报告行业投资评级 - 聚丙烯操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级为★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱、PTA、短纤、纯碱操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工各品种表现分化，市场受供需、成本、装置检修等多种因素影响，部分品种短期走势震荡，中长期存在不同程度压力和预期 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内下行收跌，市场整体供应相对充裕，生产企业稳市意愿明显 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内大幅下跌，供应充裕，需求乏力，供需矛盾短期难改善 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 早盘纯苯价格偏弱震荡午后反弹，后市供需压力或缓解但驱动有限，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，维持供需双增预期但供应增加或大于需求，原料提振有限 [3] 聚酯 - PX因三年无新增产能及上半年检修预期大幅增仓上涨，PTA上行驱动来自原料PX，聚酯后市有降负预期 [5] - 乙二醇周内止跌反弹但上行驱动不足，长线依旧承压，预期低位区间震荡 [5] 其他聚酯产品 - 短纤绝对价格随原料波动，长线供需格局较好，根据需求节奏配置 [6] - 瓶片需求转淡，盘面跟随原料上涨，效益不理想，产能过剩是长线压力 [6] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口短期或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动 [7] - 尿素市场供过于求格局延续，短期行情或随市场情绪回落 [7] 氯碱 - PVC日内下跌，供应压力缓解但需求低迷，库存同比压力大，或低位运行 [8] - 烧碱日内震荡，供给压力大，下游需求增量有限，行业将压缩利润 [8] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡弱势，库存高位，供给压力大，需求有下滑风险，长期面临供需过剩压力 [9] - 玻璃日内走弱，库存压力大，需求不足，短期建议观望，行业需继续去产能 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近月加菜籽和菜粕进口受限且油厂停机，供应端趋紧；随着澳大利亚菜籽到港，边际供应增加，远期供应预期增加；豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期；盘面近期维持窄幅震荡，需关注中国对美豆采购情况 [2] - 菜油价格获支撑但远期供应压力增强，进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库；澳大利亚菜籽到港压榨及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力；豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；受棕榈油走强提振，菜油低位反弹略有收涨，短期跌势或放缓 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价8864元/吨，环比涨120元/吨；菜籽粕期货收盘价2337元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为 - 4元/吨，环比降2元/吨；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 56元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量200067手，环比降8112手；菜粕主力合约持仓量604362手，环比涨5874手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 28709手，环比降1210手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 57003手，环比涨17456手 [2] - 菜油仓单数量3876张，环比降50张；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价594.5加元/吨，环比降5.6加元/吨；油菜籽期货收盘价5481元/吨，环比涨33元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9270元/吨，环比降230元/吨；南通菜粕现货价2420元/吨，环比涨40元/吨；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨 [2] - 菜油平均价9388.75元/吨，环比降230元/吨；油菜籽进口成本价7294.69元/吨，环比降83.67元/吨 [2] - 菜油主力合约基差526元/吨，环比降29元/吨；菜粕主力合约基差83元/吨，环比涨26元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8310元/吨，环比涨80元/吨；菜豆油现货价差1040元/吨，环比降80元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8270元/吨，环比涨20元/吨；菜棕油现货价差1020元/吨，环比降80元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差680元/吨，环比降40元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量92.27百万吨，环比增1.31百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润564元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比增0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.5万吨，环比降0.15万吨；沿海地区菜粕库存0万吨，环比降0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存29.8万吨，环比降2.4万吨；华东地区菜粕库存18.61万吨，环比降0.75万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比降0.15万吨；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比增1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.9万吨，环比增0.9万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比降0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比增20.9万吨；食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值6057亿元，环比增858亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.65%，环比降0.05%；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.65%，环比降0.06% [2] - 菜粕20日历史波动率11.82%，环比增0.17%；菜粕60日历史波动率11.85%，环比增0.09% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.49%，环比增1.54%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.52%，环比增1.55% [2] - 菜油20日历史波动率14.73%，环比增1.67%；菜油60日历史波动率14.73%，环比增0.67% [2] 行业消息 - 12月19日，ICE油菜籽期货连续第六个交易日下滑，交投最活跃的3月合约跌破600加元，结算价报593.40加元 [2] - 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临巴西廉价大豆竞争，我国采购放缓，美豆期价高位回落 [2] - 加拿大将2025/26年度油菜籽期末库存预估上调45万吨至295万吨，加菜籽供需格局好转 [2] - 12月19日，印尼启动B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，强制使用政策大概率2026年下半年实施；前20日马棕出口数据改善，提振马棕上涨 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

核心观点 - 铸造铝合金期货与现货价格在当日普遍上涨，市场交投氛围偏暖，价格主要受成本支撑，预计将维持高位震荡 [1][2][3] 期货市场表现 - 上海期货交易所铸造铝合金主力月2602合约收盘报21290元/吨，较前一日上涨140元，涨幅0.66% [1] - 当日全天成交量4594手，较前一日增加259手 [1] - 当日持仓量17184手，较前一日减少32手 [1] 现货市场价格 - 根据长江有色金属网12月22日现货数据，主要铸造铝合金品种报价普遍上涨 [1] - 铸造铝合金锭(A356.2)均价23400元/吨，上涨200元 [1] - 铸造铝合金锭(A380)均价22900元/吨，上涨100元 [1] - 铝合金ADC12均价21700元/吨，上涨100元 [1] - 铸造铝合金锭(ZL102)均价22800元/吨，上涨200元 [1] - 铸造铝合金锭(ZLD104)均价22700元/吨，上涨200元 [1] 宏观与市场情绪 - 适逢圣诞周且三季度GDP数据即将公布，市场交投情绪趋于谨慎 [1] - 全球股市走高及油价上扬推动风险情绪升温，改善了金属需求前景，铸造铝期货市场氛围偏暖 [1] 行业基本面分析 - 年底铸造铝供需两端均出现一定减量，市场陷入僵持 [2] - 成本端：铝合金价格持续高位运行，冶炼端因面临亏损压力，开工率难以提升，供应端产能释放受限 [2] - 需求端：表现反复，叠加交割压力，对价格形成压制 [2] - 终端汽车消费市场订单为需求提供支撑，现货市场交投氛围有所好转 [2] - 铝合金价格坚挺激发持货商捂货惜售情绪，下游部分企业存在追涨补货举动，市场买卖活跃度略有提升，当日整体成交表现良好 [2] 后市展望 - 铸造铝价格表现较好主要得益于成本端废铝的支撑 [3] - 预计后续价格将维持高位震荡走势 [3]

原油期货价格变动 - 原油期货价格上涨 [1] 地缘政治事件 - 美国总统特朗普加强了对委内瑞拉的封锁 [1]

消息面总结 - 苯乙烯行业上周供应端变化显著，东明20万吨新装置开始产出，连云港石化60万吨及广州石化7万吨装置重启，同时宝来35万吨检修装置影响扩大，导致苯乙烯产量和产能利用率环比扩大 [1] - 截至2025年12月22日，江苏苯乙烯港口样本库存总量为13.93万吨，较上一周期增加0.46万吨，增幅为+3.41%，其中商品量库存为8.455万吨，较上一周期增加0.225万吨，增幅为+2.73% [1] - 2025年12月22日江苏苯乙烯现货市场价格，现货/准现货意向价格为6510/6530元/吨，1月下期货价格为6530/6550元/吨，2月下期货价格为6560/6580元/吨 [1] 机构观点总结 - 南华期货观点认为，苯乙烯市场因连云港石化、国恩装置重启，近端流动性问题有所缓解，同时下游ABS利润持续亏损引发负反馈，裕龙、漳州奇美、浙石化、英力士等大厂有降负检修计划，市场正由强现实向弱预期转变，盘面偏弱运行且近端基差走弱 [3] - 南华期货后续建议关注“反内卷”政策动向，以及纯苯和苯乙烯的出口成交消息 [3] - 国投安信期货观点认为，苯乙烯市场成本端支撑不足，港口库存去库节奏放缓，加之未来市场供应存在增长预期，导致业者心态趋于谨慎，交投气氛偏淡，市场呈现弱势下跌态势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆出口疲软，南美天气良好，美豆表现偏弱；巴豆丰产预期下，巴西贴水后期预期承压，内盘预期震荡偏弱，需关注国内海关政策和储备拍卖情况 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 12月19日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地豆粕主力合约基差分别为97、57、17、57、17、57、37，涨跌分别为 -3、7、无、无、7、无、无；43%豆粕现货基差（对主力合约）中，张家港、东莞、湛江、防城分别为57、17、57、37；菜粕现货基差广东为144，涨跌20；M1 - 5为308，涨跌5 [4] 价差数据 - 12月19日，RM1 - 5为66；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为412，涨跌分别为1.5、5 [5] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0061，涨跌 -1；巴西盘面榨利149元/吨 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库；本周饲料企业豆粕库存天数增加 [6][7] 开机和压榨情况 未明确给出具体总结数据 供给情况 - 根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨；截至12月5日，巴西大豆播种率90.3%，上周88%，去年同期94.1%，五年均值89.8%；根据BAGE，截至12月3日，阿根廷大豆播种进度4.7%，上周值36%，去年同期50%；短期无明显天气问题，12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库；传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆棉供应担忧；国内进口大豆开始拍卖，成交溢价高 [6] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比有所降低，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪及美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 相关目录总结 有色金属期货数据 - 铜国内前日期货收盘价93,000元/吨，基差 -170元/吨，前日LME3月期收盘价11,882美元/吨，LME现货升贴水4.73美元/吨，LME库存164,275吨，库存日度变化 -2,650吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价22,120元/吨，基差 -160元/吨，前日LME3月期收盘价2,945美元/吨，LME现货升贴水 -40.15美元/吨，LME库存519,600吨，库存日度无变化 [2] - 锌国内前日期货收盘价23,065元/吨，基差155元/吨，前日LME3月期收盘价3,073美元/吨，LME现货升贴水 -30.61美元/吨，LME库存99,400吨，库存日度增加1,700吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价117,180元/吨，基差 -4,670元/吨，前日LME3月期收盘价14,803美元/吨，LME现货升贴水 -187.63美元/吨，LME库存253,938吨，库存日度变化 -60吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,850元/吨，基差 -70元/吨，前日LME3月期收盘价1,985美元/吨，LME现货升贴水 -45.23美元/吨，LME库存262,125吨，库存日度变化 -3,450吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价343,040元/吨，基差 -6,520元/吨，前日LME3月期收盘价43,227美元/吨，LME现货升贴水 -11.00美元/吨，LME库存4,425吨，库存日度增加235吨 [2]

报告行业投资评级 - 焦煤焦炭行业投资观点为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2026年煤焦市场需求端受钢材市场拖累，预计钢材需求持平或微降，传导至煤焦需求端；供给方面，国内焦煤产量基本稳定，进口量取决于国内外价差，不影响整体行情；煤焦供需有望维持平衡，价格波动焦点在煤矿生产政策导向和下游企业补库节奏 [2][59] - 2025年上半年焦煤价格低点可能成未来价格底部支撑区域，2026年焦煤价格上涨受海外市场制约，下方有蒙古煤长协价支撑；焦炭因产能过剩，以“成本 + 微利”定价，价格随成本波动 [2][59] - 半年度维度下，关注2026年国内焦煤上下半年供应量节奏变化，或成市场博弈核心；短期内市场预期上半年焦煤供应环比增加，资金采取“多Fe空C”策略，但实际供应增加待跟踪 [3][60] 各部分内容总结 行情回顾 - 2025年焦煤行情大起大落，政策转变是核心，年初至6月期货价格单边下跌，主力合约从1174元/吨跌至709元/吨，最大跌幅约40%，因供需失衡，上半年政策宽松、产量高、需求预期弱；6月起触底反弹，8月最高涨至1328元/吨，较低点反弹87%，因政策转向收紧、供应预期紧张、需求旺盛、下游补库 [8][9] - 此后焦煤价格高位震荡，因旺季需求未改善、进口资源涌入、近月合约仓单问题压制盘面价格 [10] - 2026年焦炭期货交割规则调整，J2604合约起干熄焦升水110元/吨，影响定价逻辑与交割成本 [14] 煤焦需求 国内 - 2025年1 - 10月全国粗钢产量数据有差异，机构高频数据显示粗钢日均产量同比增4.5%，推算1 - 10月产量同比增约4500万吨，调整后约3300万吨，外需是需求增长主力，出口增量覆盖全部需求增量；但价格未上行，因供给充裕、需求结构失衡，呈“量增价平” [25][26][30] - 2026年钢材需求或偏弱，外需受贸易保护、政策调控、高基数影响，增量空间收窄；内需因经济指标走弱、房地产下行、投资放缓、政策退坡等因素承压，需求增长缺乏抓手 [31][32] 出口 - 2025年印尼焦炭产能释放挤压我国出口，1 - 10月我国焦炭及半焦炭出口量同比降13.9%，预计全年降100万吨；2026年出口规模或继续收缩，但降幅有望收窄至50 - 100万吨，对国内供需格局冲击温和 [34] 焦煤供应 国产 - 2025年国内焦煤产量约4.75亿吨，与上年持平，节奏“前高后低”，上半年产量高，下半年政策收紧、产量回落，价格反弹 [38] - 2026年国内焦煤产量预计同比持平，产能或净淘汰，变量在生产节奏，政策导向是关键因素，市场预期上半年供应环比回升，但需跟踪实际情况 [39] 进口 - 2025年炼焦煤进口以蒙古、俄罗斯为主，两国合计占比78%，全年进口量预计1.15亿吨，蒙古焦煤进口量预计5900万吨 [44] - 2026年蒙方计划出口提至9000万吨，但需我国配合，预计炼焦煤进口增量200万吨左右；俄罗斯及其他来源国若无重大变化，进口量与2025年持平，进口受内外价差影响；澳煤价格构成国内焦煤价格上方压力位，蒙煤长协价是下方支撑位，预计2026年一季度蒙煤长协价上调约10% [45][47] 焦炭供应 - 2025年焦化行业产能过剩，产能利用率70% - 75%，平均吨焦利润 - 18元，净新增产能468万吨 [56] - 2026年有1218万吨新建产能待投放，过剩格局延续，焦炭“成本 + 微利”定价，价格围绕原料成本波动，缺乏独立上行驱动 [56]

市场表现与价格动态 - ETH在过去三周内围绕3000美元水平持续震荡，这是其自11月21日闪崩至2620美元后的一段市场整理期 [2] - 以太币最近的反弹受到了50日指数移动平均线（EMA）阻力位的明确拒绝，该阻力位目前位于3260美元 [5] - 分析师认为，ETH必须突破3000美元阻力位并有效超越50日EMA，才能摆脱当前的整理状态，实现向4000美元持续回暖的突破性走势 [8] 关键价格水平与市场结构 - 当前价格在2800-2600美元需求区间找到了临时支撑，200周EMA也位于该区间内 [5] - 在3100至3250美元之间存在明显阻力，投资者在该价格区间已购买了约590万枚ETH [8] - 关键支撑区域主要集中在2800美元附近，市场数据显示此前有580万枚ETH在该价位被购入 [11] - 如果2800美元支撑位失守，ETH价格可能会下降到2716美元至2623美元的下一个支撑区间 [23] 技术分析与形态 - ETH/USD价格对在跌破3200美元的下边界后，已经在日线图上确认了一个熊旗形态 [18] - 该熊旗形态的测量目标是2300美元，较当前价格下跌22% [18] - 在12小时时间框架上，如果在2800美元的扩音器形态下趋势线下方突破并收盘，将打开通往该形态测量目标2376美元的深度回调之路，这样的走势将代表从当前价格下跌18% [21] - 技术分析显示疲弱形态，警示如果下一个支撑位失守，价格可能进一步跌至2300美元水平 [2] 衍生品市场与持有者行为 - 以太币期货目前相对于看跌的ETH现货市场交易溢价为3%，这反映了使用杠杆的买家需求正在下降 [11] - 在看跌市场环境中，期货溢价通常维持在5%以下，这表明市场对杠杆多头头寸的需求疲弱，交易者整体乐观情绪减少 [11] - 以太币期货的看跌趋势与长期持有者供应量下降同时发生，过去30天内减少了847,222枚币，这是自2021年1月以来的最大降幅 [14] 链上活动与网络需求 - 以太坊网络费用和活动明显下降，表明链上需求正在减弱 [2] - 过去30天以太坊链上费用总计1510万美元，较上月减少45% [17] - 虽然以太坊基础层的活跃地址数量在过去30天增加了3.5%，但在过去七天内减少了14% [18] - 以太坊网络交易数量在过去七天内下降了11% [18]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：趋势偏强 [1] - PTA：成本支撑偏强 [1] - MEG：区间震荡市 [1] 报告的核心观点 - PX单边价格趋势偏强，挤压下游利润，在聚酯开工未明显下降时将保持上涨态势，关注多PX空PF/PR头寸，月差正套操作 [6] - PTA成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多PTA空PF/PR，后续关注聚酯开工负荷转向节点，短期趋势偏强，正套持有 [6] - MEG单边震荡市，中期趋势仍偏弱，聚酯若降负荷，MEG供需压力上升，上涨有难度 [7] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格小幅反弹，今日价格大幅上涨，华北一套39万吨PX装置计划下周初左右停车，重启时间待定 [3] - MEG 2025年内无新增装置变化，关注阳煤寿阳降负进展，预计年底前合成气制开工负荷维持在75%附近 [3] 聚酯市场情况 - 因涤纶长丝亏损，主流大厂计划落实自律减产保价，POY启动减产10%，FDY继续减产15%，后续根据春节时点持续扩大减产 [5] - 苏北某直纺涤短工厂新开一条200吨/天棉型短纤生产线，预计下周出产品 [5] - 19日直纺涤短销售好转，平均产销92%；江浙涤丝19日产销整体尚好，平均产销估算在230 - 240% [5] 期货及现货数据 期货数据 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX主力|7070|208|3.03%|52|2| |PTA主力|4882|134|2.82%|-62|-4| |MEG主力|3738|-29|-0.77%|-119|-27| |PF主力|6292|120|1.94%|-54|16| |SC主力|426.6|-2.8|-0.65%|-0.6|1.2| [2] 现货数据 |现货|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX CFR中国（美元/吨）|867|840|27| |PTA华东（元/吨）|4765|4655|110| |MEG现货|3625|3654|-29| |石脑油MOPJ|530.88|534.88|-4| |Dated布伦特（美元/桶）|61.16|60.92|0.24| [2] 现货加工费数据 |现货加工费|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX - 石脑油价差|305.12|300.62|4.5| |PTA加工费|178.63|162.89|15.73| |短纤加工费|221.69|245.81|-24.11| |瓶片加工费|40.59|101.81|-61.21| |MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差|-4.23|-4.34|0.11| [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度：1 [5] - PTA趋势强度：1 [5] - MEG趋势强度：0 [5]