报告核心观点 本周OPEC+维持增产幅度致油价下跌，动力煤港口持稳、电厂日耗回升，双焦中焦炭二次提降落地、铁水产量拐头，天然气海内外气价分化，油服行业景气回升；展望2025年各能源品种供需有不同表现，投资上建议关注相关受益企业 [2][7]。 各部分总结 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显，未来预计持续缩减，短期产能释放减缓，OPEC+增产但闲置产能低，未来两年供给增量有限 [11]。 - 俄乌地缘冲突加剧供应担忧，欧盟制裁俄罗斯致部分原油供给需OPEC成员国承担，但部分成员国闲置产能有限 [12]。 - 本周Brent和WTI原油现货价下跌，关税冲击释放需求担忧，但油价继续下跌空间有限，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [7][13]。 动力煤 - 港口价格暂稳观望，电厂日耗回升，库存充足，贸易商观望；供给端部分煤矿有变动致供应量收缩，需求端电厂日耗提升，非电行业刚需为主 [14]。 - 国内电煤政策管控使动力煤周期性弱化，国际能源环境动荡使欧盟动力煤需求增加，影响国内进口格局，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [15]。 双焦 - 焦炭二次提降落地，焦企利润收窄，市场悲观，铁水产量下降，焦炭或仍有降价空间；焦煤供应宽松，市场报价下跌，新订单量下降 [16]。 - 我国主焦煤资源有限、对外依存度高，供给增速受限，焦煤价格受管制少，建议关注淮北矿业、平煤股份 [17]。 天然气 - 乌兰察布天然气长输管道获批；本周美国气价上涨，英国和欧洲气价下降 [18]。 - 欧盟天然气价格上限协议或加剧流动性紧张，甚至可能使各国政府对天然气定量供应 [19]。 油服 - 政策支持增储上产为油服公司工作量提供保障，油价中高位震荡刺激油气公司资本开支回升，带动油服行业景气度提升 [20]。 - 2025年4月全球活跃钻机数量下滑，各地区有不同表现，截止5月30日当周美国活跃钻机数量降低 [21]。 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-1.21%，同比-23.02%；行业价格、价差、库存百分位及开工率有不同变化 [22]。 - 本周涨幅较大的能源品种为美国天然气、内蒙古鄂尔多斯5500动力煤、陕西榆林6000动力煤；跌幅较大的为英国天然气、坑口主焦煤、中国LNG出厂价 [28]。 原油 - 全球油气资本开支下行，产能释放减缓，OPEC+增产但闲置产能低，未来两年供给增量有限 [29]。 - 俄乌地缘冲突加剧供应担忧，欧盟制裁使部分原油供给需OPEC成员国承担，但部分成员国闲置产能有限 [30]。 - 2025年4月OPEC组织原油产量环比-0.23%，美国当周原油产量环比+0.07%，钻机数量环比-4部 [30]。 - 4月欧洲16国炼厂开工率环比-2.10PCT，美国炼油厂周度开工率环比-0.50PCT，美国原油库存环比+197.5万桶 [31]。 - 本周Brent和WTI原油现货价下跌，展望2025年供给有不同表现，需求或强于2024年，油价中枢或下降 [31][32]。 动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性弱化，疆煤之外供给增速有望放缓，稳定价格中枢 [56]。 - 动力煤企业盈利能力和现金流好转，分红意愿增强，建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [82][83][84][85]。 - 产地部分煤矿有变动致供应量收缩，港口价格暂稳、库存下降，进口煤存在倒挂问题，下游电厂日耗提升，非电行业刚需为主 [74][75][79]。 - 2025年煤价下跌或因供需错配，当前价格风险释放，海外供给增速现拐点，看好旺季价格企稳反弹 [80]。 双焦 - 我国焦煤总量供应充足但主焦煤结构性供给不足，主要靠进口补充，看好焦煤景气度企稳，建议关注主焦煤生产比例高或有新增产能的企业 [86][87]。 - 焦炭价格下跌，焦企利润收窄，市场悲观，铁水产量下降，焦炭或仍有降价空间；焦煤价格下跌，供应宽松，新订单量下降 [102]。 - 下游钢材市场需求难起色，铁水产量下滑，压力或向上游传导 [103]。 - 展望2025年供给有望平稳，需求或受政策和印度需求影响，焦煤有望获取产业链大部分收益 [104]。 天然气 - 碳中和有望推升天然气一次能源使用占比，2024年全球LNG供应增长、消费达历史最高，亚洲是需求增长主要驱动力 [109]。 - 本周美国气价上涨，供应和需求有变化；欧洲气价下降，库存增加、进口量有变动 [110][111]。 - 本周LNG市场先降后稍有反弹，国产气前期供应宽松、后期部分液厂挺价，进口气供应稳定、成交波动不大 [112]。 - 2025年国内天然气有望延续高增长，工业终端、交通燃料及燃气电厂是核心需求增长来源 [112]。

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] 根据相关目录分别进行总结 1、OPEC+将于 7 月增产，“三桶油”增储上产坚定保障能源安全 - OPEC+宣布 7 月增产 41.1 万桶/日，本周作出连续第三个月大幅增产决策引发市场对原油供给端担忧致油价下跌，截至 2025 年 5 月 30 日，布伦特、WTI 原油分别报收 62.61、60.79 美元/桶，较上周分别 -3.7%、-1.6%，较 5 月 1 日分别 +1.2%、+3.1% [1][10] - 本轮增产直接原因是主要成员国不遵守协议，特别是伊拉克和哈萨克斯坦，且当前油价低于美国页岩油边际成本，增产可打击美国页岩油产量提升自身份额，IEA 预计 OPEC+今年产量增加 31 万桶/日，2026 年增加 15 万桶/日，实际增产幅度或低于计划值 [1][11][12] - 近期油价下行影响美国页岩油增产前景，受访企业新开发油井平均需 65 美元/桶的 WTI 油价实现盈利，当前油价已在边际成本线之下，美国页岩油独立生产商将削减钻机数量并下调 2025 年资本支出预期 9%，IEA 预计 25、26 年美国原油供应量增幅分别为 44 万桶/日和 18 万桶/日，其增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长冲击 [2][16] - 2025 年以来地缘政治局势不确定性强，我国能源安全受外部挑战，“三桶油”响应“增储上产”号召，2025 年中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量计划分别增长 1.6%、1.3%、5.9%，25Q1 分别增长 0.7%、1.7%、4.8%，高额资本开支投入保障上游产储量增长，油气产量增长有望降低我国能源对外依存度 [3][21][23] 2、原油行业数据库 2.1 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示国际原油及天然气期货价格与持仓相关图表，包括布伦特、WTI、迪拜现货价，布伦特 - WTI、布伦特 - 迪拜现货结算价差，WTI 总持仓、净多头持仓，美国亨利港天然气价格，荷兰 TTF 天然气期货价格等数据 [30][31][43] 2.2 中国原油期货价格及持仓 - 展示中国原油期货价格及持仓相关图表，包括原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、主力合约总持仓量、成交量等数据 [43][45][47] 2.3 原油及石油制品库存情况 - 展示美国、OECD、新加坡、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普等地原油及石油制品库存情况相关图表 [51][58][62] 2.4 石油需求情况 - 展示全球、美国、中国等地石油需求情况相关图表，包括全球原油需求及预测、美国汽油消费及预测、中国原油进口量、加工量，美国、欧洲、山东地炼开工率等数据 [68][72][75] 2.5 石油供给情况 - 展示全球原油供给及预测、全球钻机数、OPEC 总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量及钻机数等相关图表 [80][83][88] 2.6 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油、PDH、MTO 价差，新加坡汽油、柴油、煤油 - 原油价差等相关图表 [90][92][100] 2.7 其他金融变量 - 展示 WTI 与标普 500 指数、美元指数关系，原油运输指数（BDTI）等相关图表 [104][106][108]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，受OPEC+继续激进增产压制，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶，同时地缘层面存在美国终止雪佛龙在委内瑞拉石油许可、美伊会谈不确定等因素 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，欧佩克+7月增产41.1万桶/天施压，美国终止雪佛龙许可、美伊会谈有不确定性，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月30日当周，沪深300下跌1.08%至3840.23点，石油石化板块上涨0.40% [8] - 油气开采、油服工程、炼化与贸易板块分别上涨2.24%、1.28%、0.04%；油气开采、炼化及贸易板块自2022年以来涨幅分别为154.23%、23.35%，油服工程板块下跌1.94% [10] - 上游板块股价表现较好的有潜能恒信（+7.38%）、海油发展（+6.17%）、联合能源集团（+5.62%） [12] 原油价格 - 截至2025年5月30日当周，布伦特、WTI原油期货结算价分别为62.78、60.79美元/桶，较上周分别降2.00（-3.09%）、0.74（-1.20%）美元/桶；俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶持平，ESPO原油现货价60.18美元/桶，较上周降0.38（-0.63%）美元/桶 [1][26] - 截至2025年5月30日当周，布伦特-WTI等多种原油价差有不同程度收窄或扩大；美元指数为99.44，较上周涨0.32%；LME铜现货结算价为9623.00美元/吨，较上周涨0.29% [26] 海上钻井服务 - 截至2025年5月26日当周，全球海上自升式钻井平台数量为386座，较上周增1座，北美、南美增2、1座，中东、其他地区各减1座；浮式钻井平台数量为138座，较上周增2座，非洲、其他地区增2、1座，南美减1座 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量为1340.1万桶/天，较上周增0.9万桶/天 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国活跃钻机数量为461台，较上周减4台；压裂车队数量为190部，较上周增4部 [51] 原油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/天，较上周减16.2万桶/天，开工率为90.20%，较上周降0.5pct [62] - 截至2025年5月29日，主营炼厂开工率为72.71%，较上周降0.55pct；截至2025年5月28日，山东地炼开工率为49.42%，较上周降1.59pct [62] 原油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国原油进口量为635.1万桶/天，较上周增26.2（+4.30%）万桶/天，出口量为430.1万桶/天，较上周增79.4（+22.64%）万桶/天，净进口量为205.0万桶/天，较上周减53.2（-20.60%）万桶/天 [60] 原油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减197.5（-0.23%）万桶；战略原油库存为4.01亿桶，较上周增82.0（+0.20%）万桶；商业原油库存为4.4亿桶，较上周减279.5（-0.63%）万桶；库欣地区原油库存为2351.0万桶，较上周增7.5（+0.32%）万桶 [74] - 截至2025年5月30日当周，全球原油水上库存为11.92亿桶，较上周减1257.8（-1.06%）万桶；浮仓库存为7206.6万桶，较上周减2857.8（-39.66%）万桶；在途库存为11.20亿桶，较上周增1600（+1.43%）万桶 [89] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年5月30日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为86.84、86.88、79.80美元/桶，与原油差价分别为22.37、22.42、15.33美元/桶 [96] - 欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为82.55、93.04、88.49美元/桶，与原油差价分别为18.09、28.58、24.02美元/桶 [100] - 东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为79.38、75.83、78.25美元/桶，与原油差价分别为15.06、11.37、13.91美元/桶 [104] 成品油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.1、481.2、184.6万桶/天，较上周分别增19.0（+1.99%）、10.0（+2.12%）、减2.9（-1.55%）万桶/天 [107] 成品油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为945.2、389.3、177.9万桶/天，较上周分别增80.8（+9.35%）、48.1（+14.10%）、12.8（+7.75%）万桶/天 [119] - 截至2025年5月29日，美国周内机场旅客安检数为1810.46万人次，较上周减55.17（-2.96%）万人次 [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国车用汽油进口量为13.7万桶/天，较上周减1.0（-6.80%）万桶/天；出口量为62.6万桶/天，较上周减35.7（-36.32%）万桶/天；净出口量为48.9万桶/天，较上周减34.7（-41.51%）万桶/天 [130] - 柴油进口量为11.4万桶/天，较上周减2.7（-19.15%）万桶/天；出口量为113.6万桶/天，较上周减22.2（-16.35%）万桶/天；净出口量为102.2万桶/天，较上周减19.5（-16.02%）万桶/天 [130] - 航空煤油进口量为19.4万桶/天，较上周增14.2（+273.08%）万桶/天；出口量为17.4万桶/天，较上周减3.6（-17.14%）万桶/天；净出口量为 -2.0万桶/天，较上周减17.8（-112.66%）万桶/天 [130] 成品油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22308.1、1496.3、10340.8、4271.6万桶，较上周分别减244.1（-1.08%）、133.1（-8.17%）、72.4（-0.70%）、增60.7（+1.44%）万桶 [138] - 截至2025年5月28日，新加坡汽油、柴油库存分别为1031、1171万桶，较上周分别减325.0（-23.97%）、37.0（-3.06%）万桶 [138] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月30日，周内布伦特原油期货成交量为65.48万手，较上周减156.73（-70.53%）万手 [150] - 截至2025年5月27日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.37万张，较上周增7.04（+3.76%）万张；非商业净多头持仓16.57万张，较上周减2.07（-11.12%）万张 [150] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，受OPEC+继续激进增产压制，供需层面欧佩克+7月将增产41.1万桶/天，地缘层面美国终止雪佛龙在委内瑞拉石油许可且美伊会谈有不确定性 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年5月30日当周，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶，受OPEC+增产和地缘因素影响下滑 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月30日当周，沪深300下跌1.08%至3840.23点，石油石化板块上涨0.40% [8] - 油气开采、油服工程、炼化与贸易板块分别上涨2.24%、1.28%、0.04%；自2022年以来，油气开采、炼化及贸易板块分别涨幅154.23%、23.35%，油服工程板块下跌1.94% [10] - 上游板块股价表现较好的有潜能恒信（+7.38%）、海油发展（+6.17%）、联合能源集团（+5.62%） [12] 原油价格 - 截至2025年5月30日当周，布伦特原油期货结算价62.78美元/桶，较上周降2.00美元/桶（-3.09%）；WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上周降0.74美元/桶（-1.20%）；俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价60.18美元/桶，较上周降0.38美元/桶（-0.63%） [1][17][26] - 截至2025年5月30日当周，布伦特-WTI期货价差为1.99美元/桶，较上周收窄1.26美元/桶等多种原油价差有相应变化 [26] - 截至2025年5月30日，美元指数为99.44，较上周上涨0.32%；LME铜现货结算价为9623.00美元/吨，较上周上涨0.29% [26] 海上钻井服务 - 截至2025年5月26日当周，全球海上自升式钻井平台数量为386座，较上周增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为138座，较上周增加2座，各地区有不同增减情况 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量为1340.1万桶/天，较上周增加0.9万桶/天 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国活跃钻机数量为461台，较上周减少4台 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国压裂车队数量为190部，较上周增加4部 [51] 原油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/天，较上周减少16.2万桶/天，美国炼厂开工率为90.20%，较上周下降0.5pct [1][62] - 截至2025年5月29日，主营炼厂开工率为72.71%，较上周下降0.55pct；截至2025年5月28日，山东地炼开工率为49.42%，较上周下降1.59pct [62] 原油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国原油进口量为635.1万桶/天，较上周增加26.2万桶/天（+4.30%），出口量为430.1万桶/天，较上周增加79.4万桶/天（+22.64%），净进口量为205.0万桶/天，较上周减少53.2万桶/天（-20.60%） [60] 原油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少197.5万桶（-0.23%）；战略原油库存为4.01亿桶，较上周增加82.0万桶（+0.20%）；商业原油库存为4.4亿桶，较上周减少279.5万桶（-0.63%）；库欣地区原油库存为2351.0万桶，较上周增加7.5万桶（+0.32%） [1][74] - 截至2025年5月30日当周，全球原油水上库存为11.92亿桶，较上周-1257.8万桶（-1.06%）；全球原油浮仓库存为7206.6万桶，较上周-2857.8万桶（-39.66%）；全球原油在途库存为11.20亿桶，较上周+1600万桶（+1.43%） [89] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年5月30日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [96] - 截至2025年5月30日当周，欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [100] - 截至2025年5月30日当周，东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [104] 成品油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.1、481.2、184.6万桶/天，较上周分别有不同幅度增减 [107] 成品油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为945.2、389.3、177.9万桶/天，较上周分别增加80.8（+9.35%）、48.1（+14.10%）、12.8（+7.75%）万桶/天 [119] - 截至2025年5月29日，美国周内机场旅客安检数为1810.46万人次，较上周减少55.17万人次（-2.96%） [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国车用汽油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] - 截至2025年5月23日当周，美国柴油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] - 截至2025年5月23日当周，美国航空煤油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] 成品油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22308.1、1496.3、10340.8、4271.6万桶，较上周分别有不同幅度增减 [1][138] - 截止至2025年5月28日，新加坡汽油、柴油库存分别为1031、1171万桶，较上周分别减少325.0（-23.97%）、37.0（-3.06%）万桶 [138] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月30日，周内布伦特原油期货成交量为65.48万手，较上周减少156.73万手（-70.53%） [150] - 截止至2025年5月27日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.37万张，较上周增加7.04万张（+3.76%）；非商业净多头持仓16.57万张，较上周减少2.07万张（-11.12%） [150] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等多家公司 [1]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [2] 报告的核心观点 - 本轮原油慢熊未结束但持续时间不会太久 对油价不宜过分悲观 油价反转需宏观经济积极信号或产油国供给收缩 新平衡油价大概率维持在页岩油成本线上方 [3][6] - 油价中枢回落 炼化企业成本改善 头部炼化企业竞争格局利好 乙烷制乙烯路线盈利好 油公司抵御油价下行风险 上游勘探开发和海上油服高景气 聚酯长期景气有改善预期 [3] 各部分总结 本周观点及推荐 本周思考 - 20世纪90年代以来原油市场经历7轮熊市 快熊振幅大、持续半年至1年 慢熊振幅小、持续2 - 4年 本轮慢熊未结束但后续时间不长 [3][4][6] - 油价边际变化取决于非OPEC资源尤其是北美页岩油 页岩油WTI油价完全成本约62.5美元/桶 未来资本开支下滑或带动产量维稳或下降 使供需达新平衡 [3][10][11] 投资观点 - 建议关注炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【中国石化】 [18][19] - 继续看好【卫星化学】 [19] - 推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】 [19] - 推荐海上油服公司【中海油服】【海油工程】 [19] - 继续看好聚酯头部企业【桐昆股份】【万凯新材】 [19] 上游板块 Brent原油价格下跌 - 5月23日Brent原油期货收于63.9美元/桶 环比降1.36% WTI期货收于60.79美元/桶 环比降1.2% 周均价涨跌幅分别为 - 1.01%和 - 1.00% [2][24] - 5月23日美国商业原油库存4.40亿桶 降280万桶 汽油库存2.23亿桶 降244万桶 丙烷/丙烯库存增200万桶 战略储备4.01亿桶 增82万桶 商业石油库存总量降67万桶 [27] - 5月23日当周美国原油及成品油净进口量降287万桶/天 炼油厂开工率90.20% 降0.55% [30][32] - 5月30日北美天然气价格收于3.46美元/百万英热 涨1.47% 布伦特原油与天然气价格比约18.72 历史平均24.36 [33] 美国原油钻机数环比减少 - 5月23日美国原油产量1340万桶/天 增1万桶 同比增30万桶/天 [34] - 5月30日美国钻机数563台 减3台 同比减37台 加拿大钻机数112台 减2台 同比减16台 美国采油钻机461台 减4台 年减35台 [34] - 2025年4月全球钻机数1616台 减70台 同比减110台 美国钻机数586台 减6台 同比减31台 加拿大钻机数139台 减56台 同比增8台 [40] 全球油服日费 - 5月29日自升式平台250 - 、361 - 400英尺水深日费分别为75214.88、107164.21美元 持平及涨638.26美元 半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费325000美元 持平 [43] - 自升式平台250 - 英尺水深使用率72.22% 半潜式平台3001 - 5000水深使用率50% 均持平 [43] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA预计2025、2026年全球石油需求分别增长74、76万桶/天 供应增速分别为160、97万桶/天 3月供应量增59万桶/天 但因美委产量下降 下调2025年供应增速预测 [47][48] - OPEC预计2025、2026年全球经济增速为2.9%、3.1% 石油需求分别增长130、128万桶/天 非DoC石油供应分别增长81、80万桶/天 [49] - EIA预计2025、2026年全球石油和液体燃料消费量分别增97、90万桶/天 产量分别增138、130万桶/天 2025年原油均价66美元/桶 2026年59美元/桶 [52][53] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年4月国内炼油下游主要产品对应原油价差1286元/吨 月环比升63元/吨 同比升578元/吨 [54] - 5月30日当周新加坡炼油主要产品综合价差12.86美元/桶 涨0.62美元/桶 [57] - 5月30日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差22.49美元/桶 跌4.73美元/桶 历史平均24.83美元/桶 [62] 烯烃产业链 - 5月28日乙烯CFR东北亚收于780美元/吨 持平 周产量98.92吨 涨0.37万吨 5月30日当周石脑油裂解乙烯综合价差148.81美元/吨 跌2.55美元/吨 [65] - 5月30日当周乙烯与石脑油价差214.79美元/吨 涨6.67美元/吨 历史平均409美元/吨 [68] - 5月28日丙烯CFR中国收于785美元/吨 跌1.26% 5月30日当周丙烯与丙烷价差64.94美元/吨 跌17.33美元/吨 历史平均262美元/吨 [71] - 5月30日当周丙烯酸与丙烯价差3166元/吨 涨693元/吨 环氧丙烷与丙烯价差2197元/吨 跌87元/吨 丁二烯与石脑油价差576.46美元/吨 跌31.66美元/吨 [75][77][80] 聚酯产业链 - 5月29日亚洲PX市场收盘831.67美元/吨 周环比跌0.86% 5月30日当周PX与石脑油价差271.45美元/吨 涨9.11美元/吨 [88] - 5月23日当周乙二醇价差625元/吨 跌20元/吨 [91] - 5月29日华东地区PTA现货市场周均价4899元/吨 环比跌0.47% 周产量134.79万吨 涨0.73万吨 下游聚酯周产量157.43万吨 跌0.67% 5月30日当周PTA - 0.66*PX价差188元/吨 跌16元/吨 [94] - 5月30日当周涤纶长丝POY价差1389元/吨 涨15元/吨 [97] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业 未来盈利或向PTA环节转移 完整一体化产业链企业有竞争优势 [100]

人民网内罗毕5月30日电（记者黄炜鑫）乌干达坎帕拉消息：5月30日，中国海油绩优奖学金项目在乌干达霍伊马地区政府办公楼启动。此次活动由中国 海洋石油乌干达有限公司举办，向来自乌干达霍伊马地区和基库贝地区39所中小学的300名优秀学生（含 6 名残疾学生）颁发证书及现金奖励，鼓励并支持 他们更好地完成学业。 中国海洋石油乌干达有限公司副总裁王聚锋在致辞中表示，作为中国在乌干达最大投资项目的运营主体，公司以"能源为更美好的未来"为愿景，在推进 翠鸟油田项目建设的同时，积极落实共建"一带一路" 倡议及中非合作论坛"十大伙伴行动"，形成"能源开发+民生改善"的特色合作模式。"我们不仅要在油气 田上竖起钻井架，更要在当地民众心中种下友谊的种子。绩优奖学金项目将帮助乌干达的青少年更好地成长，我们坚信中乌友好将拥有更坚实的民意基础和 更广阔的未来。" 据了解，绩优奖学金项目是中国海油在乌"捐资助学强基工程"的一部分，该公司还通过国际留学生项目，资助11名乌干达青年到中国石油高校学习，目 前正在向当地11所学校捐赠图书、家具及学习用品，促进教学条件改善。该公司同步推动的"创造就业赋能工程"将为乌干达创造16万个就业岗位；"民 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周Brent/WTI原油期货周均价分别64.4/61.2美元/桶，较上周分别-0.7/-0.6美元/桶；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.4/4.0/0.2亿桶，环比-198/-280/+82/+8万桶；美国原油产量为1340万桶/天，环比+1万桶/天；美国炼厂原油加工量为1633万桶/天，环比-16万桶/天；美国炼厂原油开工率为90.2%，环比-0.5pct；美国原油进口量、出口量、净进口量为635/430/205万桶/天，环比+26/+79/-53万桶/天；美国汽油、柴油、航煤周均价分别87/87/90美元/桶，环比-2.9/-2.4/-4.1美元/桶；与原油价差分别22/22/26美元/桶，环比-2.2/-1.7/-3.4美元/桶；推荐中国海油等公司，建议关注石化油服等公司 [2][3] 各目录总结 原油周度数据简报 - 上游重点公司涨跌幅：中国海油等公司呈现不同涨跌幅，如海油发展近一周涨幅6.2% [9] - 重点公司估值：给出中国海油等公司总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据 [9] - 原油板块：布伦特等油价周均价有环比变化，美国原油库存、产量、钻机数量等数据有变动 [9] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 未提及具体表现数据 板块上市公司表现 - 涨跌幅：中国海油等多家公司呈现不同涨跌幅，如联合能源集团近三月涨幅32.4% [23] - 估值：给出中国海油等公司股价、总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据 [25] 原油板块数据追踪 原油价格 展示布伦特与WTI等不同原油价格及价差关系 [30][32] 原油库存 呈现美国商业原油库存与油价相关性等库存相关内容 [48] 原油供给 涉及美国原油产量、钻机数和压裂车队数等供给数据 [65][66] 原油需求 包含美国炼厂原油加工量、开工率等需求数据 [69] 原油进出口 展示美国原油进口量、出口量及净进口量等进出口数据 [75] 成品油板块数据追踪 成品油价格 呈现原油与国内外汽油、柴油、航煤价格及价差等内容 [87][96] 成品油库存 展示美国和新加坡汽油、柴油等库存数据 [115][125] 成品油供给 涉及美国汽油、柴油、航空煤油产量等供给数据 [133] 成品油需求 包含美国汽油、柴油、航空煤油消费量等需求数据 [135][136] 成品油进出口 展示美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量数据 [144][147] 油服板块数据追踪 展示自升式和半潜式钻井平台行业平均日费数据 [155][157]

华为与油气行业合作成果 - 中国石油集团东方地球物理勘探公司与华为合作，将100平方公里地块地震波数据处理时间从1年缩短至1个月 [1] - 华为油气矿山军团展示与油气行业深度合作的丰硕成果，包括勘探效率提升和智能化解决方案 [1] - 双方签订联合创新体共建协议，成立联合创新中心与智慧物探全球样板点，应对"隐、深、低、非、海"领域勘探挑战 [3] 物探技术突破 - 中国石油研发自主创新的GeoEast地震数据处理解释系统，实现物探工程软件从无到有的突破 [2] - 华为提供算力、存力、运力资源支持，使GeoEast性能提升，鲲鹏处理器效率比同类提升2~3倍 [2] - 利用大模型技术解决勘探开发难题，针对应用场景进行优化 [2] 油气行业智能化应用 - 华为与长庆油田合作实现无人巡检、智能井场，工作效率提升50%，机采效率提高10%，作业成本降低30%，采油能耗降低50% [4] - 为国家管网打造光纤预警系统，事件类型区分率100%，误报率仅0.012次/千米/天 [4] - 与中国石油构建丁腈橡胶视觉检测大模型，缺陷识别准确率达95% [5] - 与云天化合作煤气化RTO大模型项目，比煤耗削减1.33%，年节煤9100吨，减少二氧化碳排放20086吨 [5] 华为行业运作模式 - 采用"云边协同"两级架构解决数据安全和模型泛化问题 [7] - 以大模型取代人力工作流，降低AI技术使用门槛，山东能源集团新员工3个月即可掌握开发运维 [7] - 2021年成立军团模式，纵向缩短管理链条，横向整合研发资源，开启行业运作2.0时代 [8] - 构建"华为+伙伴"体系，覆盖数智化全生命周期 [8] 数字化人才培养 - 华为通过项目实施帮助企业培养内生数字化能力 [10] - 数字化人才培养包括ICT基础课程、专业化数字人才课程(HCSE)和数字化变革专班 [11] - 与1500多所大学合作设立ICT学院，累计培养40万名数字化人才，年毕业生5~6万 [12]

即时零售行业竞争格局 - 京东推出"京东外卖"品牌并实施"百亿补贴"，与美团、饿了么在即时零售领域展开竞争 [1] - 美团CEO王兴认为市场竞争促进行业发展，但"低质低价"的"内卷式"竞争不可持续 [1][9] - 行业集体转向以"品质"为核心战略，京东外卖定位"品质外卖"，淘宝升级"小时达"为"淘宝闪购" [1] - 监管层约谈外卖平台企业，对"低质低价"与"内卷式"竞争进行约束 [1] 美团闪购业绩表现 - 美团闪购"618"首日成交额同比增长2倍 [4] - 酒类成交额同比增长超18倍，白酒首日成交额同比增长超70倍 [4] 小米芯片研发进展 - 小米澄清玄戒O1芯片非向Arm定制，未采用Arm CSS服务 [3] - 该事件彰显小米在半导体领域自主研发的阶段性突破 [3] 中国海油项目进展 - 巴西Mero4项目投产，使用全球最大FPSO之一 [5] - FPSO设计原油日处理能力18万桶，天然气日处理能力1200万立方米 [5] - 项目投产后将使油田整体原油日产量提高到77万桶 [5] 腾讯AI技术突破 - 腾讯混元发布并开源语音数字人模型HunyuanVideo-Avatar [6] - 该模型支持多种景别、风格和场景，提供高一致性视频生成能力 [6] - 强化腾讯在生成式AI领域的领先地位 [7] 比亚迪电池技术 - 刀片电池和闪充刀片电池提前通过电池新国标全项检测 [8] - 获得中汽中心权威机构认证证书 [8] 长安汽车人事变动 - 新任命两名产品CEO分别管理引力、启源品牌 [10] - 狄智睿任启源产品CEO，袁志雄任引力产品CEO [10] 广汽集团战略合作 - 与阿里云就海外市场拓展达成多项合作 [11] - 合作内容包括海外数字化基建、车联网系统部署等 [11] - 已完成海外车联网系统部署 [11]

核心观点 - 2025年6月给出A股及港股金股组合，看好“三桶油”及油服等板块，上调小米Non - IFRS净利润预测，下调拼多多、美团经调整净利润预测 [1][3][4][5][7] 总量研究 策略 - 2025年6月A股金股组合包括争光股份、格力电器等10只股票，港股金股组合包括网易 - S、腾讯控股等4只股票 [1] 债券 - 财政政策制定受调控目标和约束条件综合影响，财政角色分三种类型，调控约束源于财政可持续发展诉求，我国财政调控分3大阶段8小阶段，目标从单一到多目标演变，对财政可持续认识加深，当前收入端约束最强，债务端次之 [2] 行业研究 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块，关注中国石油等6家公司；看好国产替代趋势下材料企业，关注晶瑞电材等3家公司；看好农药化肥及民营大炼化板块，关注万华化学等3家公司；看好维生素及蛋氨酸板块，关注安迪苏等3家公司 [3] 公司研究 海外TMT - 小米自研芯片和AI大模型取得双维度技术突破，“人车家全生态”完善，构筑软硬协同竞争优势，上调2025 - 26年Non - IFRS净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [4] 零售 - 拼多多1Q25营收同比增长10.2%，GAAP和Non - GAAP归母净利润同比下降，因平台投入和海外关税问题，下调2025/26/27年GAAP归母净利润预测，维持“买入”评级 [5] - 美团1Q2025营收同比增长18.1%，股东应占溢利和经调整净利润同比增长，考虑行业竞争和海外业务投入，下调2025/2026/2027年经调整净利润预测，维持“买入”评级 [7] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3363.45，涨0.70%；沪深300收盘3858.7，涨0.59%；深证成指收盘10127.2，涨1.24%；中小板指收盘6338.87，涨1.44%；创业板指收盘2012.55，涨1.37% [6] 股指期货 - IF2506收盘3805.00，跌0.20%；IF2507收盘3766.20，跌0.22%；IF2509收盘3735.20，跌0.21%；IF2512收盘3696.80，跌0.19% [6] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘764.32，跌1.03%；SHFESHFE燃油收盘3052，涨2.21%；SHFESHFE铜收盘78130，涨0.33%；SHFESHFE锌收盘22495，涨1.28%；SHFESHFE铝收盘20200，涨0.52%；SHFESHFE镍收盘120480，涨0.44% [6] 海外市场 - 恒生指数收盘23573.38，涨1.35%；国企指数收盘8559.71，涨1.37%；道琼斯收盘42098.70，跌0.58%；标普500收盘5888.55，跌0.56%；纳斯达克收盘19100.94，跌0.51%；德国DAX收盘24038.19，跌0.78%；法国CAC收盘7788.10，跌0.49%；日经225收盘38432.98，涨1.88%；韩国综合收盘2720.64，涨1.89% [6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1894，涨0.03；欧元兑人民币中间价8.1558，跌0.36；日元兑人民币中间价0.0499，跌0.89；港币兑人民币中间价0.9172，无涨跌 [6] 利率市场 - 回购市场DR001前加权平均利率1.4141%，跌3.39BP；DR007前加权平均利率1.6062%，跌1.24BP；DR014前加权平均利率1.6825%，涨0.18BP - 二级市场一年期国债YTM1.4783%，涨1.55BP；五年期国债YTM1.5903%，涨1.50BP；十年期国债YTM1.6877%，涨0.45BP [6]