[Table_Summary] ★外需走弱但国补生效，经济数据表现分化 国 债 期 货 经济数据表现分化。生产端：1）5 月工增同比增 5.8%，低于前 值和预期，外需走弱应是核心原因，另外长期偏低的物价也应 制约了工业生产的上涨。2）政策发力进一步加速了假期需求释 放，服务业生产指数同比增 6.2%，较前值上升 0.2 个百分点。需 求端：1）1-5 月，制造业投资累计增速录得 8.5%，前值 9.8%， 外需走弱压力逐渐凸显，企业逐渐减少了长期债务和资本开 支；2）地产数据再度普遍走弱，居民部门内生性扩张意愿不 足，且 4-5 月缺乏有效稳地产政策的支撑。3）5 月社零同比增 6.4%，高于前值和预期，结构上出行社交、可选消费表现较 强，应是受到了国补等政策支撑以及"618"活动前置的影响。 4）1-5 月基建累计增速录得 10.4%，前值 10.9%，今年地方专项 债发行节奏不及市场预期，基建增速逐渐转弱。 综合 4-5 月来看，经济数据表现出了一定韧性，Q2 实现 5%的增 长难度不大。但 Q3 基本面的压力会逐渐显现：1）随着关税豁 免逐渐到期，外需走弱的压力会进一步显性化，且抢出口本身 也具有透支 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,650，涨0.45%，成交量7.65万手，持仓量19.22万手 [3] - 铝最新价20,385，跌0.02%，成交量15.61万手，持仓量20.43万手 [3] - 锌最新价21,935，涨0.62%，成交量16.40万手，持仓量11.63万手 [3] - 铅最新价16,980，涨0.35%，成交量3.02万手，持仓量4.21万手 [3] - 镍最新价119,100，跌0.48%，成交量9.82万手，持仓量7.97万手 [3] - 锡最新价264,390，跌0.05%，成交量6.18万手，持仓量2.39万手 [3] - 氧化铝最新价2,909，涨0.10%，成交量1.16万手，持仓量1.72万手 [3] - 黄金最新价785.78，跌1.37%，成交量22.88万手，持仓量17.63万手 [3] - 白银最新价8,817，跌0.08%，成交量57.14万手，持仓量41.23万手 [3] - 碳酸锂最新价60,000，跌0.46%，成交量2.08万手，持仓量5.03万手 [3] - 工业硅最新价7,415，涨0.61%，成交量5.72万手，持仓量6.89万手 [3] - 多晶硅最新价33,105，涨1.30%，成交量2.81万手，持仓量5.53万手 [3] - 螺纹钢最新价2,981，涨0.17%，成交量153.74万手，持仓量216.47万手 [3] - 铁矿石最新价729.00，跌0.07%，成交量1.78万手，持仓量2.01万手 [3] - 锰硅最新价5,584，涨2.35%，成交量25.58万手，持仓量42.70万手 [3] - 硅铁最新价5,292，涨2.04%，成交量17.80万手，持仓量22.14万手 [3] - 玻璃最新价978，涨0.20%，成交量124.81万手，持仓量144.87万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.93 [4] - 铝成交量PCR为0.81，持仓量PCR为1.18 [4] - 锌成交量PCR为1.52，持仓量PCR为0.96 [4] - 铅成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.63 [4] - 镍成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.64 [4] - 锡成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.05 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.52 [4] - 黄金成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.83 [4] - 白银成交量PCR为0.60，持仓量PCR为1.01 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.49 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.25，持仓量PCR为1.06 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.80 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.72，持仓量PCR为0.99 [4] - 锰硅成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.59 [4] - 硅铁成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.69 [4] - 玻璃成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位77,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,400，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,000，支撑位16,000 [5] - 镍压力位130,000，支撑位100,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,900，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位680 [5] - 白银压力位9,000，支撑位6,200 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位34,500，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,000 [5] - 硅铁压力位6,200，支撑位5,000 [5] - 玻璃压力位1,060，支撑位940 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率12.44%，加权隐波率16.64% [6] - 铝平值隐波率11.19%，加权隐波率14.45% [6] - 锌平值隐波率14.40%，加权隐波率17.18% [6] - 铅平值隐波率9.46%，加权隐波率15.84% [6] - 镍平值隐波率16.03%，加权隐波率22.29% [6] - 锡平值隐波率17.01%，加权隐波率27.73% [6] - 氧化铝平值隐波率25.61%，加权隐波率29.87% [6] - 黄金平值隐波率18.55%，加权隐波率24.05% [6] - 白银平值隐波率25.06%，加权隐波率29.17% [6] - 碳酸锂平值隐波率19.27%，加权隐波率23.05% [6] - 工业硅平值隐波率24.66%，加权隐波率26.25% [6] - 多晶硅平值隐波率27.37%，加权隐波率28.60% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.26%，加权隐波率13.86% [6] - 铁矿石平值隐波率18.14%，加权隐波率22.79% [6] - 锰硅平值隐波率16.62%，加权隐波率20.69% [6] - 硅铁平值隐波率16.72%，加权隐波率19.10% [6] - 玻璃平值隐波率24.83%，加权隐波率26.50% [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 标的行情分析：5月温和上涨后回落宽幅震荡，6月延续偏多趋势高位震荡 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR在1.00以下，压力位82,000，支撑位77,000 [8] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] 铝/氧化铝期权 - 标的行情分析：铝低位反弹后偏多震荡上行而后高位盘整 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR在1.10以上，铝压力位20,600，支撑位20,000，氧化铝压力位3,900，支撑位2,800 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 标的行情分析：锌4月中旬以来止跌反弹后震荡，6月有所转弱 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR在1.00附近，锌压力位22,400，支撑位22,000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] 镍期权 - 标的行情分析：沪镍5月以来先跌后反弹，6月延续弱势震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位130,000，支撑位100,000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 标的行情分析：沪锡维持宽幅矩形区间震荡，5月底下跌，6月超跌反弹后盘整 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR在1.00附近，压力位310,000，支撑位210,000 [10] - 期权策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 标的行情分析：碳酸锂前两月阴跌，6月跌幅收窄后反弹回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR在0.50以下，压力位70,000，支撑位60,000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 标的行情分析：黄金受地缘政治冲突影响，沪金延续多头趋势高位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升，处于历史较高水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位960，支撑位680 [12] - 期权策略建议：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 标的行情分析：螺纹钢延续近两个月弱势偏空头，6月低位震荡后反弹回暖再盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3,850，支撑位2,700 [13] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 标的行情分析：铁矿石维持区间盘整震荡，5月中旬反弹突破后回落，6月区间震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR在1.00附近，压力位800，支撑位600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 标的行情分析：锰硅延续弱势偏空头下跌，6月低位震荡后反弹回暖 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR在0.60以下，压力位6,000，支撑位5,000 [14] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 标的行情分析：工业硅延续弱势空头下跌后超跌反弹再下跌 [14] - 期权因子研究：隐含波动率逐渐上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR在0.60以下，压力位8,000，支撑位7,000 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 标的行情分析：玻璃延续空头下跌趋势，近两周低位盘整后加速下跌，而后超跌反弹再下降 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史较高水平且有下降趋势，持仓量PCR在0.60以下，压力位1,060，支撑位900 [15] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 上涨 | 低位震荡 | 利多因素增加，焦煤偏强震荡 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 低位震荡 | 多空交织，焦炭低位震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 6 月 17 日） ◼ 品种观点参考 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：前 5 月份焦煤期货持续下行，而近期市场情绪的转变主要源于焦 ...

聚烯烃日报 | 2025-06-17 生产利润方面，PE油制生产利润为-244.8元/吨（-295.9），PP油制生产利润为-584.8元/吨（-295.9），PDH制PP生产 利润为33.4元/吨（+97.2）。 进出口方面，LL进口利润为-205.0元/吨（-12.8），PP进口利润为-352.7元/吨（+62.1），PP出口利润为6.7美元/吨（-7.6）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为12.4%（-0.5%），PE下游包装膜开工率为48.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率 为44.4%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.0%）。 以色列伊朗地缘局势升级，情绪面影响国际油价大幅走高，聚烯烃成本支撑增强。PE前期检修装置恢复，部分装 置计划内检修，整体开工维持高位，而PP检修装置回归，供应端压力较大，上游整体库存水平去化幅度较小。季 节性消费淡季，下游需求维持弱势，终端刚需采购为主，农膜开工触底反弹，仍处于低位，需求难以驱动。PDH 制PP生产利润维持亏损，新增绍兴三圆、海天石化PDH装置检修，巨正源检修延长，PP成本支撑较强。 策略 单边：中性。 跨期：无。 成本端推动 ...

宏观 股指 市场分析：海外地缘政治风险持续发酵，特别是中东局势的紧张程度上升，进一步加剧了市 场的避险情绪，对全球资本市场形成扰动。外贸方面面临一定压力，出口增速放缓，尽管中 美关税谈判出现阶段性缓和迹象，但对美直接出口仍承压，转口贸易部分缓解了这一影响。 当前国内经济结构仍存在明显分化，消费端虽有政策补贴推动，但整体增长动能尚未完全释 放，而房地产投资疲软继续拖累经济增长预期。当日主力资金流向较为集中，互联网服务、 文化传媒和软件开发三大行业合计净流入超过 50 亿元。 参考观点：鉴于当前宏观环境的不确定性，尤其是海外风险事件频发，建议投资者适合理配 置资产，可考虑通过期权等衍生工具对冲潜在波动风险。 原油 宏观与地缘：伊以冲突引爆原油化工系价格。目前伊以持续交火，俄罗斯称将介入调解，希 望中东事态缓和，美国装备大规模调往中东。伊朗反击下中东局势急剧恶化下，市场担忧原 油断供等黑天鹅事件，原油价格或短期内持续偏强运行。 市场分析：基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美库存连续三周下滑，EIA 首次给出美 国产量下行预测，一定程度上在基本面也支撑油价的上涨。但同时中期看，需要密切关注中 东局势特别是伊朗对以色 ...

021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 6 月 17 日 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间盘整震荡，构建做空波动率策略策略；黑色系弱势震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示了铜、铝、锌等多种金属期权标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化，用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价，给出各期权品种标的的压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓 [5] 期权因子—隐含波动率 - 列出各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 标的行情分析：三大交易所库存有变化，伦铜有跌幅，铜行情4 - 6月呈先跌后涨再震荡走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处较高水平，持仓量PCR显示上方压力增大，压力位82000，支撑位75000 [8] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [8] 铝/氧化铝期权 - 标的行情分析：铝库存有变化，LME期铝有跌幅，沪铝呈偏多震荡走势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率处较高水平，持仓量PCR显示偏强走势，铝压力位20200，支撑位20000；氧化铝压力位3200，支撑位2800 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 标的行情分析：锌库存和价格有变化，行情呈宽幅震荡；铅未提及详细行情分析 [9] - 期权因子研究：锌隐含波动率处较高水平，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位22400，支撑位22000；铅未提及详细期权因子研究 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] 镍期权 - 标的行情分析：镍库存有变化，LME期镍有涨幅，沪镍呈偏弱势行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率处较高水平，持仓量PCR显示多头转弱，压力位130000，支撑位100000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 标的行情分析：锡库存减少，LME期锡有涨幅，沪锡呈止跌反弹走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率处较高水平，持仓量PCR在1.00附近，压力位310000，支撑位210000 [10] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、现货多头套保策略 [10] 碳酸锂期权 - 标的行情分析：碳酸锂产量增加，库存有变化，行情呈偏弱势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处较高水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位70000，支撑位60000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 标的行情分析：黄金受地缘冲突影响价格上涨，COMEX黄金和白银期货有涨幅，沪金呈高位盘整走势 [12] - 期权因子研究：黄金隐含波动率上升且处较高水平，持仓量PC趋于平缓，压力位960，支撑位680 [12] - 期权策略建议：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 标的行情分析：螺纹钢产量和库存有变化，行情呈弱势偏空头区间震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处偏低水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位3850，支撑位2700 [13] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 标的行情分析：铁矿石库存和疏港量有变化，行情呈上方有压力的区间震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位800，支撑位600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 标的行情分析：锰硅产量和库存有变化，行情呈偏弱势空头下的超跌反弹走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR显示处于空头压力下，压力位6000，支撑位5000 [14] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 标的行情分析：工业硅产量和库存有变化，行情呈弱势空头下跌后反弹再下跌走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升且处较高水平，持仓量PCR显示弱势偏空，压力位8000，支撑位7000 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 标的行情分析：玻璃供应和需求有变化，行情呈弱势空头下行后超跌反弹受阻回落走势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处较高水平且有下降趋势，持仓量PCR显示弱势偏空头，压力位1060，支撑位900 [15] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种提供基本面、行情分析、期权因子研究及策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价532，涨18，涨跌幅3.50%，成交量11.16万手，持仓量2.41万手 [4] - 液化气PG2508最新价4235，涨45，涨跌幅1.07%，成交量8.04万手，持仓量5.06万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2373，跌5，涨跌幅 -0.21%，成交量169.00万手，持仓量76.13万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4290，跌46，涨跌幅 -1.06%，成交量43.52万手，持仓量27.25万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7070，涨18，涨跌幅0.26%，成交量63.45万手，持仓量45.62万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4822，跌21，涨跌幅 -0.43%，成交量137.48万手，持仓量95.87万手 [4] - 塑料L2509最新价7243，涨32，涨跌幅0.44%，成交量66.29万手，持仓量49.42万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7435，涨9，涨跌幅0.12%，成交量10.74万手，持仓量9.82万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13845，涨30，涨跌幅0.22%，成交量50.55万手，持仓量16.56万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11370，涨55，涨跌幅0.49%，成交量20.63万手，持仓量1.98万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6750，跌22，涨跌幅 -0.32%，成交量56.12万手，持仓量12.86万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4764，跌22，涨跌幅 -0.46%，成交量251.83万手，持仓量119.72万手 [4] - 短纤PF2508最新价6476，跌6，涨跌幅 -0.09%，成交量19.03万手，持仓量13.21万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5992，跌14，涨跌幅 -0.23%，成交量2.41万手，持仓量1.69万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2251，跌31，涨跌幅 -1.36%，成交量2.56万手，持仓量2.45万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1157，跌7，涨跌幅 -0.60%，成交量196.14万手，持仓量160.64万手 [4] - 尿素UR2509最新价1661，涨7，涨跌幅0.42%，成交量26.34万手，持仓量28.48万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，持仓量PCR1.61 [5] - 液化气成交量PCR0.49，持仓量PCR0.91 [5] - 甲醇成交量PCR0.57，持仓量PCR0.95 [5] - 乙二醇成交量PCR0.55，持仓量PCR1.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.85 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.40，持仓量PCR0.30 [5] - 塑料成交量PCR0.67，持仓量PCR0.72 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.61，持仓量PCR1.01 [5] - 橡胶成交量PCR0.94，持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.60，持仓量PCR0.83 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR0.98 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，持仓量PCR1.07 [5] - 短纤成交量PCR1.09，持仓量PCR1.38 [5] - 瓶片成交量PCR0.92，持仓量PCR1.24 [5] - 烧碱成交量PCR0.77，持仓量PCR0.37 [5] - 纯碱成交量PCR0.87，持仓量PCR0.24 [5] - 尿素成交量PCR0.39，持仓量PCR1.07 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位560，支撑位450 [6] - 液化气压力位5200，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位6200 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率41.58%，加权隐波率41.82% [7] - 液化气平值隐波率24.8%，加权隐波率35.65% [7] - 甲醇平值隐波率21.115%，加权隐波率24.33% [7] - 乙二醇平值隐波率15.375%，加权隐波率23.45% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.255%，加权隐波率15.66% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.955%，加权隐波率19.46% [7] - 塑料平值隐波率11.505%，加权隐波率18.64% [7] - 苯乙烯平值隐波率21.08%，加权隐波率32.61% [7] - 橡胶平值隐波率18.57%，加权隐波率22.86% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.47%，加权隐波率32.41% [7] - 对二甲苯平值隐波率25.06%，加权隐波率26.44% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.455%，加权隐波率24.56% [7] - 短纤平值隐波率19.635%，加权隐波率21.40% [7] - 瓶片平值隐波率18.56%，加权隐波率21.05% [7] - 烧碱平值隐波率22.975%，加权隐波率25.12% [7] - 纯碱平值隐波率24.615%，加权隐波率26.11% [7] - 尿素平值隐波率23.365%，加权隐波率24.07% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温使油价上涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史较高水平，持仓量PCR超1.50，压力位560，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好，烷基化油及MTBE价格上行 [10] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行，上周大幅上涨突破 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR0.90，压力位5200，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求走弱，到港量高，港库累积，部分装置检修和重启 [10] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后延续弱势，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2500，支撑位1975 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存累库，国内检修季结束，去库将放缓 [11] - 行情分析：5月回暖上升后回落，6月延续偏弱势运行 [11] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升处历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位4500，支撑位4300 [11] - 策略建议：构建做空波动率策略、持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP下游开工率下降，PE和PP库存有不同变化 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹回暖 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：6月海外产量未到高产期，进口压力预计不大，轮胎开工回升但库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA社会库存去库，检修季结束，库存短期去库放缓 [13] - 行情分析：4月中旬反弹，5月上旬上涨后高位盘整回落，6月走弱 [13] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降仍处历史较高水平，持仓量PCR超1.00，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：上周产量下降，产能利用率降低，厂库库存增加 [14] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹，上周涨幅收窄回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2520，支撑位2080 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：现货市场回落，下游需求疲软，交投欠佳 [14] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整，6月延续 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加，价格下跌，下游需求不温不火 [15] - 行情分析：5月反弹后回落，6月延续空头下行 [15] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降，持仓量PCR超1.00，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 高位震荡 | 伊以冲突不确定性上升，油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政 | | | | 治，伊以冲突走向将主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下， | | | | 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略：双买期权策略。SC【530-570】 | | LPG | | 成本端油价走强，基本面边际改善，液化气短线偏强。原油受伊以冲突带 | | | | 动走强，成本端利好；下游化工需求有所回升，PDH、MTBE 开工率上升； | | | 偏强 | 库存端利好，厂库和港口库存均下降。策略：短线偏强，波动加剧，双买 | | | | 期权。PG【4300-4400】 | | L | 空头反弹 | 成本支撑好转，期现齐涨，华北基差为-18（环比-17），关注后续库存去 化力度。本周装置重启计划偏多，预计产量继续增加；社会库存转为累库， | | | | 农膜需求淡季，下游补库动力不足，后市中游存在继续累库风险。策略： | | | | 短期地缘冲突尚不明朗，空单减持。基差维持负值，上游企业可择机卖保。 | | | | ...

经济运行情况 - 国家统计局表示全年经济有比较好的支撑 [1] - 经济顶住压力平稳运行 展现强大韧性和活力 [1] - 经济长期向好的基本面没有改变 [1] 经济特点 - 基础稳、优势多、韧性强、潜能大的特点明显 [1] - 推动经济稳定运行有基础、有保障、有支撑 [1]