报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期银行间市场资金面进一步宽松，主要回购利率均走低，存款类机构隔夜质押式回购加权利率创2024年12月以来新低 [4] - 昨日地产政策预期再起，“小作文”提振地产、建材板块，传下周将召开中央城市工作会议或做政策部署 [4] - 短期内，国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可，股指或呈现偏强震荡格局 [4] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，稳定内需仍需政策进一步加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金市场 - DR001收盘价1.32，较前值变动0.58bp；DR007收盘价1.49，较前值变动1.78bp；GC001收盘价1.16，较前值变动 -27.50bp；GC007收盘价1.49，较前值变动 -2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.56，较前值变动 -0.30bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.37，较前值变动1.25bp；5年期国债收盘价1.51，较前值变动2.25bp；10年期国债收盘价1.66，较前值变动1.35bp；10年期美债收盘价4.34，较前值变动 -8.00bp [4] - 央行昨日开展900亿元7天期逆回购操作，当日572亿元逆回购到期，单日净投放328亿元；本周央行公开市场有6522亿元逆回购到期，其中周五到期340亿元 [4] 股票市场 - 沪深300收盘价4010，较前一日变动0.47%；上证50收盘价2757，较前一日变动0.62%；中证500收盘价2983，较前一日变动0.50%；中证1000收盘价6407，较前一日变动0.25% [4] - IF当月收盘价3997，较前一日变动0.5%；IH当月收盘价2745，较前一日变动0.6%；IC当月较前一日变动0.5%；IM当月收盘价6375，较前一日变动0.3% [4] - IF成交量97027，较前一日变动18.2%；IF持仓量258020，较前一日变动4.8%；IH成交量56248，较前一日变动32.7%；IH持仓量95486，较前一日变动11.2%；IC成交量73407，较前一日变动3.7%；IM成交量168165，较前一日变动3.6%；IM持仓量333057，较前一日变动3.5% [4] - 昨日沪深两市成交额14942亿，较昨日小幅缩量110亿；行业板块涨多跌少，房地产开发、工程咨询服务等涨幅居前，珠宝首饰、船舶制造跌幅居前 [4] 期货升贴水情况 - IF升贴水方面，下季合约7.79%、4.87%，当月合约14.59%，当季合约3.84% [4] - IH升贴水方面，下季合约贴水3.08%、5.49%，当月合约贴水19.09%，当季合约贴水1.27% [4] - IC升贴水方面，下季合约贴水13.33%，当月合约贴水18.49%，当季合约贴水11.07%，贴水9.48% [4] - IM升贴水方面，下季合约16.23%、14.04%、12.67%，当月合约22.34% [4]

美联储货币政策会议纪要分析 核心观点 - 美联储官员对利率前景的分歧主要源于对美国关税政策影响通胀的预期不同 [1] - 美联储决策复杂性增加，因美国经济政策快速变化，包括关税和监管政策 [1] - 美联储内部对短期降息支持有限，多数官员认为今年适当降息可能合适 [2] 利率政策与分歧 - 6月美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变，为连续第四次按兵不动 [1] - 美联储12名票委中6人持中性立场，2人持鹰派立场，主席鲍威尔倾向对决策影响较大 [2] - 部分政策制定者开放7月降息可能性，但多数认为需谨慎调整货币政策 [2] 经济数据与降息预期 - 6月美国非农就业数据超预期，导致市场对7月降息预期降温 [1] - 美联储曾在2024年9月至12月连续3次降息，累计降幅达100个基点 [3] - 当前美国就业市场整体仍有韧性，7月降息概率较低 [3] 政策两难与通胀风险 - 美联储面临预防经济衰退与警惕通胀反弹的双重压力 [3] - 美国关税等贸易保护措施加剧通胀不确定性，纪要中提及"不确定性"达27次 [1] - 未来美联储政策转向鸽派的关键因素仍是经济数据变动 [3]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开，沪指涨0.76%至3536.19点，深成指涨0.54%至10688.73点，创业板指涨0.72%至2205.24点 [1][2] - 科创50指数表现突出，上涨1.05%至990.29点 [2] - 港股三大指数均涨超1%，恒生指数涨1.56%至24404.33点，恒生科技指数涨1.65%至5302.50点 [3][4] 券商板块表现 - 证券板块整体走强，中银证券、哈投股份涨停，中原证券涨7.09%，国盛金控涨5.86% [4][5] - 哈投股份预计2025年上半年归母净利润3.8亿元，同比增长233.1%，扣非净利润3.61亿元，同比增长436.5% [6] - 国盛金控预计上半年净利润1.5亿至2.2亿元，同比增长236.85%至394.05% [6] - 民生证券认为科创板新政将提升A股股权融资规模，利好投行业务储备丰富的头部券商 [6] 创新药板块表现 - 创新药概念股延续强势，博腾股份20cm涨停，益方生物-U涨9.95%，药明康德涨9.60% [7][8][9] - 药明康德预计2025年上半年归母净利润约85.61亿元，同比增长101.92% [10] - 东海证券指出政策支持创新药发展，医保目录调整方案公布，多个创新药国内外获批上市 [10] - 康辰药业、联环药业涨停，常山药业涨16.12% [10][11] 行业政策动态 - 国家医保局公布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》，明确医保目录调整与商业健康保险创新药品目录制定同步进行 [12] 其他板块表现 - 大金融板块中保险涨2.71%，银行涨0.76% [2][3] - 稀土永磁概念涨3.75%，CRO概念涨3.34% [3] - 教育板块跌1.43%，零售板块跌1.06%，能源设备板块跌1.06% [3]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开 沪指涨0.76%至3536.19点 深成指涨0.54%至10688.73点 创业板指涨0.72%至2205.24点 [1][2] - 科创50指数表现突出 上涨1.05%至990.29点 万得全A指数上涨0.53%至5427.34点 [2] - 港股三大指数涨幅均超1% 恒生指数涨1.56%至24404.33点 恒生科技指数涨1.65%至5302.5点 [4] 板块表现 - 大金融板块强势拉升 券商板块整体上涨2.9% 保险板块涨2.71% 银行板块涨0.76% [2][3] - 创新药板块活跃 CRO概念指数上涨3.34% 生物科技行业指数涨2.12% [3][12] - 稀土永磁概念领涨 单日涨幅达6.78% 金融科技板块上涨2.17% [3] - 教育板块下跌1.43% 零售板块跌1.06% 能源设备板块跌1.06% [2][3] 个股表现 - 券商股集体走强 中银证券(10.04%)和哈投股份(10%)涨停 国盛金控涨5.86% [7][8] - 创新药概念股延续强势 博腾股份20cm涨停 药明康德涨9.6% 凯莱英涨8.91% [13][14] - 港股科技股普涨 蔚来涨6.34% 阿里巴巴涨3.29% 美团涨2.87% [5] 业绩驱动因素 - 哈投股份预计2025年上半年归母净利润3.8亿元 同比增长233.1% 扣非净利润增长436.5% [9] - 国盛金控预计上半年净利润1.5-2.2亿元 同比增长236.85%-394.05% [10] - 药明康德预计2025年上半年净利润约85.61亿元 同比增长101.92% [15] 政策与行业动态 - 科创板新政推进将提升A股股权融资规模 利好投行业务储备丰富的头部券商 [11] - 国家医保局同步调整基本医保目录和商业健康保险创新药品目录 支持创新药发展 [16] - 多个创新药国内外获批上市 包括迪哲医药的舒沃替尼在美国获批 显示本土创新药国际竞争力 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策提振商品市场情绪，黑色品种价格多数上行，各品种基本面和价格走势有差异，短期部分品种价格震荡运行，中长期关注供应、需求和库存变化 [1][3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期货价格大幅上行，螺纹钢期货主力合约收于3123元/吨涨幅1.96%，热卷主力合约收于3262元/吨涨幅2.26% [1] - 现货成交整体一般偏好，成交达11.5万吨 [1] - 政策组合拳预期发酵改善市场情绪，钢材总产量下滑，厂库微增社库微降，淡季去库，需求淡季但成材累库不明显，内外需消费韧性强，基本面表现不弱 [1] - 策略单边为震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 期货盘面价格大幅上涨，主力2509合约收于763.5元/吨涨幅3.67% [3] - 现货方面唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂采购以刚需为主 [3] - 本期日均铁水产量239.81万吨环比降低1.04万吨，全国主港铁矿累计成交91.3万吨环比下跌3.08%，远期现货累计成交79.0万吨环比下跌49.36% [3] - 政策改善市场情绪，供给方面发运高峰结束港口库存环比去化，需求方面铁水产量下降但处同期中高位，超跌原料有反弹诉求，短期价格反弹盘面贴水修复，关注铁水产量和库存变化 [3] - 策略单边为震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 双焦 - 黑色品种全体上涨，焦煤期货大幅上涨，主产区煤价稳中窄幅上涨，港口市场情绪好，港口焦炭现货市场暂稳运行 [5] - 政策改善市场情绪，焦煤供给端收紧，行业总库存偏低，消费预期好转；焦炭需求有支撑，港口库存去库，供需略有好转 [6] - 焦煤和焦炭策略均为震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 产地受降雨影响部分煤矿生产受影响，站台大户采购价格上浮，部分煤矿出货顺畅价格稳中小涨，少数煤矿出货差价格小幅承压；港口上游发运成本上涨，结构性缺货，报价持稳，下游刚需采购阶段性完成，后续耗煤有提升预期，市场有支撑；进口高卡澳煤与国内中标价格倒挂，印尼低卡煤性价比高下游招标多 [7] - 7月部分煤矿恢复生产，产能和产量释放，气温升高需求有走强预期，短期价格震荡运行，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [7] - 策略无 [7]

港股国企ETF跟踪的是内地国有指数，该指数主要反映中国内地国有企业在A股市场的整体表现，其成 分股由国家控股或拥有较大比例股份的企业构成。该指数覆盖金融、能源、工业等多个重要行业领域， 旨在为投资者提供跟踪国营经济板块动向的有效工具。内地国有指数通常由中国境内的证券交易所或相 关指数编制机构发布，是观察国有经济板块表现的重要参考指标。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 广发证券指出，2025年"反内卷"政策正推动新一轮供给收缩，涉及钢铁、水泥、汽车、光伏等行业。中 国钢铁工业协会6月发布抵制"内卷式"竞争倡议，要求维护产业链利益；中国水泥协会7月推动产能置换 政策以优化结构；汽车行业6月统一供应商账期，比亚迪7月取消"一口价"促销；光伏行业7月头部企业 集体减产30%，工信部强调治理低价无序竞争。历史上供给收缩案例显示，政策初期市场存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面短期稍有好转但整体偏弱，期货盘面上涨受多晶硅拉涨及光伏行业“反内卷”影响，短期建议观望；多晶硅受政策和资金情绪影响报价拉涨，中长线适合逢低布局多单 [3][7] 各目录总结 工业硅 - 2025年7月10日，工业硅期货主力合约2509开于8250元/吨，收于8470元/吨，较前一日结算涨305元/吨，涨幅3.74%，持仓381237手，仓单总数50544手，较前一日减少248手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，7月10日主要地区社会库存共计55.1万吨，较上周环比减少0.1万吨 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，本周国内DMC底部价格上调至10700元/吨，下游产品价格小幅上调 [2] - 策略上，短期观望，基本面短期稍有好转但行业总库存高，反弹有套保压力，终端消费未改善 [3] 多晶硅 - 2025年7月10日，多晶硅期货主力合约2508开于39500元/吨，收于41345元/吨，收盘价较上一交易日涨5.50%，持仓98601手，当日成交1014567手 [4] - 现货价格方面，多晶硅复投料等部分类型价格持稳，N型料等价格上涨，厂家库存小幅增加，硅片库存降低 [4][5] - 硅片、电池片、组件价格部分持稳 [5][6] - 自2025年7月14日结算时起，多晶硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10% [6] - 策略上，短期需注意风险，中长线适合逢低布局多单，近期受政策和资金情绪影响报价拉涨 [7][9]

特朗普大赚一笔，向20个国家加征关税！美联储提前上演新主席之争！ 首先，美国时间7月7日，特朗普宣布对包括日本、韩国在内的14个国家加征高额关税。最低关税率为25%，适用于日本、韩国等国家，而最高关税则高达 40%！随后，在7月9日，他又宣布对另外6个国家征收关税。 特朗普在4月9日宣布的关税暂缓期已于7月9日正式结束！就在这一期限到来之前，他再次对20个国家实施了新的关税措施。 具体来看，文莱和摩尔多瓦的产品被征收25%的关税，阿尔及利亚、伊拉克和利比亚的产品则被征收30%的关税，而菲律宾的产品则被征收20%的关税。 在这几天内，累计对20个国家实施了不同幅度的高关税，其中老挝和缅甸的关税最高，达到40%，最低的是菲律宾，关税为20%。无论是20%还是40%的 关税，都将对相关国家及全球经济造成显著冲击。 此次加征关税有两个显著特点。首先，关税并非立刻生效，而是推迟到8月1日实施，这意味着在这段时间内各国仍有机会与美国继续谈判。其次，新关税 不会与此前对特定行业单独征收的关税叠加，比如汽车关税、钢铝及其衍生品的关税，这些不会与新关税同时累计。 针对特朗普的加税政策，洛杉矶多位商业领袖表达了强烈的担忧。美国一 ...

特朗普关税政策 - 美国总统特朗普计划对所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税 [1] - 特朗普已向韩国、日本等多个国家发出关税信函 [2] - 美国将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 7 月 11 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 市场情绪偏暖，矿价高位运行 | 说明： 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需双弱局面未变，淡季钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下降，但钢厂盈利状况较好， 需求减量空间有限。同时，港口到货虽迎来回升，但财年末冲量结束后矿商发运大幅减量，海外矿石 供应迎来收缩，相应的内矿生产趋弱，供应同样走弱。目前来看，供需双弱局面下矿石基本面并无实 质性 ...