公司可持续发展战略 - 公司于今年3月正式发布LEAP可持续发展战略 围绕生命周期 生态友好 责任商业 伙伴共赢四大目标制定了12项可量化 可追溯的行动路径 [1] - 电池回收是12项行动路径之一 正从蓝图规划逐渐落地见效 山东滕州锂电池回收利用项目正式竣工标志着公司在构建全球性电池回收网络上迈出关键一步 [1] - 公司通过技术+网络+生态的三维布局 加速从电池制造商向电池全产业链深度参与者转型 [1] 电池回收技术优势 - 使用千吨电池修复料可实现电芯成本减少近千万元 节约标准煤约7000吨 展现电池回收在经济与环境层面的双重价值 [2] - 公司开发覆盖检测—拆解—再生全流程的技术体系 先进回收技术使锂提取效率较传统工艺显著提升 成本大幅优化 [2] - 通过智能化设备与创新工艺实现镍 钴 锰 锂等有价金属的高效回收 污染物排放量较国标大幅降低 [2] - 公司已组建专项研发团队 并与南方科技大学共建联合实验室 聚焦电池回收技术 正极材料研发 再生材料研发等领域 [2] 全球回收网络布局 - 公司是行业内较早布局电池回收业务的企业之一 旗下子公司于2018年入围广东省新能源汽车动力蓄电池回收利用试点企业名单（第一批） [3] - 2023年公司正式成立深圳市欣旺达再生材料有限公司 标志着电池回收业务进入专业化 规模化运营的新阶段 [3] - 公司通过落子江西宜春 战略收购 设立专业循环科技公司及规划建设海外回收基地等一系列举措逐步完善其全球回收网络 [3] - 滕州项目配备全自动化生产线 涵盖拆解 电池再制造及破碎制粉三大核心环节 采用CCD视觉技术精准分离电池组件 [3] 产业生态与价值创造 - 公司各回收基地积极带动上下游企业协同集聚 滕州项目将推动形成规模化的锂电循环产业集群 提升区域产业协同效率并创造显著就业与社会效益 [4] - 公司所构建的绿色运营模式成为行业参考标杆 推动行业从粗放式处理向高值化 绿色化全面升级 [4] - 在十五五规划延续双碳目标 加速新能源布局的背景下 公司依托全产业链布局与技术优势 持续强化自身核心竞争力 为行业探索经济效益与环境效益协同实现的高质量发展路径 [4]

核心观点 - 上证指数在4000点附近反复拉锯，本质是获利盘了结与增量资金入场意愿不足的博弈 [2][10] - 市场下行空间有限，指数仍具备再次上攻4000点及向上的潜力，但过程不会一蹴而就，短期或反复震荡 [2][10] - 操作上建议控制仓位，逢调整布局，关注科技成长、高股息防御及周期风格三大主线 [3][11] A股市场表现 - 周四市场震荡，上证指数收盘报3986.90点，下跌29.43点，跌幅0.73%，深证成指下跌1.16%，创业板指下跌1.84% [6] - 两市成交额24217亿元，其中沪市成交额10700.59亿元，深市成交额13516.18亿元 [6] - 能源金属、电池、风电设备等新能源赛道板块涨幅居前 [5][7] 投资主线分析 - **科技成长方向**：涵盖AI产业链、半导体、机器人等行业，受十五五规划政策扶持，部分个股三季报业绩亮眼 [3][11] - **高股息防御板块**：包括银行、公用事业、交通运输等行业，能在市场震荡时提供安全边际 [3][11] - **周期风格板块**：如光伏、电池、储能、稀土永磁等，反内卷政策推动行业格局优化，盈利能力逐步回升 [3][11] 新能源赛道分析 - 新能源赛道近期持续走强，包括锂矿、电池、光伏设备、风电设备等板块 [5][7] - 政策面支撑强劲，国家能源局目标2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [7] - 工信部与市场监管总局联合发文，要求破除光伏、锂电池等领域的内卷式竞争，依法治理低价乱象 [7] 量子科技板块 - 量子科技板块近期走强，十五五规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技等成为新的经济增长点 [8]

项目启动与规划 - 苏州港正和兴港近零碳码头试点项目于10月30日启动，旨在落实国家双碳战略并加速港口绿色低碳转型 [1] - 项目位于苏州港核心港区太仓港区，计划通过3年攻坚构建码头绿色低碳体系，实现设备100%新能源替代、能源供给绿色化及能源管控智慧化 [1] - 项目目标为建成可复制、可推广的近零碳标杆码头 [1] 分阶段实施路径 - 第一年为基础攻坚阶段，重点包括完成能耗与碳排放核算、淘汰燃油集卡实现水平运输零排放、升级岸电设施确保靠港船舶应接尽接，并联合高校及新能源企业成立技术创新联合体 [1] - 第二年为系统建设阶段，计划全面完成15台轮胎吊自动化改造、实现生活污水与固废低耗高效循环利用、建成储能系统保障不间断清洁能源供应，并建成覆盖全港区的智慧能源管控平台 [1] - 第三年为优化验收阶段，将持续优化能源管理以提升新能源电量占比、整理成果编制技术导则与操作规范，最终形成设备替代—能源自给—智慧管控的成熟模式 [1] 政策支持与既有成果 - 苏州港管委会将加大对近零碳码头建设的支持力度，推动项目成为展示绿色转型成效的亮丽名片 [2] - 苏州港已制订并实施《美丽苏州港2035行动计划》，实现粉尘监测、污水纳管、船舶污染物接收三个100%覆盖，并积极推广太阳能、风能等清洁能源优化用能结构 [2] - 港口星级绿色港口数量位居全省首位，通过低碳转型提升高质量发展含金量 [2]

公司对中国市场的战略定位 - 中国市场因其规模、韧性和创新活力等优势，是公司全球最重要的市场之一 [2] - 中国在新质生产力和低碳发展等领域的战略方向与公司核心业务高度契合 [2] - 公司对在中国的持续成长充满信心 [2] 公司在中国的业务重点与创新投入 - 公司约60%的新产品研发投入以可持续为导向 [3] - 技术研发重心聚焦突破式创新、降本增效和本土适配，以破解产业化落地中的核心痛点 [3] - 公司秉持“东方服务东方”战略，由中国团队根据客户需求量身定制业务方案 [4] - 公司融合数字化、人工智能等新兴技术，协助客户实现新装置的全周期优化运行 [4] 公司参与中国绿色发展的具体行动 - 公司在北京举办第四届绿色发展峰会，围绕绿色低碳转型核心议题展开探讨 [2] - 公司在绿氢和可持续航空燃料等前沿领域达成重要战略合作 [2] - 绿色发展峰会已成为公司与中国伙伴从技术合作迈向价值共创的重要平台 [2] 公司对中国政策与行业趋势的观察 - 中国提出的2035年国家自主贡献目标为行业参与者提供了稳定的政策保障和切实操作指南 [3] - 中国企业正从“被动合规”转向“主动引领”，将可持续发展提升至核心战略 [3] - 企业行动从局部治理扩展到全生命周期规划，对能碳管理、碳捕集等先进技术的需求和投入显著增强 [3]

涉及的行业与公司 * 公司为时代电气[1] * 行业涉及轨道交通装备、功率半导体（IGBT、碳化硅）、新能源汽车电驱系统、新能源发电（光伏、风电、储能）、工业变流等[2][4][5] 核心财务表现 * 2025年前三季度营收188.3亿元，同比增长14.86%[2][3] * 归属母公司净利润27.20亿元，同比增长10.85%[2][3] * 综合毛利率较上年同期增长3个百分点[2][6] * 研发投入19.70亿元，同比增长22%[2][7] * 销售、管理、财务三项费用合计占营业收入比重为4%，较上年同期下降[2][6] 分业务板块业绩 * **轨道交通装备业务**：收入103.05亿元，同比增长9.23%[2][5] * 轨道交通电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82%[5] * 轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47%[5] * 通讯信号业务收入7.58亿元，同比增长14.47%[5] * 其他轨道交通装备业务收入5.73亿元，同比增长64.07%[5] * **新兴装备业务**：收入84.26亿元，同比增长22.26%[2][5] * 基础器件业务收入38.39亿元，同比增长30.40%[2][5] * 新能源汽车电驱系统业务收入18.68亿元，同比增长9.25%[5] * 新能源发电业务收入15.89亿元，同比上涨25%[5] * 海工装备业务收入6.0062亿元，同比上涨7%[5] * 工业变流器件收入4.0068亿元，同比上涨33%[5] 功率半导体业务详情 * 功率半导体业务前三季度营收39亿元，同比增长23%[2][9] * IGBT合计营收34亿元，同比增长29%[9] * 高压IGBT营收6亿元，同比增长63%[9][28] * 中低压IGBT增长28%[9] * 双极器件营收4亿元，同比下降11%[9] * 利润率略有下滑，与半年业绩差不多[2][9] * 高压IGBT市场份额维持在50%左右[4][29] 新能源汽车电驱系统业务 * 累计交付43万套，实现营收18亿元，同比增长9%[2][10] * 整体业务亏损，但第三季度有所改善，相较第二季度有所追回[2][20] * 坏账计提影响基本在2025年上半年完成，三四季度有所改善[21] * 公司已进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等主流车企供应链，配套车企超过14家，搭载中车产品的汽车超过200万台[10] 新能源发电业务与海外布局 * 光伏中标超过15GW，国内地面电站排名第三[4][22] * 首款液冷集中式储能PCS订单超过2GW[4][22] * 积极开拓海外市场，设备类产品在东南亚、中东、欧洲等地区推广[22][25] * 截至2025年前三季度，新能源发电及相关领域的海外收入占比不会超过5%[26] * 公司预计到2026年海外收入占比希望达到两位数[4][26] 碳化硅新产线与未来技术 * 碳化硅新产线正积极开拓境内外客户[2][11] * 产品适用于新能源车、混合动力车、不间断电源、风电、光伏逆变、船舶运输、铁路运输、工业智能网等领域[11] * 目前在光伏领域已批量供货，碳化硅TO器件在充桩、OBC检测领域批量供货[12] 运营与产能情况 * 宜兴厂自2025年6月底满产以来，第三季度基本处于满产状态[4][13] * 第三季度存货增长主要由于新型装备领域的存货周转率低于轨交板块[4][15] * 公司具备将电驱业务产能迅速扩充至200万套规模的能力[21] 市场订单与未来展望 * 轨道交通高级修订单前三季度实现总收入相较去年同期增长19%，主要来自动车机车修理[8] * 对大铁部分，去年、今年、明年为高峰，后续略有下滑，对城市轨道检修保持乐观[8] * 公司关注数据中心高压和高功率半导体市场机会，并持续开展研讨[4][27] * 毛利率趋势预计不会有显著变化[4][16] * 政府补贴等收益受到大环境影响[4][18]

财务业绩 - 公司前三季度营业收入55.82亿元，同比增长15.40% [1] - 公司前三季度归母净利润1.43亿元，扣非净利润1.4亿元 [1] - 公司经营性现金流净额同比增长244.47%至7405万元，现金流管理能力显著提升 [1] 汽车轻量化业务 - 该业务已形成"材料-部件-系统"全产业链布局，今年上半年收入达9.62亿元，毛利率为14.16% [1] - 汽车轻量化业务毛利率较传统工业型材业务高近10个百分点 [1] - 公司安徽芜湖基地与摩洛哥合资工厂形成"国内+海外"双基地格局，新能源电池壳体、车身结构件等高附加值产品批量供货头部车企 [1] 系统门窗业务 - 贝克洛品牌通过"工程+零售"双轮驱动，上半年该业务实现营业收入3.03亿元，同比增长27.95% [1] - 在"双碳"政策导向下，系统门窗节能性能指标达行业领先水平，契合绿色建筑渗透率提升趋势 [1] 研发投入与产能扩张 - 公司2025年前三季度研发费用超1.8亿元，同比增长21.28% [2] - 公司通过募投项目变更，加速推进"汽车轻量化零部件华东生产基地"建设，产能扩张与技术创新形成正向循环 [2]

项目中标核心信息 - 公司成功中标辽宁丹东东港一期100万千瓦海上风电项目，中标金额超过17亿元人民币 [1] - 中标内容涵盖±500kV直流海缆系统、66kV集电铝芯海缆的生产、运输与敷设施工等 [1] - 该项目是国内首个采用±500kV直流输出系统及66kV铝芯分支系统的百万千瓦级深远海风电项目 [1] 技术与行业意义 - ±500kV及以上柔性直流海缆系统代表当前海上风电输电技术的最高水平 [1] - 项目首次批量采用创新型66kV铝芯分支系统结构，为海上风电传输选型提供了新的解决方案 [1] - 项目场址离岸平均距离约50公里，水深30米至38米，深远海环境对海缆性能提出严苛要求 [2] 公司能力与竞争优势 - 此次中标展示了公司在±500kV柔性直流海缆核心技术上的实力及引领国内深远海风电高端装备研发与应用的核心能力 [1] - 公司凭借多年技术沉淀攻克了技术壁垒，形成了从研发到生产、运输、敷设的全链条服务能力 [2] - 公司通过构建覆盖超高压海缆系统等多领域的海洋能源产业生态，已形成差异化的核心竞争优势 [2] 市场影响与项目效益 - 此次中标进一步扩大了公司在深远海风电市场的影响力，2025年以来公司已累计公告中标国内外海洋能源项目45亿元人民币 [2] - 项目落地将为区域带来年30亿千瓦时的清洁电力供应，减少240万吨碳排放 [3] - 项目将通过产业联动带动地方装备制造、港口物流等产业升级 [3] 未来战略方向 - 公司未来将持续加大在深远海能源传输、核心材料等领域的研发投入，不断完善海洋能源产业链系统解决方案能力 [3] - 公司战略将既立足国内市场深耕细作，更放眼全球参与国际竞争，以自主技术创新服务于国家深海科技发展 [3]

公司业绩表现 - 第三季度营业收入同比增长28.52%至6.09亿元，归母净利润同比增长超12倍，达到4147.65万元 [1] - 业绩显著增长受益于李家沟锂辉石矿项目于三季度实现规模化投产 [1] - 2025年1-9月共开采原矿63.55万吨，销售原矿9.82万吨，销售锂精矿8.37万吨，较上年同期大幅增长 [3] 锂电业务进展 - 公司锂电板块3万吨/年锂盐项目于2025年7月产出合格电池级锂盐产品，产线运行状况良好并已实现首批销售 [3] - 李家沟项目至今年8月末已基本达到设计产能，实现日产出4200吨原矿 [3] - 李家沟矿达产后实现年采选原矿105万吨、年产锂精矿18万吨，配套4.5万吨锂盐产能，形成"矿—盐"一体化闭环 [4] - 按当前锂产品价格和年产能计算，公司锂电业务收入规模超9亿元/年 [4] 行业市场环境 - 碳酸锂期货价格年内最大涨幅超50%，三季度在供需基本面改善与资金情绪转暖驱动下迎来突破 [1] - 2025年前9个月国内新能源电动汽车销量同比增长35%，海外欧洲市场增速达25%，储能领域显爆发式增长 [4] - 10月国内电池企业动力、储能、消费类电池总产量达186GWh，环比增长22.4% [4] - 锂电行业基本面呈现"供需两旺"格局，不少一线厂商订单已排至明年 [5] 其他新能源项目 - 公司有6个在建风电项目，合计装机规模97.08万千瓦，1个在建光伏项目，装机规模80万千瓦，均按计划推进 [5] - 另有1个待建光伏项目，装机规模30万千瓦，已取得四川省发改委备案 [5] 战略与成本优势 - 公司依托"矿—盐"一体化布局战略正式进入业绩收获期 [1] - 随着李家沟项目达标达产，公司碳酸锂成本有进一步压降空间，可能获得更高毛利率水平 [4] - 李家沟矿的投产缓解了优质锂资源供给压力，构建起自主可控的绿色产业链 [4]

中证国新央企现代能源指数及ETF表现 - 截至2025年10月30日13:14，中证国新央企现代能源指数下跌0.08% [3] - 指数成分股涨跌互现，中国稀土领涨5.35%，国网英大上涨3.65%，中海油服上涨3.43%；天地科技领跌4.21%，石化机械下跌3.73%，平高电气下跌3.29% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.08%，报1.27元，近1周累计上涨4.87% [3] - 央企现代能源ETF盘中换手率7.25%，成交369.14万元，近1周日均成交631.74万元，在可比基金中排名第一 [3] - 央企现代能源ETF最新规模达5073.61万元，创近3月新高 [4] - 央企现代能源ETF最新份额达3993.40万份，创近1月新高 [4] 稀土行业公司业绩 - 中国稀土2025年前三季度营业收入24.94亿元，同比增长27.73%；归母净利润1.92亿元，同比大增194.67% [3] - 北方稀土2025年前三季度累计营收302.92亿元，同比增长40.50%；归母净利润15.41亿元，同比激增280.27% [4] 稀土行业前景与驱动因素 - 稀土作为高端制造与战略性新兴产业的核心资源，呈现供需两端共振格局 [4] - 我国通过配额管理与出口管制强化产业链战略主动权，确保资源向高端应用环节倾斜 [4] - 全球绿色转型与“双碳”目标持续推升镨、钕等关键元素需求，带动永磁材料等新兴应用快速扩容 [4] - 在供给集中度提升与需求结构升级背景下，稀土产业链战略地位有望进一步巩固，为高端制造发展注入长期驱动力 [4] 指数构成与样本 - 中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本 [4] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括长江电力、国电南瑞、中国核电、中国铝业、三峡能源、中国电建、国电电力、云铝股份、中国稀土、中国海油，合计占比47.72% [5]

论坛核心概况 - 2025碳达峰碳中和论坛暨深圳国家低碳城论坛于10月28日至29日在深圳举行，主题为“AI赋能城市绿色发展” [1] - 论坛东道主龙岗区以“一展一秀一招商一发布”的“四轮驱动”模式，系统性展示其在绿色低碳领域的创新实践与产业雄心 [1] 展览展示（一展） - “碳寻新未来——2025深圳国际低碳城龙岗场景展”聚焦新市政、绿色低碳、AI领域，汇集百家企业137款产品 [3][4] - 外展区打造全国首个城市级新市政能源系统实景沙盘，通过37家企业63个产品，呈现以“电力、运力、飞力、算力”为核心的新型城市基础设施操作系统 [4] - 内展区构建“绿色低碳未来家”，汇聚44家企业72款产品，分为四大体验场景 [4] 技术发布与展示（一秀） - “湾区T台龙岗新秀”秋季发布会举行三场“未来T台秀”，串联“我们的AI、家、城”沉浸式场景 [5][6] - 四家企业发布绿色硬核科技，包括润世华集团与本数光能公司发布的柔性钙钛矿电池，厚度仅1.35毫米，每平方米重量不到2.2公斤，室外强光下单块功率约12瓦 [7] - 领益智造机器人“家族”表演千手观音舞，展现机器人自由度与协同控制技术 [5] 产业招商与合作（一招商） - 2025深圳市绿色低碳产业专场招商推介会举行，10个优质项目集中签约，总投资额达60亿元 [8] - 项目覆盖新能源总部建设、核能高端装备制造、大型储能应用、氢能产业链布局等多元领域 [8] - 中广核华昇科技公司成立于2025年7月，已获取约5000万元供货合同，预计2025年合同总额将突破1.5亿元 [8] - 国家能源广东公司于今年8月与龙岗区签署战略合作协议，明确四大深化合作方向 [9] - 龙岗区现场发布《龙岗区关于支持绿色低碳产业高质量发展实施细则》，采用“精准扶持+靶向滴灌”模式 [9] 白皮书与体系构建（一发布） - 龙岗区发布《龙岗区新市政绿色智能体系白皮书》，核心聚焦“新市政换电、无人物流、低空经济、4T for Home”四大支柱 [10] - 白皮书以“电力、运力、飞力、算力”为支撑，构建“4+N”新市政绿色智能体系，形成“能量流、物质流、数据流”循环发展格局 [10] 具体应用场景与成果 - 新市政换电体系投用全国首例换电式垃圾勾臂车，能源成本降低36.7%，维护成本降低约40%，已建成3座智能换电站，投用35台车，开通3条无人收运线路 [13] - 无人物流配送体系开通线路约350条，无人物流车突破100辆，总运营里程超7万公里 [13] - 低空经济产业生态体系已开通低空航线217条，建成起降平台153个，汇聚150余家产业链企业 [13] - 4T for Home数字服务体系推出龙岗数字生活空间APP [13] - 展览具体呈现智慧公园、新型能源、环卫换电、无人物流、低空经济、All in AI、4T for Home、低碳龙岗范、龙岗好物等板块的众多产品 [11]