报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX - TA近期在“化工反内卷”情绪复苏与需求边际好转带动下价格低位反弹，但聚酯旺季高度难期待，主要为季节性阶段性走强，聚酯开工长丝短纤已至高位，继续提负空间有限，负荷高点依赖瓶片开工表现 [1] - 供应端PTA检修计划若兑现，PX - TA结构性矛盾在12月前将缓解，PTA加工费近期走扩，但PTA偏过剩格局压制其加工费修复力度，扩张幅度有限 [1] - 近期商品情绪不振使PX - TA产业链绝对价格承压，但压缩空间有限，10月终端需求与情绪预计边际好转，宏观预期影响或大于基本面悲观预期压制力度，操作上可谨慎试多或做扩TA - SC价差，TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [1] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 近端交易逻辑：聚酯旺季不旺，长丝短纤开工至高位，聚酯开工高度依赖瓶片开工计划；织造订单随天气转冷好转，涤丝库存大幅去化，短期聚酯需求高位维持；原油止跌回升，宏观“反内卷”情绪复苏，成本与情绪双企稳，破位下跌动力不足 [2] - 远端交易预期：PX四季度相对聚酯供需过剩，基本面边际转弱，但PXN已至低位，预计估值随成本端与宏观情绪震荡；“反内卷”主导商品盘面走势，关注10月四中全会和十五五规划纲要对PTA价格的驱动 [6] 交易型策略建议 - 行情定位：未提及 - 基差、月差及对冲套利策略建议：近期PTA基差小幅走强但驱动有限，暂无基差机会推荐；暂无月差策略；TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [10] - 近期策略回顾：PTA加工费做扩策略和PTA单边做多策略于2025/9/22提出并入场，目前持有 [10] 产业客户操作建议 - 聚酯价格区间预测：乙二醇价格区间4150 - 4450，当前波动率9.75%，历史百分位3.2%；PX价格区间6400 - 7100，当前波动率12.56%，历史百分位27.4%；PTA价格区间4400 - 5000，当前波动率12.61%，历史百分位19.0%；瓶片价格区间5600 - 6200，当前波动率9.81%，历史百分位13.4% [9] - PTA套保策略表：根据企业库存和采购情况给出不同套保建议，如库存偏高可做空PTA期货锁定利润，采购常备库存偏低可买入PTA期货提前锁定采购成本等 [11] 趋势研判及策略建议 - 趋势研判：震荡偏强 [10] - 价格区间：TA2601震荡区间4550 - 4800 [10] - 策略建议：逢低布局TA01多单，入场区间（4550，4600）；TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [10] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025 - 2026年)》通知，虽提及合理控制PX产能扩张节奏，但预期保守，对供应端实质影响有限；英力士受台风影响计划外降负和停车，预计短期恢复 [14] - 利空信息：华南一年产110万吨聚酯瓶片大厂因台风影响装置临时停车，预计短期恢复 [16] 下周重要事件关注 - 聚酯负荷调整与国庆节前下游补库节奏；英力士两线共235w后续恢复情况 [23] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势：PTA盘面4500 - 4700区间震荡，成交量萎缩，期货价格震荡下行，基差轻微贴水，趋势中性，市场情绪谨慎 [18] - 资金动向：PTA和对二甲苯重点席位净空持仓先增后减，主力资金对PX - TA后市谨慎看空，市场缺乏向上驱动，跟随成本端震荡 [20] - 月差结构：PTA整体呈小幅C结构，月间矛盾不明显，本周月差震荡，价差无明显变化 [22] - 基差结构：部分PTA装置受台风影响减停产，下游聚酯产销改善，PTA现货基差小幅走强，但市场预期不佳，后续现货矛盾不明显，基差上行空间有限 [32] 第四章 估值和利润分析 成本跟踪 - 展示布伦特主连收盘价、日本CFR石脑油、韩国二甲苯等价格季节性图表 [46] 产业链上游利润跟踪 - 展示国际、国内汽柴油裂解价差，石脑油重整、芳烃调油、PX - TA环节等利润季节性图表 [50][52][55] 产业链下游利润跟踪 - 展示聚酯综合、POY、FDY、DTY、短纤、瓶片等加工利润及内外价差季节性图表 [66][68][72] 第五章 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 给出2024年1月 - 2025年12月PX、PTA供需平衡表数据，包括产量、进口量、消费量、库存等情况 [73] 供应端及推演 - PX：天津石化重启提负，10月供应存抬升预期，10月预期累库10万吨附近，四季度若PTA检修计划兑现，PX总体平库到小幅累库，供需偏紧格局放松；PXN走缩，PX - MX走扩，短流程效益良好，预计四季度供应维持高位 [74] - PTA：福海创重启五成负荷运行，英力士受台风影响降负停车，负荷持稳；下游需求好转，社会库存低位波动且小幅累库；PTA检修计划使产业链结构矛盾缓解，现金流加工费低位反弹，但仍处低位，继续走扩需额外检修或挺价推动 [75] 需求端及推演 - 聚酯综合：本周聚酯负荷下调，需求季节性走强高度有限，旺季成色不足，但织造订单好转，涤丝产销提升，终端情绪阶段性好转，长丝与短纤库存大幅去化，聚酯负荷高位维持压力不大；聚酯环节加工费周度承压，但除FDY外压力不大，后续可动态调整 [84] - 长丝需求：展示长丝负荷、库存、利润等季节性图表，下游需求好转，长丝库存去化 [87][88] - 短纤需求：展示短纤负荷、库存、加工利润等季节性图表，短纤库存去化 [103][105] - 瓶片需求：展示瓶片负荷、库存、加工利润等季节性图表，瓶片加工费好转，库存表现健康，关注提负计划 [109][110] 第六章 相关图表附录 聚酯环节 - 展示聚酯综合负荷、产品价格、利润、库存、产销、进出口等季节性图表 [112][113][126] 终端环节 - 展示织造开工、库存、订单、纱厂、粘胶、终端宏观、纺服出口、全球纺服相关等季节性图表 [140][169][174]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX、PTA、MEG单边趋势或仍偏弱，建议1 - 5反套操作；PTA可进行01/05合约加工费反弹空操作；MEG可在4000 - 4400区间操作，跨品种建议多L空MEG [3][4][7][8][9] - 聚酯环节当前开工尚可维持，但节后库存压力预计上升，可能降负荷；终端订单边际改善，但高坯布库存是堵点 [6][160][198] 根据相关目录分别总结 PX 估值 - 产业链补库与原油反弹带动PX反弹，石脑油走强使PXN走弱，海外油品裂解价差偏强，调油需求有所修复 [20][28][34][54] - PX - 石脑油价差回落，PXN降至206美金/吨，PX - MX价差维持高位但环比走弱，亚洲MX调油回暖 [89] 供需 - 国产供应逐步回升，国内开工率86.7%（+0.4%），亚洲开工率78%（-0.2%）；8月表观消费量393万吨，损失量降至55万吨 [3][56][57][60] - 8月进口88万吨（环比+10万吨），韩国增量明显，中国自沙特进口量持续偏低，自文莱进口略有回升 [63][65][67] - 日本9月部分装置重启，韩国韩华已重启 [70][71] 库存 - 8月隆众PX月度库存降至390万吨（-24） [73] PTA 估值 - 1 - 5月差反套，成本坍塌使价格回落，聚酯开工回升不及预期致基差回落，9 - 1月差回落 [79][81][85] - 加工费低位，装置开工意愿减弱，PTA现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [87][88] 供需 - 开工率76.8%（-），2025年1 - 8月产量累积4811万吨（同比+3.56%），8月产量608万吨（同比 - 2.2%），集装箱运价回落利好出口 [90][91] - 7 - 8月出口回升，库存低位 [93][106] 持仓 - 摩根乾坤PTA持仓再次转空，外资席位持仓空头增加至12.6（+0.8）万手 [110][112] 乙二醇（MEG） 估值 - 趋势回落，基差维持高位，相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值回升至年内高位 [123][129] - 煤制利润回落至305元/吨（-95），石脑油制利润 - 970（-130）元/吨，MTO利润 - 1106（-70）元/吨 [131] 供需 - 整体开工负荷73.08%（环比 - 1.85%），合成气制开工负荷74.36%（环比 - 5.02%），工厂公布10 - 11月检修计划，供应压力边际好转 [9][136] - 8月进口59万吨左右，9月预计回升，海外马油75万吨装置再次检修，欧洲套利窗口逐步关闭，港口库存低位 [137][144][146][151] 聚酯环节 开工 - 开工率90.3%（-1.3%），受台风影响部分工厂临时停车，当前开工尚可维持，但节后库存压力或上升 [158][160] 产量 - 同比+8% [164] 库存 - 长丝库存明显去化，短纤权益库存低位，关注月底终端补库力度 [167] 出口 - 1 - 8月累计出口962万吨（同比+15.8%），各品类出口均有不同程度增长 [173][172] 利润 - 原料价格下跌，聚酯开工积极性或有所回升 [175] 终端：织造、纺服 开工 - 国内织厂开工边际回升，江浙织机开工70%（+4%），加弹开机81%（+3%），海外纱线工厂整体开机率持平 [180][195] 订单与库存 - 终端订单边际改善，但高坯布库存是堵点，涤纶长丝下跌使织造工厂采购谨慎，原料备库天数降至6.3天，坯布库存达历史同期最高水平 [198][199] 零售与出口 - 中国1 - 8月纺织服装零售9400亿元（+2.9%），8月当月值1045亿元（同比+3.1%）；1 - 8月累计出口10276亿元（累计同比 - 1.7%） [200][205][206] - 海外美国、欧洲服装零售数据强劲上涨，美国7月零售194.4亿美元（当月同比+5.7%），英国8月零售38.6亿英镑（同比+8%） [210][214] 库存 - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存7月307亿美元（环比+6.5%），零售库存7月576.5亿美元 [217][219]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工产业链跟随原油反弹，可能与下游节前备货有关。各品种表现不一，如聚酯链终端织造、印染开工周度增加3%，PTA开工率未大幅下滑，煤制乙二醇开工周度下降等。能化短期或受地缘扰动延续震荡，节前反弹可轻仓试空 [3][4] 各品种情况总结 原油 - 观点：地缘担忧重燃，供应压力延续，震荡偏弱看待，关注地缘短期扰动 [8] - 主要逻辑：隔夜油价延续反弹，伊拉克原油出口恢复预期明确，但特朗普对俄油加大限制预期发酵，后期原油面临炼厂开工见顶回落与OPEC+加速增产双重压力，风险集中在地缘端 [8] 沥青 - 观点：沥青跟随原油走强，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [9] - 主要逻辑：沙特推动增产、美国或加征关税等致油价涨，沥青期价涨幅有限、利润压缩；沥青 - 燃油价差走低，十月排产计划同比增加19%，供应紧张缓解，定价权有望重回山东，当前市场预期高开工、低库存可消化产量压力，但华南隐形库存是隐忧 [9][11] 高硫燃油 - 观点：地缘扰动驱动燃油期价大涨，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [10] - 主要逻辑：沙特推动增产、美国或加征关税等致燃油期价涨，9月上旬俄罗斯燃料油出口创2016年以来最高，地缘扰动或使出口预期回落，高硫燃油地缘溢价再袭；地炼开工提升使燃油加工需求改善，但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电需求不及预期；支撑高硫燃油的三大驱动近期有反复 [10] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油震荡走高，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [13] - 主要逻辑：低硫燃油跟随原油走高，3500压力位短期有效；面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低；基本面上面临供应增加、需求回落趋势 [13] 甲醇 - 观点：内地烯烃外采延续，甲醇期价震荡，短期震荡 [26][27] - 主要逻辑：9月25日期价震荡，内蒙古市场价格稳定，区内烯烃企业持续外采；港口库存近月压力大、近远月矛盾仍存，部分资金逢低博弈；油价支撑偏弱，下游烯烃基本面支撑有限；远月海外停车确定性高，9 - 10月可关注低多机会 [26] 尿素 - 观点：供需宽松格局难改，期价沿成本线长期承压，窄幅震荡等待利好 [27] - 主要逻辑：9月25日，供应端产量和开工率高位，需求端支撑不足，市场情绪谨慎，盘面轻微反弹后趋平 [27] 乙二醇 - 观点：累库预期之下压制价格向上弹性，库存小幅累积，短期价格略有止跌，但反弹高度有限，区间操作 [22] - 主要逻辑：板块情绪影响下期价低位震荡、小幅走强；节前港口出货一般致库存小幅累库，贸易商持货意愿弱；基本面供减需稳，四季度仍处累库预期 [22] PX - 观点：成本支撑，然供需预期转弱，加工费承压 [14] - 主要逻辑：隔夜原油价格震荡上行，石脑油跟涨，成本端支撑偏强；供需面，PX供应高位运行，下游PTA工厂减产传闻增加，需求预期受影响，预计节前加工费利润承压 [15] PTA - 观点：市场传闻PTA大厂减产保价，加工费修复明显，跟随成本震荡运行，关注TA01 - 05反套 [15][17] - 主要逻辑：期价震荡偏强，前期空头资金止盈离场，基差略有修复，加工费修复明显；基本面供增需稳，市场传闻大厂减产保价但未落实，预计基差走强高度有限；下游聚酯产销放量，纺织工厂开工率小幅上提，旺季成色待察 [16] 短纤 - 观点：下游市场节前补仓，涤短库存小幅去化，绝对值跟随原料波动，短期维持底部区间震荡 [22] - 主要逻辑：上游聚酯原料支撑短纤价格走强，市场氛围好转带动下游节前补货，产销提升，周内库存环比去库，静态基本面健康，预计次日工厂可能提涨 [22] 瓶片 - 观点：台风影响装置短停，供需驱动有限，震荡，绝对值跟随原料波动 [24] - 主要逻辑：上游聚酯原料上涨，瓶片价格跟涨；部分华南装置因台风短停预计周末恢复，整体供需驱动有限，价格维持区间整理 [24] PP - 观点：节前多空均偏谨慎，PP关注前低支撑力度，短期震荡 [31][32] - 主要逻辑：9月25日主力小幅反弹，油价震荡使成品压力缓解形成短期利多；PP已跌破6月低点，前低附近有反弹，下游拿货放量；双节临近，PP绝对价格低位，有部分下游补库需求；供给端仍偏增量，上中游库存压力仍存 [31] 丙烯 - 观点：跟随PP波动，PL短期震荡 [32] - 主要逻辑：9月25日PL主力震荡回落，场内心态提振，下游维持刚需补货，整体交投一般；PP - PL价差500附近震荡，PL波动率或抬升 [32] 塑料 - 观点：节前多空谨慎，塑料震荡 [30] - 主要逻辑：9月25日主力合约小幅反弹，油价反弹使成品压力缓解对价格短期利多；塑料期价下行后下游成交放量；双节临近，下游开工提升缓慢，但绝对价格低位，下游有部分补库意愿；自身基本面承压，日度产量高位，库存高位去化，供给端有压力 [30] 纯苯 - 观点：反弹力度有限，纯苯震荡，9 - 10月苯乙烯检修落地则重回供大于求累库局面 [18][19] - 主要逻辑：周初华东港口去库，下游有补货需求，浙石化检修消息提振情绪，但降息利好兑现及检修延后、进口成交等消息使价格回落；目前检修和投产计划看，年底前难去库，10月进口压力大、累库明显 [19] 苯乙烯 - 观点：反弹力度有限，苯乙烯震荡，利润已至低位，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [20] - 主要逻辑：周初浙石化检修消息提振情绪，但降息利好兑现及检修延后、进口成交等消息使价格回落；目前上下游高库存难去化，9 - 10月去库对高库存缓解有限，11 - 12月重回累库周期，成本端纯苯远月进口增多拖累价格 [20] PVC - 观点：市场情绪回暖，PVC震荡运行，偏震荡，压力为中长期基本面承压，支撑为动态成本上移以及市场情绪回暖 [33] - 主要逻辑：宏观层面市场情绪易反复，微观层面PVC基本面承压，成本上移趋缓，上游秋检增多产量将下滑，下游开工环比改善、低价采购放量，本周签单改善，限电对电石开工影响短、企业节前备货尾声，电石涨价或趋缓，氧化铝备货支撑烧碱现货企稳，静态成本上移、动态成本或持稳 [33] 烧碱 - 观点：强预期弱现实，盘面偏震荡，中长期偏震荡，节前现货弱企稳，Q4氧化铝投产备货预期偏强，盘面仍有反弹可能 [34] - 主要逻辑：宏观层面市场情绪易反复，微观层面烧碱基本面有压力，但需求预期偏好，压力表现为魏桥收货量高、收货价下调，非铝开工持稳、节前补库积极性一般，10月检修减少产量将回升；支撑来自2026Q1广西氧化铝投产备货预期，山东碱价企稳反弹 [34] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种不同合约月份之间的价差及变化值 [35] - 基差和仓单：列出沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [36] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同品种间的价差及变化值 [37] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种具体数据 [38][51][63] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品指数2025 - 09 - 25，综合指数未提及具体数据，特色指数中商品20指数为2524.42、涨幅0.75%，工业品指数为2269.30、涨幅1.07% [279] - 板块指数：能源指数2025 - 09 - 25为1219.78，今日涨跌幅 + 1.43%，近5日涨跌幅 + 0.78%，近1月涨跌幅 + 1.52%，年初至今涨跌幅 - 0.66% [281]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面近端TA检修落地开工小幅下行、聚酯负荷基本持稳、库存小幅累积、基差走弱、现货加工费小幅修复；PX国内开工下行、海外装置运行平稳、PXN环比走弱、歧化与异构化效益基本持稳、美亚芳烃价差走扩；后续随装置重启TA去库放缓且聚酯无超预期表现及自身新投产下，远月累库维持预期，但加工费已极低且持续较久，PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下做扩加工费机会 [1] - MEG方面近端EG国内油制小幅降负、煤制开工维持、海外检修重启并存、到港维持而发货平淡、下周初港口库存小幅累积、下游备货水平回升、基差环比走弱、效益比价收缩；近端新装置投料早于预期、估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [1] - 涤纶短纤方面版端中泰、翔鹭提负，开工提升至95.4%，产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱；后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [1] - 天然橡胶方面全国显性库存持稳，绝对水位较高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [1] - 苯乙烯产业链方面未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 PTA - 装置变化：福海创450万吨重启，英力士125万吨停车 [1] - 市场表现：近端TA检修落地，开工小幅下行，聚酯负荷基本持稳，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费小幅修复；PX国内开工下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化与异构化效益基本持稳，美亚芳烃价差走扩 [1] - 后续预期：随装置重启TA去库放缓，且聚酯目前无超预期表现以及后续自身新投产下，远月累库维持预期，但加工费已达到极低水平且持续较久，且PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下的做扩加工费机会 [1] MEG - 装置变化：新疆天业60万吨再度停车，山西美锦30万吨检修 [1] - 市场表现：近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持，海外检修重启并存，到港维持而发货平淡，下周初港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩 [1] - 后续预期：近端新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [1] 涤纶短纤 - 装置情况：版端中泰、翔鹭提负，开工提升至95.4% [1] - 市场表现：产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱 [1] - 后续预期：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [1] 天然橡胶 - 价格变动：不同品种价格有一定波动，如美金泰标、人民币混等日度和周度有不同变化 [1] - 市场矛盾：全国显性库存持稳，绝对水位较高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [1] - 策略建议：观望 [1] 苯乙烯产业链 - 价格情况：各产品价格有日度变化，如乙烯、纯苯、苯乙烯等 [1] - 利润情况：PS国产利润、ABS国产利润等有不同表现且每日有变动 [1] - 开工率情况：EPS、ABS、PS开工率有一定波动 [1]

文章核心观点 - 多家全球化工巨头近期密集进行业务调整，包括关闭工厂、出售资产和退出特定业务，反映出行业正面临结构性挑战并进行战略重组 [1][2][3][4][5] 英威达业务调整 - 决定关闭加拿大Maitland工厂，将DYTEK® A胺生产迁移至美国德克萨斯州维多利亚工厂，预计影响约100个员工岗位 [2] - 该工厂于1953年开业，曾主要生产己二酸和己二胺，公司曾于2024年7月宣布投资约2300万加元重启己二胺资产，预计2025年第一季度投产 [2] - 调整目的是提高运营效率和满足对2-甲基戊二胺增长的需求，并将通过与上海洁达化学合作推进DYTEK® A胺在中国本地化生产 [3] - 公司计划在未来五年追加超过5亿美元投资，用于CORDURA®品牌新业务开发及纤维面料创新，过去10年已累计投入超20亿美元 [2] 巴斯夫业务调整 - 决定退出亚硫酸氢盐业务，关闭位于路德维希港的相关生产设施，停止供应Hydrosulfite F等多款产品，该业务主要用作纺织工业还原剂和造纸漂白添加剂 [3] - 此次调整是生产基地战略评估的一部分，将影响约65名员工，公司此前已关停该基地的己二酸、环十二酮、环戊酮等多个装置 [3] 英力士业务调整 - 将无限期关停欧洲环氧丙烷和丙二醇生产，即使德国年产21万吨的氯醇法环氧丙烷装置恢复氯气供应，并计划于2026年退出欧洲化工理事会相关工作组 [4] - 位于德国科隆的环氧丙烷装置此前为年产12万吨的丙二醇装置提供原料，自2025年7月12日变电站火灾后一直处于停产状态 [4] - 2025年6月，英力士苯酚宣布永久停止在德国格拉德贝克的生产，该公司曾是世界上最大的苯酚和丙酮生产商 [4] 朗盛业务调整 - 决定将其持有的恩骅力公司全部股份（40.94%）出售给合资伙伴安宏资本旗下公司，基准收购价格约为12亿欧元，交易最迟于2026年3月确定 [5] - 恩骅力由朗盛与安宏资本于2022年收购荷兰皇家帝斯曼工程材料业务并与自身高性能材料事业部合并成立，核心产品包括PA66、PA410、PA4T、PPS等 [5] - 2025年4月，朗盛将聚氨酯业务以5亿欧元出售给日本UBE株式会社，至此公司已基本退出聚合物市场 [5] - 公司计划将己烷氧化装置关闭时间从2026年提前至2025年第二季度末，并关闭英国威德尼斯工厂香料化学品生产，预计措施从2027年底起每年节省5000万欧元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA短期有反弹，中期仍偏弱；MEG进行1 - 5月差反套；橡胶震荡运行；合成橡胶短期震荡运行；沥青跟随原油小幅偏强；LLDPE中期震荡行情；PP低位追空需谨慎，中期或是震荡市；烧碱弱现实压制，但预期不悲观；纸浆宽幅震荡；玻璃原片价格平稳；甲醇短期震荡运行；尿素节前步入震荡格局；苯乙烯中期偏空；纯碱现货市场变化不大；LPG短期震荡运行；丙烯短期高位偏弱；PVC宽幅震荡；燃料油强势延续，价格重心持续反弹；低硫燃料油被动上涨，外盘现货高低硫价差继续收窄；集运指数（欧线）短期波动放大；短纤、瓶片短期反弹，加工费压缩；纯苯四季度偏弱 [4] 各品种详情总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯昨日收盘价6602，涨1.10%；PTA主力昨日收盘价4626，涨1.54%；MEG主力昨日收盘价4234，涨0.52% [7] - 9月24日亚洲对二甲苯价格环比上涨，美国原油库存下降等因素影响市场；PTA受台风影响部分工厂停车或降负荷；马来西亚一套75万吨/年乙二醇装置停车，福建一套40万吨/年装置计划10月检修 [7][10][11] - 对二甲苯短期跟随原油反弹，中期仍偏弱，单边空单持有，月差反套；PTA短期跟随油价反弹，中期偏弱，1 - 5反套；MEG跟随原料反弹，单边逢高空，月差反套持有 [12][13] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价15620，夜盘收盘价15690，成交量248209手，持仓量153328手 [15] - 国内海南、云南产区前期受天气影响割胶受阻，9月下旬产出存增量预期；东南亚主产区进入旺产周期；宏观利好边际递减，需求端疲软 [16][18] - 橡胶震荡运行 [14] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（10合约）日盘收盘价11520，成交量113405手，持仓量58650手 [19] - 丁二烯华东港口库存增加，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少；短期商品指数强势，合成橡胶国庆节前进入震荡格局 [20][21] - 合成橡胶短期震荡运行 [19] 沥青 - BU2511昨日收盘价3392，涨0.56%；BU2512昨日收盘价3337，涨0.51% [24] - 本周国内重交沥青企业产能利用率增加，出货量有地区差异，改性沥青企业产能利用率减少 [36] - 沥青跟随原油小幅偏强 [23] LLDPE - L2601昨日收盘价7142，涨0.48%，基差 - 82，01 - 05合约价差 - 40 [37] - LLDPE市场价格部分下跌，贸易商试探性高报，下游刚需采购；短期商品情绪改善，PE需求好转，供应端9月底有检修，库存压力不大 [37][38] - LLDPE中期震荡行情 [37] PP - PP2601昨日收盘价6877，涨0.39%，基差 - 177，01 - 05合约价差 - 43 [41] - 国内PP市场部分松动，期货翻红提振交投，生产企业厂价有涨有跌，贸易商稳价出货，成交好转 [42] - PP低位追空需谨慎，中期或是震荡市 [41] 烧碱 - 烧碱01合约期货价格2548，山东最便宜可交割现货32碱价格780，基差 - 111 [45] - 山东32碱现货承压，50碱价格上涨，价差扩张；氧化铝高产量、高库存，利润压缩，后期备货需求有不确定性 [47] - 烧碱弱现实压制，但预期不悲观 [45] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价5044，夜盘收盘价5042，成交量276709手，持仓量155632手 [51] - 纸浆市场横盘整理，交投活跃度低，现货浆价持稳，港口库存高位，下游需求平稳 [52] - 纸浆宽幅震荡 [50] 玻璃 - FG601昨日收盘价1237，涨4.74%，基差 - 107，01 - 05合约价差 - 119 [55] - 国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，政策端消息提振市场走货，南方部分地区受台风影响出货受限 [55] - 玻璃原片价格平稳 [54] 甲醇 - 甲醇主力（01合约）收盘价2351，结算价2355，成交量458749手，持仓量929200手 [57] - 甲醇现货价格指数2169.90，部分城市价格上涨，沿海市场随行小涨，港口库存去库 [59] - 甲醇短期震荡运行 [57] 尿素 - 尿素主力（01合约）收盘价1673，结算价1672，成交量193224手，持仓量300158手 [62] - 中国尿素企业总库存量部分省份增加部分减少，整体上涨；国庆节前尿素期货进入震荡格局，现货下方空间有限，期货跟随商品指数波动 [63][64] - 尿素节前步入震荡格局 [62] 苯乙烯 - 苯乙烯2511收盘价7152，苯乙烯2512收盘价7161 [65] - 宏观情绪转弱，苯乙烯下游前期补库透支，9月下实际需求难超预期，港口库存累积；纯苯四季度供应压力偏高 [66] - 苯乙烯中期偏空 [65] 纯碱 - SA2601昨日收盘价1307，涨2.27%，基差 - 107，01 - 05合约价差 - 87 [70] - 国内纯碱市场无明显波动，价格持稳震荡，装置小幅调整，下游需求一般 [70] - 纯碱现货市场变化不大 [68] LPG、丙烯 - PG2510昨日收盘价4325，涨0.46%；PL2601昨日收盘价6357，涨0.47% [73] - 10月份CP纸货丙烷持平，丁烷下跌；国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [78][79] - LPG短期震荡运行；丙烯短期高位偏弱 [72][73] PVC - 01合约期货价格4919，华东现货价格4740，基差 - 179，1 - 5月差 - 301 [81] - 国内PVC现货市场早盘震荡走低，午盘盘面价格上调，成交以一口价现货为主，成交气氛转弱，基本面无变化 [81] - PVC宽幅震荡 [82] 燃料油、低硫燃料油 - FU2510昨日收盘价2921，涨5.38%；LU2510昨日收盘价3368，涨1.57% [83] - 燃料油各市场现货价格上涨，低硫燃料油外盘现货高低硫价差收窄 [83] - 燃料油强势延续，价格重心持续反弹；低硫燃料油被动上涨，外盘现货高低硫价差继续收窄 [83] 集运指数（欧线） - EC2510昨日收盘价1114.4，涨2.67%；EC2512昨日收盘价1696.5，涨4.56% [85] - 即期运费部分船司表价有调整，10月和11月运力有变化，10月周均运力下修，11月部分空班和新船下水 [94][95] - 集运指数（欧线）短期波动放大 [85] 短纤、瓶片 - 短纤2510收盘价6302，瓶片2510收盘价5802 [101] - 短纤期货跟随原料震荡上涨，现货工厂维稳走货，产销率提高；瓶片工厂报价部分上涨，市场成交气氛一般 [101][102] - 短纤、瓶片短期反弹，加工费压缩 [101] 纯苯 - BZ2603收盘价5907，山东纯苯价格5947 [104] - 江苏纯苯港口样本商业库存去库，山东苯乙烯现货成交量增加，山东纯苯非长协成交量和价格上涨 [105] - 纯苯四季度偏弱 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油维持多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重现，油价有上涨空间 [1] - 甲醇基本面多空交织，高库存压制价格，走势受商品情绪影响大，建议观望 [3] - 尿素估值偏低但缺乏驱动，难有单边大级别趋势，建议观望或逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期企稳，可回调短多、快进快出 [14] - PVC供强需弱，出口预期转弱，建议逢高空配 [17] - 苯乙烯长期BZN或修复，库存去库拐点出现时价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [21] - 聚乙烯价格或将震荡上行，市场期待利好政策，成本有支撑，需求旺季或将来临 [24] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面，短期无突出矛盾 [27] - PX负荷高，下游PTA检修多，预期累库，缺乏驱动，短期建议观望 [31] - PTA供给意外检修多，去库延续但远期格局弱，需求端聚酯负荷有望维持高位，短期建议观望 [34] - 乙二醇海内外装置负荷高，中期将累库，估值偏高，建议逢高空配 [37] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨7元/桶，涨幅1.47%，报482.3元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均上涨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油累库、柴油和燃料油去库 [8] - 策略观点：维持上周多配观点，认为OPEC增产是压力测试，当前油价低估，基本面支撑价格，地缘溢价若打开油价有上涨空间 [1] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格涨18元/吨，内蒙涨5元/吨，鲁南持平，盘面01合约涨8元/吨，报2351元/吨，基差 - 93，1 - 5价差涨4，报 - 28 [2] - 策略观点：供应端开工回落但企业利润好，需求端港口烯烃装置重启、传统需求开工回升但利润低，整体需求好转；港口库存走高但累库放缓、处于历史高位，内地紧平衡；基本面多空交织，高库存压制价格，走势受商品情绪影响大，建议观望 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南下跌10元，其余地区多数维稳；盘面01合约涨，报1673元/吨，基差 - 73，1 - 5价差涨4，报 - 51 [5] - 策略观点：盘面增仓下跌，价格回到前期区间下边沿；国内供应回归、开工走高、企业利润低位，供应压力增大；需求端复合肥走货不畅、农业需求淡季，行业情绪悲观，企业库存走高；基本面较弱，估值偏低但缺乏驱动，难有单边大级别趋势，建议观望或逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情资讯：超强台风“桦加沙”影响，菲律宾等地有大到暴雨，明确利多；9月23日欧盟推迟实施反砍伐森林法律，边际利多减少；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.96%，较上周走高0.09个百分点，较去年同期走高7.57百分点，半钢胎开工负荷为74.58%，较上周走高0.28个百分点，较去年同期走低2.17个百分点；中国天然橡胶社会库存123.5吨，环比降2.2万吨，降幅1.8%；泰标混合胶等现货价格有变动 [11][13][14] - 策略观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好不及预期；中期多头思路，短期企稳，可回调短多、快进快出 [12][14] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨28元，报4919元，常州SG - 5现货价4740元/吨，基差 - 179元/吨，1 - 5价差 - 301元/吨；成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳；PVC整体开工率77%，环比下降3%；需求端下游开工49.2%，环比上升1.7%；厂内库存30.6万吨，社会库存95.4万吨 [16] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少、产量高位，新装置将试车；下游开工回暖，出口预期转弱，成本端电石反弹、烧碱回落，整体估值支撑走强；国内供强需弱，出口预期转弱，即使下游回暖也难改供给过剩格局，建议逢高空配 [17] 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5875元/吨无变动，苯乙烯现货7100元/吨无变动，活跃合约收盘价6929元/吨，上涨63元/吨，基差191元/吨，走弱63元/吨，BZN价差135.25元/吨，下降3.37元/吨，EB非一体化装置利润 - 526.25元/吨，下降41元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率73.4%，下降1.60%，江苏港口库存15.90万吨，去库1.75万吨；需求端三S加权开工率45.44%，上涨0.46% [20] - 策略观点：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，库存去库拐点出现时苯乙烯价格或将反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [21] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7142元/吨，上涨34元/吨，现货7160元/吨无变动，基差44元/吨，走弱34元/吨；上游开工82.28%，环比上涨0.71%；周度库存方面，生产企业库存49.03万吨，环比累库0.33万吨，贸易商库存6.06万吨，环比累库0.30万吨；下游平均开工率42.92%，环比上涨0.75%；LL1 - 5价差 - 40元/吨，环比扩大6元/吨 [23] - 策略观点：期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端有支撑；现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位压制盘面；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；价格或将震荡上行 [24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6877元/吨，上涨27元/吨，现货6870元/吨无变动，基差23元/吨，走弱27元/吨；上游开工75.43%，环比无变动；周度库存方面，生产企业库存55.06万吨，环比去库2.45万吨，贸易商库存18.83万吨，环比去库1.43万吨，港口库存6.18万吨，环比累库0.29万吨；下游平均开工率51.45%，环比上涨0.59%；LL - PP价差265元/吨，环比扩大7元/吨 [26] - 策略观点：期货价格上涨，供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位压制盘面 [27] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX11合约上涨72元，报6602元，PX CFR上涨9美元，报812美元，按人民币中间价折算基差50元，11 - 1价差 - 2元；PX负荷上，中国负荷86.3%，环比下降1.5%，亚洲负荷78.2%，环比下降0.8%；装置方面，福佳大化检修，盛虹负荷下降，大榭负荷提升；PTA负荷75.9%，环比下降0.9%；进口方面，9月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降5.6万吨；库存方面，7月底库存389.9万吨，月环比下降24万吨；估值成本方面，PXN为206美元，石脑油裂差105美元 [30] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多、整体负荷中枢低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压；估值中性偏低，关注后续终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [31] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨70元，报4626元，华东现货上涨55元，报4525元，基差 - 73元，1 - 5价差 - 36元；PTA负荷75.9%，环比下降0.9%；下游负荷91.4%，环比下降0.2%；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%；库存方面，9月19日社会库存（除信用仓单）209万吨，环比累库1.1万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨5元，至161元，盘面加工费上涨19元，至294元 [33] - 策略观点：供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端表现偏淡对原料造成压力；估值方面，PXN受终端较弱表现影响，PTA在低加工费下持续意外检修压制，估值向上需终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望 [34] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG01合约上涨22元，报4234元，华东现货上涨4元，报4301元，基差72元，1 - 5价差 - 64元；供给端，乙二醇负荷73.8%，环比下降1.1%，其中合成气制76.5%，环比下降0.2%，乙烯制负荷72.3%，环比下降1.6%；合成气制装置方面，天业重启后停车，油化工方面，三江石化、中海壳牌降负，卫星重启，海外方面，伊朗装置重启，美国壳牌检修，马来西亚装置因故停车；下游负荷91.4%，环比下降0.2%；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%；进口到港预报7.3万吨，华东出港9月23日0.56万吨；港口库存46.7万吨，累库0.2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 655元，国内乙烯制利润 - 849元，煤制利润617元；成本端乙烯持平至845美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至620元 [36] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，但短期因为港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库；估值目前同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需谨防弱预期没兑现的风险 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，近端TA检修落地开工小幅下行，聚酯负荷基本持稳，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费小幅修复；后续随装置重启TA去库放缓，远月累库维持预期，但加工费已极低且持续较久，PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下做扩加工费机会[1] - 对于MEG，近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持，海外检修重启并存，到港维持而发货平淡，港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩；后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或逐步累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑[1] - 对于涤纶短纤，版端中泰、翔鹭提负，开工提升，产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱；后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[1] - 对于天然橡胶和20号胶，全国显性库存特稳，泰国杯胶价格持稳，降雨，策略为观望[1] - 未提及苯乙烯、ABS、EPS、PS等产品的核心观点 各产品情况总结 PTA - 装置变化：恒力惠州500万吨降负，福海创450万吨重启，英力士125万吨停车[1] - 市场表现：近端TA检修落地开工小幅下行，聚酯负荷基本持稳，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费小幅修复；PX国内开工下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化与异构化效益基本持稳，美亚芳烃价差走扩[1] - 后续展望：随装置重启TA去库放缓，远月累库维持预期，但加工费已极低且持续较久，PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下做扩加工费机会[1] MEG - 装置变化：新疆天业60万吨再度停车[1] - 市场表现：近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持，海外检修重启并存，到港维持而发货平淡，港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩[1] - 后续展望：后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或逐步累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑[1] 涤纶短纤 - 装置情况：版端中泰、翔鹭提负，开工提升至95.4%[1] - 市场表现：产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱[1] - 后续展望：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[1] 天然橡胶和20号胶 - 市场表现：全国显性库存特稳，泰国杯胶价格持稳，降雨[1] - 策略：观望[1] 苯乙烯、ABS、EPS、PS等 - 价格及利润变化：记录了各产品不同日期的价格及国产利润变化情况，但未总结市场表现及展望[1]

（原标题：珠海顶格应对"桦加沙"：超前部署"五停"措施，与江门联动应急） 高栏国码集装箱加固，珠海经开区供图 南方财经记者留意到，不少商场、厂房、办公楼等进行全面防风加固，重点对迎风面门窗实施木板加 固、"米字贴"防护。 真健康生产负责人告诉南方财经记者，"公司12 点后停工，已经排查隐患，封门锁窗，还做好风险预 警，员工出行居家等防范事项通知到人。生产方面，已提前做好了生产排期，此次台风预计不会对产品 生产和供应造成影响。" 值得一提的是，在生产环节，珠海此次不仅提前防御，还前置考虑抢险资源调度。珠海产业部门重点盯 防危险化学品储存与生产企业、能源与通信类关键企业、及与海上作业相关的装备制造与维修企业，确 保有明确的安全停产、应急处置与事故防范方案。同时，督促园区、企业准备应急发电机、抽排泵、应 急照明与抢修队伍；与能源、电力、通信单位建立联络通道，保留关键设备优先恢复的预案。 珠海经济技术开发区方面表示，珠海经济技术开发区全区共有259家生产经营企业，其中化工生产仓储 及运输企业143家。截至22日21时，已有53家企业停产，预计到23日中午，停产企业将达到254家。仅剩 英力士、盈德气体、醋酸纤维、华润 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一，多数品种价格震荡且面临不同程度的供需压力，投资策略以震荡思路为主，部分品种建议单边操作或关注特定点位支撑压力，套利和期权操作多为观望 [1][2][3][6][9][14][16][19][22][27][29][33][35][38][40][43][46][50][53][55] 各品种总结 原油 - 市场回顾：WTI2510 合约 62.64 美元/桶，环比 -0.06%；Brent2511 合约 66.57 美元/桶，环比 -0.16%；SC2511 合约跌 7.0 至 484.2 元/桶，夜盘跌 6.7 至 477.5 元/桶；Brent 主力 - 次行价差 0.43 美金/桶 [1] - 相关资讯：美联储官员对降息看法不一；数十位世界领导人支持巴勒斯坦建国遭美以抵制；9 月 16 日当周原油期货和期权净多头增加 53449 手 [1][2] - 逻辑分析：Brent 月差企稳，Dubai 月差走弱，中东增产且需求旺季收尾，供应压力上升，中长期过剩预期难证伪，短期地缘局势稳定，油价缺乏新驱动 [2] - 交易策略：单边窄幅震荡，关注 Brent 在 65.6 美金/桶支撑；套利汽油和柴油裂解偏弱；期权观望 [2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2511 夜盘收 3387 点（-0.41%），BU2512 夜盘收 3329 点（-0.69%）；9 月 22 日山东沥青现货 3520 元/吨，华东跌 10 至 3580 元/吨，华南涨 10 至 3500 元/吨 [3] - 相关资讯：山东市场降雨抑制刚需，原油偏弱，多家炼厂复产，资源充足，主营炼厂出货清淡；长三角需求不温不火，交投清淡；华南广东高速赶工，部分社会库出货增加，广西项目施工平稳 [3][4] - 逻辑分析：本周一国内开工 47.22%，较上周四上升 4.63%，炼厂库存 26.74%，较上周四上升 0.50%，社会库存率 35.86%，较上周四下跌 1.26%；油价短期偏弱震荡，沥青供应增加，需求受天气和假期影响偏弱，产业链库存分化 [5] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利沥青 - 原油价差震荡偏弱；期权 BU2512 卖出虚值看涨期权 [6] 燃料油 - 市场回顾：FU01 合约夜盘收 2772（-0.22%），LU11 夜盘收 3363（-0.30%）；新加坡纸货市场，高硫 Oct/Nov 月差 3.8 至 4.0 美金/吨，低硫 Oct/Nov 月差 -0.5 美金/吨 [6] - 相关资讯：俄罗斯 Salavat 炼厂 9 月 19 日起检修至 10 月 15 日；9 月 22 日新加坡现货窗口，高硫燃料油 380 成交 1 笔，高硫 180 和低硫无成交 [7] - 逻辑分析：俄罗斯能源设施受袭但炼厂和运输设施检修回归及时，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口回落，需求端夏季发电需求消退，高硫裂解下行，进料需求支撑不明显，高硫近端库存高位压抑价格；低硫供应回升，需求无驱动，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道，尼日利亚装置不稳定，Al - Zour 炼厂运营稳定，中国市场供应充裕 [8][9] - 交易策略：单边偏弱震荡；套利观望；期权逢高卖 FU01 虚值看涨期权 [9] PX&PTA - 市场回顾：PX2511 主力合约日盘收 6592（-0.03%），夜盘收 6562（-0.46%）；TA601 主力合约日盘收 4586（-0.39%），夜盘收 4564（-0.48%）；PX 昨日估价 808 美元/吨，较上周五跌 8 美元，11 月和 12 月现货浮动价预估 +0/+1 左右，10 月 MOPJ 估价 590 美元/吨 CFR；PTA 商谈活跃，基差偏弱，主流现货基差 01 - 84，9 月货 01 贴水 75 - 86 成交，价格 4490 - 4535 附近，10 月少量 01 - 60 成交 [9][10] - 相关资讯：福海创 450 万吨 PTA 装置上周末重启，预计 5 成负荷运行；华南两套 500 万吨 PTA 装置因天气降负，恢复时间待跟踪 [10] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价高位震荡；PX 福佳大化 70 万吨装置检修至 10 月下旬，天津石化 39 万吨装置本周重启，四季度上海石化和金陵石化检修推迟，开工仍处高位；PTA 福海创装置重启，9 月下旬到 11 月多套装置有检修计划，开工率先升后降；下游聚酯旺季气氛一般，终端开工平稳，外贸订单下达顺畅但体量小，坯布库存去化慢；四季度 PX 供需边际走弱，PTA 供需矛盾缓解，价格受油价和宏观影响大 [11][12][13] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [11][15] 乙二醇 - 市场回顾：EG2601 期货主力合约收 4268（-0.67%），夜盘收 4249（-0.45%）；现货基差 01 合约升水 87 - 93 元/吨，商谈 4329 - 4335 元/吨，下午几单 01 合约升水 92 元/吨成交；10 月下期货基差 01 合约升水 83 - 85 元/吨，商谈 4325 - 4327 元/吨 [14] - 相关资讯：昨日华东主港地区 MEG 港口库存约 46.7 万吨，环比增加 0.2 万吨；江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [14] - 逻辑分析：新疆天盈 15 万吨、卫星石化 90 万吨装置计划本月重启，10 月上旬建元 26 万吨装置有重启预期、神华榆林 40 万吨预期提负，通辽金煤 30、河南永城 20、盛虹等装置有检修计划，山东裕龙石化 90 万吨/年新装置本月底前后投料试车，供应预期增加；外盘进口到货有限，下游提货稳定，港口库存低位，短期价格弱势震荡 [16] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [16] 短纤 - 市场回顾：PF2511 主力合约日盘收 6344（-0.91%），夜盘收 6318（-0.41%）；江浙直纺涤短部分报价下调 50，贸易商优惠走货，半光 1.4D 主流商谈 6300 - 6600 出厂或送到，福建某大厂报价下调 50，半光 1.4D 现款短送报 6550 元/吨，山东、河北市场直纺涤短重心下跌，半光 1.4D 主流 6400 - 6700 元/吨送到，下游按需采购 [16][17] - 相关资讯：江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [17] - 逻辑分析：昨日短纤期货价格下行，工厂报价多数下调 50 元/吨，市场气氛一般，部分贸易商低价采购，截止下午 3 点平均产销 52%，加工费维持低位；下游纯涤纱延续亏损，终端坯布订单局部下达但体量小，坯布高位库存待去化，下游备货收尾，加工费预计维持低位 [17] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [17] PR（瓶片） - 市场回顾：PR2511 主力合约收 5816（-0.89%），夜盘收 5796（-0.34%）；昨日聚酯瓶片市场成交气氛尚可，9 - 11 月订单多成交 5730 - 5810 元/吨出厂，略低 5700 - 5720 元/吨出厂，局部略高 5850 - 5860 元/吨出厂，品牌不同价格有差异 [19] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部小幅下调，华东主流商谈区间 760 - 780 美元/吨 FOB 上海港，华南商谈区间 755 - 770 美元/吨 FOB 主港，整体视量商谈优惠 [19] - 逻辑分析：昨日瓶片期货价格震荡偏弱，工厂报价下调，下游终端大厂招标明年一季度订单，成交气氛尚可；江阴地区 60 万吨瓶片装置检修，开工环比下滑，加工费小幅走强，市场供应充裕，需求由旺季转淡季，买气偏弱，加工费预计低位波动 [19] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [19] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503 主力合约日盘收 5921（-0.75%），夜盘收 5905（-0.27%）；EB2511 主力合约日盘收 6928（-0.92%），夜盘收 6901（-0.39%）；昨日华东纯苯主流市场 5835 - 5865 元/吨，环比下跌 50 元/吨，山东纯苯主流市场 5930 - 5980 元/吨，环比下跌 45 元/吨；江苏苯乙烯现货及 9 月下商谈 6920 - 6925，10 月下商谈 6965 - 6970，11 月下商谈 6985 - 6995，基差分别为 10 盘面 +(30 - 35）、10 盘面 +（75 - 80）、11 盘面 +（80 - 85） [22] - 相关资讯：上周纯苯港口样本商业库存 10.7 万吨，较上期去库 2.7 万吨，江苏苯乙烯港口样本库存 18.65 万吨，较上期上升 2.75 万吨 [23] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价窄幅震荡；纯苯本月底盛虹炼化、10 月中旬垦利石化检修装置计划重启，上海石化和金陵石化检修延后，存量装置检修少，8 月多套新装置投产新增供应，10 月进口量预计高位，石油苯和加氢苯供应均上升，下游利润亏损，库存上升，备货收尾，供需缺乏支撑，价格预计震荡偏弱；苯乙烯上周浙石化停车带动价差走阔，北方货源进入华东，港口库存回升，基差走弱，9 月下旬多装置重启开工率预期上升，国庆后连云港石化等装置有检修和投产计划，供应预期增加，下游 3S 订单不足，库存偏高，后市面临累库压力，价格承压 [24][25][26] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [24] 丙烯 - 市场回顾：PL2601 主力合约收 6424（-0.59%），夜盘收 6401（-0.36%）；现货市场山东丙烯主流 6500 - 6570 元/吨，环比下跌 100 元/吨，华东丙烯主流 6450 - 6500 元/吨，环比持平，远东丙烯 CFR 中国 795 - 800 美元/吨，环比持平 [27] - 相关资讯：截至上周 9 月 18 日，国内丙烯开工负荷 77.98%，环比上升 1.86%，丙烷及混烷脱氢周度开工 71.77%，环比上升 2.90% [28] - 逻辑分析：丙烷外盘偏强，市场转旺季，部分地区温度下降，燃烧刚需提升，国内 PDH 装置开工率或上涨，需求预期偏强支撑丙烷价格；供应端周内多装置重启，9 月下旬多装置陆续重启，新增检修少，开工预计回升，市场供应量增加，整体趋于宽松，下游产品利润不佳，负荷向上弹性不大，价格承压 [28] - 交易策略：单边建议反弹空波段操作，不追空；套利观望；期权观望 [29] 玻璃 - 市场回顾：期货主力 01 合约收 1199 元/吨（-1.40%），夜盘 1179 元/吨（-1.67%），9 - 1 价差 199 元，1 - 5 价差 -130 元；现货市场沙河大板市场价 1156 元/吨，湖北 1120 元/吨，广东 1260 元/吨，浙江 1250 元/吨 [29] - 相关资讯：国务院新闻办公室举行新闻发布会；工信部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025 - 2026 年)》；沙河地区出货略减弱，东北部分厂家价格上调，华东淡稳运行，华中多数企业价格持稳，个别提涨 20 - 40 元/吨，西南及华南价格稳定 [29][30] - 逻辑分析：昨日玻璃高开低走，JM 价格跌幅大；金九银十需求环比好转，叠加节前备货，上周产销尚可，但本周采购情绪走弱；企业总库存 6090.8 万重箱，环比下降 1.1%，日产量 16.02 万吨，供应不变；深加工订单天数环比好转，全国深加工样本企业订单天数均值 10.5 天，环比 +1.0%；企业利润变化不大，价格未到冷修亏损区域，供应预计稳定；临近 10 月市场预期与现实切换，关注十五五计划及稳增长方案交易，预计节前震荡 [31][32] - 交易策略：单边预计节前价格走势偏稳；套利观望；期权观望 [33] 纯碱 - 市场回顾：期货主力 01 合约收盘价 1293 元（-1.9%），夜盘收 1276 元（-1.3%），SA9 - 1 价差 145 元，SA1 - 5 价差 -91 元；现货市场沙河重碱价格 1200 元/吨，变动 -25 元/吨，青海重碱价格 970 元/吨，变动 0 元/吨，华东轻碱价格 1100 元/吨，变动 0 元/吨，轻重碱平均价差 59 元/吨 [33] - 相关资讯：山东海天、桐柏海晶点火恢复运行，天津碱业产量小幅波动；国内纯碱市场趋稳震荡，部分企业发货良好，库存下降；截止 9 月 22 日，国内纯碱厂家总库存 169.57 万吨，较上周四下降 5.99 万吨，其中轻质纯碱 72.58 万吨，环比下降 2.37 万吨，重质纯碱 96.99 万吨，环比下降 3.62 万吨 [34] - 逻辑分析：昨日纯碱高开低走，JM 价格跌幅大；供应端阿碱二期项目进入全面试车阶段，季节性检修近无，供应高位运行，产量压力未在库存