报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“装备制造”行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告认为固态电池产业持续推进，吉利汽车和一汽红旗等企业在全固态/半固态电池的研发和样车验证上取得重要进展，同时高端电摩、无人机、储能等多元化场景需求为固态电池商业化提供路径，建议关注核心设备及材料环节 [2] * 报告指出中国逆变器出口保持上升，2025年12月出口额8.39亿美元，同比增加26%，环比增加9%，2025年全年累计出口金额约90.22亿美元，12月单月出口额占全年11%为全年最高，主要受政策窗口期前集中出货影响，行业进入“量增价稳”的结构性优化阶段，继续看好逆变器环节 [2] * 报告分析2026年1月第2周全国乘用车市场零售同环比下滑，日均零售5.0万辆，同比去年下降22%，环比上月下降31%，主要受新能源车购置税减半及以旧换新补贴方式改变影响，但周内销量已好转，长期看随着智能化水平提高，新能源车渗透率仍有较大提升空间，建议关注具备品牌、新车周期及智能化水平较高的整车厂商 [2] 市场行情回顾 * 上周（2026年1月19日至1月23日）机械设备、电力设备及汽车行业指数分别上涨+2.56%、+3.57%及+2.51%，在31个申万一级行业中排名分别为第13、11、14位，同期沪深300指数下跌-0.62% [1][7] * 上周机械设备、电力设备及汽车行业中，风电设备、光伏设备、其他电源设备等细分方向表现靠前，分别上涨7.84%、6.49%、5.57%；乘用车、摩托车及其他、电池等细分方向表现靠后，其中乘用车下跌1.60% [9] * 上周机械设备行业涨幅前五个股为锋龙股份(+61.08%)、田中精机(+33.66%)、德恩精工(+33.05%)、浙矿股份(+31.97%)、欧科亿(+28.39%) [11][14] * 上周电力设备行业涨幅前五个股为奥特维(+38.90%)、迈为股份(+36.29%)、汉缆股份(+36.24%)、琏升科技(+34.33%)、飞沃科技(+32.54%) [11][14] * 上周汽车行业涨幅前五个股为新坐标(+36.30%)、铁流股份(+32.97%)、潍柴重机(+27.97%)、联诚精密(+24.75%)、威唐工业(+21.63%) [11][14] * 上周机械设备行业跌幅前五个股为思林杰(-29.68%)、利欧股份(-19.23%)、航天动力(-12.68%)、高澜股份(-9.45%)、展鹏科技(-8.00%) [12][13] * 上周电力设备行业跌幅前五个股为ST京机(-9.96%)、泰永长征(-9.68%)、鹏辉能源(-6.21%)、航天机电(-5.88%)、欧陆通(-5.63%) [12][13][15] * 上周汽车行业跌幅前五个股为交运股份(-7.51%)、恒帅股份(-6.92%)、斯菱智驱(-6.12%)、川环科技(-5.12%)、索菱股份(-4.95%) [12][15] 行业要闻 * **人形机器人**：IDC报告显示，2025年全球人形机器人市场快速增长，出货量约1.8万台，销售额约4.4亿美元，同比增长约508%，中国厂商占主导，智元机器人与宇树科技出货量约5000台位居头部 [15] * **人形机器人**：特斯拉CEO马斯克预测，其人形机器人Optimus预计2027年底面向公众开售 [15] * **人形机器人**：工信部表示将强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度 [15] * **轨道交通**：截至2025年底，全国共有54个城市开通运营城市轨道交通线路343条，运营里程11710.3公里，2025年全年新增运营里程764.7公里，完成客运量332.4亿人次，较2024年增加10.0亿人次，增长3.1% [15] * **能源体系**：2025年，我国规模以上工业水电、核电、风电、太阳能等清洁能源发电量比上年增长8.8%，非化石能源占能源消费总量的比重比上年提高约2个百分点，新能源汽车年产销量均突破1600万辆 [17] 重点公司公告与动态 * **宇泛智能**：完成Pre-IPO+轮融资，折合人民币5.13亿元，累计融资金额超10亿元，资金将用于机器人本体、多模态大模型等核心能力建设及海外市场拓展 [17] * **仁烁光能**：承担江苏省科技重大专项，其平米级商用柔性钙钛矿单结组件转换效率超18%，大面积全钙叠层组件转换效率超23%，致力于推动该技术在太空光伏等领域的应用 [17] * **明阳智能**：筹划发行股份及支付现金购买中山德华芯片技术有限公司100%股权，标的公司致力于光伏领域高端化合物半导体研发和产业化 [17] * **晶科能源**：预计2025年年度归母净利润为-69亿元到-59亿元，主要受光伏组件价格低位、高功率产品出货占比低及计提资产减值准备等因素影响 [17][18] * **恒锋工具**：已向十余家人形机器人零部件厂商提供初期开发和试制服务，涉及行星滚柱丝杠、精密减速器加工用刀具等产品，部分实现小批量供货 [18] * **模塑科技**：以人形机器人外覆盖件为切入点进入机器人赛道，已获得小批量订单 [18] * **凯龙高科**：拟通过发行股份及支付现金方式购买深圳金旺达机电有限公司控制权，标的公司核心业务包括自动化设备、机械手等产品的研发销售 [18] * **中科创达（晓悟智能）**：与北京人形机器人创新中心签署战略合作协议，将围绕人形机器人在汽车制造、仓储物流等场景的规模化应用展开合作 [18] * **合盛硅业**：控股股东合盛集团拟减持不超过3546.62万股（不超过公司总股本的3%） [18] * **达意隆**：预计2025年归母净利润1.06亿元—1.3亿元，同比增长51.88%—86.27% [18] * **中钨高新**：全资子公司柿竹园公司新增钨金属资源量9.17万吨，以及共伴生萤石、铋、锡、钼等资源 [19] * **东威科技**：预计2025年实现归母净利润1.2亿元到1.4亿元，同比增长73.23%到102.10%，主要得益于PCB电镀设备订单持续增长 [19]

市场表现 - 1月26日早盘，软件、存储芯片、半导体设备等科技板块集体调整 [1] - 截至午间收盘，科创50指数下跌1.0% [1] - 截至午间收盘，科创综指下跌1.9% [1] - 截至午间收盘，科创成长指数下跌2.2% [1] - 截至午间收盘，科创200指数下跌2.3% [1] - 截至午间收盘，科创100指数下跌2.4% [1] 科创100指数构成 - 科创100指数由科创板中市值偏小、流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业 [5] - 电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超75% [5] - 其中电子、电力设备行业占比较高 [5] 科创200指数构成 - 科创200指数由科创板中市值偏小、流动性较好的200只股票组成，聚焦小市值“成长潜力”科创企业 [7] - 电子、医药生物、机械设备行业合计占比近70% [7] - 其中电子行业占比较高 [7] 科创综指构成 - 科创综指由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [7] - 该指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等产业 [7]

市场整体表现 - 1月26日A股早盘走势分化，沪指涨0.12%，深成指跌0.74%，创业板指跌0.86%，市场逾3800只个股下跌 [1] - 市场风格转向防御，代表风险偏好的热门股炒作退潮，卫星ETF大跌近5% [1] - 大金融板块护盘，券商、保险等方向领涨 [1] 强势板块与行业 - 贵金属概念持续爆发，现货黄金首次突破5000美元/盎司，上期所沪银主力合约触及涨停，涨幅为17.0% [2] - 有色及贵金属板块多股涨停，如豫光金铅2连板，湖南黄金、盛达资源、恒邦股份等 [2] - 油气板块走强，中国海油涨超6%创历史新高，和顺石油涨停，中国石油、中国石化跟涨 [3] - 美国天然气期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [3] - 化工板块异动拉升，红宝丽直线涨停 [1] 弱势板块与行业 - 白酒板块震荡下挫，洋河股份跌超8%，创2017年11月以来新低 [4] - 洋河股份发布2025年度业绩预告，预计净利润同比下降62.18%-68.30%，预计第四季度亏损14.51亿元-18.59亿元 [4] - 商业航天、军工、半导体芯片、大消费等方向跌幅居前 [1] 机构观点与后市展望 - 中信建投建议坚守“科技+资源品”双主线，科技方面关注AI半导体、新能源、AI应用、太空光伏、创新药，资源品方面关注有色、化工、机械等行业 [5] - 中信证券认为市场信心持续恢复，可逢低增配非银（证券、保险）及部分内需或高景气品种（如免税、航空、建材、半导体设备等） [1][6] - 东方证券认为市场恐慌情绪消解，正慢慢重拾涨势，商业航天、AI算力、存储芯片等领域具备政策与产业双重支撑 [7] - 华西证券认为，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间，受美联储降息预期、美元信用不稳及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨 [2] - 东海证券指出，原油价格是周期判断关键变量，若2026年油价趋稳后温和上涨，将利好炼化盈利修复 [3] - 华创证券认为，白酒行业已进入“挤压式增长”阶段，未来投资逻辑需聚焦确定性 [4]

化工板块市场表现 - 化工板块于1月26日继续走强，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.32%，截至发稿涨0.91% [1] - 成份股中，磷化工、钾肥、聚氨酯等板块部分个股涨幅居前，截至发稿，云天化与盐湖股份双双大涨超4%，万华化学、东方盛虹、藏格矿业等多股涨超3% [1] 资金流向与市场关注度 - 近期化工板块备受资金青睐，截至上一交易日，化工ETF（516020）近5个交易日获资金净申购额超过11亿元，近20个交易日累计吸金额超过24亿元 [3] 行业周期与基本面分析 - 国投证券指出，化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点 [3] - 从价格指标看，中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%，表明行业已进入历史低位区间 [3] - 从盈利指标分析，2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5%，显示板块已初步企稳 [3] - 国金证券指出，在基本面改善背景下，化工板块配置占比在4季度触底回升，考虑到当前板块扩产周期基本结束且盈利仍处周期底部，同时估值和仓位存在切换优势，继续看好大化工板块投资机会 [3] 投资工具与布局方式 - 借道化工ETF（516020）布局化工板块反弹机遇效率或更高，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色相关品种技术面调整后再次反弹走强，白银创新高，底层是新经济逻辑，新能源和AI经济驱动相关商品需求，行情推进或有挤仓风险；低估值品种反内卷逻辑逐步推进，化工品种近期反弹走强、成交活跃，2026年反内卷或成主题行情 [2][5] - 近一周商品市场强弱结构未变，有色和贵金属偏强，化工品种也有强势表现；黄金和白银突破新高、趋势强度不减；农产品中菜油走弱但油脂整体下跌空间有限可作多头配置；化工板块2026年在反内卷框架内运行，玻璃产能下滑明显、化工品估值处极限位置；黑色板块中钢材是反内卷重点品种，煤炭下行空间有限、保供行情临近尾声；近期化工品种有启动迹象 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块资金流动 - 各板块资金流动绝对金额分别为：总量341.15亿、贵金属57.64亿、有色34.79亿、黑色 - 5.94亿、能源2.74亿、化工40.47亿、饲料养殖4.78亿、油脂油料21.18亿、软商品2.59亿；对应百分比分别为60.8、59.2、30.8、 - 13.2、18.3、100.0、17.4、47.0、15.5 [9] 黑色和有色周度数据 - 报告给出铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [9] 能化周度数据 - 报告给出燃料油、低硫油等多个能化品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [11] 农产品周度数据 - 报告给出豆粕、菜粕等多个农产品品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [12]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）在1月26日开盘后一度下跌，随后迅速拉升翻红，场内价格涨幅超过1.2%，并刷新近三年新高 [1] - 截至1月23日，化工ETF（516020）近5日获得资金净申购额超过11亿元，近10日累计吸金额超过15亿元，盘中持续溢价交易显示资金加仓势头不减 [1] 行业周期与宏观驱动因素 - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，国内新旧动能切换持续推进，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [1] - 在供需双底基本确立与政策预期强力催化下，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1] - 化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段 [1] - 伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需等因素，看好“十五五”开局阶段化工“破晓时分” [1] - 全球技术革命持续提速，为材料变革带来新机遇 [1] 相关投资产品概况 - 化工ETF（516020）及其联接基金（012537）跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 该指数成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [2] - 近五成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等，以分享强者恒强投资机遇 [2] - 其余五成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会 [2]

澳元汇率表现 - 1月26日澳元兑美元盘中最高触及0.6931，创16个月新高，日内涨幅0.26%，开年累计上涨3.6%，跻身2026年表现最佳G10货币 [1] - 日内走势亚洲时段依托0.6894支撑震荡攀升突破0.6900关口，欧洲时段小幅回落但仍稳守0.6900上方，与欧元、日元等非美货币联动走强 [1] 核心驱动因素 - 澳联储维持鹰派立场，连续三次维持3.6%基准利率，行长明确不考虑降息并将加息纳入2026年议程，市场定价2月加息概率27%、3月逼近50%，机构预测利率或升至3.85% [2] - 通胀黏性提供支撑，去年12月消费者通胀预期反弹至4.7%，核心通胀超政策目标 [2] - 美澳货币政策分化，美联储2025年累计降息75个基点，市场预期2026年再降2-3次，而澳联储加息预期升温，推动澳10年期国债收益率升至4.85%，利差优势吸引资金流入 [2] - 大宗商品价格受中国需求支撑，铜价因新能源和AI基建需求上行，世行预测2026年涨1%，铁矿石稳于130美元/吨上方，瑞银称中国5%左右的增速持续支撑澳洲资源需求 [2] - 澳洲经济基本面稳健，去年12月新增逾6万个全职就业岗位，失业率与劳动参与率改善，资源板块强势对冲了消费和建筑板块的压力 [2] 技术面分析 - 技术面显示澳元兑美元多头趋势明确，周线形成倒置头肩底，突破短期均线呈多头排列，RSI升至62.9未超买 [3] - 日线突破14个月高位，均线拐头向上，确认中期上行趋势 [3] - 关键阻力位在0.6931，突破后目标指向0.7000关口，下方支撑依次为0.6900、0.6800及0.6712九日EMA [3] - 高盛预测三季度触及0.69，机构普遍预判全年汇率中枢上移至0.69 [3]

市场表现 - 有色金属概念股普遍大幅上涨，其中中金黄金涨幅超过9%，洛阳钼业和山东黄金涨幅超过7%，紫金矿业涨幅超过6% [1] - 受股票盘面影响，有色金属及矿业相关的交易型开放式指数基金（ETF）普遍上涨约5% [1] - 具体ETF表现方面，有色矿业ETF招商上涨5.80%至2.500元，矿业ETF上涨5.29%至2.449元，工业有色ETF万家上涨5.11%至1.995元，有色ETF鹏华上涨5.05%至2.433元，其他多只有色金属ETF涨幅在4.27%至4.84%之间 [2] 行业观点 - 有券商观点认为，有色金属行业正迎来“超级周期”，近期黄金、白银等贵金属以及铜、铝等工业金属和钴、锂等能源金属价格均显著上涨，多个金属品种价格创下历史新高或阶段性新高 [2] - 驱动此轮超级周期的核心原因有三点：一是美联储进入降息周期导致美元走弱，从而推高了以美元计价的有色金属价格 [2] - 二是供需关系存在缺口支撑，供给端面临主要矿山品位下降、边际成本上升以及前期矿业资本开支不足带来的压力，而需求端则受到人工智能、新能源、数据中心等基础设施建设的拉动 [2] - 三是国内“反内卷”政策开始发力，旨在优化过剩产能，这有助于促进有色金属行业的供需平衡 [2]

宏观环境与市场特征 - 当前宏观环境与2020至2021年赛道投资高峰期相似[1] - 宏观呈现“生产强于需求、外需好于内需”的特征，工业生产有韧性，出口增长较快，但消费与投资等内需指标疲软[1] - 货币政策维持宽松，银行间利率已降至2020年以来几乎最低水平，央行称降准降息仍有空间[1] - 在宏观需求偏弱与流动性宽松的组合下，具备结构性景气的赛道投资策略预计将占优[1] 科技领域投资机会 - 科技领域景气核心在于AI半导体与新能源[1] - AI应用获得政策支持且商业化进程加速[1] - 太空光伏领域产能规划超预期，技术突破有望打开万亿级市场空间[1] - 创新药BD交易等活动推动行业价值兑现[1] 资源品及工业领域投资机会 - 有色金属行业2025年年度业绩预告向好率最高[1] - 后续景气度有望向能源化工和机械板块扩散[1] - 在货币宽松环境下，资金预计将从金融体系转向实体经济，有色金属、化工、机械及消费板块有望依次受益[1] - 自2025年12月以来，南华金属指数上涨12.5%，能源化工与工业品指数涨幅约为7%，这些板块在当前市场更具投资性价比[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面印尼事件悬而未决，存在套保与投机盘博弈 [2] - 不锈钢因印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 [2] - 碳酸锂受强现实支撑，呈高位震荡态势 [2] - 工业硅因上游工厂减产，盘面震荡偏强 [2] - 多晶硅需关注现货成交情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 镍期货沪镍主力收盘价148,010，成交量752,840；不锈钢主力收盘价14,725，成交量488,280 [4] - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，涉及部分镍相关产品；商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理；印尼将修订镍矿商品基准价格公式；印尼计划下调2026年镍矿石产量目标；多家印尼企业违规占用林地面临罚款；印尼官员表示会根据行业需求调整镍矿生产配额；印尼KPPU指出IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为；一艘载有约5万吨镍矿的船沉没 [4][5][7][8] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂2605合约收盘价181,520，成交量342,805，持仓量438,728；2607合约收盘价182,640，成交量45,693，持仓量134,056；仓单量28,156手 [12] - SMM电池级碳酸锂指数价格环比上涨4103元/吨；1月狭义乘用车零售总市场预计180万辆左右，环比 - 20.4%，同比持平微增，新能源零售可达80万左右，渗透率44.4% [13][14] - 碳酸锂趋势强度为0 [14] 工业硅与多晶硅 - 工业硅Si2605收盘价8,820，成交量229,964，持仓量231,434；多晶硅PS2605收盘价50,720，成交量13,443，持仓量41,291 [17] - 特斯拉CEO马斯克明确Optimus人形机器人商业化时间表，透露自动驾驶落地计划 [19] - 工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0 [19]