文章核心观点 - A股市场年报行情活跃，多家公司发布2025年年报业绩预告后股价表现强劲，部分公司股价涨停或大幅上涨[1] - 截至发稿，共有366家A股上市公司发布2025年年报预告，其中16家公司归母净利润同比预增上限超过200%[1] - 业绩高增长主要驱动因素包括：主营业务复苏、行业高景气度、非经常性损益（如资产处置、投资收益、公允价值变动）以及低基数效应[1][2][3][5] 业绩预告高增长公司概览 - **上汽集团**：预计2025年归母净利润90亿元到110亿元，同比增加438%到558%，业绩增速暂列第一。增长主因：2025年整车批发销量450.75万辆，同比增长12.32%；2024年因计提资产减值准备及非经常性损益导致基数较低[1][2] - **佰维存储**：预计2025年归母净利润8.5亿元到10亿元，同比增长427.19%到520.22%，业绩增速暂列第二。测算2025年第四季度净利润8.2亿元到9.7亿元，环比增长219%到278%，高于分析师一致预期。增长主因：存储价格企稳回升，重点项目交付，AI端侧领域高速增长，晶圆级先进封测项目进展顺利[1][2][3] - **长芯博创**：预计2025年归母净利润3.2亿元到3.7亿元，同比增长344.01%到413.39%，业绩增速暂列第三。测算第四季度净利润7003万元到1.2亿元，环比变动-14%到47%。增长主因：云计算、AI、大数据推动数据通信市场需求，带动相关产品收入增长；收购控股子公司长芯盛18.16%股权，持股比例从42.29%提升至60.45%[1][2][5] - **国联民生**：预计2025年归母净利润上限20.08亿元，同比增长406.00%。增长主因：完成收购民生证券控制权并表，证券投资、经纪及财富管理等业务增长，且上年同期基数较小[1][2] - **中科蓝讯**：预计2025年归母净利润上限14.30亿元，同比增长376.51%。增长主因：持有的摩尔线程和沐曦股份公允价值变动收益大幅增长[1][2] - **传化智联**：预计2025年归母净利润上限7.00亿元，同比增长361.57%。增长主因：经营业绩增长，转让子公司股权确认投资收益，回购子公司少数股权提升持股比例[1][2] - **晨光生物**：预计2025年归母净利润上限4.05亿元，同比增长330.62%。增长主因：植提类业务收入毛利增长，其中辣椒红销量超1万吨，同比增长约27%；叶黄素销量约2900吨，同比增长约65%；甜菊糖销量约4.6亿克，同比略降。动保类业务收入约29亿元，同比下降但扭亏为盈[1][2] - **海泰科**：预计2025年归母净利润上限0.67亿元，同比增长323.97%。增长主因：行业景气度高，募投项目产能释放订单增加，成本管控增强，赎回可转债减少负债，汇率升值带来汇兑收益[1][2] - **康辰药业**：预计2025年归母净利润上限1.75亿元，同比增长315.00%。增长主因：本报告期未计提商誉减值准备，而上年度计提导致资产减值损失增加[1][2] - **正海磁材**：预计2025年归母净利润上限3.80亿元，同比增长311.52%。增长主因：产品销量同比增长超20%，节能和新能源汽车电机搭载台套数同比增长超40%；新能源汽车电机驱动系统业务大幅减亏；政府补助等非经常性损益增加净利润约3100万元[1][2] - **百奥赛图**：预计2025年归母净利润上限1.35亿元，同比增长303.57%。增长主因：海外市场开拓及国内研发需求释放，营业收入高速增长[1][2] - **胜宏科技**：预计2025年归母净利润上限45.60亿元，同比增长295.00%。增长主因：全球AI基础设施与算力需求扩张，公司成为头部科技企业核心合作伙伴，AI算力、数据中心等领域高端产品大规模量产，高端产品占比提升[1][2] - **圣诺生物**：预计2025年归母净利润上限1.90亿元，同比增长280.53%。增长主因：国内外市场开拓，多肽原料药业务订单需求持续增长[1][2] - **拉卡拉**：预计2025年归母净利润10.6亿元到12亿元，同比增长202%到242%。增长主因：持有的上市公司股票公允价值变动及出售部分股票带来投资收益大幅增加（非经常性损益影响约8.14亿元）。扣非后净利润同比下降46%到26%，主因银行卡支付交易规模下降。扫码支付、跨境支付交易金额持续增长，外卡交易金额较去年同期翻倍[1][2][5] - **天赐材料**：预计2025年归母净利润上限16.00亿元，同比增长230.63%。增长主因：新能源汽车及储能市场需求增长，带动锂离子电池材料销量同比大幅增长，核心原材料产能建设及成本管控提升盈利能力[1][2] - **沃华医药**：预计2025年归母净利润上限1.15亿元，同比增长215.90%。增长主因：精细化管理控制成本，销售队伍适应集采后市场竞争，以价换量趋势明显，构建“院内+院外”全终端协同发展格局[1][2] 业绩预告后股价表现突出的公司 - **拉卡拉**：披露业绩预告次日收盘20CM涨停[1][5] - **山河药辅**：披露业绩预告次日收盘20CM涨停。预计2025年归母净利润1.65亿元到1.94亿元，同比增长38.16%到62.45%。增长主因：主要产品订单充足，外贸业务保持较高增长[1][7] - **金海通**：披露业绩预告次日收盘涨停。预计2025年归母净利润1.6亿元到2.1亿元，同比增长103.87%到167.58%。测算第四季度净利润0.35亿元到0.85亿元，环比变动-28%到73%。增长主因：半导体封装测试设备领域需求持续增长，公司三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机等产品销量实现较大提升[1][9][10] - **佰维存储**：发布业绩公告次日收盘涨超17%[3]

报告行业投资评级 - 报告对光通信行业及相关算力产业链持积极看法，建议关注多个细分领域的标的，投资评级为“增持” [1][8][13] 报告核心观点 - 随着全球AI算力竞赛升级，光通信作为数据传输基石，投资逻辑正从一线龙头向具备高弹性、高壁垒或核心卡位的优质标的扩散 [1][19] - 报告回顾并梳理了光通信“四小龙”的迭代逻辑：从“1.0”的核心器件龙头（太辰光、新易盛、天孚通信、石英股份），到“2.0”精准卡位高景气赛道的弹性标的（太辰光、德科立、源杰科技、腾景科技），再到代表下一代技术路线的“四小龙 3.0”（东田微、可川科技、汇绿生态、致尚科技） [2][20][21] - 核心逻辑在于精准卡位光模块迭代与AI集群演进的关键节点，随着硅光/CPO技术产业化落地，具备独特技术壁垒、深度绑定头部客户的公司有望持续领跑 [7][24] - 继续看好“光+液冷+太空算力”三大方向，并推荐算力产业链相关企业 [14] 行业与市场回顾 - 本周（2026年01月12日-01月18日）通信板块上涨，表现强于上证综指（上证综指收于4101.91点） [15] - 从细分行业指数看，物联网、光通信、区块链分别上涨4.8%、2.6%、1.4% [16][18] - 本周受益于电网设备概念，三变科技上涨27.604%，领涨通信板块 [16][17] 光通信“四小龙 3.0”详解 - **东田微**：卡位光通信上游核心稀缺元器件，产品矩阵包括WDM滤光片、z-block组件、光隔离器。由于上游核心材料法拉第旋光片全球性供应短缺，其光隔离器成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节 [3][21] - **可川科技**：PIC（集成光路）设计厂商，受益于硅光持续渗透。拥有高速硅光芯片和硅光模块自主研发生产能力，首条400G/800G高速光模块生产线已正式投产，具备从芯片设计到模块测试的全链条量产能力 [3][21] - **致尚科技**：领先的光连接器件公司，批量生产MTP/MPO光纤跳线等。公司联合Senko研发MPC（金属PIC耦合器），为PIC和CPO提供高密度光连接解决方案，并有望通过Senko间接切入英伟达供应链 [6][22] - **汇绿生态**：通过连续收购武汉钧恒科技股权切入高速光模块赛道，形成从10G到1.6T的全速率产品矩阵，通过光模块代工模式服务客户，与大客户Coherent建立了稳定合作关系 [6][24] 其他重点公司分析 - **太辰光（亦属“四小龙 1.0/2.0”）**：领先的光连接器件公司，主要营收来自MPO/MTP跳线，其自研MPO连接器通过康宁间接切入英伟达供应链 [5][23] - **德科立（亦属“四小龙 2.0”）**：长距离光传输龙头，前瞻布局DCI（数据中心互联）与OCS（光交换），DCI产品已批量交付，硅基OCS产品已获取海外样品订单 [5][23] - **源杰科技（亦属“四小龙 2.0”）**：领军国产替代光芯片，卡位硅光模块核心部件CW光源赛道，CW光源产品获大额订单；100G/200G EML芯片突破 [5][23] - **腾景科技（亦属“四小龙 2.0”）**：领先的精密光学元组件平台型企业，为全球主要光模块厂商提供核心光学元组件，通信业务纵向拓展至OCS领域 [5][23] 产业与科技动态 - **Meta Compute计划**：Meta宣布启动Meta Compute计划，旨在构建吉瓦（GW）级AI基础设施，未来十年目标达数十吉瓦，长期目标数百吉瓦（1吉瓦=10亿瓦特，可供应约75万个美国家庭用电）。已与能源巨头Vistra签署20年购电协议，并探索核能解决方案 [25][26] - **苹果与谷歌合作**：双方签署多年协议，苹果将在其全线设备中采用谷歌的Gemini AI模型，并对Siri进行重大升级。据此前媒体信息，该合作年规模可能达到约10亿美元 [27] - **AWS部署空芯光纤**：AWS正在部署空芯光纤以连接10个数据中心，认为其未来可能替代传统光纤，但目前面临量产瓶颈和供应不足的挑战 [30][31] - **英伟达H200芯片对华出口**：美国政府批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片，销售将仅限于“获批准的客户” [33] - **台积电资本开支上调**：台积电2025年第四季度净利润达5057亿新台币（约160亿美元），同比增长35%。公司将2026年全年资本开支上调至520亿至560亿美元，高于2025年的409亿美元。2025年AI加速器相关收入占总营收比重已达“high-teens（约17%至19%）”水平 [38] 本周建议关注标的汇总 - **算力-光通信**：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微等 [8][13] - **算力-其他环节**：包括铜链接（沃尔核材、精达股份）、算力设备（中兴通讯、工业富联、沪电股份等）、液冷（英维克、申菱环境等）、边缘算力平台（美格智能、移远通信等）、卫星通信（中国卫通、海格通信等） [8][13] - **IDC**：润泽科技、光环新网、奥飞数据等 [8][13] - **数据要素**：运营商（中国电信、中国移动、中国联通）、数据可视化（浩瀚深度、恒为科技等） [9][13]

近日，公募基金行业再次被"单日吸金百亿"的爆款传闻点燃。市场消息称，德邦基金旗下产品德邦稳盈 增长混合于1月12日一日内涌入120亿元资金。尽管德邦基金未予证实，但连续发布的限购公告以及净值 表现的剧烈反差，似乎印证了资金蜂拥而至的态势。 近年来，从永赢基金的"智选"系列产品以超200%收益拿下年度公募基金市场冠军，到德邦基金重仓押 注AI应用主题的产品吸引市场目光，一批以"高锐度、高集中、高波动"为特征的"工具基"快速崛起，成 为行业黑马。然而，在惊人的收益涨幅与资金虹吸效应背后，风格极致化带来的净值大起大落、原持有 人潜在的利益摊薄、基金风格漂移，以及投资者能否承受巨大波动等质疑，逐步浮出水面。 爆款背后： 重仓"AI应用"，产品成立近9年跑输基准近20个百分点 2026年开年，AI应用概念一度接棒商业航天，成为A股最热的投资风口。德邦基金旗下的德邦稳盈增长 混合精准踩中这一风口。该基金2025年三季报显示，前十大重仓股市值占基金净值比例高达70.27%， 且均为万兴科技、卓易信息、光云科技等AI应用概念股。1月9日，该产品单位净值暴涨9.24%，市场热 度持续攀升。 1月12日，有市场消息称，德邦稳盈增 ...

市场涨停及连板股概况 - 1月16日，A股市场共计有67只个股涨停 [1] - 截至收盘，Wind数据显示有多只个股斩获连板 [1] 连板天数较高的个股表现 - 博菲电气连板天数最高，达到5连板，所属概念为超导和有机硅 [1] - *ST和科实现4连板，属于机器人概念股 [1] - 新华百货、德邦股份、五矿发展均实现3连板，分别属于零售、机器人、有色金属概念 [1] 实现2连板的个股表现 - *ST阳光实现2连板，属于商业地产概念 [1] - 康强电子实现2连板，属于存储芯片板块 [1] - 世嘉科技实现2连板，属于CPO概念 [1]

公司A (光刻胶/PCB/商业航天/芯片/军工/无人驾驶) - 公司控股股东部分所属企业已向商业航天相关企业供应航天产品 [1] 公司B (AI应用/云计算/AI智能体/无人驾驶/英伟达) - 公司与超聚变共同推出AI企业级知识库一体机 [1] - 公司大模型智能助手主要应用在数据分析、营销策划等领域 [1] 公司C (商业航天/PCB/CPO/算力/人形机器人/无人驾驶) - 公司低轨卫星接收天线板技术已实现产业化 [1] - 公司光模块业务同比有较大突破，营收大幅提升 [1]

市场表现与资金流向 - 科技成长方向局部活跃，半导体设备、CPO、覆铜板等概念午后拉升 [1] - 国证成长100指数上涨1.4%，国证价值100指数上涨0.5%，国证自由现金流指数上涨0.1% [1] - 相关ETF获资金加仓，成长ETF易方达（159259）全天净申购达1600万份 [1] 指数结构与投资工具 - 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，紧扣经济转型脉搏 [1] - 当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块，精准卡位AI算力核心环节，结构锐度突出 [1] - 成长ETF易方达（159259）是市场唯一跟踪国证成长100指数的产品，可助力投资者把握成长风格投资机遇 [1]

报告行业投资评级 - 股指期货震荡偏强 [6] - 股指期权震荡偏强 [6] - 国债期货震荡 [7] 报告的核心观点 - 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，催化股指期货午后加速止盈，但中期上行逻辑不变，可抓住回撤加仓，以IC多单配置为主，ETF投资者可关注双创相关 [1][6] - 股指期权市场短期资金轮动不改中期积极趋势，昨日推荐的牛市价差策略可继续持有，持有现货头寸者可短线配置保护型看跌期权或领口组合管理风险 [2][6] - 国债期货受进出口数据和股市表现影响，股债跷跷板效应明显，当前债市情绪或回暖，但短期需关注税期资金面和股市情绪因素影响 [3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM当月基差收于 -4.33 点、 -3.07 点、 -6.7 点、 -15.17 点，较上一交易日变化 -9.5 点、 -6.74 点、 -36.22 点、 -45.84 点 [6] - IF、IH、IC、IM跨期价差（当月 - 次月）收于 -2.6 点、0.8 点、2.4 点、27 点，环比变化 -5.8 点、 -3.4 点、 -19.8 点、 -6.4 点 [6] - IF、IH、IC、IM持仓分别变化 12419 手、3997 手、17852 手、13386 手 [6] - 操作建议为配置IC多单 + 双创ETF [6] 股指期权 - 操作建议为牛市价差持有 [6] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL当季成交量分别为 77005 手、60586 手、29841 手、157285 手，1日变动 22932 手、16070 手、 -1394 手、67912 手，持仓量分别为 232326 手、137594 手、72512 手、142460 手，1日变动 -53 手、 -1126 手、 -297 手、 -2796 手 [7] - 跨期价差方面，T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为 0.065 元、0.010 元、 -0.026 元、 -0.110 元，1日变动 -0.010 元、 -0.010 元、0、0.020 元 [7] - 跨品种价差方面，TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL当季价差分别为 103.380 元、99.013 元、301.406 元、212.520 元，1日变动 -0.020 元、 -0.022 元、 -0.064 元、0.320 元 [7] - 基差方面，T、TF、TS、TL当季基差分别为 0.070 元、0.001 元、0.022 元、0.318 元，1日变动 -0.006 元、0.033 元、0.008 元、 -0.076 元 [7] - 央行昨日开展 2408 亿元 7天期逆回购，当日有 286 亿元逆回购到期 [7] - 操作建议为趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略基差偏震荡，曲线策略短期做陡曲线或可适当止盈 [8]

公司概况 * 公司为Astera Labs，成立于2017年，总部位于加州圣何塞，专注于为机架级AI基础设施提供智能连接解决方案[1] * 公司的智能连接平台整合了CXL、以太网、NVLink、PCIe和UA-Link等半导体技术，并通过Cosmos软件套件将不同组件统一为灵活的系统[1] 核心产品与业务 * **产品组合**：公司提供完整的硬件和软件产品线，以支持机架级连接基础设施[4] * **硬件**： * **Scorpio P和X系列结构交换机**：Scorpio P用于PCI Express连接（通常用于横向扩展应用），Scorpio X用于GPU到GPU的纵向扩展连接[4] * **Aries重定时器**：以板上芯片或有源电缆形式部署，用于横向和纵向扩展应用[5] * **Taurus产品**：用于以太网信号调理，通常作为有源电缆部署[5] * **Leo产品**：通过CXL连接解决AI系统中的内存瓶颈，允许添加DDR5内存[5] * **软件**：Cosmos软件框架，用于连接所有芯片、定制解决方案、优化并收集诊断信息[8] * **产品状态**：所有产品线均已投入生产，并对收入做出有意义的贡献[5] * **核心优势**： * **软件优先的灵活架构**：通过嵌入式微控制器在软件/固件中实现大量处理，使解决方案高度灵活，可根据客户需求优化和定制[7] * **Cosmos软件框架**：整合所有芯片，提供丰富的诊断功能，确保基础设施健康运行[8] * **深厚的客户信任**：与主要超大规模客户建立了超过7-8年的信任关系，能够提前获知客户路线图，从而指导自身产品规划和开发[9] * **市场竞争地位**： * 在重定时器领域具有最大领先优势，是PCIe重定时器的实际首选[10] * 在PCIe交换领域，正从PCIe Gen 5的追赶者（Broadcom是主导者）转向在PCIe Gen 6建立领导地位，率先推出了PCIe 6交换和重定时器产品系列[10] * 提供从重定时器、变速箱、电缆到交换机的完整PCIe产品组合，是客户的一站式商店[11] * 在以太网领域面临份额竞争，客户倾向于多供应商策略[11] 市场前景与客户动态 * **AI支出环境**：对终端客户需求非常强劲充满信心，部署AI系统的客户表示获得了投资回报，订单模式也反映了这一点，没有看到2026或2027年放缓的证据[13][14] * **PCIe纵向扩展交换机（Scorpio X）机遇**： * AWS在re:Invent上宣布转向基于PCIe的交换结构拓扑，这对公司是积极信号[15][16] * 公司在该领域有超过10个客户项目，其中一些已确认为设计获胜，并将在2026年第一季度开始上量[28] * 对PCIe纵向扩展机会比六个月前更加乐观，客户兴趣和项目进展超出预期[28][29] * Scorpio X有望成为公司最大的产品线，最终将超过Scorpio P和重定时器[16] * **UA-Link与NVLink机遇**： * AWS公开支持UA-Link是积极进展，公司认为当前使用PCIe纵向扩展网络的客户将逐步过渡到UA-Link[17] * NVIDIA的NVLink Fusion为公司打开了新市场，这是一个新的总目标市场，公司已有一个超大规模客户在部署[18] * **PCIe作为纵向扩展结构的持久性**：认为PCIe协议将长期存在，已获得的PCIe项目将持续到2027-2028年，客户已在讨论PCIe 8，其作为纵向扩展结构的生命周期可能比投资者认为的更长[30] 技术演进与产品展望 * **共封装光学（CPO）**： * CPO是总目标市场的净增长，因为光学解决方案比铜缆方案昂贵得多[21] * 公司计划开发光学引擎，使Scorpio系列在铜缆I/O之外增加光学I/O能力[22] * 通过收购Xscale获得了关键的光学封装能力[22] * 预计光学将首先在横向扩展网络中部署（可能在2027-2029年），纵向扩展网络的光学应用预计在2028-2029年[26][27] * **PCIe重定时器（Aries）**： * PCIe Gen 6重定时器已全面投产，公司有信心在Gen 6复制Gen 5的领导地位[41] * 从PCIe Gen 5升级到Gen 6，由于数据速率翻倍、信号传输距离缩短，带来了更高的附着率和平均销售价格机会，推动了产品组合从2024到2025，以及2025到2026的增长[42] * 尽管NVIDIA的参考设计减少了重定时器使用，但超大规模客户在定制化部署Grace Blackwell和未来的Vera Rubin平台时增加了更多内容，且PCIe纵向扩展应用是更大的机会[44] * 已在向通用服务器市场发货PCIe重定时器，但尚未达到AI市场的水平，待网络卡和SSD等终端设备升级到Gen 6后，预计将看到更多增长[45] * **变速箱机会**：随着PCIe代际加速（如Gen 5到6、6到7），对变速箱的需求将持续存在，公司凭借交换机领域的专业知识在此方面具有优势[47][48] * **以太网有源电缆（Taurus AEC）**： * 2025年下半年增长强劲，主要由一个领先客户在AI和通用计算应用中的需求驱动，包括整体用量增加和份额增长[49] * 行业从400-gig向800-gig过渡将带来更广阔的机会，公司正与多个客户进行800-gig AEC的样品测试，预计2026年下半年开始量产出货[49][50][51] * 公司的商业模式是提供智能电缆模块，而非整个电缆，这为客户提供了供应链多样性和控制权，是服务于超大规模客户的差异化优势[52][53] * **CXL内存扩展（Leo）**： * 预计2026年将看到CXL开始部署，特别是在通用计算中用于内存数据库等大内存应用，下半年应开始对收入做出有意义的贡献[55] * 客户正在探索将CXL用于AI应用（如KVCache），以解决内存瓶颈，这可能成为2027年的收入贡献来源[56] 财务与战略 * **收入展望**：2025年Scorpio P是主要收入贡献者，2026年将继续增长，同时Scorpio X将开始叠加在Scorpio P之上贡献收入[36][37] * **资本配置与并购**：鉴于市场机会巨大，公司将积极进行有机投资，并考虑进行补强型并购或人才收购，以增强团队实力和知识产权，抓住未来几年的市场机遇[57][58]

公司与行业合作协议 - 谷歌与苹果达成一项长期合作协议，苹果的语音助手Siri将基于谷歌的Gemini模型进行升级 [1] - 苹果认定谷歌的AI技术能为苹果基础模型提供最强有力的基础 [1] - 苹果将继续在设备端或通过“私有云计算”运行其AI服务以维持其隐私标准，升级后的Siri预计将于今年推出 [1] 行业趋势与市场展望 - 目前AI的趋势强劲，海外算力链条景气度大概率持续 [1] - 云厂商资本开支维持高增，中短期或维持接近50%的成长 [1] - 2025年第四季度谷歌实现全栈生态的突破之后，加速了AI的迭代 [1] - 今年英伟达、谷歌、亚马逊等大厂有望共振，计算芯片出货或加速放量，并带动光模块等配件出货 [1] - 从目前的趋势看，2026年光模块较大概率维持供不应求，2027年后光入柜内、CPO等叙事或开始演绎 [1]

公司业务与产品应用 - 公司目前未有产品直接应用于CPO（共封装光学）[1] - 公司通过投资布局产业链 投资企业苏州联结科技研发生产陶瓷基板[1] - 陶瓷基板产品应用于光模块、半导体激光器等环节[1] 投资布局与持股比例 - 公司对苏州联结科技的投资比例约为5%[1]