专项债券额度与规模 - 2024年新增地方政府专项债券额度达3.9万亿元 为历年来规模最大 [1] - 加上2023年结转1000亿元 财政部下达各地2024年新增专项债券额度总计4万亿元 [1] 发行节奏与进度 - 截至2024年10月末各地累计发行专项债券3.9万亿元 发行进度达98% [2] - 8月至10月发行2.1万亿元 超过1月至7月发行总额 [2] 资金投向与项目支持 - 2024年1-10月专项债券投向项目超3万个 支持具有较强经济社会效益的项目建设 [2] - 各地用作项目资本金超3000亿元 主要集中在交通基础设施领域和国家重大战略项目 [2] 政府性基金支出情况 - 2024年1-10月全国政府性基金预算支出达70107亿元 [2] - 10月政府性基金预算支出同比增长47.9% 增速较上月加快13.7个百分点 [3] 政策导向与未来方向 - 专项债券规模扩大显示实施积极财政政策的决心 有助于扩大有效投资和稳定宏观经济 [1] - 财政部将研究扩大专项债券使用范围 保持政府投资力度和节奏并合理降低融资成本 [3]

社融信贷表现 - 2月社融增速10.2% 较上月滑落0.3个百分点 [1] - 表内贷款表现较弱 企业中长期贷款同比少增5948亿元 [1] - 企业中长期贷款占比降至41% 部分需求或已被1月透支 [1] 居民贷款与地产市场 - 居民贷款持续受地产销售疲弱拖累 [1] - 票据贴现利率本周降至2%以下 反映银行3月上旬信贷投放承压 [1] 政策预期 - 后续稳增长政策有望继续发力 [1]

外贸总体表现 - 前7个月进出口总值25.7万亿元 同比增长3.5% [1] - 7月单月进出口3.91万亿元 同比增长6.7% 增速创年内新高 [1] - 7月出口增长8% 进口增长4.8% 内外需同步回暖 [1] 贸易结构与伙伴 - 一般贸易进出口16.44万亿元 占比64% 加工贸易增长6.3% 保税物流增长6% [2] - 对东盟进出口4.29万亿元 增长9.4% 占比16.7% 为第一大贸易伙伴 [2] - 对欧盟进出口3.35万亿元 增长3.9% 占比13% 为第二大贸易伙伴 [2] - 对共建"一带一路"国家进出口13.29万亿元 增长5.5% [2] - 对非洲进出口增长17.2% 对中亚增长16.3% 新兴市场拓展成效显著 [2] 经营主体表现 - 民营企业进出口14.68万亿元 增长7.4% 占比57.1% 提升2.1个百分点 [3] - 民营企业出口10.04万亿元 增长8.7% 占比65.6% [3] - 外商投资企业进出口7.46万亿元 增长2.6% 占比29% [3] - 有进出口实绩民营企业达57万家 增加8.5% [2] 产品结构优化 - 前7个月机电产品出口9.18万亿元 增长9.3% 占比60% [4] - 集成电路出口7784.5亿元 增长21.8% [4] - 汽车出口5134.6亿元 增长10.9% [4] - 7月单月机电产品出口13887.2亿元 增长8.8% 集成电路出口1283.7亿元 增长30.2% [1] - 高技术产品进出口超5万亿元 高端机床出口增长23.4% 工业机器人出口增长62.2% [4] - "新三样"产品（电动汽车/锂电池/光伏）出口额增长14.9% [4] - 劳动密集型产品出口2.41万亿元 下降0.8% 占比降至15.7% [5] 原材料进口需求 - 7月金属矿砂/原油等重要原材料进口量明显增加 反映国内生产活动活跃 [1]

煤炭行业投资机会 - 煤价逐步回暖背景下供给侧政策预期再度催化板块情绪 [1] - 预计在供给、需求预期共振背景下板块或迎来新一轮机会 [1] - 若后续供给端政策、稳增长政策进一步叠加板块上涨幅度和持续性有望超预期 [1] 中证煤炭指数及ETF产品 - 煤炭ETF（515220）跟踪中证煤炭指数（399998）覆盖煤炭产业链核心环节反映行业市场表现和发展趋势 [1] - 中证煤炭指数注重企业规模与流动性体现行业整体供需状况及市场动态 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280）和国泰中证煤炭ETF联接A（008279） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股中长期看多，短期股指会在3600点附近震荡整固，预期构筑平台，震荡消化后上攻去年11月高点3674点，大盘下方调整极限下沿预期在3500点附近，若调整幅度浅则在7月18日3536点缺口附近，策略上继续聚焦蓝筹和科技成长均衡配置，上证50和中证1000均衡配置，科技是中长期配置主线 [24][25] 各目录总结 行情回顾 - 本周全球多数市场明显回调，A股调整，原因包括中美关税谈判展期90天和7月政治局会议 [9] - 近5个交易日主要指数均下跌，万得全A跌1.09%，上证综指跌0.94%，深证成指跌1.58%等 [5] - 近5个交易日申万一级行业中，医药生物涨3%，通信涨3%，传媒涨1%等，部分行业下跌 [7] 中美瑞典斯德哥尔摩的经贸会谈 - 中美双方决定将关税缓和期展期90天，中方未承诺对美投资和购买大宗商品，双方立场平等 [10][11] - 当地时间7月29日谈判结束，中方推动美方已暂停的对等关税24%部分及中方反制措施如期展期，美方确认伦敦协议执行情况，加快从中国向美国公司供应稀土磁体流程，不希望脱钩，降低战略产业风险 [13] - 美国关税谈判筹码是消费市场，全球总需求不足，美国居民薪资收入占比下降、金融资产重要性上升，美国资本市场问题会影响消费和关税谈判 [14] 美联储议息会议 - 当地时间7月30日，美联储维持联邦基金利率4.25 - 4.50%不变，沃勒、鲍曼反对，倾向降息25BP，主席鲍威尔表态鹰派，9月降息需观察数据 [20] - 9月美联储依旧大概率降息，原因一是美国需求端数据放缓，二是金融市场迫使降息，如TGA账户下行需补充流动性，隔夜逆回购市场余额减少致隔夜融资利率上行 [16][20] 中央政治局会议 - A股中长期看多，短期3600点附近震荡整固，分子端中性，分母端中性偏多 [24] - 影响因素包括中报业绩披露、经济有结构性问题且修复稳定但无大幅改善、7月政治局会议推进稳增长政策、外围环境不确定压制分母端（特朗普关税政策、美联储不降息）、国内货币政策短期观望、政治局会议利于A股风险偏好回升 [26]

期货市场整体表现 - 7月全国期货市场成交量为10.59亿手，同比增长48.89% [1] - 7月全国期货市场成交额为71.31万亿元，同比增长36.03% [1] - 1-7月全国期货市场累计成交量为51.35亿手，同比增长23.11% [1] - 1-7月全国期货市场累计成交额为411.04万亿元，同比增长23.09% [1] - 截至7月底我国共上市期货期权品种152个 [1] 大宗商品交易动态 - 黄金、原油、螺纹钢、纯碱、玻璃等传统品种交易活跃，反映市场对避险资产的持续关注 [1] - 数据反映在稳增长政策推动下基建和房地产领域出现边际回暖迹象 [1] - 多晶硅、碳酸锂、工业硅等新能源材料品种成交量显著提升 [1] - 光伏、锂电等绿色能源产业链正逐步转向以技术进步和效率提升为导向的高质量发展新阶段 [1] 金融期货交易特征 - 中证1000股指期货和30年期国债期货成交额位居前列 [1] - 表明投资者对中小盘成长股的偏好有所上升 [1] - 反映出市场对长期利率走势的高度关注 [1] 市场整体趋势 - 期货市场活跃度提升体现实体经济结构转型不断深化 [1] - 彰显资本市场服务国家战略和宏观经济的能力持续增强 [1]

港股钢铁股表现 - 马鞍山钢铁股份大涨12.79%至2.470港元领涨板块 [1][2] - 大明国际涨8.86%至0.860港元 鞍钢股份涨4.09%至2.290港元 中国东方集团涨4.49%至1.860港元 [1][2] - 铁货涨2.74%至0.750港元 重庆钢铁股份涨2.08%至1.470港元 [1][2] 行业供需格局 - 钢铁行业面临供需矛盾突出与利润整体下行压力 [1] - 供给端在平控政策预期下呈现总量趋紧态势 产业集中度持续提升 [1] - 需求端在房地产筑底企稳 基建投资稳中有增 制造业持续发展及出口高位支撑下保持平稳或边际略增 [1] 投资机遇分析 - 优特钢企业因较高毛利率水平具备结构性投资机会 [1] - 成本管控力强且具规模效应的龙头钢企存在估值修复空间 [1] - 行业整体被维持"看好"评级 部分公司已处于价值低估区域 [1]

港股钢铁股表现 - 马鞍山钢铁股份大涨12.79%至2.470港元领涨板块 [1] - 大明国际涨8.86%至0.860港元 鞍钢股份和中国东方集团涨幅超4% [1] - 铁货和重庆钢铁分别上涨2.74%和2.08% [1] 行业基本面分析 - 钢铁行业面临供需矛盾突出和利润下行压力 [1] - "稳增长"政策推进下 房地产筑底企稳和基建投资增长将支撑需求 [1] - 制造业持续发展和钢铁出口高位运行提供额外需求支撑 [1] - 平控政策预期下供给总量趋紧 产业集中度持续提升 [1] 投资机会 - 优特钢企业因较高毛利率水平具备投资价值 [1] - 成本管控能力强且具规模效应的龙头钢企存在估值修复机会 [1] - 部分公司已进入价值低估区域 行业维持"看好"评级 [1] 公司动态 - 重庆钢铁股份完成增持计划 [1] - 马鞍山钢铁预计上半年净亏损0.75亿元 将于8月28日审议中期业绩 [1] - 鞍钢股份选举赵忠民为职工董事 [1]

港股钢铁股表现 - 马鞍山钢铁股份大涨12.79%至2.470港元领涨板块 大明国际涨8.86%至0.860港元 鞍钢股份和中国东方集团分别涨4.09%和4.49% [1] - 铁货涨2.74%至0.750港元 重庆钢铁股份涨2.08%至1.470港元 中国罕王和沪港联合涨幅均超1% [1] 行业供需前景 - 钢铁行业当前面临供需矛盾突出和利润整体下行压力 但"稳增长"政策推进将支撑需求总量保持平稳或边际略增 [1] - 需求端受房地产筑底企稳 基建投资稳中有增 制造业持续发展及钢铁出口高位四大因素支撑 [1] - 供给端因平控政策预期趋紧 产业集中度持续提升 行业供需总体形势有望维持平稳 [1] 投资机遇与标的 - 优特钢企业因较高毛利率水平具备投资价值 成本管控强且具规模效应的龙头钢企存在估值修复机会 [1] - 部分公司已处于价值低估区域 行业维持"看好"评级 [1]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持"（维持）[1] 市场表现 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.41%，跑输沪深300（-1.75%）和万得全A（-1.09%）[1] - 年初至今板块涨幅分化明显，设研院（+61.68%）、天沃科技（+87.64%）领涨，海南发展（+8.45%）、中化岩土（+0.26%）表现较弱[36][37] 核心政策与数据 - 政治局会议强调"四稳"目标（稳就业/企业/市场/预期），财政政策将加快政府债券发行（8000亿元"两重"项目清单已下达）[2][15][16] - 7月建筑业PMI回落至50.6%（环比-2.2pct），新订单指数42.7%（环比-2.2pct），业务活动预期指数51.6%（环比-2.3pct）[2][22][29] - 发改委下达第三批690亿元特别国债资金，全年3000亿元计划将于10月完成[20] 投资主线与标的 基建央企估值修复 - 推荐中国交建（PE 6.1x）、中国电建（PE 9.0x）、中国中铁（PE 5.0x），关注中国核建（PE 12.0x）[3][12][14] - 建筑央企上半年海外订单持续增长，国内订单平稳[12] 一带一路出海机遇 - 2025年前6月对外承包工程新签合同额同比+13.7%，"一带一路"国家同比+21%[4][13] - 推荐中材国际（PE 7.5x）、上海港湾，关注中工国际（PE 26.9x）[13][14] - 近期签约项目包括阿尔及利亚154MW光伏电站（中国电建）、老挝充电设施（中国路桥）[33] 新兴细分领域 - 专业工程领域关注鸿路钢构（PE 13.6x）、华阳国际（PE 20.0x）[13][14] - 半导体洁净室推荐亚翔集成、柏诚股份[13] 行业估值 - 基建央企PE普遍低于10x（中国交建6.1x、中国中铁5.0x），国际工程板块PE 7.5x-26.9x[14] - 地方国企如四川路桥PE 9.0x，设计院苏交科PE 57.1x[14]