宏观经济展望 - 高盛上调中国和印度GDP增长预期 主要基于制造业推动和出口增长 [1] 行业评级观点 - 本月度更看好科技、材料、保险、工业四个行业 [1] - 对房地产、能源等行业评级出现下调 [1] 港股买入名单 - 友邦(01299 HK) [1] - 小米-W(01810 HK) [1] - 港交所(00388 HK) [1] - 中国平安(02318 HK) [1] - 紫金(02899 HK) [1] - 创科(00669 HK) [1] - 中国财险(02328 HK) [1] - 中国太保(02601 HK) [1] - 联想集团(00992 HK) [1] - 洛阳钼业(03993 HK) [1] - 华虹半导体(01347 HK) [1] - 招金(01818 HK) [1] - 中铝(02600 HK) [1] - 潍柴(02338 HK) [1] - 中金公司(03908 HK) [1] - 江铜(00358 HK) [1] - 瑞声(02018 HK) [1] - 海螺水泥(00914 HK) [1] - 比亚迪电子(00285 HK) [1] - 五矿资源(01208 HK) [1] - 中国中车(01766 HK) [1] - 京东物流(02618 HK) [1] - 太古A(00019 HK) [1] - 中国建材(03323 HK) [1] - 时代电气(03898 HK) [1] - 海天国际(01882 HK) [2]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格走强，交投于3998美元附近 [1] - 黄金ETF华夏价格上涨0.49%，连续5个交易日资金净流入累计近2.48亿元 [1] - 黄金股ETF价格上涨1.38%，成分股万国黄金集团涨超5%，紫金矿业等股走强 [1] - 有色金属ETF基金价格上涨3.09% [1] 线上黄金销售 - 天猫双11线上抢金热潮，黄金10月份新客销售额同比增长两位数 [1] - 周大福第三季度线上零售值同比增长28.1% [1] - 六福集团内地增长20%主要来自电商 [1] - 老铺黄金2025年上半年线上收入达16.18亿元，同比增长313.3%，增速远超线下 [1] - 天猫双11发放多档位“黄金天降券”，引发抢购，开领一分钟内被抢空 [1] 政策影响与产品渠道 - 黄金饰品和实物金条面临成本上升压力 [2] - 针对未发生实物交割出库的黄金交易继续免征增值税，场内黄金ETF及银行虚拟黄金等渠道基本不受影响 [2] 产品费率 - 黄金ETF华夏管理费0.15%加托管费0.05%，合计0.2%的费率为赛道最低档 [3]

港股市场整体表现 - 11月5日港股市场午后回暖，三大指数低开高走，恒生指数收报25935.41点，下跌16.99点，跌幅0.07%，恒生国企指数收报9163.24点，下跌9.97点，跌幅0.11%，恒生科技指数收报5785.85点，下跌32.44点，跌幅0.56%，为三大指数中最弱 [1] - 南下资金当日净买入103.73亿港元，其中港股通（沪）净买入33.59亿港元，港股通（深）净买入70.14亿港元 [11] - 展望后市，机构指出2025年以来南向资金累计流入已超1.1万亿元，并预测在内资机构推动下，2026年全年南向资金净流入规模有望超15000亿元 [13] 行业与板块表现 - **上涨板块**：航空股全天强势，中国东方航空股份涨4.57%，中国国航涨3.75%，中国南方航空股份涨2.29%，主要受2026年“史上最长”9天春节假期安排消息提振 [9][10]；电网、电气设备等新能源股午后拉升，哈尔滨电气大涨10.01%，东方电气涨3.75%，金风科技涨3.50%，消息面与人工智能行业电力需求相关 [10]；黄金及贵金属股回暖，中国白银集团涨5.17%，紫金矿业涨2.40%，主要因现货黄金价格短线走高 [8]；银行股延续涨势，板块上涨0.17% [2][3]；其他金属及矿业板块上涨1.80% [3] - **下跌板块**：大型科技股总体弱势，但跌幅收窄，美团-W逆势上涨1.30%，京东集团-SW跌0.49%，阿里巴巴-W跌0.31%，百度集团-SW跌0.25%，小米集团-W跌0.23%，哔哩哔哩-W跌4.09%，主要受美股AI科技股回调影响 [4][5]；加密货币概念股跌幅居前，国泰君安国际跌5.00%，新火科技控股跌4.60%，OSL集团跌4.07%，主要受比特币价格大跌影响 [5][6]；教育股大跌，华夏控股跌4.55%，新东方-S跌3.18%，思考乐教育跌2.98% [6][7]；半导体股走低，上海复旦跌4.59%，华虹半导体跌3.10%，中兴通讯跌2.79% [8]；汽车股、餐饮股普遍低迷 [2] 重点公司动态 - **赛力斯**：港股上市首日股价平收 [2] - **腾讯控股**：股价收报629.000港元，当日涨跌幅为0.00%，总市值5.76万亿港元 [5] - **中芯国际**：股价收跌0.21% [8]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体回暖，但收盘仍小幅下跌，恒生指数跌0.07%至25935.41点，恒生科技指数跌0.56%至5785.85点，国企指数跌0.11%至9163.24点 [2] - 市场盘中波动剧烈，早盘恒生指数最大跌幅超过1.5%，恒生科技指数一度跌近3%，午后情绪回暖，跌幅显著收窄 [4] 行业板块表现 - **黄金股集体反弹**：中国白银集团涨5.17%，中国黄金集团涨3.15%，招金矿业涨1.80%，主要受国际金价小幅回升至3983美元/盎司及机构看多预期推动，瑞银维持年底目标价每盎司4200美元 [4][5] - **煤炭股延续涨势**：飞尚无烟煤大涨46.41%，南戈壁涨4.82%，中煤能源涨3.23%，主要受北方降温提前供暖开启消费旺季、供需两端支撑煤价企稳回升影响 [4][6][7] - **电力设备股表现活跃**：哈尔滨电气涨10.01%，东方电气涨3.75%，金风科技涨3.50%，瑞银上调对中国电力需求增长预期，预计2028-2030年需求将增长8%，为早前预测两倍，利好电力设备及电网资本开支 [4][8][9] - **锂电池股走强**：中创新航涨7.81%，天齐锂业涨4.68%，赣锋锂业涨0.80%，开源证券指出六氟磷酸锂价格自9月中旬快速上行，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [4][10][11] - **汽车股走弱**：奇瑞汽车跌3.59%，比亚迪股份跌1.75%，小鹏汽车-W跌1.35%，招商证券国际指出年末新能源车因补贴退坡出现提前消费，预计明年初销量或受政策退坡扰动 [4][12] - **半导体股走势疲软**：上海复旦跌4.59%，华虹半导体跌3.10%，英诺赛科跌1.59%，主要受隔夜美股科技股大幅抛售及市场对AI板块估值过高的担忧影响 [4][13][14] 个股异动 - 新股赛力斯首日表现收平，盘中一度跌超6%，其在公开发售阶段获132.68倍认购，国际配售阶段获8.61倍认购 [15] - 江西铜业股份涨3.15%至30.80港元，中信证券研究报告称2026年全球精炼铜供给缺口将拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上展现向上弹性 [16] 市场关注点与机构观点 - 知名投资者迈克尔・伯里管理的Scion Asset Management近80%持仓集中于做空AI企业，持有对Palantir名义价值9.12亿美元的看跌期权及对英伟达名义价值1.86亿美元的看跌期权 [4] - 摩根士丹利首席执行官预警全球股市可能面临10%至15%的回调 [4] - 开源证券分析指出，“科技为先”仍是中长期市场主线，具备相对盈利优势、海外科技趋势映射以及全球半导体周期上行三大支撑 [14]

黄金股市场表现 - 香港股市黄金板块普遍回暖，多只股票出现上涨 [1] - 中国白银集团股价上涨3.45%至0.6港元 [1] - 中国黄金国际股价上涨2.83%至127.2港元 [1] - 紫金矿业股价上涨2.13%至30.66港元 [1] - 招金矿业股价上涨1.87%至28.36港元 [1] - 山东黄金股价上涨1.28%至31.56港元 [1]

黄金股市场表现 - 中国白银集团股价上涨3.45%至0.6港元 [1] - 中国黄金国际股价上涨2.83%至127.2港元 [1] - 紫金矿业股价上涨2.13%至30.66港元 [1] - 招金矿业股价上涨1.87%至28.36港元 [1] - 山东黄金股价上涨1.28%至31.56港元 [1] 现货黄金价格动态 - 现货黄金价格自低位反弹，一度突破3970美元/盎司 [1] 机构观点与市场驱动因素 - 中信期货认为全球风险资产情绪走低，贵金属震荡延续 [1] - 美国政府停摆进入第35天，市场存在对11月中旬复工的预期 [1] - 瑞银分析师认为当前黄金市场回调为暂时现象，金价仍有望达到4200美元/盎司 [1] - 若地缘政治或市场风险加剧，金价乐观情况下可能冲高至4700美元/盎司 [1]

黄金股市场表现 - 中国白银集团股价上涨3.45%至0.6港元 [1] - 中国黄金国际股价上涨2.83%至127.2港元 [1] - 紫金矿业股价上涨2.13%至30.66港元 [1] - 招金矿业股价上涨1.87%至28.36港元 [1] - 山东黄金股价上涨1.28%至31.56港元 [1] 现货黄金价格动态 - 现货黄金自低位反弹，一度突破3970美元/盎司 [1] 机构观点 - 中信期货认为全球风险资产情绪走低，贵金属震荡延续 [1] - 瑞银分析师认为当前黄金市场的回调仅为暂时现象，金价仍有望达到每盎司4200美元 [1] - 瑞银分析师指出若地缘政治或市场风险加剧，乐观情况下金价可能冲高至每盎司4700美元 [1] 宏观背景 - 美国政府停摆进入第35天，已经追平2018年记录 [1] - 市场存在对11月中旬复工的预期 [1] - 后续需关注美国劳动力等数据披露情况 [1]

全球主要股指表现 - 美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数跌2.04%，标普500指数跌1.17%，道琼斯工业平均指数跌0.53%[9] - 日经225指数收盘下跌1.74%，从近期历史高位回落[14] - 恒生指数下跌0.79%，恒生科技指数下跌1.76%[9] - 年初至今，恒生指数累计上涨29.49%，日经225指数累计上涨29.08%[3] 科技股与AI相关板块动态 - 美股大型科技股普跌，英特尔跌超6%，英伟达跌超3%，Palantir跌7.9%[9][16] - Scion资管重仓做空AI龙头，持有Palantir看跌期权名义价值9.12亿美元，英伟达看跌期权名义价值1.86亿美元[15] - 日本科技与人工智能相关板块领跌，软银集团下跌近5%[14][17] 市场情绪与机构观点 - 摩根士丹利首席执行官提示全球股市或面临10%至15%的回调[15] - 知名多头Yardeni怀疑美股逼近回调边缘，年底涨势存在不确定性[15] - 市场出现明显获利了结压力，多家市场机构提示美股或面临回调[1][15] 个股与板块异动 - 特斯拉跌超5%，挪威主权财富基金拒绝了马斯克提出的1万亿美元薪酬方案[9] - 加密市场24小时内超12亿美元头寸被平仓，相关概念股大幅下跌[9] - 百度逆势上涨3.3%，据报每周拿下26万个自动驾驶出租车订单[9][10] 企业财报与回购 - 任天堂第二财季净利润1029.0亿日元，大幅高于上年同期的277.0亿日元[14] - 日本东证Prime市场约30%企业已披露三季报，净利润同比增长28.7%[14] - 自10月以来东证指数成分股已宣布总额达0.7万亿日元的回购计划[14] 资金流向与宏观经济 - 南下资金净买入超90亿港元[9] - 2025年8月美国全国失业率升至4.3%，哥伦比亚特区失业率最高达6.0%[14] - 中国全国平均住房断供率为3.7%，高于2022年的1.6%[14]

A股整体业绩概览 - 截至11月4日，5439家A股上市公司披露2025年三季报，营业收入合计53.42万亿元，同比增长1.39%，归母净利润达4.70万亿元，同比增长5.62%，经营性现金流同比大幅改善46%至13.52万亿元 [1] - 前三季度近6成公司营收正增长，超7成公司实现盈利，其中686家公司净利同比翻倍，58家公司业绩实现超10倍增长 [2] - 归母净利润排行前20名中多以银行、保险等金融股为主，宁德时代以490.34亿元位居第16位，同比增长36.2% [2] 行业业绩亮点 - 钢铁行业超7成公司业绩回暖，呈现“减量提质”态势，首钢股份归母净利润9.53亿元同比增长368.13%，方大特钢和柳钢股份归母净利润分别为7.89亿元和6.59亿元，同比增长317.39%和314.50% [3] - 水泥行业头部企业业绩突出，海螺水泥实现归母净利润63.05亿元同比增长21.28%，华新水泥归母净利润20.04亿元同比增长76.01%，塔牌集团和上峰水泥归母净利润分别增长54.23%和30.56% [4] - 有色金属行业普涨，稀土企业盛和资源、北方稀土、中国稀土的归母净利润同比分别增长748.07%、280.27%、194.67% [6] - 黄金板块所有公司均实现营收与净利正增长，11家金矿股合计营业收入5451亿元同比平均增长47%，归母净利润合计524亿元同比平均增长52% [7] - AI硬件扩张和算力需求旺盛带动通信设备、消费电子板块爆发，寒武纪前三季度营业收入达46.07亿元同比大增2386.38%，并实现扭亏为盈，归母净利润16.05亿元 [8] 龙头公司表现 - 工业富联第三季度营收达2431.72亿元同比增长42.81%，归母净利润单季度首次突破100亿元达103.73亿元同比增长62.04，前三季度归母净利润高达224.87亿元 [8] - 立讯精密前三季度营业收入突破2000亿元达2209.15亿元同比增长24.69%，归母净利润突破100亿元达115.18亿元 [9] - 光模块企业新易盛第三季度营收60.68亿元同比大增152.53%，净利润23.85亿元同比大增205.38%，中际旭创第三季度营收102.16亿元同比增长56.83%，净利润31.37亿元同比增长124.98% [10] 市场表现与资金动向 - 多只科技股股价显著上涨，寒武纪股价在8月28日达到历史最高点1595.88元/股，工业富联股价在10月30日触及历史最高点83.88元/股，年内涨幅达248.52% [10] - 新易盛年内股价涨幅达323.28%，中际旭创年内涨幅超过280%，天孚通信涨幅超过130% [11] - AI硬件和算力方向成为公募基金布局主战场，三季度公募基金前十大重仓股包括宁德时代、腾讯控股、新易盛、中际旭创、工业富联等 [12]

黄金税收新政解读 - 新政核心在于细化黄金实物交割环节管理，首次明确区分“投资性用途”和“非投资性用途”，并调整增值税细则，总体鼓励场内黄金交易 [1] - 政策意图明确：引导黄金交易走向场内以提升规范性和集中度，增强交易透明度及监管效能，强化投资与消费需求分流机制 [1] - 对市场参与者的影响包括：交易所会员及客户需严格申报用途，黄金投资者通过交易所交易可降低税负，而下游加工零售商家用金成本可能上升，或间接转嫁给零售端 [1] - 银河期货分析认为，政策旨在引导金融属性交易向交易所集中，抑制投机性实物买卖，短期可能造成投资金条零售价格结构性上涨 [1] - 长期来看，黄金价格仍由全球宏观变量主导，如利率、通胀及区域政治等因素，国内税制调整不改变其长期价值逻辑 [1] 黄金产业股票指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月5日10:01，中证沪深港黄金产业股票指数下跌0.37%，成分股涨跌互现，潮宏基领涨3.68%，江西铜业领跌2.10% [2] - 黄金股票ETF基金当日下跌0.27%，报1.5元，但近3月累计上涨23.64%，涨幅在可比基金中排名3/6 [2] - 该ETF基金近6月净值上涨36.13%，自成立以来最高单月回报达20.05%，最长连涨月数为4个月，涨幅31.09%，持有1年盈利概率为100% [3] - 截至2025年10月31日，该基金近1年夏普比率为1.77，排名可比基金前2/6，显示同等风险下收益更高 [3] - 基金今年以来相对基准回撤3.00% [5] 黄金股票ETF基金产品特征 - 基金的管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [6] - 基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从内地与香港市场选取50只业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券 [6] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比67.97%，包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等 [6] - 基金流动性方面，盘中换手率为2.26%，成交232.77万元，近1月日均成交额为1769.33万元 [2] - 资金流向方面，基金最新资金净流入151.11万元，近19个交易日内合计资金净流入2112.04万元 [2]