市场表现 - 上证指数创年内新高 近1000只偏股ETF中仅11只下跌 而5000多只股票中30%下跌 显示行情结构化特征明显 [1] - 创业板相关指数暴涨 因东方财富、同花顺等权重股涨幅超10% 在创成长指数中占比近20% [8][9] 海外宏观因素 - 美联储降息预期抬升 鲍威尔表态"不排除提前降息可能" 市场预计9月底前至少降息一次 纳指100创历史收盘新高 纳斯达克中国金龙指数大涨3% [2] - 美元指数跌至近3年新低 离岸人民币汇率升至7.16 创去年11月以来新高 外资5月净流入A股 6月趋势延续 [2] - 港交所主席指出全球资本配置从美国集中化转向多元化 投资者风险分散需求明确 [3] 行业驱动因素 - 美股芯片板块映射效应显著 费城半导体指数大涨近4% 带动A股成长板块 [5] - 港股券商板块单日暴涨10% 国泰君安国际子公司获虚拟资产交易牌照后股价涨近200% 带动A股大金融板块 [6] - 融资盘前五大净买入个股中东财、同花顺位列第一和第四 单日净买入分别达2.49亿和1.49亿元 [8][10] 资金动向 - 港股通南下资金单日净买入96亿元 创6月新高 下午14点后资金加速流入 [10] - 5月1日以来南下资金净卖出港股三巨头(小米、腾讯、阿里)合计700亿元 同期其他港股获净买入1570亿元 [31][33] 政策与事件 - 金融支持消费文件提及"提高居民财产性收入" 被市场解读为鼓励资本市场赚钱效应 [12] - 小米发布会将推出YU7手机和AI眼镜 港股通互联网ETF(159792)中小米权重达16% [28][29] - 债券市场呈现股债跷跷板效应 30年国债走势滞后恒生指数 非银机构持续卖出债券 [37][38]

报告核心观点 - 上周二级市场可跟踪资金转为净流入，美联储 6 月议息会议暂停降息，内部分歧加大，经济预期显示滞胀风险，对 A 股影响相对中性，后续关税政策和美国经济数据或带来扰动 [2][4][20] 各部分总结 流动性专题 - 美联储 6 月议息会议声明新增表述，上调失业率和通胀预期、下调 GDP 预期，显示滞胀风险，如期暂停降息且内部对降息预期分歧加大，市场对未来降息预期变化不大，对 A 股影响中性，后续关税和经济数据或有扰动 [9][10][15][20] - 鲍威尔发言偏鸽，不排除提前降息可能，强调 6、7 月数据重要，讲话后市场对 7 月提前降息预期略有提升，7 月初非农和 7 月中旬通胀数据是关键 [21] 监管动向 - 国家金融监督管理总局发布修订后的《商业银行市场风险管理办法》和《货币经纪公司管理办法》，中央金融委员会印发支持上海国际金融中心建设意见，多部门在陆家嘴论坛发布金融举措，市场监管总局发布帮扶中小微企业通知 [22] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼 799 亿元，未来一周有逆回购和国库现金定存到期，货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大、利率下行 [4][23][24] 股市资金供需 - 资金供给方面，新成立偏股类公募基金份额增加，ETF 净流入，融资资金净卖出 [35] - 资金需求方面，IPO 融资金额回落，重要股东净减持规模缩小、计划减持规模下降，限售解禁市值较前期下降但未来一周上升 [40] 市场情绪 - 上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升，VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善 [4][45][47] - 各类风格指数及大类行业换手率均下降，北证 50、医药生物等行业换手率历史分位数排名靠前 [50] 投资者偏好 - 行业偏好上，医药生物、非银金融、国防军工获各类资金净流入规模较高 [55] - 个股偏好上，融资净买入规模较高的为贵州茅台等，净卖出规模较高的为东山精密等 [57] - ETF 偏好上，宽指 ETF 申赎参半，行业 ETF 以净申购为主，华宝中证医疗 ETF 净申购规模最高，广发中证 A500ETF 净赎回规模最高 [60][61] 海外金融市场流动性跟踪 - 美联储 6 月维持基准利率不变，点阵图预示 2025 年降息两次、下调 2026 年降息幅度，同期日本和英国央行维持利率，瑞典央行降息，巴西和挪威央行加息，菲律宾央行利率调整 [67][68]

日线图上，黄金从两个月高点回落，刷新三周新低，短期走势偏弱。目前黄金暂时保持3325到3337美元区间横盘震荡，黄金下方支撑，首 先关注3325美元，向下突破可以关注3315美元，这是周二欧盘金价支撑，以及周二美盘金价触底反弹后的支撑位置，以及3300美元整数位 置；黄金上方压力，首先关注3337美元，也是日内高点，其次关注4小时布林带中轨3347美元，这也是周线MA5均线附近。5日均线与 MACD指标死叉，KDJ与RSI指标死叉，短期技术面空方继续占优势。 黄金日内参考：中东局势缓和，市场避险情绪降温，以及美联储打压快速降息的预期，共同对黄金走势造成压制。操作上建议震荡思路对 待，上方压力关注3337美元，其次3347美元，下方支撑关注3325美元，其次3315和3300美元。 从之后的走势看，欧盘开盘后，黄金向下突破亚盘低点3333美元，走势继续承压回落，跌至3316美元企稳后，黄金保持3316到3333美元区 间震荡，美盘开盘后，黄金再次向下突破，刷新三周新低3295美元，不过金价很快企稳反抽，重回3300美元上方，在突破3316美元附近压 力后，涨至3325美元遇阻。周三开盘，黄金反弹突破3325美元 ...

贵金属市场动态 - 国际现货黄金暴跌46.05美元至3322.93美元/盎司（跌幅1.37%），创两周新低 [1] - 现货白银失守36美元关口至35.83美元/盎司，国内沪金主力跌1.10%至772.22元/克 [1] - 周大福等品牌金饰单日跌14元至998元/克，全线跌破千元大关 [1] 价格波动驱动因素 - 中东停火协议导致避险情绪消退：美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成"全面停火"，此前6月13日冲突曾推动黄金飙升至3440美元历史高位 [2] - 美联储鹰派立场压制降息预期：美联储主席鲍威尔表态暂不降息，市场对9月降息概率骤降至35%以下，美元指数站稳98关口，实际利率攀升至1.6%（创年内新高） [3] 中长期支撑逻辑 - 地缘风险未完全消散：霍尔木兹海峡若遭封锁可能推动油价至130美元并引爆全球通胀 [4] - 全球央行黄金储备升至22%（创1965年来新高），中国连续8个月增持至2300吨 [4] - 光伏用银需求增长：2025年光伏用银量预计达1.4亿盎司（同比增12%），每GW光伏电池消耗约10吨白银 [4] 潜在催化剂 - 6月28日美国核心PCE数据公布，若超预期回落可能重燃降息预期 [4] 交易服务信息 - 提供每手交易点差低至$20的优惠，每手立返$30点差 [5] - 新客开户充值最高赠$30000+品牌手机，活动期内每手交易额外赠金 [7] - 推出国内首个AI黄金助手，基于千万级数据库提供策略参考 [9]

晨报 铁矿石 铁矿石：边缘政治因素消除 大宗商品价格回落 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑： 昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品大幅下挫带动黑色系价格走弱，铁矿石 价格跟随运行。近期成材端需求延续淡季特征，但并未出现累库，整体表现强于预期。铁矿石 供给端保持季节性增量特征，但碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观，国内铁矿 石需求保持相对高位水平，对铁矿石价格形成一定支撑。6 月份以来铁矿石基差由现货向期货 回归，现货端价格较 5 月底出现大幅下滑，而盘面相对平稳。 证监许可【2011】1452 号 负 ...

报告核心观点 - 以色列与伊朗停火提振市场风险偏好，股票、数字货币等风险资产大涨，油价下跌，金价回落；中国股市放量上涨，美股大涨；随着降息预期升温，美债收益率和美元走低；给予绿茶集团“买入”评级，目标价9.73港元；招银国际环球市场给出多只股票“买入”评级 [3][5][7][8] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价24,177，单日升2.06%，年内升41.82%；恒生国企收市价8,760，单日升1.90%，年内升51.87%；恒生科技收市价5,298，单日升2.14%，年内升40.74%等 [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价43,971，单日升2.84%，年内升47.44%；恒生工商业收市价13,385，单日升1.73%，年内升44.96%；恒生地产收市价17,595，单日升1.03%，年内降4.00%；恒生公用事业收市价36,195，单日升1.02%，年内升10.10% [2] 市场动态 - 以色列与伊朗停火提振市场风险偏好，降低供应链中断担忧；鲍威尔重申观望态度，若通胀下行和就业疲弱可能提前降息；中国股市放量上涨，港股医疗保健等领涨，A股固态电池等涨幅居前；美团与Naspers旗下iFood竞争，Naspers可能出售部分美团股票；杭州土地市场降温；美股大涨，纳斯达克100指数创新高；联邦快递业绩指引不佳，股价盘后跌超5%；黄仁勋可能出售英伟达股票；“大漂亮”法案逼近期限；欧盟准备对美采取关税反制措施；德国计划增加军费开支；美债收益率和美元走低，维持美联储9月和11或12月降息预测；Tether将拓展业务，《GENIUS法案》或阻碍科技公司发行稳定币 [3][4] 公司首发 绿茶集团 - 中国领先中式休闲餐饮集团，2023年排名第四，市场份额0.7%，主打江浙风味融合菜，价格亲民 [5] - 2023财年有360家门店，销售36亿元，2019 - 2023年销售和单店销售年复合增长率分别达20%和29% [5] - 单店销售恢复率领先同业，2023财年达94% [5] - 外卖业务潜力大，2023财年外卖销售占比14%，现推出更具竞争力外卖菜单并开发专属菜品 [6] - 预计2023 - 2026财年销售年复合增长率达18%，调整后净利润年复合增长率达25%；预计2025年上半年销售和净利润分别增长超20%和30% [6] - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价9.73港元，基于25财年调整后市盈率12倍，较同业有折让 [7] 招银国际环球市场焦点股份 - 吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多只股票被给予“买入”评级，并给出股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等数据 [8]

美债市场动态 - 交易员押注3800万美金赌10年期美债收益率跌至4%，其中单笔最大金额达1000万美金锁定行权价113（对应4%收益率）[3] - 当前10年期美债收益率为4.3%，若跌至4%将是自4月特朗普关税突袭以来的最低位，逆转5月4.6%的涨幅[3] 收益率下行驱动因素 - **美联储鸽派信号**：沃勒、鲍曼等官员释放7月降息预期，鲍威尔国会表态松动，期货市场押注年内降息60个基点（较一周前增加15个基点）[3] - **地缘政治与油价**：伊朗以色列停火致国际油价下跌，叠加美国消费者信心数据疲软，通胀压力缓解推动资金流入美债[4] - **多空博弈**：资管公司加仓美债期货多头，对冲基金做空10年期，多头在4.3%关口暂占上风[4] 潜在风险因素 - **美联储政策不确定性**：通胀韧性持续且工资增长未止，7月降息仍需经济数据验证[4] - **美债供需失衡**：美国政府赤字达1.9万亿美元，海外买家（如日本、英国）减持美债转向黄金，美联储缩表持续[5] - **贸易政策风险**：特朗普关税政策及国会贸易谈判僵局可能引发收益率反弹[6] 投资策略建议 - **短线策略**：关注4%支撑位，若跌破3.36%（江恩模型测算）需及时止损[7] - **中线策略**：等待美联储实际降息或美债拍卖需求改善信号[8] - **长线策略**：配置黄金（对冲美元风险）、TIPS（防通胀）、新兴市场债（分散仓位）[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析并给出投资观点，如黄金因地缘政治停火、白银继续冲高、铜库存下降支撑价格等，各商品走势受基本面、宏观及行业新闻等因素影响[2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治停火价格受影响，昨日沪金2508收盘价771.86元，日涨幅 -1.21%，趋势强度 -1 [2][7][10] - 白银继续冲高，昨日沪银2508收盘价8739元，日涨幅 -0.36%，趋势强度 -1 [2][7][10] 基本金属 - 铜库存下降支撑价格，昨日沪铜主力合约收盘价78640元，日涨幅0.45%，趋势强度0 [2][12][14] - 铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深，沪铝主力合约收盘价20315元，三者趋势强度均为0 [2][15][17] - 锌窄幅调整，昨日沪锌主力收盘价21920元，日涨幅0.64%，趋势强度0 [2][18] - 铅中期偏强，昨日沪铅主力收盘价16960元，日涨幅0.24%，趋势强度1 [2][20][21] - 锡紧现实弱预期，昨日沪锡主力合约收盘价263800元，日涨幅0.73%，趋势强度0 [2][23][26] - 不锈钢供需边际双弱，钢价低位震荡，不锈钢主力收盘价12440元，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][28][31] 能源化工 - 碳酸锂仓单加速去化，近月合约虚实比偏高，2507合约收盘价61020元，趋势强度0 [2][32][35] - 工业硅仓单再次去化，关注上方空间，Si2509收盘价7485元；多晶硅逢高空配思路为主，PS2507收盘价31085元，工业硅趋势强度0，多晶硅 -1 [2][36][38] - 铁矿石预期反复，区间震荡，I2509收盘价703元，趋势强度 -1 [2][39] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动宽幅震荡，RB2510收盘价2977元，HC2510收盘价3099元，趋势强度均为0 [2][41][44] - 硅铁和锰硅受宏观情绪扰动宽幅震荡，硅铁2508收盘价5326元，锰硅2508收盘价5550元，趋势强度均为0 [2][45][47] - 焦炭四轮提降落地宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，J2509收盘价1351.5元，JM2509收盘价784元，趋势强度均为0 [2][48][50] - 动力煤需求仍待释放，宽幅震荡，ZC2507先前开盘931.6元，趋势强度0 [2][52][55] - 原木基差修复，宽幅震荡，2507合约收盘价806.5元，趋势强度0 [2][56][58] - 对二甲苯和PTA月差反套，MEG单边转弱 [2][59][60] 农产品 未在总结范围内的农产品部分，报告也给出了投资观点，如棕榈油产地近端基本面改善有限，反套表达等 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因地缘政治停火价格受影响，白银继续冲高，铜因库存下降价格获支撑，铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深，锌窄幅调整，铅中期偏强，锡紧现实弱预期，镍远端镍矿端预期松动且冶炼端限制上方弹性，不锈钢供需边际双弱、钢价低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金昨日收盘价方面，沪金2508为771.86（日涨幅 -1.21%），Comex黄金2508为3338.50（日涨幅 -1.36%）；白银昨日收盘价方面，沪银2508为8739（日涨幅 -0.36%），Comex白银2508为36.210（日涨幅 -0.52%） [5] - 宏观及行业新闻包括鲍威尔国会听证相关表态、特朗普呼吁降息、以色列停止对伊进一步军事打击、欧盟准备关税反制美国、中国央行等六部门金融促消费等 [7][9] - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78640（日涨幅0.45%），夜盘收盘价78470（夜盘涨幅 -0.22%）；伦铜3M电子盘昨日收盘价9664（日涨幅 -0.31%） [10] - 宏观及行业新闻有鲍威尔国会听证表态、以伊停火美股走高、印度新铜冶炼厂加工矿石、日本JX金属公司削减精炼铜产量、中国5月铜矿砂及其精矿进口量环比下降17.55%且同比增长6.61%、墨西哥总统表示不颁发新采矿特许权等 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 铝、氧化铝、铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20315（较T - 1变动 -50），LME铝3M收盘价2568（较T - 1变动 -24）；沪氧化铝主力合约收盘价2903（较T - 1变动 -3）；铝合金主力合约收盘价19625（较T - 1变动 -55） [13] - 综合快讯为美国暂缓关税截止日逼近，亚洲对美出口飙升，预计美国5月贸易逆差达910亿美元，若7月初征高关税出口激增态势或逆转 [15] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [15] 锌 - 沪锌主力收盘价21920（涨幅0.64%），伦锌3M电子盘收盘价2686（涨幅1.40%） [16] - 新闻为鲍威尔国会听证相关表态 [16] - 锌趋势强度为0 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16960（涨幅0.24%），伦铅3M电子盘收盘价2007（涨幅0.60%） [18] - 新闻为鲍威尔国会听证相关表态 [19] - 铅趋势强度为1 [19] 锡 - 沪锡主力合约收盘价263800（涨幅0.73%），伦锡3M电子盘收盘价32460（涨幅 -0.34%） [22] - 宏观及行业新闻同贵金属部分 [23] - 锡趋势强度为0 [24] 不锈钢 - 沪镍主力收盘价117450（较T - 1变动10），不锈钢主力收盘价12440（较T - 1变动50） [26] - 宏观及行业新闻包括加拿大安大略省省长表态、印尼镍铁项目产出镍铁、印尼镍冶炼厂恢复生产、印尼冷轧厂停产检修、菲律宾镍业协会相关情况、印尼工业园区环境违规等 [27][29] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [29]

中东局势缓和的市场影响 - 以色列和伊朗同意全面停火 导致全球避险情绪快速降温 原油和黄金价格下跌 全球股市普遍上涨 [1] - 原油价格中的"地缘风险溢价"被挤出 中东作为重要石油生产和运输枢纽 冲突缓和缓解供应短缺担忧 [2] - 资金从黄金等避险资产回流至风险资产 如全球股市 市场不确定性降低推动风险偏好回升 [2] 油价下跌的传导效应 - 油价下跌直接缓解美国通胀压力 尤其影响交运服务和非耐用品通胀 [5] - 通胀降温可能增强美联储降息确定性 近期两位美联储官员暗示最快7月降息 [6] - 降息预期若强化 将改善全球流动性 新兴市场特别是港股可能受益 [6] 港股投资机会 - 恒生指数当前PE-TTM约10倍 处于全球估值洼地 可能吸引国际资金流入 [6] - 港股科技板块集中中国优质新经济企业 包括互联网、消费电子、生物科技等领域 有望受益于流动性改善 [6] - 中证港股通科技指数2014年底以来总收益达227% 年化12% 覆盖通信、半导体、新能源等关键行业 [8] 行业配置逻辑 - 流动性改善和风险偏好回升双重驱动下 港股或迎来重要配置窗口 [6] - 科技股因高成长性特征 在市场情绪回暖时通常率先受益 [6] - 中证港股通科技指数作为工具 链接中国智造与全球资本 聚焦高成长科技主题 [8]