核心政策动向 - 2026年消费品以旧换新及大规模设备更新的“国补”政策将继续实施[1][2] - 中央经济工作会议明确将优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施[2][5] - 财政部提出将持续支持“两新”工作，并利用超长期特别国债等政府债券资金[2] 政策资金规模与分配 - 2025年用于支持“两新”工作的超长期特别国债资金规模为5000亿元，较上年增加[3] - 其中3000亿元用于支持消费品以旧换新，比上年增加1500亿元[3] - 其中2000亿元用于支持设备更新，比上年增加500亿元[3] 政策实施成效 - 消费品以旧换新政策主要涉及汽车、家电、家装厨卫、手机数码产品及电动自行车等领域[3][6] - 2025年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次[6] - 具体换新数据：汽车超1120万辆，家电超12844万台，手机等数码产品超9015万件，电动自行车超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件[6] - 大规模设备更新有效拉动投资：前三季度设备工器具购置投资同比增长14%，拉动全部投资增长2个百分点[4] - 2025年设备更新投资补助资金支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元[4] 政策经济影响 - “两新”政策发挥促消费、扩投资、稳增长、调结构、惠民生作用，推动高质量发展[3] - 是扩大内需的有力抓手，有助于形成内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式[5][6] - 政策推动消费结构升级：前11月新能源汽车销量同比增长31.2%，智能家电销售保持较快增长[6] - 政策助力畅通经济循环与加快绿色转型升级[6] 政策优化与未来方向 - 新一年政策将优化实施，用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策，支持提振消费专项行动[8] - 2025年政策已在2024年基础上扩围，新增手机、平板、智能手表手环等3类数码产品和微波炉等4类家电产品[8] - 部分省份将咖啡机、扫地机器人等纳入补贴范围[8] - 未来可进一步优化补贴方向，将补贴范围扩大到服务消费领域，以增强消费对经济增长的拉动作用[8]

核心观点 - 面对不确定的外部环境，国家强调保持战略定力，将发展立足于自身力量基点，通过苦练内功、办好自己的事来应对外部挑战 [1][2] 宏观政策与战略方向 - 2025年中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”摆在明年经济工作重点任务首位 [3] - 国家发展改革委将深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制并扩大有效投资 [3] - 商务部将扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力 [3] - 加快构建新发展格局，形成强大国内经济循环体系，以国内循环的稳定性对冲国际循环的不确定性 [2] 科技创新与产业发展 - 坚持自主发展实业，依靠自身力量发展工业、制造业的道路被证明是正确的 [4] - “关键战略性新材料”等领域的限制倒逼自主创新，实现了浴火重生 [4] - “十五五”规划建议提出加强原始创新和关键核心技术攻关 [4] - 中央经济工作会议提出建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，旨在加快形成原始创新的主要策源地 [4] 发展理念与长期规划 - 强调自力更生精神，将发展放在自己力量基点上，增强自身造血功能 [1][2] - 扩大内需是关系经济稳定与安全的战略之举，而非权宜之计 [3] - 在“十五五”开局之年，需不断巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项 [5]

政策延续与资金支持 - 中央经济工作会议与财政部会议明确，2026年将持续实施消费品以旧换新“国补”政策，并优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施 [1] - 2025年用于支持“两新”工作的超长期特别国债资金规模增加至5000亿元，其中3000亿元用于消费品以旧换新（比上年增加1500亿元），2000亿元用于设备更新（比上年增加500亿元） [2] 政策成效与市场影响 - 消费品以旧换新政策主要覆盖汽车、家电、家装厨卫等，中国耐用消费品市场规模居全球首位，政策旨在激发升级消费需求，释放消费潜力 [2] - 2025年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，具体包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [5] - 政策有效拉动消费结构升级，前11月新能源汽车销量同比增长31.2%，智能家电销售保持较快增长 [5] - 大规模设备更新有效拉动投资，前三季度设备工器具购置投资同比增长14%，拉动全部投资增长2个百分点，2025年相关投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元 [3] 政策定位与未来方向 - “两新”工作被认为是扩大内需、建设强大国内市场的有力抓手，有助于形成内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [4][5] - 未来政策实施将优化统筹各类政府资金，并可能进一步优化补贴方向，例如将补贴范围扩大到服务消费领域 [7] - 政策工具将用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策，从供需两端加大融资支持 [7] - 2025年政策已在2024年基础上扩围，新增了手机、平板、智能手表手环等3类数码产品和微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类家电产品，部分省份还将咖啡机、扫地机器人等纳入补贴范围 [7]

深圳“十五五”时期发展战略规划 - 深圳作为全国性经济中心、先进制造业基地、对外开放门户和国际科技创新中心重要承载地，拥有万亿级投资、万亿级消费、领先的研发投入强度、庞大的创新型企业集群、链接国内国际双循环的战略地位以及丰富的人才资源等优势 [1] 着力全方位扩大内需 - 坚持扩大内需战略基点，深入实施提振消费专项行动，加快建设具有全球重要影响力的消费中心 [2] - 积极扩大有效投资，推动投资于物与投资于人紧密结合 [2] - 积极参与建设好服务好运用好全国统一大市场，在构建新发展格局中作出最大贡献 [2] 着力培育壮大新质生产力 - 抢抓全球新一轮科技革命和产业变革机遇，将整个城市打造成为新质生产力和创新的策源地、孵化器 [2] - 积极服务高水平科技自立自强，持续提升科技创新“硬核力”和产业体系“竞争力” [2] - 加快建设全球重要的领先的先进制造业中心和具有全球重要影响力的产业科技创新中心 [2] 着力全面深化改革开放 - 纵深推进深圳综合改革试点，主动谋划实施更多创造型、引领型改革 [2] - 积极推动粤港澳大湾区建设，深化“五外联动”，拓展双向投资合作空间 [2] - 以举办APEC会议为契机全面提升城市国际化水平和开放能级，在服务国内国际双循环中作基地、平台、通道、枢纽，不断增加经济纵深和全球市场“含深度” [2] 着力推动城市内涵式高质量发展 - 大力推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效 [3] - 加快建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市 [3] - 率先探索走出一条中国特色城市现代化新路子 [3] 着力打造“民生七优”幸福标杆 - 坚持在发展中保障和改善民生，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设 [3] - 健全与人口高质量发展相匹配的公共资源配置机制，持续扩大高品质公共服务供给 [3]

宏观经济表现 - 2024年前三季度中国GDP同比增长5.2%，在全球经济面临通胀、衰退及债务压力下提供了确定性[1] - 增长由实体产业驱动，新能源汽车出口量位居全球第一，光伏组件占全球产能的80%[1] - 芯片制造等关键技术领域有企业实现了技术突破[1] 产业与市场动态 - 新能源汽车与光伏行业表现突出，出口与产能占据全球领先地位[1] - 芯片制造行业有企业取得技术突破，研发投入取得成效[1] - 资本市场经历整顿，投资更倾向于踏实做技术、搞产品的企业[3] - 新能源、数字经济等新赛道正在吸纳大量人才，就业市场回暖[3] - 保障房开工量增加，租房市场趋于规范[3] 政策方向与战略重点 - 中央经济工作会议强调“稳”与“进”的平衡，政策具有定力[4] - “五个必须”强调高质量发展与统筹发展和安全，核心需掌握在自己手中[6] - “八个坚持”中扩大内需与创新驱动是重点，通过激活农村市场释放消费潜力[6] - 创新驱动从模仿转向原创，各地积极争夺人才和建设实验室[6] 全球资本与产业链互动 - 全球资本持续加码中国市场，美国基金加仓中国人工智能企业，欧洲车企在中国建立新能源汽车研发中心[9] - 中国市场的吸引力在于完整的产业链、庞大的市场规模以及相对稳定的政策环境[9] - 中国坚持内需主导、创新驱动和对外开放，为全球企业提供机遇[9] - 面临部分西方国家在芯片、人工智能等领域的投资与技术限制[9] 长期发展基础与展望 - 中国经济的底气来源于庞大的人口、市场、全产业链以及稳定的政策方向[11] - 通过做大内需市场、推动创新和深化改革开放，中国经济有望成为全球复苏的稳定器乃至增长引领者[11] - 与中国经济保持协同将获得最大的确定性，深耕中国市场的企业持续获益[11]

2025年经济表现 - 2025年中国经济展现出充足韧性，整体表现好于预期 [2] - 多家国际机构上调中国经济增速预期，IMF预计2025年中国经济增速为5%，较10月份预测上调0.2个百分点；世界银行预测为4.9%，较6月份预测上调0.4个百分点 [2] - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，预计四季度同比增长4.6%，全年大概率能够实现5%的增长目标 [2] - 出口好于预期，中国出口份额占全球出口份额持续提高 [2] - 资本市场表现好于预期，制度改革和风险偏好提升带动股市显著走强，尤其是科技股涨幅明显 [2] 2026年宏观政策展望 - 财政政策有望进一步加力，赤字率预计在4.0%至4.2%之间，赤字规模或较2025年温和增加 [4] - 专项债额度可能提升至4.5万亿元至4.7万亿元 [4] - 超长期特别国债延续发行，规模有望在1.5万亿元至1.7万亿元，继续支持“两重”建设、城市更新与战略性新兴产业布局 [4] - 广义财政赤字率可能略抬升至9%左右，或抬升至8.8%左右 [4] - 货币政策方面，2026年降准降息仍有空间，或降息10个基点到20个基点、降准50个基点 [5] - 政策利率存在10个基点至20个基点下调空间，大概率在上半年 [5] - 结构性货币政策工具将继续发力，对重点领域实施更精准的“滴灌” [5] 2026年经济增长动力与重点 - 坚持内需主导，建设强大国内市场 [6] - 服务消费将是2026年促消费政策发力重点 [7] - 消费品以旧换新补贴从商品消费延伸至服务消费，促进服务消费发展 [7] - 预计在3000亿元超长期特别国债资金的额度基础上，进一步提升额度，并扩容至服务消费等类目 [7] - 后续“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）将注重提高政策效能 [7] - “十五五”期间政策层面将更为重视服务消费潜力的释放 [8] - 经济转型持续推进，科技创新方向包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药以及人形机器人等领域，仍将是未来经济增长的重要亮点 [8] - 这些新兴产业已呈现出较为明显的增速回升态势，预计在2026年仍将延续较快增长趋势 [8]

2025年中国经济回顾 - 2025年中国经济展现出充足韧性，多家国际机构上调增速预期，IMF预计2025年中国经济增速为5.0%，较10月预测上调0.2个百分点，世界银行预测为4.9%，较6月预测上调0.4个百分点 [2] - 出口表现好于预期，在严峻外部环境下，中国出口份额占全球份额持续提高 [2] - 资本市场表现好于预期，制度改革和风险偏好提升带动股市显著走强，科技股涨幅明显 [2] - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，预计四季度同比增长4.6%，全年大概率实现5%的增长目标 [2] 2026年宏观经济展望 - 2026年中国经济面临机遇与挑战，需保持战略定力与信心，把握超大规模市场、完备产业体系、持续推进科技创新和改革开放等深层优势 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，对于稳定预期和提振信心至关重要，有必要发挥积极财政政策作用，加大逆周期和跨周期调节力度 [4] - 稳增长政策将持续落地，经济数据预计有望逐步改善，经济转型持续推进 [8] 2026年财政政策展望 - 财政赤字率预计在4.0%至4.2%之间，赤字规模较2025年温和增加 [4] - 专项债额度可能提升至4.5万亿元至4.7万亿元 [4] - 超长期特别国债延续发行，规模有望在1.5万亿元至1.7万亿元，继续支持“两重”建设、城市更新与战略性新兴产业布局 [4] - 广义财政赤字率可能略抬升至9%左右，或抬升至8.8%左右 [4] - 财政政策将延续“适度扩大赤字、优化支出结构、强化民生导向”的框架，在保持不低于2025年扩张力度的基础上持续优化支出结构 [5] 2026年货币政策展望 - 2026年降准降息仍有空间，预计或降息10个基点到20个基点、降准50个基点 [5] - 政策利率存在10个基点至20个基点下调空间，大概率在上半年 [5] - 结构性货币政策工具将继续发力，对重点领域实施更精准的“滴灌” [5] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持市场流动性充裕，满足信贷修复、投资扩张、政府融资、稳股市稳楼市等多方面资金需求 [6] 2026年内需与消费政策重点 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，以对冲外需不确定性和掌握发展主动权 [7] - 服务消费将是2026年促消费政策发力重点，消费品以旧换新补贴将从商品消费延伸至服务消费 [7] - 预计在3000亿元超长期特别国债资金额度基础上，进一步提升额度，并扩容至服务消费等类目 [7] - 稳增长发力点将更加强调从需求侧入手，通过提高居民消费能力与消费意愿共同发力 [7] - “两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）将注重提高政策效能，缓解边际效益下降的问题 [7] - “十五五”期间政策层面将更为重视服务消费潜力的释放 [7] 2026年产业与增长亮点 - 科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药以及人形机器人等领域，将是未来经济增长的重要亮点 [8] - 在整体工业增加值增速相对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现出较为明显的增速回升态势，预计在2026年仍将延续较快增长趋势 [8]

文章核心观点 - 中央经济工作会议将扩大内需置于明年经济工作的首要位置 强调坚持内需主导和建设强大国内市场是战略之举而非权宜之计 [1][2] - 当前中国经济运行最突出的问题是国内供强需弱矛盾 未来供求关系演变是观察中国经济发展的重要线索 [1] - 打破需求不足困境的关键在于果断打破其负向传递链条 政策需聚焦信贷、投资、资产价格等“快变量”以带动收入、消费等“慢变量”回升 [1] 政策方向与战略重点 - “十五五”规划及中央经济工作会议提出坚持“投资于物和投资于人紧密结合” 与人的成长、健康、就业、养老等相关领域将获更多财政支持 并转化为消费动能 [2] - “两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）是提振消费的实招 未来政策实施将优化 补贴品类和方向或转向服务商品及基础设施投资 [2] - 民生补贴领域（如生育补贴、学前教育补贴）已有良好尝试 “十五五”期间预计将出台更多降低居民生活成本、推动消费增长的利好政策 [3] 消费结构演变与增长动力 - 服务消费被视为扩大内需的重要支点 国际经验显示人均GDP达1.5万美元以上时消费结构将从商品消费转向服务消费 [2] - 预计今年底中国人均GDP将达1.4万美元 未来服务消费将进入快速增长阶段 为消费整体企稳回升提供良好时间窗口 [2] - 改善收入分配是打破消费制约的关键 需通过提升人力资本、构建终身教育培训体系、消除就业歧视及强化税收等再分配手段多措并举 [1] 具体措施与建议 - 政策补贴可支持修建体育运动场所、电影院、剧院等基础设施 这些投资于物的项目最终能在人的身上发生效能 [2] - 打破需求不足的负向传递链条 需注重投资和消费相互促进而非争抢资源 [1]

文章核心观点 - 《求是》杂志将“扩大内需”提升至与“房住不炒”“科技自立自强”同等级别的国家战略高度 其内涵超越简单的刺激消费 是一场关乎经济安全与民生底气的深层变革 旨在将内需打造为经济增长引擎与国家经济安全稳定器 [1][2][4] 当前消费困境与政策局限 - 传统“提振消费”措施如消费贷、以旧换新、消费券等多属提前释放需求 治标不治本 2025年11月全国社会消费品零售总额创历史新低 显示消费提振已陷入“越刺激越乏力”的困境 [2] - 消费不振的核心症结在于“不能”与“不敢” “不能”源于收入有限 “不敢”源于养老医疗等后顾之忧 过往政策忽略“有钱花、敢花钱”的前提 导致刺激效果不佳 [2] “扩大内需”战略的全新内涵 - 政策思路实现关键突破 从单一的“刺激消费”转向涵盖消费需求、投资需求与金融需求的完整“内需三角”概念 [2] - 战略定位具有双重属性 既是“增长引擎”也是“安全稳定器” 基于对“大国优势”的把握 旨在激活14亿人口超大规模市场的潜力 形成“发展—收入—消费—再发展”的良性循环 以对冲外部风险并保障经济安全 [4] - 战略目标明确 旨在推动中国经济从依赖出口转向内需主导 让消费与投资形成合力 为国家经济安全筑起“防火墙” [4] 解决“不能消费”的核心路径：有收入支撑的消费 - 解决路径清晰 以“有收入支撑的消费”为核心方案 [5] - 稳就业是前提 确保收入的“源头活水” [6] - 完善社会保障是底线 重点在于消除城乡、群体间的社保差异 以解决农民等群体的后顾之忧 [6] - 收入分配改革是核心 通过平衡贫富差距 推动社会结构从“哑铃型”向“橄榄型”转变 扩大中等收入群体以形成稳定消费力 [6] 解决“不敢消费”与激活投资：有合理回报的投资 - 投资领域的关键在于追求“有合理回报的投资” 以扭转近年因“低效多、回报少”导致的投资增速下滑局面 [5][8] - 投资方向需根本性转变 摒弃“重规模轻回报”的惯性 聚焦高新科技与生产力提升等有效领域 [8] - 投资内容需更新换代 以前瞻性布局新基建如电网、数据中心 替代传统的“铁公基”低效投入 [8] - 投资理念需从“投资于物”转向“投资于人” 加大教育、医疗、文旅等民生领域投入 既能解决群众关切 又能催生新的消费需求 [8] 关键制度保障：消费税改革以激活地方政府动力 - 消费税改革是激活地方政府推动内需积极性的关键设计 旨在改变地方因企业税是财政主力而“重制造、轻民生”的倾向 [8] - 改革方向为“消费税前置与下移” “前置”指将部分消费税如白酒消费税从生产环节征收改为在消费地征收 让消费活跃地区直接受益 “下移”指将部分消费税从中央税下放给地方 [8] - 改革预期形成良性循环 使地方财政收益与消费活力挂钩 激励地方政府主动优化公共服务 形成“提振消费—增加税收—优化服务”的内生动力机制 [8] 战略本质与未来展望 - 扩大内需的本质是“以人民为中心”的经济变革 其核心是让大多数人“有稳定收入、无后顾之忧” 保障教育、养老、医疗等基本民生 从而敢于并愿意消费 而非刺激少数人的奢侈消费 [9][11] - 该战略与“科技自立自强”形成完美互补 通过稳就业、调分配让科技红利惠及普通人 形成“科技提效—就业稳定—收入增长—消费升级”的经济闭环 [11] - 战略的最终目标是充分释放超大规模市场潜力 支撑2035年建成中等收入国家的目标实现 [11]

政策定位演变 - 官方对消费的政策定位态度呈现“U”型走势，从“十一五”时期最重视，到“十四五”规划中未提及消费目标，再到“十五五”规划重新提出“居民消费率明显提升”，措辞比“十二五”的“居民消费率上升”更强烈 [3][4] - 近期中央经济工作会议在2026年重点任务中较靠前地提出了“制定实施城乡居民增收计划”，以往类似表述通常位置靠后，显示政策关注度提升 [4] - 需注意“内需”在官方语境中包括消费和投资，近期文章《扩大内需是战略之举》发布时港股市场反应平淡，表明市场对单纯“内需”表述并不敏感 [3] 政策刺激实效 - 2025年官方发布了至少5个消费刺激文件，但多数举措聚焦于供给侧，如增加服务供给、清除卡点堵点，对解决需求侧核心问题作用有限 [6][7] - 消费低迷的主要症结在于居民财富因房价下跌而缩水以及收入预期悲观，但政策在需求侧几乎仅提供“消费贷”支持，与居民当前倾向于提前还贷的意愿相悖 [7][8] - 投资者对缺乏实质性的刺激政策已“彻底无感”，仅能支撑游资炒作小盘股，基本面扎实的消费股持续走低 [9] - 未来需关注“城乡居民增收计划”的落地情况、2026年优化后的“以旧换新”政策细节，以及传闻中的“房贷贴息”政策 [9] 宏观数据表现 - 2024年11月社会消费品零售总额同比增速仅为1.3%，创下长期新低 [10] - 细分品类中，家电类销售额同比下降接近20%，主因是“双11”促销前置及以旧换新补贴结束；家具建材类销售下滑与房地产市场成交低迷相关 [10] - 烟酒类消费亦呈下滑趋势，这与茅台批价快速下跌导致公司主动调整2026年供给策略相印证 [11] - 房价持续下行，继续侵蚀居民存量财富，对后续消费形成压制 [12] - 附表的70个大中城市房价数据显示，多数城市房价环比与同比均呈下降趋势，例如北京11月房价环比为98.7，同比为93.2 [13]