公司业务聚焦 - 公司目前仍聚焦于现有核心业务 [1] - 公司暂无涉及商业航天、无人机、机器人领域的发展规划 [1] 子公司情况 - 子公司凌云智能自身的营收规模较小 [1]

经济实力跃上新台阶、新质生产力发展取得新突破、改革开放迈出新步伐、区域城乡发展打开新局 面、民生福祉实现新提升。在20日国新办新闻发布会上，国家发展改革委副主任王昌林用五个"新"概括 2025年经济工作。跟随海报一起来看。 着力实施更加积极有为的宏观政策 经济实力跃上新台阶 加强超常规逆周期调节 推动经济实现 质的有效提升和量的合理增长 全年经济总量迈上140万亿元新台阶 5%的增速 在全球主要经济体中继续保持前列 "十四五"实现圆满收官 续写了中国奇迹新篇章 X腹的恒 着力加快高水平科技自立自强 新质生产力发展 取得新突破 着力促进联动融合 区域城乡发展 打开新局面 统筹区域战略深化实施和 区域联动融合发展 深入推进以人为本的新型城镇化建设 年末常住人口城镇化率达67.89% 比上年提高0.89个百分点 又有1000多万人 过上了现代化城市生活 工以及 发电 别计出 加大关键核心技术攻关力度 人工智能、生物医药、机器人等 研发应用走在世界前列 扎实推进现代化产业体系建设 制造业增加值 连续16年位居全球第一 着力破除经济循环卡点堵点 改革开放迈出新步伐 深化重点领域和关键环节改革攻坚 纵深推进全国统一大市场 ...

全球股指期货与欧洲股市 - 美股三大股指期货盘前齐跌超1% 道指期货跌1.35% 标普期货跌1.51% 纳指期货跌1.83% [1] - 欧洲主要股指齐跌超1% 欧洲斯托克50指数跌1.24% 英国富时100指数跌1.04% 法国CAC40指数跌1.14% 德国DAX30指数跌1.54% [1] 大宗商品与外汇市场 - WTI原油涨0.79%至59.81美元/桶 布伦特原油涨0.72%至64.4美元/桶 [1] - 纽交所黄金涨3.05%至4735.4美元/盎司 现货白银首次触及95美元/盎司 与黄金同创纪录新高 [1][1] - 美国天然气期货价格因天气预报转冷大幅飙升23% [1] - 瑞郎兑日元首次向上触及200大关 [1] - 欧元两周隐含期权波动率飙升至5.95% 创自12月初以来最高水平 [1] 科技与半导体板块 - 美股半导体板块盘前走弱 超威半导体跌逾3% 英伟达跌近3% 高通与台积电跌逾1% [1] - 美股大型科技股盘前普跌 微软与苹果跌1% Meta、亚马逊、特斯拉、英伟达、谷歌A跌2% [1] 公司动态与战略 - 阿斯利康计划将其美国存托凭证和债务证券从纳斯达克退市 转至纽约证券交易所上市 预计2月2日起在纽交所开始交易 [1] - 马斯克称要将特斯拉转型为机器人公司 该机器人将推动特斯拉转型为估值25万亿美元的机器人公司 价值占比远超现有业务 [1] - Neuralink首例受试者表示脑机接口已能实现OTA升级 可像特斯拉汽车一样远程无线升级 [1] - 汉高确认正就收购斯塔尔进行谈判 目前与法国控股股东温德尔集团磋商中 [1] - 诺华制药CEO表示已与美国政府达成协议 可免受关税影响 [1] 经济数据与事件 - 德国1月ZEW经济景气指数升至59.6超预期 欧元区1月ZEW经济景气指数升至40.8 [1] - 德国机构报告显示2025年2月至11月德国对美直接投资同比降幅约45% [1]

证券日报网1月20日讯 ，洁美科技在接受调研者提问时表示，通常情况下，公司会结合行业景气度、原 材料价格波动等因素综合考虑后对产品价格进行调整。由于AI服务器、新能源汽车、机器人、无人 机、智能可穿戴设备等新兴应用领域需求旺盛带动电子元器件需求持续增长，近期下游客户陆续对其电 子元器件产品开始涨价，公司将持续关注市场环境变化及客户涨价的信息，择机调整产品价格。 （文章来源：证券日报） ...

脑机接口业务 - 公司是人工植入耳蜗（脑机接口成功应用）全球龙头企业的战略合作伙伴与核心供应商，拥有近15年的深度协作经验 [2] - 侵入式脑机接口的关键技术与人工耳蜗高度相通，公司正与下游客户合作，推动其从实验室研发到批量出货的商业化转化 [2] - 公司计划为下游客户提供覆盖侵入式、半侵入式及非侵入式脑机接口的全品类技术与产品支持 [2] - 目前脑机接口业务（除人工耳蜗组件外）收入规模较小，存在投资风险 [2] 机器人业务 - 公司已在家用人形机器人领域启动产品技术布局，结合PEEK材料、小型电机部件、传感器等技术积累，并与客户开展接洽 [3] - 在手术机器人领域，已有产品实现向部分国内外客户小批量供货 [3] 股东减持情况 - 多个主体（包括部分董事、高管及员工持股平台）拟减持股份，原因为自身资金需求 [4] - 合计拟减持不超过14,274,464股，占公司总股本的2.51% [4] - 其中通过大宗交易方式减持的股份占总股本2.00%，通过集合竞价方式减持的股份占总股本0.51% [4] 注射笔与连续血糖监测(CGM)业务 - 为国际客户定制的可调式胰岛素注射笔已实现批量交付 [5] - 已与客户签订减肥笔订单，相关自动化产线预计2026年投产 [5] - 公司拥有可调笔、储能笔、PFS笔三大成熟技术平台，具备全链条自主生产能力 [5] - CGM产品自2025年二季度起进入批量交付，目前处于稳定放量期，2026年产能将进一步释放 [5] 核心成熟业务 - 全球家用呼吸机与人工耳蜗领域的龙头企业均为公司的核心战略客户 [6][7] - 公司与客户在产品研发设计及量产转化方面建立了全面深入的长期战略合作关系 [7] - 公司通过持续研发投入与协作创新，巩固了在全球家用呼吸机和人工耳蜗CDMO市场的重要地位和核心竞争优势 [7]

核心观点 - 报告认为A股市场短期或偏强震荡，中长期在“十五五”规划引领下，慢牛格局有望延续 [7][8] - 报告建议关注前期市场关注度相对较低的部分科技子板块，以及年报业绩预告的影响 [7][15] - 报告对债市持积极看法，认为后续政策利率存在下调可能，国债配置价值有望提升 [11] - 报告看好商品市场中有色金属的多头趋势，特别是供给端扰动的品种 [15] 市场行情分析 - **股票市场**：2026年1月20日，A股市场震荡调整，主要指数普遍下跌，上证指数微跌0.01%报4113.65点，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.79%，北证50跌2.0%，科创50跌1.58%，万得全A跌0.58% [6] - **股票市场**：市场风格出现切换，从高估值成长板块转向价值板块，房地产、建筑、建材等板块领涨，Wind二级行业中房地产Ⅱ上涨1.54% [7] - **股票市场**：市场成交量小幅回升，全天成交2.8万亿元，前一交易日为2.73万亿元，部分宽基ETF持续出现放量下行情况 [6] - **股票市场**：尽管市场调整，但盘面赚钱效应偏好，以机器人板块的拓普集团为例，其价格仍有较大上行并接近前期高位，显示市场韧性 [7] - **债券市场**：2026年1月20日，国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05% [11] - **债券市场**：央行当日净回笼资金346亿元，1月LPR连续第八个月持稳，但结合央行释放的宽松信号，后续政策利率仍存在下调可能 [11] - **商品市场**：国内商品期市涨跌参半，碳酸锂期货涨停，涨幅9%，收报160500元/吨 [11] - **商品市场**：贵金属表现强势，沪银涨近4%，沪金、钯涨近2%，基本金属中沪锡涨超8%，氧化铝跌超3% [11] - **商品市场**：双焦期货领跌，焦煤跌4.5%，焦炭跌约3.5%，能化品多数下跌 [11] 交易热点追踪 - **近期热门品种**：报告梳理了多个近期热门品种及其核心逻辑，包括AI应用（产品应用加速）、商业航天（政策大力支持）、核聚变（中上游产业化提速）、量子科技（技术突破）、脑机接口（政策支持与技术进步）、机器人（产业化趋势加速）、大消费（政策推动消费升级）、券商（A股成交量维持高位）、贵金属（央行增持与美联储降息预期）、有色金属（美元偏弱与供给约束） [13] - **权益市场思路**：市场资金活跃度未减，应持续关注前期交易相对偏少的题材板块，并关注临近的年报业绩预告披露期的影响 [15] - **债券市场思路**：央行释放的宽松信号可能支撑后续债市情绪 [15] - **商品市场思路**：有色金属多头趋势或仍在，锡等供给端受扰动的品种可能延续强势表现 [15]

市场行情概览 - 2026年1月20日，上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97%，创业板指下跌1.79% [1][4] - 当日沪深两市成交额为2.78万亿元，较上一交易日增加693亿元 [1][4] - 全市场个股涨跌方面，3102只股票上涨，2233只股票下跌，137只股票持平 [1][4] - 当日资金净流入前三大申万一级行业为食品饮料、商贸零售、房地产 [1][4] 华宝基金3A系列ETF产品 - 华宝基金集结了中证“A系列”三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的多样化选择 [2][4] - A50ETF华宝（159596）跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头，于2024年3月18日上市，当日场内下跌0.16% [1][2] - 中证A100ETF基金（562000）跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，于2022年8月1日上市，当日场内下跌0.62% [1][2] - A500ETF华宝（563500）跟踪中证A500指数，于2024年12月2日上市，当日场内下跌0.46% [1][2] 机构市场观点 - 国金证券认为，历史上监管“降温”并非主导行情结束的核心驱动，市场在后续反而大概率会创新高 [2][4] - 对于主题投资，该机构指出本轮主题投资尚未进入指标意义上的“占优”，但热度持续升温 [2][4] - 即便监管“降温”，也仅使前期局部过热的主题出现调整，而以AI应用、机器人为代表的相对滞涨或不那么过热的主题仍在持续轮动表现 [2][4]

核心事件：实控人计划减持股份 - 公司实际控制人、董事长曾芳勤计划在未来3个月内通过大宗交易方式减持不超过3600万股，占公司当前总股本0.49% [2] - 按公告前一日（1月16日）收盘价16.51元/股计算，此次拟减持股份对应市值超过5亿元人民币 [3] - 减持原因为“个人自身资金需求”，减持计划不会导致公司控制权变更 [3] 公司近期重大资本运作 - 2025年10月底，公司宣布全资子公司拟以24.04亿元人民币现金对价，收购浙江向隆机械有限公司96.15%的股权，以拓展新能源汽车零部件业务 [4] - 公司正在推进“A+H”双重上市，已于2025年11月20日正式向香港联交所递交H股上市申请 [6] - 赴港募资计划用于建设海外生产基地、研发AI终端及人形机器人相关技术，以及潜在的战略投资 [6] 公司财务与业务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入375.90亿元人民币，同比增长19.25%；归属于上市公司股东的净利润为19.41亿元人民币，同比增长37.66% [6] - 第三季度单季营收达139.65亿元人民币，已连续多个季度突破百亿 [6] - 公司业务版图已构建为“AI终端+新能源汽车+机器人”，并在AI服务器散热、电源及机器人执行器等新兴赛道有布局 [6] - 截至2025年三季度末，公司短期借款较年初激增，面临一定的短期偿债压力 [5] 战略转型与行业背景 - 公司正加速拓展新能源汽车领域，以摆脱对单一消费电子业务的依赖 [4] - 收购浙江向隆（主营等速驱动轴）显示了公司从汽车 Tier 2 供应商向 Tier 1 供应商跨越的决心 [4] - 在全球化战略背景下，搭建海外融资平台对公司的全球化战略至关重要，并能优化资本结构 [6]

观察当前中国经济，结构性"温差"特征显著。姚尚坤指出，中国已不再是一个单一的经济体，而是呈现出鲜明的区域发展 梯度特征。以长三角、江浙地区为代表的区域，依托扎实的产业基础与高效的政府治理，正展现出领先的增长动能。传统领 域，转型压力不减，部分行业感受到了市场的"寒意"。人工智能、机器人、生物医药等领域呈现出"火热"态势。 姚尚坤说，"远见"与"温度"，正在重塑中国资本市场的内在逻辑。标志着投资已从简单的"财务套利"转向"价值共创"。在 中国经济从高速增长迈向高质量发展的关键阶段，那些既能以战略眼光洞察"温差"机遇，又能以足够耐心陪伴企业成长的投资 者，将成为下一轮产业变革中最关键的同行者。 数据显示，中国在人工智能领域的全球专利占比已高达75%；在机器人领域，仅江苏一省的相关配套企业就达10万家。在 生物医药领域，中国实现了从2019年交易额几乎为零到2025年占据全球并购管线50%的跨越式增长，年出海金额突破千亿美元 大关。 （编辑 何帆） 姚尚坤认为，理解这一"温差"并从中发现机遇，正是"远见"的体现。他直言："真正的远见是能够穿透周期迷雾，提前在国 家战略与产业升级的航道上完成布局。" 本报讯 （记者袁 ...

文章核心观点 - 中国人口总量连续第四年减少，截至2025年末为140489万人，较2024年末减少339万人，这一结构性变化将对一级市场产生深远影响，既带来挑战也催生新的投资机会 [1][2] - 投资机构与从业者需积极应对人口变化带来的市场范式转变，调整投资策略与职业方向，并善用AI工具提升研究效率与能力 [16][31] 人口变化对一级市场的消极影响 - **募资端压力加剧**：人口向少数大型城市集中，导致多数下沉城市财政承压，依赖地方政府出资（明投资实招商）的基金模式难以为继，以募集下沉资金为主的中小机构面临生存压力 [4][5] - **长期资本风险偏好降低**：社保、险资等重要长期资本因压力增加可能转向更保守的风格和更低的风险偏好，间接影响投资机构的募资与投资策略 [5] - **高净值人群结构变化**：年龄在50岁左右的高净值人群数量快速下降，使以财富管理性质募资的机构面临压力 [6] - **二级市场市值体系受深度影响**：人口下滑传递至各行业，上市公司成长预期下降导致市值倍数下降，投资关注点从“成长预期”转向“现金流安全” [7] - **特定行业与公司承压**：劳动密集型及传统业务上市公司将遭受收入、利润、现金流及估值的多重挑战，需要多年消化阵痛 [7] - **上市与并购路径收窄**：初创公司上市动力下降导致融资诉求减弱，上市公司收购初创公司所能给予的估值倍数也大幅下降 [7] - **居民储蓄行为改变**：居民预防性储蓄可能增加，导致资金从二级市场回流至银行 [8] - **消费总需求增速放缓**：从母婴、教育到面向年轻人的各类消费赛道均会下滑，相关企业成长性减弱，估值溢价消失 [9] - **传统投资逻辑失效**：专注于消费、互联网等领域的投资机构，其原有投资逻辑可能不再适用 [10] 人口变化催生的积极投资方向 - **银发经济与相关服务**：成人纸尿裤、介护食品、老年专用食品、功能性老年服饰与鞋履、住宅适老化改造、银发电竞/手游、上门助浴/日间照料等赛道将迎来利好 [12] - **特定消费形态**：单身经济、悦己经济等领域存在机会 [12] - **大健康与创新药**：受益于老龄化趋势 [12] - **出海**：成为重要增长方向 [12] - **硬科技与高端制造**：所有能替代人力、对冲人口减少的产品与服务将受利好，投资主线应聚焦于AI、机器人及底层的半导体、算力领域 [14] - **能源技术**：算力需求与能源挂钩，将推动太空光伏、核聚变等前沿能源技术的探索 [14] 对投资从业者的行动建议 - **评估与调整职业方向**：若所在机构将受到人口下滑的显著负面影响，应尽快考虑跳槽；若非身处硬科技赛道，应考虑转型至该领域，除非原领域有极高护城河 [16] - **借助AI工具实现转型与能力提升**：尤其对于非理工科背景者，可借助AI力量快速上手硬科技知识，并大幅提高信息收集、整理及工作效率 [16][17] - **深度使用并感知AI进化**：频繁使用工具型AI，深度感知其能力迭代与进步速度，该速度已超越人类智力进步速度 [18] - **使用特定AI投研平台**：推荐使用AlphaEngine平台，该平台持续进化，具备“热点”、“画图”、“一页纸”等FinGPT功能，能高效整合海量数据与研报，辅助投资决策 [18][22][25] AlphaEngine平台功能与价值示例 - **热点识别与解析**：平台能自主识别市场热点并整理归纳信息，例如针对台积电将2026年资本开支升至560亿美元（中值同比增长约32%）、并将2024-2029年AI收入复合年增长率上调至55%-59%的热点，能抓取多份海内外会议纪要与研报，分析资金用途、受益核心公司及产业链机会 [21][22][23] - **数据分析与验证框架**：平台可为热点提供后续验证点建议，例如建议在2026年Q1末验证北美四大云服务提供商资本开支指引是否与台积电扩产匹配，在2026年Q2验证存储原厂提价情况等，以持续跟踪逻辑 [22][23] - **信息整合与降噪**：平台帮助用户解决无法覆盖全球研究机构、难以批量获取报告、语言壁垒等痛点，自动查找、阅读并提取关键信息 [24] - **背景与资源**：运营主体熵简科技的股东包括中金、深创投等一线金融机构，在投研领域深耕多年，具备丰富优质数据源和行业积累 [24]