报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内甲醇港口库存继续大幅累库，下周外轮到港量变动不大，进口表需或表现稳健，预计港口甲醇库存延续累库节奏，具体累库幅度需关注外轮卸货速度 [3] - 青海盐湖烯烃装置停车带动国内甲醇制烯烃开工率下降，下周神华新疆预期重启，青海盐湖烯烃装置延续停车，对冲之后行业开工率预期上涨 [3] - MA2601合约短线预计在2360 - 2440区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2387元/吨，环比-20；甲醇1 - 5价差为-3元/吨，环比-1 [3] - 主力合约持仓量甲醇为775400手，环比增加19434手；期货前20名持仓净买单量甲醇为-118150手，环比-9662手 [3] - 仓单数量甲醇为14979张，环比增加460张 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2275元/吨，环比-10；内蒙古为2122.5元/吨，环比-5 [3] - 华东 - 西北价差为152.5元/吨，环比-5；郑醇主力合约基差为-112元/吨，环比增加10 [3] - 甲醇CFR中国主港为264美元/吨，环比增加2；CFR东南亚为326美元/吨，环比增加3 [3] - FOB鹿特丹为295欧元/吨，环比-2；中国主港 - 东南亚价差为-62美元/吨，环比-1 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.03美元/百万英热，环比-0.07 [3] 产业情况 - 华东港口库存为108.95万吨，环比增加8.72万吨；华南港口库存为46.08万吨，环比增加3.54万吨 [3] - 甲醇进口利润为12.29元/吨，环比-5.07；进口数量当月值为110.27万吨，环比-11.75万吨 [3] - 内地企业库存为342600吨，环比增加1500吨；甲醇企业开工率为84.84%，环比持平 [3] 下游情况 - 甲醛开工率为37.73%，环比-4.31%；二甲醚开工率为4.83%，环比-2.19% [3] - 醋酸开工率为84.24%，环比-1%；MTBE开工率为62.22%，环比-1.32% [3] - 烯烃开工率为84.72%，环比-0.63%；甲醇制烯烃盘面利润为-1022元/吨，环比增加51 [3] 期权市场 - 20日历史波动率甲醇为12.63%，环比-1.14%；40日历史波动率甲醇为18.07%，环比增加0.11% [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为15.57%，环比增加0.27%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为15.57%，环比增加0.27% [3] 行业消息 - 截至9月10日，中国甲醇样本生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，环比跌1.31%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91% [3] - 截至9月10日，中国甲醇港口库存总量155.03万吨，较上一期增加12.26万吨，华东和华南地区均累库 [3] - 截至9月11日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.66%，环比-3.16% [3]

价格表现 - PVC期货主力合约9月11日报收4888元/吨，单日震荡上涨0.80% [1] - 杭州现货市场电石法五型价格区间4640-4780元/吨，八/三型价格区间4820-4860元/吨，盘中价格小幅推高 [2] 供需状况 - 上周PVC下游整体开工率环比上升0.9%至43.5%，但管材开工率下降0.13%至33.48%，型材开工率下降4.21%至38.39% [2] - 供应端维持高位震荡，新中贾、甘肃银光等装置开工率提升导致产量小幅增加 [3] - 终端需求偏弱，房地产数据持续拖累，下游订单不足且以刚需采购为主 [3] 库存变化 - 大商所PVC期货仓单9月10日达100335手，单日增长7111手 [2] - 最近一周仓单累计增长14024手，增幅16.25%，最近一个月累计增长35379手，增幅54.47% [2] - 上游厂库及社会库存均出现累库现象，炼厂库存正快速向社会转移 [3] 出口与成本 - 印度反倾销政策对中国大陆加税幅度高于预期，导致出口走弱，短期至中期偏利空 [3] - 成本端电石和乙烯价格弱稳，生产利润逐步被压缩，估值驱动不足 [3] 机构预期 - 光大期货认为基差和月差绝对值维持高位，产业套保介入将促使月差收窄，预计价格震荡偏弱 [3] - 华联期货建议短线逢高偏空交易，V2601合约压力参考区间4950-5000元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG市场近期情绪边际改善，外盘价格因原油价格企稳回升而持续反弹，国内民用气现货价格大体持稳，山东出现下跌，市场处于下有支撑但上行驱动有限状态，近端基本面尚可，全球供过于求格局未逆转，中远期前景仍偏弱，中东LPG出口有明显增加迹象 [1] - 单边策略为震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 市场分析 - 9月10日各地区LPG市场价格：山东4480 - 4560元/吨，东北3940 - 4250元/吨，华北4300 - 4650元/吨，华东4450 - 4620元/吨，沿江4560 - 4850元/吨，西北4580 - 4750元/吨，华南4498 - 4730元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷605美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4733元/吨（涨43元/吨）；丁烷585美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4577元/吨（涨43元/吨） [1] - 2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4678元/吨（涨42元/吨）；丁烷578美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4522元/吨（涨43元/吨） [1] - 中东9月LPG发货量预计462万吨，环比增加64万吨，其中150万吨发货未明确目的地 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 涵盖山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差，PG期货主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，库存维持高位，上方空间有限 [3] - 库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年9月10日沪镍主力合约2510开于120500元/吨，收于120850元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.07%，当日成交量为75006（ -25275）手，持仓量为81612（775）手 [1] - 沪镍2510合约呈现窄幅震荡格局，全天围绕120150 - 120940元/吨区间波动，收盘价较前一交易日下跌90元，主力净空持仓减少，技术面呈现 "20日均线压制但成本线支撑" 格局，成交量缩量，市场观望情绪浓厚 [1] - 镍矿市场维持观望态势，海运费涨势，镍矿价格坚挺；菲律宾矿山报价坚挺，装船出货迟缓；下游镍铁价格看涨，国内铁厂利润亏损，镍矿采购谨慎；印尼供应宽松，9月(二期)内贸基准价预计上涨0.2 - 0.3美元，9月(一期)升水维持 +24不变，升水区间为 +23 - 24 [2] - 金川集团上海市场销售价格122700元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，价格震荡，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳，前一交易日沪镍仓单量为22304（ -295）吨，LME镍库存为221094（3024）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年9月10日，不锈钢主力合约2511开于12940元/吨，收于12915元/吨，当日成交量为115463（ +5951）手，持仓量为123168（ -4171）手 [3] - 不锈钢主力合约呈现震荡偏弱格局，夜盘受黑色走弱影响价格一度跌破12900元/吨，日盘逐步走强站稳12900元/吨之上，全天围绕12860 - 12955元/吨区间波动，持仓量略有增加，多空博弈加剧 [3] - 期货盘面弱势震荡，下游观望，成交清淡，热轧货源偏紧，询盘与成交好于冷轧；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200（ +0）元/吨，304/2B升贴水为290至590元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至952.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 供应端河北海伟、万华蓬莱重启，东华张家港PDH检修，山东振华PDH重启推迟，青岛金能检修延续，华东宁波金发PDH装置存停车预期，供应趋紧支撑市场交投转好，丙烯现货反弹上行 [2] - 需求端丙烯价格高位，下游利润大幅收窄，整体开工环比下滑，部分下游采购积极性减弱，或压制丙烯上行空间 [2] - 成本端OPEC+存提产预期但地缘局势动荡，油价震荡上升，外盘丙烷价格坚挺，丙烯成本支撑尚可 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [15][23][30] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [34][36] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等内容 [40][42][45] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱期货盘面震荡下行，玻璃厂库高位小幅波动、供需矛盾仍存，纯碱产量高位且四季度有新增产能、消费预期走弱，两者均震荡偏弱 [1][2] - 双硅产区利润不佳，硅锰下游需求有韧性但高产量下供需压力大，硅铁行业供需偏宽松但产区亏损产量释放克制，两者均震荡运行 [3] 市场分析 玻璃纯碱 - 玻璃期货主力2601合约跌幅1.5%，现货产销数据尚可、期货升水现货，厂库高位小幅波动、供需矛盾仍存，短期盘面升水压制价格，关注旺季需求表现 [1] - 纯碱期货主力2601合约跌幅0.47%，现货采购情绪谨慎、刚需成交为主，产量高位且四季度新增产能落地、消费预期走弱，盘面升水压制价格，关注新产能投放和下游需求变化 [1] 双硅 - 硅锰主力合约收于5854元/吨，河钢某大厂9月首轮询价5800元/吨，市场观望，天津港锰矿报价坚挺，下游需求有韧性但高产量下供需压力大，关注产量和产区电价变化 [3] - 硅铁主力合约收于5628元/吨，现货市场情绪一般，企业生产稳定、成本无明显波动，厂库回升至高位压制价格，行业供需偏宽松但产区亏损产量释放克制，关注供给和产区电价变化 [3] 策略 - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：震荡 [3] - 硅铁：震荡 [3] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性 BR中性 [7] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨将逐步减少，预计后期主产区原料价格将重新增加，天然橡胶成本端支撑或有所减缓；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；近期国内青岛港口及社会库存呈现小幅去化走势，主要因国内到港量持续回落以及下游工厂维持刚性采买，随着下游备货结束后，预计港口库存将重新回升 [7] - 目前上游顺丁橡胶装置中，新疆蓝德已经重启，本周山东威特、浩普新材料及台橡宇部顺丁装置均有检修计划，预计供应环比下降；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；总体供需呈现小幅改善，且与天然橡胶价差加大下，预计价格有向上修复的动能，但也须关注近期原油的弱势对其上游丁二烯原料拖累的可能 [7] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约15980元/吨，较前一日变动+40元/吨；NR主力合约12715元/吨，较前一日变动 - 20元/吨；BR主力合约11720元/吨，较前一日变动+30元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格15100元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1865美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1785美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11700元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] 市场资讯 进口数据 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%；1 - 8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19% [2] 出口数据 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9% [2] - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%；其中，标胶合计出口91.9万吨，同比降15%；烟片胶出口22.7万吨，同比增25%；乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 1 - 7月，泰国出口到中国天然橡胶合计为62.2万吨，同比增7%；其中，标胶出口到中国合计为39.8万吨，同比降15%；烟片胶出口到中国合计为6.5万吨，同比大增306%；乳胶出口到中国合计为15.7万吨，同比增65% [3] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 重卡市场销量 - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；今年1 - 8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 10，RU基差 - 880元/吨（+10），RU主力与混合胶价差980元/吨（+40），烟片胶进口利润 - 3428元/吨（+88.02），NR基差538.00元/吨（+30.00）；全乳胶15100元/吨（+50），混合胶15000元/吨（+0），3L现货15300元/吨（+0）；STR20报价1865美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 200元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2700元/吨（+0） [4] 原料 - 泰国烟片60.98泰铢/公斤（ - 0.12），泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.55泰铢/公斤（ - 0.40），泰国胶水 - 杯胶3.45泰铢/公斤（+0.40） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为60.74%（ - 4.15%），半钢胎开工率为66.92%（ - 4.05%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为1257715吨（ - 7183.00），青岛港天然橡胶库存为592275吨（ - 10020），RU期货库存为162230吨（ - 16410），NR期货库存为46569吨（+907） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 10，BR基差 - 70元/吨（ - 130），丁二烯中石化出厂价9350元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11700元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶11580元/吨（ - 70），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1506元/吨（ - 50） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.16%（+0.31%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8210吨（+950），顺丁橡胶企业库存为26300吨（+1650 ） [6]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - EG近强远弱，需关注新装置投产时间 [1] - 短期受偏库仓单压制，四季度有累库预期，但低库存下方空间有限，9月现货偏紧 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4319元/吨，较前一交易日变动-3元/吨，幅度-0.07%；EG华东市场现货价4440元/吨，较前一交易日变动-5元/吨，幅度-0.11%；EG华东现货基差（基于2509合约）135元/吨，环比+27元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-61美元/吨，环比-3美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-70元/吨，环比-48元/吨 [1] - 国内乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，9月合成气负荷预计回落 [2] 国际价差 - 报告提及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），但未给出具体数据 [19] 下游产销及开工 - 当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为44.9万吨，环比-5.1万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为37.6万吨，环比-3.7万吨 [1] - 上周主港实际到货总数10.2万吨，周度港口库存持稳略累；本周华东主港计划到港总数9.3万吨，到港量中性 [1] - 9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 国内下游采购难好转，刚需采购下现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外库存去库，国内库存累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水17.62美元/吨，SMM上海锌现货价22090元/吨，升贴水-70元/吨；广东锌现货价22060元/吨，升贴水-100元/吨；天津锌现货价22080元/吨，升贴水-80元/吨 [1] - 期货：2025-09-10沪锌主力合约开于22160元/吨，收于22215元/吨，较前一交易日涨15元/吨，成交83724手，持仓103054手，日内最高22245元/吨，最低22110元/吨 [2] - 库存：截至2025-09-10，SMM七地锌锭库存15.21万吨，较上期变化0.32万吨；LME锌库存50825吨，较上一交易日变化-200吨 [3] 市场分析 - 国内下游采购难好转，刚需采购使现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外去库国内累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 策略 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 [9] - 氧化铝：中性 [9] - 铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 宏观因素主导铝价走势，抑制下游囤货需求，现货成交活跃度不高致贴水扩大；供应无变化，消费向好，下游加工企业产量和开工率提升，淡季向旺季转变，铝价有望微观宏观共振向上 [6] - 氧化铝盘面底部震荡，价格跌至边际生产最高现金成本，考验成本支撑；成本端矿价有支撑且可能小涨，价格缺乏下跌驱动力；供需过剩但北货南运使南方价格坚挺，短期现货价格获支撑，价格中性对待 [7][8] - 废铝供应偏紧，铝合金生产利润修复，现货与铝锭价差季节性修复，表明消费复苏且受废铝税返政策影响 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 09 - 10华东A00铝价20750元/吨，较上一交易日降20元/吨，升贴水 - 30元/吨，较上一交易日降20元/吨；中原A00铝价20630元/吨，升贴水 - 150元/吨，较上一交易日降20元/吨；佛山A00铝价20710元/吨，较上一交易日降20元/吨，升贴水 - 65元/吨，较上一交易日降15元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 09 - 10沪铝主力合约开于20750元/吨，收于20790元/吨，较上一交易日涨40元/吨，最高价20825元/吨，最低价20735元/吨，成交93249手，持仓196440手 [2] - 库存：2025 - 09 - 10国内电解铝锭社会库存63.1万吨，较上一期增0.5吨，仓单库存64937吨，较上一交易日增478吨，LME铝库存485275吨，较上一交易日无变化 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 09 - 10山西3030元/吨，山东3010元/吨，河南3070元/吨，广西3215元/吨，贵州3235元/吨，澳洲FOB价格340美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 09 - 10主力合约开于2923元/吨，收于2933元/吨，较上一交易日收盘价降11元/吨，降幅0.37%，最高价2946元/吨，最低价2900元/吨，成交231575手，持仓276136手 [2] - 铝合金价格：2025 - 09 - 10保太民用生铝采购价16000元/吨，机械生铝采购价16200元/吨，ADC12保太报价20400元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存5.79万吨，厂内库存5.90万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20203元/吨，理论利润197元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：宏观因素主导铝价上涨，下游刚需采购，现货成交活跃度低致贴水扩大；供应无变化，消费向好，下游加工企业产量和开工率提升，铝棒库存下滑，社会库存累库放缓，预计去库将至，宏观向好，海外消费强，铝价有望共振向上 [6] - 氧化铝：盘面底部震荡考验成本支撑，成本端矿价有支撑且可能小涨，价格缺乏下跌驱动力；供需过剩但北货南运使南方价格坚挺，南北价差拉大，现货价格短期获支撑，价格中性对待 [7][8] - 铝合金：废铝供应偏紧，生产利润修复，现货与铝锭价差季节性修复，表明消费复苏且受废铝税返政策影响 [8] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多 [9] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [9]