公司概况 - 南京智联主营业务为智能座舱软件解决方案、智能座舱软硬一体化解决方案及其他配件 [3] - 公司成立于2020年11月，历史可追溯至2015年 [3] - 控股股东为A股上市公司四维图新，通过直接和间接方式拥有南京智联45.32%表决权 [4][5][7] 股权结构与分拆上市争议 - 四维图新在公告中称南京智联为"参股公司"，与招股书中"控股股东"表述存在矛盾 [7] - 根据《分拆规则》，四维图新近三年连续亏损（2022-2024年归母净利润分别为-3.36亿元、-13.14亿元、-10.95亿元），不符合分拆子公司上市条件 [9] - 四维图新未履行分拆上市所需的董事会决议、股东大会程序及信息披露义务 [9][10] 财务表现与业务依赖 - 2022-2024年营收分别为5.39亿元、4.77亿元、4.79亿元，三年下降11% [13] - 同期净亏损持续扩大，分别为2.03亿元、2.65亿元、3.78亿元 [13] - 控股股东四维图新为第一大客户，贡献收入占比达62.6%（2022年）、46.5%（2023年）、47.8%（2024年） [13] - 同时为前两大供应商，2024年采购金额1.096亿元占比达24.2% [14] - 前五大客户收入占比超85%，存在客户集中风险 [13] 资产与法律风险 - 商誉占总资产比例超40%，2024年末达5.86亿元 [16] - 商誉主要来自收购滴滴旗下睿联星晨（作价4.5亿元注入） [17] - 涉及百度发起的诉讼，被指控不正当竞争并索赔9000万元 [17]

报告核心观点 报告对2025年7月2日港股市场进行综合分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、外围市况等内容，指出恒指受多种因素制约，同时介绍各板块动态及重要经济数据[2][3][4]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈有进展但后续仍需关注，以伊停火情况待察，内地刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指险守24,000点，周一低開后反覆寻底，收跌211点或0.87%，大市成交2,422亿元[6] 短期看好板块 - 宏观焦点包括中央财经委会议推进统一大市场建设、内地6月制造业PMI胜预期、港汇触发弱方兑换保证、澳门6月博彩收入升19%、特朗普不考虑延长关税谈判限期等[3][8][9] - 企业消息有小米汽车6月交付量逾2.5万台、吉利汽车6月销量升42%并上调销售目标、新世界发展达成882亿元融资协议等[4][11][12] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调通胀预测，预计今年减息两次共0.5厘，未来减息次数减少，贸易谈判有进展但存变数，OPEC+增加供应限制油价上行[5] - 美股个别发展，道指升0.9%，标指及纳指分别跌0.1%及0.8%，日经指数跌1.2%，美汇指数跌0.1%，现货金价升1.1%，纽约期油升0.5%[6] 今日市场焦点 - 关注香港5月零售数据、美国6月ADP就业变动[7] 宏观焦点 - 中央财经委会议强调推进统一大市场建设，规范多方面行为，推动海洋经济高质量发展[8] - 政治局会议审议《党中央决策议事协调机构工作条例》，强调机构职责定位和工作要求[8] - 内地6月官方制造业PMI升至49.7，略胜预期，不同规模企业表现有差异，各分类指数有不同变化[8] - 内地6月非制造业PMI升至50.5，胜预期，建筑业和服务业表现不同，市场需求和业务预期有变化[8] - 财新中国6月制造业PMI回升至50.4，胜预期，供需回升，中间品类需求增长[8] - 中国6月百城二手房价按月跌幅扩大，新房价格有结构性变化，租赁市场受毕业季影响[8] - 内地对欧盟等进口不锈钢钢坯续征反倾销税，实施期限5年[8] - 内地上半年票房破292亿元，《哪吒2》占逾半，全球总票房突破159亿元[9] - 外管局发放30.8亿美元QDII额度，支持跨境投资业务[9] - 港汇触发弱方兑换保证，金管局买入逾200亿港元，香港银行体系总结余将下降[9] - 香港5月存款有升有降，贷款与垫款总额上升，港元贷存比率下降，货币供应量有变化[9] - 香港5月外汇基金总资产增1862亿元，货币基础增加[9] - 港交所“互换通”延长产品合约期限，完善利率风险管理体系[9] - 香港政府首两月赤字784亿元，财政储备5759亿元[9] - 澳门6月博彩收入升19%，胜预期，首6个月收入按年升4.4%[9] - 特朗普不考虑延长7月9日关税谈判限期，美日贸易协议不确定，欧盟接受10%基准关税并要求豁免部分商品[9] - 美国财长相信中国遵守稀土协议，称将与印度达成贸易协议[9] - 美国未将日本列入贸易谈判优先名单，参议院通过特朗普税改法案，众议院将再次表决[10] - 鲍威尔重申联储局减息前等待关税对通胀影响，下次会议7月29 - 30日举行[10] - 美国5月JOLTS职位空缺高于预期[10] - 苹果Siri拟采用Anthropic或OpenAI技术提升应答能力[10] - 拉加德指欧央行须快速应对通胀波动环境[10] 企业消息 上市申请 - 镁信健康、亿纬锂能、紫金黄金国际提交上市申请，分别有不同背景和财务情况[5][11] 汽车企业 - 小米汽车6月交付量逾2.5万台，雷军称小米YU7锁单远超预期并将直播[11] - 比亚迪6月汽车销量增长12%，纯电和插混车型表现不同[11] - 吉利汽车6月销量升42%，上调今年销售目标11%，不同品牌表现有差异[11] - 长城汽车6月销量升13%，拟复兴欧拉品牌，定下年销目标并将扩张门店[11] - 小鹏汽车6月交付量增2.2倍，上半年交付超去年全年[11] - 理想汽车6月交付新车逾3.62万辆，下半年有新产品上市计划[11] - 蔚来6月交付量增长17.5%，不同品牌有交付量[11] - 恒大汽车以有限资金维持厂房运营，无法确定去年业绩刊发日期[12] 其他企业 - 中国罕王出售Primary Gold交易告吹，将审查业务并公告金矿业务战略[12] - 大快活集团全年溢利跌30%，计划扩张业务并优化策略[12] - 香港宽频I Squared Asia不再有意收购，中移动香港要约有进展[12] - 新世界发展达成882亿元融资协议，完成全年260亿元合约销售目标，多地项目有销售成果[12] - 碧桂园称具备足够财务资源维持持续经营，与债权人磋商重组[12] - 融创中国寻求新增融资，加快物业销售回款[13] - 远洋集团制订境内信用债整体风险化解方案[13] - 雅居乐集团争取年底前与境外主要债权人就重组方案达成一致，采取多项措施缓解流动性问题[13] 本周各地重要经济数据事项 报告列出27/6 - 4/7期间中国、美国、英国、欧元区、法国、德国、澳门、香港等地多项经济数据的前值、预期值和实际值（部分待公布）[14]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.42%，国企指数下跌0.49%，恒生科技指数上涨0.12% [1] - 大型科技股走势分化，快手涨近3%，网易涨超2%，百度微涨，美团、腾讯、阿里巴巴跌超1% [1] - 大金融股集体低迷，中国银行、光大银行、工商银行、农业银行等前期创新高个股走低 [1] 行业板块动态 - 黄金股普遍弱势，因金价下跌且券商提示可能大幅回撤，铜、铝等有色金属股跟跌 [1] - 半导体芯片股持续走强，中芯国际录得7连涨 [1] - 国防军工股活跃，机构认为该板块具备长期成长确定性 [1] - 餐饮、新消费概念股齐涨，老铺黄金大涨超16%创新高，市值超1759亿港元 [1] - 乳制品股、手游股、燃气股、石油股等普遍下跌 [1]

美加贸易与地缘政治 - 美国总统特朗普宣布立即终止与加拿大的所有贸易谈判，并威胁一周内对加拿大施加新关税，以回应加拿大对美国科技公司征收数字服务税[2] - 美国财长贝森特警告可能对加拿大启动"301调查"[2] - 特朗普考虑因铀浓缩问题再次轰炸伊朗，并放弃所有解除对伊朗制裁的工作[2] 美股市场表现 - 道指涨1%至43819.27点，标普500和纳指均涨0.52%至6173.07点和20273.46点，三大指数本周分别累涨3.82%、3.44%、4.25%[3][4] - 标普500指数和纳指创历史新高[3] - 大型科技股多数上涨：谷歌涨2.88%至178.53美元，亚马逊涨2.85%至223.30美元，耐克大涨15%创四年来最大单日涨幅[4] - 热门中概股涨跌不一：纳斯达克中国金龙指数涨0.22%本周累涨3.49%，理想汽车跌1.93%，瑞幸咖啡涨超3%[3][4] 全球资产表现 - WTI原油涨0.43%至65.52美元/桶，本周累跌11.27%；布伦特原油涨0.06%至67.77美元/桶，本周累跌12%[4] - 现货黄金跌1.63%至3273.34美元/盎司[4] - ICE美元指数涨0.26%至97.396点，本周累计下跌1.33%[4] - 伦敦金现跌1.33%至3273.46美元/盎司，伦敦银现跌1.71%至35.99美元[5] 中国资本市场动态 - 证监会首次对配合财务造假的第三方同步追责，南京越博动力案中拟罚款合计3080万元，并对两名主体实施市场禁入[6] - 沪深交易所拟将主板ST股涨跌幅限制由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致[7] - 央行货币政策委员会例会提出保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放，探索股票回购增持再贷款等制度安排[20] 公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋6月20日以来累计减持22.5万股公司股票，套现3320万美元[10] - 特斯拉Model Y首次实现全程无人驾驶交付，最高时速达72英里[11][12] - 戴尔科技CEO迈克尔·戴尔减持价值12亿美元公司股票，持股量减少约3%[13] - Meta寻求290亿美元融资以推进AI业务，包括30亿美元股权和260亿美元债务[14] - 理想汽车下调2025年Q2交付量展望至10.8万辆，原预期为12.3-12.8万辆[16] 行业数据 - 中国5月规模以上工业企业利润同比下降9.1%，1-5月累计下降1.1%[21] - 1-5月全国国有及国有控股企业利润总额同比下降2.8%，营业总收入同比下降0.1%[22] - 中国物流市场规模连续9年位居世界第一，2024年社会物流总额超360万亿元，物流业总收入达13.8万亿元[24] - 中国是伊朗石油最大买家，2023年占比达89%，远高于2017年的25%[25] A股与港股市场 - A股沪指跌0.7%报3424点，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.47%，全天成交1.58万亿元[27] - 港股恒生指数跌0.17%，恒生科技指数跌0.07%，南下资金净买入港股30.37亿港元[28][29] - 两市融资余额增加91.48亿元至18207.86亿元[30]

港股市场表现 - 6月27日港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.17%至24284.15点，国企指数跌0.47%至8762.47点，恒生科技指数微跌0.07%至5341.43点 [1][2] - 南向资金净买入30.37亿港元，其中港股通（沪）净买入2.93亿港元，港股通（深）净买入27.44亿港元 [16] 科技股表现 - 权重科技股涨跌不一：小米集团涨3.6%至58.95港元（受YU7订单超预期推动），快手涨1.7%至62.8港元，京东微涨0.15%；百度跌2%至83.85港元，网易跌1.14%，美团跌0.46% [3][4][5] - 小米概念股活跃，华讯涨1.96%，丘钛科技涨0.12%，因小米YU7发布后三分钟内大定突破20万台，1小时达28.9万台 [5] 有色金属板块 - 有色金属股集体拉升：江西铜业股份涨7.71%，天齐锂业涨6.78%，洛阳钼业涨6.26%，紫金矿业盘中创历史新高 [5][6] - 国联民生证券指出2025年一季度基金对有色金属板块配置比例环比提升1.07个百分点至4.59%，铜、黄金和铝为增配重点 [6] 煤炭板块 - 煤炭股普遍上涨：首钢资源涨3.66%，中国秦发涨2.48%，中煤能源涨1.66% [7][8] - 华源证券认为煤价已进入底部，供给出清初期低煤价或持续，建议战略性看多煤炭板块 [8] 体育用品板块 - 体育用品股走高：滔搏涨4.7%，裕元集团涨3.63%，361度涨2.04%，安踏体育涨0.48% [9][10] - "苏超"出圈反映群众体育活力，长期或提升运动消费意识和品牌渗透率 [11] 房地产板块 - 内房股下挫：富力地产跌3.06%，华润置地跌2.55%，绿城中国跌2.52%，龙湖集团跌1.65% [11][12] - 中指研究院数据显示5月百城二手住宅均价环比跌0.71%，同比跌7.24% [12] 生物医药板块 - 生物医药股低迷：百济神州跌9.18%，荣昌生物跌6.17%（因泰它西普出海交易条款低于预期），康诺亚跌4.05% [13][14] - 荣昌生物与Vor Bio的交易总金额最高可达41.05亿美元，含4500万美元首付款 [14] 个股动态 - 珠宝商周六福上市首日大涨33.83%至40.15港元，总市值达173.67亿港元，公司拥有4129家线下门店且线上收入占比达40% [15][16]

报告核心观点 报告围绕2025年6月27日港股市场展开，涵盖中港股市展望、宏观经济、企业动态等内容，分析市场趋势与企业表现，为投资决策提供参考[2][3][4]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议；内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓[2] - 恒指周四低開低走，收报24,325点，跌149点，大市成交2,617亿元；美股三大指数升0.8 - 1.0%，纽约期油升0.5%至每桶65.24美元[5] 短期看好板块 - 宏观焦点方面，美国数据好坏参半，耐用品订单劲升但首季GDP收缩0.5%；欧盟拟降美国货关税[3][11] - 今日市场焦点包括美国5月核心PCE、内地第三批旧换新资金7月下拨、美中贸易协议进展及谈判截止期可能推迟等[6] 企业消息 科技与汽车企业 - 小米YU7三分钟逾20万订单，首款SUV车登场，售价25万起；雷军反对价格战，将与比亚迪等打造“人车家全生态”[4][12] - 小鹏海外本地化生产首批X9即将下线；华为鸿蒙智行删补贴现金帖文；荣耀正式启动A股IPO [12] 金融与地产企业 - 中银香港第2、3季派息与首季保持稳定，全年派息比率40 - 60%；新世界再融资传全数达成[4][13] - 华兴资本拟斥7.8亿攻Web3投资加密币；狮腾控股拟折让配股筹1.46亿元[13] 消费与制造企业 - Nike业绩最坏情况料已过，但关税成本或增10亿美元；海尔旗下通用电器将部分洗衣机生产迁美[12][13] - 六福集团全年纯利按年跌37.8%，末期息减14%；天仁茗茶经销商全年盈利挫46% [13] 星盛商业（6668） - 大湾区领先购物中心物管企业，关联方星河控股经营较稳定，全国排名从2020年第76名升至2024年第40名[5][9] - 2024年及5M25在营购物中心同店销售增长8.8%及5 - 6%，深圳部分项目受香港居民北上消费带动表现理想[5][9] - 委托管理业务近年表现稳定，2021 - 2024年收入及毛利复合增长6.6%及8.5%；品牌及管理输出业务有下行压力，整租业务将审慎开展[9] - 预计未来三年每年股息不低于13.0港仙，2024年末账上有13.7亿人民币净现金，现金流健康[9] 宏观经济数据 - 本周各地重要经济数据显示，中国贷款基准利率、香港综合CPI、日本全国消费者物价指数等有不同表现；美国经济数据好坏参半，耐用品订单劲升但首季GDP收缩[14][11]

宏观经济与市场表现 - 中报业绩预期略有改善但仍面临地缘扰动和同比高基数压力 [1] - 流动性适度宽松格局不改 指数难有深度调整 [1][11] - 美国5月新屋销售创近三年最大降幅 销量下降13.7%至折合年率62.3万套 [4] 全球股市动态 - 美股涨跌互现 道指跌0.25% 纳指涨0.31%日线三连阳 标普500微跌不到0.01% [3][4] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.6% 阿里巴巴跌2.1% 京东涨1.1% [4] 科技与半导体行业 - 英伟达涨4.3%创纪录新高 市值升至3.75万亿美元 Loop Capital上调目标价至250美元 [4] - 长川科技预计2025年上半年净利润同比增长67.54%-95.46%至3.6亿-4.2亿元 [7] - *ST华微实控人将变更为吉林省国资委 22.32%股份转让给亚东投资 [8][9] 新能源汽车与电池材料 - 特斯拉欧洲5月新车销量同比降28% 连续第五个月下滑 [4] - 诺德股份铜箔业务应用于固态电池领域收入占比不足1% [10] - 湘潭电化控股子公司与固态电池企业合作研发锰酸锂 尚处送样测试阶段 [11] 政策与产业动态 - 国务院副总理强调加快构建全国统一大市场 扩大内需提振消费 [5] - 深圳出台23条措施促进服务消费高质量发展 [5] - 成都出台"低空经济14条" 对载人航线企业最高补贴500万元 [6] 重要行业会议 - 2025中国AI算力大会6月26日举行 [2] - "新阶段中国智能汽车发展路径"高端研讨会6月26日在武汉召开 [2] - 2025高通汽车技术与合作峰会6月26-27日在苏州举行 [2]

市场表现 - 科技股推动纳指上涨0 31%至19973 55点，实现日线三连阳，道指下跌0 25%至42982 43点，标普500指数微跌不到0 01%至6092 16点 [1] - 中长期美债收益率稳定，2年期和10年期国债收益率分别持平于3 78%和4 29% [3] - 国际油价反弹，WTI原油近月合约涨0 85%至64 92美元/桶，布伦特原油近月合约涨0 80%至67 68美元/桶 [6] - 国际金价企稳，COMEX黄金期货涨0 29%至3327 10美元/盎司 [6] 经济数据 - 美国5月新屋销售下降13 7%至折合年率62 3万套，创7个月最低水平 [1][3] - 美国抵押贷款申请小幅回升1 1%，主要因联邦住房管理局贷款再融资增加 [3] 美联储动态 - 美联储主席鲍威尔预计未来关税将带来通胀，称每年征税成本达数千亿美元且部分转嫁消费者 [2] - 波士顿联储主席柯林斯认为当前货币政策"适度限制"，倾向于2025年晚些时候降息 [2] 地缘政治 - 中东局势紧张，以色列与伊朗停火协议遭双方互相指责违反，特朗普称伊朗核计划倒退数十年 [2] 个股表现 - 英伟达股价涨4 3%创纪录新高，市值达3 75万亿美元，Loop Capital将目标价上调至250美元，预测AI趋势或推动市值至6万亿美元 [4] - 特斯拉股价跌3 8%，5月欧洲新车销量同比下降28%，连续第五个月下滑 [4] - 联邦快递股价跌3 3%，因关税压力导致季度利润预测低于预期 [5] - 通用磨坊股价跌5 1%，因利润指引不及预期 [6] - 纳斯达克中国金龙指数跌0 6%，阿里巴巴跌2 1%，京东涨1 1% [6]

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨 纳指涨1.43% 道指涨1.19% 标普500指数涨1.11% 其中道指创3月初以来收盘新高 标普500和纳指创2月下旬以来收盘新高 [1] - 大型科技股多数上涨 英特尔涨超6% 英伟达 奈飞 亚马逊涨超2% Meta涨逾1% 微软 谷歌小幅上涨 特斯拉跌超2% 苹果小幅下跌 [1] - 热门中概股普涨 纳斯达克中国金龙指数涨3.31% 创5月13日以来最大单日涨幅 小马智行涨超16% 新东方涨逾13% 金山云涨超7% 奇富科技涨超6% 满帮 拼多多涨超5% 好未来 哔哩哔哩涨逾4% 小鹏汽车 阿里巴巴 京东等涨超3% 百度 网易等涨超2% 霸王茶姬小幅下跌 [1] 股市上涨驱动因素 - 以伊冲突停止被视为风险资产反弹催化剂 特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议 尽管协议脆弱 但市场将停火视为紧张局势缓和迹象 [1] - AXS Investments首席执行官认为中东局势缓和利好股市 但拖累债券和油价 Palmer Square投资经理指出市场已消化偶发冲突风险 关注点转向关税和财政政策 [1] 美联储政策动态 - 美联储主席鲍威尔重申不急于降息 强调需等待特朗普加征关税对经济影响的进一步明朗 当前利率维持在4.25%~4.5%区间 [2][4] - 鲍威尔指出关税可能推高价格并抑制经济活动 对通胀影响或短暂或持久 取决于传导时间和长期通胀预期稳定性 [6] - 鲍威尔不排除提前降息可能性 表示若通胀不及预期或劳动力市场疲软可能促使政策调整 但强调6月7月数据重要性 [6] 政治经济互动 - 特朗普强烈批评美联储维持利率政策 称其导致政府借款成本过高 并公开指责鲍威尔"愚蠢顽固" [5] - 鲍威尔证词后美国短期利率期货下跌 市场对提前降息预期减弱 [6]

无人驾驶概念股表现 - A股无人驾驶概念股周二强势涨停潮，万马科技涨20.01%至52.54元，恒帅股份涨20%至67.19元，海马汽车涨10.03%至4.28元等十余股涨停 [1] - 港股智能驾驶概念股同样表现火热，英恒科技涨6.47%至1.48港元，知行科技涨6.86%至13.08港元，佑驾创新涨5.68%至27.9港元 [2] - 特斯拉美股昨夜暴涨超8%，市值一夜增加854.2亿美元，盘前交易中继续上涨2%至348.68美元 [3] 特斯拉Robotaxi商业化进展 - 特斯拉Robotaxi在美国得州奥斯汀启动试点，首批投入10辆ModelY，每趟车费4.2美元（约30元人民币），运营时间为早6点至午夜12点 [5] - Robotaxi车队每车每周可运行超40小时，毛利率或达70%-80%，远超传统汽车业务 [6] - 马斯克称这是十年工作成果，目标使无人驾驶比人类驾驶安全10倍以上 [7] - 特斯拉2016年首次提出Robotaxi概念，2023年10月发布Cybercab无人出租车 [8] - Robotaxi落地标志着特斯拉无人驾驶技术商业化迈出重要一步 [9] 行业竞争格局与市场前景 - 马斯克回归后重点推动Robotaxi商业落地、FSD技术升级及低价新车型 [13] - 凯茜·伍德预测特斯拉Robotaxi业务将在2029年规模化运营，自动驾驶叫车服务收入或达9510亿美元 [14] - 预计中国Robotaxi市场规模2025年突破1.18万亿元，2030年达2.93万亿元 [15] - 国内玩家加速布局，哈啰携30亿进军自动驾驶，百度萝卜快跑已在多个城市落地 [16] - 海通证券指出中美在Robotaxi领域展开赛跑，行业有望快速发展 [16]