报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价或震荡冲高，铝价短期震荡，铅价偏强但沪铅跟涨有限，锌行情波动大，锡价短期区间震荡，镍价或下跌，碳酸锂建议谨慎操作，氧化铝期价偏弱震荡，不锈钢维持弱势震荡 [2][4][5][7][8][10][12][14][16] 各品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.65%至9727美元/吨，沪铜主力合约收至78720元/吨 [2] - 库存情况：LME库存减1200至93475吨，上期所铜仓单减0.1至2.1万吨 [2] - 市场情况：国内抛货情绪缓和，下游采购回暖，进口亏损缩至1700元/吨，精废价差扩至1170元/吨 [2] - 价格展望：单边价格或震荡冲高，关注进口亏损变化，今日沪铜主力运行区间78000 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9600 - 9800美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝微跌0.06%至2566美元/吨，沪铝主力合约收至20345元/吨 [4] - 库存情况：沪铝加权合约持仓量增0.1万手至65.1万手，期货仓单减0.2至4.4万吨，国内三地铝锭库存减0.15至32.65万吨 [4] - 市场情况：华东现货升水期货150元/吨，LME铝库存减0.2至33.8万吨，注销仓单比例降至4.8%，Cash/3M转为贴水 [4] - 价格展望：铝价可能冲高但上方受限，短期震荡，今日国内主力合约运行区间20200 - 20600元/吨，伦铝3M运行区间2530 - 2590美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨1.32%至17181元/吨，伦铅3S涨22.5至2032美元/吨 [5] - 库存情况：国内社会库存微降至4.98万吨，LME铅锭库存27.74万吨，注销仓单7.3万吨 [5] - 市场情况：铅酸蓄电池出口增速下滑，下游消费弱，原生铅冶开工率70%，再生铅利润低，LME铅7月到期合约多头持仓集中度高 [5] - 价格展望：铅价偏强运行，但沪铅跟涨幅度有限 [5] 锌 - 价格表现：沪锌指数收涨0.50%至22017元/吨，伦锌3S涨15.5至2700.5美元/吨 [7] - 库存情况：上期所锌锭期货库存0.72万吨，LME锌锭库存12.35万吨，国内社会库存去库至7.78万吨 [7] - 市场情况：5月锌矿进口好但锌锭进口不及预期，部分锌冶炼厂转产锌合金锭，华南地区部分锌冶炼厂运输受限，伊朗锌矿出口或受影响 [7] - 价格展望：近期地缘扰动反复，行情波动大 [7] 锡 - 价格表现：2025年6月25日，沪锡主力合约收盘价263000元/吨，较前日下跌0.3% [8] - 市场情况：供给端，缅甸佤邦锡矿复产慢，6月国内锡矿进口量预计减500 - 1000吨；需求端，终端企业进入淡季，下游采购意愿弱 [8] - 价格展望：国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 价格表现：周三镍价小幅反弹 [10] - 市场情况：镍矿价格或回落，镍铁价格承压，中间品价格回落，硫酸镍价格跟随回落，精炼镍现货成交尚可 [10] - 价格展望：精炼镍供需过剩，库存或累库，成本支撑走弱，后市关注印尼镍矿价格变动，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报59977元，较上一工作日+0.33%，LC2509合约收盘价60880元，较前日收盘价+0.30% [12] - 市场情况：周三市场情绪缓和，锂价窄幅波动，消息面驱动多，但供给、需求、成本边际变量有限 [12] - 价格展望：锂价上方面临阻力，建议谨慎操作，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间60100 - 62000元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年6月25日，氧化铝指数日内上涨0.48%至2909元/吨 [14] - 市场情况：现货价格部分下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价短期有支撑 [14] - 价格展望：氧化铝产能过剩，价格预计以成本为锚定，期价维持偏弱震荡，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [14] 不锈钢 - 价格表现：周三不锈钢主力合约收12540元/吨，当日+0.80% [16] - 市场情况：现货价格部分上涨，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加，青山钢厂计划7月减产 [16] - 价格展望：市场供大于求、需求疲软格局未改，预计短期内不锈钢维持弱势震荡 [16]

报告行业投资评级 - 看多：铝、LPG [1] - 看空：多晶硅、碳酸锂、焦炭、棕榈油、豆油、菜油 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、白银、铜、氧化铝、锌、镍、不锈钢、螺纹钢、热卷、铁矿石、玻璃、纯碱、焦煤、棉价、玉米、豆粕、纸浆、生猪、汽油、燃料油、沥青、BR橡胶、苯乙烯、PVC、烧碱、集运欧线 [1] 报告的核心观点 - 各品种受宏观情绪、中东局势、关税进展、经济数据、供需关系、库存水平等多因素影响，价格走势各异，投资者需关注相关因素变化并采取相应操作策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期股指预计偏弱震荡，向上突破承压，下跌空间有限；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金短期或维持高位震荡；银价短期震荡；铜价短期维持高位震荡；铝价维持偏强运行；氧化铝期货维持贴水，下方空间受限，但产量提升施压盘面价格；锌价上方压力大，关注中东局势变化；镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线偏空操作；不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线偏空操作 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动；铁矿石铁水见顶预期，6月供给或增量；焦炭、焦煤价格走弱，焦煤可继续做空配 [1] 农产品 - 国内棉价预计震荡偏弱；巴西2025/26年度甘蔗产量下滑，但糖产量料创纪录，关注原油对制糖比影响；玉米盘面预期震荡，中期C09震荡偏强；豆粕MO9走势偏震荡，M11、M01震荡偏强 [1] 能源化工 - 原油滞涨或下跌后，油脂预计补跌；PX装置检修延后、PTA仓单注销等因素影响下，PTA现货基差维持强势；乙二醇延续去库，到港量减少；短纤成本跟随紧密，月差走强；苯乙烯价格小幅回升，基差走弱；PVC供应压力上升，盘面震荡偏强；LPG预计持续震荡偏强运行 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望；生猪期货整体稳定；汽油、燃料油受地缘局势和夏季消费影响震荡；沥青成本拖累、库存回归常态，需求缓慢回暖；BR橡胶成本端利多支撑，短期内偏强震荡；集运欧线强预期弱现实，可关注套利操作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球大豆、菜籽和葵籽增产较多，大豆出口增量最大，压榨增加；24/25年度全球菜籽和花生库销比升高，大豆和葵籽下降 [4][8][11][15] - 25/26年度全球四大油脂中，豆油、棕榈油和葵油增产较多，菜油增产幅度小；棕榈油、葵油出口增量较多，豆油出口下降，菜油略增 [18][23] - 24/25年度全球油脂增产650万吨至2.35亿吨，食用消费增加430万吨至1.64亿吨，工业消费增加102万吨至6516万吨；总供应增量小于消费增量，25/26年度期末库存和库销比下降 [33] - 25/26年度产量增速略高于消费增速，工业消费增速低于食用消费增速 [35][36] 各主题总结 菜系 - 2025 - 26年，油菜籽计划播种面积为880万公顷，略低于五年平均水平，产量预计为1800万吨，供应量预计为1940万吨，同比下降6%；压榨量预计小幅下降至1100万吨，出口预计降至四年低点，库存预计达200万吨 [41] - 欧盟菜籽单产再度下调 [42] - 2025 - 26年澳大利亚油菜籽种植面积预计减少1%至340万公顷，产量预计下降6%至570万吨，单产下调至1.69吨/公顷 [46][50] - 25/26年度，俄罗斯菜籽产量450 - 470万吨，乌克兰产量从370万吨下降至340万吨；欧盟、加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰总产量达5002万吨，略高于2024年的4993万吨 [55] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油产量略高于预期，5月产量增速5.08%，低于历史平均和4月；1 - 4月累计产量727万吨，同比增速0.13%，产量更可能接近2024年 [61] - 5月马来西亚棕榈油出口超预期 [62] - 3月印尼棕榈油产量环比增加16.02%，出口环比增加2.68%；消费量达214万吨，为历史同期最高，3月底库存下降至203.6万吨，处于历史同期偏低水平 [66][67] - 印尼生物柴油政策方面，截至4月24日消费量为44.4亿升，若保持增速全年可完成B40下1560万千升目标；2026年初拟实施B50，但需提升产能至少400万千升 [72] - 出口改善，马来西亚和印尼棕榈油6、7月累库可能没那么快 [93] 印度 - 印度豆棕价差下跌后再反弹 [97] 美国 - 美国生物柴油原料中，豆油和玉米油基本用本土生产，动物脂肪、废弃油脂及菜油依赖进口 [131] - 美国大豆压榨产能增加，2025年底产能达26.25亿蒲式耳/年，2026年达27.39亿蒲式耳/年；24/25年度美豆压榨24.2亿蒲式耳，25/26年度压榨24.9亿蒲式耳 [161] 国内油脂 - 地缘冲突下美原油强势带动油脂上涨，25/26年全球新作菜籽产量增幅有限，国内近月菜油偏强，年底到次年一季度全球菜籽新作上市时供应充裕 [201] - 美国生物柴油RVO处于提议阶段，最终数量可能低于提议，美豆油消费增加，关注后续贸易流变化 [201] - 南美榨利转差，7月后南美豆油出口下降，前端棕榈油供应压力交易结束，后端需求改善程度及原油决定反弹幅度 [201]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格反弹但基差走弱，维持成本拖累、需求预期弱格局，近期原料反弹支撑成材中枢上移，操作上反弹偏空操作或卖虚值看涨期权 [1] - 铁矿石短期上方有压制，中长期09合约偏空思路对待，淡季需求转弱下价格区间或下移 [3] - 焦炭现货偏弱运行，阶段性底部逐步显现，供应边际收紧，需求有刚需支撑，策略上单边待反弹逢高套保，套利可考虑多焦煤空焦炭 [5] - 焦煤现货基本面有所改善，单边建议短线逢低做多，套利可考虑多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁供应格局偏宽松，现货价格维持弱势，厂家亏损加剧，出口或有一定韧性，建议反弹空配 [7] - 硅锰供应压力仍存，整体供需有所改善但力度不足，建议反弹空配 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同表现，部分合约价格上涨 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，部分成本和利润指标有变动，如华东热卷利润增加38元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量环比均有增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存环比均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、热卷表需环比增长，螺纹钢表需环比下降 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本、现货价格部分品种有下跌，基差、价差有不同变化 [3] - 供应：全球发运量环比回升，45港到港量中枢抬升，后续到港均值将维持偏高水平 [3] - 需求：铁水环比小幅增长，钢厂盈利率持稳，钢坯出口维持强势，短期铁水有望维持高位 [3] - 库存：港口库存累库，钢厂权益矿库存增长 [3] 焦炭 - 价格及价差：山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格不变，期货合约价格有变动，基差有变化 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格不变，期货合约价格上涨 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产品产量下降，247家钢厂日均产量增加 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量增加 [5] - 库存：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存均下降 [5] 焦煤 - 价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格不变，期货合约价格上涨，样本煤矿利润下降 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价微跌，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价上涨 [6] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量、精煤产量下降 [6] - 需求：全样本焦化厂日均产品产量下降，247家钢厂日均产量增加 [6] - 库存：汾渭煤矿精煤库存下降，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存有变动，港口库存下降 [6] 硅铁 - 价格及价差：主力合约收盘价上涨，部分地区现货价格不变，部分有变动 [7] - 成本及利润：生产成本部分不变，部分有变动，生产利润部分亏损加剧 [7] - 供给：硅铁生产企业开工率、周产量增加 [7] - 需求：硅铁需求量不变 [7] - 库存：60家样本企业库存下降 [7] 硅锰 - 价格及价差：主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格不变 [7] - 成本及利润：天津港部分锰矿价格不变，生产成本部分不变，部分有变动 [7] - 供给：锰矿发运量增加，到港量、疏港量下降，港口库存小幅去化，硅锰周产量增加 [7] - 需求：铁水环比小幅增长，钢厂盈利率持稳，钢坯出口维持强势 [7] - 库存：63家样本企业库存增加 [7]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各行业板块不同品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域，综合考虑国内外经济基本面、政策预期、地缘政治局势、供需关系、成本因素等对各品种价格走势做出判断，并给出相应操作建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：国内经济基本面支撑弱、政策预期不强且海外扰动加剧，偏弱震荡，建议结合期权工具对冲不确定性 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金：中东局势升级或支撑金价，中长期上涨逻辑坚实，看多 [1] - 白银：短期或偏弱震荡 [1] 有色金属 - 铜：市场风险偏好反复，出口窗口打开下铜库存有望下滑，短期维持高位震荡 [1] - 铝：国内电解铝库存下滑且水平偏低，挤仓风险仍存，铝价偏强运行；氧化铝现货价格回落，期货贴水限制下方空间，但冶炼产量提升施压盘面 [1] - 锌：炼厂产量修复，上方压力大，短期关注中东局势变化 [1] - 镍：宏观情绪反复，印尼镍矿升水高，LME镍库存累增，短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作、反弹卖出套保 [1] - 不锈钢：宏观情绪反复，镍矿升水坚挺但镍铁价格下跌，现货成交走弱、库存增加、订单偏弱，短期底部震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作、逢高卖出套保 [1] - 锡：光伏减产消息叠加需求淡季，短期承压，关注中东冲突升级对油价及有色板块的利多 [1] - 工业硅：供给端复产、需求低位无改善且库存压力大，看空 [1] - 多晶硅：下游排产快速下降、仓单充足且供给端减产不明显，看空 [1] - 锂：矿端价格下降且未减产，下游原料库存高位采购不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动，震荡 [1] - 热卷：情况同螺纹钢，震荡 [1] - 铁矿石：铁水见顶预期，6月供给有增量，关注钢材压力，震荡 [1] - 锰硅：短期产量增加、需求向弱，供需宽松、成本支撑不足，价格承压，震荡 [1] - 硅铁：成本受煤炭影响，利润倒逼产量下降、需求边际走弱，供需过剩压力仍在，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱，淡季需求向弱，价格偏弱，震荡 [1] - 纯碱：检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：现货走弱，盘面高基差反弹修复贴水，上方锚定仓单成本780 - 800，可继续做空配，看空 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，入炉煤成本下移，同步下跌，看空 [1] 农产品 - 棕榈油：美国生柴RVO配额提案超预期或带动全球油脂供需趋紧，短期偏多看待，但需警惕原油波动，看多 [1] - 豆油：同棕榈油 [1] - 菜油：生柴方面同棕榈油，但中加友好会谈带来贸易关系缓和预期，或回补利空预期差，震荡 [1] - 棉花：短期美棉有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺进入消费淡季，下游成品累库但压力不大，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录增长，后期原油偏弱或影响制糖比使产糖量超预期，震荡 [1] - 玉米：安徽省启动小麦最低价托市收购带来提振，麦玉价差限制涨幅但小麦涨价预期仍存，关注联动效应，C09以震荡偏强思路为主 [1] - 豆粕：美豆供需平衡表趋紧，巴西贴水坚挺，近月榨利好、买船推进，MO9偏震荡，M11和M01在进口成本支撑下震荡偏强 [1] - 纸浆：现阶段需求清淡，下方空间有限，建议观望及7 - 9反套 [1] - 原木：主力合约临近交割持仓量高，资金博弈大，建议观望 [1] - 生猪：存栏修复、出栏体重增加，养殖利润较好，盘面存栏宽裕预期明显、贴水现货多，短期现货受出栏影响弱且下滑有限，期货整体稳定，震荡 [1] 能源化工 - 原油：受中东地缘局势扰动，夏季消费旺季或有支撑，震荡 [1] - 燃料油：同原油，震荡 [1] - 沥青：成本端拖累，库存回归常态、累库斜率降低，需求缓慢回暖，震荡 [1] - 沪胶：期现价差回归充分，原料价格下跌、成本支撑走弱，库存大幅下降，震荡 [1] - BR橡胶：原料丁二烯及现货顺丁价格上调，成本端利多支撑，短期内偏强震荡运行，看多 [1] - PTA：美国轰炸伊朗使市场紧张，现货基差强势，东北PX装置检修延后，仓单大幅注销，PX买盘紧张 [1] - 乙二醇：美国轰炸伊朗使市场紧张，煤价企稳，延续去库节奏，到港量减少，聚酯产销转好采购有冲击，乙烯价格走强，伊朗乙二醇受影响 [1] - 短纤：伊以冲突紧张，高基差下成本跟随紧密，工厂有检修计划，月差明显走强 [1] - 苯乙烯：装置负荷回升，持货集中，部分纯苯装置有减量传闻但影响小，基差走弱，看空 [1] - 塑料：检修较多，需求刚需，地缘政治使原油价格反弹，震荡偏强 [1] - 聚丙烯：检修支撑有限，订单刚需，盘面价格震荡偏弱 [1] - PVC：检修结束叠加新装置投产，下游迎淡季，供应压力上升，地缘政治使原油价格上涨，盘面震荡偏强 [1] - 烧碱：短期现货强，但电价下跌且非铝需求差，盘面提前交易降价预期，关注氧化铝行情变动 [1] - LPG集运欧线：地缘扰动频繁，建议观望，预计持续震荡偏强运行；强预期弱现实，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套及8 - 10、12 - 4正套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜现货端偏紧但宏观扰动加剧，价格难突破震荡区间，强弱分析为中性，价格区间76000 - 80000元/吨 [3][6] - 宏观与微观逻辑缺乏共振，价格难有趋势性表现，但内外库存低位使铜价偏低时有向上弹性 [6] - 交易策略上，建议内外反套持有，沪铜期限正套继续持有 [6] 各部分内容总结 交易端 - 波动率：四个市场铜波动率持续弱势，COMEX铜价波动率约17%，LME铜价波动率约5% [10] - 期限价差：沪铜期限B结构走阔，LME铜现货升水扩大，COMEX铜C结构缩窄 [12][14] - 持仓：沪铜、COMEX、LME铜、国际铜持仓均减少，沪铜持仓减少2.07万手至53.12万手 [15] - 资金和产业持仓：CFTC非商业多头净持仓增加，LME商业空头净持仓下降 [21] - 现货升贴水：国内铜现货升水扩大，洋山港铜溢价回升，美国、鹿特丹铜溢价处高位，东南亚铜溢价持稳 [27] - 库存：全球总库存回落，国内社会库存低位，保税区库存回升，COMEX库存增加，LME铜库存回落 [34] - 持仓库存比：沪铜持仓库存比处于历史同期偏高位置，LME铜持仓库存比回升快 [35] 供应端 - 铜精矿：进口同比增加，港口库存减少，加工费持续弱势，6月20日当周现货TC为 - 44.78美元/吨 [41] - 再生铜：进口量同比减少，国产量同比下降明显，精废价差缩窄，进口盈利扩大 [42][48] - 粗铜：进口增加，加工费低位，5月南方加工费800元/吨，进口95美元/吨 [53] - 精铜：产量超预期增加，进口增加，进口亏损缩窄，此前出口有盈利 [56] 需求端 - 开工率：5月铜材企业开工率环比弱化，6月19日当周电线电缆开工率回落 [59] - 利润：铜杆加工费处于历史同期中性位置，铜管加工费持稳，铜板带和锂电铜箔加工费走弱 [65] - 原料库存：电线电缆企业原料库存持续低位，5月铜杆企业原料库存处高位，铜管原料库存处低位 [66] - 成品库存：铜杆成品库存回升，电线电缆成品库存增加，5月铜杆成品库存处中性偏高，铜管成品库存处中性偏低 [69] 消费端 - 消费：表观消费良好，1 - 5月累计消费量648.53万吨，同比增长12.52%，电网投资是重要支撑 [74] - 空调与新能源：5月空调产量增速放缓，同比下降1.80%，新能源汽车产量处于历史同期高位，同比增长35.11% [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘局势反复，有色金属价格跟随风险偏好波动，各品种受产业供需、成本等因素影响，走势分化，部分品种短期维持高位震荡或偏弱运行，关注库存变化及下游需求启动情况对价格的影响 [1][3][4] 各品种总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.32%至9619美元/吨，沪铜主力合约收至78280元/吨；LME库存减少4025至103325吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至47.5%，Cash/3M升水133美元/吨；国内电解铜社会库存较周一小幅减少，保税区库存微增，上期所铜仓单减少0.2至4.5万吨，维持偏低水平，上海、广东地区现货升水期货均为145元/吨；国内铜现货进口亏损缩至1100元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差缩至1100元/吨左右，废铜替代优势降低 [1] - 海外地缘局势反复，铜跟随风险偏好波动；产业上铜精矿粗炼费延续偏弱，原料供应紧张情绪有所强化，低库存下铜价支撑仍强，但需求韧性有所减弱将限制铜价的向上高度，预计短期价格维持高位震荡；关注LME市场库存变化对情绪面的指引；今日沪铜主力运行区间参考77600 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间参考9500 - 9700美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收跌0.82%至2525美元/吨，沪铝主力合约收至20540元/吨；沪铝加权合约持仓量64.6万手，环比增加1.7万手，期货仓单减少0.3至5.4万吨，维持偏低水平；国内铝锭社会库存录得44.9万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四减少1.1万吨，主流消费地铝棒库存13.5万吨，较周一增加0.3万吨，较上周四增加0.7万吨，昨日铝棒加工费回升；华东现货升水期货180元/吨，环比下调10元/吨，下游接货意愿维持偏弱；外盘LME铝库存34.5万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至6.7%，Cash/3M维持小幅升水 [3] - 海外地缘局势反复，原油价格上涨推升了海外铝成本，但需求担忧对情绪面构成压制；产业上国内铝库存依然处于多年低位，加之美国钢铝关税存在边际缓和迹象，铝价还有冲高的可能，而价格抬升后下游需求转弱将抑制上方高度，短期铝价或震荡整理，近强远弱格局有望维持；今日国内主力合约运行区间参考20300 - 20700元/吨，伦铝3M运行区间参考2480 - 2550美元/吨 [3] 铅 - 周四沪铅指数收涨0.70%至16932元/吨，单边交易总持仓7.99万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10至1992美元/吨，总持仓15.11万手；SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10225元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.38万吨，内盘原生基差 - 165元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨；LME铅锭库存录得28.95万吨，LME铅锭注销仓单录得7.71万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 31.32美元/吨，3 - 15价差 - 60.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.185，铅锭进口盈亏为 - 515.36元/吨；据钢联数据，国内社会库存微降至5.12万吨 [4] - 下游蓄企降价促销，终端采买乏力，蓄企开工率较上周虽有回暖但提货状况欠佳，下游消费维持较弱；银价上行后，原生铅冶利润抬升，原生铅冶开工率再升至70%一线的历史高位；再生铅利润维持低位，但由于原生开工高企、下游收货放缓，再生铅成品库存维持2.9万吨的高位，下方支撑乏力，预计铅价维持偏弱运行 [4] 锌 - 周四沪锌指数收跌0.74%至21691元/吨，单边交易总持仓26.47万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌39至2617美元/吨，总持仓20.79万手；SMM0锌锭均价21990元/吨，上海基差140元/吨，天津基差150元/吨，广东基差305元/吨，沪粤价差 - 165元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.86万吨，内盘上海地区基差140元/吨，连续合约 - 连一合约价差185元/吨；LME锌锭库存录得12.83万吨，LME锌锭注销仓单录得3.32万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 30.04美元/吨，3 - 15价差 - 49.57美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.147，锌锭进口盈亏为 - 490.8元/吨；据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至7.96万吨 [6] - 锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润长期横移后再度抬升，锌锭亦有较大增量预期，终端消费乏力；虽然国内锌锭社会库存再度去库，但锌锭在途库存与下游原料库存亦有抬升，整体国内显性库存企稳，后续仍有较大下行风险 [6] 锡 - 2025年6月19日，沪锡主力合约收盘价263300元/吨，较前日下跌0.65%；国内上期所期货注册仓单较前日增加39吨，现为6613吨；LME库存较前日增加25吨，现为2200吨；上海现货锡锭报价263500 - 265500元/吨，均价264500元/吨，较上一交易日持平；上游云南40%锡精矿报收252400元/吨，较前日上涨100元/吨 [7] - 目前缅甸复产进度偏慢，短期镍矿原料紧缺现象明显；需求端，光伏行业随着抢装机的结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区下游反馈，电子行业逐步进入淡季，下游终端观望情绪比较重，对高价原料接受度有限，现货实际鲜有成交；整体而言，锡矿短期供应紧缺明显，上游企业惜售情绪较强，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000 - 33000美元/吨 [7][8] 镍 - 周四镍价震荡运行；镍矿方面，紧缺现象仍存，但边际有所缓解，下游铁厂利润亏损下，对高价镍矿接受度有限，预计后市将有所走弱；镍铁方面，不锈钢需求疲软对镍铁价格形成拖累，镍铁最新成交价为930元/镍；中间品方面，6月印尼MHP项目恢复生产，MHP产量有所回升，同时考虑到下游成本压力较大，预计后市中间品价格存在一定下行空间；硫酸镍方面，前驱体厂需求未呈现回暖态势，对当前原料价格接受度偏低，预计短期硫酸镍价格将进一步走弱；精炼镍方面，基本面暂无明显矛盾，现货整体成交一般，俄镍资源有所紧缺但其余品牌相对充足 [9] - 精炼镍供需过剩格局不改，库存虽有阶段性去化但难以维持，成本端支撑弱化或引发负反馈行情，带动镍价进一步下跌；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报59,961元，较上一工作日 - 0.24%，其中MMLC电池级碳酸锂报价59,400 - 61,000元，均价较上一工作日 - 150元（ - 0.25%），工业级碳酸锂报价58,200 - 59,200元，均价较前日 - 0.17%；LC2509合约收盘价60,060元，较前日收盘价 + 0.30%；贸易市场电池级碳酸锂现货参照主力合约平均升贴水报价 + 200元 [11] - 本周国内碳酸锂产量环增1.8%至18,462吨；碳酸锂库存报134,901吨，环比上周 + 1,352吨（ + 1.0%），其中上游 + 972吨，下游和其他环节 + 380吨；碳酸锂基本面未出现实质好转，在商品反弹氛围下表现相对弱势；国内供给显现出较强的韧性，库存高位承压，短期底部偏弱震荡概率较高；后续建议留意矿端扰动；今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59,300 - 60,700元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年6月19日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.65%至2892元/吨，单边交易总持仓44.7万手，较前一交易日增加0.2万手；现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格分别下跌10元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨、10元/吨和0元/吨；基差方面，山东现货价格报3210元/吨，升水07合约209元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 - 22元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周四期货仓单报4.92万吨，较前一交易日减少1.1万吨；矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [13][14] - 矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格预计仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨，预计期价下半年将维持偏弱震荡；国内主力合约AO2509参考运行区间：2750 - 3100元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险 [14] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收12575元/吨，当日 + 0.40%（ + 50），单边持仓27.46万手，较上一交易日 - 7783手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差 - 75（ - 50），无锡基差 - 75（ - 50）；佛山宏旺201报8350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日 - 5；保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得114869吨，较前日 - 2110；据钢联数据，社会库存增加至115.74万吨，环比增加1.04%，其中300系库存69.21万吨，环比增加0.89% [16] - 目前市场青山系资源库存高企，持续对钢价形成压制；下游终端用户普遍持观望态度，市场实际成交清淡；当前行业整体面临成本压力，钢厂生产成本居高不下，代理商和贸易商普遍处于亏损经营状态；后续市场走势关键取决于下游需求端能否启动实质性补库，从而带动社会库存快速消化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油隔夜价格偏强震荡，短期高位震荡趋势延续概率较大，单边建议观望为主 [51] - 甲醇地缘冲突下市场多配情绪强烈，短期策略偏正套 [54] - 烧碱单边仍在寻底运行，建议暂观望；PVC短期矛盾未激化但中长线供需矛盾突出，建议暂观望，维持中期高空思路 [57][58] - 苯乙烯短期地缘扰动价格偏强，建议暂观望；中期关注原料端共振的偏空机会 [65] - LLDPE偏正套，PP中期偏空可作空配，关注边际产能开工情况 [68] - 尿素短期可维持谨慎偏多思路，依托出口及库存去化逻辑择低布局多单 [76] - PX09短期偏强，PX9 - 1月差观望，PX - SC价差做缩策略低位减仓；TA短期偏强，关注5000以上压力，TA9 - 1关注200以上反套机会；EG09短期关注4600附近压力；PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩；PR单边同PTA，PR主力盘面加工费关注350 - 600元/吨区间下沿做扩机会 [79] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 6月20日Brent、WTI、SC价格分别为78.85美元/桶、75.36美元/桶、574.50元/桶，较6月18日有不同程度涨跌 [51] - 成品油NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格及月差结构在6月20日较6月18日有变化 [51] - 各地区成品油裂解价差在6月20日较6月18日有不同表现 [51] 甲醇产业 - 6月19 - 20日甲醇各合约价格、基差、库存、开工率等数据有变动 [54] - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存较前值有降，上游开工率上升，下游部分开工率有降 [54] PVC、烧碱产业 - 6月19 - 20日PVC、烧碱各品种价格、价差、开工率、库存等数据有变动 [57][58] - 烧碱开工下滑，库存有去化但下游库容累计；PVC短期价格走强但中长线供需矛盾突出 [57][58] 苯乙烯产业 - 6月19 - 20日苯乙烯上游、现货、期货、海外报价、进口利润、产业链开工率及利润等数据有变动 [61][63][64][65] - 苯乙烯港口库存维持回落，市场流动货源有限，关注高利润刺激下供需边际转弱可能 [65] 聚烯烃产业 - 6月19 - 20日LLDPE、PP各合约价格、基差、上下游开工率、库存等数据有变动 [68] - 油价暴涨压制成本，供需双弱下库存分化，PP短期检修多但新增投产产量趋升，PE开工回升后检修或增多 [68] 尿素产业 - 6月19 - 20日尿素各合约价格、价差、主力持仓、上游原料、现货市场价、下游产品、化肥市场等数据有变动 [72][74][75][76] - 尿素核心驱动为出口集港及国际地缘事件引发的情绪面提振，短期可谨慎偏多 [76] 聚酯产业链 - 6月19 - 20日聚酯上下游产品价格、现金流、PX相关价格及价差、PTA相关价格及价差、MEG相关价格及价差、产业链开工率等数据有变动 [79] - 油价短期延续强势，PX短期走势偏强震荡，PTA短期支撑偏强，乙二醇短期偏强整理，短纤绝对价格偏强震荡加工费存修复预期，瓶片供需存改善预期 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍 - 昨日沪镍盘面维持偏弱，基本面变动不大，产业过剩消费不振持续施压，宏观政策有不确定性，市场对美联储下半年降息存在一定预期，产业层面现货价格暂稳、成交一般，市场情绪低迷，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] 不锈钢 - 不锈钢盘面窄幅震荡，现货价格平稳，基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂期货盘面震荡整理，基本面压力不改但近月仓单偏紧提供支撑，目前基本面未明显变动，供应充足、压力明确，需求稳健但难有提振，库存高位垒库，预计短期盘面仍偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行 [6] 锡 - 现实锡矿供应维持紧张，需求进入季节性淡季且后续预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主 [8] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，价格下行后下游补库给予支撑，但后续需求转弱预期仍存，中长期锌处于供应端宽松周期，主力关注21000 - 21500支撑 [10] 氧化铝 - 氧化铝基本面暂无明显变动，现货价格处于高位，期现价差大，短期期价调整空间受限，供应逐渐增加转为偏松格局，库存预期累库，中期下方参考现金成本2700一线，需关注企业产能和进口供应情况 [13] 铝 - LME铝市场逼仓风险和国内低库存低仓单支撑短期铝价，上方关注20500左右，产业基本面供需矛盾温和，后续价格20000左右偏震荡运行，考虑抢出口透支需求，Q3国内铝价有压力，下方看19000 - 19500支撑 [13] 铜 - 宏观上美国经济“弱预期”仍存，基本面“强现实”延续，“强现实 + 弱预期”组合下铜价短期以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍、1金川镍、1金川镍升贴水、LME 0 - 3日涨跌为0；1进口镍涨150元/吨，涨幅0.13%；期货进口盈亏涨190元/吨，涨幅 - 5.75%；沪伦比值涨0.01；8 - 12%高镍生铁价格跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [1] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本月跌620元/吨，跌幅 - 0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本月涨1386元/吨，涨幅1.05%；外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本日跌489、1361、1299元/吨，跌幅 - 0.36%、 - 1.01%、 - 0.99% [1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价跌100元/吨，跌幅 - 0.36%；电池级碳酸锂均价日涨跌为0；硫酸钴均价跌20元/吨，跌幅 - 0.10% [1] 月间价差 - 2508 - 2509日涨跌为0；2509 - 2510跌10元/吨；2510 - 2511跌130元/吨 [1] 供需和库存 - 中国精炼镍产量月降950吨，降幅 - 2.62%；进口量月增668吨，增幅8.18%；SHFE库存周降1459吨，降幅 - 5.39%；社会库存周降2178吨，降幅 - 5.24%；保税区库存日涨跌为0；LME库存日降816吨，降幅 - 0.40%；SHFE仓单日降102吨，降幅 - 0.46% [1] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）日涨跌为0；期现价差跌45元/吨，跌幅 - 11.54% [4] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格日涨跌为0；南非40 - 42%铬精矿均价跌1元/吨度，跌幅 - 1.77%；8 - 12%高镍生铁出厂均价跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [4] 月间价差 - 2508 - 2509跌80元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨15元/吨 [4] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月增0.65万吨，增幅0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）月涨跌为0；不锈钢进口量月增1.3万吨，增幅10.26%；出口量月降2.3万吨，降幅 - 4.85%；净出口量月降3.6万吨，降幅 - 10.54%；300系社库（锡 + 佛）周增1.06万吨，增幅2.04%；300系冷轧社库（锡 + 佛）周增0.54万吨，增幅1.69%；SHFE仓单日降0.04万吨，降幅 - 0.37% [4] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂、锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价日涨跌为0；SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价跌250元/吨，跌幅 - 0.42%、 - 0.47%；SMM电碳 - 工碳价差日涨跌为0；基差跌60元/吨，跌幅 - 13.33% [6] 月间价差 - 2507 - 2508跌80元/吨；2507 - 2509跌100元/吨；2507 - 2512跌60元/吨 [6] 基本面数据 - 碳酸锂产量（5月）降1730吨，降幅 - 2.34%；电池级碳酸锂产量（5月）增1176吨，增幅2.33%；工业级碳酸锂产量（5月）降2906吨，降幅 - 12.41%；碳酸锂需求量（5月）增4311吨，增幅4.81%；碳酸锂进口量（4月）增10210吨，增幅56.33%；出口量（4月）增514吨，增幅233.72%；碳酸锂产能（6月）增417吨，增幅0.31%；开工率（5月）降6%，降幅 - 10.91%；总库存（5月）增1435吨，增幅1.49%；下游库存（5月）降2923吨，降幅 - 6.47%；冶炼厂库存（5月）增4358吨，增幅8.54% [6] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡、长江1锡涨300元/吨，涨幅0.11%；SMM 1锡升贴水日涨跌为0；LME 0 - 3升贴水涨34.01美元/吨，涨幅20.74% [8] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏涨96.26元/吨，涨幅1.10%；沪伦比值涨0.02 [8] 月间价差 - 2507 - 2508涨80元/吨，涨幅114.29%；2508 - 2509涨170元/吨，涨幅106.25%；2509 - 2510跌60元/吨，跌幅 - 25.00%；2510 - 2511涨200元/吨，涨幅400.00% [8] 基本面数据（月度） - 4月锡矿进口增1238吨，增幅18.48%；SMM精锡5月产量降360吨，降幅 - 2.37%；精炼锡4月进口量降973吨，降幅 - 46.31%；出口量降36吨，降幅 - 2.15%；印尼精锡4月出口量降900吨，降幅 - 15.79%；SMM精锡5月平均开工率降1.5%，降幅 - 2.38%；SMM焊锡4月企业开工率升0.9%，增幅1.19%；40%锡精矿（云南）均价涨300元/吨，涨幅0.12%；云南40%锡精矿加工费日涨跌为0 [8] 库存变化 - SHEF库存周报降265吨，降幅 - 3.59%；社会库存增89吨，增幅1.00%；SHEF仓单（日度）降88吨，降幅 - 1.32%；LME库存（日度）增20吨，增幅0.93% [8] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭涨190元/吨，涨幅0.86%；升贴水降25元/吨；SMM 0锌锭（广东）涨170元/吨，涨幅0.77%；升贴水（广东）降25元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏涨105.24元/吨；沪伦比值涨0.05 [10] 月间价差 - 2507 - 2508涨20元/吨；2508 - 2509、2510 - 2511日涨跌为0；2509 - 2510降5元/吨 [10] 基本面数据 - 精炼锌产量（5月）降0.6万吨，降幅 - 1.08%；进口量（4月）增0.07万吨，增幅2.40%；出口量（4月）增0.11万吨，增幅75.76%；镀锌开工率升0.48%；压铸锌合金开工率升6.16%；氧化锌开工率降0.58%；中国锌锭七地社会库存降0.36万吨，降幅 - 4.41%；LME库存降0.14万吨，降幅 - 1.04% [10] 铝 价格及价差 - SMM A00铝涨280元/吨，涨幅1.36%；SMM A00铝升贴水降20元/吨；长江铝A00涨270元/吨，涨幅1.31%；长江铝A00升贴水降30元/吨；氧化铝（山东）、（山西）、（广西）、（贵州）平均价分别降10、10、10、10元/吨，跌幅 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.30%；氧化铝（河南）平均价降5元/吨，跌幅 - 0.16% [13] 比价和盈亏 - 进口盈亏降144.5元/吨；沪伦比值降0.05 [13] 月间价差 - 2507 - 2508涨5元/吨；2508 - 2509涨10元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨35元/吨 [13] 基本面数据 - 氧化铝产量（5月）增18.9万吨，增幅2.66%；电解铝产量（5月）增12.3万吨，增幅3.41%；电解铝进口量（4月）增2.8万吨；出口量（4月）增0.5万吨；铝型材开工率降1.5%，降幅 - 2.70%；铝线缆开工率降1.0%，降幅 - 1.56%；铝板带开工率降1.0%，降幅 - 1.50%；铝箔开工率、原生铝合金开工率日涨跌为0；中国电解铝社会库存降1.9万吨，降幅 - 3.98%；LME库存降0.2万吨，降幅 - 0.60% [13] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜分别涨115、145、125元/吨，涨幅0.15%、0.18%、0.16%；SMM 1电解铜升贴水、SMM广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水分别降60、40、50元/吨；精废价差涨13.62元/吨，涨幅1.08%；LME 0 - 3涨22.18美元/吨；进口盈亏降263.28元/吨；沪伦比值降0.03；洋山铜溢价（仓单）涨1美元/吨，涨幅2.56% [14] 月间价差 - 2507 - 2508降20元/吨；2508 - 2509降40元/吨；2509 - 2510日涨跌为0 [14] 基本面数据 - 电解铜产量（5月）增1.26万吨，增幅1.12%；进口量（4月）降5.89万吨，降幅 - 19.06%；进口铜精矿指数降1.46美元/吨，降幅3.37%；国内主流港口铜精矿库存增6.55万吨，增幅8.76%；电解铜制杆开工率降1.66%；再生铜制杆开工率升4.77%；境内社会库存降0.18万吨，降幅 - 1.20%；保税区库存增0.17万吨，增幅2.93%；SHFE库存降0.55万吨，降幅 - 5.08%；LME库存增0.02万吨，增幅0.21%；COMEX库存增0.1万短吨，增幅0.53%；SHFE仓单降42.25万吨，降幅 - 88.57% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考12400 - 13000 [4] - 碳酸锂：市场情绪暂稳盘面以震荡为主，但缺乏实际利好，短期基本面仍有压力，6月或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [6] - 锡：现实锡矿供应紧张，需求预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [8] - 锌：供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑 [10] - 铝：氧化铝短期期价向下调整空间受限，中期下方参考现金成本2700一线；铝短期上方关注20500左右，后续价格20000左右偏震荡运行，Q3国内铝价仍有压力，下方最低看19000 - 19500位置支撑 [13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期价格或以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等部分品种价格持平，1进口镍涨0.13%，期货进口盈亏涨190元/吨至 - 3113元/吨，沪伦比值微升 [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降0.49%，一体化高冰镍生产电积镍成本涨1.05%，外采硫酸镍等生产电积镍成本均下降 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价降0.36%，电池级碳酸锂均价持平，硫酸钴均价降0.10% [1] - 月间价差：2508 - 2509等部分合约价差有变动 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量降2.62%，进口量涨8.18%，SHFE库存等均下降，LME库存降0.40% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等现货价格持平，期现价差降11.54% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿均价持平，南非40 - 42%铬精矿均价降1.77%，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.27% [4] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量涨0.36%，印尼持平，进口量涨10.26%，出口量降4.85%，300系社库等增加 [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等部分品种价格持平，SMM电池级氢氧化锂等价格下降，基差降13.33% [6] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差下降 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量5月降2.34%，需求量涨4.81%，进口量4月涨56.33%，出口量涨233.72%，总库存5月涨1.49% [6] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等现货价格涨0.11%，LME 0 - 3升贴水涨20.74% [8] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨1.10%，沪伦比值微升 [8] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差变动较大 [8] - 基本面数据：4月锡矿进口量涨18.48%，SMM精锡5月产量降2.37%，精炼锡4月进口量降46.31%等 [8] - 库存变化：SHEF库存周报降3.59%，社会库存涨1.00%，SHEF仓单降1.32%，LME库存涨0.93% [8] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭涨0.86%，升贴水下降，进口盈亏涨105.24元/吨，沪伦比值微升 [10] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差有变动 [10] - 基本面数据：精炼锌5月产量降1.08%，4月进口量涨2.40%，出口量涨75.76%，镀锌开工率等有变动，中国锌锭七地社会库存降4.41%，LME库存降1.04% [10] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝涨1.36%，升贴水下降，氧化铝（山东）等平均价均下降 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏涨144.5元/吨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差均上升 [13] - 基本面数据：氧化铝5月产量涨2.66%，电解铝5月产量涨3.41%，铝型材等开工率有变动，中国电解铝社会库存降3.98%，LME库存降0.60% [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，SMM 1电解铜升贴水等下降，精废价差涨1.08%，进口盈亏降263.28元/吨，沪伦比值微降 [14] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差下降 [14] - 基本面数据：电解铜5月产量涨1.12%，4月进口量降19.06%，进口铜精矿指数降3.37%，国内主流港口铜精矿库存涨8.76%，电解铜制杆开工率等有变动，境内社会库存等有变动 [14]