报告行业投资评级 - 瓶片投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘紧张局势未消除，周五原油上涨，上周瓶片供应小幅下降，需求端未见明显改善，短期瓶片价格跟随原料震荡，主力合约参考区间 PR2603 5930 - 6200 元/吨，交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘瓶片主力价格上涨 2 元至 5978 元/吨，华东水瓶级瓶片价格 6050 元/吨（-10），华南瓶片价格 6020 元/吨（-90），多头持仓减少 1233 手至 6.02 万手，空头持仓减少 2854 手至 6.13 万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为 32.53 万吨，环比 -0.94 万吨，产能利用率周均值为 70.2%，环比 -2.03%，生产成本 5588 元，环比 -3.7 元/吨，周生产毛利为 -98 元/吨，环比 +67 元/吨 [1] - 2025 年 11 月中国聚酯瓶片出口 53.3 万吨，较上月增加 0.99 万吨，2025 年累计出口量 586.5 万吨 [1] - 2025 年 12 月我国聚酯瓶片行业产量为 147.89 万吨，环比增加 3.48%，产能利用率为 73.12%，环比提升 0.1 个百分点 [1] - 地缘局势不稳定且部分交易商逢低吸纳，国际油价上涨，NYMEX 原油期货 02 合约 59.44 涨 0.25 美元/桶，环比 +0.42%，ICE 布油期货 03 合约 64.13 涨 0.37 美元/桶，环比 +0.58%，中国 INE 原油期货 2603 合约跌 12.7 至 439.7 元/桶，夜盘涨 6.5 至 446.2 元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘紧张局势未消除，周五原油上涨，上周瓶片供应小幅下降，需求端未见明显改善，下游软饮料行业开工 65 - 75%，油厂开工 57%，PET 片材行业开工 60%，短期瓶片价格跟随原料震荡 [1] 交易策略 - 建议观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现。供应端国产商品量有变化，国际市场受多种因素影响，现货供应短期偏紧；需求端民用燃烧需求支撑偏强，但国内下游化工利润差且PDH检修计划多。后续供应压力仍存，驱动向下，需关注地缘情况及PDH装置负反馈兑现情况，同时关注最低可交割品切换和仓单数量变动 [3][4]。 - 单边建议逢高空配 [5]。 丙烯部分 - 现货快速拉涨后，上行驱动转弱。供应预计减少，需求下游延续涨势但需关注对高价丙烯接受极限。下周丙烯紧平衡格局难改，预计维持易涨难跌格局，需关注下游负反馈情况 [6][7]。 - 单边建议震荡偏强 [7]。 根据相关目录分别总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货及基差：现货维持偏强震荡，最低可交割品仍为山东民用，民用 - 醚后价差走扩 [10][13]。 - 国内市场价格：民用及进口气维持强势，醚后进一步走弱 [15]。 - 丙烷价格：走势维持偏强 [21]。 - 区域报价、贴水及运费：现货升水进一步上探，运费持稳，美湾 - 远东套利窗口扩大 [27]。 供应 - 美国LPG发运量亚洲环比持平，中东发运偏紧 [43][49]。 - 中国LPG进口量部分有增减变化 [61]。 - LPG商品量总商品量51.9万吨（+0.1%），民用气21.7万吨（-0.1%），丙烷商品量进口到船环比减少0.2万吨 [63][74]。 需求&库存 - 化工需求PDH开工率下滑，MTBE开工率持平 [80]。 - 国内炼厂库存与25年持平，历史同期中性，民用气国内炼厂库存环比小幅去库，码头进口货库存华东、山东、华南码头环比去库，福建到船集中累库 [82][91][100]。 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格成本端丙烷坚挺，丙烯强势上行，PDH利润震荡修复，下游涨势延续，丙烯 - 粉料价差重回亏损区间 [115][117]。 - 国际/美金价格环比上涨，进口窗口部分打开，国内/强势运行 [118][128]。 平衡表 - 产业链开工率PDH、MTO开工环比下滑，粉料利润压缩，开工下滑 [139]。 - 全国、山东及山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表不同时期有供应、需求及平衡量变化情况，本周金能PDH、连云港盛虹MTO均存检修预期，供应逐渐收紧，需求粉料 - 丙烯价差维持边缘，PP粉料外采装置部分回归，刚需采购支撑 [142][153][156][159]。 供应 - 上游总体开工75.2%（-0.7%），炼厂主营开工维持77%，地炼开工小幅下滑至54%，裂解乙烯裂解82.1%（-1.5%），PDH产能利用率73.1%（-2.5%），MTO产能利用率85.8%（-2.3%），部分装置有检修、故障停工及计划检修情况 [170][172][180][190][195]。 - 进出口月度进口量有变化，进口利润部分提升 [201][204][207]。 需求 - PP产能利用率75.6%（+0.2%），部分装置有开工、停车及计划检修情况，利润表现工艺分化，外采利润受原料端影响走弱 [211][215][217]。 - PP粉产能利用率31.6%（-5.8%），利润压缩回到亏损区间，部分装置停车、转产等致开工率下滑 [231][236]。 - PO产能利用率72.4%（-1.3%），部分装置受清塔、天气等因素影响短时波动，政策助推聚醚“抢出口”，PO涨势强劲，企业盈利水平明显好转 [243][247][248]。 - 丙烯腈产能利用率78.2%（-0.7%），维持弱势运行，装置变化不大，山东海江（13）维持检修 [256][259]。 - 丙烯酸产能利用率82.1%（-4.7%），丙烯强势，压缩AA利润，万华蓬莱（32）装置降负致开工率下滑 [261][271]。 - 正丁醇产能利用率87.3%（+4.2%），供应偏紧，价格支撑向上，宁夏九泓（10）提负运行等致开工率提升 [273][277]。 - 辛醇产能利用率94.0%（+5.0%），供应增加，买盘温和，部分装置有开工、停车等情况 [278][281]。 - 酚酮产能利用率89.0%（+3.5%），成本支撑利好，浙石化2（25）重启，万华化学（31）降负运行 [283][289]。 - ECH开工率53.75%（+4.48%），价格和利润有变化 [292][294]。 下游库存 - PP及粉料生产企业、贸易商、港口等库存有不同程度变化 [297][298]。 - 其他下游丙烯腈、苯酚、丙酮等厂内及港口库存有变化 [300]。

美国对欧洲多国加征关税及盟友反应 - 美国总统宣布自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%关税，税率将于6月1日起提高至25% [3] - 加征关税旨在迫使欧洲盟友就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [3] - 瑞典、挪威、法国、德国、英国、荷兰、芬兰及欧盟均发表声明，批评美国举措为“勒索”、“不可接受”、“完全错误”，并强调将团结应对，通过对话而非施压解决问题 [3][4] - 欧盟将于18日召集成员国大使举行紧急会议，讨论格陵兰岛问题及美国关税威胁 [4] 格陵兰岛主权争议及当地反应 - 丹麦本土及格陵兰岛多地举行游行示威，抗议美国“控制”或“购买”格陵兰岛的图谋 [5][6] - 示威者高举“格陵兰岛不出售”、“美国人请走开”等标语，强调“格陵兰岛属于格陵兰人” [6] - 欧洲多国领导人明确支持丹麦对格陵兰岛的主权，瑞典首相称只有丹麦和格陵兰岛能决定相关问题，挪威首相称格陵兰岛是丹麦的一部分 [3] 美以关系因加沙问题出现裂隙 - 以色列总理府发表声明，公开批评美国公布的加沙地带“和平委员会”执行委员会成员名单未与以方协调且与以色列政策相悖 [7][8] - 以总理内塔尼亚胡已指示外长就此与美国国务卿联络，此举被媒体描述为“罕见”地与美国特朗普政府公开叫板 [8] - 名单中包含土耳其和卡塔尔官员，两国一直严厉批评以色列在加沙的军事行动，这被认为是引发以色列不满的原因之一 [8] 2026年国际原油市场分析与展望 - 2026年开年国际油价偏强震荡，受地缘局势及OPEC+政策支撑 [9][10] - 利多因素包括伊朗局势不稳定引发供应担忧、俄乌冲突持续及OPEC+暂停增产，其中伊朗局势是核心变量 [10] - 2025年布伦特原油期货均价在68美元/桶附近，而2026年多家海外机构普遍看空油价，最低预测区间下探至50~55美元/桶 [11] - OPEC+暂停增产时限仅为2026年第一季度，难以从根本上扭转全球原油供大于求的格局 [11] - 短期内油价或因供应端利好及1月历史规律维持强势，但长线看供过于求格局难扭转，油价上行面临压力 [11] 能化商品价格潜在上行动力与行业格局 - 原油价格上行空间受供应宽松预期限制，但能化链条仍存投资机会 [12] - 世界石化格局变化根源在于原料供应约束及产能投放节奏，烯烃环节的此消彼长值得关注 [12] - 欧洲、日本、韩国的老旧产能退出，为中国新增产能释放提供空间 [12] - 依赖外采原料的装置成为重要边际产能，其烷烃原料供应同样面临约束 [12] - 除乙烯外，其下游及伴生产品如PE、MEG的产量波动及丙烯产量被动增加将引发市场结构性调整 [12] - 当前申万炼油化工指数上行，股市表现通常领先于能化板块价格上涨 [12] - 未来OPEC增产空间有限，原油供应弹性将受美国页岩油产量达峰抑制，化工品原料端的供应约束或成为驱动能化商品价格上行的新动力 [13]

今日市场行情数据 - 沪铅主力合约2602收盘17475元/吨，下跌80元，跌幅0.46%，日内波动区间17380-17760元 [1] - 伦铅最新价报2076.5美元，下跌20美元 [1] - 现货市场，ccmn长江综合1铅均价17460元/吨，上涨20元，广东现货1铅均价17435元/吨，较前一日持平 [1] - 现货报价区间17300-17510元/吨，对比沪铅期货主力合约呈现贴水至小幅升水状态 [1] 宏观与地缘政治影响 - 国内宏观政策宽松，央行通过下调再贷款利率、新增专项再贷款等结构性工具释放流动性，为有色金属板块提供资金与情绪支撑 [2] - 海外市场风险偏好回升，美股特别是芯片板块表现亮眼，促使部分资金流向大宗商品 [2] - 刚果（金）东部矿产地缘局势紧张，武装冲突对核心运输走廊构成潜在威胁，加之全国性假日导致生产运输短期停滞，引发市场对铅资源稳定供应的担忧，为价格注入风险溢价 [2] 供应面分析 - 原生铅产量增长乏力，受高海拔矿山冬季休整及湖南、云南等地冶炼厂集中检修影响 [3] - 再生铅面临原料缺口，因废电瓶回收价高企、回收商捂货惜售，有效产出受限 [3] - 全球铅库存处于下降通道，伦敦金属交易所库存连续下滑，国内社会库存绝对水平仍处相对低位，低库存状态放大供应扰动影响 [3] - 季节性生产减弱、原料回收难度增加及加工费低迷，共同构成制约供应释放的三重压力 [3] 需求面分析 - 下游需求呈现结构性分化，但核心领域刚性需求提供托底 [3] - 汽车领域，庞大的存量汽车保有量带来稳定的蓄电池替换需求，叠加“以旧换新”政策激励，配套需求保持平稳 [3] - 储能与通信备用电源市场，铅炭电池凭借安全性与成本优势维持刚性采购节奏 [3] - 电动自行车新国标导致配套需求下滑，但摩托车市场解禁形成一定替代，出口市场因贸易政策面临压力，但内需韧性得以维持 [3] 产业链现状 - 产业链处于上下游博弈加剧与产业结构加速升级的关键阶段 [4] - 上游铅精矿供应维持偏紧态势，进口依赖与资源民族主义抬头增加长期供应不确定性，废电瓶回收市场呈现“货紧价稳”特点 [4] - 中游冶炼产能持续向头部企业集中，行业领先者通过构建“原生-再生”循环产业体系提升资源综合利用效率与规模优势 [4] - 下游蓄电池企业根据终端景气度差异调整策略，订单分化明显，产业链正推动向集约化、绿色化、高端化方向演进 [4] 龙头企业动态 - 行业龙头企业通过跨国收购等方式加码上游资源布局，旨在平抑原料价格波动风险 [5] - 企业大力发展再生铅循环经济，建设大规模回收处理能力，并向高纯材料等高端领域拓展以打破国外垄断 [5] - 头部企业利用行业高景气期优化现金流，为长远发展蓄力，拥有资源或规模一体化优势的企业展现出更强的盈利韧性 [5] - 受成本挤压的中游企业和需求分化的下游企业，业绩表现呈现显著差异 [5] 现货交投与后市展望 - 现货市场因货源偏紧，持货商报价坚挺且惜售心态明显，下游企业采购谨慎，多以小单刚需为主，市场未出现集中采购热潮，整体成交氛围不温不火 [5] - 展望后市，铅价短期预计将维持震荡下跌态势 [5]

核心观点 - 国际黄金价格在多重因素压制下延续回落，短期走势由强转弱，进入震荡调整模式 [1][3] - 美国强劲的就业数据强化了美元走势，并削弱了市场对美联储短期降息的预期，这是压制金价的核心基本面因素 [1][2] - 技术面显示黄金上涨动力减弱，关键支撑位在4580美元，若跌破则可能进一步下探至4520—4500美元区域 [3] 基本面因素 - 美国截至1月10日当周首次申请失业救济人数降至19.8万，低于市场预期的21.5万和前值修正后的20.7万，显示劳动力市场坚韧 [2] - 强劲的就业数据为美元注入上行动力，美元指数升至多周高位，直接压制以美元计价的黄金价格 [1][2] - 市场对美联储上半年降息的预期因经济数据强劲而趋于观望，导致资金更多流向美元资产 [1][2] - 地缘政治局势（如中东）出现阶段性缓和，削弱了黄金的避险吸引力，导致部分避险资金撤出 [2] 技术面分析 - 金价在攀升至4650美元/盎司区域后遭遇显著技术阻力，价格重心下移，接连失守5日与10日均线 [3] - 日线级别MACD指标高位形成死叉，红柱转为绿柱，表明上涨动力明显减弱 [3] - RSI指标从超买区域回落至中性区间，显示市场过热情绪有所降温 [3] - 布林带显示金价从上轨回撤至中轨附近，且带口收敛，预示价格波动率可能阶段性降低 [3] - 4580美元/盎司成为关键支撑位，该位置接近20日均线且位于前期整理平台之上 [3] - 若4580美元支撑位有效跌破，空头目标可能指向4520—4500美元/盎司区域 [3] - 上行方面，金价需重新站稳4650美元/盎司方能缓解短线压力 [3] 市场前景与驱动因素 - 黄金短期走势转为震荡调整模式，后续反弹更可能被视为技术性修正 [3] - 本轮回调主要受“美元走强”与“避险情绪降温”双重因素影响，而非黄金基本面需求实质性恶化 [3] - 在美元进入阶段性强势周期的背景下，黄金需要更强的通胀数据或风险事件推动才能重启涨势 [3] - 若后续美国经济数据持续展现韧性，金价或在4500—4650美元/盎司区间内反复震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行趋势研判，给出投资建议，如股指短期震荡调整后有望上行，国债关注日本央行利率决策等，不同品种受宏观、产业等因素影响呈现不同走势[1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：昨日震荡运行、市场显著缩量但处近3万亿较高水平，政策调低融资杠杆使投机情绪下降，央行下调结构性货币政策工具利率、增加支农支小再贷款额度、增设民营企业再贷款放宽资金面，短期放量突破震荡调整后有望上行[1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策[1] 有色金属 - 铜：下游需求相对承压，短期市场情绪降温，铜价高位回落[1] - 铝：近期产业驱动有限、宏观情绪转弱，铝价高位回落[1] - 氧化铝：产能有较大释放空间，产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处成本线附近，预计震荡运行[1] - 锌：基本面成本中枢趋稳、库存压力显现，当前价格基本面支撑不足，近期宏观情绪好锌价补涨，谨慎看待上方空间[1] - 镍：宏观情绪反复，1月14日印尼能矿部透露镍矿2026年RKAB目标约2.6亿湿吨，难改供应趋紧格局，“配额匹配需求”预期落空，市场担忧情绪激增，镍价大幅上涨、波动率抬升，短期偏强震荡，受有色板块共振影响，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓，短线逢低多为主，不宜过度追高[1] - 不锈钢：宏观情绪反复，镍矿供应趋紧使不锈钢价格大涨，原料镍铁价格上涨、社会库存小幅去化、钢厂1月排产增加，关注钢厂实际生产情况，期货偏强运行、波动率大，短线偏多为主，不宜过度追高[1] - 锡：近期宏观情绪好叠加供应扰动，锡价拉涨，15日交易所提保对锡价有一定冲击[1] - 贵金属：地缘局势降温、特朗普暂缓对关键矿产征收关税，金银价格涨势放缓、银价承压回落，短期高位宽幅震荡；铂钯价格承压回落，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，可逢低配置铂或择机以【多铂空钯】套利[1] 工业硅与新能源 - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空[1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季、储能需求旺盛、供给端复产增加，短期加速上涨，但预期偏强、现货偏淡，情绪传导至现货不顺畅，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸[1] 黑色金属 - 螺纹钢：高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套头寸[1] - 热卷：情况同螺纹钢[1] - 铁矿石：板块轮动，但上方压力明显，不建议追多[1] - 焦炭：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应[1] - 玻璃：短期市场情绪转暖、供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压[1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需更宽松，价格承压[1] - 焦煤：“去产能”预期发酵、现货年前补库，后续或有上涨空间，但预期源于网络传闻，上涨空间难判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待[1] - 焦炭：逻辑同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油：印尼不推行B50传闻发酵，盘面承压，短期缺驱动，预计震荡整理，等待印度备货及产地去库等利多驱动[1] - 豆油：自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差[1] - 菜油：中加贸易缓和、澳进入商业压榨、新榨季全球菜籽丰产，基本面偏弱[1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位、纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件直补价格与植棉面积定调、明年植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求[1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌下方成本支撑强，短期基本面缺持续驱动，关注资金面变化[1] - 玉米：售粮进度放缓但同比仍偏快，港口库存偏低，中下游节前有补库需求，短期现货坚挺，盘面高位震荡[1] - 大豆：USDA报告利空，南美丰产收割压力预期在巴西CNF升贴水体现，内盘偏弱震荡，一季度国内进口豆货权集中或影响春节前下游情绪、支撑节前现货价格，但国内拍卖政策不确定或影响3 - 5价差走势[1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉原油出口[1] - 燃料油：受原油影响，短期供需矛盾不突出，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高[1] - 沪胶：看多，原料成本支撑强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加[1] - BR橡胶：盘面持仓下滑、仓单新增多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR桂牌价上调、顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清、利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁[1] - PTA：PX市场经历迅猛上涨，并非源于基本面突变，2026年市场预计趋紧，受印度新增PTA产能及需求有机增长驱动，国内PTA维持高开工，汽油价差高位对芳烃有支撑[1] - 乙二醇：市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置下月起停车，乙二醇下跌中受供给端消息刺激反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求略超预期[1] - 短纤：PX市场上涨并非基本面突变，国内PTA高开工、聚酯负荷下滑，短纤价格跟随成本波动[1] - 苯乙烯：亚洲市场整体持稳，供应商因亏损不愿降价、买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，短期上行动力关注海外市场带动[1] - 甲醇：出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反倾销及成本端支撑[1] - PE：地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少、开工负荷高位、远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间[1] - PP：检修少、开工负荷高，供应压力偏大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，地缘冲突加剧原油有上涨风险[1] - PVC：2026年全球投产少、未来预期乐观，出口退税取消或出现抢出口现象，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清[1] - LPG：1月CP超预期上涨，进口气成本端支撑强，中东地缘冲突升级、短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库放缓、预计去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑[1] 其他 - 集运：预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在[1]

黄金价格近期走势分析 - 周五亚洲时段国际黄金价格震荡盘整，现货金价下探至4605美元/盎司附近，延续回落态势 [1] - 金价此前连续上行后在4650美元区域遇到明显技术阻力，价格重心开始回落，短期结构由强转弱 [3] - 从日线走势看，当前行情为价格上涨趋势，但已转为震荡修正格局，反弹更可能被视为技术性修复 [3][7] 影响黄金价格的核心因素 - 美国就业数据强于预期，成为压制贵金属的核心因素，推动美元指数升至多周高位 [1] - 截至1月10日当周，美国首次申请失业救济人数降至19.8万，明显低于市场预期的21.5万和前值修正后的20.7万 [1] - 市场对美联储短期降息预期进一步降温，资金更多流向美元资产 [1] - 地缘局势阶段性缓和削弱了黄金的传统避险属性，部分避险资金出现离场迹象 [1] - 本轮金价回落的核心逻辑在于“美元强势+避险降温”的双重压制，而非实质性需求恶化 [3] 黄金市场技术指标分析 - 金价连续跌破5日与10日均线，显示多头节奏放缓，市场进入修正阶段 [3] - MACD在高位形成死叉，红柱逐渐收缩并转为绿柱，反映上涨动能明显衰减 [3] - RSI从超买区回落至中性水平，表明前期过热情绪正在降温 [3] - 布林带形态显示价格由上轨回撤至中轨附近，带口出现收敛迹象，暗示波动率可能阶段性下降 [3] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨，但能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方能量减弱 [7] 关键价格水平与操作参考 - 当前4580美元一线构成首道关键支撑，该位置同时接近20日均线与前期整理平台 [3] - 若4580美元支撑有效失守，空头目标可能指向4520—4500美元区间 [3] - 上方需重新站稳4650美元才能缓解短线压力 [3] - 黄金技术图表显示目前K线支撑位在4560美元附近 [7] - 一种操作观点认为可在4639美元附近布局空单，止损4651美元，止盈看向4560至4500美元区间 [7] 市场前景展望 - 在美元进入阶段性强势周期时，黄金往往需要更强的通胀或风险事件驱动才能重启升势 [3] - 若后续美国数据继续巩固经济韧性，金价或将在4500—4650美元区间反复震荡 [3] - 只要外部局势再度出现扰动，避险资金仍可能迅速回流 [3] - 目前盘整为主要方向，市场活跃度减弱，交易可参考低位多高空轻仓操作 [7]

地缘政治与宏观经济背景 - 近期委内瑞拉、格陵兰岛、伊朗局势受到广泛关注，引发市场避险情绪[1] - 美国采取强势动作的背景是面临20%的石油贸易弃用美元以及美元在全球外汇储备份额跌至56.92%的严峻现实，美国试图通过资源控制重启“石油—美元—美债”循环[1] 市场行情与价格表现 - 避险情绪推动贵金属走强，1月12日，上期所沪银主力合约大涨14.42%，沪金主力合约上涨2.57%[1] - 在模拟交易比赛中，选手抓住了黄金、白银、锡等品种的做多机会[2] - 有观点认为，在黄金领涨背景下，白银在2025年走出了补涨行情，而铂、钯价格近十年跑输黄金，也存在补涨空间且供给紧张[4] 交易比赛表现与市场观点 - “经·粮杯—全国期货模拟争霸赛”2026年1月期比赛于1月5日开始，截至1月9日收盘，第一名选手周收益率达229%，第二和第三名选手周收益率均达140%以上[2] - 在2025年12月的月赛中，冠军“年华”月度收益率达730%，亚军“日月重光”收益率达656%，季军“飞雪连天”收益率达469%，有多名选手当月收益率超100%[2] - 优秀选手认为，短期地缘局势紧张刺激避险情绪，利好黄金白银上行；中长期看，美元地位下降以及若2026年5月美联储主席变更可能导致大幅降息，也将利好贵金属[2] - 关键矿产如供给紧张的工业金属锡的价值凸显[2] 行业活动与教育推广 - 每日经济新闻与中粮期货联合举办“经·粮杯—全国期货模拟争霸赛”，旨在帮助交易者在零风险环境中了解期货期权[5] - 该比赛提供100万虚拟资金，配套期货期权基础知识课程、市场热点解读及交流群，并设置周奖、月奖及证书，单人每月最高可得1288元奖励以鼓励参与[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差偏弱运行，关注油价波动及下游装置变动；中期内乙二醇基本面结构偏弱，价格上方压力偏重，后续关注原油价格走势以及地缘局势变化；短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][7][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强；近期自身装置变动不多，供需格局暂时维持，上周下游聚酯减产消息集中发酵后，贸易商持货意愿持续减弱，现货基差进一步走低 [5] - MEG方面，周四价格重心震荡下行，市场买气一般，夜盘震荡坚挺，少量贸易商参与交投；本月外轮到货较为集中，叠加部分库存罐容表现紧张，后续船只或向主流贸易库集中；近期受原油偏强以及地缘局势担忧影响，价格重心适度抬升 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 PTA - 基本面：昨日期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强 [5] - 基差：现货5047，05合约基差 -1，盘面升水，中性 [6] - 库存：PTA工厂库存3.62天，环比增加0.02天，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [6] - 主力持仓：净空，空增，偏空 [6] MEG - 基本面：周四价格重心震荡下行，市场买气一般，夜盘震荡坚挺，少量贸易商参与交投；特朗普暗示暂缓对伊军事行动，油价展开回调，盘面持续下行，午后窄幅调整；美金方面，外盘重心下跌，场内交投氛围一般 [8] - 基差：现货3677，05合约基差 -140，盘面升水，偏空 [8] - 库存：华东地区合计库存73.3万吨，环比增加6.4万吨，偏空 [8] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [8] - 主力持仓：净空，空增，偏空 [7] 影响因素总结 - 利多：新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近期因上游设备问题维持低负荷运行，初步预计持续至1月底附近；华东一套100万吨/年的EO - EG联产装置计划2月份进一步降负荷运行至5成附近，该装置目前负荷8成偏上 [9][10] - 利空：内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列已于近日重启并出料，负荷提升中，该系列此前于12月中旬停车检修 [11] PTA供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据 [13] 乙二醇供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇的总产能、产量、进口、新增产能、总开工率、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、港口库消比、EG供需差等数据 [14] 现货及期货价格数据 展示了2026年1月14日和1月13日石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等产品的现货价、期货价、基差以及PTA加工费、MEG各工艺制利润、聚酯各产品利润等数据 [15] 各产品相关图表数据 包含PET瓶片的价格、生产毛利、开工率、产能利用率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，各产品库存分析，聚酯上下游开工率，各产品生产毛利等图表数据，数据来源多为Wind、Mysteel、CCF [16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场或更多受美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值 [1] - 白银方面，国家4月1日后取消光伏出口退税或带来“抢出口”影响，银粉需求前置加剧供应结构性短缺，短期波动反复，建议逢低轻仓买入，多头逢高及时锁定收益 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估，资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行，短期市场投机情绪减弱波动收窄但仍跟随黄金偏强震荡，铂金建议择机在20日均线附近逢低轻仓买入 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2602合约1月15日收盘价1035.20元/克，较前一日跌5.42元，跌幅0.52% [1] - AG2604合约1月15日收盘价22665元/千克，较前一日跌8元，跌幅0.43% [1] - PT2606合约1月15日收盘价609.05元/克，较前一日跌13.75元，跌幅2.21% [1] - PD2606合约1月15日收盘价478.60元/克，较前一日跌26.50元，跌幅5.25% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约1月15日收盘价4620.50美元/盎司，较前一日跌13.40美元，跌幅0.29% [1] - COMEX白银主力合约1月15日收盘价92.21美元/盎司，较前一日跌0.98美元，跌幅1.05% [1] - NYMEX铂金主力合约1月15日收盘价2415.80美元/盎司，较前一日涨13.10美元，涨幅0.55% [1] - NYMEX钯金主力合约1月15日收盘价1865.50美元/盎司，较前一日跌17.00美元，跌幅0.90% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4615.52美元/盎司，较前值跌10.58美元，跌幅0.23% [1] - 伦敦银现值92.40美元/盎司，较前值跌0.61美元，跌幅0.65% [1] - 现货铂金现值2408.00美元/盎司，较前值涨11.00美元，涨幅0.46% [1] - 现货钯金现值1812.00美元/盎司，较前值跌33.00美元，跌幅1.79% [1] - 上金所黄金T+D现值1033.92元/克，较前值跌3.69元，跌幅0.36% [1] - 上金所白银T+D现值22684元/千克，较前值跌81元，跌幅0.36% [1] - 上金所铂金9995现值597元/克，较前值跌2元，跌幅0.34% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 -1.28，较前值涨1.73，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值19，较前值涨17，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值 -4.98，较前值涨2.82，历史1年分位数87.80% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.19，较前值涨0.37，历史1年分位数90.00% [1] 比价 - COMEX金/银现值50.11，较前值涨0.38，涨幅0.77% [1] - 上期所金/银现值45.67，较前值跌0.04，跌幅0.09% [1] - NYMEX铂/钯现值1.29，较前值涨0.02，涨幅1.46% [1] - 广期所铂/钯现值1.27，较前值涨0.04，涨幅3.21% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.17%，较前值涨0.02%，涨幅0.5% [1] - 2年期美债收益率现值3.56%，较前值涨0.05%，涨幅1.4% [1] - 美元指数现值99.34，较前值涨0.27，涨幅0.27% [1] - 离岸人民币汇率现值6.9631，较前值跌0.0080，跌幅0.12% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值100152千克，与前值持平 [1] - 上期所白银库存现值638399千克，较前值涨9703千克，涨幅1.54% [1] - COMEX黄金库存现值36132901盎司，较前值跌81982盎司，跌幅0.23% [1] - COMEX白银库存现值433382110盎司，较前值跌978332盎司，跌幅0.23% [1] - COMEX黄金注册仓单现值18838070盎司，较前值跌444745盎司，跌幅2.31% [1] - COMEX白银注册仓单现值122741960盎司，较前值跌249407盎司，跌幅0.20% [1] - SPRD黄金ETF持仓现值1075吨，较前值涨0.57吨，涨幅0.05% [1] - SLV白银ETF持仓现值16062吨，较前值跌180.44吨，跌幅1.11% [1]