报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月5日焦炭主力合约报1738元/吨，日内跌0.77%，持仓量3.65万手，较前一交易日减3251手；日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，周环比涨3.40%，青岛港准一级湿熄焦出库价1480元/吨，周环比涨2.07%；焦炭基本面无明显向上驱动，需求端中长期有担忧，压制期货低位运行，但经济政策和煤炭行业反内卷政策预期让其深跌有阻力，市场多空僵持，预计暂维持低位区间运行[6][32] - 2月5日焦煤主力合约报1172点，日内跌2.25%，持仓量49.04万手，较前一交易日减28277手；甘其毛都口岸蒙煤报价1200元/吨，周环比跌3.2%；焦煤基本面无明显变化，下游冬储、春节煤矿提前停产放假预期、中东局势紧张带动能源类商品走强构成利好，但缺乏国内政策面和基本面支撑，期货缺乏持续上涨动能，预计近期价格维持区间运行[7][33] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2月5日蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价90.4美元/吨，挂牌6.4万吨全部成交，成交价96.9美元/吨，较上期涨2美元/吨，供货地为甘其毛都口岸海关监管区，付款后90天内供货，最后供应日期为2026年5月6日[9] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业生产粗钢2128万吨，平均日产193.5万吨，日产环比降2.2%；生铁1915万吨，平均日产174.1万吨，日产环比降3.0%；钢材2130万吨，平均日产193.6万吨，日产环比增3.2%[10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1520元/吨|较上周末涨3.40%|较上月末涨3.40%|较上年末跌10.06%|较同期值跌4.40%|[11]| |青岛港准一级焦炭出库|1480元/吨|较上周末涨2.07%|较上月末涨0.68%|较上年末跌8.64%|较同期值跌3.27%|[11]| |甘其毛都口岸蒙煤|1200元/吨|较上周末跌3.23%|较上月末跌3.23%|较上年末涨1.69%|较同期值涨4.35%|[11]| |京唐港澳洲产焦煤|1660元/吨|较上周末涨4.40%|较上月末涨3.11%|较上年末涨11.41%|较同期值涨11.41%|[11]| |京唐港山西产焦煤|1780元/吨|较上周末持平|较上月末持平|较上年末涨16.34%|较同期值涨19.46%|[11]| 期货市场 |期货|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1738元/吨|-0.77%|1770.5元/吨|1725元/吨|17978|-8597|36469|-3251|[14]| |焦煤|1172元/吨|-2.25%|1208元/吨|1161.5元/吨|1191972|-416668|490404|-28277|[14]| 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂、总库存）、焦煤库存（矿口、全样本独立焦化厂、港口、247家样本钢厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表，数据来源为Mysteel、宝城期货金融研究所[14][15][16] 后市研判 - 焦炭基本面无明显向上驱动，需求端中长期有担忧，压制期货低位运行，但经济政策和煤炭行业反内卷政策预期让其深跌有阻力，市场多空僵持，预计暂维持低位区间运行[6][32] - 焦煤基本面无明显变化，下游冬储、春节煤矿提前停产放假预期、中东局势紧张带动能源类商品走强构成利好，但缺乏国内政策面和基本面支撑，期货缺乏持续上涨动能，预计近期价格维持区间运行[7][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜持续减仓下行，主力期价一度逼近10万关口，午后震荡企稳，受白银下挫影响盘面情绪差致有色普跌，产业层面铜价走弱提振下游备货情绪，北方货源南下、春节物流紧张使持货商挺价，现货升贴水抬升，短期关注10万关口多空博弈 [6] - 沪铝持续减仓下行，同样受白银下挫影响盘面情绪差致有色普跌，产业层面下游刚需补库，周四电解铝社库延续上升态势，技术上关注本周一低位支撑 [7] - 镍价震荡走弱，午后小幅反弹，沪镍持仓量持续下降，受白银下挫影响盘面情绪差致有色普跌，产业层面短期驱动不强，长期印尼供应收缩预期使供需预期扭转 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 预计2026年2月中国铜箔企业整体开工率为85.03%，环比降3.53个百分点，同比升17.38个百分点；预计锂电铜箔2月开工率为87.99%，环比降2.67个百分点，同比升21.15个百分点；预计电子电路铜箔2月开工率为79.42%，环比降5.16个百分点，同比升10.21个百分点 [10] - 1月份漆包线行业综合开工率为71.09%，环比增4.81个百分点，同比增9.6个百分点，其中大型企业开工率为75.66%，中型企业开工率为58.64%，小型企业开工率为70.12% [10] - 1月铜线缆原料库存天数环比微增0.19天，因假期提前备库和铜价波动企业采购谨慎、采用“以单锁铜”；成品库存天数环比微降0.13天，因两网招标订单落地，企业有序排产把控出入库平衡推动成品库存小幅去化 [10] - 1月铜线缆开工率为70.1%，环比增1.21个百分点，同比增14.85个百分点，核心驱动因素一是铜价波动加剧背景下，铜价回调阶段新增订单增加且下游提货意愿增强，二是12月底受铜价走高及年末资金压力影响的积压订单于1月集中释放 [11] 相关图表 - 铜相关图表包括铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、上期所仓单库存等 [12][13][14] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等 [37][38][40]

核心市场动态 - 集运欧线期货主力合约价格在2月5日日内涨幅超过7% [1] - 该合约最新报价达到1307点 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 下游进入放假阶段，加工品产量环比回落，绝对价格止跌贸易商挺价，现货市场成交冷清，现货贴水持续扩大，但今年季节性淡季与往年节奏同步，前期绝对价格上涨对下游消费无负反馈 [5] - 社会库存进入累库初期，累库幅度较缓，预计累库峰值20 - 25万吨 [5] - 矿端进口矿TC下滑，进口窗口关闭，Antamina招标价格 - 20美元/吨，新一年Benchmark签订前进口矿TC难上涨 [5] - 硫酸及副产品价格上涨，但综合冶炼仍部分亏损，锌锭供给持续不及预期压力难显现，长期看好消费及宏观因素 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水 - 25.89美元/吨；SMM上海锌现货价24900元/吨，较前一交易日 - 150元/吨，升贴水 - 45元/吨；SMM广东锌现货价24900元/吨，较前一交易日 - 170元/吨，升贴水 - 45元/吨；天津锌现货价24850元/吨，较前一交易日 - 150元/吨，升贴水 - 95元/吨 [2] - 期货：2026 - 02 - 04沪锌主力合约开于24800元/吨，收于24885元/吨，较前一交易日 - 20元/吨，全天成交208461手，持仓79219手，日内最高25010元/吨，最低24720元/吨 [3] - 库存：截至2026 - 02 - 04，SMM七地锌锭库存总量12.57万吨，较上期变化0.86万吨；LME锌库存108200吨，较上一交易日 - 775吨 [4]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性；期权策略建议卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 2026年1月铅价震荡走弱，再生铅亏损扩大倒逼大面积减产，终端需求分化但整体疲弱，国内显性库存持续累增压低价格重心 [4] - 2月春节假期加剧供需双降，上下游停产使市场休市，供应端收缩缓解库存压力，但终端复工滞后或使价格在成本线附近弱势震荡，预计铅价震荡区间为16600 - 17800元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-02-04，LME铅现货升水为 -51.98美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16425元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水等多地价格有不同变化 [1] 期货方面 - 2026-02-04，沪铅主力合约开于16640元/吨，收于16590元/吨，较前一交易日降50元/吨 [2] - 全天成交50833手，较前一交易日减少21462手，持仓58276手，较前一交易日增加3527手 [2] - 夜盘开于16585元/吨，收于16620元/吨，较昨日午后收盘上涨0.18% [2] 库存方面 - 2026-02-04，SMM铅锭库存总量为3.7万吨，较上周同期增加0.06万吨 [3] - 截止2月4日，LME铅库存为232850吨，较上一交易日无变化 [3]

报告行业投资评级 - 市场情绪修复，PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注节前资金减仓情况 [3] 报告的核心观点 - 成本端近期围绕伊朗局势波动，关注地缘局势走向 [1] - PX基本面近期无明显变动，实货浮动价略走弱，PXN在近端累库下回撤，中期预期较好，关注检修兑现和进口情况 [1] - TA近端供需趋累，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远期预期偏好 [1] - 聚酯开工率84.2%（环比-2.0%），织造负荷加速下滑，下游1月底附近集中放假，聚酯负荷加速下降，关注检修计划兑现 [2] - PF春节前需求疲软，负荷逐步下滑，纯涤纱及涤棉纱暂维稳，销售清淡，库存小幅增加 [2] - PR聚酯瓶片工厂春节检修计划陆续执行，年前去库顺畅，市场现货供应量小幅回落，加工费反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [7][8][13] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [15][17] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [44][46][54] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [66][67][71] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [84][86][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，多晶硅价格预计维持震荡；工业硅供需双减下价格有支撑，多晶硅供给收缩、需求边际改善，市场向降本增效发展 [3][6] 各行业相关总结 工业硅 市场分析 - 2026年2月4日，工业硅期货主力合约2605开于8855元/吨，收于8850元/吨，较前一日结算价跌15元/吨，跌幅0.17%；收盘持仓241016手，2月3日仓单总数15707手，较前一日增加852手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9300 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨；多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月29日工业硅主要地区社会库存共55.4万吨，较上周减少0.36% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨 [2] - 取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，但库存累积致工业硅需求端传导受阻，2月多晶硅大厂减产，工业硅需求端萎靡 [2] - 有机硅减产预期，铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，后续开工率稳中偏弱 [2] 供给端 2月工业硅存在减停产预期，春节叠加传统淡季，供给端有收缩趋势 [2] 策略 单边短期区间操作；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026年2月4日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于50040元/吨，收于51195元/吨，收盘价较上一交易日涨4.25%；主力合约持仓39092手，前一交易日38411手，当日成交13013手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.00 - 59.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存33.30，环比变化0.90%，硅片库存27.29GW，环比1.90%；多晶硅周度产量20200.00吨，环比变化 - 1.46%，硅片产量11.75GW，环比变化8.20% [3] 硅片、电池片、组件价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.23元/片，N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.33元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.44元/W左右；Topcon G12电池片0.44元/w；Topcon210RN电池片0.44元/W；HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [5] 策略 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场需求跟进偏弱成本端扰动加剧 盘面随宏观情绪震荡 供需基本面未见实质性逆转且有所转弱 去库压力偏大 反弹持续性受限 建议L/PP观望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6918元/吨（+53） PP主力合约收盘价为6801元/吨（+71） LL华北现货为6730元/吨（+0） LL华东现货为6850元/吨（+50） PP华东现货为6680元/吨（+0） LL华北基差为-188元/吨（-53） LL华东基差为-68元/吨（-3） PP华东基差为-121元/吨（-71） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为85.4%（+0.7%） PP开工率为74.8%（-1.2%） [1] - PE油制生产利润为16.5元/吨（-128.9） PP油制生产利润为-343.5元/吨（-128.9） PDH制PP生产利润为-362.8元/吨（+25.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-41.4元/吨（-52.8） PP进口利润为-286.8元/吨（-2.9） PP出口利润为-79.5美元/吨（+0.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%） PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%） PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%） PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前EC2604合约预计走势震荡，需聚焦3月份船司挺价成色；2月合约估值底或在1700点附近；更远月合约复航时间博弈激烈，波动率预计持续高位，可关注多EC2606空EC2610的套利机会 [1][4][6] 各目录总结 期货价格 截至2026年2月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓58854.00手，单日成交34792.00手；EC2602合约收盘价格1737.80，EC2604合约收盘价格1237.90，EC2606合约收盘价格1533.70，EC2608合约收盘价格1597.90，EC2610合约收盘价格1128.60，EC2512合约收盘价格1439.00 [7] 现货价格 2月1日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1418美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1867美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2605美元/FEU；2月2日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1792.14点，SCFIS（上海 - 美西）1101.40点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU；12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年交付量分别为73.74万TEU（50艘）、94.46万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年交付量分别为19.29万TEU（8艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、126.15万TEU（77艘）；2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给：2月份月度周均运力26.31万TEU，3月份月度周均运力31.34万TEU，4月份月度周均运力27.9万TEU；2月份共计12个空班，3月份共计6个空班和2个TBN [3] 供应链 自2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，通过红海和苏伊士运河过渡，后续可能调整AE12和AE15服务；苏伊士运河复航预计渐进进行，红海全面复航无明确时间表，需满足多重条件 [1][2][6] 需求及欧洲经济 常规年份4月和10月是一年中运价最低月份；2026年1月8日取消光伏等产品增值税出口退税，或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢期货价格波动较大且临近春节假期，建议区间操作，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多 [3][5] 镍品种 市场分析 - 期货：2026年2月4日沪镍主力合约2603开于135400元/吨，收于137680元/吨，较前一交易日收盘变化3.78%，成交量为481566（-181798）手，持仓量为99453（-2047）手；呈强势反弹走势，价格重心显著上移，量能与持仓同步配合，反弹动能较足；前期经历恐慌性下跌，价格严重超跌，存在技术性修复需求，叠加国内流动性宽松预期升温、美元走弱提振外盘伦镍，内外盘联动带动沪镍反弹 [1] - 镍矿：Mysteel消息，日内镍矿市场整体呈现分化整理态势；受下游产品价格回调影响，国内市场CIF报价出现小幅松动，市场交投氛围平淡；菲律宾矿山报价维持坚挺，继续执行前期订单为主，但受制于下游接受度有限，市场高价资源成交困难，买方普遍持观望态度，实际议价空间略有增加，CIF价格出现回调；印尼市场价格保持稳定，继续执行2月上半月新基准价与升水，市场处于对新价格体系的适应和观望期，整体交投活动平缓 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格145500元/吨，较上一交易日上涨2100元/吨；现货交投较差，各品牌精炼镍现货升贴水多上调，其中金川镍升水变化150元/吨至9400元/吨，进口镍升水变化 -50元/吨至 -100元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为48072（-108）吨，LME镍库存为286314（786）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：2026年2月4日，不锈钢主力合约2603开于13620元/吨，收于13825元/吨，成交量为224029（+4598）手，持仓量为59820（-4171）手；呈震荡上行走势，在沪镍带动与成本支撑下实现修复，量能温和放大、持仓小幅增加，整体偏强但节奏弱于沪镍；前期经历连续回调，价格存在技术性修复需求，叠加国内流动性宽松预期升温、美元走弱，内外盘情绪共振，带动不锈钢反弹 [4] - 现货：成交清淡，但较前期有所回暖，节前补库订单有所增长；无锡市场不锈钢价格为14100（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14050（+0）元/吨，304/2B升贴水为310至510元/吨；SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.50元/镍点至1030.0元/镍点 [4][5] 策略 - 单边：区间操作为主 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5]