2025年11月国民经济运行核心数据 - 11月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.1% [1] - 11月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1% [3] - 11月份全国工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.1% [3] 居民消费价格（CPI）分类别表现 - 食品烟酒价格同比上涨0.3%，其中猪肉价格下降15%，粮食价格下降0.4%，鲜果价格上涨0.7%，鲜菜价格上涨14.5% [3] - 非食品类别中，衣着价格上涨1.9%，生活用品及服务价格上涨2.1%，教育文化娱乐价格上涨0.8%，医疗保健价格上涨1.6%，其他用品及服务价格大幅上涨14.2% [3] - 交通通信价格同比下降2.3%，居住价格同比持平 [3] - 扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2% [3] - 1-11月份累计，全国居民消费价格同比持平 [3] 工业生产者价格（PPI）累计表现 - 1-11月份累计，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7% [3] - 1-11月份累计，全国工业生产者购进价格同比下降3.1% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 我国宏观政策不断显效，价格呈现积极变化，12 月中央经济工作会议召开在即需关注宏观政策影响；淡季来临下游需求逐步走弱，部分钢厂开始减产，建材供应快速收缩，钢材终端消费承压；五大品种钢材库存周环比继续下滑，原料端价格承压运行，成本支撑不足；螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡运行，建议短线操作 [62][63] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 经济数据方面，11 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，较上月上升 0.2 个百分点，景气水平有所改善；生产指数为 50.0%，较上月上升 0.3 个百分点，制造业生产总体稳定；新订单指数为 49.2%，较上月上升 0.4 个百分点，制造业市场需求景气水平有所改善；原材料库存指数为 47.3%，与上月持平，制造业主要原材料库存量继续减少；从业人员指数为 48.4%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业企业用工景气度小幅回升；供应商配送时间指数为 50.1%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业原材料供应商交货时间略有加快；CPI 同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点；2025 年 11 月全国工业生产者出厂价格同比下降 2.2%，工业生产者购进价格同比下降 2.5%，工业生产者出厂价格和购进价格环比均上涨 0.1%，1 - 11 月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降 2.7%，工业生产者购进价格下降 3.1% [11] - 政策信息方面，11 月 24 日国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，12 月中央经济工作会议召开在即 [11] 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 现货价格方面，上海 HRB400 20mm 螺纹钢价格 3270 元/吨，一周涨跌幅 -0.91%，一个月涨跌幅 1.55%，一年涨跌幅 -5.76%；上海 Q235B 4.75mm 热轧板卷价格 3250 元/吨，一周涨跌幅 -1.81%，一个月涨跌幅 -1.81%，一年涨跌幅 -7.41%；青岛港 PB 粉 61.5%Fe 汇总价格 781 元/吨，一周涨跌幅 -1.51%，一个月涨跌幅 -1.39%，一年涨跌幅 -1.51%；青岛港冶金焦准一级出库价格指数 1620 元/吨，一周涨跌幅 0.00%，一个月涨跌幅 -2.99%，一年涨跌幅 -6.90%；主焦煤低硫汇总均价 1490 元/吨，一周涨跌幅 -0.07%，一个月涨跌幅 -3.31%，一年涨跌幅 -5.83% [25] - 基差数据方面，2025 年 11 月 21 日至 12 月 11 日期间，螺纹钢期货主力合约价格、最便宜交割品价格及基差（现货 - 期货）有不同变化，如 2025/12/11，期货主力合约价格 3069 元/吨，最便宜交割品价格 3230 元/吨，基差 161 元/吨 [27] 螺纹钢现货供需概况 - 供应方面，淡季来临部分钢厂开始减产，钢联数据显示本周五大钢材品种供应 806.22 万吨，周环比下降 22.73 万吨，降幅为 2.7%，其中螺纹钢周度产量 178.78 万吨，周环比下降 10.53 万吨 [62] - 需求方面，钢联数据显示本周五大品种周消费量为 839.72 万吨，其中建材消费环比降 5.7%，板材消费环比降 1.3%，钢材终端消费承压 [62] - 库存方面，由于供应快速回落，五大品种钢材库存周环比继续下滑，本周五大钢材总库存 1332.09 万吨，周环比降 33.5 万吨，降幅 2.5%，建材、板材均呈现去库趋势，建材库存下滑 28.13 万吨，板材库存下滑 5.37 万吨 [63] 后市展望 我国宏观政策不断显效价格呈积极变化，关注 12 月中央经济工作会议宏观政策影响；基本面淡季下游需求走弱，部分钢厂减产，建材供应收缩，终端消费承压；库存继续下滑，原料端价格承压成本支撑不足；螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡运行，建议短线操作 [62][63]

核心观点 - 11月四川CPI同比微涨0.1%，环比下降0.1%，同比涨幅为2月以来最高，显示回暖态势[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9%，已连续9个月保持上涨，显示内需积极因素累积[3] - PPI同比下降2.8%，环比下降0.2%，整体下行但部分行业表现突出[4][5] 居民消费价格指数 (CPI) 分析 - **整体走势**：11月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%[1] 1-11月平均CPI同比下降0.3%[1] 同比涨幅较上月回升0.7个百分点，为今年2月以来最高[2] - **食品价格**：猪肉价格环比下降2.2%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要因生猪产能充足及消费习惯变化[2] 鲜菜价格环比上涨7.3%，鲜果价格环比上涨0.9%，主要受气温偏低、降水偏多及供应空档期影响[3] - **服务与工业品价格**：服务类价格环比由上月上涨0.7%转为下降0.6%，受旅游淡季及高基数影响[3] 工业消费品价格环比持平，其中金饰品价格环比上涨6.0%，银饰品价格环比上涨6.2%，共影响CPI上涨约0.03个百分点[3] - **核心CPI**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，连续9个月上涨[3] 上涨受服务价格同比上涨及“反内卷”助力工业消费品价格改善影响[3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) 分析 - **整体走势**：11月PPI同比下降2.8%，降幅比上月扩大0.3个百分点[4] PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点[4] - **主要拖累因素**：能源板块价格同比下跌7.9%[4] 生活资料价格环比下降0.4%，同比下降2.1%[4] 耐用消费品价格环比下降2.2%，同比下降7.2%[4] 汽车制造业价格环比下降1.4%，降幅比上月扩大0.9个百分点，同比下降4.5%，降幅比上月扩大0.7个百分点[4] - **表现突出行业**：有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.8%，已连续上涨5个月，同比上涨6.0%[5] 有色金属矿采选业价格环比上涨1.2%[5] 价格上涨主因新能源、电子信息产业需求旺盛、全球供应紧张及美元指数波动[5] 酒、饮料制造业价格环比上涨0.1%，同比上涨0.7%[5] 2025年1-11月该行业同比价格平均下跌0.1个百分点，11月受消费拉动环比转涨[5]

广东11月居民消费价格指数(CPI)分析 - 核心观点：11月广东CPI同比微涨但环比转降，整体通胀压力温和，食品价格趋稳，但工业消费品及能源价格对CPI形成拖累，而金饰等特定品类价格大幅上涨成为主要拉动因素 [1] - 11月广东CPI同比上涨0.4%，涨幅较10月扩大0.1个百分点，1-11月平均CPI同比下降0.2% [1] - 从同比看，食品价格上涨0.3%，影响CPI上涨约0.06个百分点，非食品中服务价格上涨0.4%，工业消费品价格上涨0.2% [1] - 同比价格中，金饰品、铂金饰品、银饰品价格分别大幅上涨59.3%、55.1%和10.8%，合计影响CPI上涨约0.24个百分点，成为主要拉动项 [1] - 同比价格中，服装价格上涨2.3%，但燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.1%和4.9%，能源价格下降3.3%，其中汽油价格下降7.6%，影响CPI下降约0.28个百分点 [1] - 从环比看，CPI由10月的上涨转为下降0.4%，与10月涨跌幅差为0.6个百分点，食品价格由10月上涨0.2%转为下降0.1%，涨跌幅差为0.3个百分点 [1] 广东11月工业生产者价格指数(PPI & IPI)分析 - 核心观点：11月广东PPI同比降幅略有收窄但环比转正，工业生产者购进价格(IPI)同比降幅大于PPI，显示上游成本压力有所缓解，行业价格表现分化，部分行业受国际大宗商品价格及新兴产业需求驱动价格上涨 [2] - 11月广东工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.6%，环比上涨0.1%，工业生产者购进价格指数(IPI)同比下降2.5%，环比上涨0.3%，1-11月平均PPI下降1.5%，IPI下降2.9% [2] - PPI调查的38个大类行业中，同比指数呈现“10涨25降3平”，行业上涨面为26.3%，较10月扩大5.2个百分点，其中生产资料价格下降2.2%，生活资料价格下降0.6% [2] - PPI环比指数呈现“16涨14降8平”，行业上涨面为42.1%，与10月持平 [2] - 环比价格中，受国际原油价格持续下行影响，石油化工相关行业价格下降0.8% [2] - 环比价格中，受黄金国际价格持续走高带动，文教、工美、体育和娱乐用品制造业价格上涨2.9% [2] - 环比价格中，受钢铁产能调整及年末下游需求增加影响，黑色金属矿采选业价格上涨2.7%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5% [2] - 环比价格中，受全球铜矿供给紧张及下游新兴产业发展需求增加影响，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.7% [2] - 环比价格中，受原材料铜、银价格上涨影响，电气机械和器材制造业价格上涨0.3% [2] - 环比价格中，受AI服务器需求增长影响，计算机制造价格上涨1.6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月CPI同比上涨主要受鲜菜价格大幅反弹拉动，PPI同比仍偏弱；出口超预期回升或因10月受去年基数效应压制、欧美圣诞季备货及中美关税改善等因素推动；外贸出口结构持续改善，多元化成效凸显，中高端制造业成出口核心动力 [2] - 经济增长仍面临一定压力，降准降息等稳增长政策出台概率上升；2026年债市走势有望好于预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高水平；食品价格“由负转涨”成核心驱动力，能源价格拖累加剧；核心CPI结构性分化 [2] - 食品价格方面，11月鲜菜价格同比大涨14.5%，猪肉价格同比降幅收窄，牛肉和羊肉价格同比上升；能源价格同比-3.4%，降幅较上月扩大1.0pct [2] - 核心CPI方面，工业消费品端金饰品价格同比涨幅扩大，冬装换季带动服装价格上涨，家用器具价格同比下降；服务端家政服务、在外餐饮价格同比仍保持正增长 [2] PPI情况 - 11月PPI同比-2.2%，降幅较上月扩大0.1pct；环比+0.1%，连续两个月保持正增长 [2] - 国内政策与季节性需求支撑上游价格，输入性因素呈现分化格局，基建下游需求季节性回落形成制约 [2] 进出口情况 - 11月进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%；出口2.3万亿元，同比增长5.7%；进口1.6万亿元，同比增长1.7%；贸易结构“出口强、进口稳”特征延续 [3] - 对欧盟和非洲外贸大幅反弹，对美出口降幅持续扩大；本月出口超预期从地域看主要受欧盟和非洲出口增速回升的影响；中高端制造业成反弹核心动力 [3] 经济与政策情况 - 经济增长仍面临一定压力，消费端居民整体消费意愿仍待提振，出口端明年外贸增长韧性有待持续观察；降准降息等稳增长政策出台概率上升 [3] 债市情况 - 2026年债市走势有望好于预期，国内经济数据承压，政策利率下调必要性上升，美联储已降息75BP，中美利差倒挂明显缓解，长债收益率来到年内高点，做多胜率较高 [3]

核心观点 - 报告认为2025年11月物价呈现结构性分化，CPI受菜价金价上行与出行链价格下行影响，PPI则受“反内卷”政策与季节性需求支撑，预计12月CPI同比约0.5%，PPI同比约-1.8% [2][3] - 报告判断A股市场在政策基调明晰与海外流动性宽松背景下将延续震荡，建议投资者保持耐心，围绕政策、科技等主线进行布局 [4][5][6] - 报告对计算机行业维持“看好”评级，认为H200芯片对华出口获批将缓解AI算力供应压力，并与AI应用端形成产业链共振，持续看好AI应用板块的增长潜力 [7][8] 宏观及策略研究：2025年11月物价数据点评 - **CPI分析**：2025年11月CPI同比涨幅扩大，环比由涨转降，环比下降主要受服务价格季节性下降及国际油价拖累，环比上拉因素为鲜菜价格逆季节性上涨和国内金饰品价格上涨 [2] - **CPI展望**：预计12月生猪价格仍拖累CPI，鲜菜价格可能延续上行，油价或弱势震荡，核心通胀中金价支撑力度下降，“以旧换新”政策提振减弱，服务价格有望季节性上行，综合预计12月CPI环比增速在0线附近，同比增速约为0.5%，2025年全年CPI同比增速约为0% [2][3] - **PPI分析**：2025年11月PPI同比降幅扩大，环比涨幅持平，国际定价商品中，油价拖累而有色金属价格上行，国内定价商品中，上游煤炭燃气需求季节性增加，中游制造业“反内卷”显效，光伏设备、锂离子电池制造价格同比降幅连续收窄，石墨及碳素制品、集成电路价格同比涨幅扩大，下游防寒制品需求升温 [3] - **PPI展望**：未来积极因素在于“反内卷”政策长期性将带动PPI稳步修复，不利因素在于12月原油价格仍为拖累，内需待提振，综合预计12月PPI环比延续小幅上涨，同比增速约为-1.8%，2025年全年PPI同比增速约为-2.6% [3] 宏观及策略研究：A股市场投资策略周报 - **市场回顾**：近5个交易日（12月5日-12月11日），上证综指微跌0.06%，创业板指上涨3.14%，沪深300上涨0.12%，中证500上涨1.00%，两市区间成交9.30万亿元，日均成交额1.86万亿元，较前五日日均增加2059.80亿元，行业上通信、综合、国防军工涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁跌幅居前 [4] - **重要数据**：11月出口同比增长5.9%，较10月显著回升，对美出口同比降幅扩大，对日、韩、欧盟出口大幅回升，11月CPI同比上涨0.7%、环比下降0.1%，鲜菜价格大幅上行是主因，11月PPI同比下降2.2%、环比上涨0.1%，同比降幅扩大主要受基数影响 [5] - **政策分析**：中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，宏观政策延续“更加积极有为”基调，财政和货币政策继续强调“更加积极”和“适度宽松”，并要求发挥存量与增量政策集成效应，2026年经济工作将围绕建设强大国内市场、培育壮大新动能等8个方面展开 [5] - **投资策略**：A股延续震荡特征，政治局会议内容积极及美联储降息确认海外流动性宽松，市场将在政策推动和流动性预期下重归强势，但年末部分资金配置延缓，建议投资者保持耐心，围绕政策和科技等主线细化布局 [5][6] - **行业关注**：建议关注TMT板块、机器人领域（受AI资本开支扩张、算力国产替代及应用催化推动），电力设备、有色金属行业（受全球储能高景气及固态电池产业化推进），社会服务、资源品行业（受调结构、“反内卷”政策推动），以及银行行业（低利率环境及公募基金持仓回归业绩基准） [6] 行业研究：计算机行业周报 - **行业要闻**：美国将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，阿里巴巴成立千问C端事业群目标打造“超级App”，百度集团正就分拆昆仑芯上市进行评估 [7] - **行情回顾**：12月4日至12月10日，沪深300上涨1.34%，申万计算机行业上涨1.13%，三级子行业中垂直应用软件上涨2.45%，IT服务Ⅲ上涨1.04%，其他计算机设备上涨0.84%，横向通用软件上涨0.01%，安防设备下跌0.21% [7] - **AI应用策略**：互联网巨头加速布局C端智能体应用，阿里巴巴计划将千问App打造成AI时代用户第一入口，字节跳动联合中兴通讯推出“豆包手机”引发市场对AI手机生态关注，巨头凭借C端用户与AI技术储备，有望推动AI商业闭环构建 [8] - **AI算力策略**：英伟达H200芯片获批对华出口，或将缓解国内云计算厂商AI芯片供应影响，同时摩尔线程、沐曦股份等国产算力芯片企业有望通过上市融资加速研发，推动国产算力产业链成熟升级，支撑行业高景气度 [8] - **投资建议**：报告持续看好AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放驱动下的增长潜力，建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业，维持计算机行业“看好”评级，维持虹软科技“增持”评级 [8]

物价数据表现 - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[4][12][14] - 2025年11月CPI环比下降0.1%，由正转负，主要受非食品价格影响[4][12][13] - 2025年11月PPI同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点[12][14][20] - 2025年11月PPI环比上涨0.1%，连续两月维持上涨[12][20] 价格变动驱动因素 - 食品价格同比由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点[14][15] - 鲜菜价格同比上涨14.5%，影响CPI上涨约0.31个百分点，为连续下降9个月后首次转涨[15][17] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上，显示需求稳中有升[4][15] - 非食品中，服务价格环比下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点，主要因节后旅游出行需求下降[13] 行业与政策展望 - PPI主要行业中，黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业价格跌幅收窄或回升；石油开采、石油加工等行业价格降幅扩大[4][20][22] - 价格低位运行为宏观政策加码创造空间，预计将实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策[5][31][32]

11月通胀数据表现 - 11月CPI同比从0.2%升至0.7%，与预期一致，核心CPI同比持平于1.2%，维持在2022年以来高位 [2] - 11月PPI同比从-2.1%降至-2.2%，预期-2%，环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [2][3] - 预计11月GDP平减指数约为-0.4%，上月为-0.5%，三季度为-1% [2] - CPI环比下降0.1%，好于过去五年同期均值-0.3% [24] - 食品价格环比上涨0.5%，显著好于过去五年同期均值-0.9%，主要受鲜菜价格上涨7.2%带动 [2][24] - 核心CPI环比下降0.1%，其中核心商品价格环比上涨0.3%，核心服务价格环比下降0.5% [24][26][27] - 受国际金价上涨影响，国内金饰品价格环比上涨7.3%，同比涨幅扩大至58.4% [2][20][26] - 医疗服务价格环比上涨0.3%，已连续8个月上涨，月均涨幅约0.35% [2][27] - 出行需求进入淡季，住宿、机票等相关服务价格下跌，宾馆住宿和飞机票价格分别下降10.4%和10.2% [2][27] - 汽车、家电和手机等耐用品价格下跌，家用器具价格环比跌幅从0.7%扩大至1% [2][26] - PPI环比上涨主要受煤炭、燃气等行业需求季节性增加带动，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1% [30][33] - 输入性因素导致国内石油相关行业价格下降，有色金属相关行业价格上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.1% [33] - 中游装备制造业价格边际好转，计算机通信电子行业价格环比上涨0.1%，汽车制造业价格环比跌幅从0.2%收窄至0.1% [3][33] 明年通胀展望与核心线索 - 预计明年CPI同比回升趋势较确定，月度同比大概率均在0以上区间运行，预计今年CPI同比约0%，明年约0.7% [4][9] - 预计明年PPI同比回升趋势较确定，但转正时点不确定，基准看明年四季度转正难度较大，预计今年PPI同比约-2.7%，明年中枢约-1.4% [4][10] - 明年值得关注的两条宏观物价线索：一是PPI的基准假设，即中游装备制造业价格有望止跌；二是CPI的上行风险，即服务业涨价幅度可能改善 [4][10] - 中游装备制造业对PPI环比的拖累约占三分之一，其供需指标显示，自去年四季度起供给增速开始低于需求增速，预计明年将保持供需增速缺口为负的格局 [4][15] - 历史经验显示，从中游行业供给增速首次低于需求增速到其PPI环比止跌回升，大约历时6-7个季度，据此推断，明年下半年中游行业PPI环比有望止跌企稳 [4][15] - 核心CPI的上行风险需关注服务业价格，特别是“竞争性领域的服务”（扣除房租及受政府影响的服务） [5][11] - 今年前11个月，竞争性领域服务价格环比涨幅为0.7%，去年全年为0.8%，2022-2024年累计环比均值为1.3%，而2017-2019年均值为2%，相比疫情前具备涨价空间 [5][6][12] - 今年核心CPI超预期上行，前11个月累计环比上涨1%，主要受耐用品价格改善（边际拉动约0.2个百分点）和金饰品上涨（边际拉动约0.3个百分点）带动 [5][11] 通胀结构深度分析 - 11月CPI同比回升主要受食品价格影响，本月食品环比涨0.5%，而去年同期为-2.7%，形成低基数效应 [2] - 核心商品同比从2.0%升至2.1%，涨幅连续第7个月扩大，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0% [20] - 除房租外核心服务价格同比从1.2%降至1.1%，其中飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2% [20] - PPI同比呈现积极变化，综合整治“内卷式”竞争成效显现，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造等行业价格同比降幅连续多个月收窄 [34] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格同比上涨，如外存储设备及部件价格上涨13.9%，集成电路制造价格上涨1.7% [34] - 消费潜力释放带动有关行业价格回升，如工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6% [34] 涨价扩散情况 - 以21个CPI二级项目观察，11月环比涨价比例从29%降至24%，处于2016年以来同期最低分位；同比涨价比例从57%降至52%，处于2016年以来9%分位 [37] - PPI行业中，有可比数据的30个行业里，11月价格上涨的行业个数持平于9个，处于2013年8月以来30%分位 [39] - 50个流通领域生产资料价格中，11月下旬环比涨价比例从40%升至44%，历史分位数从41%升至47% [43]

总体通胀表现 - 2025年11月CPI同比回升至0.7%，前值为0.2%[6] - 2025年11月核心CPI同比为1.2%，与前值持平[6] 食品价格变动 - 11月食品项CPI同比从-2.9%大幅回升至0.2%，主要受短期气候灾害推升鲜菜鲜果价格影响[6] - 从能繁母猪存栏情况观察，未来猪价跌幅有望持续收窄，对CPI的拖累将减弱[6] 服务与核心消费韧性 - 11月服务CPI同比仅小幅收窄0.1个百分点至0.7%，显示淡季消费有韧性[6] - 11月旅游分项CPI同比增幅仅收窄0.1个百分点至2%，与2017年同期收窄1.4个百分点形成对比[6] - 扣除能源的工业消费品CPI同比上涨2.1%，前值为2%，高于三季度水平[6] 生产者价格指数(PPI)分析 - 11月PPI同比降幅再度扩大[6] - 以国内定价为主的煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业等上游行业PPI同比增速上行[6] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造行业价格同比降幅较上月进一步收窄[6] 政策与宏观环境 - 第3-4季度国补资金均为690亿元，但11月数据显示国补退坡尚未对家用器具等重点支持项目消费产生显著影响[6] - 通过优化假期制度等市场制度，对居民服务消费的长期提振效应值得期待[6]

广东11月CPI同比与环比数据 - 11月广东居民消费价格指数同比上涨0.4% [1] - 从环比看，11月广东CPI下降0.4% [1] 广东11月CPI分项价格变动 - 食品价格同比上涨0.3%，其中鲜菜、海水鱼价格同比上涨，猪肉、鸡蛋价格同比下降 [1] - 工业消费品价格同比上涨0.2%，其中金饰品价格同比上涨59.3%，铂金饰品价格同比上涨55.1% [1] - 食品价格环比下降0.1% [1] - 非食品价格环比下降0.4%，其中宾馆住宿、旅行社收费价格因假期结束和广交会闭幕呈季节性回落 [1] 广东11月PPI同比与环比数据 - 工业生产者出厂价格指数同比降幅略有扩大，同比下降1.6% [1][2] - 工业生产者出厂价格指数环比继续上涨，环比上涨0.1% [1][2] 广东11月PPI行业变动情况 - 在PPI调查的38个大类行业中，环比指数“16涨14降8平”，行业上涨面为42.1%，与上月持平 [2] - 在PPI调查的38个大类行业中，同比指数“10涨25降3平”，行业上涨面为26.3%，比上月扩大5.2个百分点 [2] 影响价格变动的宏观因素 - PPI变动受供需关系调整、国际大宗商品价格波动、政策性因素和输入性因素影响 [1]