报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融期货和期权中，股指期货日内谨慎高位整理、中期偏强，国债期货日内震荡反弹、中期偏强；商品期货和期权中，铜、工业硅、多晶硅、碳酸锂各有不同的日内和中期观点 [1][3][5][8][10][14] 各品种分析 股指期货 - 品种：IF、IH、IC、IM - 日内观点：谨慎高位整理 [1] - 中期观点：偏强 [1] - 参考策略：IM2507交易盘择机止盈离场，配置盘移仓至IM2509合约 [1] - 核心逻辑：海外关税不确定性阶段性落地，扰动边际减弱；监管加强险资长周期考核，利于险资入市；赚钱效应推升市场风险偏好，股市流动性充裕，但需关注短期止盈压力 [1][2] 国债期货 - 品种：TS、TF、T、TL - 日内观点：震荡反弹 [3] - 中期观点：偏强 [3] - 参考策略：T2509或TL2509多单持有 [4] - 核心逻辑：资金方面，银行间流动性略有收敛，关注央行投放；消息方面，关注传闻冲击后的反弹机会；国内基本面偏弱，政策发力预期强化 [4] 铜 - 日内观点：77600 - 79100 - 中期观点：60000 - 90000 - 参考策略：震荡操作思路 [5] - 核心逻辑：宏观上美国对进口铜加征关税；供给上Codelco产量增加，中国铜精矿产量回升；需求上美国车厂因关税调涨售价；库存上LME和上期所铜库存有变化，关注关税对铜价影响 [5][7] 工业硅 - 日内观点：震荡运行，区间8300 - 8500 - 中期观点：低位运行，区间7500 - 8800 - 参考策略：观望 [8] - 核心逻辑：供应下降，需求降幅更明显，库存处于高位，但多晶硅涨势提振价格 [8][9] 多晶硅 - 日内观点：偏强运行，区间4.25万 - 4.35万 - 中期观点：偏强运行，区间3.5万 - 4.5万 - 参考策略：观望 [10] - 核心逻辑：供应下降，需求硅片产量上涨，库存处于高位，受“去产能”预期影响价格上涨 [11][12][13] 碳酸锂 - 日内观点：区间波动，区间6.30 - 6.50万 - 中期观点：成本支撑减弱，价格稳步下行，区间5.6万 - 6.8万 - 参考策略：观望 [14] - 核心逻辑：现货价格上涨利好期货，但供应压力大，库存处于高位利空价格 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面7月关税豁免日到期后特朗普对多国大幅升级关税整体关税策略呈现“密集部署+延迟生效”模式引发多国反制酝酿关税扰动有限降息预期升温与风险偏好抬升主导市场美股续创高位美元指数震荡回升黄金小幅走强 [2] - 国内方面6月物价整体偏弱运行CPI同比回正至0.1%核心CPI小幅回升PPI降幅扩大至-3.6%创近两年新低国内市场处于外部风险平稳、内部经济温和波动、政策预期持续升温的共振窗口期上证指数站上3500关口需警惕资金获利了结带来的回调压力股债跷跷板效应显著债市短期震荡等待催化 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 特朗普掀起新一轮关税攻势，7月初以来密集宣布多轮国别关税升级，自7月7日起对多国商品加征关税，8月1日统一生效，关税措施呈现“筹码化”特征，引发多国反制酝酿 [5] 国内宏观 - 6月物价偏弱运行，CPI同比录得0.1%，核心CPI温和修复，PPI同比录得-3.6%，工业品跌幅加剧，石油、有色偏强，黑色偏弱 [8][9] 大类资产表现 - 权益市场，万得全A、上证指数、深证成指等多数指数上周有不同程度涨幅，恒生指数、日经225等部分指数有跌有涨 [12] - 债券市场，国内1年期、2年期等国债收益率上周有不同涨幅，海外2年期、5年期等美债收益率也有涨幅 [16] - 商品市场，南华商品指数、CRB商品指数等上周多数上涨，沪铜、CBOT豆粕等部分下跌 [18] - 外汇市场，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同变化，美元指数上涨 [21] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量等数据图表 [23] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [25] 重要经济数据及事件 - 列出中国、美国、欧元区等在7月14日至18日的多项经济数据预期及前值 [32][33]

日产与本田合作谈判 - 日产与本田正探讨利用日产美国工厂剩余产能为本田代工生产皮卡的可能性 [1] - 日产坎顿工厂2024年产能利用率仅为57% 可能为本田生产皮卡并由本田以自有品牌销售 [3] - 日产CEO曾表示正在探讨在美国市场的合作可能性 合作有助于日产提升工厂开工率 本田可完善产品线 [3] 合作背景与动机 - 日产与本田曾于2024年12月启动经营合并谈判 但于2025年2月破裂 双方仍表示将在电动汽车等领域合作 [4] - 美国加征进口汽车关税促使日本车企增加本土产量以降低影响 本田2025财年净利润预计同比大跌70%至2500亿日元 日产预计损失4500亿日元 [5] - 特朗普政府宣布从8月1日起对日本实施"对等"关税 日产与本田希望通过本土化生产降低关税风险 [5] 日产经营状况与重组 - 日产2024财年净亏损6709亿日元 持有现金2.2万亿日元但面临7000亿日元到期债务 债务评级为"垃圾"级别 [6] - 日产计划全球裁员2万人 关闭7家工厂 将工厂数量从17家整合至10家 追滨工厂和湘南工厂面临关闭风险 [6] - 日产正与鸿海协商共同使用追滨工厂 可能同时生产日产车型和鸿海电动汽车 以维持工厂运营 [6] - 为本田代工生产有助于提升坎顿工厂产能利用率 改善日产经营状况 [6]

在美国对欧盟发出关税威胁后，投资者持谨慎态度，英国国债收益率与欧元区同类债券一道保持稳定。 TickmillGroup的PatrickMunnelly在一份研究报告中称："投资者认为特朗普急于避免市场再度暴跌，并 可能在必要时放宽关税政策。"Tradeweb的数据显示，10年期英国国债收益率持稳于4.617%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍上行，海外多国国债收益率上行 [2] - 上周央行公开市场操作由净回笼转向净投放，市场资金面相对稳定，海外征税引发通胀和贸易担忧使美债收益率回升，国内6月经济景气扩张但需求偏弱，物价低位运行，央行维持支持性货币政策，近期“反内卷”行情发酵，稳地产政策出台预期增强，国债期货价格波动加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，TS2509、TS2512、TF2509、TF2512、T2509、T2512、TL2509、TL2512合约涨跌分别为0.002、 -0.006、0.005、0.000、 -0.015、 -0.005、0.080、0.060，涨跌幅分别为0.00%、 -0.01%、0.00%、0.00%、 -0.01%、0.00%、0.07%、0.05%，持仓量分别为114833、8741、162724、35881、197468、36539、118793、30564，成交量分别为37286、1510、73843、2746、91046、5898、128944、13426，持仓量增减分别为 -418、231、4149、174、 -4959、554、 -576、837 [2] - 上一交易日，跨期价差TS为 -0.102（前值 -0.110）、TF为 -0.100（前值 -0.1050）、T为 -0.055（前值 -0.0450）、TL为0.170（前值0.1500） [2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.1bp，DR007利率下行1.22bp，GC007利率上行0.3bp [2] - 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.47bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为23.61bp [2] - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率上行6bp，日本10Y国债收益率上行0.9bp [2] 宏观消息 - 7月11日央行开展847亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日340亿元逆回购到期，单日净投放507亿元，本周有4257亿元逆回购到期，周二还有1000亿元MLF到期，上周净回笼2265亿元 [3] - 外交部长王毅会见美国国务卿鲁比奥，双方认为会晤积极、务实、建设性，同意加强沟通对话 [3] - 财政部要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，调整经营效益类指标考核方式 [3] - 二季度我国多领域高频数据改善，线下消费热度指数同比增25.5%，主要家电品类网络零售额升28.0%，全国项目中标金额环比增23.4%，初创企业、技术创新型企业经营活力指数同比分别增38.3%、28.2% [3] - 特朗普宣布8月1日起对墨西哥、欧盟输美产品征30%关税，对加拿大产品征35%关税，还将就俄罗斯问题发表声明 [3] - 日本央行推出现货“早间报价”，借出日本政府债券支持市场流动性 [3] 行业信息 - 7月11日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.0BP，7天期下行2.27BP，14天期下行0.31BP；银存间同业拆借加权平均利率1天期上行2.06BP，7天期上行2.01BP，14天期上行5.12BP，1月期上行8.18BP [3] - 美债收益率全线上涨，因特朗普政府对加拿大商品加征关税引发市场担忧 [3] 评论及策略 - 上周央行公开市场操作由净回笼转向净投放，Shibor维持低位，市场资金面稳定；海外征税引发担忧使美债收益率回升；国内6月经济景气扩张但需求偏弱，物价低位运行，央行维持支持性货币政策；近期“反内卷”行情发酵，稳地产政策出台预期增强，国债期货价格波动加大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2] - 短期盘面或以反弹为主，风险偏好者可在2510合约1300以下轻仓试多，今日冲高可考虑部分止盈，EC2512合约建议1650以上轻仓试空并设置止损止盈 [3] - 国际局势动荡背景下，套利以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月7日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2258.04点，较上期上涨6.3%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1557.77点，较上期下跌3.8% [1] - 7月11日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1218.03点，较上期下跌3.19%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1435.21点，较上期下跌0.50%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1186.59点，较上期上涨0.85% [1] - 7月11日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1733.29点，较上期下跌30.20点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2099USD/TEU，较上期下跌0.10%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2194USD/FEU，较上期上涨5.03% [1] - 7月11日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1313.70点，较上期下跌2.2%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1726.41点，较上期上涨1.9%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）1027.49点，较上期下跌5.2% [1] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [1] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 市场动态 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，进一步打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府暂时将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [2] - 7月11日主力合约2508收盘2030.6，跌幅为0.71%，成交量3.46万手，持仓量3.09万手，较上日减手403手 [2] - 加沙停火协议一时无法达成，胡塞持续攻击以色列相关船只，现货运价企稳，市场多空信息交织，盘面宽幅震荡 [2] 地缘政治事件 - 以色列总理内塔尼亚胡希望在未来数天就加沙地带停火和交换被扣押人员达成协议，可能先达成为期60天的停火协议，哈马斯释放一批被扣押人员，双方将在60天停火期间就结束冲突继续谈判 [4] - 美国总统特朗普计划对几乎所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税 [4] - 也门胡塞武装领导人称只要以色列继续对加沙进行侵略和封锁，胡塞武装将继续禁止与以色列有关的船只通过红海、亚丁湾和阿拉伯海，一周内已在红海击了两艘货轮，联合国秘书长也门问题特使强调保障红海航行自由 [4] 交易规则调整 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [3] - 2506 - 2604合约公司保证金调整为26% [3] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内政策聚焦中游制造和反内卷，光伏、新能源汽车等行业供给侧改革预期升温，龙头股估值修复；特朗普关税延期缓解短期压力，但远期不确定性压制外贸依赖型板块；股指期货中期震荡上行，短期警惕回踩风险 [2] - 原油短期震荡，中长期价格重心下移，关注中东局势、大美法案等因素；WTI 主力关注背靠 65 美元/桶附近反弹 [3] - 黄金短期承压震荡，中期关注美联储 7 月决议及 8 月关税落地影响；现货黄金可能测试 3342 美元阻力位，突破后或涨至 3357 - 3374 美元区间 [4][6] - 白银短期关注突破 37.5 美元后的上涨区间，警惕美联储 7 月决议及 8 月关税落地影响 [7] - 化工品各品种基本面不同，PTA、乙二醇、PVC、PP、塑料、纯碱、玻璃等短期走势各异，需关注各自的供需、库存、成本等因素 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 农产品各品种价格走势受多种因素影响，玉米短期回调测试支撑，花生短期区间震荡，棉花短期震荡偏强，豆粕、豆油短线区间震荡，生猪短线震荡偏强，鸡蛋低位震荡 [19][20][21][22][23][24][25][26] - 金属各品种受宏观、供需、库存等因素影响，沪铜空单暂持有，沪铝激进者区间操作，氧化铝偏强运行，铸造铝合金区间震荡，碳酸锂多单止盈后等待信号，工业硅区间操作，多晶硅警惕回落风险 [27][28][29][30][31][32][33][34][35] - 黑色品种中，不锈钢低位区间运行观望，螺纹钢、热卷短期逢低偏多，铁矿石短期震荡偏强，煤炭近期主力合约同步偏强震荡 [36][37][38][39][40][41] 各行业总结 宏观 - 国内政策聚焦中游制造和反内卷，光伏、新能源汽车等行业供给侧改革预期升温，龙头股估值修复；特朗普关税延期缓解短期压力，但远期不确定性压制外贸依赖型板块 [2] - A 股市场延续上涨，宽基指数盘中创新高，权重股温和上行，中盘股韧性凸显，小盘股领涨；基差方面，远期贴水收窄，中小盘仍有折价压力 [2] - 股指期货中期趋势震荡上行，短期警惕回踩风险，关注政策兑现节奏和外部扰动 [2] 原油 - 宏观与地缘因素交织，美元指数托底油价，但美国非农数据压低 7 月降息可能，OPEC+7 月会议有增产预期，短期原油价格震荡 [3] - IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期，OPEC+7 月会议或加大增产力度，中长期价格重心下移；夏季旺季托底油价，关注大美法案等因素 [3] - WTI 主力关注背靠 65 美元/桶附近开启反弹 [3] 黄金 - 宏观与地缘因素多空交织，美联储官员表态、中东局势、市场降息预期等令金价短期承压；美国财政赤字和特朗普关税威胁加剧通胀担忧，贵金属价格震荡 [4] - 7 月 11 日亚洲时段，现货黄金震荡走高，交投于 3350 美元/盎司附近 [4] - 现货黄金可能测试 3342 美元阻力位，突破后或涨至 3357 - 3374 美元区间；短期内维持高位震荡，中期关注美联储 7 月决议及 8 月关税落地影响 [6] 白银 - 7 月 11 日，国际现货白银价格突破每盎司 38 美元，创 2012 年以来最高水平 [7] - 美联储官员对降息存在分歧，特朗普关税引发供应链焦虑，部分企业缓冲成本传导；沪银注册仓单增加，显示现货支撑 [7] - 若现货白银有效突破 37.5 美元，则上看 38.8 - 40 美元区间；警惕美联储 7 月决议及 8 月关税落地影响 [7] 化工 PTA - 华东现货价格 4715 元/吨，基差 6 元/吨；原料 PX 供需预期偏紧，加工费处于低位，成本支撑走强 [8] - 开工率恢复至中等偏上水平，供应压力增加；需求端低迷，存降负预期；短期延续区间震荡态势 [8] 乙二醇 - 华东地区现货价格 4386 元/吨，基差 61 元/吨；总体开工负荷提升，产量增加；全工艺深度亏损，仅煤制微盈利 [9] - 国内华东主港库存下降，低库存支撑价格；外围装置重启推动进口预期回升；需求淡季，补货积极性不足；短期价格维持 4200 - 4400 元/吨区间震荡 [9] PVC - 华东 5 型 PVC 现货主流价格 4890 元/吨，乙烯法 PVC 主流价格 5050 元/吨；生产企业产能利用率环比有降有升 [10] - 下游制品企业需求无明显好转，成交以刚需为主；社会库存环比增加；基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [10][11] PP - 华北、华东、华南地区 PP 拉丝现货主流价格环比有不同程度增长；上周聚丙烯平均产能利用率下降，产量减少 [12] - 下游行业平均开工率下降；港口样本库存量环比下降；基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12] 塑料 - 华北、华东、华南地区现货主流价有不同变化；中国聚乙烯生产企业产能利用率下降 [13] - 下游制品平均开工率有升有降；生产企业样本库存量环比上涨；基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价 1221 元/吨，各区域间有分化；上周纯碱整体开工率和产量持平，供应相对稳定 [14] - 厂家库存和社会库存增加；需求端表现一般，对高价货源抵触；市场基本面新增驱动有限，短期以底部区间震荡思路对待 [14] 玻璃 - 沙河地区 5mm 大板市场价 1168 元/吨，各区域间有分化；上周浮法玻璃开工率和产量增加，供应小幅增加 [15][16] - 厂家库存继续去化；需求端持续偏弱；市场基本面驱动有限，短期以震荡偏强思路对待 [16] 农产品 玉米 - 东北三省及内蒙、华北黄淮等地重点企业新玉米主流收购均价不同；美国农业部下调玉米种植面积预估，对期价有支撑 [19] - 国内处于新旧粮交替期，主产区存粮减少支撑惜售情绪，但受小麦替代和政策粮拍卖影响，价格震荡下行；下游采购谨慎，需求提振有限；短期玉米期价回调测试 2300 元/吨支撑有效性 [19] 花生 - 河南、山东、辽宁等地花生现货价格不同；市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增，若天气正常，远月价格承压 [20] - 阶段性库存水平不高，支撑价格；下游需求淡季，采购谨慎；短期花生期价区间震荡 [20] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价不同；外盘美国产量预估向下修正，关注宏观及天气扰动 [21] - 国内新年度产量预期增加，供应预计宽松；阶段性进口偏少，库存去化加快，新棉开秤前供应趋紧；需求端处于淡季，支撑有限；棉价短期震荡偏强，关注 14000 元/吨压力位 [21] 豆粕 - 张家港、天津、日照、东莞等地豆粕现货价格不同；国际上关税政策和天气是价格主要驱动因素，美豆种植关键期天气炒作敏感度增加 [22] - 国内油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显；下游需求旺盛，采购提货增加；油厂大豆和豆粕库存回升；短线或区间震荡 [22] 豆油 - 江苏、广州、福建等地豆油现货价格不同；国际上美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化 [23] - 国内油厂开工率和压榨量恢复高位，供给压力偏大；消费淡季，成交清淡，库存累库；短线或区间震荡 [23] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格下跌；河南生猪价格下跌；长期产能持续兑现，阶段性出栏积极性减弱支撑价格 [24][25] - 终端消费处于淡季，消费能力不足；供需博弈加剧市场波动；短期现货价格下跌空间有限，盘面基差修复；短线期价震荡偏强，预计向上测试 14500 元/吨一线 [25] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格以稳为主；新开产蛋鸡数量或增加，在产蛋鸡存栏高位，供应充足 [26] - 需求端采购谨慎，产能去化不足，走货慢；高温高湿天气不利于存储，市场处于淡季；未来出梅后进入旺季，需求将提振蛋价；价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿，建议观望 [26] 金属 沪铜 - 上海 1电解铜价格上涨，进口铜矿指数上涨；美国对铜进口关税问题导致美铜波动，凸显全球复杂局面 [27] - 国内扶持政策发力，市场情绪预期回暖；原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑；空单暂持有，关注均线系统回测力度，尤其是周 K 分型有效性 [27] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌；特朗普关税引发金属市场波动；国内电解铝运行产能高位，部分地区铸锭量增加，现货市场压力增大 [28] - 需求端传统淡季效应显著，出口受关税压制；库存连续两周累库，低库存支撑仍存但淡季累库趋势初显；激进者可区间操作，稳健者等待观望 [28] 氧化铝 - 氧化铝全国均价和河南现货报价上涨；几内亚雨季影响铝土矿供应，运行产能高但实际产量受损 [30] - 电解铝高开工率支撑需求，但采购节奏放缓；进出口无套利空间；库存增加但处于四年内同期最低位，矿价或抬升；主力合约或将进一步上探 3300 元/吨压力位 [30] 铸造铝合金 - 铝合金全国现货价格持平；废铝现货偏紧，价格坚挺，提供成本支撑；行业产能扩张，开工率 53.9%，供应过剩压力大 [31] - 新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价；库存延续增加，累库趋势将延续；2511 合约或将维持区间震荡 [31] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价不变，价差不变；锂矿价格企稳，成本支撑加强；周开工率稳定高位运行，盐湖提锂成产量增长主力 [32] - 需求受传统消费淡季影响，交投清淡；现货价小幅上调，市场炒作情绪降温，期价滞涨；多单止盈后等待信号指引 [32] 工业硅 - 新疆通氧 553和 421市场报价上涨；预计 7 月产量维持高位，大型企业减产缩小供应过剩局面，但供应量仍超 30 万吨 [33] - 需求端多晶硅和有机硅产量不同；期价短期偏强震荡，中长期企业复产将加剧供过于求压力；保持区间（7.6 - 8.6 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [33] 多晶硅 - 各类型多晶硅现货价涨幅超 6000 元/吨；供给端头部企业报价坚挺，行业复产增产预期发酵，但整体增量有限 [34] - 需求端拉晶企业采购议价主导，市场交投清淡，观望情绪浓厚；期现货超涨警惕回落风险，多单可考虑止盈 [35] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷市场价持平；盘面回调，围绕日度均线偏弱震荡；原料端矿山挺价，镍铁价格平稳，成本支撑仍在 [36] - 供应端国内外压力仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化；钢价短期修复，低位区间运行，观望为主 [36] 螺纹钢 - 螺纹钢汇总价格上涨；宏观情绪好转，盘面高基差下反弹；宏观预期推动资金回流，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，估值中性偏低 [37] - 唐山环保限产刺激供应收缩预期；供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多，多单继续持有 [37] 热卷 - 热轧板卷汇总价格上涨；技术面反弹后整理，持续性仍在；宏观情绪好转，资金回流基建，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，估值中性偏低 [38] - 唐山环保限产刺激供应收缩预期；供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多，多单继续持有 [38] 铁矿石 - 铁矿普氏指数和青岛 PB 粉、澳洲粉矿价格不同；供给端全球发运量受天气影响下降，澳洲发往中国量减少 [39] - 需求端铁水产量高位但环比下降，淡季需求走弱，港口库存压力未完全释放；库存总量高位震荡；主力合约短期震荡偏强，提示谨慎投资风险 [39] 煤炭 - 焦煤供应边际改善，但复产节奏缓慢，增量有限；焦企利润承压，部分压价采购，但终端钢材需求稳定支撑煤价；总样本库存减少 [40][41] - 焦炭库存去化明显，供应趋紧，下游采购积极性提升，但钢材需求进入淡季，需关注高炉开工率变化；总样本库存减少；近期焦煤焦炭主力合约同步偏强震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡上行，白银突破上行，铜现货走弱价格承压，锌中期偏空，铅受旺季预期支撑，锡价格走弱，铝库存过低虚实比较高，氧化铝关注累库幅度，铸造铝合金跟随电解铝，镍矿端支撑松动且全球精炼镍边际累库，不锈钢现实与宏观博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2510昨日收盘价773.56，日涨幅0.03%；Comex黄金2510收盘价3370.30，涨幅1.12%；伦敦金现货收盘价3355.37，涨幅0.95%；SPDR黄金ETF持仓947.64，较前日变动 -1；Comex黄金库存较前日减少97589金衡盎司 [5] - 白银方面，沪银2510昨日收盘价9040，日涨幅1.36%；Comex白银2510收盘价39.075，涨幅3.85%；伦敦银现货收盘价38.407，涨幅3.52%；SLV白银ETF持仓14758.52（前天），较前日变动 -131；Comex白银库存较前日减少1753112金衡盎司 [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78430，日跌幅0.22%；伦铜3M电子盘收盘价9663，日跌幅0.20%；沪铜期货库存较前日增加1578吨，伦铜库存增加625吨；现货对期货近月价差较前日减少40 [10] - 宏观上特朗普或扩大50%铜关税范围至半成品冲击美国建设，微观上印尼或放宽铜精矿出口禁令，LME香港新仓库启用前有100吨铜存储，Ivanhoe矿业公司矿山产量大增，贸易商将铜运往夏威夷，第一量子矿业有投资动作 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22380，日跌幅0.02%；伦锌3M电子盘收盘价2738，日跌幅1.40%；沪锌期货库存较前日减少51吨，LME锌库存减少350吨 [13] - 特朗普50%铜关税范围或扩至半成品 [14] - 锌趋势强度为 -1 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价17075，日跌幅0.90%；伦铅3M电子盘收盘价2017，日跌幅0.98%；沪铅期货库存较前日增加2268吨，LME铅库存减少3000吨 [16] - 特朗普50%铜关税范围或扩至半成品 [16] - 铅趋势强度为0 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价266740，日涨幅1.44%；伦锡3M电子盘收盘价33565，涨幅0.34%；沪锡期货库存较前日减少45吨，伦锡库存减少53吨；SMM 1锡锭价格较前日上涨1700 [19] - 宏观上“对等关税2.0”开战等，特朗普将对墨西哥、欧盟征关税，中美外长会晤，欧盟推供应链提案 [19][20] - 锡趋势强度为0 [21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 电解铝方面，沪铝主力合约收盘价20700，较T - 1涨185；国内铝锭社会库存5.00万吨，较T - 1减少45.50万吨 [23] - 氧化铝方面，沪氧化铝主力合约收盘价3208，较T - 1涨78 [23] - 铝合金方面，铝合金主力合约收盘价19940，较T - 1涨110 [23] - 欧盟延长对美国关税反制措施暂停期，特朗普将对墨西哥和欧盟征关税 [25] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [25] 镍、不锈钢 - 镍方面，沪镍主力收盘价121390，较T - 1涨250；1进口镍价格121500，较T - 1涨1600；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格59，较T - 1无变动 [26] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价12710，较T - 1跌155 [26] - 行业新闻包括加拿大或停向美国出口镍，印尼项目产出镍铁，镍冶炼厂恢复生产，冷轧厂停产检修，菲律宾镍业协会欢迎删原矿出口禁令条款，印尼园区有环境违规，印尼计划缩短采矿配额期限，印尼镍矿产量目标提高 [26][27][30] - 镍、不锈钢趋势强度均为0 [31]

美日贸易关系紧张 - 日本首相石破茂宣布要在关键领域摆脱对美国的依赖，追求独立自主[11] - 日本在关税问题上态度强硬，认为这是关乎国家利益的"战斗"，不能被美国看扁[7] - 日本此前在贸易谈判中最早低头，但特朗普仍对日本加征关税[5] 日本的反制措施 - 日本手握三张底牌：美债、稀土、在美企业，其中稀土虽小但能直击美国弱点[11] - 日本面临内部压力，在野党批评石破茂的强硬态度，称若谈不成就换人谈判[11] - 石破茂坚持不在贸易问题上让步或妥协，认为妥协会导致长期利益受损[7][9] 国际反应 - 巴西对美国态度强硬，已成为"反美斗士"，不满美国干涉内政[15] - 欧盟原计划反制美国关税，但在美国征收30%关税后推迟反制时间至8月，引发内部混乱[15][17] - 美国官员鲁比奥称美日关系稳固，试图挽回局面，但被视作场面话[13] 经济影响 - 日本若在关税问题上妥协，出口商品利益将减少数成[7] - 日本面临是否放弃美国市场的抉择，但认为脱离美国干预可在亚洲发展壮大[11] - 美国对欧盟征收30%关税，加剧了国际贸易紧张局势[15]

日本央行通胀预测调整 - 日本央行计划在7月31日政策会议上考虑上调当前财年通胀预测 原预测值为2.2% 主要因食品和能源价格上涨超出预期 [1] - 大米价格在过去一年翻倍 成为推动通胀预测上调的核心因素 中东地缘政治推高油价也构成次要原因 [4] - 20年期国债收益率受消息影响上涨6个基点至2.56% [1] 货币政策立场 - 市场预期央行将维持基准利率0.5%不变 短期通胀预测可能上调但整体经济前景评估不变 [4] - 央行认为2028年3月前的三年展望期后半段通胀趋势仍将符合可持续目标 [4] - 特朗普关税政策影响暂未纳入当前预测模型 因贸易谈判存在变数 未来将根据实际数据调整政策 [5] 外部经济因素 - 美国宣布自2025年8月1日起对日韩输美产品全面征收25%关税 日本首相表示遗憾但未让步 [5] - 央行将密切监测关税政策在后续经济数据中的实际影响 作为下次加息时机判断依据 [4][5]