险资调研动向 - 7月份有110多家险资机构合计调研A股上市公司超800次，涉及280多只个股 [1] - 计算机行业被调研88次居首，电子和医药生物行业均超80次，机械设备、汽车、通信等行业也获较多关注 [3] - 德福科技和仕佳光子均获得16次险资调研，位列调研次数榜首 [4] 被调研个股情况 - 德福科技7月涨幅73.57%，拟以1.74亿欧元收购卢森堡铜箔100%股权，电解铜箔总产能将从17.5万吨/年提升至19.1万吨/年 [5][6] - 仕佳光子7月涨幅42.18%，机构关注其购买福可喜玛股权及各业务板块进展 [5][6] - 东芯股份7月股价涨幅超110%，获得4家险资机构调研 [6] - 新易盛、中际旭创等通信行业个股涨幅均超40% [5] 险资入市动态 - 今年以来险资已举牌21次，超过2024年全年次数，被举牌公司多属银行、环保、交通运输、公用事业等行业 [8] - 太保致远1号私募证券投资基金成立并运作，是保险资金长期投资改革试点基金之一 [8] - 三季度保险机构权益投资信心指数从50.12升至56.11 [8] 行业配置建议 - 科技成长领域的AI算力、互联网及国产化机会值得关注 [8] - 医药行业中创新药与医疗器械相关标的有配置价值 [8] - 低利率环境下红利资产仍具吸引力 [8]

半导体设备与市场表现 - SEMI预测2025年全球半导体制造设备销售额将达1255亿美元 创历史新高 同比增长7 4% [1] - 申万半导体指数2025年1 1-7 25累计上涨7 81% 其中6月单月涨5 96% 7 1-7 25涨3 47% [1] - 细分领域指数表现：模拟芯片设计指数6月涨3 88% 7月涨1 39% 数字芯片设计指数6月涨5 41% 7月涨2 29% [1] - 全球AI相关指数涨幅显著 万得Deepseek概念指数年初至今涨52% AI算力概念指数涨25% [1] 新能源汽车行业动态 - 2025年6月乘用车零售208万辆 同比+18 1% 环比+7 6% 累计零售1090万辆 同比+10 8% [4] - 自主品牌份额提升：批发份额67 1%（同比+2 2%） 零售份额64 2%（同比+5 6%） [5] - 行业库存压力减轻：6月总体厂商库存降15万辆 新能源车库存同步下降 [5] - 降价促销力度减弱 4-6月降价车型减少 竞争趋于理性 [5] AI服务器与半导体需求 - 台湾六家ODM厂商6月合计营收5823亿新台币 同比+88% 环比+5% ASIC厂商表现更强劲 [6] - 海外AI应用（Chatbot AI coding等）的ARR DAU及估值持续走高 [6] - 2025年5月全球半导体销售额589 8亿美元 同比+27 03% 创单月新高 SIA预计2025 2026年增速分别为11 2%和8 5% [7] 半导体产业展望 - 先进制程在AI 高端计算领域应用广泛 成熟制程在汽车电子 物联网持续渗透 [7] - AI产业变化 国产化 周期复苏三因素将共同拉动半导体产业链 [7] - 激光雷达 智驾芯片 线控转向及robotaxi等新兴领域或具中长期关注价值 [5]

科创板100指数表现 - 上证科创板100指数(000698)强势上涨1 02% 成分股东芯股份(688110)上涨19 99% 生益电子(688183)上涨12 35% 源杰科技(688498)上涨11 73% [3] - 科创100指数ETF(588030)上涨1 00% 最新价报1 11元 近1周累计上涨3 10% [3] - 科创100指数ETF近1年净值上涨60 00% 指数股票型基金排名265/2941 居于前9 01% [4] - 科创100指数ETF自成立以来最高单月回报为27 67% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为37 87% 上涨月份平均收益率为8 57% [4] 半导体行业动态 - 全球半导体月度销售额同比增长14 4% 制造板块底部回升 代工产业正迎来新一轮增长周期 [3] - 中金公司预计2025年下半年半导体制造代工领域的产能利用率将维持较高水平 模拟芯片、传感器芯片、自动驾驶、AI芯片等需求较为旺盛 [4] - 国内两大晶圆代工龙头中芯国际和华虹公司呈现明显的价格企稳回升态势 [3] 科创100指数ETF流动性 - 科创100指数ETF盘中换手2 18% 成交1 40亿元 近1年日均成交4 01亿元 排名可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF本月以来规模增长5352 38万元 新增规模位居可比基金3/12 [4] - 科创100指数ETF最新融资买入额达1463 99万元 最新融资余额达1 75亿元 [4] 科创100指数ETF表现指标 - 科创100指数ETF近3个月超越基准年化收益为11 44% [4] - 科创100指数ETF近1个月夏普比率为1 61 [5] - 科创100指数ETF今年以来相对基准回撤0 20% 回撤后修复天数为108天 [5] 科创100指数ETF费用与跟踪 - 科创100指数ETF管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 费率在可比基金中最低 [5] - 科创100指数ETF近1月跟踪误差为0 012% 在可比基金中跟踪精度较高 [5] 上证科创板100指数构成 - 上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [5] - 上证科创板100指数前十大权重股合计占比22 99% 包括百济神州、睿创微纳、华虹公司等 [6]

软件ETF表现 - 7月29日软件ETF（515230）涨超1% [1] - 软件ETF跟踪软件指数（H30202），该指数选取从事软件开发、销售及服务的企业证券作为样本，反映软件行业上市公司整体市场表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证全指软件ETF联接A（012636）和国泰中证全指软件ETF联接C（012637） [1] 计算机行业持仓情况 - 2025年Q2基金计算机板块持仓比重约为2.52%，较上季度小幅下降，处于历史底部区间 [1] - AI方向相关领军企业持仓靠前，金融科技板块加仓明显 [1] - 计算机行业持仓集中度降低，前十大重仓股中的计算机公司数量为191家，低于上季度的197家 [1] - 持仓市值前十大公司占比（CR10）为60.44% [1] 行业前景 - 随着国家产业政策支持与AI行业发展，以AI为核心的计算机持仓有望进一步提升空间 [1] - 当前国产化政策推动下市场份额持续提升，若外部利好持续，行业或迎来修复 [1] - 指数成分股具有显著的高成长性和创新性特征 [1]

数字经济主题指数表现 - 中证数字经济主题指数(931582)上涨0.82%，成分股财富趋势(688318)上涨5.51%，指南针(300803)上涨4.13%，卓胜微(300782)上涨3.23%，中芯国际(688981)上涨2.17%，中控技术(688777)上涨2.09% [1] - 数字经济ETF(560800)上涨0.51%，最新价报0.79元，盘中换手2.54%，成交1979.51万元，近1年日均成交2371.86万元 [1] - 数字经济ETF近2周规模增长2520.63万元，新增规模位居可比基金1/3，本月份额增长600.00万份，新增份额位居可比基金1/3 [1] 电子信息制造业数据 - 上半年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长11.1％，高于同期工业增加值增速4.7个百分点 [1] - 1-5月电子信息制造业实现利润总额2162亿元，同比增长11.9％，支撑经济社会数字化转型作用凸显 [1] 计算机行业趋势 - 计算机行业延续AI、国产化和机器人场景落地趋势，华为开发者大会推动鸿蒙生态升级，香港发布数字资产新政，小米YU7上市引爆市场 [2] - 2025年数博会将于8月28日至30日在贵阳举行，设立国际供需对接合作展区，推动全球数字经济协同发展 [2] 中证数字经济主题指数成分 - 前十大权重股包括东方财富(10.51%)、中芯国际(6.34%)、北方华创(5.12%)、海光信息(4.75%)、寒武纪(4.52%)等，合计占比51.3% [3] - 东方财富涨1.14%，中芯国际涨2.17%，北方华创涨1.83%，海光信息涨0.81%，寒武纪涨0.31% [4] 数字经济ETF跟踪标的 - 数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，覆盖数字经济基础设施和数字化应用领域上市公司 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 奔图与华为鸿蒙系统战略合作签约，完成全系列200多款产品适配攻关，实现国产操作系统从内核到应用层全面自主可控，驱动自主产业链优化升级，同时打印机主控芯片加入国产化采购分级评测，为下游客户采购提供参考 [6] - 利盟重大资产出售交割完成，利于公司战略聚焦，削减债务规模，改善资产负债表，降低财务风险 [6] - 25Q2奔图收入约13.16亿元，环比增长约33%；净利润约2.27亿元，环比增长约136%；打印机整体销量环比增长约24%；信创市场25H1打印机销量同比增长约65%，25Q2销量环比增长约130%；25H1奔图A3复印机销量同比增长约115%，25Q2环比增长约30% [6] - 下调盈利预测，预计25年收入193.12亿元，归母净利润2.88亿元；新增26 - 27年收入预测值146.78/174.74亿元，归母净利润预测值13.59/18.89亿元；预计2025 - 2027年归母净利润CAGR42%，按照PEG = 1.1x，涨幅空间24%，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 奔图是首家进行鸿蒙系统适配开发及获华为适配认证的打印机企业，双方有望从技术产品、市场拓展等方面纵深合作，加速奔图打印机国产化 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|26,415|5,927|19,312|14,678|17,474| |同比增长率（%）|9.8|-5.8|-26.9|-24.0|19.0| |归母净利润（百万元）|749|84|288|1,359|1,889| |同比增长率（%）|- -69.6|-61.6|372.2|39.0| |每股收益（元/股）|0.53|0.06|0.20|0.96|1.33| |毛利率（%）|32.3|31.7|32.1|33.4|34.1| |ROE（%）|7.5|0.8|2.8|11.6|13.9| |市盈率|46|-|121|26|18| [2] 市场数据 - 2025年7月23日收盘价24.46元，一年内最高/最低33.36/20.88元，市净率3.4，流通A股市值33,390百万元，上证指数/深证成指3,582.30/11,059.04 [3] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产7.14元，资产负债率71.26%，总股本/流通A股1,423/1,365百万股，流通B股/H股为-/- [3] 公司估值 - 选取信创硬件公司紫光股份、浪潮信息作为可比公司，平均PEG = 1.34x，保守给予PEG = 1.1x，预计2025 - 2027年归母净利润CAGR42%，2025年PE = 46x，目标市值约431亿，涨幅空间24% [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|24,062|26,415|19,312|14,678|17,474| |主营业务利润|7,480|8,361|6,073|4,812|5,853| |营业利润|-9,156|1,338|360|1,599|2,222| |利润总额|-9,160|1,335|360|1,599|2,222| |净利润|-8,901|815|288|1,359|1,889| |归属于母公司所有者的净利润|-6,185|749|288|1,359|1,889| [11]

金融IT行业发展趋势 - 当前全球大模型及应用场景研究处于类似寒武纪生命大爆发的阶段，基础模型迭代速度极快，应用百花齐放，杀手级基模、超高智能基模及高质量应用将在短时间内出现 [2] - 金融IT发展的主脉络可浓缩为"国产化"与"智能化"两大关键词，二者共同推动行业进入全链条升级阶段 [3] 国产化深化 - 金融机构数字化转型需求持续加大，覆盖范围从银行、证券、保险延伸至消费金融、融资租赁等机构，2025年相关项目呈现爆发式增长 [4] - 券商、保险机构在国产数据库选型、云平台选型、硬件采购及新核心系统ISV合作上的项目数量显著增多，部分ISV业务量呈现指数级增长 [4] - 未来几年仍是国产使用的高峰窗口期，技术架构建设的投资是必要且必需的，即便整体IT投资缩减，国产化相关投入也会得到全力保障 [4] - 新的增长机会主要集中在区域性银行以及中尾部券商、保险及消费金融、融资租赁等机构 [4] - 数据库国产切换进程不断深化，近一年国内数据库厂商数量减少60多家，金融机构更倾向选择头部厂商的成熟产品 [5] - 腾讯云分布式和集中式数据库在2023年通过安全可靠测评，2025年达到软件供应链安全最高标准，已服务超100家银行及近200家专有云客户 [5] 智能化突破 - DeepSeek的出现成为AI大模型在金融行业落地的重要转折点，开源基模能力接近OpenAI，大模型技术得以"走进千家万户" [5][6] - 大中小金融机构都能以低成本快速开发应用，呈现百花齐放态势，但探索仍较粗放，多数应用仅能满足基础体验 [6] - 头部或技术能力较强的机构已进入深度探索阶段，AI应用正沿"四阶段"演进：从"能聊天"到"能干活"，再到"自主规划"，最终走向"多Agent协同" [6] 成熟应用场景 - 代码助手在金融机构代码开发全流程中表现突出，包含提供问答、代码补全、编写、测试用例生成及测试执行等全方位支持 [7] - 企业对内、对外的知识库应用较为广泛，券商领域的初级投顾、咨询、舆情等分析也相对成熟 [7] - 交易领域的大模型应用目前尚处于早期，券商仍在规划研究阶段，风控领域已有相关尝试 [7] - 腾讯云团队开发的风控大模型（MaaS模型）整合了决策模型与语义分析能力，智能性高于传统决策模型 [7] - 该风控大模型已应用于零售业务领先的商业银行及头部消费金融机构，对用户的识别区分度提升了10%—20% [8] 挑战与优化 - 大模型应用中存在的幻觉问题及风控模型共振等风险是棘手难题，当前尚无法完全解决 [8] - 腾讯云通过多模态验证、不同决策模型结果验证、嵌入安全模型等方法优化，但完全消除幻觉仍是业界未攻克的难题 [8] 战略布局与实施路径 - 银行、证券、保险机构对AI投入积极，许多高管将其置于战略高度，投入规模属"战略级" [9] - 机构更关注"阶段性跑出可用场景"，战略规划时投入设想较大，但落地时会谨慎细化资源分配 [9] - 腾讯云协助客户优化投入，通过规划算力池、平台及软件的最优配置，最终执行预算常能削减一半以上 [9] - 金融机构需构建"小模型+大模型"的协同体系，先打通并治理数据，再训练小模型处理细分环节，最后组合成有实际价值的智能体 [10] - 智能化架构搭建需要"模块化规划、阶梯式推进"，底层夯实算力基础设施，中层搭建训推平台，上层聚焦业务场景应用开发 [10] - 应用探索需遵循"从易到难、小步快跑"原则，初期选择技术成熟度要求较低、业务价值明确的场景 [10] 总结 - 金融智能化落地是一场"持久战"，顶层规划决定方向，协同机制保障执行，阶梯式探索控制风险，三者缺一不可 [11]

报告行业投资评级 - 给予行业强于大市的投资评级 [4][179] 报告的核心观点 - 近期美国科技禁令呈放松势头，EDA和H20接连松绑，但长期政策不确定性仍在，国产替代趋势将持续 [4][179] - 国内外对比，近期AI领域国外科技企业进展更明显，国内因R2发布预期落空创新驱动力减弱，Meta的AI人才争夺战将科技企业AI发展热潮推向顶峰 [4][179] - 继续看好近期行业市场表现，建议关注EDA企业华大九天（301269）和有大规模智算中心交付计划的润泽科技（300442） [4][179] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，业务收入5.58万亿元，增长11.2%，利润总额6721亿元，增长12.8%，出口金额227亿美元，增长3.3% [13][14][15] - 2025年1 - 5月高景气赛道为IC设计、云 + 大数据服务，基础软件景气度提升，IC设计同比增长15.2%，云服务和大数据服务同比增长11.2%，基础软件同比增长10.0% [19][20][23] - 2023年地理信息产业规模超8000亿，我国商业遥感卫星在轨数量快速增长，北斗开展下一代系统关键技术攻关，地理信息行业多家企业受军方处罚 [35][42][52] - AI领域，Grok 4成最强AI模型，继续关注R2进展，Meta开启AI人才争夺战，2025Q1 AI应用需求爆发 [60][70][74] - 国产化方面，芯片国产化进程深入，AI芯片企业集中上市，鸿蒙电脑适配应用或超2500款，EDA禁令解除但国产替代是趋势，H20恢复供应使服务器厂商分化，华为昇腾AI云上线 [94][97][100] - 算力方面，2025年大规模智算中心或集中交付，2025Q1国内科技厂商资本开支环比下滑，云计算市场加速增长但集中度下降，液冷国标将发布，算力互联互通积极推进 [130][135][138] 新闻与公告 - 中美高层通话后中国半导体产业技术访问权限变化，EDA工具平台恢复访问，中科曙光被海光信息吸收合并，华为和中芯国际被列入台出口管制黑名单，美国商务部通知西门子在中国开展业务无需许可，英伟达GB300下半年上市，华大九天终止收购，H20芯片获批销往中国 [163][164] 河南计算机行业动态 - 河南发布重大产业关键技术攻关项目立项文件，省委书记会见曙光信息总裁，公布第一批数据企业名单，举行重大项目集中开工活动，出具首份地理信息数据质量认证报告，宇树科技体验店开业，鹤壁实现红绿灯智能控制，省长调研人工智能产业 [165][166] - 5月河南电子行业增速减慢，高技术制造业投资增长加快，6月河南计算机行业上市公司以上涨为主 [167][168] 投资策略 - 6月行业结束连续3个月调整开启上涨行情，行业估值位于历史均值之间 [171][172] - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，重点关注AI、国产化、算力领域动态，给予行业强于大市评级，建议关注相关企业 [175][176][179]

业绩预告概况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为12,000万元至18,000万元人民币 实现扭亏为盈 上年同期为-24,697 02万元人民币 [4][6] - 扣除非经常性损益后净利润预计为-6,500万元至-9,500万元人民币 较上年同期-11,537 15万元人民币有所收窄 [4][7] - 每股收益上年同期为-0 23元人民币 本期未披露具体数值 [8] 业绩变动核心原因 - 主营业务方面 公司重点发展人工智能和国产化业务 推动营收增长 同时通过降本增效及业务聚焦提升运营效率 [9] - 非经常性损益贡献显著 预计归属于母公司的非经常性损益达20,000万至25,000万元人民币 主要源于投资的泰凌微电子股票公允价值变动收益 上年同期为-13,159 87万元人民币 [12] 财务数据对比 - 上年同期利润总额为-25,653 12万元人民币 归属于母公司净利润为-24,697 02万元人民币 [5][6] - 本期业绩预告数据未经审计 具体财务数据以半年报为准 [11][13]

业绩预告概况 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-24,000万元至-18,000万元，上年同期为-25,89374万元 [2][4] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为-24,200万元至-18,200万元 [2][5] - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日 [3] 上年同期业绩对比 - 上年同期利润总额为-25,91084万元，归属于上市公司股东的净利润为-25,89374万元 [7] - 上年同期扣除非经常性损益的净利润为-26,68248万元 [7] - 上年同期每股收益为-05148元 [8] 业绩预亏原因分析 主营业务影响 - 国内传统下游客户需求未达预期，政府及公共事务项目具有季节性特征，主要集中在下半年实施 [9] - 海外项目因地区局势延缓，但收入同比增长超100% [9] - 人工智能及国产化研发投入保持高位，费用支出刚性，二季度优化部分业务和人员后1-6月费用与上年同期持平 [9] 非主营业务影响 - 非经营性损益和会计处理对本期业绩无重大影响 [10]