港股市场整体表现 - 1月9日港股主要指数小幅上涨，恒生指数涨0.32%报26231.79点，恒生科技指数涨0.15%报5687.14点，国企指数涨0.1%报9048.53点，红筹指数涨0.16%报4101.07点 [1] - 大型科技股走势分化，阿里巴巴涨2.73%，京东集团涨2.6%，快手涨3.89%，哔哩哔哩涨3.14%，腾讯控股跌0.81%，小米集团跌0.53%，网易跌1.28%，美团跌2.48% [1] - 黄金板块走高，山东黄金涨超6%，老铺黄金涨超5%，招金矿业涨超4% [1] - 影视娱乐股持续上扬，力天影业涨超13%，网易云音乐涨超3% [1] - 光伏板块跌幅居前，协鑫科技跌超7%，福莱特玻璃跌超3% [1] - 茶饮股震荡走低，蜜雪集团跌近4% [1] - 内房股集体下跌，融创中国跌超4% [1] - 大模型企业MiniMax上市首日大涨近110% [1] 公司业绩与运营数据 - 迅销2025财年第一季度收入10277.45亿日元，同比增长14.8%，净利润1474.45亿日元，同比增长11.7% [2] - 中广核电力2025年总上网电量约为2326.48亿千瓦时，同比增长2.36% [9] - 捷利交易宝2025年12月新增机构客户7个，同比增长1个，注册用户约88.67万，同比增长6.2%，打新用户约11.38万，同比增长8.4% [9] - 宝龙地产2025年合约销售总额约72.72亿元，同比减少43.13% [8] 公司资本运作与回购 - 百融云斥资5177.83万港元回购415万股，回购价12.41-12.51港元 [3] - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.4万股，回购价610.5-618.5港元 [4] - 小米集团斥资1.91亿港元回购500万股，回购价38.04-38.16港元 [5] - 巨子生物斥资1371.06万港元回购40万股，回购价34.12-34.44港元 [6] 公司战略与业务动态 - 先健科技G-iliacTM Pro髂动脉覆膜支架系统获得中国国家药品监督管理局正式注册批准 [4] - CWT INT'L与顺丰新加坡订立的合作备忘录正式生效，共建一站式本地与国际物流服务 [10] - 美瑞健康国际拟以1.25亿元收购江苏懿德全部股权 [11] - 迪米生活控股附属与合作方订立战略合作框架协议，以进军电子雾化行业 [12] 公司治理与人事变动 - 万科企业郁亮因到龄退休辞任公司董事、执行副总裁职务 [7] 机构市场观点 - 中信证券认为港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏，建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [13] - 招商证券建议双线并行配置，恒科反弹+增强哑铃，进攻端关注有色金属和保险板块，防守端关注高股息资产 [13] - 浙商国际对中短期市场保持谨慎乐观，看好新能源、创新药、AI科技、低估值国央企红利板块及香港本地银行、电信公用事业红利股，认为2026春季行情将由“AI应用+PPI改善+扩大内需”三轮驱动 [13][14]

公司概况与市场地位 - 公司是港股“国货高端美妆第一股”，截至2026年1月8日总市值达424.7亿港元 [2] - 2024年公司营收超38亿元，2025年上半年营收25.88亿元，同比增长31.3% [2][9] - 公司主打高端品牌“MAOGEPING”，贡献了99%以上的营收，产品涵盖彩妆、护肤、香氛三大品类，超过400个单品 [10][11] 财务表现与盈利能力 - 2021年至2024年，营收从15.77亿元增至38.85亿元，四年复合增长率达35.04% [9] - 2021年至2024年，净利润从3.31亿元增至8.81亿元，四年复合增长率达38.56%，其中2023年净利润同比增幅高达88% [9] - 2025年上半年净利润6.7亿元，同比增长36.1%，净利率达到25.9% [9][10] - 毛利率长期稳定在83%以上（2021-2025年上半年介于83.4%至84.8%），远超本土同行 [9] - 截至2025年上半年末，现金储备达38.9亿元，经营活动现金流净额同比增长145.7% [13] 股东结构与财富状况 - 控股股东、董事长毛戈平及其配偶汪立群等六名执行董事计划减持不超过1720万股H股（占总股本3.51%），按公告日股价计算最高可套现14.1亿港元 [4] - 毛戈平夫妇直接及间接享有的权益股份约1.43亿股，占比约29.22%，家族成员合计持股权益占比过半 [5][6] - 2024年公司上市前后两次分红合计10亿元，大部分落入家族成员囊中 [6] - 根据《2025年·胡润全球富豪榜》，毛戈平夫妇身家125亿元；至《2025年胡润百富榜》，其家族财富增至205亿元 [3][13] 管理层薪酬与产品 - 2024年，董事长毛戈平年薪653.4万元，副董事长汪立群年薪156.4万元，其他家族核心成员年薪在146.9万元至528.2万元之间 [7] - 彩妆是公司营收主要支柱，底妆明星单品“奢华鱼子气垫”和“光感柔彩凝颜粉饼”在2025年上半年零售额均超过2亿元 [13]

港股市场整体表现 - 1月9日午盘，恒生指数微涨0.03%至26158.21点，恒生科技指数微跌0.06%至5674.78点，国企指数微涨0.04%至9042.8点，红筹指数微涨0.07%至4097.29点 [1] - 盘面上大型科技股走势分化，阿里巴巴涨2.81%，京东集团涨2.95%，快手涨2.85%，哔哩哔哩涨3.32%，而腾讯控股跌0.73%，小米集团跌0.42%，网易跌1.64%，美团跌2.38% [1] - 商业航天概念股强势，亚太卫星涨超15%，黄金股涨幅居前，山东黄金涨超6%，光伏太阳能股走弱，协鑫科技跌超8%，内房股与航空股集体弱势 [1] - 大模型企业MiniMax上市首日午间收涨超78%至294港元 [1] 公司业绩与运营数据 - 迅销截至2025年11月30日止三个月第一季度收入为10277.45亿日元，同比增长14.8%，净利润为1474.45亿日元，同比增长11.7% [2] - 中广核电力2025年总上网电量约为2326.48亿千瓦时，同比增长2.36% [9] - 捷利交易宝2025年12月新增机构客户7个，同比增长1个，注册用户数量约88.67万，同比增长6.2%，打新用户数量约11.38万，同比增长8.4% [9] - 宝龙地产2025年合约销售总额约72.72亿元，同比减少43.13% [8] 公司资本运作与回购 - 百融云斥资5177.83万港元回购415万股，回购价格区间为12.41-12.51港元 [3] - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.4万股，回购价格区间为610.5-618.5港元 [4] - 小米集团斥资1.91亿港元回购500万股，回购价格区间为38.04-38.16港元 [5] - 巨子生物斥资1371.06万港元回购40万股，回购价格区间为34.12-34.44港元 [6] 公司战略与业务发展 - 先健科技的G-iliacTM Pro髂动脉覆膜支架系统获得中国国家药品监督管理局的正式注册批准 [4] - CWT INT'L与顺丰新加坡订立的合作备忘录正式生效，双方将共建一站式本地与国际物流服务 [10] - 美瑞健康国际拟以1.25亿元收购江苏懿德全部股权 [11] - 迪米生活控股的附属公司与合作方订立战略合作框架协议，以进军电子雾化行业 [12] 公司治理与人事变动 - 万科企业郁亮因到龄退休辞任公司董事、执行副总裁职务 [7] 机构市场观点 - 光大证券认为国内政策发力叠加美元走弱，港股未来或继续震荡上行，港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管已连续多月上涨，但整体估值仍然偏低，长期配置性价比仍较高 [13] - 银河证券认为在多重积极因素共振下，港股市场交投活跃度有望持续上升，预计港股整体震荡上行 [13] - 东吴证券认为港股进入震荡上行期，仍需将红利作为底仓，把握上半年科技成长行情，南向潜在增量资金会继续增配价值红利，同时南向资金整体会增配港股科技成长股票，但行情受海外降息节奏和美股科技行情影响 [13]

港股市场整体表现 - 1月9日港股主要指数集体高开，恒生指数涨0.47%报26272.54点，恒生科技指数涨0.38%报5699.97点，国企指数涨0.35%报9070.91点，红筹指数涨0.45%报4112.86点 [1] - 盘面上大型科技股多数上涨，阿里巴巴涨3.79%，京东集团涨3.31%，哔哩哔哩涨2.95%，小米集团涨0.16%，网易涨0.09%，美团跌0.99%，快手跌0.9% [1] - 三只新股上市集体高开，MINIMAX涨超42%，瑞博生物-B涨超29%，金浔资源涨超26% [1] 公司财务业绩 - 迅销发布2025财年第一季度业绩，收入10277.45亿日元同比增加14.8%，净利润1474.45亿日元同比增加11.7% [2] - 宝龙地产2025年合约销售总额约72.72亿元，同比减少43.13% [4] - 中广核电力2025年总上网电量约为2326.48亿千瓦时，同比增长2.36% [4] - 捷利交易宝2025年12月新增机构客户7个同比增长1个，注册用户约88.67万同比增长6.2%，打新用户约11.38万同比增长8.4% [6] 公司治理与股权变动 - 万科企业郁亮因到龄退休辞任公司董事、执行副总裁职务 [3] - 美瑞健康国际拟以1.25亿元收购江苏懿德全部股权 [5] - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.4万股，回购价区间610.5-618.5港元 [8] - 小米集团斥资1.91亿港元回购500万股，回购价区间38.04-38.16港元 [9] - 百融云斥资5177.83万港元回购415万股，回购价区间12.41-12.51港元 [10] - 巨子生物斥资1371.06万港元回购40万股，回购价区间34.12-34.44港元 [11] 业务合作与战略发展 - CWT INT'L与顺丰新加坡订立的合作备忘录正式生效，双方将共建一站式本地与国际物流服务 [6] - 迪米生活控股附属公司与合作方订立战略合作框架协议，以进军电子雾化行业 [7] 产品与监管进展 - 先健科技G-iliacTM Pro髂动脉覆膜支架系统获得中国国家药品监督管理局的正式注册批准 [8] 机构行业观点 - 光大证券认为国内政策发力叠加美元走弱，港股未来或继续震荡上行，港股整体盈利能力较强且互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管已连续多月上涨但整体估值仍偏低，长期配置性价比较高 [12] - 东吴证券展望2026年，商业航天行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力有望显著提升从而打通卫星通信发展堵点，我国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射 [12] - 开源证券认为半导体材料/设备的投资逻辑已形成“双轮驱动”，短期催化是供应链安全焦虑加速下游制造厂导入国产方案的意愿与紧迫性，长期基本面是资本层面布局全面加速，如长鑫IPO拟融资约300亿元、中芯南方工厂增资超70亿美金、大基金增持中芯国际等，产业端密集催化将纷至沓来，国产先进制程与先进存储扩产确定性高 [12]

港股生物医药板块2025年表现强劲 - 经历漫长沉寂期后，港股生物医药板块在2025年迎来强劲反弹，恒生医疗保健指数年内涨幅达76%，大幅跑赢恒生指数及A股医药生物板块的25.64%涨幅 [1] - 板块爆发式增长背后是南向资金创纪录涌入与创新药业绩实质性兑现，2025年南向资金净买入高达1.4万亿港元，其中医疗保健行业持股市值达5400亿港元，较2024年末大增125.51% [1] - 产业基本面迎来拐点，创新药出海授权交易总额突破1300亿美元，企业营收与盈利能力显著改善，推动板块成交额与估值同步提升 [1] 板块内部结构性分化明显 - 生物医药板块呈现“强者恒强”的结构性分化，具备First-in-Class或Best-in-Class研发管线、稳定BD收入或已商业化能力的公司更受青睐，而距离商业化变现较远、依赖单一核心项目的企业估值承压 [3] - CXO板块表现优异，作为产业链上游的“卖水人”拥有较强的业绩确定性 [3] - 医疗器械与用品板块因现金流稳定股价表现不错，代表性企业威高股份与微创医疗年内涨幅分别达38%和76% [3] - 部分齿科、医美等板块个股逆势下跌，瑞尔集团与巨子生物在2025年股价均下跌近四成 [3] 创新药出海与BD交易成为核心驱动力 - 2025年创新药BD出海授权全年交易总金额达1356.55亿美元，较2024年增长161%，交易首付款合计达70亿美元，交易总数量为157起，均创历史新高 [4] - 恒瑞医药与葛兰素史克一次性签署多达12个创新项目，获得5亿美元首付款及潜在总金额约120亿美元的选择权行使费与里程碑付款，创下国内BD单笔交易规模最高纪录 [4] IPO市场高度活跃带来优质标的 - 在政策鼓励下，2025年多家A股龙头公司完成H股上市，为港股市场带来优质标的和巨大资金流量 [4] - 生物医药企业扎堆赴港上市，全年递表企业总数超90家，超20间生物医药企业成功上市，较2024年实现翻倍增长 [4] - 细分领域龙头企业备受资本认可，恒瑞医药港股IPO募资额达113亿港元，位列2025年港股IPO募资额前五，目前港股累计涨幅超30% [4] 政策环境持续优化支持行业发展 - 2025年中国国家药监局批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创下历史新高，国家药监局表示将从2026年开始出台更多举措助推创新药高速发展 [5] - 2025年12月，国家医保局与人力资源社会保障部联合发布首版创新药商保目录，支付体系进入“基本医保+商业健康险”双保障阶段，CAR-T、PD-1等高价值药物纳入目录有助于提升临床用药水平及行业整体研发回报率 [6] - 商保资金的引入将为百济神州、信达生物、康方生物等拥有丰富管线的头部创新药企的产品放量提供重要的增量资金 [7] 行业进入价值兑现阶段并面临挑战 - BD交易爆发性增长与持续活跃的IPO为行业注入强劲现金流与发展信心，展望2026年，在美联储降息周期开启、药品支付体系持续完善背景下，以百济神州为代表的头部企业将实现盈利，港股医药行业有望进入价值兑现新阶段 [5] - 由于2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮，为医药板块整体市值带来压力 [7] - 监管趋严将影响市场，香港证监会与港交所在2025年12月联合向新股保荐人下发“警示函”，对上市申请质量下滑及不合规行为表达关切，未来IPO审核可能更严格 [7] - 对于大多数18A公司而言，盈利挑战依然严峻，2025年仅归创通桥和云顶新耀成功“摘B”，多数企业仍面临从研发投入向商业产出转化的挑战 [7]

格隆汇1月8日丨巨子生物(02367.HK)公告，1月8日耗资1371.06万港元回购40万股，每股回购价34.12- 34.44港元。 ...

股份数据 - 2026年1月7日已发行股份（不含库存）1,070,904,000股，库存股份0股，总数1,070,904,000股[3] - 2025年12月9 - 2026年1月8日多次购回股份拟注销，每次400,000股，占比0.0374%[4][5] - 2026年1月8日购回普通股400,000股，付出总额13,710,560港元[11] - 公司合共购回普通股400,000股，付出总额13,710,560港元[11] - 购回授权决议2025年6月13日获通过[11] - 公司可根据购回授权购回股份总数107,090,400股[11] - 公司根据购回授权在交易所购回股份6,800,000股[11] - 购回股份数目占决议获通过当日已发行股份（不含库存）百分比0.635%[11] 价格数据 - 2025年12月9日购回股份每股35.941港元[4] - 2025年12月10日购回股份每股35.956港元[4] - 2025年12月11日购回股份每股34.7189港元[4] - 2025年12月12日购回股份每股35.0909港元[4] - 2025年12月15日购回股份每股34.7931港元[4] - 2025年12月16日购回股份每股35.0653港元[4] - 2025年12月17日购回股份每股34.9282港元[4] 其他 - 股份购回后新股发行等暂止期截至2026年2月7日[11]

核心事件：控股家族集中减持 - 公司创始人毛戈平携多名亲属及一位创业伙伴计划在未来6个月内通过大宗交易方式合计减持最多1720万股H股，占总股本约3.51% [3][36] - 按公告日收盘价82港元计算，此次减持套现金额或高达15亿港元 [1][34] - 减持公告发布后，公司股价当日不跌反涨，收盘报87.95港元，上涨7.26% [29][62] 公司治理与股权结构 - 公司董事会6名成员中，有5人为毛戈平及其亲属，家族化治理特征非常明显 [3][4][5][36][37][38] - 减持前，毛戈平及其亲属5人直接持股比例为66.93%，加上其实际控制的员工持股平台，家族合计控制公司股权比例达68.8%，超过三分之二 [6][39] - 若此次3.51%的减持计划全部完成，家族控制权比例将降至65.2%，低于三分之二的关键线 [7][40] 近期经营与财务表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.28%；归母净利润6.7亿元，同比增长36.11% [11][44] - 尽管业绩增长亮眼，但营收、净利润的同比增速以及毛利率均呈现下降态势 [11][44] - 2025年上半年，公司彩妆产品平均售价从2024年同期的163.8元下降至157元，反映出促销压力增大 [11][44] - 公司维持高毛利率，产品定价较高，例如一瓶30克鱼子酱面膜售价约350元，一瓶50克养肤焕颜黑霜售价500元以上 [22][55] 行业竞争环境 - 中国化妆品市场总交易额在2023-2024年连续两年突破1万亿元，但2024年行业增速已降至2.8% [16][49] - 美妆行业进入稳定增长平台期，预计2024-2030年年均增速回落至3.8%左右 [16][49] - 行业竞争加剧，从“增量竞争”转向“存量博弈” [18][51] - 2025年前三季度，国内彩妆销售额增长6.3%，但平均售价下降7.2% [18][51] - 同业公司增长承压，例如珀莱雅2025年上半年营收增速降至7.21%，贝泰妮同比减少15.43%，华熙生物同比下降19.57% [18][51] 研发投入与经营策略 - 公司研发投入极低，2025年上半年研发支出仅为1525.7万元，同比微增0.06%，占总营收比例仅0.59%，在国货头部品牌中垫底 [19][52] - 公司“重营销、轻研发”特征突出，2024年其销售费用与研发投入比高达59.5倍，在统计的国货品牌中最高 [19][52] - 2025年上半年，销售及分销开支达11.69亿元，同比增长24.8%，占总收入的45.2% [20][53] - 公司上市募资净额25.23亿港元中，仅9%（约2.27亿港元）用于加强产品设计和开发能力，而60%用于销售网络扩张、品牌建设及海外扩张 [21][54] 品牌模式与市场反馈 - 公司的核心优势在于创始人毛戈平的个人IP与品牌专业属性的深度融合，本质是“彩妆大师”IP与独特线下体验的融合 [18][23][51][56] - 这种深度绑定个人IP的模式，既是优势也存在风险，个人形象波动可能直接影响品牌 [23][56] - 在黑猫投诉平台上，关于公司产品的投诉超过700条，涉及退款纠纷、产品过敏等问题 [11][44] - 社交平台上对部分产品（如粉膏）存在“拍不平”、“显毛孔”等负面评价，口碑呈现两极分化 [23][56] 股价表现与市场解读 - 公司于2024年12月在港交所上市，2025年6月股价曾最高触及130港元，总市值突破624亿港元 [27][60] - 此后股价震荡下跌，截至减持公告日（1月6日）收盘，股价报82港元，总市值401.95亿港元，较高点缩水约223亿港元 [27][60] - 市场对减持公告反应积极，股价大涨，有猜测认为大宗交易减持可能意在引入外部投资者，或改善公司治理结构 [30][31][63][64] - 同日，演员刘晓庆在微博宣布将与毛戈平再次合作，引发市场对品牌关注度提升的联想 [31][64]

格隆汇1月7日丨巨子生物(02367.HK)公告，1月7日耗资1378万港元回购40万股。 ...

股份数量 - 2026年1月6 - 7日已发行股份（不包括库存股份）数目为1,070,904,000，库存股份数目为0[3] 股份回购 - 2025年12月9日至2026年1月7日多次购回股份拟注销，每次400,000股，占比0.0374%[4][5] - 2025年12月9 - 15日及2026年1月5 - 7日有不同回购股价[4][5] - 2026年1月7日回购400,000股，付出13,783,400港元[11] - 合共回购400,000股，付出13,783,400港元[11] - 购回授权决议2025年6月13日获通过，可回购107,090,400股[11] - 已回购6,400,000股，占决议通过当日已发行股份0.5976%[11] 其他 - 股份回购后新股发行等暂止期截至2026年2月6日[11] - 公司证券代号为02367[2][3][11]