纪要涉及的公司和行业 - 公司：禾川智能、巨变新能 - 行业：核聚变行业 纪要提到的核心观点和论据 - **河北建投减持禾川智能股份**：因国有企业内部管理决策和国资委要求，加上 2025 年上半年政府对外投资大资金需求增加，河北建投决定减持以满足资金需求 ，这是正常投资回报行为，首次通过二级市场操作，若单价未达预期可能放弃减持，不影响禾川智能核心业务和发展战略 [2][3] - **禾川智能董事长严总在巨变新能任职**：严总虽已请辞巨变新能董事长职务，但因无合适人选替代且股东希望由独立第三方担任，目前仍继续担任该职务，不领工资、不接受行政任职和考核，他计划转向科学研究和聚变产业基金协会工作 [2][4] - **巨变新能下半年招标计划**：下半年预计进入密集招标阶段，订单规模约 70 亿元，加上环流 3 号改造等项目，总招标规模或达百亿级别，产业链蓄势待发 [2][5] - **国外核聚变技术进展及对国内影响**：国外核聚变技术进展超预期，如 Google 锁定 CFA/CFS 托卡马克装置部分发电功率，欧美已实现第七代装置，而中国未完成第一代装置，促使中国加速追赶，商业巨头入场概率增加 [2][6] - **禾川智能在激光聚变领域突破**：禾川智能与上海交大李政道研究所联合成立实验室，在激光聚变惯性约束领域取得突破，未来混合堆技术依赖激光聚变，公司价值量有望提升；参与偏滤器联合研制，下半年偏滤器招标启动将提升公司市场地位和竞争力 [2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 河北建投是禾川智能股份制改制时 2010 年进入的股东，至今有 15 年投资历史 [3] - 巨变新能注册资金 140 多亿，加上发改委专项资金 60 亿基本到位，总计约 200 亿 [4] - Google 对 CFA、CFS 托卡马克装置商业化购电锁定 400 兆瓦中的 200 兆瓦 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块、CPU 交换机、铜缆、液冷系统、卫星通信 - **公司**：旭创、新易盛、太辰光、长兴博创、石家光子、沃尔核材、新家电子、阿菲诺、CSB 云场、字节跳动、博通、英伟达、康宁、Covid、Meta 纪要提到的核心观点和论据 - **AI 出海链市场表现**：2025 年第二季度整体表现良好，英伟达首批 GPU300 部署产生积极影响，贸易摩擦短期波动不影响长期趋势，历史类似波动最终会修复[1][2] - **光模块及相关产业表现**：中国厂商主导光模块领域，旭创第一、新易盛第三；与 CSP 云厂商合作紧密，可应对关税；五六七月是传统上修期，龙头盈利能力强；芯片短缺推动硅光渗透率和 CW 光源芯片公司增长；GB300 部署影响铜缆行业，高速率线缆需求增长；液冷系统应用前景广，GB300 拉动配套设备需求；卫星通信产业下半年加速发展[1][3][4][8][11][12] - **CPU 交换机产业前景**：2025 年预计出货数千台，2026 年增至上万台，博通、英伟达等厂商布局支持，市场预期调整不改变发展趋势[1][5] - **行业总体发展看法**：光模块、光器件、CPU 交换机等领域发展势头强劲，长期增长潜力高，新胜和旭创 2026 年业绩预计保持 12 倍左右增长，部分细分赛道公司竞争力强[1][6] - **具体公司业绩预期和估值**：新胜和旭创 2025 年估值约 12 倍；长兴博创 2025 年预计七八亿利润，估值相对不贵；石家光子收购新厂商加强业务[7] - **新模型发布的市场催化**：Covid 部署 GB300 基地对光模块、光芯片和光器件等有催化作用，GB300 算力和功耗提升，增加铜缆和液冷配套设备需求[1][8] - **GB300 对铜缆行业影响**：高性能计算和数据中心对高速率线缆需求增长，沃尔核材量产线缆供不应求，新家电子与阿菲诺新技术突破提升市场份额[9][10] - **液冷系统应用前景**：Meta 架构和国内企业提升液冷系统配比需求，GB300 部署推动配套设备需求增长[11] - **卫星通信领域趋势**：下半年加速发展，手机直连、民用火箭、新批次采购等是市场催化剂[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 沃尔核材发泡机逐步量产预计大幅提升业绩 - 新家电子与阿菲诺合作研发的无需发泡机的新型线缆技术应用取得突破[9][10]

港股消费电子跟踪汇报：舜宇、高伟、瑞声、丘钛、比亚 迪电子、FIT20250707 摘要 美国若重新加码对华关税，将影响市场情绪和消费电子公司估值；东南 亚国家享受较低关税需满足 30%以上本土附加值，上游产业链公司产能 外迁或增加成本。 预计舜宇光学科技 2025 年全年归母净利润为 38 亿人民币，同比增长 超 30%，目前估值对应 18 倍市盈率，需关注国补不及预期及手机销量 疲软风险。 舜宇光学科技手机摄像头模组及镜头上半年平均单价预计提升 20%以上， 毛利率提升明显，国产安卓智能手机光学规格持续升级，高端机型需求 疲弱风险尚未显现。 瑞声科技 2025 年上半年净利润预计 8.3 亿人民币，同比增长超 50%； 全年预计 24-25 亿人民币，同比增长 30%以上，WLG 产品出货量有望 超预期，带来约 6 亿元利润增量。 高伟电子受益于关税压力缓解和苹果股价回升，股价上涨明显。预计 2025 年营收 35 亿美元，净利润 1.7 亿美元左右，市盈率约 18 倍，关 注苹果新品类拓展。 Q&A 港股消费电子板块近期的表现和未来预期如何？ 近期港股消费电子板块出现了小幅普涨，主要反映了市场风险偏好的 ...

证券代码：002079 证券简称：苏州固锝 关于苏州固锝电子股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函 之回复报告 保荐机构（主承销商） 二〇二五年七月 深圳证券交易所： 贵所于 2025 年 6 月 16 日出具的《关于苏州固锝电子股份有限公司申请向特 定对象发行股票的审核问询函》 （审核函〔2025〕120023 号） （以下简称"《问询 函》"）已收悉，苏州固锝电子股份有限公司（以下简称"苏州固锝"、 "公司"或 "发行人"）与广发证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）、江苏世纪同仁 律师事务所（以下简称"发行人律师"）及立信会计师事务所（特殊普通合伙） （以下简称"申报会计师"）等相关各方对问询函相关问题逐项进行了落实，现 对《问询函》回复如下，请审核。 说明： 一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词释义与募集说明书中的相同。 二、本回复报告中的字体代表以下含义： 问询函所列问题 黑体 对问询函所列问题的回复 宋体 对募集说明书的修改、补充 楷体（加粗） 三、本问询函回复部分表格中单项数据加总数与表格合计数可能存在微小差 异，系四舍五入所致。 目 录 问题 1 申报材料显示，除新硅能微电子 ...

广发证券股份有限公司 关于苏州固锝电子股份有限公司 之 上市保荐书 二〇二五年七月 苏州固锝电子股份有限公 司 上市保荐书 目 录 一、本保荐机构已按照法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定， 对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解 发行人经营状况及其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。 ... 19 苏州固锝电子股份有限公司 上市保荐书 声 明 广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券" "保荐人"或"保荐机构"） 及具体负责本次证券发行上市项目的保荐代表人已根据《中华人民共和国公司 法》《中华人民共和国证券法》等法律、法规和中国证监会及深圳证券交易所 的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则和行业自律 规范出具本上市保荐书，并保证本上市保荐书的真实、准确、完整。 如无特别说明，本上市保荐书中所有简称和释义，均与《苏州固锝电子股 份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》一致。 苏州固锝电子股份有限公司 上市保荐书 第一节 本次证券发行基本情况 一、发行人基本情况 （一）发行人基本信息 公司名称 苏州固锝电子股份有限公司 英 ...

证券简称：苏州固锝 证券代码：002079 苏州固锝电子股份有限公司 （江苏省苏州市通安开发区通锡路 31 号） 募集说明书 （修订稿） 中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表 明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明 其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保 证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资 风险。 苏州固锝电子股份有限公司 募集说明书 保荐机构（主承销商） （广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） 二〇二五年七月 苏州固锝电子股份有限公司 募集说明书 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露 资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及 完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财 务会计资料真实、 ...

报告核心观点 - 航空行业赔率吸引力强，多因素向好，Q2 拐点已至盈利逐季上行，供给刚性收紧供需改善，收入与成本共振释放周期弹性，推荐 A 股民营航司及港股三大航，若 PMI 指标反转推荐 A 股三大航 [4][7][24] - 机场行业盈利稳步提升，国际客流恢复加速、人均消费力筑底、产能头部集中、航权与时刻价值突出 [8][190] - 高速行业利润底盘稳健，低利率时代配置性价比凸显，收费期限政策突破或带来估值修复，推荐关注相关公司 [9] 航空行业 复盘：第四次票价转正，这次有何不同 - 2024 年以来国内票价同比跌幅明显，含油价格相较 2019 年同比跌幅 1.1%，扣油票价同比跌幅约 8%，拖累行业股价 [25] - 2025Q2 开始裸票座收几近转正，含油票价同比下跌 7.9%，裸票价格同比仅下跌 2.9%，客座率持续高位爬升 [41] - 与前三次相比，2025Q2 行业客座率和飞机利用率逼近历史高峰，产能利用率满载，收益管理回归常态，票价“跳水”现象减少 [22][52] 需求：新趋势、新动能，源远流长 - 对标日本，平成前十年航空客运量和消费额高增长，原因包括旅游出行次数逆势抬升、商务需求稳定，银发经济崛起、女性消费力释放，“观光立国”吸引外国人消费 [64][74] - 国内航空出行需求自 2023 年起呈现新趋势，商务需求增速扩张但价格敏感度提升，因私出行旺盛，银发和年轻一代占比提升，女性旅行消费支出高，“国门免签放开”吸引外国人旅游消费 [97][100] 供给：飞不起、造不出，交付困境加剧 - 2025 年 5 月存量供给消化完毕，产能利用率拉满，发动机问题导致停场飞机占比约 4.6%，挤出运力 [122][128] - 关税冲击供应链，飞机引进周期或超 7 年，预计 2025 年行业供给同比增速为 2.3%，2026 年为 1.7% [123][157] 落地投资：盈利拐点已至，周期机遇开启 - 油价中期下行改善航司盈利，测算行业整体 25Q2 单位毛利有望同比增加 2.1%，盈利拐点临近 [161][163] - 暑运旺季临近，5 月运输量增速对暑运有指引意义，行业有望需求爆发式增长 [166] - 供需错配下行业有望扭亏为盈，预计本轮周期反转行情持续至 2032 年，推荐 A 股民营航司及港股三大航，若 PMI 指标反转推荐 A 股三大航 [173][184] 机场行业 供需分析 - 需求侧“国门免签放开”吸引外国人旅游消费，免签入境人数大幅增加 [186] - 供给侧 2025 年头部机场产能投放，短期资本开支压力大、盈利周期波动加剧，长期迎合入境游需求 [186] 落地投资 - 机场是长久期资产，与远期经济恢复预期相关性强，是顺周期品种，赚高端消费与经济复苏的钱 [190] - 国际客流恢复加速、人均消费力筑底、产能头部集中、航权与时刻价值突出，布局时机来临 [190] 高速行业 行业现状 - 2025 年货运车流量修复、客车流量稳健增长，预计上半年业绩同比改善，全年盈利逐季改善 [205] - 核心高速主体分红承诺明确，中期分红比例有望维持高位 [205] 政策影响 - 现有三十年收费期限政策突破或势在必行，收费期限延长可缓解行业经营难永续痛点，带来估值修复 [208][216] 落地投资 - 长期建议关注招商公路、宁沪高速等稳健成长、股息稳定的公司 [9] - 短期关注港股估值折价和股息率性价比 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日纯碱期价增仓下行多空博弈加剧 市场博弈重点在于需求端光伏玻璃产量下行速度以及近月仓单压力 纯碱供应触及极值水平随机回落 各地升温预计开工小幅回落 需求端光伏玻璃亏损严重预计冷修或堵窑加速 库存方面纯碱累库趋势 厂家暗降或降价 利润和成本方面 6月以来现货加速下降 纯碱利润快速收缩 目前氨碱联碱均亏损 本周宏观逻辑可能回归产业逻辑 弱势基本面带来纯碱价格偏弱表现 [9] 各部分总结 第一部分 基础数据 - 现货市场方面 华中、华东、沙河重质纯碱送到价分别为1200元/吨、1200元/吨、1180元/吨 较上周分别下降50元/吨、30元/吨、43元/吨 西北重质纯碱出厂价940元/吨 与上周持平 华中、华东、华北、西北轻质纯碱出厂价分别为1060元/吨、1090元/吨、1180元/吨、940元/吨 华东较上周下降50元/吨 轻重价差平均为74元/吨 较上周增加11元/吨 [3] - 期货市场方面 SA09、SA01、SA05合约价格分别为1168元/吨、1207元/吨、1236元/吨 较上周分别下降13元/吨、增加13元/吨、增加20元/吨 主力合约持仓1801178手 较上周增加212347手 主力合约成交1153042手 较上周减少1107320手 仓单数量4271张 较上周增加512张 [3] - 基差方面 SA09、SA01、SA05合约基差分别为12元/吨、 - 27元/吨、 - 56元/吨 较上周分别下降7元/吨、下降33元/吨、下降40元/吨 [3] - 价差方面 SA01 - 05、SA05 - 09、SA09 - 01价差分别为 - 29元/吨、68元/吨、 - 39元/吨 较上周分别下降7元/吨、增加33元/吨、下降26元/吨 [3] - 基本面数据方面 纯碱产量70.89万吨 较上周下降1.10% 开工率81.32% 较上周下降1.08% 厂库180.95万吨 较上周增加2.41% 表需66.63万吨 较上周下降1.52% 联碱法利润 - 12.5元/吨 较上周下降148.08% 氨碱法利润 - 62.3元/吨 较上周下降199.52% [3] 第二部分 市场研判 - 市场情况 沙河重碱价格1180元/吨 青海重碱价格940元/吨 华东轻碱价格1090元/吨 轻重碱价差为74元/吨 [6] - 重要资讯 截止2025年7月7日 国内纯碱厂家总库存184.81万吨 较上周四增加3.86万吨 涨幅2.13% 其中轻质纯碱80.58万吨 环比增加0.10万吨 重质纯碱104.23万吨 环比增加3.76万吨 发投逐步提量、江苏昆山近期开车、安徽德邦明日停车 国内纯碱市场走势稳中偏弱 价格相对坚挺 个别企业灵活调整 企业检修恢复 产量及开工增加趋势 下游需求一般 按需为主 部分下游原材料库存不高 贸易商情绪不温不火 谨慎操作 [7][8] - 逻辑分析 今日纯碱期价增仓下行 多空博弈加剧 市场博弈重点在于需求端光伏玻璃产量下行速度以及近月仓单压力 纯碱供应触及极值水平随机回落 各地升温预计开工小幅回落 需求端光伏玻璃亏损严重 预计冷修或堵窑加速 库存方面 纯碱累库趋势 厂家暗降或降价 利润和成本方面 6月以来现货加速下降 纯碱利润快速收缩 目前氨碱联碱均亏损 本周宏观逻辑可能回归产业逻辑 弱势基本面带来纯碱价格偏弱表现 [9] - 交易策略 单边本周宏观逻辑可能回归产业逻辑 震荡偏弱表现 套利观望 期权卖看涨 [10][11] 第三部分 相关附图 - 展示纯碱基差、纯碱9 - 1价差、纯碱仓单数量、纯碱主力合约持仓、纯碱主力合约成交、纯碱周度产量、纯碱厂家库存、纯碱表需、纯碱氨碱法利润、纯碱联碱法利润等数据的历史走势 数据来源为银河期货和隆众资讯 [14][17]

每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜文多 瑞斯康达（SH603803）7月7日晚披露，公司收到相关人员家属通知，公司董事长兼总经理李月杰、董事朱春城因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被北京 市公安局朝阳分局采取刑事强制措施，朱春城已被取保候审。经向有关部门了解，公司得知上述涉嫌违规披露、不披露重要信息的事项，与2023年9月中国 证监会对公司作出的行政处罚系同一事项。 公司董事会已经决定，指定公司董事兼副总经理韩猛代行董事长及总经理职责。 《每日经济新闻》记者注意到，公司所说的"2023年9月中国证监会对公司作出的行政处罚"，正是当年轰动一时的瑞斯康达"专网通信业务"财务造假案。 2019年—2020年，瑞斯康达曾虚增了约6.32亿元的营收和约1.17亿元的净利润。而李月杰和朱春城二人，正是此事的牵头方和积极参与方。 图片来源：微信文章截图 出生于东北普通铁路工人家庭，李月杰信奉"缝隙法则" 李月杰于1965年生于黑龙江省齐齐哈尔市的一个铁路工人家庭，他的父母、兄弟都是铁路最基层的工人。他于1988年本科毕业于长春邮电学院（现吉林大 学）计算机系。 1996年离开国企后，李月杰于那年6月联合其他创始人成立瑞斯康达。公司初 ...

锦秋基金已于2024年12月领投了「光本位科技」新一轮融资。 锦秋基金，作为12 年期的 AI Fund，始终以长期主义为核心投资理念，积极寻找那些具有突破性技术和创新商 业模式的通用人工智能初创企业。 存算一体的光计算芯片公司「光本位科技」完成了由锦秋基金领投的战略轮融资，老股东慕石资本、小苗朗 程、中赢创投均超额跟投。 锦秋基金合伙人臧天宇表示：光子计算作为一种全新的计算范式，是突破后摩尔时代传统算力瓶颈的重要技术 路线，对于持续推动模型性能的进步和推理成本的下降有重要价值。光本位由来自牛津先进微纳工程实验室的 年轻科学家创办，该实验室开创了以相变材料调制光子计算的创新技术路径，是全球光计算领域最有影响力的 团队之一。光本位团队依托实验室多年技术积累推进产业化落地，已取得了令人惊喜的阶段性成果，团队务 实、高效的作风也令人印象深刻。作为一家专注AI领域的创新投资机构，锦秋将持续支持有长线价值的底层 技术创新及其产业化发展。 2025年7月7日，36氪对「光本位科技」进行了采访报道。以下为此次报道的转载。 在AI算力需求暴涨的背景下，近期国内GPU厂商纷纷递交IPO招股书，与GPU上市潮交相辉映的是，另一种 ...