国际化战略与市场拓展 - 公司国际化收入占比超过44%，旗下上市公司徐工机械2024年境外收入416.87亿元，同比增长12% [3] - 公司计划到2030年将国际化收入占比提升至60%以上，国际化被视为穿越行业周期、打造百年老店的关键路径 [3] - 第七届国际客户节吸引2000余名海外客商，意向订单预计不少于50亿元，创活动规模之最 [4][6] - 产品出口至190多个国家和地区，海外拥有近40家子公司和330家经销商，覆盖"一带一路"沿线95%以上地区 [7] 海外市场突破与订单表现 - 德国宝马展期间在欧洲市场取得突破，交付全球首款混合动力全地面起重机XCA60_EV等设备，创下欧洲成套化道路市场最大订单 [6] - 采用"四位一体"国际化模式（产品出口、海外建厂、跨国并购、全球协同研发），参与尼日利亚丹格特项目、沙特未来城等全球重大工程 [7] - 2024年国际客户节落地订单达30亿元，2025年意向订单预计超50亿元 [6] 高端化与技术创新 - 年度研发投入占比保持在5%以上，连续4年营收超千亿元，连续35年国内行业第一 [9] - 构建"1+6+N"全球协同创新体系，推出4000吨级轮式起重机等大国重器，16类主机市占率国内第一 [9] - 关键零部件国产化率达93%，65款高端核心零部件达国际水准，拥有有效授权专利1.16万余件，发布国际标准5项 [9] 绿色化与智能化转型 - 组建新能源研究院，推出全球最大吨位纯电装载机、无人驾驶矿车等电动化产品，德国宝马展展品40%为新能源设备 [10] - 聚焦纯电、混动、氢能技术路线，定制化开发符合欧洲标准的绿色产品，目标成为欧洲市场绿色化、智能化领域重要参与者 [10] - 贾汪试验场展示"智能化、无人化、绿色化、成套化"场景方案，覆盖土方、道路、矿山三大领域 [6]

公司动态 - 第七届徐工国际客户节盛大开幕，来自全球80多个国家和地区2000余名客商参与，创历届最高纪录 [1] - 16台"巨无霸"起重机发往乌兹别克斯坦、沙特、荷兰、巴西等多个国家，产品包括全地面起重机、汽车起重机和履带起重机等 [1] - 公司拥有起臂安全控制等10余项核心技术，产品代表行业世界领先水平，如超起风电最大臂长206米的履带起重机 [1] - 公司产品销往190多个国家和地区，建立德国、美国、澳大利亚、巴西等全球研发中心和50多家海外子公司 [2] - 公司连续5年营业规模超千亿元，国际化收入占比超过46% [2] - 公司是中国工程机械唯一连续6年入围"世界品牌500强"的企业 [2] 行业趋势 - 徐州工程机械产业集群规模超1500亿元，占全国市场份额20%以上 [3] - 集群自主可控率超91%，国际化收入占比42% [3] - 今年前4月，徐州工程机械行业重点企业进出口额同比增幅近18% [3] - 行业正加速迈向世界级先进制造业集群，聚焦高端化、智能化、绿色化、服务化、国际化和自主化 [3] - 行业探索"新能源+工程机械""人工智能+工程机械""制造服务+工程机械"等发展路径 [3] - 力争全年集群规模增长5%以上，国际化收入占比超过45% [3]

商用车行业整体表现 - 2025年4月商用车产销分别完成36.2万辆和36.7万辆，环比下降但同比微增 [1] - 2025年1-4月商用车累计销量达141.8万辆，同比增长2% [1] - 行业预计全年销量将突破400万辆，主要驱动因素包括老旧车辆焕新、节能减排政策及氢能产业支持 [3] 中重卡市场竞争格局 - 4月中重卡批发销量环比下降17.9%，终端销量环比下降11.1% [3] - 重汽批发销量2.68万辆居首，一汽、东风、陕汽、福田分别为1.84万、1.63万、1.36万和1.26万辆 [3] - 前4月一汽集团终端销量超4万辆（市占率24%），重汽和东风均超3万辆（份额同为18%） [5] 新能源商用车发展态势 - 1-4月新能源中重卡累计销量4.76万辆，三一集团7600辆（份额16%）和徐工集团7500辆（份额15.8%）领跑 [7] - 一汽集团与重汽新能源中重卡销量分别为6156辆和6123辆，份额同为12.9% [7] - 一汽解放新能源牵引车3-4月连续销量第一，并通过战略合作（如高老桩新能源）推动生态共建 [7][8] 海外市场拓展情况 - 1-4月中重卡累计出口9.66万辆，重汽超4万辆（份额41.4%）绝对领先，陕汽1.73万辆（份额18%）次之 [11] - 一汽解放出口1.19万辆（份额12.4%），北汽福田1.18万辆（份额12.2%），东风1.01万辆（份额10.5%） [11] - 一汽解放通过本土化制造+场景化产品策略优化海外布局，北汽福田向属地全价值链运营转型 [12] 行业竞争焦点 - 国内中重卡终端市场份额争夺进入白热化，技术创新与服务突破成关键 [5] - 新能源领域战略合作与技术创新成为车企突围核心路径 [7][8] - 海外市场"季军"之争激烈，企业通过差异化策略（如技术攻坚、生态共建）提升竞争力 [12]

银行积极参与首批发行与承销。 债市"科技板"建设工作迅速推进，科技创新债券发行明显提速。随着银行间市场创新推出的科技创新债 券正式上线，以及交易所市场科技创新债券扩容升级，科技创新债券的三大类发行主体均已积极行动。 作为科技创新债券的发行主体、中介机构和投资机构，商业银行也积极参与其中。目前，包括政策性银 行、国有大行、股份行、城商行在内，商业银行已发行或在发行中的科技创新债券规模已达900亿元， 另有多家银行参与科技型企业和股权投资机构的科技创新债券的承销。 在配套细则及首批科技创新债券加速落地背景下，机构普遍预测，科技创新债券可能密集增加，未来科 创债有望进一步扩容。有银行研究人士表示，对银行来说，成本可观的科技创新债券不失为息差承压 及"资产荒"背景下一个重要的业务拓展方向，但出于风险考量，预计信贷门槛的设置会较为严格。 这些银行成科技创新债券首批发行人 在央行行长潘功胜相继在两会期间及7日上午国新办新闻发布会上释放债市"科技板"相关信息后，央 行、证监会联合发布的《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（下称《公告》）正式明确，支 持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构等三类机构发行 ...

债券市场"科技板"政策发布 - 人民银行会同证监会、科技部等部门创新推出债券市场"科技板"，旨在加大对科技创新的金融支持力度 [1] - 央行与证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，从丰富产品体系和完善配套机制等方面提出支持举措 [1] - 政策有利于拓宽科技创新企业融资渠道，引导资金投向早期、小型、长期和硬科技项目，激发市场活力并培育新质生产力 [1] 主要银行参与情况 - 国家开发银行发行3只科技创新债券合计200亿元 [2] - 工商银行发行200亿元科技创新债券，并担任12个科技类项目主承销商 [3] - 农业银行承销债券支持新希望集团、立讯精密等4家科技企业和2家股权投资机构，覆盖乡村振兴和民营科技企业 [4] - 中国银行协助完成385亿元科技创新债券承销发行，担任16个项目主承销商 [5] - 建设银行承销8期债券涉及TCL科技、京东方等5家科技企业和3家股权投资机构，引导资金流向新一代信息技术等重点领域 [6] - 交通银行牵头主承销上海新微集团2亿元科技创新债券 [7] - 邮储银行承销4单科技创新债券，发行主体包含金融机构、地方科技型企业和民营企业 [8] - 中信银行主承销15单科技创新债券，其中牵头9单 [9] - 光大银行主承销7单债券涉及科大讯飞、万华化学等5家科技企业和2家股权投资机构 [10] - 兴业银行助力11单科技创新债券挂网发行，金额合计87亿元 [11] - 渤海银行为天津市医药集团等5家企业承销科技创新债券，计划发行金额超30亿元 [12] 政策意义与行业影响 - 债券市场"科技板"是我国债券市场融资工具的重大创新，有利于引导资金高效便捷投向科技创新领域，推动产业转型升级 [12] - 该举措将进一步完善我国科技金融体系，构建全方位、多层次的科创金融生态体系 [12] - 银行业积极响应政策，通过市场化机制引导社会资本精准投向硬科技领域，为科技企业提供全生命周期金融服务 [8][12]

徐州国际班列新线路开通 - 4月27日徐州国际班列首发52个40尺标准集装箱 装载徐工重型机械和无锡小天鹅洗衣机等货物 总重量约758.07吨 [1] - 班列从徐州出发经二连浩特口岸 预计15天抵达莫斯科西南向的谢利亚季诺站 该站是莫斯科主要货运枢纽和亚欧陆上边境过境点 [1] - 新线路标志着徐州国际班列俄罗斯方向新增锚点 有助于加强徐州与俄罗斯城市经贸往来 并为未来拓展欧洲方向服务奠定基础 [1] 徐州国际班列运营策略 - 公司采取"做精中俄 拓展中亚"的通道建设方向 春节后已走访新沂新凤鸣 徐工集团等20余家外贸企业 [2] - 通过"一对一"业务洽谈和定制化物流服务 不断拓展中俄 中亚线路服务范畴 助力徐州枢纽经济建设 [2] - 今年以来全力维持国际铁路物流通道畅通 为苏皖鲁豫省际交界地区企业提供对外经贸物流保障 [2] 徐州淮海国际港务区发展规划 - 作为"一带一路"重要载体 港务区以构建国际物流枢纽经济为目标 推进班列通道建设与运营创新 [3] - 依托徐州中欧班列核心载体 已开通18条常态化线路覆盖21国50多城 包括米兰 布达佩斯等南欧站点 [3] - 构建"通道+平台+枢纽"物流体系 与连云港 宁波舟山等港口合作推动徐连海铁联运"一箱到底"模式 [3] - 未来将深化国际通道布局 拓展发运线路 创新运营模式 挖掘进出口商品多样性 构建多式联运体系 [3] - 目标是将徐州由区域枢纽升级为国际枢纽 联动长三角与欧亚大陆 促进苏皖鲁豫开放型经济发展 [3]

公司基本情况 - 公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件，专注于为客户提供清洁、安全、无泄漏的液压管路系统 [5] - 公司产品广泛应用于工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储、冶金机械和风电装备等领域，客户包括三一集团、江铜集团、中联重科、中煤集团、国能集团、徐工集团、山河智能等行业内知名企业 [5] - 公司连续多年被三一集团等重要客户评为优秀供应商，树立了较好的品牌效应 [5] 财务表现 - 2024年公司实现营业总收入46,854.08万元，同比增长11.69%；归属于上市公司股东的净利润为7,239.67万元，同比下降7.25%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为6,478.68万元，同比增长0.23% [7] - 公司营业收入增长但净利润下滑的主要原因是销售渠道开拓、人才队伍建设导致费用增加，同时补贴收入同比减少 [7] - 公司董事会审议通过的利润分配预案为：以总股本10,400万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税） [4] 行业发展与市场地位 - 中国液压行业起步较晚，高端市场长期被博世力士乐、派克汉尼汾、丹佛斯等国外龙头企业占据，但近年来国内市场规模快速发展，逐步实现进口替代 [8] - 公司产品管道与接头约占液压系统价值量的15%，在液压硬管总成细分行业中处于国内同行业领先水平，逐步实现国内高端应用市场进口替代突破 [9] - 工程机械行业收入占公司营业收入比重56.7%，2024年国内挖掘机年销量同比增长3.13%，工程机械行业探底回升对公司业绩影响较大 [10] 业绩驱动因素 - 矿山机械后维修市场规模取决于矿山机械保有量，2024年全国原煤产量同比增长1.2%，十种常用有色金属产量同比增长4.3%，海外矿山后维修市场仍是蓝海 [10] - 国家出台一系列政策鼓励液压行业发展，推动设备更新换代及关键零部件进口替代，国内主机厂商逐步放开零部件采购本土化 [11] - 随着国家推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，工程机械、汽车工业、重型机械等领域快速发展，为液压产品带来广阔市场需求 [12] 经营模式 - 公司采取直销方式销售产品，针对工程机械行业向主机厂商配套生产，针对矿山机械行业向矿山机械后维修市场客户提供产品及服务 [13] - 公司设立集中采购中心对大宗原材料进行集中采购，各主要子公司下设采购部满足日常零星采购需求 [13] - 公司产品总体为"以销定产"的生产模式，根据客户订单或合同安排生产，存在少量外协加工环节如电镀、倒角等非核心工序 [14] 会计政策变更 - 根据《企业会计准则解释第18号》，公司计提的保证类质保费用计入主营业务成本，不再计入销售费用 [17] - 执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》和《企业会计准则解释第17号》对公司财务报表无影响 [17]

文章核心观点 徐工机械拟8.21亿元收购重型车辆51%股权，交易完成后将其纳入合并报表，此次交易构成关联交易，旨在整合矿山机械产业，实现资源集约化和协同价值最大化，助力公司达成全球露天矿山机械装备行业前三目标 [1][2][5] 交易信息 - 4月18日徐工机械公告拟8.21亿元收购徐工南汽持有的重型车辆51%股权，交易完成后重型车辆将成其控股子公司并纳入合并报表 [1] - 4月18日徐工机械董事会会议审议通过收购议案，交易对方徐工南汽为公司控股股东徐工集团全资子公司，构成关联交易 [2] - 重型车辆股东全部权益在评估基准日2024年6月30日市场价值为16.11亿元，较账面净资产3.39亿元增值率达374.48%，交易各方确定51%股权交易价为8.21亿元含税 [1][3] 公司情况 - 重型车辆成立于2020年12月，注册资本4500万元，经营范围包括仪器仪表销售、矿山机械制造等 [2] - 2024年重型车辆营业收入22.88亿元，净利润1.29亿元，2025年1 - 3月营业收入6.66亿元，净利润3367.52万元，截至3月31日总资产31.13亿元，净资产4.46亿元，资产负债率85.68% [3] 同业竞争承诺 - 2022年徐工机械吸收合并徐工有限，徐工集团承诺徐工汽车自资产交割日起36个月内让渡重型车辆控股权，避免同业竞争，吸收合并交易于2022年8月1日完成交割 [2][3] 业绩承诺 - 徐工机械与交易各方签署《业绩承诺补偿协议》，业绩承诺期为2025 - 2027年度，徐工南汽承诺重型车辆各年度累计实现经审计归母净利润分别不低于1.44亿元、1.61亿元及1.81亿元，且累计不低于4.86亿元 [4] - 业绩承诺期内徐工机械聘请会计师事务所进行补偿测算并出具《专项审核报告》，若累计实现归母净利润未达承诺，徐工南汽进行现金补偿 [4][5] 交易意义 - 矿山机械是徐工机械培育“第二曲线”重点产业，整合相关产业有助于资源集约化和协同价值最大化，助力实现全球露天矿山机械装备行业前三目标 [5] - 本次交易将建立矿山机械成套化、系列化产品竞争优势，形成露天矿山机械挖、装、运成套化解决方案，为全球矿山客户提供一站式服务 [5]

行业定义与技术路线 - 新能源重卡采用新能源驱动技术，包括纯电动（BEV）、燃料电池（FCEV）和混合动力（HEV/PHEV）三种方案，具备零排放或低排放特性 [3] - 纯电动重卡续航200-400公里，充电30-60分钟，适用于短途物流；燃料电池重卡续航500-800公里，补能5-10分钟，适合长途干线物流；混合动力重卡续航600-1000公里，能效介于两者之间 [4] 市场表现与产业链 - 2024年1-10月新能源重卡累计销量57074辆，渗透率7.6%，同比增长超140%，全年销量预计突破7万辆，渗透率有望超8% [4] - 产业链分为上游（动力电池、燃料电池系统等）、中游（整车制造）和下游（充换电基础设施、物流企业），协同推动规模化发展 [4][5][6] 政策支持 - 2024年国家推出路权优先、资金补贴（最高14万元）及高速通行费优惠等政策，推动淘汰国三以下柴油货车 [7] - 《交通运输大规模设备更新行动方案》和《老旧营运货车报废更新通知》加速新能源重卡替代 [7] 代表企业 海珀特科技 - 专注氢燃料电池商用车，2023年发布全球首款正向开发的氢燃料电池重卡H49，2025年完成4.5亿元A轮融资 [8][9][10] 速豹动力 - 2024年推出智能电动重卡"黑金刚"，同年完成数亿元B轮融资，并启动欧洲"赋能者"战略 [12][14][15] DeepWay深向 - 聚焦自动驾驶重卡，2024年完成7.5亿元B轮融资，累计融资超19.8亿元，首款产品"深向星辰"支持L3级自动驾驶 [17][19] 热点动态 - 滴滴送货与远程、惟有科技合作成立新能源公司，提升货运司机运营效率 [21] - 宁德时代与金茂智慧交通合作推动新能源重卡补能体系升级 [22] - 远程首批200kW氢燃料电池重卡下线，计划生产600台 [22][23] - 斯堪尼亚在英国推出氢燃料电池卡车，2026年投放30台 [24] - 工信部第390批公告显示新能源重卡申报型号占比显著 [27]

行业背景 - 2024年中国锂电池行业面临"双重变革"：市场竞争激烈与新能源汽车及储能需求快速增长并存 [2] - 全球动力电池装机量达894.4GWh（同比+27.2%），中国动力电池装车量548.4GWh（同比+41.5%）[20] - 2024年全球储能电芯出货量334GWh（同比+73%），中国储能电芯出货量170GWh（同比+146%）[20] 公司财务表现 - 2024年收入177.96亿元（同比+29.44%），净亏损收窄至13.53亿元 [4] - 锂电池产品销量43.71GWh（同比+124.4%）[5] - 动力电池产品收入73.84亿元（占比41.5%，同比+71.4%），储能电池产品收入72.59亿元（占比40.8%，同比+3.9%）[6] - 经营活动现金流净额11.57亿元（同比+7.7%），销售毛利率提升1.6个百分点 [14] 市场地位与客户拓展 - 磷酸铁锂动力电池装车量市占率2.97%（同比+1.17pct），行业前六 [12] - 新能源重卡配套电池排名从第五跃升至第三，全球储能电池出货量排名第五 [13] - 新增20余款乘用车定点，122款车型公告，中标国能信控、中石油等央国企储能订单 [8][10] - 与Powin、Vena Energy等海外客户签署储能订单，国际化布局加速 [8] 技术与产品创新 - 拥有2532项专利（含222项发明专利），研发人员1249名 [16] - "问顶"技术实现产业化：磷酸铁锂电池能量密度达185-200Wh/kg，PHEV电池支持快充 [16][17] - BIGBANK重卡电池系统能量密度超210Wh/kg，支持500km续航及2C快充 [17] - 问顶储能全家桶覆盖发电侧到用户侧全场景需求 [17] 产能与供应链 - 温州/柳州/嘉善三大基地设计年产能74GWh [14] - 印尼基地一期规划8GWh产能，布局镍资源降低原材料成本 [21] - 控股股东青山集团提供正极材料、镍锂钴等上游资源支持 [18] 战略规划 - "动储联动"双轮驱动战略覆盖动力+储能市场 [15] - 2025年全球动力电池装机量预计突破1000GWh，储能电池出货量达350GWh [20] - 全球化布局分散地缘风险，贴近终端市场 [21]