美国税收改革法案 - 美国国内政策制定成为市场焦点 共和党内部对税收改革法案存在显著分歧 涉及州和地方税抵扣上限 医疗补助和提供者税等争议 [1] - 税收法案包含42万亿美元减税规模 将对美国财政前景产生深远影响 医疗保健条款可能导致大量安全网医院关闭 影响相关行业盈利能力和地方经济 [2] 美联储货币政策 - 美联储货币政策路径充满不确定性 主席鲍威尔重申"观望"立场 决策依赖经济数据 市场难以预测降息时间和幅度 [3] - 市场对9月降息预期升温 但美联储官员认为尚未达到降息条件 关税问题是影响决策的重要变量 7月9日和8月10日关税截止日期增加决策复杂性 [3] 地缘政治风险 - 美国对伊朗核设施打击行动增加中东地区冲突升级风险 引发核扩散担忧 石油市场对地缘政治信号高度敏感 [4] - 北约盟国增加国防开支利好国防工业 但反映全球安全环境恶化 特朗普关于中国购买伊朗石油言论凸显制裁执行复杂性 [5] 纽约市政治风向 - 纽约市市长初选中民主社会主义者击败政治老将 反映选民对现状不满 进步主义平台强调财富税和租金控制 可能预示民主党内部力量变化 [5] - 进步主义趋势蔓延可能意味着未来对财富和企业征收更高税 更严格监管 影响投资者长期预期和资产配置 [6] 市场表现与投资机会 - 纳斯达克指数创下新高显示科技股强劲势头 但标普500表现平淡反映投资者谨慎情绪 全球需求环境仍充满挑战 [6] - 非美资产特别是新兴市场和中国科技股以及大宗商品可能存在机会 受益于美元走弱和全球增长 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面美元指数走弱、A股放量走强，股市上行压制债市；各商品受宏观、基本面等因素影响呈现不同走势，如贵金属或继续调整，铜价震荡，铝价震荡调整等 [2][3] 各品种总结 宏观 - 海外方面特朗普称美伊下周会谈、中东冲突影响或减弱，北约提升国防开支目标但落地有不确定性，美元指数下探、美债利率回落、美股窄幅震荡、铜油金小幅反弹 [2] - 国内A股放量上涨、金融军工板块领涨、沪指突破年内高点，上涨由技术面与FOMO情绪推动，股市压制债市，关注发改委发布会 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货收涨，金银价格下挫后技术性反弹，投资者在美国经济数据公布前谨慎 [4] - 以伊停火使避险情绪回落，在地缘政治风险缓和下金银价格大概率继续调整，关注美国经济数据及美联储货币政策决策 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力高位震荡、伦铜试探9800一线，现货市场成交不活跃，LME库存降至9.3万吨 [6] - 美联储维持观望，9月前提前降息概率低，美元疲软支撑金属市场，全球精矿紧缺、LME显性库存下滑，预计铜价短期区间震荡 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收20355元/吨、涨0.2%，伦铝收2566.5美元/吨、跌0.02%，6月23日电解铝锭及铝棒库存增加 [8] - 美指下行支撑铝价，基本面消费畏高情绪未改善，关注铝锭库存累库情况，铝价预计延续震荡调整 [8] 锌 - 周三沪锌主力合约震荡偏强，现货市场贸易商挺价、升水报价持稳，下游采买差 [10] - 特朗普宣布美伊会谈、选任下任美联储主席使锌价受提振，基本面偏弱预期未扭转，短期宏观情绪改善叠加累库延后使锌价震荡偏强修复，但过剩预期限制空间 [10] 铅 - 周三沪铅主力合约震荡偏强，现货市场持货商积极报价、贴水扩大，下游企业询价增加、大型企业观望少采 [11] - 股市上涨使市场情绪偏暖，铅价突破万七后延续涨势，基本面供应收紧、消费渐入旺季，但即期消费回暖有限，谨防铅价冲高回落 [11] 锡 - 周三沪锡主力合约窄幅震荡，现货市场升水报价持稳 [12] - 宏观及消息驱动锡价走势，避险情绪降温、降息预期强化及英伟达股价大涨使锡价转强，基本面供需双弱、国内累库，关注前高阻力 [12] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价震荡、现货价格小幅上涨，原材料价格有变动，盘面上主力合约先跌后涨、成交量有限、持仓小幅上涨 [13][14] - 比亚迪工厂减产、亿纬锂能固态电池技术突破，近月合约减仓缓解持仓风险，现货交投冷清，动力龙头减产预期使锂价或下行 [14] 镍 - 周三镍价震荡偏强，SMM1镍报价119550元/吨，库存较上期减少1160吨 [15] - 美联储“观望派”发声，地缘冲突降温提振镍价，但中东局势不明，镍基本面承压，短期镍价由宏观预期主导、震荡运行 [15] 原油 - 周三原油震荡偏弱，伊以停火使地缘风险降温驱动油价回落，但特朗普表态使停火前景不明，短期地缘风险仍在，建议空仓观望 [16][17] 螺卷 - 周三钢材期货震荡偏弱，现货成交9.3万吨，建筑工地资金到位率上升 [18] - 关注午后钢联产业数据，螺纹表需或偏弱，热卷表观需求延续性待关注，淡季库存压力增加使钢价承压 [18] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，港口现货成交107万吨，钢厂盈利113元/吨 [19] - 需求端钢厂盈利率回升、铁水产量小幅回升，供应端港口库存增加，预计铁矿震荡运行 [19] 豆菜粕 - 周三豆粕、菜粕合约及美豆合约下跌，巴西上调生物柴油和乙醇掺混比例，加拿大油菜籽产量预估不变，美豆产区多雨利于生长 [20] - 美豆下跌、国内供应宽松、盘面多头资金减仓，连粕震荡下跌，短期或震荡回落调整 [20] 棕榈油 - 周三棕榈油、豆油合约上涨，菜油合约下跌，马棕油主连下跌，马来西亚7月参考价调低、出口关税降至8.5%，6月产量预估减少、出口量增加 [21][22] - 宏观上降息预期升温、美元走弱，基本面上马棕油产量减少、出口需求放缓，短期棕榈油或转入震荡运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债建议逢低介入；有色金属中铜单边或震荡冲高、铝短期震荡、锌锭放量预期高、铅偏强运行但沪铅跟涨有限、镍或下跌、锡短期震荡、碳酸锂谨慎操作、氧化铝逢高布局空单、不锈钢弱势震荡；黑色建材中钢材关注政策动向等、铁矿石低波动震荡、玻璃纯碱偏弱运行、锰硅硅铁注意下跌风险、工业硅不建议抄底；能源化工中橡胶中性思路短线操作、原油空单持有但不宜追空、甲醇尿素观望、苯乙烯震荡偏空、PVC震荡下行、乙二醇关注逢高空配、PTA跟随PX逢低做多、PX跟随原油逢低做多、聚乙烯震荡、聚丙烯偏空；农产品中生猪近端合约逢低短多、下半年合约逢高抛空、鸡蛋反弹抛空、豆菜粕在成本区间低位逢低试多、油脂震荡看待、白糖震荡下跌可能性大、棉花短线震荡 [4][7][12][13][15][16][17][18][19][20][23][26][27][29][30][31][33][34][36][37][43][46][47][48][49][52][53][54][56][57][58][60][61][63][66][67][68] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交16027亿，较上一日增加1882亿 [2] - 央行开展3000亿元MLF操作，六部门发布19项举措，国泰君安国际获批升级牌照；融资额增加51.30亿，隔夜Shibor利率等有变动 [3] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、国内经济数据平稳且有政策托底，建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4][5] 国债 - 周三TL等主力合约有涨跌，国务院总理致辞及中央决算报告部署财政工作，央行进行逆回购操作实现净投放2090亿元 [6] - 基本面经济数据有扰动，资金面预计延续偏松，短期债市震荡偏强，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场对联储宽松货币政策预期上升，美元流动性或提升，建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8][10] 有色金属类 铜 - 国内权益市场强、美元指数弱，铜价震荡回升，LME和上期所库存有变化，国内消费韧性下降，单边或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 原油弱势、国内风险权益市场强，铝价震荡，沪铝持仓和仓单、国内三地铝锭库存有变化，铝价可能冲高但上方受限，短期预计震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [13] 锌 - 沪锌指数和伦锌3S上涨，进出口数据显示锌矿进口好但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，部分冶炼厂有情况，地缘扰动影响行情 [14][15] 铅 - 沪铅指数和伦铅3S上涨，铅酸蓄电池出口增速下滑，原生铅冶开工率高，铅价偏强运行但沪铅跟涨有限 [16] 镍 - 镍矿价格或回落，镍铁、中间品、硫酸镍价格承压或回落，精炼镍供需过剩，库存或累库，或引发下跌行情，关注印尼镍矿价格变动，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡主力合约下跌，供给端锡矿进口预计减少，需求端进入淡季，采购意愿弱，短期锡价震荡运行，给出运行区间 [18] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数和合约收盘价上涨，市场情绪缓和，锂价窄幅波动，上方面临阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间 [19] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，现货多地价格下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价有支撑但产能过剩，预计期价偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出运行区间 [20] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，现货价格有变动，原料价格持平，期货库存减少、社会库存增加，钢厂减产带来缓和预期但供大于求格局未改，预计短期弱势震荡 [21][23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价微跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降有平，成材价格震荡，受外部扰动有限，基本面螺纹钢去库放缓、热轧卷板库存去化，关注政策动向等 [25][26] 铁矿石 - 铁矿石主力合约微跌，持仓减少，现货基差和基差率公布，供给发运量有增减、到港量高位，需求铁水产量增加，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加，矿价低波动震荡 [27][28] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价有降有平，产销尚可，库存增加，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别调整，库存增加，需求回落，预计盘面偏弱运行 [29] 锰硅硅铁 - 锰硅硅铁主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别仍处下跌趋势，虽有原油带来的情绪冲击反弹但基本面指向向下，建议勿轻易抄底，注意价格下跌风险 [30][31][33] 工业硅 - 工业硅期货主力合约收涨，现货升水期货，日线仍处下跌趋势，虽有反弹但自身供给过剩需求不足，供求结构边际恶化，不建议抄底 [35][36][37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎开工率环比同比有变化，库存有增减，建议中性思路短线操作，关注波段操作机会 [39][40][43] 原油 - WTI等主力原油期货收跌，美国EIA周度数据显示库存有去库和累库情况，认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单持有但不宜追空 [44][46] 甲醇 - 甲醇09合约和现货上涨，地缘局势降温后预计价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望 [47] 尿素 - 尿素09合约上涨，现货有涨跌，地缘情绪降温后跟随走弱，供需偏宽松，价格难有单边趋势行情，建议观望 [48] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，伊以冲突结束，成本端纯苯开工回升、供应宽，供应端开工上行，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [49] PVC - PVC09合约上涨，成本端有涨跌，开工率有降有升，下游开工下降，库存有增有减，供强需弱，预计震荡下行 [51][52] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库，基本面较弱，关注逢高空配 [53] PTA - PTA09合约上涨，负荷下降，下游负荷上升但终端负荷下降，库存去库，供给检修季结束去库放缓、需求端承压，关注跟随PX逢低做多 [54] 对二甲苯 - PX09合约下跌，负荷有降，装置有开停情况，进口量上升，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多 [55][56] 聚乙烯PE - 伊以冲突结束原油企稳，聚乙烯现货价格下跌，6月供应端压力或缓解，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格将维持震荡 [57] 聚丙烯PP - 山东地炼利润回落，开工下行，现货价格下跌，6月供应端有产能投放，上游累库，需求端开工率将季节性下行，6月价格偏空 [58] 农产品类 生猪 - 昨日国猪价主流上涨，北方养殖端有提涨意愿，南方供应增加，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [60] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数下跌，供应量充足，需求持续性或差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空 [61] 豆菜粕 - 美豆回落，国内豆粕期货和现货下跌，成交提货回落，美豆产区降雨偏好，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力 [62][63] 油脂 - 国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好但进口数据一般打压价格，美国生物柴油政策草案超预期但上方空间受抑制，震荡看待 [64][65][66] 白糖 - 郑州白糖期货价格反弹，现货报价有涨跌，巴西2025/26榨季甘蔗压榨量预计减少但食糖产量预计增长，进口利润窗口打开，后市糖价震荡下跌可能性大 [67] 棉花 - 郑州棉花期货价格上涨，现货价格上涨，美国农业部将发布种植面积报告，预计种植面积减少，棉花库存去库、新疆高温引发单产担忧，但需求淡季且高基差影响消费，短线震荡 [68]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 6 月 26 日星期四 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询 ...

兴业期货日度策略：2025.06.25 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：PTA、PP 及纯碱均宜持空头思路。 联系电话：021-80220262 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 日度策略 | | 朗。金价已基本回吐以色列直接打击伊朗核设施以来的涨幅。而 | 震荡 | 投资咨询： | 投资咨询： | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大周期因素仍利多金价。预计 7 月金价高位震荡，长期均线处支 | | Z0014895 | Z0014895 | | | 撑依然有效。策略上继续持有黄金 08 合约卖出虚值看跌期权。金 | | | | | | 银比偏高，白银价格突破后下方技术位支撑较强。建议继续持有 | | | | | | 白银 08 合约卖出虚值看跌期权。 | | | | | | （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） | | | | | | 美元指数大幅回落，铜价延续震荡 | | | | | | 昨日铜价继续在区间内震荡运行。宏观方面，央行等六部门 | | | | | ...

封锁可能性 - 6月22日伊朗议会通过封锁决议，待最高国家安全委员会批准，6月24日伊以停火但冲突未平息[3][14] - 伊朗封锁海峡有可行性，但受经济约束和海湾国家压力，或成主要掣肘[3] - 6月24日停火后市场担忧退坡，Polymarket隐含2025年封锁可能性从53%降至17%，油价跌至冲突前水平，原油期货隐含预期低[3] 对油价影响 - 历史上伊朗“封锁威胁”多为短期冲击，2003年以来威胁后油价当日、后5个、后10个交易日平均涨1.9%、3.0%、3.4%，20个交易日内多回落[3][33] - 本轮若封锁兑现，截至一季度占全球20%石油经海峡运出，虽有555万桶/天管道未使用产能，但仍有856万桶/天供给缺口[4] - 2000年以来11次原油供给冲击，每100万桶/天冲击对油价影响约10%，极端情形油价或升至130美元/桶以上[4] 次生影响 - 油价上涨或推升通胀，美国能源分项在CPI占比6.2%，油价中枢每变动10美元/桶影响全年CPI通胀约0.2个百分点，下半年或增美联储紧缩压力[4] - 美债利率趋于上行，美元、澳元等能源自给率高国家汇率或受益，过去2年美元与油价正相关[5] - 供给冲击下油价上涨对黄金影响不明确，2000年以来11次冲击中金价4次大涨因战争避险需求，当下黄金多头拥挤[5] 风险提示 - 地缘政治冲突升级或加剧油价波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期[74] - 美国经济放缓超预期，劳动力市场加速放缓，消费放缓趋势持续[74] - 国内政策变化超预期，关键会议政策变化或超市场预期[74]

市场不确定性重新显现 黄金期货上涨 金十数据6月25日讯，随着持续的市场不确定性开始再次出现，黄金期货价格上涨。由于以色列和伊朗 的停火打击了避险需求，黄金在本周早些时候遭遇大幅抛售后已经企稳。XS.com的Samer Hasn在报告 中表示，尽管如此，避险需求仍受到地缘政治和贸易相关风险的支撑。尽管各方对停火持乐观态度，但 局势再次升级的可能性仍然存在，因为根据一份泄露的美国情报报告，美国的打击似乎只将伊朗的核计 划推迟了几个月。市场的注意力也可能转向仍未解决的贸易紧张局势。 ...

昨日伊朗与以色列冲突出现戏剧性转折：特朗普宣布停火协议后，双方军事行动仍在持续，伊朗甚至对卡塔 尔美军基地实施报复性袭击。尽管正式停火尚未签署，但短期缓和预期推动市场避险情绪降温，黄金价格跌 破3300美元关口。不过，联合国秘书长警示局势存在"全面失控"风险，叠加伊朗报复行动，地缘政治风险仍 未消除，黄金仍可能因突发冲突反弹。值得注意的是，伊朗对美实施报复后，美国未升级冲突并宣布停战， 这一意外发展缓解市场紧张情绪。特朗普言论亦未表现出进一步激化矛盾倾向，与市场预期形成反差。随着 地缘风险缓和，避险情绪回落对黄金形成下行压力。 文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析与强 大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建议，投 资有风险，盈亏自负。 操作策略： 1.黄金建议反弹3342-3347区域做空，止损在3355，目标3320-3310 从技术面分析，日线级别收大阴线确认显著回撤，小时图形成乌云盖顶反转形态，当前空头趋势主导盘面。 MACD指标双线出现二次死叉迹象，预示价格或进一步下行。1小时图低点持续下移显示跌 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月25日16时42分 投资咨询系列报告 二、白银 一、黄金 报告导读： 今日贵金属低位反弹，沪金主力收跌0.75%，沪银主力收跌0.44%。①核心逻辑，短期中东地缘异动缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储预期9月降息。②避险属性方面，特朗普宣称以色列与伊朗将"完全彻底地"停火，双方达成 协议，冲突仍存。③货币属性方面，鲍威尔重申降息可以等待，美联储正在研究关税影响。美联储博斯蒂克称联储目前无需降息， 年底前或降息一次。美国6月消费者信心意外下滑，一年通胀预期下降。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空 间跌至50基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预 计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | --- | - ...

全球金融市场上演了一场令人瞩目的"全速逐险复兴"。 随着中东地缘政治紧张局势暂时缓和（无论多么脆弱），以及市场对美国联邦储备委员会降息预期的升 温，全球股市如脱缰之马，一头扎进了狂欢之中。 MSCI 世界指数创下新高，新兴市场展现活力，而华尔街的大型科技股在人工智能（AI）热潮的推动 下，更是逼近历史峰值。纳斯达克指数自四月低点以来飙升 35%，人工智能已取代盈利成为主要的投 资主题，市场的每一个角落都充满了上涨动能。 与股市的狂热形成鲜明对比的是，石油价格经历了一场"壮观的跳水"。布伦特原油从伊以战争后的高点 暴跌 18%，从每桶 90 美元的"战争保费"幻象回归到 64 美元的现实。 这场暴跌不仅是头条新闻，更是市场对通胀压力缓解的直接反应，为美联储降息提供了潜在的借口。黄 金和原油的地缘政治风险溢价被迅速抹去，波动性指数 VIX 回落，市场似乎将地缘政治风险视为又一 次逢低买入的机会。 市场的这种转变——从危机模式切换到机会模式，从战争风险转向利率宽松预期——是当前行情的核心 驱动力。交易员们拉开了"恐惧交易"的绳索，转而拥抱风险资产。市场对美联储降息的押注显著增加， 七月降息重回视野，九月似乎已成定局 ...