行业概述 - 循环经济是一种以资源高效利用和循环利用为核心的可持续发展模式，旨在将传统单向线性经济转变为闭环式循环经济 [3] - 按资源循环利用层次可分为资源回收利用、能源回收利用、物质循环利用等，按产业领域可分为工业循环经济、农业循环经济、服务业循环经济等 [4] 市场规模与增长 - 2024年中国循环经济行业市场规模为46366亿元，同比增长13.71% [2] - 《"十四五"循环经济发展规划》提出到2025年资源循环利用产业产值达5万亿元的目标 [2] 政策支持 - 国家出台《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》等政策文件，构建全链条支持框架，包括税收优惠、财政补贴和产业准入标准 [2] - 2008年《循环经济促进法》实施，推动"减量化、再利用、资源化"原则落地 [7] 技术进步 - AI分拣系统和区块链溯源平台的应用使回收成本降低40%，分拣精度提升至95%以上 [2] - 生物冶金、高温分解等技术突破推动钢渣微粉替代水泥熟料比例达30%，磷石膏制硫酸年产能达60万吨 [2] 行业发展历程 - 20世纪90年代至2003年为理念倡导与初步实践阶段，1994年首次使用"循环经济"一词，1995年《固体废物污染环境防治法》颁布 [6] - 2004年至2015年为国家决策与全面试点阶段，2005年国务院发布《关于加快发展循环经济的若干意见》，2005年国家发改委等六部委联合发布两批循环经济试点单位 [7] - 2016年至今为全面建设与高质量发展阶段，"十三五"规划将循环经济纳入国家战略，2021年《"十四五"循环经济发展规划》发布 [7] 产业链分析 - 产业链上游包括原材料（废弃物和自然资源）和设备（废弃物收集设备、处理设备、资源加工设备等） [8] - 产业链中游为加工与再利用环节，下游终端环节包括资源回收、二手交易和资源共享等 [8] 企业布局 - 相关上市企业包括格林美（002340）、中再资环（600217）、英科再生（688087）、怡球资源（601388）等 [3] - 中国资环集团等龙头企业已布局东南亚、欧洲市场，参与国际资源循环体系构建 [2] 挑战与机遇 - 技术瓶颈如芯片级稀土提取等高端技术仍依赖进口 [2] - 低值可回收物如废玻璃、废旧纺织品回收率不足30%，需政策补贴驱动 [2] - 随着"双碳"目标推进，再生资源产业将加速融入全球供应链 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍价因现实支撑与弱势预期博弈而震荡运行，不锈钢因负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪镍主力收盘价122,200，较T - 1涨630；不锈钢主力收盘价12,680，较T - 1跌10；沪镍主力成交量98,620，较T - 1减3,755；不锈钢主力成交量75,548，较T - 1增6,636 [1] - 产业链相关数据方面，1进口镍价格122,300，较T - 1涨200；8 - 12%高镍生铁出厂价951，较T - 1跌6；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格13,050，较T - 1跌50；电池级硫酸镍价格27,815，较T - 1持平 [1] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或因美国关税威胁，停止向美国出口镍 [1] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [2] - 印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂恢复生产，印尼青美邦新能源材料有限公司产能恢复至70% - 80% [3][4] - 菲律宾议会讨论禁止镍矿出口法案，5月9日市场传菲律宾政府计划6月起实施禁令，真实性及时间待考 [4] - 印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修，预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，5月已减产40 - 50% [4] 趋势强度 镍和不锈钢趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受非农小幅超预期影响，趋势强度为0 [2][7] - 白银实现技术突破，趋势强度为2 [2][7] - 铜因美元回升限制价格上涨，趋势强度为0 [2][11] - 铝呈区间震荡态势，趋势强度为0；氧化铝继续下行，趋势强度为0 [2][12][14] - 锌上方偏承压，趋势强度为 -1 [2][16] - 铅处于低位运行，趋势强度为0 [2][19] - 锡止跌回升，趋势强度为1 [2][25] - 镍受现实支撑与弱势预期博弈影响，镍价震荡运行，趋势强度为0；不锈钢因负反馈传导减产增加，钢价区间震荡，趋势强度为0 [2][26][30] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 基本面跟踪 - 黄金方面，沪金2508昨日收盘价783.24，日涨幅 -0.06%，夜盘收盘价774.18，夜盘涨幅 -1.09%；Comex黄金2508收盘价3331.00，日涨幅 -1.34%；伦敦金现货收盘价3309.47，日涨幅 -1.55%。沪金2508合约对2512合约价差较前日变动73,773，Comex黄金2508持仓较前日增加2,726。SPDR黄金ETF持仓935.65，较前日无变动；沪金库存较前日增加600千克，Comex黄金库存较前日增加25,046金衡盎司 [5] - 白银方面，沪银2508昨日收盘价8850，日涨幅4.45%，夜盘收盘价8808.00，夜盘涨幅0.62%；Comex白银2508收盘价36.130，日涨幅0.94%；伦敦银现货收盘价35.978，日涨幅0.74%。沪银2508成交较前日增加990,721，持仓较前日增加102,762；Comex白银2508持仓较前日无变动。SLV白银ETF持仓较前日增加120；沪银库存较前日增加20,095千克，Comex白银库存较前日增加888,378金衡盎司 [5] 宏观及行业新闻 - 国务院副总理何立峰于6月8 - 13日访问英国，其间与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [5][23] - 中国商务部就中重稀土出口管制措施答记者问，表示实施出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请 [8][23] - 美国5月非农好于预期，特朗普仍呼吁降息1个百分点，指责鲍威尔让美国“损失惨重”，并称将很快公布下一任美联储主席人选 [8][23] - 中国央行连续第7个月增持黄金，环比增加6万盎司，增持速度继续放缓 [8][23] 铜 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,930，日涨幅0.97%，夜盘收盘价78620，夜盘涨幅 -0.39%；伦铜3M电子盘收盘价9,671，日涨幅 -0.38%。沪铜主力合约成交较前日增加64,186，持仓较前日增加11,095；伦铜3M电子盘成交较前日减少11,986，持仓较前日增加5,236。沪铜库存较前日增加591，伦铜库存较前日减少5,600，注销仓单比58.76%，较前日变动 -1.60% [9] - 现货方面，LME铜升贴水较前日变动 -23.31，保税区仓单升水较前日减少38，保税区提单升水较前日减少33，上海1光亮铜价格较前日增加300，现货对期货近月价差较前日减少15，近月合约对连一合约价差较前日减少20，上海铜现货对LMEcash价差较前日减少325，沪铜连三合约对LME3M价差较前日减少69，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日增加176，再生铜进口盈亏较前日减少512 [9] 宏观及行业新闻 - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%；“新美联储通讯社”称就业放缓或不代表经济疲软，允许美联储夏季按兵不动 [9][11][16] - 日本4月铜进口量为486,837吨，较上个月增加4.03%，今年1 - 4月累计进口铜486,837吨 [9] - Teck资源公司位于智利的Carmen de Andacollo露天铜矿因机械故障将被迫暂停生产约一个月 [9][11] - 秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称高价格可能会导致这种活动增加 [11] - 加拿大铜矿商Hudbay Mineral因野火肆虐，已停止在马尼托巴省北部的业务 [11] 铝和氧化铝 基本面跟踪 - 电解铝方面，沪铝主力合约收盘价20070，较前一日变动 -130；LME铝3M收盘价2452，较前一日变动 -24。沪铝主力合约成交较前一日减少13402，持仓较前一日减少2706；LME铝3M成交较前一日增加1781。LME注销仓单占比11.54%，较前一日变动 -0.48%；LME铝cash - 3M价差 -4.91，较前一日变动 -2.60；近月合约对连一合约价差85，较前一日变动 -10；买近月抛连一跨期套利成本52.87，较前一日变动1.26。国内铝锭社会库存50.80万吨，较前一日无变动；上期所铝锭仓单4.78万吨，较前一日减少0.03万吨；LME铝锭库存36.39万吨，较前一日减少0.20万吨 [12] - 氧化铝方面，沪氧化铝主力合约收盘价2901，较前一日变动 -42；夜盘收盘价2898。沪氧化铝主力合约成交较前一日增加20294，持仓较前一日减少21037。近月合约对连一合约价差87，较前一日无变动；买近月抛连一跨期套利成本13.51，较前一日变动 -0.52。国内氧化铝平均价3306，较前一日无变动；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）393，较前一日无变动；澳洲氧化铝FOB（美元/吨）370，较前一日无变动 [12] 综合快讯 - 中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段，但仍需双方努力，欧方提出可同时探讨新的技术路径，中方将评估其可行性 [14] 锌 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22385，涨幅0.20%；伦锌3M电子盘收盘价2662.5，跌幅0.95%。沪锌主力成交173548手，较前日增加26673手；持仓119647手，较前日减少4939手；伦锌成交10645手，较前日减少762手；持仓216963手，较前日减少851手。上海0锌升贴水345元/吨，较前日减少110元/吨；广东0锌升贴水305元/吨，较前日减少70元/吨；天津0锌升贴水265元/吨，较前日减少100元/吨；LME CASH - 3M升贴水 -35.6美元/吨，较前日变动 -0.09美元/吨；进口提单溢价140美元/吨，较前日减少10美元/吨；锌锭现货进口盈亏 -443.38元/吨，较前日减少34.81元/吨；ZN00 - ZN01价差170元/吨，较前日减少120元/吨；沪锌连三进口盈亏 -973.91元/吨，较前日增加43.43元/吨 [15] - 沪锌期货库存2004吨，较前日无变动；LME锌库存136975吨，较前日减少175吨；1.0mm热镀锌卷含税4205元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单61875吨，较前日减少175吨；上海Zamak - 5锌合金61875元/吨，较前日减少175元/吨；氧化锌 ≥99.7%价格21600元/吨，较前日减少200元/吨 [15] 新闻 - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%；“新美联储通讯社”称就业放缓或不代表经济疲软，允许美联储夏季按兵不动 [16] 铅 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16780，涨幅0.51%；伦铅3M电子盘收盘价1974，跌幅0.35%。沪铅主力成交30853手，较前日减少62手；持仓49975手，较前日减少509手；伦铅成交4570手，较前日增加285手；持仓147151手，较前日增加1625手。上海1铅升贴水 -15元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -22.25美元/吨，较前日增加1.25美元/吨；PB00 - PB01价差 -45元/吨，较前日减少30元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 -852.42元/吨，较前日减少6.16元/吨；沪铅连三进口盈亏 -745.64元/吨，较前日增加23.62元/吨 [18] - 沪铅期货库存41799吨，较前日增加101吨；LME铅库存281275吨，较前日减少1375吨；废电动车电池10125元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单45000吨，较前日减少1375吨；再生精铅16525元/吨，较前日增加25元/吨；再生铅综合盈亏 -502元/吨，较前日增加25元/吨 [18] 新闻 - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%；“新美联储通讯社”称就业放缓或不代表经济疲软，允许美联储夏季按兵不动 [19] 锡 基本面跟踪 - 期货方面，沪锡主力合约昨日收盘价258,900，日涨幅0.37%；伦锡3M电子盘收盘价32,360，日涨幅1.46%。沪锡主力合约成交较前日减少33,039，持仓较前日减少3,165；伦锡3M电子盘成交较前日减少9，持仓较前日增加53。沪锡库存较前日减少84，伦锡库存较前日减少160，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [22] - 现货方面，SMM 1锡锭价格较前日减少1,100，长江有色1锡平均价较前日增加4,300；LME锡（现货/三个月）升贴水较前日增加51，近月合约对连一合约价差无变动，现货对期货主力价差较前日减少3,840。产业链重要价格数据中，40%锡精矿（云南）价格较前日减少1,100，60%锡精矿（广西）价格较前日减少1,100，63A焊锡条价格较前日减少1,000和500 [22] 宏观及行业新闻 - 同贵金属部分的宏观及行业新闻 [23] 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 镍方面，沪镍主力收盘价122,200，较T - 1变动630；1进口镍122,300，较T - 1变动200；俄镍升贴水700，较T - 1无变动；镍豆升贴水 -900，较T - 1无变动；近月合约对连一合约价差 -210，较T - 1变动 -10；买近月抛连一合约的跨期套利成本177，较T - 1变动2；8 - 12%高镍生铁（出厂价）951，较T - 1变动 -6；镍板 - 高镍铁价差272，较T - 1变动8；镍板进口利润 -3,307，较T - 1变动 -319；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）59，较T - 1无变动 [26] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价12,680，较T - 1变动 -10；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾13,050，较T - 1变动 -50；304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦13,750，较T - 1无变动；304/No.1卷（无锡）12,550，较T - 1变动 -50；304/2B - SS价差1,070，较T - 1变动10；NI/SS比值9.64，较T - 1变动0.06；高碳铬铁（FeCr55内蒙）7,900，较T - 1无变动；电池级硫酸镍27,815，较T - 1无变动；硫酸镍溢价909，较T - 1变动 -44 [26] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍 [26] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段，该项目生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨 [27] - 海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产，今年3月该厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司目前产能已恢复至70% - 80% [28][29] - 2月3日菲律宾媒体报道议会正在讨论通过一项禁止镍矿出口的法案，该法案正处于两院委员审议阶段，一旦签署成为法律，将在5年后生效；5月9日市场有消息称“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”，但真实性以及禁令开始时间仍有待考验 [29] - 印尼某冷轧厂暂定6 - 7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整，本次停产检修预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40% - 50% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行；不锈钢负反馈传导减产增加，钢价区间震荡；碳酸锂短期进口减量，长期供需过剩，震荡；工业硅情绪见顶，盘面具备下行动能；多晶硅现货具备下跌驱动，盘面空配为主 [2] 各品种总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价122,200，不锈钢主力收盘价12,680；沪镍主力成交量98,620，不锈钢主力成交量75,548；1进口镍122,300，俄镍升贴水700，镍豆升贴水 -900等 [4] - **宏观及行业新闻**：3月3日安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；海外某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾或禁镍矿出口；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修 [4][5][7] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - **基本面数据**：2507合约收盘价60,440，成交量256,782，持仓量218,416；2509合约收盘价60,920，成交量111,643，持仓量183,860等 [10][11] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；盛新锂能印尼项目预计三季度批量供货；2025年“新能源汽车下乡”推广车型目录扩大，特斯拉首次入选 [11][13] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [13] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2507收盘价7,290，成交量666,383，持仓量161,192；PS2507收盘价34,740，成交量134,443，持仓量65,179等 [14] - **宏观及行业新闻**：2025年5月26日至6月5日，国内企业中标光伏组件项目标段增加，中标总采购容量减少 [15] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受现实与预期多空博弈，短线或延续震荡运行，若长线矿端逻辑松动，镍价可能交易精炼镍“去估值 - 去产量”压力 [1] - 不锈钢价短线区间震荡，负反馈与库存压力施压短线，成本端限制下方弹性，6 月减产增加缓和远端预期压力 [2] 各部分总结 镍基本面 - 镍矿端短线坚挺但远端担忧预期降温，冶炼端现实去库但远端供应预期饱满，矿端托底逻辑短线未改，印尼部分园区 6 月镍矿溢价持平 5 月，市场受印尼配额增加消息影响矿端预期，菲律宾与印尼矿价经济性差收敛限制印尼镍矿上方弹性，三季度常是印尼配额释放和镍矿溢价回调阶段，市场对矿端担忧预期降温 [1] - 冶炼端补库需求使全球显性累库不及预期，但整体库存偏高，中期有较多潜在供应释放预期，镍价存在“去估值 - 去产量”压力，限制镍价上方弹性，不锈钢减产负反馈传导至供应端，6 月减产加剧施压镍铁，镍铁重回过剩与累库格局，镍铁承压限制精炼镍估值上方弹性 [1] 不锈钢基本面 - 供应端，6 月中联金不锈钢排产 323.9 万吨，同/环比 -1%/-5%，累计同比增速下滑至 4%；印尼两家不锈钢边际减产，6 月排产 36 万吨，同/环比 -9%/-0%，累计同比增速下滑至 -2%，预计国内不锈钢进口供应累计同比增速 6 月下滑至近 -28%，总供应增速下调至 2.2%左右 [2] - 需求侧，短线淡季叠加前期高排产消化压力，钢价上方弹性受限，关税缓和后压力释放不明显，中美贸易壁垒间接影响不锈钢内需，需求增速预期在 2%-3%左右，若 6 - 7 月减产如期，远端过剩压力或缓和，但上游供应弹性高于下游，钢价难较大修复 [2] - 成本方面，减产负反馈施压镍铁，镍铁承压让利，印尼矿端对镍铁有短线支撑，托底不锈钢成本 [2] 库存变化 - 中国精炼镍社会库存减少 1789 吨至 38000 吨，仓单库存减少 900 吨至 21157 吨，现货库存减少 889 吨至 11073 吨，保税区库存持平至 5770 吨，LME 镍库存增加 726 吨至 200106 吨 [3] - 5 月底有色网镍铁库存 31462 吨，同/环比 +59%/+6%，库存压力边际增加 [4] - 钢联不锈钢社会库存 1122258 吨，周环比增 2.06%，冷轧库存 622725 吨，周环比增 0.8%，热轧库存 499533 吨，周环比增 3.67%，300 系库存 680552 吨，周环比增 1.71%，其中冷轧库存 414044 吨，周环比增 0.43% [4][5] - 中国港口镍矿库存减少 29.02 万湿吨至 696.86 万湿吨，低镍高铁矿 321.84 万湿吨，中高品位镍矿 375.02 万湿吨 [5] 市场消息 - 3 月 3 日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [6] - 4 月 27 日，中国恩菲 EPC 总承包的印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目产出镍铁，进入试生产阶段，该项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位 22%的镍铁，单条线年产金属镍约 1.25 万吨 [6] - 海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂恢复生产，3 月该厂因尾矿库区事故产能停摆，印尼青美邦新能源材料有限公司产能已恢复至 70%-80% [6] - 2 月 3 日菲律宾议会讨论禁止镍矿出口法案，处于两院委员审议阶段，5 月 9 日市场传菲律宾 6 月起实施镍矿出口禁令，真实性及时间待考 [6] - 印尼某冷轧厂 6 - 7 月停产检修，预计影响量级 11 - 13 万吨，主要影响 300 系产量，5 月已减产 40 - 50% [7] 期货及产业链相关数据 - 展示了沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量，1进口镍价格，俄镍升贴水、镍豆升贴水等多项期货及产业链相关数据 [9]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 缅甸地区供应持续缩减，供应收紧预期对锡价或有支撑 [1][9][10] - 菲律宾拟实施镍出口禁令，若实施将导致国内冶炼业原材料短缺并支撑镍价 [1][12] - 刚果（金）钴出口暂停可能导致全球钴供应大幅下降，钴价处于21年来低位，预期供给收紧将支撑价格 [12][13] - 中国对中重稀土实施出口管制，海外市场面临短缺，预计海外稀土价格显著上涨，推动国内价格中枢上行 [8][14] - 中美贸易摩擦升级，对等关税政策及出口管制措施强化部分金属品种供应偏紧预期 [14] - 锂盐市场维持"供增需稳"格局，供应恢复预期与成本支撑弱化导致价格延续弱势震荡 [6][7] - 钨精矿开采指标缩减，上游原料偏紧格局支撑钨价偏强运行 [11] - 铀供给结构性短缺困境与需求增长态势支撑铀价高位运行 [63][64] 镍行业 - LME镍现货结算价报收15225美元/吨，较5月30日上涨0.5% [1] - LME镍总库存为200106吨，较5月30日增加0.36% [1] - 沪镍报收12.2万元/吨，较5月30日上涨0.89% [1] - 沪镍库存为25616吨，较5月30日减少5.39% [1] - 菲律宾政府起草法案拟禁止镍矿出口，预计2025年6月生效，若实施将威胁国内原材料供应 [1] - 印尼批准2025年镍矿开采配额2.985亿湿吨，较去年2.7189亿湿吨显著提升，但短期内镍矿紧缺问题仍存 [12] - 受益标的包括格林美、华友钴业 [12] 钴行业 - 电解钴报收23.46万元/吨，较5月30日下跌0.15% [2] - 氧化钴报收179.40元/千克，较5月30日下跌2.66% [2] - 硫酸钴报收4.77万元/吨，较5月30日持平 [2] - 四氧化三钴报收194.70元/千克，较5月30日下跌3.80% [2] - 刚果（金）钴产量占全球电动汽车电池供应量四分之三，其暂停出口四个月可能导致全球钴供应大幅下降 [12] - 钴价处于21年来低位，供给收紧预期有望支撑价格 [12][13] - 受益标的包括华友钴业、中伟股份 [13] 锑行业 - 国内锑精矿平均价格18.75万元/吨，较5月29日下跌1.32% [5] - 国内锑锭平均价格21.5万元/吨，较5月29日下跌1.15% [5] - 欧洲锑现货价格6.26万美元/吨，位于历史高位，较国内价格差距显著 [5] - 中国实施锑相关物项出口管制，导致海外阶段性短缺，海内外价差拉大 [5] - 2025年5月中国锑锭产量环比上升4.2%，但6月预计大幅下降 [5] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [13] 锂行业 - 电池级碳酸锂市场均价6.02万元/吨，较5月30日下跌0.82% [6] - 氢氧化锂市场均价6.21万元/吨，较5月30日下跌1.63% [6] - 碳酸锂样本周度库存总计13.24万吨，较5月29日累库861吨 [6] - 锂精矿价格持续走弱，锂辉石精矿（CIF中国）平均价626美元/吨，较5月30日下调51美元/吨 [6][7] - 市场维持"供增需稳"格局，预计价格延续弱势震荡 [6][7] - 受益标的包括雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [44] 稀土行业 - 氧化镨钕均价45万元/吨，较5月30日上涨2.27% [8] - 氧化镨均价46.04万元/吨，较5月30日上涨2.24% [8] - 氧化钕均价45.2万元/吨，较5月30日上涨1.80% [8] - 2025年4月中国未列名氧化稀土进口量约6536吨，环比增长约204% [8] - 中国对中重稀土实施出口管制，打击走私出口，海外市场面临短缺 [8][14] - MP Materials停止向中国发运稀土精矿，国内供给预期收紧 [8][14] - 受益标的包括北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [14] 锡行业 - LME锡现货结算价32375美元/吨，环比5月30日上涨5.20% [9] - LME锡库存2440吨，环比5月30日减少8.96% [9] - 沪锡加权平均价26.33万元/吨，较5月30日上涨4.88% [9] - 沪锡库存7372吨，较5月30日减少9.07% [9] - 泰国暂停缅甸锡矿石运输，预计影响6月中国进口量500-1000金属吨 [9][10] - 缅甸产能爬坡缓慢，Bisie矿电力系统修复需3个月以上，印尼出口恢复有限 [10][15] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [15] 钨行业 - 白钨精矿报价17.15万元/吨，较5月30日上涨2.39% [11] - 黑钨精矿报价17.25万元/吨，较5月30日上涨2.07% [11] - 仲钨酸铵报价25.15万元/吨，较5月30日上涨1.62% [11] - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年第一批减少4000吨，降幅6.45% [11] - 上游原料偏紧格局短期难以缓解，支撑钨价偏强运行 [11] 铀行业 - 4月全球铀实际市场价格52.17美元/公吨，较2024年2月高位81.32美元/公吨有所回落，但仍处于高位 [63] - 天然铀供给结构性短缺与需求增长态势支撑铀价 [63][64] - 受益标的包括中广核矿业 [64]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金小非农超预期走弱，趋势强度为0 [2][8] - 白银技术突破，趋势强度为2 [2][8] - 铜库存持续走低，支撑价格，趋势强度为1 [2][11][13] - 铝偏弱震荡，趋势强度为0；氧化铝小幅下跌，趋势强度为0 [2][14][16] - 锌震荡调整，趋势强度为0 [2][17][18] - 铅区间运行，趋势强度为0 [2][20][21] - 锡止跌回升，趋势强度为1 [2][23][26] - 镍短线成本托底，预期偏弱压制，趋势强度为0；不锈钢负反馈与减产博弈，钢价区间震荡，趋势强度为0 [2][27][33] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：沪金2508昨日收盘价783.72，日涨幅0.17%，夜盘收盘价780.78，夜盘涨幅 -0.46%；Comex黄金2508收盘价3376.10，跌幅 -0.63%；伦敦金现货收盘价3359.00，跌幅 -0.55% [5] - 白银：沪银2508昨日收盘价8473，日涨幅0.12%，夜盘收盘价8715.00，夜盘涨幅2.89%；Comex白银2508收盘价35.795，涨幅3.29%；伦敦银现货收盘价35.678，涨幅3.41% [5] 铜 - 期货：沪铜主力合约昨日收盘价78170，日涨幅 -0.04%，夜盘收盘价78570，夜盘涨幅0.51%；伦铜3M电子盘收盘价9708，涨幅0.61% [11] - 库存：沪铜期货库存31687吨，较前日减少246吨；伦铜库存138000吨，较前日减少3350吨，注销仓单比60.36%，较前日增加7.28% [11] - 新闻：中美通话一度提振市场乐观情绪，但特朗普与马斯克关系恶化致美国基准股指收盘走低；哈萨克金属产商KAZ Minerals今年第一季度铜产量为90400吨，较上年同期下降4.1%；日本4月铜进口量为486837吨，较上个月增加4.03%；Teck资源公司智利露天铜矿因机械故障将暂停生产约一个月；秘鲁政府承认存在大规模非正规铜矿开采；加拿大铜矿商Hudbay Mineral因野火停止业务 [11][13] 铝和氧化铝 - 铝：沪铝主力合约收盘价20010，较前日下跌65；LME铝3M收盘价2475，较前日下跌12；国内铝锭社会库存50.80万吨，较前日减少1.80万吨 [14] - 氧化铝：沪氧化铝主力合约收盘价2943，较前日下跌120；国内氧化铝平均价330R，较前日无变动 [14] - 新闻：习近平同美国总统特朗普通电话，美方应撤销对中国消极举措，美中关系重要，欢迎中国留学生赴美学习 [16] 锌 - 期货：沪锌主力收盘价22340，跌幅 -0.36%；伦锌3M电子盘收盘价2704，跌幅 -0.28% [17] - 库存：沪锌期货库存2004吨，较前日增加628吨；LME锌库存137150吨，较前日增加875吨 [17] - 新闻：习近平同美国总统特朗普通电话相关内容 [18] 铅 - 期货：沪铅主力收盘价16695，涨幅0.15%；伦铅3M电子盘收盘价1984，跌幅 -0.10% [20] - 库存：沪铅期货库存41698吨，较前日无变动；LME铅库存282650吨，较前日增加1100吨 [20] - 新闻：习近平同美国总统特朗普通电话相关内容 [21] 锡 - 期货：沪锡主力合约收盘价258900，涨幅0.37%；伦锡3M电子盘收盘价32360，涨幅1.46% [24] - 库存：沪锡期货库存7144吨，较前日减少84吨；伦锡库存2445吨，较前日减少160吨 [24] - 新闻：特朗普和马斯克撕破脸，特斯拉盘中跌近18%，市值一日蒸发超1500亿美元；欧洲央行降25基点，下调明年通胀预期；印尼考虑采购中国歼 - 10战斗机；越南向美国提交贸易文件；日本长债遇冷，30年期国债拍卖需求创两年新低 [24][25] 镍和不锈钢 - 镍：沪镍主力收盘价121570，较前日下跌1020；1进口镍122100，较前日下跌325 [28] - 不锈钢：不锈钢主力收盘价12690，较前日下跌30 [28] - 新闻：印尼调整镍产品资源税率；加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾讨论禁止镍矿出口法案；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修 [28][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍短线成本托底，但预期偏弱压制[2][4] - 不锈钢面临负反馈与减产博弈，钢价呈区间震荡[2][5] - 碳酸锂基本面疲弱，可关注中美关税修复可能性[2][11] - 工业硅商品情绪改善，需关注上行风险[2][16] - 多晶硅基本面格局依旧弱势[2][16] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价121570元，较T - 1下跌1020元；不锈钢主力收盘价12690元，较T - 1下跌30元等多项期货及产业链相关数据更新[5] 宏观及行业新闻 - 印尼调整镍产品资源税率，新政4月26日实施[5] - 加拿大安大略省省长提出或停止向美国出口镍[6] - 印尼CNI镍铁项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨[8] - 印尼某镍冶炼厂恢复70% - 80%产能[8] - 菲律宾讨论禁止镍矿出口法案，6月起实施禁令消息待考[8] - 印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修，预计影响产量11 - 13万吨[9] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0[10] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2507合约收盘价60100元，较T - 1下跌980元等多项盘面及产业链相关数据更新[11] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格下跌，5月智利碳酸锂出口数据有变化，本周行业库存增加[12][14] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为1[15] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2507收盘价7135元，较T - 1下跌145元等多项期货、基差、价格、利润、库存及原料成本等数据更新[16] 宏观及行业新闻 - 加拿大太阳能制造商在美国投产500MW组件装配厂[17] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金小非农超预期走弱，白银跟随反弹；铜因美元走弱价格获支撑；铝震荡横盘，氧化铝偏弱运行；锌区间调整；铅低位企稳；锡止跌回升；镍短线成本托底但预期偏弱压制，不锈钢负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2508昨日收盘价782.42，日涨幅 -0.09%，夜盘收盘价785.50，夜盘涨幅0.45%；Comex黄金2508昨日收盘价3397.40，日涨幅0.61%；伦敦金现货昨日收盘价3374.00，日涨幅0.43%；黄金趋势强度为2 [5][7] - 白银沪银2508昨日收盘价8463，日涨幅0.09%，夜盘收盘价8474.00，夜盘涨幅0.00%；Comex白银2508昨日收盘价34.655，日涨幅 -0.06%；伦敦银现货昨日收盘价34.468，日涨幅 -0.34%；白银趋势强度为2 [5][7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78200，日涨幅0.71%，夜盘收盘价78140，夜盘涨幅 -0.08%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9649，日涨幅0.11%；铜趋势强度为1 [9] - 宏观上美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，经济放缓衰退担忧加剧，降息预期飙升，美联储褐皮书显示经济活动下滑、劳动力需求减弱、涨价预期更强；微观上哈萨克金属产商KAZ Minerals今年一季度铜产量90400吨，同比降4.1%；日本4月铜进口量486837吨，较上月增4.03%；Teck资源公司智利铜矿因故障暂停生产约一个月；秘鲁政府承认存在大规模非正规铜矿开采 [9][11] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20075，沪氧化铝主力合约收盘价3063；铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0 [12][14] - 综合快讯显示美国5月ADP就业数据爆冷、ISM服务业PMI萎缩，欧元区5月PMI意外增长但德法需求低迷 [14] 锌 - 沪锌主力收盘价22420，涨幅1.08%；伦锌3M电子盘收盘价2711.5，涨幅0.69%；锌趋势强度为0 [15][16] - 新闻提及美国5月ADP就业数据爆冷、ISM服务业PMI萎缩，欧元区5月PMI意外增长但德法需求低迷 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16670，涨幅0.60%；伦铅3M电子盘收盘价1986，涨幅0.25%；铅趋势强度为0 [18][19] - 新闻提到美国5月ADP就业数据爆冷、ISM服务业PMI萎缩，欧元区5月PMI意外增长但德法需求低迷 [19] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价257940，日涨幅3.26%，夜盘收盘价259010，夜盘涨幅1.51%；伦锡3M电子盘昨日收盘价31895，日涨幅1.41%；锡趋势强度为1 [21][22][26] - 宏观及行业新闻包括美国5月ADP就业数据爆冷、ISM服务业指数萎缩等一系列国际事件 [23] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价122590，不锈钢主力收盘价12720；镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [28][33] - 宏观及行业新闻有印尼调整镍产品资源税率，加拿大安大略省或停向美国出口镍，印尼项目产出镍铁，印尼镍冶炼厂恢复生产，菲律宾讨论禁止镍矿出口法案，印尼冷轧厂停产检修 [28][31][32]

制度先行：全国碳市场建设与成效 - 全国碳市场"大数据中枢"落户武汉，中碳登累计交易6.53亿吨碳配额，成交额突破448亿元，成为全球规模最大的碳市场[5] - 2024年新增钢铁、水泥、铝冶炼三大行业，纳入1000多家企业，全国强制性碳市场规模达80多亿吨，覆盖六成工业碳排放[5] - 湖北碳市场累计成交配额4.11亿吨，成交总额超百亿元，企业年年100%履约，交易规模与主体数量全国领先[6] - 武汉碳产业规模2024年突破千亿元，"环沙湖双碳经济带"初步形成[6] 企业减排实践与技术创新 - 武汉钢铁有限公司通过智慧碳管控平台实现碳排放强度下降14%[6] - 瑞博宏新能源公司聚合200兆瓦光伏项目，年产生14万吨碳减排量，带来约400万元额外收益[11] - 格林美城市矿山产业园光伏系统年省电费500万元，碳交易增收16万元[11] - 特斯联智慧产业园超50%用电来自光伏发电，年均碳减排273吨[11] 碳普惠与公众参与 - 武汉碳普惠平台"武碳江湖"用户达160万人，累计存储827万次减排行为，量化5.18万吨碳减排量（等效150万棵树）[7][8] - 市民通过公交、共享单车、节电等行为获得克级碳减排量，1万吨碳减排量已被两家企业认购[8][9] - 碳中和婚礼与零碳马拉松案例：3030.22吨赛事碳排放通过个人捐赠与CCER抵消[9][10] 新能源与基础设施转型 - 汉十高速新能源示范线配备充电桩、换电站、加氢站等综合能源补给设施[12] - 全球首艘甲醇双燃料船"兴通海狮"轮减少30%碳排放[12] - 社区光伏应用：新华小区居民通过个人碳减排量抵消公共建筑碳排放[12]