日本经济再生大臣赤泽亮正：在讨论供应链时并未针对特定国家，与美国的观点一致，认为两国都需要 加强经济安全和供应链韧性。 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 5月百城新建住宅均价受部分城市优质改善项目入市带动，环比结构性上涨0.30%，同比上涨2.56%；二手房环比跌幅扩大至0.71%，同比下跌7.24%，挂牌量维持高位，市场以价换量；租赁住宅受淡季影响租金继续回落，5月50个城市住宅平均租金环比下跌0.34%，同比下跌3.44%；整体核心地段高品质住房韧性较强 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积为141.72万方，本年累计成交面积为3902.12万方，累计同比+0.1%；近四周平均成交面积为186.14万方，同比-7%，环比-2.9% [5][14] - 一线城市近四周平均成交面积为55.25万方，同比+12.5%，环比-5.5%；二线城市近四周平均成交面积为85.71万方，同比-20.5%，环比-2.3%；三线城市近四周平均成交面积为45.18万方，同比+4.4%，环比-0.7% [5][14] - 上周14城商品住宅可售面积为7933.07万方，同比-13.91%，环比-0.33%；14城去化周期为16.62个月，一线城市去化周期为11.97个月 [5][18] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为194.29万方，本年累计成交面积为5096.17万方，累计同比+26.3%；近四周平均成交面积为227.45万方，同比+5.2%，环比-0.5% [6][23] - 截至2025/5/26全国城市二手房出售挂牌量指数为15.63，环比-2.1%，挂牌价指数为154.64，环比-0% [6][25] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地68宗，成交27宗；新增供应商服类土地92宗，成交13宗 [6][28] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.46，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.59 [28] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为7035.25元/平方米，溢价率为5.23%，环比-1.85pct；成交商服类土地楼面均价为2053.5元/平方米，溢价率为0.88%，环比-0.12pct [6][28] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数上涨0.86%，沪深300指数上涨0.88%，房地产指数跑输沪深300指数0.02pct；港股恒生物业服务及管理指数上涨0.03%，恒生综合指数上涨2.2%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数2.17pct [7][31] - 上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第21，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第10、第12 [33] - 上周重点A股房地产个股涨幅居前的为栖霞建设（+6.36%）、华联控投（+5.07%）、万通发展（+4.71%）；重点港股房地产个股涨幅居前的为美的置业（+10.53%）、太古地产（+7.91%）、合生创展集团（+7.89%）；重点物业服务企业涨幅居前的为华润万象生活（+4.28%）、特发服务（+1.95%）、招商积余（+1.41%） [35]

上海5月二手房市场表现 - 5月上海二手房成交量达21400套 同比增长14.5% 连续8个月突破荣枯线 [1] - 受五一和端午假期影响 总成交量较4月回调约2000套 [1] - 对比近5年同期水平 今年5月成交量仅次于2021年 显示市场韧性 [4] 政策与市场反应 - 央行降准降息、公积金利率下调等政策影响下 市场刺激效果趋于平稳 [2] - 5月成交均价环比下降0.09% 部分房东采取"以价换量"策略 [7] - 挂牌量连续两月环比下降 客源量和带看量降幅扩大 市场观望情绪浓厚 [5] 成交结构变化 - "70~90㎡"和"90~120㎡"刚需/刚改房源占比环比增长5.79%和3.96% [8] - "230万以下"及"450万-800万"价格段占比明显增长 [10] - 800万-1500万房源占比下降 改善群体可能被新房市场分流 [10] 新房市场对比 - 5月上海新房成交面积环比上涨8.28% 成交均价环比上涨14.6% [10] - 新房价格上涨对二手房市场形成分流效应 尤其影响品质改善需求 [10] 市场整体趋势 - 1-5月上海楼市呈现量价齐稳状态 [12] - 5月二手房虽受多重因素影响回调 但仍维持在2万套"阳春线"以上 [12]

行业政策与车企响应 - 多家车企包括一汽、东风、广汽、赛力斯、吉利等宣布将供应商付款账期统一压缩至60天内，响应国务院政策及汽车工业协会倡议 [1] - 小鹏、比亚迪随后跟进，同样将账期压缩至60天 [1] - 此前国内车企平均账期达170天以上，部分企业甚至超过240天，供应商需承担6-12个月垫资压力 [1] - 2024年汽车行业利润率仅3.9%，远低于下游工业企业6%的平均水平，长账期加剧产业链资金链风险 [1] 未响应车企财务特征 - 蔚来、北汽蓝谷、零跑、上汽、长城等车企未参与此次账期压缩承诺 [1] - 未表态车企普遍存在"高负债、低现金、长账期"特征 [1] - 蔚来2024年末负债率87.45%，2025年一季度末升至92.55%，应付账款周转天数高达195天 [1] - 赛力斯负债率87%，货币资金460亿元，应付账款周转天数160天 [2] - 北汽蓝谷负债率75%，货币资金119亿元，应付账款周转天数248天 [2] 蔚来财务状况与经营压力 - 蔚来2024年营业收入657.32亿元，同比增长18.18%，但净利润亏损226.58亿元 [4] - 中东资本注资的158亿元接近亏光，战略投资者5亿元尾款延迟注入 [4] - 2024年末现金及等价物277.47亿元，同比减少15.75%，2025年一季度末降至80.75亿元 [4] - 汽车销售毛利率从2021年20.06%降至2024年12.26%，2025年一季度进一步降至10.20% [4] - 换电重资产模式拖累业绩，2700座换电站投入超百亿，单站成本200万-300万元，年折旧超60亿元 [4] 供应链关系与行业竞争 - 蔚来供应商图达通2024年真实账期超90天，欠款占其收入92.4% [4] - 电池供应商富特科技被欠款2亿元，占其应收款大头 [4] - 部分供应商转向账期更短的比亚迪或小米，后者SU7投产230天即达10万辆产能 [4] - 2025年前5个月蔚来累计销售新车8.9万台，其中定位较低的乐道品牌贡献2.5万台 [5] - 行业竞争核心从"压榨供应链的成本战"转向"共生式价值链韧性" [5]

美国制造政策进展 - 富士康正在美国得州休斯顿扩大AI服务器产能 计划将两位数百分比的GPU模组和主板转移至美国生产 目前超过90%的此类组件仍在中国台湾制造 [1] - 富士康高管表示休斯顿是首要任务 因当前GPU模块和主板大多在中国台湾生产 [1] - 在美国生产有助于提高供应链韧性 应对地缘政治不确定性 [1] AI服务器供应链动态 - 富士康和纬创是仅有的两家为英伟达生产GPU模块和主板的供应商 这些组件开发需要大量工程资源 [2] - 富士康有超过1000名工程师支持英伟达AI系统开发 涉及从GPU到最终组装的各个环节 [3] - 台积电计划今年在亚利桑那州工厂生产AI芯片 包括英伟达最新的Blackwell芯片 [3] 供应商扩张计划 - 富士康和纬创都计划在未来15个月内在得州扩大AI服务器生产能力 [3] - 纬创计划在未来12到15个月内完成得州新工厂建设 [3] - 和硕将在本月或下月敲定兴建美国AI服务器工厂的计划 可能选址得州 [4] 配套供应链布局 - 台达电子 光宝科技 勤诚 正崴精密等零组件供应商 广达 纬颖和英业达等组装厂都在美国设厂或扩建 [3] - 韩国SK海力士将高带宽内存芯片生产带到印第安纳州 [3]

应急投资的重要性 - 应急投资是构建现代化治理体系的重要环节，体现在提升城市韧性、践行国家总体安全观以及成为经济增长新动能三个方面[1][2][3] - 应急产业具有覆盖面广、产业链长、带动力强等特点，能够带动装备制造、新材料、能源等多个行业发展，形成庞大产业集群[5] - 应急投资将扩大内需与有效投资相结合，未来对经济增长的拉动作用将愈发显著[4][5] 应急建设现状 - 2019-2023年全国财政防灾减灾及应急管理领域支出达3.05万亿元，年均增长8.85%[8] - 2024年应急产业市场规模达2.4万亿元，预计2025年超2.8万亿元，其中应急装备产业规模突破9200亿元[9] - 应急产业呈现"国企主导、民企细分突破"格局，培育出新兴际华、中国安能、三一重工等领军企业[9] - 2024年东南亚地区采购中国应急通信设备规模增长52%[9] 技术创新进展 - 人工智能与应急产业深度融合，中国联通推出智慧应急应用体系实现智能监测与预警[10] - 新型救援装备如无人机、机器人广泛应用，在重庆山火事件中实现全流程自动化[10] - 全国部署大中型救援直升机140余架，23个省份开展航空应急救援业务[11] - 徐工集团DG101登高平台消防车刷新亚洲纪录，专门应对高层建筑火灾[11] 未来发展空间 - 韧性城市建设将带动大量投资，预计未来5年"平急两用"基础设施拉动1.95万亿元投资[13] - 2024年中国智慧城市ICT市场投资9397亿元，2028年将达1.23万亿元[14] - 应急通信行业2029年市场规模将突破1.6万亿元，年均复合增长率11.1%[14] - 家用应急产品市场规模2024年140亿元，配备率不足5%，未来有望达1000亿元[15] - 安全培训市场2030年将突破650亿元，年均复合增长率10.3%[17] - 巨灾保险2024年1-8月提供9万亿元风险保障，但赔付占比仅10%，发展空间巨大[18] 重点投资方向 - 韧性城市：更新基础设施，完善城市生命线系统，智能化改造[13] - 应急装备：监测预警技术、应急通信技术、救援装备[14] - 物资储备：实现乡镇级储备库全覆盖，提升家庭应急物资配备率[15] - 应急培训：纳入国民教育体系，推广VR技术及线上教学[16][17] - 巨灾保险：建立多渠道多层次保障机制，探索巨灾债券[18]

新华财经呼和浩特6月10日电（记者蔡博腾）6月10日，在呼和浩特市举办的2025中国产业转移发展对接 活动（内蒙古）开幕式上，国家工业信息安全发展研究中心主任蒋艳发表主旨演讲时指出，我国产业转 移呈现以下特点：产业梯度转移有力促进区域协同发展；资本、技术密集型产业转移态势凸显；智能 化、绿色化为产业国内转移注入新动能。中西部地区承接产业类型正由劳动密集型转向资本、技术密集 型。产业转移有效拉动产业升级和价值链攀升。西部地区承接钢铁、有色、石化、食品加工及新能源等 产业转移态势明显。动力电池、智能算力、绿电铝等值得关注。 蒋艳认为，随着全球产业转移持续演进，产业国际转移和国内转移交织进行、深化发展，推动产业国内 转移的战略性、紧迫性更加突出。新的形势变化也为中西部地区抢抓战略机遇、承接优势特色产业转移 创造新条件。应深刻认识推动产业转移的重要性和紧迫性。推动产业转移，事关产业链供应链韧性和安 全水平提升，事关现代化产业体系建设，事关新发展格局构建，是当前和今后一段时期的重要任务。 关于内蒙古的产业转移发展对接，蒋艳指出，内蒙古把握战略机遇，发挥特色优势，可加快形成产业转 移发展新局面，在承担自身战略使命中赢得发 ...

出口情况 - 5月出口同比增长4.8%，略低于预期6.24%和季节性水平5.66%，两年复合增速6.1%好于4月的4.66%，环比增长0.13%[8] - 对美出口同比拉动为 -5.04%，较前值降2.03pct，同比增速 -34.52%[9][21] - 对欧盟、东盟出口同比拉动分别为1.76%和2.5%，合计贡献4.26%，对一带一路国家出口同比增长12.26%，拉动作用为5.97%[9][11] 进口情况 - 5月进口同比增速 -3.4%，较前值降3.2pct，低于预期0.31%和季节性水平3.63%[18] - 对巴西、南非进口拉动为正，分别为0.47%、0.11%，对美、日等国进口拉动为负[20] 重点商品出口 - 机电产品、交通运输工具出口景气度高，5月高新技术、机电、服装出口同比增速分别为4.88%、7.17%、2.5%[12] - 集成电路出口增速延续高景气，5月同比增速33.43%，手机和液晶平板显示模组出口边际放缓[14] 展望与风险 - 短期出口或保持韧性，关税豁免期结束前中美经贸谈判或有进展，市场风险偏好有望修复[22][24] - 全球贸易摩擦超预期加剧、海外地缘政治冲突加剧、政策效果不及预期是风险因素[3]

出口与物价 - 5月出口金额同比4.8%，较4月回落3.3个百分点；进口金额同比-3.4%，较上月回落3.2个百分点；贸易顺差较4月扩大[4][6] - 5月对美出口同比由4月的-21.0%跌至-34.5%，对东盟出口增速由20.8%降至14.8%，对印度出口增速由21.7%降至12.5%，对欧盟出口增速由8.3%升至12.0%[5] - 5月PPI环比-0.4%，同比-3.3%，较上月下降0.6个百分点；CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比0.1%[8][11] 市场表现 - 上周权益市场震荡上行，TMT板块涨幅靠前，家电等行业表现偏弱，微盘股突出[16] - 上周央行进行1万亿买断式逆回购操作，债券市场短端收益率下行，期限利差走阔[18] 美国经济 - 5月美国新增非农就业13.9万人，较上月初值回落3.8万人，3、4月合计下修9.5万人；劳动参与率62.4%，较上月回落0.2个百分点；失业率4.2%，与上月持平；时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%[22][23] - 市场预期2025年美联储降息2次，分别在9月、12月，全年降息约42BP[25] 风险与政策 - 存在地缘政治风险和政策出台超预期风险[3] - 中美关税税率下调概率增加，“两重”“两新”政策有望继续推进[2][17]

5 月5日，在山东港口青岛港，货轮在装卸外贸集装箱（无人机照片）。新华社发（俞方平 摄） 进出口延续增长态势 记者在义乌国际商贸城三区见到经营户温从见时，他正在忙着和一个个外贸公司以及美国客户联系，沟 通订单细节。 0:00 海关总署9日发布数据显示，今年前5个月，中国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，增 速较前4个月加快0.1个百分点。海关总署统计分析司司长吕大良表示，今年以来，中国经济持续回升向 好，货物贸易在外部压力下保持较强韧性。 温从见告诉记者："收到关税降的消息之后，客户立马第一时间给我打电话，可以把订单安排给我们这 边生产了，预计大概有2万条左右。" 温从见做的是球衣生意，每逢世界杯的时候，能卖出上百万件的球迷服。美国是2026年美加墨世界杯的 主办地之一。从去年开始，他就提前布局，专门设计了一批球迷服，并注册了外观专利。 温从见说，这几天陆陆续续有很多客户来咨询，因为货物可以正常出口了。对美国消费者来说，也可以 买到更加便宜更加实惠的货。 进入5月份，我国进出口延续增长态势。特别是中美经贸高层会谈之后，增速明显加快，当月在同比少2 个工作日的情况下，进出口、出口分别实现2. ...