报告行业投资评级 - 单边评级为中性，等待底部夯实；跨品种、跨期、期现和期权暂无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 12月11日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价为2960元/吨，较昨日结算价涨27元/吨，涨幅0.92%；持仓208301手，环比涨2329手，成交256002手，环比涨114769手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨，山东2880 - 3370元/吨，华南2930 - 3150元/吨，华东3100 - 3220元/吨 [1] - 原油价格延续弱势，沥青成本端支撑不足，盘面震荡筑底，反弹动力有限 [1] - 昨日山东和华北地区沥青现货价格上涨，华东及川渝地区下跌，其余大体企稳 [1] - 沥青刚性需求偏弱，但局部地区现货资源流通量减少带动局部价格回升 [1] - 北方有部分冬储合同释放，下游接货情绪谨慎，但有底部信号 [1] - 需关注委内瑞拉局势变化，美国扣压委油轮，委油发货有下滑迹象，要注意未来地缘政治致原料收紧风险 [1] 报告目录总结 市场分析 - 介绍12月11日沥青期货主力合约收盘行情及现货结算价情况 [1] - 分析原油价格对沥青成本端影响及盘面状态 [1] - 阐述沥青现货价格地区变动及需求、资源流通情况 [1] - 提醒关注委内瑞拉局势及原料收紧风险 [1] 策略 - 单边策略为中性，等待底部夯实；跨品种、跨期、期现和期权暂无建议 [2]

整体来看，美联储降息引发的美元走软、通胀持续、美债收益率下滑以及地缘政治风险交织，共同驱动黄金价格触及月高，白银创下历史纪录。随着下周非 农数据揭晓和地缘局势演变，黄金市场或迎来年末更多动荡，交易者关注下周即将公布的10月及11月非农数据 基本面： 周五（12月12日）亚盘时段，现货黄金守住隔夜强势突破后盘踞高位，目前暂交投于4270美元附近。在全球经济不确定性笼罩下，黄金作为传统避险资产再 次闪耀光芒。周四（12月11日），随着美联储连续第三次降息25个基点，黄金价格强势反弹，现货黄金上涨1.2%，触及每盎司4285.75美元的逾一个月高 点，而白银更是创下每盎司64.31美元的历史新高。这一轮贵金属行情的爆发，不仅源于美元走软和通胀压力持续，还受到了即将公布的非农就业报告以及 全球地缘政治动荡的推动。投资者们正密切关注这些因素如何交织影响黄金的未来走势。 美元指数的走软是黄金价格触及高点的另一关键推手。降息后，美元指数一度跌至98.13的近两个月低点，美国以外国家的利率预期正转向鹰派，这凸显了 美联储的相对鸽派立场，进一步拖累美元。美元贬值直接降低了以美元计价的黄金对海外买家的成本，刺激了国际需求。此外， ...

在被问及"美方扣押委内瑞拉油轮后，美国对委行动是否仍仅聚焦毒品问题"时，美国总统特朗普表示， 美方应对举措涉及"远不止毒品"，并称委内瑞拉向美国输入大量罪犯。 特朗普称，美国"正在采取强有力行动"，并表示边境地区的毒品运输已下降92%。在回应中，特朗普进 一步暗示美方可能升级行动范围，称"行动很快就会从海上延伸至陆地"，但未透露具体细节。 【最新黄金t+d行情解析】 摘要今日周五(12月12日)亚盘时段，黄金T+D目前交投于965元附近，截至发稿，黄金T+D暂报963.40元/ 克，涨幅0.90%，最高触及964.88元/克，最低下探951.00元/克。目前来看，黄金T+D短线偏向看涨走 势。 今日周五(12月12日)亚盘时段，黄金t+d目前交投于965元附近，截至发稿，黄金t+d暂报963.40元/克，涨 幅0.90%，最高触及964.88元/克，最低下探951.00元/克。目前来看，黄金t+d短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 上海黄金t+d早盘开盘于951.50元/克，随后震荡上行，盘中最高触及964.88元/克，截至发稿报962.50元/ 克，涨幅0.81%。从技术面看，金价成功突破955元/克的关键阻 ...

能力不在脸上，本事不在嘴上！在投资的路上我不敢保证能带你赚多少，因为只要你配合，盈利从来没 有上限，每一位学员我都用自己最大的能力为其谋取利润，如果你还沉迷亏损，那我无话可说，但是若 想盈利，请找我金晟富，有实力才能这么自信！（有缘认识是一种缘分，多一个朋友也不会让你损失什 么，先看实力再谈合作，你赢我陪你君临天下，你输我陪你东山再起！)需要带单的朋友，可在博主个 人简介寻找联系！ 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周四(12月11日)国际黄金价格从近一周高位回落，因美联储发布分歧明显的降息决议，使投资者对明年 宽松节奏的不确定性加剧；与此同时，白银继续刷新历史新高。截至发稿，现货黄金下跌0.4%，至 4,210.88 美元，此前一度触及12月5日以来最高水平4247美元。黄金从 4,200 美元关口附近略有反弹，但 目前仍维持看跌倾向。美元在前一日美联储决议后大幅下跌至 10 月 24 日以来最低水平后吸引部分买 盘，收复部分跌幅。这反而限制了黄金利用盘中温和上涨刷新周内高点的能力。不过，由于市场押注美 联储将进一步降息，美元上行空间似乎有限，而这继续为无收益资产的黄金提供支撑。此 ...

周四黄金未能延续盘中涨势，未能突破本周新高。 积极风险偏好与美元小幅回升对XAU/USD构成压力。 美联储鸽派预期应能限制美元升势，为XAU/USD提供支撑。 黄金（XAU/USD）自4200美元附近小幅回升，但周四欧洲时段前半段仍维持下行趋势。美元吸引部分买盘，收复部分前日FOMC会议后跌至10月24日以来 低点的跌幅。但这未能助力黄金利用日内小幅反弹至周高点的机会。 但鲍威尔拒绝透露下次降息时间表，暗示未来降息之路将更艰难。此外，两名鹰派委员甚至反对周三的降息决定，加剧了市场对美联储明年政策宽松节奏的 不确定性，对无收益的黄金构成逆风。 此外，风险偏好回升成为另一股挤出避险贵金属资金的动力。不过，俄乌停火谈判进展缓慢使地缘政治风险持续存在，可能抑制交易员对该商品的激进看跌 押注，从而限制金价进一步下跌。 乌克兰无人机袭击并击毁一艘参与黑海俄罗斯石油贸易的油轮，这是两周内针对俄罗斯所谓"影子舰队"船只的第三次海上无人机袭击。与此同时，俄罗斯总 统普京表示将通过军事或其他手段夺取乌克兰顿巴斯地区。 基本面利好与利空并存的格局令XAU/USD空头需保持谨慎。市场参与者正关注周四的美国经济数据——包括常规的每周初 ...

伦敦金短期价格走势 - 截至发稿，伦敦金暂报4214.80美元/盎司，较前下跌0.29%，日内最高触及4247.50美元/盎司，最低下探4203.73美元/盎司，短线价格交投于4210一线上方，整体偏向震荡走势 [1] - 金价自高点4248美元回踩后，于1小时60周期均线处获得支撑反弹，当前1小时级别的20、60周期均线上扬，短期可能触及4220-25美元阻力位，上方目标位看向4240美元 [3] - 短线技术阻力位预计位于4260—4280美元区域，下方关键支撑区看向4200美元整数位以及4160美元一线 [3] 影响金价的地缘政治因素 - 俄乌停火谈判进展缓慢，地缘政治风险持续存在，可能限制交易者对黄金的激进看跌押注 [2] - 据报道，美国前总统特朗普要求乌克兰在圣诞节前接受其协议以结束战争，同时乌克兰总统泽连斯基表示正在敲定修订后的和平提案并即将提交美国，暗示谈判可能取得进展 [2] - 乌克兰和平协议的任何进展迹象都可能在短期内削弱黄金等传统避险资产的吸引力 [2] 乌克兰局势相关经济动态 - 乌克兰总统泽连斯基宣布，乌方团队与美国财政部长、总统顾问及商界代表举行了关于乌克兰重建与经济复苏的首次工作会议，双方围绕关键议题、实施机制及未来愿景进行了深入交流 [2] - 乌方已拟定关于结束冲突的20点核心立场文件，强调总体安全是经济安全与商业环境保障的前提，会谈同时敲定了后续联系机制 [2]

文章核心观点 - 白银市场正经历历史性转变，其价格表现、投资需求及供需基本面均显著增强，引发市场重新评估其作为黄金替代品的角色 [1][2][7] 白银市场表现与价格驱动因素 - 过去12个月，白银价格飙升92%，而同期黄金涨幅约为56% [2] - 6月初，白银突破35美元/盎司，触及13年多以来最高水平，目前已创下接近63美元/盎司的历史新高 [2] - 白银价格大幅上涨主要由投资需求推动，截至11月6日，交易所交易产品持仓量增长约18% [2] - 投资需求增强源于投资者对滞胀、美联储独立性、政府债务可持续性、美元避险地位以及地缘政治风险的担忧 [2] - 美联储降息25个基点后，白银创下历史新高，较低的利率有利于贵金属价格上涨 [4][5] 白银供需基本面与市场结构 - 白银市场已进入第五年结构性供应缺口，且几乎没有迹象表明矿产产量将增长至足以填补这一缺口的水平 [7] - 若计入ETF需求，白银的净供需平衡（以占供应的比例衡量）目前已处于有纪录以来最紧张水平 [3] - 以盎司计算，白银实物投资（金条、银币和奖章）规模已是黄金的五倍 [7] - 约半数白银ETF持仓位于伦敦，这也是10月出现流动性紧张的原因之一 [3] - 前所未有的流动性紧张导致租赁利率飙升 [2] - 芝加哥商品交易所金库接收的白银量创纪录，反映出美国的关税担忧 [2] 白银需求驱动因素 - 工业需求（太阳能、电动汽车、数据中心等）不断上升是推动白银表现的关键因素 [7] - 美国政府正式将白银列为关键矿产，因其工业和国防用途，但具体政策细节尚不明确，增加了不确定性 [2][4] - 投资者增加贵金属配置以实现投资组合多元化，以应对宏观经济和地缘政治风险（包括美国贸易政策） [1][2] 白银与黄金的对比及替代性讨论 - 白银长期以来被视为黄金的替代品，但今年其表现超过了黄金 [7] - 白银表现出色的原因在于强劲的工业需求和结构性供应缺口 [7] - 从实物投资规模看，白银已经是黄金的替代品 [7] - 但从储备资产管理的长期持仓角度看，历史上白银未被广泛纳入，且目前没有听说储备资产管理者正在配置白银 [7] - 美联储宽松预期对黄金和白银的提振方式类似 [5][6]

核心观点 - 白银市场正经历历史性转变，价格创纪录新高，投资需求显著增强，其作为黄金替代品的讨论重新升温，但储备资产管理者尚未将其纳入长期持仓 [1][2][7][8] 价格表现与市场动态 - 过去12个月，白银价格飙升92%，远超同期黄金约56%的涨幅 [2] - 白银价格在6月初突破35美元/盎司，触及13年多以来最高水平，目前已创下接近63美元/盎司的历史新高 [2] - 2025年白银市场极具戏剧性，价格创纪录新高，前所未有的流动性紧张导致租赁利率飙升 [2] - 芝加哥商品交易所（CME）金库接收的白银量创纪录，反映出美国的关税担忧 [2] 驱动因素：投资需求 - 宏观经济和地缘政治风险高企，促使投资者增加贵金属配置以实现投资组合多元化，导致白银投资需求显著增强 [1][2] - 白银价格大幅上涨主要由投资需求推动，截至11月6日，交易所交易产品（ETP）持仓量增长约18% [2] - 投资需求反映出市场对滞胀、美联储独立性、政府债务可持续性、美元避险地位以及地缘政治风险的担忧 [2] - 投资需求已大幅上升，且明年可能继续保持强劲 [4] - 以盎司计算，白银实物投资（金条、银币和奖章）规模已是黄金的五倍 [7] 驱动因素：供需基本面 - 白银表现出色的原因在于工业需求（太阳能、电动汽车、数据中心等）不断上升，以及市场存在结构性供应缺口 [7] - 市场已进入第五年结构性供应缺口，且几乎没有迹象表明矿产产量将增长至足以填补这一缺口的水平 [7] - 若计入ETF需求，白银的净供需平衡（以占供应的比例衡量）目前已处于有纪录以来最紧张水平 [3] - ETF需求对供需失衡的影响日益扩大，预计明年其影响可能会达到2020年的水平 [3] 政策与监管影响 - 美国政府正式将白银列为关键矿产，这增加了市场的不确定性，具体行动细节仍在等待中 [2][4] - 由于其工业和国防用途，白银在美国被列为关键矿产，这改变了市场格局 [7] 与货币政策的关系 - 美联储宣布降息25个基点后，白银创下历史新高，较低的利率有利于贵金属价格上涨 [5] - 与黄金一样，白银的很大一部分需求来自投资者，且由于“黄金与美联储宽松政策呈正相关”，因此白银也可能从中受益 [6][7] - 降息对黄金和白银的影响“完全相同”，但白银还需考虑美国乃至全球经济的走势及其连锁反应 [7] 白银作为黄金替代品的讨论 - 白银长期以来被视为黄金的替代品，但今年其表现超过了黄金 [7] - 白银价格已建立新的底部，投资者迫切希望持有它 [7] - 从历史角度看，储备资产管理者基本上不认为白银值得纳入其长期持仓，且目前没有听说任何储备资产管理者正在配置白银 [8]

今日周四(12月11日)欧盘时段，白银td目前交投于14324一线上方，今日开盘于14290元/千克，截至发 稿，白银td暂报14405元/千克，上涨1.32%，最高触及14649元/千克，最低下探14062元/千克，目前来 看，白银td盘内短线偏向震荡走势。 日图来看，白银td早盘走势直线拉升，目前价格仍处于高位，后续看高位震荡格局，布林带开口显示多 头力量减弱，警惕回调风险，但仍处于看涨情绪中，白银td走势下方关注13500-14000支撑；上方关注 14500-15000阻力。 【要闻速递】 白宫已在加勒比地区开展大规模军事部署，并对声称向美国走私的船只发起具有争议性的致命打击。美 委危机持续发酵，导致地缘政治风险激增，避险情绪升温。 【最新白银td行情解析】 美国总统特朗普周三（12月10日）表示，美军在委内瑞拉海岸扣押了一艘油轮。特朗普在白宫罗斯福厅 的一次会议上说道："我们刚刚在委内瑞拉海岸扣押了一艘油轮——一艘非常大的油轮，实际上是有史 以来被扣押的最大油轮。" 史密斯称该船似乎正驶往古巴，但自装载货物以来一直停泊在委内瑞拉近海。司法部长帕姆·邦迪周三 晚些时候表示，联邦调查局、国土安全部调查单 ...

行业预计明年国际油市供给过剩或加深，油价将进一步下行。 今年，国际油价在55美元-80美元/桶区间震荡运行。年初至今，国际油价已跌去近两成。 回顾2025年的原油市场走势，除了年内两波源自地缘担忧驱动的脉冲式上行之外，国际油价整体走弱。在行业人士看来，供需基本面过剩、地缘风险趋缓、 宏观经济预期变化带来的市场动荡三大因素相互交织，是推动油价大幅下跌的主要原因。 与此同时，美洲五国等非欧佩克产油国供应亦在增长。据兴业证券研报，年初以来，非欧佩克+供应增加了310万桶/天。其中，美国、加拿大、巴西、圭亚 那、阿根廷等美洲五国已增产230万桶/天，预计2026年全年供应仍将大致维持当前水平。 不过，需求侧全球主要经济体经济数据表现不尽如人意，给原油市场带来较沉重打击。董秀成举例称，美国10月零售销售数据环比下降0.3%，显示出美国 消费者的消费意愿和能力正在减弱；欧元区11月的制造业PMI初值仅为43.8，连续17个月处于荣枯线以下，表明欧洲制造业正处于萎缩。中国经济虽稳定增 长，但10月原油进口量却环比降超5%，能源转型下，工业、交通运输等关键领域对原油需求的增长正在放缓。 "全球油市供过于求担忧正显著升温。"金 ...