报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 情绪催化大猪出栏致 5 月猪价承压，供给压力前置释放叠加缺口传导将至，2025H2 猪价不悲观 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 行业：5 月大猪出栏释放，2025H2 猪价不悲观 - 2025 年 5 月全国生猪销售均价 14.61 元/公斤，环比-1.31%，同比-7.49%；5 月屠宰量 460.23 万头，环比+9.24%，同比+8.37%；6 月计划出栏较 5 月实际出栏+1.02% [5][16] - 5 月下旬以来猪企加速出栏叠加情绪催化二育同步出栏，猪价承压同环比均下行，6 月上半旬猪企仍加速出栏降重；后市生猪供给压力提前释放且供给缺口传导将至，6 月生猪实际供给或环比下行，近远月猪价均有支撑 [5][16] - 标肥价差淡季小幅走扩或反映市场大猪供给压力有限，二育存量偏低或同步支撑后市猪价上行；截至 6 月 5 日，出栏均重 129.17 公斤/头，周环比-0.01 公斤/头，同比+2.89 公斤/头，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价 0.16 元/公斤；5 月 20 - 30 日行业销至二育生猪占实际销量比重降至 1.64%，二育栏舍利用率降至 38%，低于 2024 年同期 [20] - 大猪出货进行中，出栏占比同比提升，存栏占比环比下降；截至 6 月 5 日，150kg 以上出栏占比 4.94%，周环比+0.02pct，同比+0.10pct；5 月 140kg 以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.03pct，同比持平 [6][25] - 毛白价差相对维稳，冻品库存水平偏低或对后市猪价形成支撑；截至 6 月 5 日，毛白价差 4.27 元/公斤，较 4 月末-0.12 元/公斤，低于 2024 年同期但高于 2023 年同期；全国冻品库容率为 16.25%，同比-0.23pct [27] - 5 月生猪养殖利润环比收窄，行业能繁存栏环比增加；5 月自繁自养头均盈利 66.78 元/头，月环比-3.83%，5 月能繁存栏环比+0.92%；截至 6 月 5 日，规模场 15kg 仔猪价格降至 583 元/头，周环比-24 元/头，仔猪仍处补栏旺季，价格进一步下行空间有限；6 月补栏能繁对应 2026 年 4 月淡季生猪出栏，预计行业能繁环比增量有限 [6][30] 5 月上市猪企生猪出栏均价环比下跌，出栏均重环比分化 - 截至 2025 年 6 月 10 日，12 家上市猪企 5 月合计出栏生猪 1590.15 万头，同比+29.43%；牧原股份、温氏股份等 12 家企业 5 月出栏量分别同比+32.7%、+32.6%等 [7][36] - 温氏股份、正邦科技、大北农 5 月商品猪出栏均重分别为 114.9/134.9/127.4 公斤/头，环比变动-2.1/+2.1/+3.1 公斤/头 [7][42] - 10 家上市猪企 5 月商品猪销售均价环比下跌，牧原股份、温氏股份等 10 家企业销售均价分别环比变动-0.95%、-1.61%等 [8][44]

消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）6月12日盘中跌超1%，成交额逼近2亿元，同时获净申购1000万份，最新规模超128亿元同类领先 [1] - 标的指数前十大成分股多数回调：温氏股份跌超2%，伊利股份、五粮液等7只个股跌超1%，贵州茅台跌0.6%，仅东鹏饮料逆市微涨 [1] - 消费ETF标的指数前十大成分股权重占比超67%，含4只白酒龙头股（共30%）、养猪大户（14%）及伊利股份（10%）等刚需内需属性企业 [5][6] 消费行业动态 - 618大促带动消费热潮：京东开门红1小时成交额/订单量同比增超200%，天猫217个品牌成交破亿，消费品以旧换新政策与电商促销形成叠加效应 [2] - 2025年1-4月社会消费品零售总额同比增4.7%，4月增5.1%，以旧换新相关商品销售增长显著支撑消费回升 [2] 白酒板块分析 - 白酒板块受政策情绪影响回调，行业需求延续筑底，商务需求承压但宴席需求分化，企业主动降渠道库存，板块估值偏低且酒企回购/增持动作增多 [3] - 华鑫证券建议关注具估值优势及强者恒强的酒企，白酒作为低配板块或迎资金流入 [3] 大众品与新消费趋势 - 传统消费企业布局健康饮品：推出黄酒啤酒、红豆薏米水等年轻化单品，计划导入电解质饮料，电商渠道先行 [4] - 会员制/零食量贩等高势能渠道推动传统消费公司业绩韧性，商超调改催化B端代工需求 [4] - 新消费在政策托底与技术创新下涌现结构性机会，国信证券看好美容护理、黄金珠宝、IP潮玩及跨境出海赛道 [5]

6月8日，根据福布斯实时富豪榜，泡泡玛特（09992.HK）创始人王宁目前身家为203亿美元，牧原股份 （002714.SZ）创始人秦英林身家为163亿美元。王宁已取代秦英林，成为河南新首富。 近期，泡泡玛特旗下Labubu爆火，一娃难求，一些联名或限量款的Labubu更是卖出了几千上万元的天 价。 Labubu的爆火，直接带飞了泡泡玛特股价。6月11日，泡泡玛特股价再次大涨4.25%，市值达3623亿港 元（约合人民币3332亿元）。泡泡玛特2024年年报显示，王宁持有泡泡玛特股权占比为48.73%。也就 是说，目前王宁的持股市值约为1623亿元。 河南首富换人 王宁取代牧原的秦英林夫妇 此前，河南首富为牧原股份的秦英林、钱瑛夫妇。据胡润百富今年3月发布的《2025胡润全球富豪 榜》，秦英林、钱瑛夫妇以1300亿元财富蝉联河南首富。 近期，Labubu火遍全球，泡泡玛特股价也持续上涨。 截至6月11日收盘，泡泡玛特股价报269.8港元/股，总市值3623.26亿港元。今年以来，泡泡玛特股价已 上涨204%。若将时间线拉长，从2024年初至今，泡泡玛特的股价涨幅超过了13倍。 据泡泡玛特2024年年报，创始人 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示经济现状与趋势，为投资决策提供参考，如中美经贸磋商进展、期货市场数据、行业政策动态、债市和股市表现等[1][2][31] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%，与上期持平，高于去年同期[1] - 5月制造业PMI 49.5%，较上期上升0.5个百分点；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期下降0.1个百分点[1] - 5月财新制造业PMI 48.3%，较上期下降2.1个百分点；财新服务业经营活动指数51.1%，较上期上升0.4个百分点[1] - 4月社会融资规模增量当月值11591亿元，较上期减少47370亿元；金融机构人民币贷款当月新增2800亿元，较上期减少33600亿元[1] - 5月CPI当月同比 -0.1%，与上期持平；PPI当月同比 -3.3%，较上期下降0.6个百分点[1] - 4月固定资产投资不含农户完成额累计同比4.0%，较上期下降0.2个百分点；社会消费品零售总额累计同比4.7%，较上期上升0.1个百分点[1] - 5月出口总值当月同比4.8%，较上期下降3.3个百分点；进口总值当月同比 -3.4%，较上期下降3.2个百分点[1] 商品投资参考 综合 - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，就经贸议题达成原则一致，取得新进展[2] - 5月全国期货交易市场成交量约6.79亿手，成交额约54.73万亿元，同比分别下降4.51%和1.55%；1 - 5月累计成交量约33.37亿手，累计成交额约286.93万亿元，同比分别增长15.61%和21.33%[2] 主要品种看点 - **金属**：现货黄金震荡走高，6月11日刷新四个交易日高点至3373.46美元/盎司；2024年各国央行购入逾1000吨黄金，目前持有量达3.6万吨；智利国家铜业公司将专注公私合作提高铜和锂产量；6月10日多种金属库存下降；津巴布韦2027年起禁止锂精矿出口；6月11日全球最大黄金ETF持仓减少1.72吨，全球最大白银ETF持仓增加39.58吨[5][6] - **煤焦钢矿**：6月11日19家钢厂上调废钢采购价10 - 30元[7] - **能源化工**：国家能源局将开展氢能试点工作；欧洲驱动美国天然气期货市场交易增长；美国预计签署更多液化天然气出口协议，对印度供应将增加；美国最近一周未从沙特进口原油；日本JERA与美国供应商敲定20年期液化天然气协议；惠誉认为全球石油和天然气行业前景趋于恶化；美国至6月6日当周EIA原油库存减少364.4万桶，战略石油储备库存增加23.7万桶[8][9] - **农产品**：今年全国棉花种植面积4482.3万亩，新疆种植面积达4090万亩，同比增长3.3%；2024年全球咖啡价格飙升38.8%；阿根廷2025/26年度小麦产量预估为2070万吨；印度将主要进口粗制食用油基本关税从20%降至10%；印度2025/26年度食糖出口将增加；韩国5月鸡蛋价格达四年来最高，预计6 - 8月价格同比上涨[10][11][12] 财经新闻汇编 公开市场 - 6月11日央行开展1640亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元[13] 要闻资讯 - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方达成原则一致，取得新进展[2][14] - 国家主席习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，强调加强中非合作[14] - 外交部回应香港长和出售海外港口资产相关问题[15] - 5月31省份居民消费价格指数显示，8地同比上涨，2地同比持平，21地同比下降，民生银行首席经济学家预计CPI将低位温和回升[15] - 截至5月末全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上[15] - 多地依法调整预算增加举债额度，财政部要求加快地方政府专项债券发行使用进度[16] - 河南省成功发行220.6386亿元政府债券，全场投标倍数25.83倍[16] - 已有17家房企债务重组或企业重整方案成功获批，另有不少于12家取得重要突破[17] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期，市场加大对美联储降息押注，但下周议息会议或按兵不动[3][17] - 美国5月份关税收入达230亿美元，同比增长170亿美元，增幅270%，当月财政赤字同比减少17%，但关税收入持续性存疑[3][18] - “新债王”杰弗里·冈拉克称美国债务负担和利息支出难以为继，投资者应增加非美元资产配置[18] - 多家公司有债券相关重大事件，如深圳市龙光控股未能如期偿还贷款、万科赎回债券等[19] - 惠誉将2025年全球主权评级展望从“中性”调整为“恶化”，上调中国长城资产长期本外币发行人评级；标普认为监管趋严难阻中国车企盈利下滑等[20] 债市综述 - 债市表现偏强，国债期货全线上扬，银行间主要利率债收益率下行，央行连续净回笼对短期资金利率影响不大，半年末流动性虽面临考验但市场预期乐观[21] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债30指数和万得高收益城投债指数均涨0.02%[21] - 中证转债指数收盘上涨0.31%，报435.8点，成交金额712.24亿元；万得可转债等权指数上涨0.32%[22] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线上涨[22][23] - 农发行、财政部、进出口行多期债券完成招标发行[23] - 欧债收益率普遍上涨，美债收益率集体下跌[24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1858，较上一交易日上涨11个基点；人民币对美元中间价报7.1815，较上一交易日调升25个基点[25] - 纽约尾盘美元指数跌0.41%，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元跌93.5个基点[25][26] 研报精粹 - 申万固收认为转债资产估值端有望受益股债属性模糊期，后续预期维持震荡上行[27] - 中信固收指出我国不存在资产负债表衰退问题，促进物价回升关键在于提高居民收入等[27] - 中金公司研报表示中国消费市场呈现“消费分级”特征，正从大众消费向个性与理性消费转换[28] - 长江固收建议可转债配置坚持“均衡配置 + 博弈弹性”思路[28] - 招商固收建议关注业绩稳健的中高评级转债，把握科技成长板块转债机会[29] 今日提示 - 6月12日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息[30] 股票市场要闻 - 上交所加快推动科创板ETF纳入基金通平台转让，研究优化相关机制，引导资金流向新质生产力领域[31] - A股三大指数集体走高，稀土永磁概念爆发，医药股回调，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，市场成交1.29万亿元[31] - 香港恒生指数收涨0.84%，恒生科技指数涨1.09%，恒生中国企业指数涨1.12%，有色、汽车等板块表现亮眼[32] - 截至5月末7家保险公司共实施15次举牌，接近2024年全年举牌数量，银行、公用事业是重点投资方向[32] - 截至6月10日全市场622家上市公司及其主要股东发布659份涉及回购增持再贷款公告，贷款总额上限为1306.25亿元[32]

资讯早间报 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 制作日期： 2025/06/12 隔夜夜盘市场走势 1.国际油价大幅走高，美油主力合约收涨 5.11%，报 68.30 美元/桶；布伦特原 油主力合约涨 4.58%，报 69.93 美元/桶。 2. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.98%报 3376.00 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 0.77%报 36.36 美元/盎司。 3. 伦敦基本金属多数下跌，LME 期镍跌 1.13%报 15145.00 美元/吨，LME 期铜跌 1.12%报 9647.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约涨跌互现。低硫燃料油（LU）涨超 1%，燃料油、丁二烯橡 胶涨近 1%；跌幅方面，焦煤、玻璃、纯碱跌超 1%，焦炭、纸浆跌近 1%。 5. 美国农产品期货多数下跌，CBOT 玉米期货跌 0.51%，报 4.365 美元/蒲式耳。 CBOT 小麦期货跌 0.09%，报 5.34 美元/蒲式耳。CBOT 大豆期货跌 0.76%，报 10.4975 美元/蒲式耳。 投资有风险，入市需 ...

生猪产销数据 - 天康生物5月销售生猪22.97万头，销售收入3.45亿元，销售均价14.02元/公斤 [1] - 1~5月累计销售生猪128.51万头，同比增长12.49%，累计销售收入19.02亿元，同比增长4.22% [1] - 公司4、5月份养殖成本控制在13元/公斤以内，相比5月售价14.02元/公斤仍有盈利 [2] 行业价格走势 - 截至6月10日猪肉批发价降至20.3元/公斤，较去年末下降9.21%，较去年8月高点下跌近27% [1] - 猪粮比价从2025年1月8日的7.95元/公斤回落至6月4日的6.29元/公斤，接近三级预警线 [1] - 5月上市猪企销售收入普遍下滑：牧原股份环比降3%，新希望环比降13.43%，温氏股份环比降近2% [1] 政策调控措施 - 国家6月11日启动2025年首次中央储备冻猪肉收储，计划收储1万吨 [2] - 相关部门5月29日会议提出限制产能扩张、降低出栏体重至120KG、不鼓励二次育肥等措施 [2] - 华安证券认为政策落实将深远影响行业，2025年有望实现正常盈利，成本优势企业将获超额收益 [2] 行业估值与公司动态 - 申万生猪养殖板块市盈率处于历史分位10%以下，机构持仓比例处于历史低位 [3] - 天康生物滚动市盈率12.45倍，为板块最低估值之一（除温氏和牧原） [3] - 公司控股股东5月累计增持2432.19万股（占总股本1.78%），金额1.59亿元 [3] - 天康生物饲料业务首次出口乌兹别克斯坦，实现自主品牌国际化突破 [3] - 子公司天康制药正推进北交所上市进程 [3]

股价表现 - 6月11日德康农牧股价盘中触及96港元/股创历史新高，收盘报91.75港元/股，单日涨幅15.34% [1][3] - 2025年以来股价累计上涨约257%（从1月10日的25.68港元/股计算） [2][3] - 股价上涨与业务表现向好直接相关，公司前5个月生猪销售收入达84.57亿元 [2][4] 业务数据 - 2025年前5个月累计销售生猪429.71万头（商品肉猪405.17万头），黄羽肉鸡3582.71万只 [2][4] - 5月单月销售生猪86.94万头（商品肉猪83.99万头），销售收入17亿元，肉猪均价14.64元/公斤（环比降1.15%） [4] - 5月销售黄羽肉鸡746.28万只，收入2.24亿元，均价12.84元/公斤（环比降3.89%） [4] - 2024年全年销售生猪878万头，规模仅次于牧原、温氏和新希望 [6] 成本优势 - 生猪养殖完全成本已降至13元/公斤以下，居行业第一梯队 [4] - 采用"公司+家庭农场"模式实现低成本养殖 [2] - 拥有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模14941头，纯种种猪规模140729头 [5] 财务表现 - 2024年总收入224.63亿元（同比+39%），净利润41.02亿元（实现扭亏） [6] - 生猪板块收入182.72亿元（同比+49.1%），占总收入超七成 [6] - 家禽板块收入32.76亿元（同比-1.7%） [6] 行业对比 - 三大猪企5月生猪销量环比均下降，牧原、温氏同比增，新希望降 [8] - 5月商品猪均价：牧原14.52元/公斤，温氏14.68元/公斤，新希望14.59元/公斤 [8] - 牧原5月养殖成本降至12.2元/公斤（环比降0.2元/公斤） [8] - 行业预计下半年猪价先抑后扬，优质猪企有望通过低成本优势获取盈利 [4][8]

市场表现 - A股三大指数全线上涨，上证指数上涨0.52%至3402.32点，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨1.21%至2061.87点 [1] - 上证50指数上涨0.59%，沪深300指数上涨0.75%，中证1000指数上涨0.40%，中证2000指数上涨0.44%，万得微盘股指数上涨0.82% [1] - A股市场超3400只股票上涨，72只股票涨停，1738只股票下跌，6只股票跌停 [2] 行业表现 - 有色金属行业涨幅居前，上涨2.21%，中科磁业20%涨停，英思特涨逾13%，大地熊涨逾11% [2] - 农林牧渔行业上涨2.02%，非银金融行业上涨1.90%，汽车、传媒行业均涨逾1% [2] - 医药生物行业下跌0.41%，通信行业下跌0.28%，美容护理行业下跌0.10% [2] - 稀土永磁、网络游戏、一体化压铸、炒股软件等板块表现活跃，创新药、CRO、乳业等板块调整 [2] 资金动向 - A股市场成交额1.29万亿元，较前一个交易日减少1648亿元，沪市成交5018.07亿元，深市成交7536.6亿元 [2] - 6月以来A股市场融资净买入155.41亿元，股票型ETF资金净流出92.09亿元 [3] - 医药生物行业融资余额增加43.31亿元，计算机行业增加24.55亿元，汽车行业增加20.21亿元 [3] - 非银金融行业融资余额减少17.80亿元，农林牧渔行业减少6.98亿元，石油石化行业减少1.25亿元 [3] 个股表现 - 江淮汽车、东山精密、贵州茅台、海光信息、赛力斯融资净买入金额居前，分别为7.52亿元、5.91亿元、5.72亿元、5.57亿元、4.81亿元 [4] - 牧原股份、胜宏科技、国泰海通、中国平安、沪电股份融资净卖出金额居前，分别为5.80亿元、3.93亿元、3.88亿元、2.98亿元、2.65亿元 [4] 市场展望 - 万得全A滚动市盈率为19.46倍，沪深300滚动市盈率为12.80倍，A股估值仍具有性价比 [4] - 市场风险偏好有望延续回暖，整体或维持震荡向上格局 [4] - 小微盘和高股息银行表现相对较好，盈利仍然是获得高收益的有效策略 [4] - 行业轮动速度或仍偏快，可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向 [6]

生猪养殖板块市场表现 - A股生猪养殖板块6月11日明显上涨 正虹科技涨停 神农集团上涨超7% 牧原股份、东瑞股份、温氏股份上涨超4% [1] - 受首轮冻猪肉收储消息影响 6月以来生猪养殖个股平均涨幅达4.09% 跑赢沪深300指数超2个百分点 神农集团、正虹科技、牧原股份累计涨幅居前 分别达17.89%、10.43%、9.74% [3] - 部分概念股估值仍处低位 生猪养殖板块市净率均值2.66倍 天康生物、东瑞股份最新市净率不足1.5倍 显著低于行业平均水平 [3] 政策与价格动态 - 华储网6月9日公告开展年内首轮中央储备冻猪肉收储 收储数量1万吨 [1] - 6月第1周全国生猪平均价格14.78元/公斤 环比下跌0.4% 已连续六周下滑 [1] - 全国大中城市猪粮比价6.29∶1 较年初7.95∶1明显下降 连续5个月下滑 逐步临近过度下跌三级预警线 [1] 行业产能与盈利状况 - 4月能繁母猪存栏量4038万头 同比增长1.3% 连续11个月维持在4000万头以上 较正常保有量目标3900万头超出3.54% 处于绿色区域 [2] - 6月第1周仔猪育肥模式预期盈利80.1元/头 较年初229.99元/头高点降幅超65% 今年以来预期盈利均值83.21元/头 远低于去年279.42元/头均值 [2] - 多家头部猪企接相关部门要求暂停能繁母猪扩产 行业产能有望得到控制 [2] 企业动态与成本控制 - 牧原股份4月生猪养殖完全成本12.4元/公斤 将持续优化健康管理、种猪育种等领域以降低成本 [3] - 天康生物4月养殖成本13元/公斤 商品猪销售价格14.32元/公斤 保持盈利空间 其饲料业务5月实现首批56吨自主品牌产品出口乌兹别克斯坦 [2][3] 机构关注与盈利预测 - 12只个股获5家及以上机构评级 牧原股份、温氏股份、海大集团评级机构家数居前 分别为30家、27家、20家 [4] - 机构预测10只个股2025年净利润有望增长 华统股份、新五丰、新希望、大北农预测净利润增长率超100% [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：畜牧养殖（生猪养殖、生牛养殖、奶牛产业） - **公司**：牧原股份、温氏股份、德康集团、邦基科技、光明乳业、福成股份 纪要提到的核心观点和论据 生猪市场基本面 - 2025 年上半年生猪市场基本面坚挺，节后产能压力不大出栏供应压力小，因节前提前出栏使节后价格偏强；整体供应较去年增长但未极端过剩，猪价在 14 元左右震荡；春季仔猪流行性腹泻使仔猪供应阶段性下滑，补栏意愿强烈推高仔猪价格，近期育肥猪和仔猪价格回落因腹泻影响减弱供应恢复[2] 政策干预 - 政策限制二次育肥和母猪产能扩张稳定猪价，截至 4 月底能繁母猪存栏 4038 万头，同比增长 1.3%，为正常保有量 103.6%，表明产能偏多，需调节产能使价格合理[4] - 政策干预分阶段，先谈话窗口指导，后可能限制贷款，目的是保持市场稳定，避免暴涨暴跌[5] 投资机会 - 生猪和生牛养殖板块未来发展前景好，有投资布局机会，能带来可观回报[1][6] 环保政策影响 - 2017 年环保严查对南方水域猪场强制产能出清，未来环保严查或贷款限制使猪价维持 14 - 16 元，行业将受显著影响[1][7] 企业影响 - 环保政策或使牧原股份和温氏股份估值重塑，牧原若每头猪利润 300 元，目标市值 3120 亿，目前 2400 多亿，有上升空间；德康集团成本领先，每头猪盈利 400 元，市值提升空间大[3][8] - 新进入小型企业邦基科技未受过多干预，通过并购和放养结合，明年出栏目标 100 万头，中期 300 万头，市值可达 90 亿，弹性大[9] 替代蛋白市场 - 生物性资产供应受限，中国人肉类蛋白消费增量由牛肉承接，全球牛肉主产国去产能，中国难增进口，牛价预计超预期[10] 牛肉价格对奶牛产业影响 - 牛肉价格上涨促使奶牛产业产能出清，是原奶价格上涨核心逻辑，看好牛周期，推荐光明乳业和福成股份[11] 畜牧养殖板块整体观点 - 现行政策支持下，畜牧养殖板块有望趋化，看好后期猪价上涨，关注牧原股份、温氏股份、德康集团、邦基科技，奶牛领域推荐光明乳业和福成股份，板块有确定性机会[12] 其他重要但可能被忽略的内容 无