投资评级 - 龙源电力 (00916) 的投资评级为“买入”，维持评级，目标价格为 6.92 港元 [2] 核心观点 - 龙源电力 2024 年三季度业绩亮眼，归母净利润同比增长 29.89%，主要受新增机组和股权处置收益的综合影响 [2] - 公司已完成转让江阴苏龙热电有限公司股权，控股装机减少 1.24GW，其中火电 1.22GW，光伏 0.03GW [2] - 截至 9 月末，公司控股装机共 37.01GW，其中风电 28.38GW、火电 0.66GW、光伏等其他可再生能源 7.97GW [2] - 前三季度公司实现营收 263.5 亿元，同比下降 6.37%；归母净利润 56.68 亿元，同比下降 11.38% [2] - 前三季度风电利用小时数同比下降 108 小时至 1607 小时，风电发电量 439 亿千瓦时，同比下降 1.82%；光伏等其他可再生能源发电量 58 亿千瓦时，同比增长 82.76% [2] - 国家能源集团拟向龙源电力注入 4GW 新能源资产，第一批约 2GW [2] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 66 亿元、75 亿元、82 亿元，对应 PE 为 9 倍、8 倍、7 倍，维持“买入”评级 [2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为8.2港元[4] 报告核心观点 - 3Q24业绩不及预期，市占率维持平稳[1] - 市场份额保持平稳，将以最大化EBITDA为目标，持续发力产品与服务[2] - 3Q24经调整物业EBITDAR利润率环比下滑[3] 相关目录总结 盈利预测与估值 - 下调公司2024 - 2026年净收入预测287.4/310.4/326.6亿港元；2024 - 2026年经调整物业EBITDAR预测90.0/95.9/100.2亿港元，当前股价对应7.9/7.4/7.1倍EV/经调整物业EBITDAR[4] 财务数据 - 2023A - 2026E营业总收入（百万港元）分别为24,268.14、28,737.28、31,039.25、32,661.37，同比分别为330.0%、18.4%、8.0%、5.2%；经调整物业 EBITDA（百万港元）分别为7,467、8,995、9,587、10,018，同比分别为 - 、20.5%、6.6%、4.5%；每股收益 - 最新股本摊薄（港元/股）分别为0.19、0.48、0.56、0.64；EV/经调整物业 EBITDA分别为9.51、7.89、7.40、7.08[1][6] 业务数据 - 3Q24公司实现博收8.8亿美元，较19年同期恢复70.4%。其中贵宾/中场（含角子机）分别实现博收1.4/7.4亿美元，恢复至3Q19的25.3%/106.7%，恢复程度环比上升5.5pct/下降5.3pct，同期博监局口径下，行业贵宾/中场（含角子机）分别恢复至42.1%/107.1%，恢复程度环比上升3.6pct/下降4.2pct，公司中场恢复速度慢于行业[1]

报告公司投资评级 - 报告下调公司评级为"增持"[4] 报告的核心观点 - 三季度销量表现优异,L6 上量带动业绩增长[3] - 规模效应扩大,毛利率表现超预期[3] - 费用管控卓有成效,单车利润大幅改善[3] - 全新端到端智驾方案推送,有望带动公司 AD Max 版本订单比例继续提升[3] - 电网布局持续完善,为开启纯电产品周期奠基[4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预计为1459.8/1941.3/2156.5亿元[5] - 2024-2026年归母净利润预计为75.2/126.0/164.3亿元[5] - 2024-2026年每股收益预计为3.54/5.94/7.74元[5] - 2024-2026年净资产收益率预计为11.8%/17.0%/18.6%[5] - 2024-2026年市盈率预计为25.6/15.3/11.7倍[5] - 2024-2026年市净率预计为2.8/2.4/2.0倍[5]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 控股股东自愿禁售和回购彰显公司和管理层对于公司业务发展潜力的信心 [3] - 产销协同整合供应链，新店型打开成长空间 [3] 公司业务发展 - 公司坚持单品单厂策略，从自有工厂采购产品进行销售的占比逐步提升 [3] - 公司尝试新店型的开拓，下沉至农贸市场，推出农贸店子品牌"肴肴领鲜"，有望打开未来开店空间 [3] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润分别为2.12、2.53、3.12亿元 [3] - 2024-2026年PE分别为24/20/16x [3] 股价走势 - 52周内股价区间为2.00-11.82港元 [4] - 近期股价走势波动较大 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 3Q净利润受净公允价值收益推动上升，预计全年每股净资产（NBV）将有弹性上升，看好纯寿险公司，将目标价（TP）上调至20.0港元，同时上调2024 - 2026年每股收益（EPS）预测，预计2024年每股净资产（NBV）增长17% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年9M总投资收入（TII）同比增长152%，3Q的TII同比增长5.28倍，主要受净公允价值收益推动，源于3Q股市上涨，预计3Q每股净资产（NBV）同比增长>40%，2024年9M的每股净资产（NBV）同比增长25.1%，高于1H24的18.6%，显示出3Q增长势头强劲，预计2024年每股净资产（NBV）增长17% [1] - 2024 - 2026年的净盈利（NPAT）和每股收益（EPS）预测上调，2024年预计净盈利为125.7亿元，每股收益为4.45元，分别较之前预测增长147.9%和148%，2025 - 2026年也有相应增长 [3] - 2024 - 2026年的嵌入式价值（Embedded value）、净资产收益率（ROE）等指标预计有不同程度增长，2024年ROE预计为24.1%，较之前增长13.6个百分点 [3] - 报告期内保险业务收入、净费用、净金融收支等各项财务数据呈现不同变化趋势，2024年预计净盈利为128,240万元，2025 - 2026年分别为74,254万元和75,123万元 [14] - 资产负债表方面，各项资产和负债在2021 - 2026年期间有不同程度的增减变化，2024年总资产预计为6,593,977万元，总负债为6,015,091万元，股东权益为568,215万元 [15] - 每股数据方面，2024 - 2026年的每股股息（DPS）、每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）等指标预计有不同变化，2024年每股收益预计为4.45元，ROE为24.1%，股息收益率为8.9% [16] 估值 - 采用基于戈登增长模型的P/B - ROE和P/EV - RoEV方法进行估值，考虑风险贴现率和长期投资回报等因素的敏感性分析，得出新的目标价为20.0港元，意味着2024年预期的P/EV为0.41倍（之前为0.3倍），P/BV为0.91倍（之前为0.81倍） [1][4][13] - 根据不同的估值模型计算出2024 - 2025年的公平价值P/B、P/EV倍数、每股公平价值等指标，2024年基于P/B - ROE的每股公平价值为20.0港元，基于P/EV - RoEV为23.2港元 [8][11][13] 业务发展 - 3Q净利润同比增长17.7倍至662亿元，主要由净公允价值收益（同比增长80倍）驱动，作为纯寿险公司，有望受益于股市上涨，预计2024下半年投资表现更好 [1] - 预计每股净资产（NBV）增长将持续，原因包括定价利率（PIR）削减促使产品销售结构变化、监管对佣金成本的限制延伸到代理渠道、政策期限延长等因素 [1] - 2024年9M新业务保费（FYP）、首年保费收入（FYRP）、10年期以上首年保费收入（10yr+ FYRP）同比分别增长46.4%、85.5%、74.9%，保费增长归因于传统保证产品定价利率削减前需求释放、9月标准产品销售旺盛、代理团队稳定且生产力提高等因素，管理层引导4Q产品组合将向保额递增终身寿险（IWLPs）和分红产品转变，为2025年销售做准备 [1]

投资评级 - 维持买入评级 目标价55 21港元 潜在上涨空间39 6% [1][3] 核心观点 - 公司基本面强劲 研发催化剂丰富 产品销售收入快速增长 预计2025年实现EBITDA盈亏平衡 [1] - 公司拥有广泛的商业化产品组合 包括11个已上市产品 预计2027年实现200亿人民币销售额 [1] - 创新药物候选产品具有对外授权潜力 特别是IBI363和IBI343 [1] 公司治理 - 取消关联交易以保护投资者利益 显示公司对股东意见的充分尊重 [1][5] 财务表现 - 2024年三季度产品销售收入同比增长40%以上 达到23亿人民币 2024年前九个月产品销售收入超过60亿人民币 占全年预估的74% [1][6] - 信迪利单抗2024年三季度销售额达到1 5亿美元 创历史新高 同比增长30% [1][6] - 2024年上半年非IFRS EBITDA亏损大幅收窄至1 61亿人民币 2023年同期为2 67亿人民币 [1] 产品管线 - 预计2024年下半年taletrectinib获批 使商业化产品数量达到12个 [1][11] - 有4个产品处于NDA审评阶段 包括mazdutide IBI311 limertinib和IBI112 [1][11] - IBI363在IO失败和冷肿瘤中显示出令人鼓舞的信号 获得FDA快速通道资格 [1][13] - IBI343在PDAC中显示出早期积极信号 获得FDA快速通道资格 [1][14] - IBI112作为IL-23p19抗体 在银屑病治疗中显示出显著疗效 预计峰值销售额达到23亿人民币 [1][15] 心血管代谢领域 - 公司致力于建立领先的心血管代谢产品组合 包括已上市产品Sintbilo和mazdutide等 [1][12] - mazdutide在GLORY-1试验中显示出显著的减重效果 预计2025年上半年获批用于肥胖 下半年获批用于糖尿病 [1][12] 财务预测 - 预计2024年收入82 19亿人民币 同比增长32 4% 2026年收入达到146 31亿人民币 [2][19] - 预计2024年净亏损7 31亿人民币 2025年接近盈亏平衡 2026年实现净利润17 33亿人民币 [2][19] - 预计2024年研发费用27 95亿人民币 2026年增至30 72亿人民币 [2][19]

报告公司投资评级 - 百胜中国投资评级为“买入”维持评级6个月目标价446.3港元[1] 报告的核心观点 - 百胜中国在快餐赛道具备相当大的竞争优势和品牌影响力管理层经营能力卓越公司抗风险能力强考虑公司近期业绩表现略微上调24/25/26年净利润至9.5/9.8/10.9亿美元对应每EPS收益为17.8/18.3/20.5港元维持“买入”评级上调目标价至446.3港元较当前股价有16%的上涨空间[3] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩方面 - 第三季度总收入同比增长5%至30.7亿美元系统销售额同比增长4%核心经营利润同比增长18%净利润同比增长22%至2.97亿美元[3] - 2024年以来消费者消费意愿持续回落餐饮行业面临严峻挑战但百胜中国通过积极拓展门店平衡价格与销量关系提升经营效率实现远高于同行的强劲增长截止24年9月门店数量达到1.59万家第三季度净新增438家门店总门店数较去年同期增长12.5%[3] - 肯德基第三季度收入23.1亿美元同比增长5.7%系统销售额同比增长6%同店销售额下降2%经营利润同比增长6%至3.64亿美元餐厅利润率18.3%同比略降0.3pct[3] - 必胜客系统销售额同比增长2%总收入为6.15亿美元同比增长2%经营利润为5200万美元同比增长2.7%餐厅利润率为12.8%[3] - 第三季度管理费用1.39亿美元费用率4.5%同比减少1.3pct未来管理费用率仍有下降空间[3] - 公司宣布将2024 - 2026年三年期间的股东回馈金额提高50%从30亿美元增加至45亿美元24年已经进行了10.6亿美元的回购（约占7%总股本）和1.87亿美元的现金分红（股息率为1.3%）[3] 业务板块方面 - 肯德基表现稳健客单量增长1%但是客单价下滑3%主要是为了吸引更多客流推出了更有性价比的套餐目前客单价稳定在38元左右截止2024年9月30日门店总数为11283家第三季度净新增门店352家其中加盟店净新增134家占比27%占总门店数的12%K coffee的门店模式会继续扩张和现有的肯德基门店共享厨房、员工来增加同店收入截止9月K coffee达到500家[3] - 必胜客同店销售额同比下降6%其中客单量增长4%客单件下降9%至82元主要是公司继续推进一人食套餐截止9月末门店数量达到3606家同比增长12.6%公司在今年五月推出了必胜客WOW门店分量更小、单价更低针对年轻人群门店数量已经达到150家将会继续将传统门店转型为WOW门店[3] 估值方面 - 采用可比公司和DCF两种方法进行估值选取港股、A股中规模较大的餐饮企业2025年预测PE的平均值在18.8x考虑到百胜中国的行业地位和未来增长潜力以及当前板块普遍低估的状况给予25年PE 25x2025年预测EPS为18.33港元对应股价测算458.2港元用DCF方式估算时给予WACC为6.5%短期内给予5%的增速长期给予2%的增速合理市值为1674亿港元对应股价434.3港元综合可比公司和DCF的估值认为公司目标价为446.3港元较最新收盘价有16.9%的上涨空间[7]

报告公司投资评级 - 报告给予中国宏桥"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司子公司山东宏桥前三季度实现营收1100.68亿元，同比增长12.47%；实现归母净利润157.54亿元，同比增长141.43% [2] - 氧化铝价格持续高增长,公司一体化优势凸显 [2] - 铝价平稳叠加成本优化,公司业绩持续增厚 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为197.55/211.25/226.06亿元,维持"买入"评级 [2] 财务指标总结 1. 营业收入 - 2023年为133,624百万人民币,2024年预计为146,864百万人民币,同比增长10% [3] - 2025年预计为153,126百万人民币,2026年预计为156,231百万人民币 [3] 2. 归母净利润 - 2023年为11,461百万人民币,2024年预计为19,755百万人民币,同比增长72% [3] - 2025年预计为21,125百万人民币,2026年预计为22,606百万人民币 [3] 3. 盈利能力 - ROE在2023-2026年分别为12.42%、17.63%、15.86%、14.50% [3] - 毛利率在2023-2026年分别为15.68%、23.39%、23.48%、23.61% [6] - 销售净利率在2023-2026年分别为8.58%、13.45%、13.80%、14.47% [6] 4. 偿债能力 - 资产负债率在2023-2026年分别为46.96%、46.35%、43.40%、40.82% [6] - 流动比率在2023-2026年分别为1.18、1.34、1.62、1.88 [6] - 速动比率在2023-2026年分别为0.70、0.91、1.20、1.48 [6] 5. 估值指标 - P/E在2023-2026年分别为4.86、5.78、5.41、5.05 [6] - P/B在2023-2026年分别为0.60、1.02、0.86、0.73 [6]

报告投资评级 - 未有明确投资评级 [1] 报告核心观点 - 金风科技作为风电整机传统龙头企业，2024年前3季度净利润同比大幅增长42%至17.92亿元，Q4为传统旺季且在手订单创新高，2024年预期业绩表现靓丽，目前港股估值较其他风机龙头企业有明显折扣，估值有上行空间，建议投资者积极布局 [3] 业绩相关 - 2024年1 - 3季度，金风科技收入同比增长22%至358亿元人民币，净利润同比增长42%至17.92亿元，Q3收入同比增长52%至156亿元人民币，净利润同比大幅增长至4.05亿元，1 - 3季度毛利率同比增加2.2个百分点至16.4%，Q3环比跌0.66个百分点至14.1% [3] 风机销售与订单相关 - 1 - 3季度风机对外销售容量同比增长9%至9.7GW，大机型占比达58%，风机销售结构优化，6MW及以上机组销售容量大幅上升至5.6GW，占公司风机销量57.6%，4MW(含)-6MW机组销售容量4.0GW，占41.6%，4MW以下机组销售容量很少仅70.25MW，占0.72%，大机型占比提升是风机销售毛利率稳健增长的关键因素，3季度末在手订单规模创历史新高达44.3GW，其中外部订单41.4GW，外部订单中已签订合约的订单29.5GW，已中标未签约订单11.9GW，外部订单6MW及以上机组是主力机型，订单容量30.2GW，占73%，4MW(含)-6MW机组订单10.3GW，占25%，4MW以下机组订单794MW，占2% [3] 行业招标与价格相关 - 2024年前3季度全国新增风电装机同比增17%至39.1GW，1 - 9月全国风电设备招标119.1GW，同比大幅增长93%，其中陆上111.5GW，海上7.6GW，2024年9月全市场风电机组投标均价为1475元/kw，招标价格基本稳定 [3] 国际市场布局相关 - 金风科技业务遍及6大洲42个国家，2024年在摩洛哥、菲律宾、格鲁吉亚、纳米比亚等市场相继获得业务突破，至3季度末国际业务累计装机8.1GW，其中在北美洲、大洋洲及南美洲的装机量均已超过1GW，在亚洲地区(中国外)装机突破2GW，海外在手外部订单共计5.5GW [3] 发电业务相关 - 9月底，金风科技自营风电场权益装机量8.1GW，其中38%位于西北，24%位于华东，20%位于华北，2024年前3季度新增自营1.1GW，出售273MW，国内风电场在建装机4.5GW [3] 同业估值比较相关 - 与其他港/A股上市风机企业相比，金风科技在市盈率、每股盈利增长、股息率、市净率、净负债比率、ROE、ROA等方面有相应数据表现 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持滔搏（6110）公司的"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 - FY25H1（2024年3-8月）公司销售承压，主因线下客流同比下降，实现归母净利润8.7亿元，同比下降34.7% [5] - 毛利率同比下降3.6个百分点，主因销售疲软带来库存压力，公司折扣有所加深；折扣相比线下更深的线上收入占比增加 [6] - 费用管控有效，租金费用率下降主因线下门店网络持续精简优化，以及渠道组合变化影响 [6] - 主力品牌销售不及预期，公司将配合其进行业务调整 [7] - 存货略有上升但整体可控，存货周转天数148天，同比增加7天 [7] - 中期维持近100%派息率，派息率99.4%，较去年同期74.2%有所提升 [7] - 预计FY2025-FY2027公司归母净利润分别为13.25/18.00/21.52亿元，给予FY2025 PE 13-15倍，对应合理价值区间为3.02-3.48港元/股 [8] 财务数据总结 - FY25H1（2024年3-8月）公司录得收入130.5亿元，同比下降7.9% [5] - FY25H1公司归母净利率6.7%，同比下降2.7个百分点 [6] - 期末公司直营门店5813家，同比下降6.4%；毛销售面积同比下降1.9%，单店销售面积同比增加4.8% [7] - 期末公司存货61.2亿元，同比增长6.4%，存货周转天数148天，同比增加7天 [7] - 预计FY2025-FY2027公司营业收入分别为26332.45/28954.52/31236.35百万元，净利润分别为1324.99/1799.88/2152.22百万元 [9]