限低涨幅高拥挤的机器人、电网设备等受青睐 [2][17][21] - 筛选出各象限部分主题规模较大、费率相对较低且跟踪误差较小的ETF产品 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 24 只产品半数以上为单股票杠杆 ETF，Pacer 拓宽现金流产品线 [2][7] - 过去一周美国国际和国内股票 ETF 流入超 300 亿美元，债券 ETF 流入超 100 亿美元，商品 ETF 流入超 40 亿美元 [2][11] - 地缘政治复杂时，油气服务 ETF 年内涨幅超 10% ，高于传统能源 ETF [2][17] - 2025 年 11 月美国非货币公募基金总量增加，12 月 30 日 - 1 月 7 日当周国内股票基金流出扩大，债券产品流入超 100 亿美元 [2][18][20] 根据相关目录分别总结 创新产品：Pacer 美国 ETF 拓宽现金流质量策略 - 上周美国新发 24 只产品，15 只单股票 2 倍杠杆产品涉及多领域，还有 1 只挂钩创始人公司指数的 2 倍杠杆产品 [7] - 野村发行 2 只产品，分别为颠覆式科技产品和投资美国免税市政债的产品 [8] - Pacer 发行标普 500 现金流质量 + 红利、现金流质量 + 研发支出 ETF，将现金流因子与其他因子复合 [8] - Roundhill 发行无人驾驶出租车和自动驾驶领域主动 ETF，Harbor 发行小盘成长主动 ETF，PIMCO 发行股债混合策略产品 [10] 美国 ETF 动态 资金：商品 ETF 美国 ETF 流入明显 - 过去一周美国国际和国内股票 ETF 流入合计超 300 亿美元，债券 ETF 流入超 100 亿美元，商品 ETF 流入超 40 亿美元 [11] - 道富多只产品流入前列，黄金 ETF 流入超 30 亿美元，iShares 新兴市场产品流入明显，美股产品流出偏多 [13] - Vanguard 的标普 500 ETF 流入最高，美国全市场股票 ETF 有明显流入，其他多只股票产品两周合计流出 [16] 表现：油气服务 ETF 美国 ETF 年内已上涨超过 10% - 地缘政治复杂下，贵金属和油气服务板块涨幅明显，油气服务 ETF 今年前半月涨幅超 10% ，传统能源 ETF 涨幅约 6.5% [2][17] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 11 月美国非货币公募基金总量为 23.72 万亿美元，较 10 月增加 0.03 万亿，11 月标普 500 上涨 0.13% ，国内股票型产品规模下降 0.15% ，赎回压力缓和 [18] - 12 月 30 日 - 1 月 7 日当周美国国内股票基金流出扩大到 264 亿美元，国际股票产品流出超 100 亿美元，债券产品流入超 100 亿美元 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月上半月，REITs市场整体向好，产权类表现亮眼但保租房微跌，消费Q4租金普涨，产园以价换量成效显著；首发市场无新增发行，两单REITs扩募上市，下半月有2只战配解禁，16只发布2025H2数据；晋中供热项目被二轮问询，上海地产计划扩募 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 产权REITs量价齐升，派息较长债息差收窄 - 大类资产纷纷走强，中证REITs全收益指数累计上涨1.5%，1月第2周有小幅回调 [6][9] - 除保租房REITs指数微跌外，其余七大类REITs指数全部上涨，产权类的IDC、产业园及消费领涨，经营权类中公用事业表现亮眼 [12][15] - REITs个券涨、跌数量占比分别为86%、14%，涨幅前十多为产业园、消费类，跌幅超1%多为交通、保租房类 [19] - 沪深REITs日均换手率为0.53%，较2025年12月同期提升0.18pcts，能源、交通换手率仍处低位 [21][22] - 产权类REITs派息率为4.40%，经营权类为9.16%；产权类与10Y国债收益率息差收窄，与中证红利股息率息差走阔 [27][36] - 产权类P/NAV最新值为1.25X，处于75%分位，经营权类P/FFO最新值为12.07X，处于22%分位 [37][42] - 产权类REITs最新IRR为4.0%，处于31%分位，经营权类为5.3%，处于40%分位，两大类资产IRR均较上期下降 [49] 消费Q4租金普涨，产园以价换量成效显著 - 保租房方面，招蛇保租招商不及预期，深安居商业出租率下滑，部分住宅出租率有升有降，租金收缴率整体提高 [54] - 产业园方面，以价换量延续，去化成效显著，多个产业园项目12月底出租率回升，租金有降有升 [57] - 消费方面，四季度租金普遍提高，出租率整体较为稳定，各项目租金和出租率有不同程度变化 [61] - 仓储物流方面，深国际以价换量显效，盐田港及顺丰物流部分项目出租率下降，部分项目受周边竞品冲击 [65] - IDC方面，南方润泽数据中心2025Q4上架率小幅提升，托管服务费保持不变 [66] 暂无REITs网下首发，两单REITs扩募上市 - REITs首发市场无新增发行，华夏基金华润有巢REIT、中航京能光伏REIT两单扩募份额上市 [73] 下半月2只战配解禁，16只发布25H2数据 - 中航易商仓储物流REIT、易方达华威市场REIT的部分战略配售份额分别将于1月24日、1月26日解禁 [78] - 东吴苏园产业REIT、易方达广开产园REIT原始权益人增持计划已届满，承诺6个月内不减持 [82] - 16只REITs发布2025下半年主要经营数据，4只REITs发布2025Q4经营情况临时公告，各项目经营数据有不同表现 [83][84] 晋中供热被二轮问询，上海地产计划扩募 - 暂无新申报项目，山证晋中公投瑞阳供热REIT被二轮问询，3单首发项目被一轮问询，中航北京昌保租赁住房REIT被受理 [86] - 4单公募REITs招投标信息更新，华安、工银瑞信、西部利得基金分别中标项目，承德热力集团拟对供热资产公开招标 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 监管政策抑制使市场显著降温，融资保证金比例调整等是精准预期管理，利于市场中长期健康运行，但短期市场进入震荡整固期概率大，前期过热高位题材股面临调整压力，资金有望向有业绩支撑方向收敛 [3][4] - 实体经济数据将确认财政前置发力情况，中长期宏观政策宽松，企业盈利有望复苏，建议降低短期博弈预期，布局优质资产 [4] 各目录总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 2026.01.12 - 2026.01.16，A股各大股指涨跌互现，全市场成交额先升后降，增量资金边际趋缓、短期交易情绪降温，但整体量能仍处高位 [13] - 北证、中证2000、中证1000是躁动核心片区，两融和个人投资者为增量资金主力 [13] 泛固收市场回顾及观察 - 2026.01.12 - 2026.01.16，除30年超长端外，债券收益率震荡下行，债市情绪改善但收益率下行空间有限 [15] - 美债收益率全面上行，受美联储下一任主席不确定性影响 [16] - 上周中证REITs全收益指数收跌0.36%，数据中心等跌幅居前，山证晋中公投瑞阳供热REIT已反馈 [17][18] 公募基金市场动态 - 2026年1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，继续深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源，推出适配产品和工具，营造“长钱长投”生态 [19] - 会议强调依法从严监管，打击恶性违法行为，推动典型案例落地，聚焦抓好商业不动产REITs试点平稳落地 [19][20] 基金指数表现跟踪 权益策略主题类 |指数|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | --- | --- | --- | --- | --- | |主动股基优选|1.97%|8.62%|6.13%|52.56%| [21] 投资风格类 |指数|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | --- | --- | --- | --- | --- | |价值股基优选|0.20%|3.86%|2.79%|24.02%| [21] |均衡股基优选|0.79%|6.36%|4.80%|35.78%| [21] |成长股基优选|2.58%|10.99%|7.62%|55.36%| [21] 行业主题类 |指数|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | --- | --- | --- | --- | --- | |医药股基优选|-0.71%|8.97%|11.55%|24.46%| [21] |消费股基优选|1.11%|6.33%|4.94%|9.96%| [21] |科技股基优选|2.90%|10.42%|8.11%|65.47%| [21] |高端制造股基优选|4.52%|14.32%|9.52%|44.95%| [21] |周期股基优选|2.45%|13.17%|8.11%|36.13%| [21] 货币增强指数 |指数|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | --- | --- | --- | --- | --- | |货币增强策略指数|0.03%|0.12%|0.06%|4.54%| [22] 纯债指数 |指数|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | --- | --- | --- | --- | --- | |短期债基优选|0.03%|0.12%|0.05%|4.67%| [23] |中长期债基优选|0.13%|0.23%|0.12%|6.94%| [23] 固收+指数 |指数|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | --- | --- | --- | --- | --- | |低波固收+基金优选|0.11%|0.91%|0.62%|5.22%| [23] |中波固收+基金优选|0.30%|1.33%|1.10%|7.50%| [23] |高波固收+基金优选|0.22%|1.91%|1.44%|9.76%| [23] 其他泛固收指数 |指数|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | --- | --- | --- | --- | --- | |可转债基金优选|1.40%|7.58%|5.84%|31.52%| [23] |QDII债基优选|0.10%|0.21%|0.14%|10.17%| [23] |REITs基金优选|-0.36%|2.51%|2.37%|33.77%| [23] 各指数定位及业绩比较基准 权益策略主题类指数 - 主动股基优选指数定位为每期选15只基金等权配置，按风格遴选并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [24][25] 投资风格类指数 - 价值股基优选指数定位为选10只价值风格基金构成指数，业绩比较基准为中证800价值指数 [28] - 均衡股基优选指数定位为选10只均衡风格基金构成指数，业绩比较基准为中证800 [30] - 成长股基优选指数定位为选10只成长风格基金构成指数，业绩比较基准为800成长 [33] 行业主题类指数 - 医药股基优选指数定位为选15只医药主题基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [35][36] - 消费股基优选指数定位为选10只消费主题基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [36][37] - 科技股基优选指数定位为选10只科技主题基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [41][42] - 高端制造股基优选指数定位为选10只高端制造主题基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [46][47] - 周期股基优选指数定位为选5只周期主题基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [49][50] 货币增强指数 - 货币增强策略指数定位为配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [51] 纯债指数 - 短期债基优选指数定位为选5只基金构成指数，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [55] - 中长期债基优选指数定位为选5只中长期纯债基金，业绩比较基准未提及 [57] 固收+指数 - 低波固收+优选指数定位为选10只权益中枢10%的固收+标的，业绩比较基准为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [60] - 中波固收+优选指数定位为选5只权益中枢20%的固收+标的，业绩比较基准为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [63] - 高波固收+优选指数定位为选5只权益中枢30%的固收+标的，业绩比较基准为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [66] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选指数定位为选5只可转债基金构成指数，业绩比较基准未提及 [69] - QDII债基优选指数定位为选6只QDII债基构成指数，业绩比较基准未提及 [72] - REITs基金优选指数定位为选10只REITs基金构成指数，业绩比较基准未提及 [73]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年1月12日至2026年1月16日权益市场主要指数涨跌不一，科创50涨幅最大为2.58%；31个申万一级行业中13个上涨，计算机、电子等涨幅居前，国防军工、房地产等跌幅居前 [1][12] - 国内首只规模超千亿黄金ETF诞生；港股通ETF最新扩容正式生效 [2][31] - 权益类基金中偏股型基金涨幅最大，主动权益基金上周加仓电子等行业，减仓传媒等行业，2026/1/16仓位为79.71%，较上期上升4.16pct [2][39] - 上周ETF市场整体资金净流出1573.31亿元，股票型ETF净流出规模最大；软件服务等板块资金流入，宽基类相关指数资金大幅流出 [3][44] - 上周新发行基金36只较前期减少12只，新成立基金23只较前期增加12只，新基金共募集192.94亿元较前期增加111.03亿元 [4] 各目录总结 1. 市场回顾 1.1 国内市场情况 - 2026年1月12日至1月16日权益市场主要指数涨跌不一，科创50涨幅2.58%最大；31个申万一级行业中13个上涨，计算机、电子等涨幅前五，国防军工、房地产等跌幅前五 [12] - 债券市场中债综合全价指数等上涨，中证转债指数涨1.08%；商品市场南华商品指数涨1.13% [12] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 上周欧美及亚太市场主要指数涨跌不一，美股标普500等下跌，欧洲法国CAC40下跌、德国DAX上涨，亚太恒生指数涨2.34%、日经225涨3.84% [19] 1.3 市场估值情况 - 上周市场主要指数估值分位数多数上涨，创业板指市盈率历史分位数涨幅居前，中证500市净率历史分位数涨幅居前 [22] - 申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为电子、房地产等，最低的五个行业为非银金融、农林牧渔等 [22] 2. 主动型公募基金情况 市场热点 - 截至2026年1月19日，华安黄金ETF规模达1015.28亿元，成我国首只资产规模超千亿元商品型ETF [31] - 自1月19日起，北向沪股通新增54只ETF，北向深股通新增44只ETF，7只ETF被暂时剔除，“ETF通”涵盖ETF总数增至364只 [32] 基金表现 - 权益类基金中，偏股型基金涨幅最大，平均上涨1.35%，正收益占比74.98%；固收+型、纯债型、养老目标FOF、QDII基金也有不同程度上涨 [2][32] - 上周普通股票型、混合型、债券型基金收益前三名分别有申万菱信数字产业股票型发起式A、融通明锐混合A、中海可转债债券A等 [35] 仓位测算 - 主动权益基金上周加仓幅度靠前的是电子、电力设备和有色金属，减仓幅度靠前的是传媒、国防军工和计算机 [2][39] - 2026/1/16主动权益基金整体仓位是79.71%，较上期上升4.16pct [2][40] 3. ETF基金情况 整体资金流向 - 上周ETF市场整体资金净流出1573.31亿元，股票型ETF净流出规模最大，为1416.43亿元 [3][44] 流动性 - 上周整体ETF市场日均成交额达6222.00亿元，日均成交量达2484.79亿份，日均换手率达9.96% [3] 个券资金流向 - 上周软件服务、传媒、半导体等板块为主要资金流入品种；沪深300、上证科创板50成份等宽基类相关指数资金大幅流出，集中在1月15日、16日 [3][45] 4. 基金发行情况统计 发行数量 - 上周新发行基金36只，较前期减少12只，其中主动偏股型基金13只，被动指数型基金16只 [52] 成立情况 - 上周新成立基金23只，较前期增加12只，新基金共募集192.94亿元，较前期增加111.03亿元 [4][52] 募集规模 - 由成皓管理的富达中债高等级科创及绿债A持有募集规模最大，约为40.00亿元 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 为促进衍生品市场规范健康发展，中国证监会于2026年1月16日公开征求《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》意见，该稿是对2023年两版文件的优化调整，明确监管范围和功能定位、防范投机、强化机构准入与合规、完善交易结算设施，证券公司和期货公司衍生品交易各有特点，此办法将规范交易、提升透明度、增强金融机构服务实体经济能力 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 核心内容拆解 - 《征求意见稿》共七章五十七条，规定了衍生品交易和结算、交易者、经营机构、市场基础设施、监督管理和法律责任等内容 [3][5] - 明确监管范围和衍生品功能定位，定义衍生品交易，阐述三类产品权利义务，确立服务实体经济宗旨，指出发挥管理风险等功能，可实施逆周期调节 [6][9] - 防范监管套利与过度投机，明确禁止行为，量化处罚标准，规制交易行为，禁止违法违规，封堵“隐形减持”路径，增加监督管理和法律责任部分 [11][12] - 强化机构准入与持续合规，严格投资者适当性管理，对经营机构提出准入与运营要求，强调业务隔离和风控，对投资者适当性管理提出更高要求 [13][14] - 完善交易结算基础设施，建立衍生品交易报告库，完善交易结算设施，缓解信息不透明和对手方风险，提出建设报告库，建立数据共享与监测机制 [15][16] 衍生品交易发展情况 - 证券公司衍生品交易情况，截至2022年9月27日有45家场外期权交易商，截至2023年7月底券商场外衍生品存量名义本金达2.31万亿元，股指类场外期权和个股类互换合约规模大，商业银行、证券公司、私募基金是主要参与机构 [17][19][22] - 期货公司衍生品交易情况，截至2025年11月期货公司风险管理子公司场外衍生品总持仓名义本金为3754.38亿元，较2024年末增长11.5%，商品类是主要底层资产类型，期权是最主要合约类型 [27] 对行业发展的影响与意义 - 规范衍生品交易，完善多层次资本市场体系，将监管要求上升为规章，为市场提供规则指引，落实上位法，提升定价效率和市场稳定性 [33] - 推进交易报告库建立，市场透明化水平提升，交易报告库可归集信息，助监管部门监控风险，降低交易风险，为逆周期调节提供数据支撑 [34] - 提升金融机构专业能力，增强服务实体经济能力，金融机构加强能力建设，提升竞争力，市场服务实体经济能力将得到提升 [35]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 截至1月16日近两周ETF产品表现较好，国内主要宽基ETF中科创100涨幅最大，行业与主题产品中科技主题ETF涨幅最大，不同类型ETF资金流向有差异，部分ETF规模有变动 [2][9] - 各分类型ETF和热门主题ETF在近两周的资金流向和收益表现各有特点，如科技主题中跟踪半导体材料设备的产品资金净流入额居前，AI主题ETF近两周资金大幅净流入等 [28][55] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - 收益与资金流向：截至1月16日近两周ETF表现较好，国内主要宽基ETF中科创100涨幅和资金净流入最大，沪深300ETF资金大幅净流出，不同行业和策略ETF资金流向有变化 [2][9] - 累计资金流向：2025年主要宽基ETF资金趋势有波动，近两周主要宽基ETF资金大幅净流出；2025年科技主题ETF资金累计净流入额大幅居前，近两周部分行业主题ETF资金流向有转变；2025年信用债ETF资金净流入额大幅居前，近两周部分债券ETF资金流向有转变 [10][16] - 日均成交额：近两周科技ETF日均成交额增幅居前，日均成交额TOP10主要集中在金融地产、科技、医药、军工主题ETF [20] - 产品结构分布：近两周新成立9只股票ETF，发行份额合计56.07亿份；相较25年末，行业+红利ETF、商品ETF、QDII - ETF规模上升，债券ETF、宽基ETF规模下降 [23] - 管理人规模分布：截至1月16日，华夏基金ETF场内规模最大，华夏、易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2600亿元 [24] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪半导体材料设备的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国证芯片的产品资金净流出 [28] - 红利主题ETF：跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证红利的产品资金净流出 [31] - 消费主题ETF：跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高，跟踪800消费的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证酒的产品资金净流出 [34] - 医药主题ETF：跟踪医疗器械的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证医疗的产品资金净流出 [37] - 大制造主题ETF：跟踪卫星产业的产品近两周资金净流入额居前，跟踪机器人的产品资金净流出 [40] - QDII ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健的ETF产品资金净流出 [43] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：近两周多数上涨，平均收益率为10.88%，跟踪云计算的产品涨幅最大；25年以来资金整体净流入，近两周资金大幅净流入183.01亿元 [55] - 机器人主题ETF：近两周表现较好，平均收益率为7.17%，跟踪机器人指数的产品涨幅最大；25年2月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金净流出39.09亿元 [59] - 新能源主题ETF：近两周多数上涨，平均收益率为4.10%，跟踪中证新能的产品涨幅最大；25年8月以前持续流出，近两周资金净流出31.11亿元 [65] - 卫星与商业航天主题ETF：近两周多数上涨，平均收益率为14.38%，跟踪卫星产业的产品涨幅最大；25年8月下旬小幅流入，近两周资金大幅净流入175.42亿元 [70] - 中央汇金、国新、诚通持仓ETF：截止2025年6月30日持仓ETF规模共3913.36亿份，近两周资金净流出1729亿元，华夏中证500ETF等资金流入额居前 [74]