报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险有不确定性，OPEC略超预期增产，原油基本面处于紧平衡，多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望 [4] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注短多机会 [6] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，分批建仓；短线中性思路，快进快出；关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [10] - PVC供强需弱，盘面去库转弱，后续基本面偏弱仍将承压 [12] - 苯乙烯价格预计震荡偏空 [14] - 聚乙烯价格预计维持震荡 [17] - 聚丙烯7月价格预计偏空，LL - PP价差下半年或将走阔 [18] - PX检修季结束，负荷高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [20][21] - PTA 7月小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期或因沙特装置意外偏强，后续关注逢高空配机会 [23] 各品种总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收跌0.18美元，跌幅0.27%，报67美元；布伦特主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.49%，报68.51美元；INE主力原油期货收跌2.80元，跌幅0.55%，报503.5元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比去库1.37百万桶至40.93百万桶，环比去库3.23% [1] 甲醇 - 7月4日09合约跌15元/吨，报2399元/吨，现货跌15元/吨，基差 + 46 [4] - 上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄 [4] - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，上方空间有限 [4] 尿素 - 7月4日09合约跌2元/吨，报1735元/吨，现货涨20元/吨，基差 + 55 [6] - 国内短期开工回落，供应压力缓解，企业利润中低位，成本支撑增强 [6] - 需求端复合肥开工回落，后续秋季肥预收展开预计开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [6] 橡胶 - NR和RU震荡向下调整，多空观点分歧，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [8] - 截至2025年7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55个百分点；半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点，发货节奏放缓，库存有压力 [9] - 截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%；青岛天然橡胶库存50.66（+1.19）万吨 [10] PVC - PVC09合约下跌8元，报4906元，常州SG - 5现货价4800（+20）元/吨，基差 - 106（+28）元/吨，9 - 1价差 - 97（+13）元/吨 [12] - 成本端电石乌海报价2300（-50）元/吨，本周PVC整体开工率77.4%，环比下降0.7%；需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.1% [12] - 厂内库存38.6万吨（-0.9），社会库存59.2万吨（+1.7），7月印度反倾销预计落地，出口转弱，成本支撑走弱 [12] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率下降，预计价格震荡偏空 [14] - 成本端华东纯苯5890元/吨，上涨30元/吨；苯乙烯现货7575元/吨，下跌25元/吨；活跃合约收盘价7340元/吨，上涨43元/吨；基差235元/吨，走弱68元/吨 [15] 聚乙烯 - 期货价格下跌，市场期待OPEC+会议增产决定，原油低位震荡，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位去化，需求端农膜订单递减，开工率下行，价格预计维持震荡 [17] - 主力合约收盘价7282元/吨，下跌2元/吨，现货7290元/吨，下跌35元/吨，基差8元/吨，走弱33元/吨 [17] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，需求端下游开工率季节性下行，7月价格预计偏空 [18] - 主力合约收盘价7078元/吨，上涨4元/吨，现货7180元/吨，无变动，基差102元/吨，走弱4元/吨 [18] PX - PX09合约下跌68元，报6672元，PX CFR下跌9美元，报840美元，按人民币中间价折算基差254元（-5），9 - 1价差90元（-40） [20] - 中国负荷81%，环比下降2.8%；亚洲负荷74.1%，环比上升1.1%，浙石化降负，多家海外装置重启或提负 [20] - 5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨，PXN为271美元（-11），石脑油裂差73美元（+8） [20] PTA - PTA09合约下跌36元/吨，报4710元，华东现货下跌55元，报4835元，基差97元（-30），9 - 1价差60元（-24） [22] - PTA负荷78.2%，环比上升0.5%，下游负荷90.6%，环比下降0.8%，终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% [22] - 6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨，现货加工费下跌7元，至292元，盘面加工费上涨9元，至333元 [22] 乙二醇 - EG09合约下跌11元/吨，报4277元，华东现货下跌5元，报4365元，基差76（0），9 - 1价差 - 36元（0） [23] - 供给端负荷66.5%，环比下降0.7%，下游负荷90.6%，环比下降0.8%，终端加弹和织机负荷下降 [23] - 进口到港预报15万吨，华东出港7月3日1万吨，港口库存54.5万吨，去库7.7万吨，石脑油制利润为 - 483元，国内乙烯制利润 - 828元，煤制利润1028元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [4] - 短期盘面或以反弹为主，已建议空单止盈，风险偏好者可在2510合约1300以下轻仓试多并设置止损止盈；套利策略暂时观望；长期策略各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 6月30日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2123.24点，较上期上涨9.6%；SCFIS（美西航线）1619.19点，较上期下跌22.3% [3] - 7月4日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1285.2点，较上期下跌7.9%；NCFI（欧洲航线）1442.5点，较上期持平；NCFI（美西航线）1176.6点，较上期下跌24.3% [3] - 7月4日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1763.49点，较上期下跌98.02点；SCFI欧线价格2101USD/TEU，较上期上涨3.50%；SCFI美西航线2089USD/FEU，较上期下跌18.97% [3] - 7月4日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1342.99点，较上期下跌1.9%；CCFI（欧洲航线）1694.30点，较上期上涨3.3%；CCFI（美西航线）1084.28点，较上期下跌10.5% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场情况 - 大宗商品近期波动较大，欧线宏观属性较强，部分船司宣涨运价，关注挺价落地情况；特朗普政府不延长关税谈判期，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月4日主力合约2508收盘1849.9，跌幅为1.71%，成交量4.78万手，持仓量3.64万手，较上日增手431手 [4] - 美称各国8月开始支付新关税，加沙地带停火提议再度被提出，市场多空信息交织，博弈激烈，盘面宽幅震荡，午后跳水 [4] 策略建议 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，已建议空单止盈，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多，设置好止损止盈 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，波动较大，暂时以观望为主 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 合约调整情况 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [5] - 2506 - 2604合约保证金调整为26% [5] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [5] 其他信息 - 哈马斯就加沙地带停火提议与多个巴勒斯坦派别磋商，将告知最终决定；特朗普称美以会谈，以色列同意与哈马斯达成60天停火协议必要条件，哈马斯已开始内部磋商 [6] - 美国5月份进出口均萎缩，贸易逆差进一步扩大，消费品进口额减少40亿美元，工业用品和原材料出口额降幅明显，整体出口额下降4%；随着关税谈判“7月9日截止日期”临近，市场将继续面临不确定性冲击，进出口数据波动幅度可能扩大 [6]

本周重点关注 - 7月7日16:00，中国人民银行将公布6月外汇储备和黄金储备 [2][3] - 7月8日，大连商品交易所将正式挂牌交易纯苯期货和期权 [2][8] - 7月8日，美国关税暂停期到期 [2][11] - 7月9日09:30，国家统计局将公布中国6月CPI和PPI [2][13] - 7月10日02:00，美联储公布货币政策会议纪要 [2][16] - 7月10 - 17日16:00，中国人民银行将公布6月金融统计数据等报告 [2][17] - 7月12日00:00，美国农业部将公布USDA月度供需报告 [2][21] 本周热点前瞻 7月7日 - 预期6月外汇储备为33000亿美元，5月为32850亿美元，5月黄金储备为7383万盎司 [3] - 沪深北交易所《程序化交易管理实施细则》正式施行，明确高频交易标准并作出差异化监管安排 [4] - 预期欧元区7月Sentix投资者信心指数为1.2，前值为0.2 [5] - 预期欧元区5月零售销售月率为 - 0.5%，前值为0.1%；年率为1.4%，前值为2.3% [7] 7月8日 - 纯苯期货9:00起上市交易，期权21:00起上市交易，期货涨跌停板幅度等有规定，期权持仓限额2000手 [8] - 预期澳大利亚7月8日现金利率为3.60%，前值为3.85%，当日有货币政策新闻发布会 [9] - 预期欧元区7月Sentix投资者信心指数为0，前值0.3 [10] 7月9日 - 关注EIA月度短期能源展望报告对原油及相关商品期货价格的影响 [12] - 预测6月CPI同比增长0%，前值同比下降0.1%；PPI同比下降3.1%，前值同比下降3.3%，数据情况影响期货价格 [13] - 若美国截至7月4日当周EIA原油库存继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨，前值增加384.5万桶 [15] 7月10日 - 关注美联储货币政策会议纪要对相关期货价格的影响 [16] - 预期6月M2同比增长8.2%，前值同比增长7.9%；新增人民币贷款20000亿元，前值为6200亿元；社会融资规模增量为38500亿元，前值为22870亿元，数据情况影响期货价格 [17] 7月11日 - 关注IEA月度原油市场报告对原油和相关商品期货价格的影响 [18] - 关注农业农村部农产品供需形势分析月报对相关农产品期货价格的影响 [19] - 预期美国7月5日当周初请失业金人数为23.5万人，前值为23.3万人，数据情况影响期货价格 [20] 7月12日 - 关注美国农业部USDA月度供需报告对相关农产品期货价格的影响 [21]

贵金属市场表现 - 银价早盘震荡微跌，市场表现承压，黄金价格早盘承压预期大跌可能，白银日内表现以下跌为主 [1] - 现货黄金报价3325美元/盎司，现货白银报价36.90美元/盎司 [2] 美股及宏观经济 - 上周四美股上涨，创纪录新高，芯片制造商英伟达市值逼近4万亿美元 [1] - 美国6月新增就业岗位14.7万个，失业率降至4.1%，经济数据强劲 [2] - 美国财政政策动态：特朗普推动的减税和支出法案通过，预计未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，总债务或将突破50万亿美元 [1] 美联储货币政策 - 市场对美联储降息预期分化，6月非农数据公布后，7月和9月降息概率明显下降 [2] - 市场预计2025年美联储将实施80个基点的宽松政策，可能在9月和12月各降息一次，甚至7月可能提前降息以回应政治压力 [2] - 降息对黄金影响双面性：降低持有黄金机会成本利好金价，但过快降息可能引发通胀反弹 [2] 地缘政治与通胀 - 地缘政治短期缓和与长期不确定性并存，黄金避险功能仍将发挥重要作用 [1] - 通胀预期减弱可能降低投资者对黄金的保值需求，但地缘政治不确定性为黄金提供潜在支撑 [1] - 美国财政部长贝森特表示，未与特朗普政府达成贸易协议的国家，4月宣布的关税将在8月1日重新生效 [1] 技术分析与操作策略 - 白银行情为价格震荡行情，可布局支撑多单和压力位空单思路 [6] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为行情价格盘整，下方支撑36.00 [6] - MACD图形呈现均线相交箭头向下，盘整为主要方向，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方，市场活跃度减弱 [6] - 操作策略建议36.90附近布局空单，止损37.30，止盈36.00-35.90附近 [7] 金融市场热点 - 日内金融市场热点包括德国5月工业产出月率、中国6月外汇储备、欧元区5月零售销售月率、全球6月供应链压力指数 [2] - 美元指数为震荡反弹行情，关注压力100.00位置 [2]

黄金的"千元时代"已逝？别做梦了！ 朋友圈里哀嚎遍野，国际金价一日暴跌30美元（约合人民币194元），国内首饰金价纷纷跌破千元大关。不少人惊呼："400元/克的黄金时代是不是要来 了？" 醒醒吧，朋友！这种想法过于天真，至少三个关键因素将黄金价格牢牢锁定在目前水平，让400元/克的黄金梦成为泡影。 一、美联储加息的"大锤"挥不动了 3. 市场情绪成熟理性: 黄金ETF近三周净流入23亿美元，机构投资者将金价下跌视为抄底良机。某黄金交易APP甚至在凌晨三点仍有交易记录，市场参与者 早已洞悉"割肉"的风险。期货市场看涨期权持仓量也创下三个月新高。 美元指数近期徘徊在105点左右，与当年压制黄金价格的110点高位相比，差距甚远。反观欧元区，德国PMI连续13个月萎缩；日本日元更是贬值严重。全球 资本除了美元，还能选择什么避险资产呢？美元越强势，黄金就越显得黯然失色，如同无人问津的废铁。 三、地缘政治风险与市场情绪交织 全球局势动荡不安，以色列与伊朗刚刚签署停火协议，却又传出核设施受威胁的消息；普京宣布增兵北约边境，特朗普又重提关税问题……甚至巴菲特都在 股东大会上表达了对美元信用的担忧。 在这种动荡的国际环境下，谁 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对各国90天豁免期本周结束，关税政策对市场冲击有不确定性风险，国内经济各领域步入季节性回升转折窗口，市场预期7月底政治局会议利多[4] - 地产销售低位季节性回升但力度有限，服务业结构分化且暑期季节性升温，5月实体经济中生产和投资退坡，消费扛起大旗，制造业抢出口进入尾声，三季度或有脉冲回落压力，国内反内卷式政策出台，物价有望震荡回升[4] - 国内流动性总体宽松，海外流动性边际收紧，金融条件反复波动，美元指数有望超跌反弹，国内股市将获增量资金，IPO等股权融资滑坡，但解禁压力维持[4] - 各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股债溢价率进一步走低，配置资金吸引力一般[4] - 股市三季度上涨或震荡上涨，政策预期、国内流动性过剩和稳定资金托底支撑股市调整下限，建议本周受关税政策冲击急跌后积极做多股指，风格上先多IC和IM，后多IF和IH，或多IM空IF套利[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周全球股市美股领涨、恒生科技领跌，纳斯达克>标普500>沪深300>上证指数>富时新兴市场>德国股市>日经225>科创50>恒生科技，国内股市中上证指数涨0.81%、深证成指涨0.42%等，海外和港股中恒生科技指数跌2.34%等[8][9] - 过去一周行业表现钢铁领涨、综合金融领跌，钢铁>银行>建材>医药……交通运输>综合>计算机>综合金融[12] - 过去一周四大股指期货（IH、IF、IC和IM）基差率分别变化0.22%、0.3%、0%、 -0.05%，IF和IH贴水显著收窄；跨期价差率（当月和下月）分别变化 -0.05%、 -0.23%、 -0.27%和 -0.31%，IF、IC和IM的跨期贴水小幅扩大；跨期价差率（下季和当月）分别变化 -0.05%、 -0.31%、 -0.44%和 -0.48%，IF、IC和IM远期贴水显著扩大[15][16] 资金流向 - 两融和稳市资金方面，上周两融资金流入197.1亿元至1.86万亿，两融余额占沪深两市流通市值比例下降0.01%至2.26%，被动性股票ETF资金规模30283亿元，较上周增加138.9亿元，份额19917.1亿份，较上周赎回14.8亿份[25] - 产业资本方面，7月第一周股权融资36.7亿元，数量1家，其中IPO融资6.4亿，定向增发0亿，可转债融资30.3亿，股权融资规模边际大幅下降；上周股市解禁市值908.3亿，环比前一周增加332.8亿，边际持续增加，位于年内次高水平[28] 流动性 - 货币投放方面，上周央行OMO逆回购到期20275亿元，逆回购投放6522亿，货币净回笼13753亿元，MLF在6月份投放3000亿，到期1820亿，MLF连续四个月净投放，流动性供给总体中性[30] - 货币需求方面，上周国债发行2800.8亿，到期801.5亿，货币净需求1999.3亿；地方债发行721.3亿，到期285.2亿，货币净需求436.1亿；其他债发行6840.1亿，到期3361.4亿，货币净需求3478.7亿；债市总发行10362.2亿，到期4448.1亿，货币净需求5914.1亿，货币债务融资需求维持高位[33] - 资金价格方面，DR007、R001、SHIBOR隔夜分别变化 -27.4bp、 -9.9bp、 -5.8bp至1.42%、1.36%、1.31%，同业存单发行利率下降5.9bp，股份制银行发行的CD利率回落8.1bp至1.59%，资金利率大幅低于MLF 1年期利率水平2%，小幅高于政策利率DR007的1.42%，资金供给宽松，债务融资需求强劲，但实体融资乏力，资金价格总体低位震荡[36] - 期限结构方面，上周10年期国债收益率较前一周变化 -0.4bp，5年期国债收益率变化 -1.3bp，2年期国债收益率变化 -0.6bp；10年期国开债收益率较前一周变化0bp，5年期国开债收益率变化 -0.4bp，2年期国开债收益率变化 -1.4bp，整体收益率期限结构走平，央行在公开市场回收流动性导致短端偏强，国债和国开债之间的信用利差长端有所扩大[40] - 中美利差方面，截至7月4日，美国十债利率变化6.0bp至4.35%，通胀预期变化4.0bp至2.33%，实际利率变化2.00bp至2.02%，风险资产价格受金融条件抑制有所分化，美债10 - 2Y价差收窄9.00bp至47.00bp，中美利差倒挂程度扩大6.40bp至 -270.78bp，离岸人民币价格升值0.11%，美元兑人民币位于近三年区间中枢水平震荡[43] 宏观基本面 - 地产需求方面，截止7月3日，30大中城市商品房周成交面积为332.9万平方米，环比上周季节性回升，位于同期偏低水平，与2019年同期相比下降28.3%；二手房销售季节性下降，环比大幅回落至近七年最低水平，地产市场销售总体重心重回低位，关注更多增量政策出台提振[46] - 服务业活动方面，截止7月4日，全国28大中城市地铁客运量维持高位，周度日均8358万人次，较去年同期增长1.2%，较2021年同期增长32.5%，服务业经济活动高位暑期季节性回升；百城交通拥堵延时指数较上周持平，位于近三年中性水平，服务业经济活动趋于自然增长平稳水平，周度变化不显著[50] - 制造业跟踪方面，上周制造业产能利用率全面回落，钢厂产能利用率变化 -0.54%，沥青产能利用率变化0.2%，水泥熟料企业产能利用率变化 -6.7%，焦企产能利用率变化 -0.18%，外需相关的化工产业链平均开工率较上周变化 -0.45%，制造业内外需走势边际下滑，或受天气高温扰动，关注持续性[52] - 货物流方面，货物流和人流维持在相对高位水平，暑期旅游消费为主的民航保障班数领域增长强劲，周度持续回升，国补退坡后电商边际降温；高速公路运输相对偏软，增速有限，需谨防7 - 8月份的再次季节性下滑风险[57] - 进出口方面，出口上中美贸易和谈后的抢出口逻辑仍在反复演绎，港口货物吞吐量和完成集装箱吞吐量短暂回落后再次反弹，7 - 8月需防范美国90天关税豁免期结束后贸易摩擦再起后的二次回踩风险[60] - 海外方面，美国5月非农就业报告略超预期，但结构隐含降温信号，就业市场是卖方市场，人员结构发生变化，职位空缺人数回到疫情前水平，给美联储降息提供数据支撑；美国非农就业表现出一定韧性，且服务业PMI超预期回升，市场预期2025年降息次数缩减至2次，且降息幅度约25 - 50bp，降息时点分布在9、10月或12月，7月降息的概率下降至仅有4.7%，年内降息的利率终值介于3.75% - 4%区间[62][66] 其它分析 - 估值方面，过去一周股债风险溢价录得3.35%，较上周下降0.06%，位于68.8%分位点，外资风险溢价指数录得4.24%，较上周下降0.21%，位于24.3%分位点，外资吸引力位于偏低水平；上证50、沪深300、中证500和中证1000指数估值分别位于近5年79.9%、72.9%、78.2%和60.3%分位数，相对估值水平不低，估值分位数分别较上周变化2.7%、4.6%、2.5%和1.4%，各指数估值吸引力边际下降[69][74] - 量化诊断方面，7月股市处于季节性震荡上涨和结构分化时期，风格上成长相对占优，周期风格先扬后抑，总体7月易于上涨，关注IC和IM回调做多、IF和IH急涨后波段做空、急跌后中期做多机会；本周市场受美国关税政策的不确定性扰动较大，若有负面利空，关注急跌做多成长风格[77] - 财经日历方面，本周财经日历中，中国公布6月CPI和PPI数据，关注物价是否有所企稳回升；海外市场关注美国国债拍卖情况和特朗普政府与各国谈判的关税政策进展[79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高硫近端受充裕现货压制，低硫震荡；单边和套利均建议观望，关注地缘及宏观扰动、近端高硫现货消化情况，期权无具体观点 [1][5] 各章节总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 高硫方面，现货窗口买方数量增长、低价成交打击贴水使其回落至0值以下，新加坡库存高位、国内近端现货到港供应增长打压价格；俄罗斯7月炼厂离线产能环比回归但仍受俄乌冲突影响，伊以冲突尾声仍存动荡；需求端，季节性发电需求在三季度初始有支撑，埃及继续招标采购，沙特净进口需求高位持续，中国进料需求预期环比上行 [4] - 低硫方面，现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求无具体驱动；尼日利亚装置运行不稳定但低硫产量供应持续流出，南苏丹供应逐步回归，Al - Zour出口回升，中国市场六月排产预期增长、供应充裕需求稳定 [4] 策略 - 单边：观望，关注地缘及宏观扰动 [5] - 套利：观望，关注近端高硫现货消化情况 [5] - 期权：无 [5] 核心逻辑分析 供应端 - 俄罗斯：供应随炼厂产能回归但俄乌冲突持续，7月离线产能预计下降，油品出口增长，欧盟计划加强制裁，物流监测显示出口近两周回升但6月达年内最低位 [7] - 墨西哥：高硫供应回落至Olmeca炼厂投产前水平，该炼厂开工及出口情况体现二次装置逐步投产，其他炼厂运营有更新，7月第一周出口回升但仍较低 [10] - 中东：地缘冲突情绪回落，出口稳定，伊以冲突后能源设施及产能恢复，美国对伊朗制裁持续，沙特和伊朗夏季发电需求分流供应，6月高硫出口低位维持 [15] 需求端 - 发电需求：埃及夏季发电需求支撑，采购进口持续，天然气供应及消费情况影响燃料油需求，6月净进口达历史高位；南亚二季度发电需求旺季临近尾声；中东发电需求预期7月维持强势 [16] - 进料需求：中国山东省试点提高部分独立炼油厂燃料油进口退税额，消费税抵扣比例预期增加，刺激需求复苏，但国外冲突及制裁影响进料成本，5月进口自低位反弹 [22] - 船燃需求：高硫船燃需求支撑稳定，边际增量来自脱硫塔船舶数量稳定增长；低硫船燃需求方面，新加坡5月加注稳定但占比边际下行，富查伊拉5月销量下降 [25][35] 低硫燃料油供应 - 南苏丹：低硫重质原料Dar Blend稳定回升，出口招标持续，产量有望提升 [26] - Al - Zour炼厂：低硫出口预期稳定高位，7月第一周出口部分流往新加坡，3月以来维持高位水平 [29] - 尼日利亚：低硫近端供应充裕，均往新加坡方向，新招标增加使新加坡库存上行，炼厂装置运营不稳定 [30] 中国低硫市场 - 产量：保税低硫产量稳定在100万吨左右水平，5月产量环比下降，6月排产计划预计增长 [38] - 配额：第三批出口配额预期近期下发，下发后国内低硫配额充沛，当前使用率38% [38] 周度数据追踪 价格与价差 - 燃料油现货：展示了Brent首行、HSFO380、LSFO等价格走势及与Brent的价差情况 [41][42][45] - 跨区跨期价差：包括高硫和低硫燃料油的跨区跨期价差数据 [47][53] - 天然气燃料油比价：给出等热值价格及不同时间的变化情况 [61] 运费与加注价差 - 跨区运费：展示俄罗斯、鹿特丹、印尼等地到不同地区的运费走势 [63] - 新加坡加注价差：包括高硫和低硫的加注价差情况 [66] 库存结构 - 燃料油库存：展示新加坡、ARA、US、富查伊拉、日本等地的燃料油库存走势及五国库存总和 [69] - 西北欧库存：展示ARA汽油、柴油、成品油库存走势 [71] - 美湾库存：展示US汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存走势 [73] 终端销售结构 - 新加坡船燃销售：5月销量环比和同比均增长，高硫船燃销量环比和同比增长，低硫船燃销量环比增长但同比下降 [74]

黄金价格走势 - 现货黄金微跌至3327美元/盎司附近，失守3330美元关口 [1] - 市场避险情绪因特朗普与内塔尼亚胡会晤商讨加沙停火而小幅降温 [1] - 8月黄金期货在3250-3476美元区间震荡，接近4月高点与5月低点中点 [6] 地缘政治影响 - 加沙60天停火及人质交换条款谈判削弱短期黄金避险需求 [3] - 地缘冲突反复性意味着谈判受阻可能推动黄金快速反弹 [3] - OPEC+计划8月增产54.8万桶/日，可能压低油价并缓解通胀压力 [3] 美国政策影响 - 特朗普减税与支出法案预计未来十年增债3.4万亿美元，总债务或超50万亿美元 [4] - 财政恶化长期利空美元、利好黄金 [4] - 关税重启日期延至8月1日，缓解短期压力但不确定性仍支撑黄金 [4] 美联储政策预期 - 6月新增就业14.7万、失业率4.1%显示经济强劲，市场对7月和9月降息预期降温 [5] - 若2025年降息80基点（9月、12月各一次），可能推高金价 [5] - 过早降息或引发通胀反弹，黄金需警惕经济过热风险 [5] 市场情绪与技术面 - 机构对黄金短期前景中立，散户看涨情绪占优（59%） [6] - 当前价位为关键阻力区，突破需新催化剂 [6] - 技术面显示黄金处于横盘整理状态，等待突破 [6] 投资焦点 - 短期黄金受地缘缓和与关税延期压制，但长期支撑因素存在 [8] - 重点关注贸易谈判进展、美联储会议纪要及澳洲/新西兰联储利率决议 [8] - 若地缘或宏观面出现新变量，金价或突破3500美元 [8]

外汇市场展望 美国市场 - 美国将公布CPI数据 直接影响市场对美联储政策走向的判断 若通胀继续降温可能强化9月降息预期并对美元构成压力 [1] - 美元短期走势可能阶段性企稳 但中长期仍面临下行压力 反映市场复杂性 短期超卖技术性反弹与结构性压力并存 [1] 欧洲市场 - 欧洲央行官员讲话及欧元区经济数据发布成为判断欧元走势重要指标 [1] - 全球贸易紧张局势缓和推动欧元区信用债市场风险溢价持续回落 为欧元走强提供基础 [1] 亚洲市场 - 日本央行政策动向备受关注 任何调整暗示都可能引发日元剧烈波动 [1] - 中国将公布进出口数据及工业增加值等经济数据 为人民币汇率走势提供重要参考 [1] 投资环境分析 - 美元持续疲弱为新兴市场货币提供喘息空间 基本面良好货币有望修复性上涨 [2] - 市场情绪快速转变可能导致汇率波动加剧 尤其在重要数据发布前后 [2] - 美元历史性疲弱、地缘政治风险缓解及市场风险偏好回归等因素叠加 正重塑全球货币格局 [2]

行业销售数据 - 6月份印度乘用车零售销量同比增长4 84% [1] 行业前景 - 印度汽车经销商协会联盟对短期前景持谨慎乐观态度 [1] - 需警惕稀土短缺、地缘政治紧张局势及美国关税溢出影响 [1]