报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，短期因12月降息前景不明，震荡调整或延续且波动区间可能缩窄 [3] - 铜当日采销情绪抬升但价格有压力，美元指数在100上方，大概率在86000上下波动 [17] - 铝中长期震荡偏强，短期基本面弱和12月降息概率回落使资金止盈，后续或震荡整理但重心仍有抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处于过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡 [37] - 锌宏观上降息预期降温，基本面11月TC大幅下降使冶炼端减停产意愿上升，若需求维稳，库存有去库可能，目前多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 镍铁受下游需求疲软影响跌势不改，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，关注后续需求走势和印尼政策提振预期 [75] - 锡因云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 碳酸锂本周“增产去库”但进程放缓，下游补库意愿弱，期货价格面临10万关键压力位，短期上涨空间受限 [104] - 工业硅价格下方支撑强，下行空间有限；多晶硅政策面有阶段性刺激但基本面偏弱，价格上行弹性受限 [115] 各行业关键要点总结 贵金属 - 价格走势：中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，短期因12月降息前景不明，震荡调整或延续且波动区间可能缩窄，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 相关数据：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、黄金与美债实际利率、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓等数据 [4][12] 铜 - 价格走势：当日采销情绪抬升，现货价格上涨但升水走弱，盘面在86500 - 86600有压力，美元指数在100上方，大概率在86000上下波动 [17] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三最新价分别为85660元/吨、85660元/吨、85650元/吨，日涨跌幅均为 -0.55%；伦铜3M最新价为10686美元/吨，日涨跌幅为 -1.08% [18] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色最新价分别为85815元/吨、85870元/吨、85900元/吨、85980元/吨，日涨跌幅分别为 -0.72%、 -0.62%、 -0.59%、 -0.64% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价为 -488.26元/吨，日涨跌幅为82.21%；铜精矿TC最新价为 -41.72美元/吨，日涨跌幅为0% [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价为3065.74元/吨，日涨跌幅为3.1%；合理精废价差（含税）最新价为1564.7元/吨，日涨跌幅为0.2% [32] - 仓单及库存：沪铜仓单总计49790吨，日涨跌幅为 -9.44%；LME铜库存合计157925吨，日涨跌幅为0.03% [33][35] 铝 - 价格走势：沪铝中长期震荡偏强，短期基本面弱和12月降息概率回落使资金止盈，后续或震荡整理但重心仍有抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处于过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡 [37] - 盘面价格：沪铝主力最新价为21340元/吨，日涨跌幅为 -0.88%；氧化铝主力最新价为2713元/吨，日涨跌幅为 -0.7% [39] - 价差数据：沪铝连续 - 连一为 -35元/吨，日涨跌幅为 -22.22%；伦铝（3 - 15）为 -42.85美元/吨，日涨跌幅为5.33% [41][42] - 现货数据：华东铝价最新价为21380元/吨，日涨跌幅为9.09%；伦铝现货最新价为2782.84美元/吨，日涨跌幅为0.53% [46] - 库存数据：沪铝仓单总计69283吨，日涨跌幅为 -0.18%；伦铝库存总计544075吨，日涨跌幅为 -0.37%；氧化铝仓单仓库总计250910吨，日涨跌幅为 -1.65% [53] 锌 - 价格走势：宏观上降息预期降温，基本面11月TC大幅下降使冶炼端减停产意愿上升，若需求维稳，库存有去库可能，目前多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 盘面价格：沪锌主力最新价为22395元/吨，日涨跌幅为0.07%；LME锌收盘价最新价为3016美元/吨，日涨跌幅为1.17% [60] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价为22440元/吨，日涨跌幅为0.04%；LME 0 - 3m为134.75美元/吨，日涨跌幅为 -11.43% [68] - 库存数据：沪锌仓单总计72897吨，日涨跌幅为 -1.05%；伦锌库存总计46075吨，日涨跌幅为2.22% [72] 镍 - 价格走势：镍铁受下游需求疲软影响跌势不改，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，关注后续需求走势和印尼政策提振预期 [75] - 盘面数据：沪镍主连最新价为114050元/吨，日涨跌幅为 -1%；不锈钢主连最新价为12290元/吨，日涨跌幅为0% [76] - 相关数据：展示了镍内外盘走势、镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、镍矿价格及库存、下游利润、镍生铁价格等数据 [77][79] 锡 - 价格走势：因云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面数据：沪锡主力最新价为290740元/吨，日涨跌幅为 -0.44%；伦锡3M最新价为37035美元/吨，日涨跌幅为0.24% [89] - 现货数据：上海有色锡锭最新价为291300元/吨，日涨跌幅为 -0.07%；40%锡精矿最新价为279300元/吨，日涨跌幅为 -0.07% [93] - 库存数据：仓单数量锡合计5906吨，日涨跌幅为 -1.42%；LME锡库存合计3065吨，日涨跌幅为 -1.61% [99] 碳酸锂 - 价格走势：本周“增产去库”但进程放缓，下游补库意愿弱，期货价格面临10万关键压力位，短期上涨空间受限 [104] - 盘面价格：碳酸锂期货主力最新价为91020元/吨，日变动为 -7960元，周变动为4440元 [105] - 现货数据：SMM电池级碳酸锂均价最新价为92300元/吨，日涨跌幅为1.1%，周涨跌幅为8.4% [109] - 库存数据：广期所仓单库存26916，日增减幅度为0.56%，周增减幅度为 -2.15%；碳酸锂周度社会总库存118420，日增减幅度为 -1.7%，周增减幅度为 -10.73% [113] 硅产业链 - 价格走势：工业硅价格下方支撑强，下行空间有限；多晶硅政策面有阶段性刺激但基本面偏弱，价格上行弹性受限 [115] - 现货数据：华东553最新价为9550元/吨，日涨跌幅为0%；华东421最新价为9800元/吨，日涨跌幅为0% [116] - 盘面数据：工业硅主力最新价为8960元/吨，日涨跌幅为 -1.27% [117] - 相关数据：展示了工业硅期现价格、华东工业硅421基差季节性、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格、工业硅新疆和云南周度产量、开工率、库存等数据 [120][125][132]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场11月供需双降但供应基数大且仓单注销补充供应，预计有累库压力，12月若有机硅减产累库压力增加，维持低位震荡观点，价格区间8500 - 9500元/吨，空单可逢低止盈 [1] - 多晶硅市场供需双降但各环节有累库预期，短期内产量相对较高，现货价格或将企稳，维持价格高位区间震荡预期，关注现货支撑力度、平台公司及产量控制、需求订单和仓单消化情况 [2] - 氧化铝市场供应过剩与高库存为核心矛盾，价格短期维持弱势震荡，主力合约参考区间2700 - 2900元/吨，关注高成本企业减产动向 [3][4] - 铝价短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，建议关注下游开工、库存去化和海外政策动向，中期紧缺格局不改 [3][4] - 锡基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，关注宏观端和缅甸供应恢复情况 [7] - 沪锌基本面对持续上冲弹性有限，短期或震荡，上突破需需求超预期改善和降息预期改善，下突破需精锌持续累库，随着出口空间打开，沪锌表现或强于LME锌，主力参考22200 - 22800 [9] - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，后续关注需求端边际变化和海外降息预期，主力参考85000 - 86500 [10] - 沪镍宏观有施压，基本面改善有限，中期供给宽松制约价格，短期驱动偏弱，预计盘面偏弱运行，主力参考113000 - 118000，关注宏观预期和印尼政策 [12] - 不锈钢政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和需求端有压力，短期盘面预计偏弱震荡，主力参考12300 - 12600，关注钢厂减产和镍铁价格 [16] - 碳酸锂短期盘面博弈持续，预计宽幅震荡调整，当前追多须谨慎，前期多单可适当止盈，关注大厂复产和需求边际变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格上涨50 - 150元/吨，期货价格回落，主力合约报收9075元/吨，下跌315元/吨，套利窗口几乎关闭 [1] - 11月全国工业硅产量45.22万吨，新疆、云南、四川产量有不同变化，全国开工率68.12%，部分地区开工率有升降 [1] - 有机硅、多晶硅、再生铝合金产量有不同变化，工业硅出口量下降 [1] - 新疆、云南、四川厂库库存和社会库存有不同变化，仓单库存和非仓单库存也有变化 [1] 多晶硅 - 现货价格企稳，期货价格回落2175元/吨至52450元/吨，套利窗口关闭，组件价格缓慢回升 [2] - 周度数据显示多晶硅产量小幅增加，硅片产量小幅下降，双方库存均增加约1.5% [2] - 月度数据显示多晶硅产量、进口量、出口量、净出口量，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量有不同变化 [2] 铝产业链 氧化铝 - 价格方面，SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝不同地区平均价有变化，进口盈亏和沪伦比值有变动 [3][4] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [3][4] - 基本面数据显示10月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量微增，出口量下降，各加工板块开工率有不同变化，中国电解铝社会库存和LME库存有不同变化 [3][4] 铝 - 沪铝前期突破后减仓向下调整，现货交投活跃度提升，呈现宏观驱动强、基本面支撑弱特征 [3][4] - 宏观层面中美经贸关系进展和美国政府情况影响市场风险偏好，但外部环境仍有不确定性 [3][4] - 国内供应端稳定，11月铝水比例有变化预期，海外供应风险升温，需求端承压，铝材开工率月度下降，库存去库不畅 [3][4] 锡 - 现货价格方面，SMM 1锡等价格无涨跌，LME 0 - 3升贴水大幅上涨 [6] - 内外比价及进口盈亏方面，进口盈亏下降，沪伦比值微升 [6] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [6] - 基本面数据显示9月锡矿进口量下降，10月SMM精锡产量和平均开工率大幅增加，9月精炼锡进口量微降，出口量无变化，印尼精锡出口量大幅增加 [6] - 库存方面，SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单增加，LME库存下降 [7] 锌 - 价格及价差方面，SMM 0锌锭等价格微涨，进口盈亏和沪伦比值有变动 [9] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [9] - 基本面数据显示10月精炼锌产量增加，进口量下降，出口量大幅增加，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存增加 [9] 铜 - 价格及基差方面，SMM 1电解铜等价格有涨跌，精废价差、LME 0 - 3、进口盈亏、沪伦比值、洋山铜溢价有不同变化 [10] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [10] - 基本面数据显示10月电解铜产量和进口量下降，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存增加，电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、SHFE库存下降，保税区库存、LME库存、COMEX库存增加，SHFE仓单下降 [10] 镍 - 价格及基差方面，SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3、期货进口盈亏、沪伦比值有变动 [12] - 电积镍成本方面，不同方式生产电积镍成本有涨跌 [12] - 新能源材料价格方面，电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上涨，硫酸钴均价无变化 [12] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [12] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量微增，进口量大幅增加，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存无变化，LME库存下降，SHFE仓单下降 [12] 不锈钢 - 价格及基差方面，304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格下降，期现价差无变化 [16] - 原料价格方面，菲律宾红土镍矿等价格有涨跌 [16] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [16] - 基本面数据显示中国和印尼300系不锈钢粗钢产量微增，不锈钢进口量增加，出口量和净出口量下降，300系社库和冷轧社库下降，SHFE仓单下降 [16] 碳酸锂 - 价格及基差方面，SMM电池级碳酸锂等价格上涨，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差上涨，锂辉石精矿等价格上涨 [18] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [18] - 基本面数据显示10月碳酸锂产量、需求量增加，9月进口量和出口量增加，11月产能增加，10月开工率上升，10月总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对油价低多高抛的区间策略，短期观望为主 [2] - 甲醇盘面延续弱势下跌，短期难有明显好转，警惕价格进一步回落 [3] - 尿素价格底部震荡回升，预计震荡筑底为主，低价下关注逢低多配 [6][8] - 橡胶建议进行套利对冲，如多RU2601空RU2609、多RU2601空NR主力 [10] - PVC基本面较差，中期关注逢高空配的机会 [12] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [15] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [18] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [20] - PX中期关注估值上升的机会 [23] - PTA中期关注PXN上升带动走强的机会 [25] - 乙二醇建议逢高空配 [28] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌7.70元/桶，跌幅1.66%，报455.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌45.00元/吨，跌幅1.76%，报2517.00元/吨；低硫燃料油收跌114.00元/吨，跌幅3.50%，报3139.00元/吨；美国原油商业库存去库3.43百万桶至424.16百万桶，环比去库0.80%；SPR补库0.53百万桶至410.93百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库2.33百万桶至207.39百万桶，环比累库1.13%；柴油库存累库0.17百万桶至111.08百万桶，环比累库0.15%；燃料油库存累库0.29百万桶至23.40百万桶，环比累库1.24%；航空煤油库存累库0.15百万桶至42.96百万桶，环比累库0.34% [6][7] - 策略观点：尽管地缘溢价已消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+3，鲁南+5，内蒙维稳，盘面01合约+3元，报2016元/吨，基差-16；1 - 5价差-0，报-137 [2] - 策略观点：盘面延续弱势下跌，港口高库存压力未缓解，01合约前难有效去化，压制价格及月间结构；国内产量提升，企业利润走低，到港回落，供应高位；需求变化不大；盘面交易弱现实逻辑，绝对价格及1 - 5价差走低，短期难好转，警惕价格进一步回落 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货+10，河南维稳，湖北维稳；盘面01合约+2元，报1665元，基差-45；1 - 5价差+2，报-70 [5] - 策略观点：价格底部震荡回升，表现抗跌；供应端企业利润低位，开工小幅回落但同比高位；需求端农业储备需求及出口采购，复合肥开工季节性回升；企业库存边际去化但同比高位；下方有出口政策及成本支撑，下方空间有限，预计震荡筑底为主，后续关注出口及淡储需求、冬季气头停车及成本支撑，低价下关注逢低多配 [6][8] 橡胶 - 行情资讯：截至2025年11月20日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.57%，较上周走低4.13个百分点，较去年同期走低2.01个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.77%，较上周走低1.60个百分点，较去年同期走低6.01个百分点；半钢轮胎出口订单放缓；台风加大降雨量预报，供应利多；11月15日11万吨仓单即将注销出库，交易所库存将达4万吨新低；泰标混合胶14500（-150）元，STR20报1830（-10）美元，STR20混合1820（-10）美元，江浙丁二烯7150（-50）元，华北顺丁10100（0）元；泰国主流市场原料收购价格参考：生胶片暂无价格，烟胶片61.89，涨0.84，胶水57，持稳，杯胶暂无价格，南部地区杯胶参考52.5 - 53.5泰铢/公斤 [10] - 策略观点：进行套利对冲，如多RU2601空RU2609、多RU2601空NR主力 [10] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌36元，报4456元，常州SG - 5现货价4420（-30）元/吨，基差-36（+6）元/吨，1 - 5价差-311（-5）元/吨；成本端电石乌海报价2425（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货780（0）元/吨；PVC整体开工率78.5%，环比下降2.2%；其中电石法80.8%，环比下降0.4%；乙烯法73.3%，环比下降6.4%；需求端整体下游开工49.5%，环比下降0.1%；厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存102.8万吨（-1.3） [11] - 策略观点：企业综合利润处年内低位，估值压力短期较小；供给端检修量少，产量历史高位，多套新装置将试车投产；需求端内需步入淡季，出口预期转弱；国内供强需弱，出口预期差，持续存在累库压力；成本端电石弱势，烧碱下跌；基本面较差，短期估值下滑至低位，难以支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [12] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5390元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5596元/吨，无变动；纯苯基差-206元/吨，缩小63元/吨；期现端苯乙烯现货6650元/吨，上涨50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6595元/吨，上涨36元/吨；基差55元/吨，走强14元/吨；BZN价差104元/吨，下降1.5元/吨；EB非一体化装置利润-303.1元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.25%，上涨2.31%；江苏港口库存14.83万吨，去库2.65万吨；需求端三S加权开工率41.00%，上涨0.21%；PS开工率55.40%，上涨1.90%，EPS开工率51.63%，下降2.32%，ABS开工率71.80%，上涨0.20% [14] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强；广西中石化苯乙烯装置投产，供应端承压；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上行；苯乙烯港口库存大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡上涨；港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6835元/吨，上涨2元/吨，现货6855元/吨，无变动；基差20元/吨，走弱2元/吨；上游开工83.77%，环比上涨0.89%；周度库存方面，生产企业库存50.33万吨，环比去库2.59万吨，贸易商库存5.05万吨，环比累库0.05万吨；下游平均开工率44.2%，环比下降0.29%；LL1 - 5价差-48元/吨，环比扩大2元/吨 [17] - 策略观点：OPEC+宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，压制盘面；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，价格或将维持低位震荡 [18] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6400元/吨，下跌34元/吨，现货6520元/吨，无变动；基差120元/吨，走强34元/吨；上游开工77.71%，环比下降0.68%；周度库存方面，生产企业库存59.38万吨，环比去库2.62万吨，贸易商库存21.34万吨，环比去库0.39万吨，港口库存6.58万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率53.28%，环比上涨0.14%；LL - PP价差435元/吨，环比扩大36元/吨 [19] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位；待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [20] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌40元，报6830元，PX CFR上涨1美元，报833美元，按人民币中间价折算基差-22元（+52），1 - 3价差-18元（+2）；PX负荷上，中国负荷86.8%，环比下降3%；亚洲负荷78.5%，环比下降1.7%；装置方面，上海石化停车，中化泉州意外提前检修，海外越南NSRP计划周末起降负2周；PTA负荷72.1%，环比下降3.6%，装置方面，逸盛宁波、虹港检修；进口方面，11月上旬韩国PX出口中国14.5万吨，同比上升1.8万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为259美元（0），韩国PX - MX为99美元（+1），石脑油裂差106美元（+13） [22] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低；PTA新装置投产叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PTA低开工致PX库存难持续去化，预计11月PX小幅累库，但下方有芳烃调油和远期供需结构支撑；目前估值中性，中期因PX负荷难继续上升，且汽油数据走强，PX整体紧平衡格局使其对边际利好反应放大，关注中期估值上升机会 [23] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌16元，报4696元，华东现货下跌10元/吨，报4630元，基差-69元（+1），1 - 5价差-48元（+14）；PTA负荷72.1%，环比下降3.6%，装置方面，逸盛宁波、虹港检修；下游负荷91.3%，环比上升0.8%，装置方面，华润60万吨甁片、金桥20万吨切片重启，新疆宇欣30万吨长丝、安徽佑顺30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降1%至87%，织机负荷下降1%至73%；库存方面，11月7日社会库存（除信用仓单）222.7万吨，环比累库2万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌18元，至164元，盘面加工费上涨11元，至216元 [24] - 策略观点：供给端检修量提升，但新装置投产致11月预期持续累库，加工费承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但因库存压力和下游淡季甁片负荷难上升，聚酯负荷进一步提振概率小；估值方面，PTA加工费在无进一步减产刺激下难提升，中期因PX负荷难继续上升，且汽油数据走强，PX整体紧平衡格局使其对边际利好反应放大，关注中期PXN上升带动PTA走强机会 [25] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌81元，报3822元，华东现货下跌34元，报3885元，基差32元（+8），1 - 5价差-104元（-7）；供给端，乙二醇负荷70.7%，环比下降0.9%，其中合成气制65.8%，环比下降2.1%；乙烯制负荷73.4%，环比下降0.2%；合成气制装置方面，正达凯检修，中化学重启，亿畅新装置投料开车中，兖矿恢复中，广汇、建元腐负荷提升；油化工方面，中科炼化负荷下降，巴斯夫新装置试车中；下游负荷91.3%，环比上升0.8%，装置方面，华润60万吨甁片、金桥20万吨切片重启，新疆宇欣30万吨长丝、安徽佑顺30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降1%至87%，织机负荷下降1%至73%；进口到港预报11.1万吨，华东出港11月19日0.8万吨；港口库存73.2万吨，累库7.1万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-861元，国内乙烯制利润-653元，煤制利润150元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至650元 [27] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库；中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置投产，四季度预期持续累库；估值目前同比中性偏低，弱格局下有持续压缩压力，建议逢高空配 [28]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚烯烃、塑料、烧碱、PVC评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 乙二醇评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、瓶片、甲醇、玻璃评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PTA、短纤、纯碱评级为无星级，未明确体现投资评级 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供需矛盾加大，价格走势受库存、成本、油价等因素影响 [2] - 聚酯市场受油价、装置检修、需求转弱等因素影响，不同产品表现各异 [3] - 纯苯 - 苯乙烯市场价格受芳烃价差、装置停车、出口等因素影响 [5] - 煤化工市场受装置开工、库存、需求等因素影响，行情延续弱势运行 [6] - 氯碱市场受成本、需求、库存等因素影响，价格呈下行趋势 [7] - 纯碱 - 玻璃市场受成本、产能、库存等因素影响，价格继续下行 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约围绕5日均线宽幅整理，丙烯企业库存低位支撑价格，但下游聚丙烯成本承压，国际油价走低或拖累业者心态 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯成本支撑减弱，供应压力大，需求跟进有限，价格将维持偏弱运行；聚丙烯库存向中间环节转移，下游采购意向欠佳，供需矛盾仍存 [2] 聚酯 - 油价下跌但PX坚挺支撑PTA价格，PTA效益差装置检修增加，终端织造负荷下降，关注海外PX供应变数 [3] - 己二醇周产量环比微增，港口库存大幅增长，供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路 [3] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，但需求有转弱预期，加工差承压；瓶片需求转淡，周度降负累库，产能过剩是长线压力 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 美韩芳烃价差走廓，甲苯歧化效益下滑，下游苯乙烯出口增加，纯苯价格强势反弹，但对美出口持续性有待观察 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内收涨，纯苯给予成本支撑，供应端计划外减量，需求端出口成交消息提振市场情绪 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约维持低位震荡，海外装置开工偏高，港口库存预计维持高位，需求端大概率维持弱势，短期行情延续弱势运行 [6] - 尿素期货盘面窄幅震荡，秋季肥收尾农业需求走弱，但工业复合肥开工回升，生产企业持续去库，关注印度开标影响 [6] 氯碱 - PVC继续下行，成本支撑减弱，印度方向出口走好但对整体需求拉动有限，企业检修行业库存小幅下滑 [7] - 烧碱下行趋势，液氯表现尚可，成本支撑不足，下游采购价格下调，库存同比压力大，氧化铝后续或有减产可能 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱继续下行，成本端下移，行业库存环比回落，产量环比下滑，光伏和浮法玻璃产能波动不大，关注成本端驱动 [8] - 玻璃继续下行，中游库存高压，负反馈仍在，利润收窄产能小幅下行，加工订单环比改善但同比不足，预计下方空间有限 [8]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ★☆☆ | | 铸造铝合金 | ★☆☆ | | 锌 | ★☆☆ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 部分有色金属期货呈现不同走势和投资建议，部分品种基本面和库存情况影响价格表现，投资者需关注相关数据和市场动态 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜减仓阴线震荡，SMM现铜报86435元，周内社库增加700吨在19.45万吨，等待美国9月非农数据，12月降息概率预期降至三成，空单背靠8.7万持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝偏弱震荡，现货贴水略有收窄，铝市短期基本面一般，库存累库反馈不佳，调整或延续，关注布林线中轨支撑 [3] - 铸造铝合金跟随铝价波动，与AL价差或收窄，废铝货源偏紧，税率政策未明确，行业和交易所仓单高位 [3] - 氧化铝运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无变动，现货指数普跌，未规模减产则弱势运行 [3] 锌 - 北方环保影响解除，下游拿货加快，SMM锌社库下降至15.27万吨，LME锌库存增至4.5万吨，内外库存劈叉结构修复，跨市反套有盈利空间 [4] - 内外矿TC走低，下游采买积极性好转，沪锌有望站稳60日均线，暂看2.22 - 2.3万元/吨区间震荡 [4] 铅 - 铅价回调，下游拿货积极，上期所铅仓单降至3.06万吨，SMM铝社库降至3.77万吨，库存低支撑盘面 [6] - 再生铝利润承压，精废价差收窄，LME铝库存高位，外盘过剩承压，伦铅有回调空间 [6] - 铝锭进口窗口有打开预期，沪铝反弹动能不足，下方支撑暂看1.7万元/吨 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍高开低走，市场交投平淡，关注美联储缓解流动性压力动作，金川升水3900元，进口镍升水500元，电积镍升水175元 [7] - 上游价格反弹支撑弱化，拖累镍产业链价格，纯镍、镍铁、不锈钢库存增加，沪镍多头题材耗尽，价格弱势运行 [7] 锡 - 沪锡减仓收阴，马来西亚矿区整顿对锡市影响有限，国内现锡持平，贴水交割月100元 [8] - 后市低邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是深化紧供应关键，中长线高位空单背靠29.5万持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂整数关口争夺，市场交投活跃，下游材料厂生产积极，约20家磷酸铁锂企业满产，延续到年末 [9] - 下游电芯厂订单增量大，市场总库存再去两千吨，贸易商增库，中游情绪回暖，现货有支撑 [9] - 澳矿报价走强，碳酸锂期价走强，持续去库，下游强劲，技术突破，逢低买入 [9] 工业硅 - 工业硅期货短线冲高后减仓回落，现货端价格上调100元/吨，下游有机硅DMC价格持稳 [10] - 有机硅12月拟联合减排，预计影响工业硅需求约4000吨，短期技术性回调，下游定价修复有望提振价格 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跟随工业硅回落，现货N型复投料价格窄幅波动，光伏需求偏弱，终端采买回落，海外无国货意愿 [11] - 12月组件环节有下调排产预期，电池片库存压力大，行业减产但供需改善有限，短期价格震荡 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面PP供需双强、PE供增需减，关注PDH开工情况 [2] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存 [4] - 纯碱供需大格局偏空，玻璃短期有刚需支撑、中长期或承压 [7] - 烧碱供需有压力价格或偏弱震荡，PVC供需过剩价格或延续底部弱势 [8] - 天然橡胶市场或区间震荡，关注主产区原料产出及宏观变化 [9] - 纯苯供需预期偏宽松或震荡整理，苯乙烯短期震荡修复但上方空间受限 [11] - 聚酯产业链各品种走势有别，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等需关注不同因素 [12] - 原油供需格局偏弱油价上方承压，关注俄乌地缘动态 [14] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价多数上涨，L2601涨0.71%、PP2601涨0.66%等 [2] - 部分基差变化，华北LL基差跌200%、华东pp基差持平 [2] - PE装置开工率升0.66%，下游加权开工率降0.80%；PP装置开工率升2.28%，下游加权开工率升0.3% [2] - PE企业库存降4.89%、社会库存降2.84%，PP企业库存升3.35%、贸易商库存降6.65% [2] 甲醇产业 - 期货收盘价MA2601跌0.84%、MA2605跌0.14% [4] - 企业库存降2.86%、港口库存降4.16%、社会库存降3.91% [4] - 上游国内企业开工率升0.59%、海外企业开工率升1.71%，下游外采MTO装置开工率降2.38%等 [4] 玻璃纯碱产业 - 玻璃期货2601跌0.79%、2605持平，纯碱期货2601跌2.64%、2605跌2.47% [7] - 纯碱开工率降1.72%、周产量降1.71%，浮法日熔量持平、光伏日熔量降0.84% [7] - 玻璃厂库库存升4.72%，纯碱厂库库存升2.54%、交割库库存降3.18% [7] PVC、烧碱产业 - PVC期货V2601跌1.8%、V2605跌1.6%，烧碱价格持平 [8] - 烧碱行业开工率降0.1%、山东样本开工率降1.9%，PVC外采电石法利润持平、西北一体化利润降40.5% [8] - 烧碱下游开工率多数下降，PVC下游隆众样本宣材开工率升3.0%、型材开工率降1.7% [8] - 液碱华东厂库库存降5.2%、山东库存降0.8%，PVC上游厂库库存降3.7%、总社会库存降2.5% [8] 天然橡胶产业 - 云南国营全乳胶涨0.67%，全乳基差跌10.11% [9] - 9月泰国、印尼产量下降，中国、印度产量上升 [9] - 汽车轮胎半钢胎开工率微升、全钢胎开工率降0.96%，10月国内轮胎产量降5.35%、出口数量降8.12% [9] - 保税区库存升0.70%、上期所厂库期货库存升2.28% [9] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游原油价格下跌，纯苯价格部分上涨，苯乙烯价格上涨 [11] - 纯苯江苏港口库存升30.1%，苯乙烯江苏港口库存降15.2% [11] - 亚洲纯苯开工率降3.2%，国内纯苯开工率升3.8%，下游部分品种开工率有升有降 [11] 聚酯产业链 - 上游原油价格下跌，聚酯产品价格部分上涨 [12] - MEG港口库存升10.7%、到港预期降38.7% [12] - 亚洲PX开工率降2.1%、中国PX开工率降3.3%，PTA开工率降0.9%，MEG综合开工率升0.2% [12] 原油产业 - 原油价格Brent跌2.13%、WTI跌2.14%、SC涨0.19% [14] - 成品油价格多数下跌，如NYM RBOB跌3.36%、NYM ULSD跌2.42%等 [14] - 美国汽油、柴油、航煤等库存下降 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面PP供需双增库存小幅累积，PE供增需减库存去化，建议前期空单在前低附近逐步止盈减仓，市场仍处过剩格局反弹空间有限 [2] - 甲醇内地市场后续产量持续增加，港口市场承压明显，需求端刚需采购，当前交易“弱现实”逻辑，01合约库存矛盾无法解决，弱现实持续 [4] - 聚酯产业链PX供应维持偏高水平，需求支撑偏弱，预计反弹空间受限，短期在6600 - 6900高位震荡；PTA 11月供需紧平衡，12月至明年1季度预期偏宽松，绝对价格反弹空间受限，TA短期在4500 - 4800区间震荡；乙二醇供应维持高位，港口累库，上方承压；短纤供需偏弱，加工费有压缩空间；瓶片供需宽松，库存或季节性累库，PR跟随成本端波动 [7] - 原油市场因乌克兰对俄炼油厂袭击及欧美制裁供应担忧加剧，油价短期受提振，但OPEC +增产及美产量新高使供需格局偏弱，库存累库，油价反弹受限，短期布油在60 - 66美元/桶区间震荡 [9] - 天然橡胶供应端支撑较强，需求整体表现疲软，库存进入季节性累库，预计市场区间震荡整理 [10] - 纯苯供应压力偏大，供需预期偏宽松，基本面偏弱，短期BZ2603震荡或逢高偏空；苯乙烯供需面好转，短期震荡修复，但上方空间受限 [12] - LPG报告未提及核心观点 [13] - 纯碱市场周产维持高位，下游需求延续刚需格局，供需大格局偏空，操作上短期观望，后市等待反弹空机会；玻璃现货走货转强，短期有刚需支撑，但中长期需求端收缩价格将承压，预计中线偏弱运行 [15] - 烧碱行业供需有压力，价格偏弱震荡；PVC现货市场弱势震荡，供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部弱势格局 [16] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面L2601收盘价6785较前一日跌0.85%，L2605收盘价6852跌0.72%，PP2601收盘价6392跌1.16%，PP2605收盘价6497跌1.04% [2] - 价差方面L15价差 - 67较前一日跌13.56%，PP15价差 - 105跌7.14% [2] - 现货价格方面华东PP拉丝现货价格6360跌1.09%，华北LDPE现货价格6770跌0.59% [2] - 基差方面华北LL基差 - 10较前一日涨66.67%，华东pp基差 - 30涨25.00% [2] - 开工率方面PE下游加权开工率44.5较前一日跌0.80%，PP装置开工率79.6涨2.28% [2] - 库存方面PE企业库存52.9较前一日涨7.96%，PP企业库存62.0涨3.35% [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面MA2601收盘价2030较前一日涨0.05%，MA2605收盘价2153涨0.37% [4] - 价差方面MA15价差 - 123较前一日跌6.03%，太仓基差 - 20涨 - 20.00% [4] - 现货价格方面内蒙北线现货1968涨0.38%，河南浩阳现货2018涨0.25%，港口太仓现货2000跌0.25% [4] - 库存方面甲醇企业库存36.925较前一日跌4.44%，甲醇港口库存154.4涨3.80%，甲醇社会库存191.3涨2.10% [4] - 开工率方面上游国内企业开工率76.54较前一日涨0.59%，下游外采MTO装置开工率82.96跌2.38% [4] 聚酯产业链 - 上游价格方面布伦特原油（1月）64.89较前一日涨1.1%，CFR日本石脑油 - 0.4% [7] - 下游聚酯产品价格方面POY150/48价格6590较前一日跌0.1%，聚酯切片价格5565跌0.2% [7] - 价差方面PX基差（01） - 42较前一日跌8.5%，TA01 - TA05 - 64跌12.5% [7] - 开工率方面亚洲PX开工率78.5%较前一日跌2.1%，PTA开工率76.4%跌0.7% [7] 原油产业 - 原油价格方面Brent 64.89较前一日涨1.07%，WTI 60.74涨1.39%，SC 462.30涨0.33% [9] - 价差方面Brent - WTI 4.15较前一日跌3.26%，SC - Brent 0.12跌80.21% [9] - 成品油价格方面NYM RBOB 199.93较前一日涨0.46%，NYM ULSD 270.11涨6.05% [9] - 裂解价差方面美国汽油23.23较前一日跌1.87%，美国柴油52.71涨11.99% [9] 天然橡胶产业 - 现货价格方面云南国营全乳胶（SCRWF）上海14850较前一日涨0.34%，泰标混合胶报价14600跌0.34% [10] - 基差方面全乳基差 - 445较前一日涨13.59% [10] - 月间价差方面9 - 1价差140较前一日涨3.70%，1 - 5价差 - 70跌28.57% [10] - 基本面数据方面9月泰国产量451.50较前一日跌5.45%，开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.68 [10] - 库存变化方面保税区库存（保税 + 一般贸易库存）452589较前一日涨0.70%，天然橡胶厂库期货库存（上期所）（周）49695涨2.28% [10] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格方面布伦特原油（12月）64.89较前一日涨1.1%，CFR中国纯苯674跌1.2% [12] - 价差方面纯苯 - 石脑油105较前一日跌5.2%，乙烯 - 石脑油166涨1.4% [12] - 库存方面纯苯江苏港口库存14.70较前一日涨30.1%，苯乙烯江苏港口库存14.83较前一日跌15.2% [12] - 开工率方面亚洲纯苯开工率（华瑞）78.8%较前一日跌3.2%，国内纯苯开工率78.0%涨3.8% [12] LPG产业 - 期货价格方面主力PG2512 4351较前一日跌1.34%，PG2601 4290跌0.72% [13] - 价差方面PG12 - 01 61较前一日跌31.46%，PG12 - 02 185跌14.75% [13] - 现货价格方面华南现货（民用气）4530较前一日跌1.52%，可交割现货4310跌1.15% [13] - 外盘价格方面FEI近期M1合约511.0较前一日涨1.39%，CP近期M1合约493.5涨1.43% [13] - 库存方面LPG炼厂库容比25.7较前一日跌0.31%，LPG港口库存282跌5.66% [13] - 开工率方面上游主营炼厂开工率78.31较前一日跌0.42%，下游PDH开工率71.7跌4.92% [13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面华北报价1110较前一日持平，华东报价1220跌1.61% [15] - 价差方面01基差81较前一日涨14.81% [15] - 纯碱价格方面华北报价1300较前一日持平，华东报价1240持平 [15] - 价差方面01基差86较前一日涨24.64% [15] - 开工率方面纯碱开工率86.89%较前一日跌1.72% [15] - 库存方面玻璃库存6579.00较前一日涨4.72%，纯碱厂库170.20涨2.54% [15] PVC、烧碱产业 - 现货价格方面山东32%液碱折百价2437.5较前一日持平，华东电石法PVC市场价4480.0跌0.7% [16] - 价差方面SH基差151.5较前一日涨3.4%，V基差 - 40.0涨56.0% [16] - 开工率方面烧碱行业开工率89.8较前一日跌0.1%，PVC开工率76.7跌3.2% [16] - 库存方面液碱华东厂库库存20.4较前一日跌5.2%，PVC总社会库存53.2跌2.5% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资建议和趋势强度判断，如黄金降息预期回升、铜内外库存增加价格承压等，投资者可据此结合自身情况决策 [2][10]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金降息预期回升，沪金2512昨日收盘价918.52，日涨幅 -1.18%，趋势强度0 [2][6] - 白银震荡调整，沪银2512昨日收盘价11687，日涨幅 -1.78%，趋势强度0 [2][6] 基本金属 - 铜内外库存增加价格承压，沪铜主力合约昨日收盘价85660，日涨幅 -0.91%，趋势强度0 [2][10] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价22310，日涨幅 -0.69%，趋势强度0 [2][13] - 铅库存减少限制价格回落，沪铅主力收盘价17230，日涨幅 -0.72%，趋势强度0 [2][17] - 锡高位回落，沪锡主力合约昨日收盘价288890，日涨幅 -0.51%，趋势强度 -1 [2][20] - 铝小幅企稳，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0 [2][23] - 镍价破位下行，承压震荡运行，不锈钢弱现实压制钢价但下方空间有限，趋势强度均为0 [2][26][27] 能源化工 - 碳酸锂短期或有回调，2601合约收盘价93520，趋势强度 -1 [2][32] - 工业硅有机硅后续或减产挺价，Si2601收盘价8980，趋势强度0 [2][37] - 多晶硅弱势震荡格局，PS2601收盘价52210，趋势强度 -1 [2][38] - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高，期货收盘价792.0，趋势强度 -1 [2][41] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，RB2601收盘价3090，HC2601收盘价3286，趋势强度均为0 [2][44][45] - 硅铁和锰硅市场情绪转弱，合金补跌，趋势强度均为 -1 [2][51] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，JM2601收盘价1159，J2601收盘价1649.5，趋势强度均为0 [2][55] - 原木震荡反复，2601合约收盘价785，趋势强度0 [2][57] - 对二甲苯和PTA单边震荡市，不追高，MEG供应压力仍存，趋势偏弱，PX主力收盘价6768，PTA主力收盘价4670，MEG主力收盘价3907，趋势强度均为0 [2][62] - 橡胶震荡运行，主力合约日盘收盘价15295，趋势强度0 [2][70] - 合成橡胶震荡有支撑，顺丁橡胶主力01合约日盘收盘价10505，趋势强度0 [2][75] - 沥青窄幅震荡，BU2512收盘价3033，趋势强度0 [2][78] - LLDPE农需或趋见顶，关注供应压力，L2601收盘价6785，趋势强度0 [2][90] - PP短期不追空，中期趋势仍有压力，PP2601收盘价6467，趋势强度 -1 [2][94] - 烧碱趋势仍有压力，01合约期货价格2286，趋势强度 -1 [2][98] - 纸浆震荡运行，主力合约日盘收盘价5408，趋势强度0 [2][103] - 玻璃原片价格平稳，FG601收盘价1017，趋势强度0 [2][107] - 甲醇弱势运行，主力合约收盘价2030，趋势强度 -1 [2][111] - 尿素短期震荡有支撑，主力合约收盘价1662，趋势强度0 [2][118] - 苯乙烯关注乙苯增量，短期震荡，苯乙烯2512收盘价6496，趋势强度0 [2][122] - 纯碱现货市场变化不大，SA2601收盘价1214，趋势强度 -1 [2][124] - LPG供需预期收紧，短期相对抗跌，PG2512收盘价4351，趋势强度0 [2][127] - 丙烯现货走势偏强，盘面底部震荡，PL2601收盘价5826，趋势强度0 [2][127] - PVC趋势仍有压力，01合约期货价格4520，趋势强度 -1 [2][134] - 燃料油短线弱势再现，仍然弱于低硫，低硫燃料油夜盘下跌，外盘现货高低硫价差来到年内高点，FU2512收盘价2542，LU2512收盘价3264，趋势强度均为 -1 [2][137] 农产品 - 棕榈油短期利空暂充分，关注产地去库进程，主力合约收盘价8708，趋势强度1 [2][162] - 豆油美豆企稳，豆油偏强震荡，主力合约收盘价8320，趋势强度1 [2][162] - 豆粕和豆一调整震荡，DCE豆粕2601收盘价3041，DCE豆一2601收盘价4149，趋势强度均为0 [2][169] - 玉米震荡运行，C2601收盘价2168，趋势强度0 [2][172] - 白糖区间整理，期货主力价格5407，趋势强度0 [2][176] - 棉花新棉上市压力仍压制期价，CF2601收盘价13395，趋势强度0 [2][181] - 鸡蛋近弱远强，反套格局，鸡蛋2512收盘价2930，趋势强度0 [2][187] - 生猪降温涨价预期落空，压力逐步释放，生猪2601收盘价11535，趋势强度 -2 [2][189] - 花生关注现货，PK601收盘价7914，趋势强度0 [2][192] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，EC2512收盘价1769.5，趋势强度0 [2][139] 化纤 - 短纤和瓶片上游波动放大，短期震荡市，短纤2512收盘价6134，瓶片2512收盘价5742，趋势强度均为0 [2][152] 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，OP2601.SHF收盘价4150，趋势强度0 [2][155] 芳烃 - 纯苯海外调油启动，短期震荡为主，BZ2603收盘价5467，趋势强度0 [2][159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜、锌短期内震荡运行，工业硅、多晶硅、精炼锡高位运行，碳酸锂偏强运行 [1][4][6][7][10][11] - 铜价后市受12月美联储降息预期降温等因素影响或受负面影响，锌价预计延续震荡偏强走势但国内上行空间有限，工业硅、多晶硅价格因供应、需求、库存及政策因素有支撑，精炼锡受供应紧张支撑价格短期在高位运行，碳酸锂价格预计震荡上行 [3][5][6][7][9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 日内和中期观点均为震荡，参考策略为震荡操作思路 [1] - 核心逻辑：宏观上美国政府停摆结束，多位美联储官员对12月货币政策发表鹰派言论；供给上全球铜市供需紧张持续，国内港口库存增加，铜精矿TC上升；需求上10月电解铜杆企业开工率下降，再生铜杆企业开工率小增，铜棒新增订单增长乏力；库存上全球显性库存区域分化，LME与上期所库存低，COMEX库存大幅累积 [1][2] 锌 - 日内和中期观点均为震荡，参考策略为震荡操作思路并卖出宽跨式期权组合 [4] - 核心逻辑：宏观上美联储降息预期有分歧，12月降息概率下降，美国政府关门风险缓解；供给上全球锌精矿供应收紧，海外企业产量分化，国内部分矿山检修致11月产量预期下滑；需求上呈现“外强内弱”格局，海外需求对锌价有支撑；库存上国内外库存分化明显，LME锌库存低有逼仓风险，上期所锌库存大增 [4][5] 工业硅 - 日内高位运行，区间9000 - 9100，中期区间运行，区间8800 - 9300，参考策略以偏多思路对待 [6] - 核心逻辑：供应上10月我国工业硅产量同比下降；需求上10月多晶硅产量同比增加；库存上社会库存处于近7年同期最高位；多晶硅坚挺提振价格 [6] 多晶硅 - 日内高位运行，区间5.25万 - 5.40万，中期区间波动，区间5.0万 - 6.0万，参考策略以偏多思路对待 [7] - 核心逻辑：供应上10月产量同比增加；需求上10月我国硅片产量同比增加；库存上社会库存水平维持稳定；能耗新标执行将改善供需格局 [7][9] 精炼锡 - 日内高位运行，区间29万 - 29.5万，中期高位震荡，区间27万 - 30万，参考策略卖出SN2512 - P - 250000 [10] - 核心逻辑：缅甸佤邦复产曲折，印尼打击非法锡矿开采，全球锡矿供应紧张加剧；加工费处于年内低位，国内锡精矿供应偏紧；上期所锡库存为6099吨；矿石端支撑锡价短期在27万上方运行 [10] 碳酸锂 - 日内偏强运行，区间9.4万 - 9.8万，中期震荡上行，区间8.0万 - 10.0万，参考策略以偏多思路对待 [11][12] - 核心逻辑：现货价格创逾1年新高且连涨；供应上10月我国电池级碳酸锂产量同比大增；库存上总库存水平虽降但仍较高；2026年需求预计增长30%，供需基本平衡价格有探涨空间 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间110000 - 125000元/吨，因宏观压制、基本面偏松、库存持续走高，预计镍价偏弱震荡 [5][99] - 不锈钢策略为空单持有，运行区间11800 - 12800元/吨，因需求弱、基本面偏松格局难改、成本持续走弱，预计不锈钢保持偏弱运行 [6][125] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍震荡下行，周度跌2.16%，成交量至45.06万手（-9.59万），持仓量至11.22万手（-0.97万） [11] - 伦镍周度跌1.20%，成交量4.11万手（+0.36万） [11] - 基差升水1950元/吨 [13] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格均持平 [21] - 9月菲律宾镍矿出口量下降，中国镍矿进口量达611万吨，环比降3.7%，同比升33.9% [26] - 上周镍矿到港量减少9.02万吨，港口库存去库5万湿吨 [28] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌12元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格持平，镍生铁较电解镍负溢价缩小，较废不锈钢溢价扩大 [34] - 9月中国镍铁进口量108.5万吨，环比升24.2%，同比升47.2%，预计10月进口量回落 [39] - BF利润收缩、开工率下降，RKEF亏损幅度扩大、开工率上升 [43] - 11月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [47] - 镍铁累库 [49] 电解镍 - 11月精炼镍开工率与排产下降 [53] - 电解镍进口亏损扩大 [57] - 9月电解镍进口量增，出口量减 [61] 1.3需求端 不锈钢 - 11月不锈钢排产下降，300系基本持平 [66][114] - 9月不锈钢出口量减少，环比降6.6%，同比降8.7%；进口量上升，环比升2.7%，同比升0.4%，预计10月进出口量与9月相当 [70][117] 新能源 - 纯镍价格跌幅大于硫酸镍，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [75] - 11月三元前驱体排产下降，环比降0.1%，同比升20.4%；三元材料排产增加，环比升1.4%，同比升39.8% [79] - 11月硫酸镍排产上升，环比升4.8%，同比升23.4% [81] - 10月新能源汽车产量177.2万辆，环比升9.6%，同比升21.1%；销量171.5万辆，环比升6.9%，同比升19.9% [87] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存均增加 [88] - 上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存累库3981吨 [93] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍、MHP制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [98] 2.1不锈钢行情回顾 - 上周不锈钢期货震荡下行，周度跌1.51%，基差扩至1080元/吨，成交量达49.03万手（+0万），持仓量达16.77万手（+11.06万） [102] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格下跌，成本端支撑走弱 [105] - 200系盈利扩大，300系亏损扩大，400系由亏转盈 [110] 2.3基本面 - 11月不锈钢排产下降，300系基本持平 [66][114] - 9月不锈钢出口量减少，进口量上升，预计10月进出口量与9月相当 [70][117] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系、300系、400系均累库 [123] 2.5行情展望 - 不锈钢策略为空单持有，运行区间11800 - 12800元/吨，因需求弱、基本面偏松、成本走弱，预计保持偏弱运行 [6][125]