报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇的基本面判断仍是偏弱预期，从估值上看上游煤头利润高，沿海MTO利润下滑，内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动上看反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，内地煤制甲醇供应逐步回归，下游MTO企业原料库存高，港口累库概率大压制华东现货价格，预计甲醇反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 甲醇期货价格：MA01收盘价2485元/吨，较2025/8/8涨10元/吨，涨幅0.40%；MA05收盘价2451元/吨，涨12元/吨，涨幅0.49%；MA09收盘价2389元/吨，涨6元/吨，涨幅0.25% [1] - 甲醇现货价格：太仓2375元/吨，较2025/8/8跌5元/吨，跌幅0.21%；山东2330元/吨，跌5元/吨，跌幅0.21%；广东2375元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.11%；陕西2145元/吨，涨10元/吨，涨幅0.47%；川渝2250元/吨，涨15元/吨，涨幅0.67%；湖北2375元/吨，持平；内蒙古2102.5元/吨，涨12.5元/吨，涨幅0.60% [1] - 期现价差：太仓现货 - MA为 - 15元/吨 [1] 原料价格 - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500为505元/吨，较2025/8/8涨10元/吨，涨幅2.02%；大同Q5500为562.5元/吨，持平；榆林Q6000为575元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.44% [1] - 工业天然气价格：呼和浩特3.94元/立方米，持平；重庆3.30元/立方米，持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇438.9元/吨，较2025/8/8降6.3元/吨，降幅1.42%；天然气制甲醇 - 500元/吨，持平 [1] - MTO利润：西北MTO为20.4元/吨，较2025/8/8降13.8元/吨，降幅40.35%；华东MTO为 - 643.57元/吨，涨11元/吨，涨幅1.68% [1] - 下游产品利润：醋酸200.93元/吨，较2025/8/8降3.83元/吨，降幅1.87%；MTBE217.68元/吨，降81.8元/吨，降幅37.58%；甲醛 - 301.6元/吨，持平；一曲影142元/吨，持平 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509区间震荡，开2386元/吨，收2389元/吨，涨1元/吨，成交351629手，持仓372761，放量减仓，交易日内除2508合约外均有成交 [1] - 国外资讯：近两日中东其它区域一套100万吨甲醇装置恢复正常运行，部分装置提升负荷，某国家整体单日总产量提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯镍基本面偏松，但美联储降息预期增强，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 不锈钢当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍市场 期货价格 - 上海期镍各合约收盘价上涨，如近月合约收盘价从2025年8月4日的120490元/吨涨至8月11日的121900元/吨，涨幅950元/吨 [2] - LME3个月镍现货官方价、电子盘和场内盘收盘价均上涨，如电子盘收盘价从8月4日的15105美元涨至8月11日的15325美元，涨幅210美元 [2] 成交量与持仓量 - 上海期镍成交量增加，8月11日为112549手，较8月8日增加37685手；持仓量减少，8月11日为77193手，较8月8日减少1762手 [2] - LME3个月镍成交量增加，8月11日为6315手，较8月8日增加1371手 [2] 库存情况 - 上期所镍库存增加，8月11日为20723吨，较8月8日增加102吨；LME镍库存减少，8月11日总计211296吨，较8月8日减少936吨 [2] - 社会库存增加，保税区库存减少，SMM纯镍社会库存8月较之前有变化，SMM上海保税区镍库存减少500吨 [2] 价差与基差 - 沪镍近月与远月价差、LME镍近月与远月价差有变化，如沪镍连一 - 沪镍连二价差从8月4日的 - 160元变为8月11日的 - 100元 [2] - 基差升水缩小，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差从8月4日的620元变为8月11日的720元 [2] 供需情况 - 供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库；8月国内电解镍排产增加，出口盈利缩小 [2] - 需求端，三元产量增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢市场 期货价格与成交量 - 8月11日，不锈钢主力合约震荡上行，成交量为202613手，较之前增加115942手，持仓量为135260手，较之前增加64070手 [2] 库存情况 - 上期所不锈钢库存增加，上周300系社会库存为629100吨，较之前减少15500吨 [2] 供需情况 - 供给方面，8月不锈钢排产增加 [2] - 需求方面，终端需求较弱，成本端高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2] 其他市场数据 镍矿价格 - 菲律宾红土镍矿不同品位价格有变化，如0.9%（CIF）平均价维持29美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价维持57美元/湿吨 [2] 镍生铁价格 - 1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价维持3400元/吨，8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价（元/镍点）从8月4日的914元涨至8月11日的919元 [2] 硫酸镍价格 - 电池级硫酸镍平均价从8月4日的27380元/吨涨至8月11日的27450元/吨，电镀级硫酸镍平均价维持28000元/吨 [2] 高碳铬铁价格 - 全国高碳铬铁平均价格维持7941.67元/50基吨 [2] 不锈钢现货价格 - 304系、316系不锈钢不同规格价格有变化，如304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价从8月4日的13000元涨至8月11日的13200元 [2] 废不锈钢价格 - 不同镍含量废不锈钢价格有变化，如Ni~7.4 - 7.6%废不锈钢平均价从8月4日的9200元涨至8月11日的9500元 [2] 港口库存 - SMM中国港口镍矿总库存从8月1日的747万湿吨增至8月8日的761万湿吨，8月较上周增加9万湿吨 [2]

市场表现 - 市场早盘震荡走高 三大指数小幅上涨 中证A500指数上涨0.45% [1] - 场内多只跟踪中证A500指数的ETF小幅上涨 14只中证A500相关ETF成交额超1亿元 4只超27亿元 [1] ETF成交数据 - A500ETF基金成交金额38.14亿元 现价1.028元 涨跌幅0.29% 换手率26.62% [2] - A500ETF华泰柏瑞成交金额32.52亿元 现价1.093元 换手率17.38% [2] - A500ETF嘉实成交金额27.68亿元 现价1.049元 涨跌幅0.38% 换手率22.04% [2] - A500ETF南方成交金额27.65亿元 现价1.075元 涨跌幅0.37% 换手率16.58% [2] 券商观点 - 中期反内卷政策及需求端政策将是影响市场高度的重要因素 [1] - 维持指数震荡偏强运行判断 投资容错率将提升 建议积极参与A股市场 [1] - 在市场宽基指数未明显破位时可保持较高权益市场仓位 顺势而为 [1]

中国国债市场表现 - 30年期国债期货跌幅达0.38%，收益率上行1.2个基点至1.9680%，创4月以来新高 [1] - 30年国债ETF博时（511130）盘中下跌38个bp，成交额破20亿元，换手率超13% [1] - 债市分歧阶段相对安全，短期内可放大久期，30年国债在1.95%以上具备交易价值 [1][3] 政策与市场因素 - 北京市取消五环外限购，上海、深圳跟进预期提升，但实质影响有限 [2][3] - 宁德时代尖峡窝矿区或停产3个月，影响碳酸锂月供应8%，期货涨停 [2] - 内需政策频出反映外部压力加大，中美关税互惠协议续期概率较大但关系短期难回暖 [2][3] 地产市场分析 - 香港全面放开限购后房价未止跌，需房贷利率大幅下调至租金回报率以下才有效 [2] - 放松限购和降低首付对刺激需求作用有限，居民高杠杆和收入预期弱制约加杠杆能力 [3] - 地产弱现实不改变博弈预期，权益情绪上涨对债市形成扰动 [3] 流动性与风险偏好 - 短期流动性宽松，央行呵护态度未变，9月可能因预期差加大呵护力度 [3] - A股两融数据处历史高位，板块轮动加速，权益研究员因股价过高难估空间 [3] - 权益市场泡沫化，主要由流动性和情绪驱动 [3] 30年国债ETF产品特性 - 30年国债ETF博时（511130）跟踪上证30年期国债指数（950175.CSI），久期约21年 [4] - 指数选取符合30年期国债期货近月合约可交割条件的国债，季度调整 [4] - 对利率变动高度敏感，为市场仅有的两只超长久期债券ETF之一 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅谨慎看多；铁矿石短多参与；硅铁谨慎看空 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢供需方面铁水产量环比微降但绝对水平仍高，螺纹产量及表观需求环比上升、库存增加，建筑钢材成交低位运行体现淡季特征；热卷产量、表需环比下降，库存略增，基本面相对平稳，热卷出口利润回落明显后期出口或受影响 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢因唐山独立轧钢企业阅兵期间停产，供应端政策扰动市场，短期或走强；热卷受宏观强预期支撑，唐山阅兵限产消息或刺激短期走强 [5] - 价格数据：螺纹钢期货01合约最新价3319、涨33，05合约3350、涨33，10合约3250、涨37；现货唐山普方坯3100、涨30等；基差螺纹01:上海41、跌13等；期货价差RB 10 - 01为 - 69等；现货价差螺纹:上海 - 唐山为110等 [2] 铁矿石 - 品种观点：基本面铁水产量再降，港口、钢厂库存同增，钢厂低库存补库带动阶段性价格坚挺，矿价偏强 [8] - 盘面操作建议：短多参与 [9] - 价格数据：铁矿期货01合约最新价789、涨16，05合约768、涨15，09合约797、涨7；现货PB粉778、涨8等；价差/比价i01 - 05为21、跌15等；基差PB粉: 01为41、跌7等；海运费巴西 - 青岛最新价有变化，普氏价格指数101.5、无涨跌 [6] 焦炭 - 品种观点：焦炭现货五轮提涨，焦企利润边际改善但绝对水平有限，生产积极性一般，供需总体相对平衡，产量及库存偏稳，近期煤炭限产减产消息提振市场情绪，短期高位波动 [11] - 盘面操作建议：谨慎看多 [12] - 价格数据：期货市场焦炭1月合约相关数据，1759.5 - 233等；现货报价吕梁准一级冶金焦出厂价1230、无涨跌等；周度数据全样本独立焦企产能利用率74.0%、较上期涨0.3等 [10] 焦煤 - 品种观点：供需上国内焦煤产量环比回落大、库存下降，铁水产量虽降但绝对水平高，原料需求稳定，供需边际改善，近期反内卷政策及减产限产消息提振市场预期，短线高位波动 [14] - 盘面操作建议：谨慎看多 [15] - 价格数据：期货市场焦煤1月合约最新价1256.0、涨29等；现货报价吕梁主焦1480、无涨跌等；周度数据样本洗煤厂开工率61.5%、较上期降0.8等 [13] 铁合金 锰硅 - 品种观点：供需矛盾不突出，部分产区利润修复开工率提升，新一轮需求集中释放，标志性钢厂8月硅锰招标询盘价6000元/吨、较7月涨150元/吨，采购数量16100吨、较上轮增1500吨，港口矿报价坚挺短期支撑合金价格 [17] - 盘面操作建议：近期市场情绪反复，关注煤焦表现，谨慎看多 [18] - 价格数据：期货锰硅01合约最新价6198、涨54等；现货硅锰6517: 内蒙5800、无涨跌等；基差锰硅01: 内蒙 - 98、跌54等；价差分析SM 09 - 01为 - 98、无涨跌等；周度数据硅锰企业开工率43.43%、较上期涨1.25等 [16] 硅铁 - 品种观点：基本面转弱，工厂库存大幅增加、交割库存处同期高位，仓单压力显著，新一轮钢招启动多数钢厂招标量价齐升，标志性钢厂8月硅铁招标询盘价5700元/吨、较上月上调100元/吨，采购数量2835吨、较上轮增135吨 [17] - 盘面操作建议：短期市场情绪反复，行情谨慎看空，中期基本面回归宽松价格或承压 [18] - 价格数据：期货硅铁01合约最新价6010、涨52等；现货硅铁72: 宁夏5600、涨100等；基差硅铁01: 宁夏 - 60、涨48等；价差分析SF 09 - 01为 - 180、涨6等；周度数据硅铁企业开工率34.32%、较上期涨0.56等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月CPI环比由平转涨，PPI环比降幅收窄，同比增速止住持续下降趋势，7月物价整体边际改善，但产业链上游价格改善明显好于中下游，中下游企业提价受有效需求不足掣肘，“稳价格、去产能、提需求”需同步协同配合，短期随着换新及反内卷政策持续推进，国内物价有望平稳回升[3][35] 根据相关目录分别进行总结 服务、工业消费品价格上涨，CPI环比超季节性改善 - CPI同比持平，环比由降转涨，走势好于季节性，7月同比持平，较上月降0.1pct，好于预期-0.1%，环比涨0.4%，上月降0.1%，环比增速与过去5年均值持平，高于过去10年均值[11] - CPI环比超季节性上涨受服务和工业消费品价格上涨带动，暑期出游旺季，交通旅游住宿服务价格上涨，影响CPI环比涨约0.26pct，占总涨幅六成多；国际油价上涨，叠加换新政策带动需求回暖，工业消费品价格上涨影响CPI环比涨约0.17pct[4][11] - 翘尾因素由平转负，8 - 9月CPI同比读数受翘尾因素负向影响扩大，7月新涨价因素影响为0.5pct，较上月升高0.4pct，翘尾影响为 - 0.5pct，上月为0，8 - 9月翘尾因素均为 - 0.9pct[12] - 核心CPI同比涨幅连续三个月扩大，环比录得今年最高涨幅，7月同比涨0.8%，较上月升高0.1pct，环比由上月持平转为涨0.4%，主要受金饰品和铂金饰品、服务价格上行影响[14] - 八大类项目中，交通通信、教育文化娱乐、其他用品及服务等服务类项目环比涨幅较多，食品烟酒环比、同比均下降，环比六涨两降，同比也是六涨两降[16] - 食品价格超季节性回落，是CPI由涨转平的主要拖累，环比看，7月食品价格环比降0.2%，低于近5年和10年同期平均水平；同比看，食品价格降幅扩大，受上年同期价格基数较高影响，同比降1.6%，影响CPI同比降约0.29pct[17] - 非食品价格超季节性上涨，是CPI环比由降转涨的主要支撑，环比看，7月非食品价格环比由上月持平转为涨0.5%，高于近5年和10年均值；同比看，非食品价格涨幅扩大，贵金属饰品涨幅较大，汽车降幅收窄[20][21][22] 原料能源开采加工价格改善，PPI环比降幅收窄 - PPI同比持平，环比降幅收窄，7月同比降3.6%，降幅与上月持平，环比降0.2%，降幅比上月收窄0.2pct，为3月份以来环比降幅首次收窄，短期工业品价格有望进一步趋稳[25] - 翘尾因素负向影响减弱，有助于PPI同比读数回升，8月PPI翘尾因素升至 - 0.7%，9 - 12月在0到 - 0.1%区间，叠加政策效果持续释放，PPI同比降幅或将明显收窄[27] - 生产资料价格环比降幅收窄，生活资料价格环比降幅扩大，生产资料价格环比降0.2%，降幅较上月收窄0.4pct；生活资料价格环比降0.2%，降幅较上月扩大0.1pct[28] - 分行业看，部分行业环比增速明显改善，集中在上游原料和能源开采、燃料和金属加工等行业，消费品行业价格整体偏弱，如石油天然气开采、燃料加工、有色金属开采及加工等行业环比涨幅较大，煤炭、黑色金属矿及非金属矿物采选等行业环比降幅较大[30] - PPI - CPI剪刀差降幅收窄，中下游工业企业仍面临较大压力，7月PPI - CPI剪刀差为 - 3.6%，较上月收窄0.1pct，但中下游制造业企业经营压力或有所提升[34]

报告基本信息 - 报告日期为2025年08月12日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [1][3] 行情回顾与展望 市场表现 - 工业硅期货价格延续反弹趋势，Si2511收盘价9000元/吨，涨幅4.83%，成交量662196手，持仓量271943手，净增33258手 [4] 现货价格 - 工业硅现货价格小幅调涨，内蒙553价格8800元/吨，四川553价格8850元/吨；内蒙421价格9700元/吨，新疆421价格9500元/吨，四川421价格9950元/吨 [4] 后市展望 - 供需双增，基本面驱动不明显，西南产区停产装置以及新疆检修装置共同复产推动工业硅周度产量增至8.35万吨（月度37万吨），需求侧的增量小于供应端，多晶硅8月排产将增至12.50万吨，有机硅、合金和出口部分料将继续保持稳定，工业硅供需双增维持宽松格局 [4] - 基本面驱动较为有限，多品种受宏观提振再度反弹，工业硅结束小时线上下跌趋势后持续反弹，但产业反内卷政策落地有限，短期盘面以现货价格参考震荡为主 [4] 行情要闻 - 08月11日，广期所期货仓单量50760手，较上一交易日净增420手 [5] - 8月7日，海关总署数据显示，7月中国进口煤及褐煤3560.9万吨，较上月增长257.2万吨，环比增长7.8%；1 - 7月累计进口煤及褐煤25730.5万吨，同比下降13.0% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2509合约将在20均线上下震荡运行 ，不锈钢2510合约震荡偏强运行 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘大幅上涨且价格站上20均线以上，上周挪威镍大板到货使供应增加，矿价稳定、镍铁价格稳中有升致成本线启稳小幅反弹，不锈钢库存小幅下降，新能源汽车产销数据好但三元电池装车量占比下降，中长线过剩格局不变，偏空 [4] - 基差：现货122850，基差720，偏多 [4] - 库存：LME库存211296，减少936，上交所仓单20723，增加102，偏空 [4] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [4] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格稳定、海运费小幅下降、镍铁价格稳中有升致成本线小幅上涨，不锈钢库存有所下降，中性 [6] - 基差：不锈钢平均价格13812.5，基差587.5，偏多 [6] - 库存：期货仓单103036，增加53，偏空 [6] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [6] 多空因素 - 利多因素：金九银十预期、反内卷政策 [9] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升且需求无新增长点，长期过剩格局不变；镍矿价格弱稳、镍铁价格弱稳，成本线在低位运行；三元电池替代比上升 [9] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：8月11日，沪镍主力122130，较8月8日涨950；伦镍电15325，涨210；不锈钢主力13225，涨240 [14] - 现货价格：8月11日，SMM1电解镍122850，较8月8日涨900；1金川镍123950，涨900；1进口镍122100，涨950；镍豆124200，涨950 [14] 镍仓单、库存 - 8月8日，上期所镍库存26194吨，其中期货库存20621吨，分别增加444吨和减少753吨 [16] - 8月11日，伦镍库存211296，较8月8日减少936；沪镍仓单20723，增加102；总库存232019，减少834 [17] 不锈钢仓单、库存 - 8月8日，无锡库存61.62吨，佛山库存33.08万吨，全国库存110.63万吨，环比下降0.49万吨，其中300系库存65.76万吨，环比下降1.91万吨 [20] - 8月11日，不锈钢仓单103036，较8月8日增加53 [21] 镍矿、镍铁价格 - 8月11日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨，与8月8日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，持平 [24] - 8月11日，高镍（湿吨）价格919元/镍点，较8月8日涨0.5；低镍（湿吨）价格3400元/吨，持平 [24] 不锈钢生产成本 - 传统成本12864，废钢生产成本13588，低镍+纯镍成本16461 [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算123814元/吨 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃回归疲弱基本面，生产利润修复但行业冷修速度放缓，开工率和产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年，终端需求偏弱，库存增加，主力持仓净空，短期预计震荡偏弱运行，后续厂库去化持续性存疑，预期宽幅震荡 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1104元/吨，FG2601收盘价为1219元/吨，基差为 -115元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：玻璃回归疲弱基本面，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1196元/吨，现值1219元/吨，涨跌幅1.92%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1104元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -92元/吨，现值 -115元/吨，涨跌幅25.00% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1104元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.19%，产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面——需求 - 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [29] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产销差、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡 ，PP今日走势震荡 [4][7] 相关目录总结 LLDPE概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩 ，7月出口同比增7.2% ，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面 ，短期油价震荡回落 ，农膜淡季开工略有恢复但仍偏低 ，当前LL交割品现货价7260（+20） ，基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -54 ，升贴水比例 -0.7% ，偏空 [4] - 库存：PE综合库存57.7万吨（+1.4） ，偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡 ，反内卷政策涨幅回落 ，农膜需求淡季 ，下游需求弱 ，产业库存中性 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] - 主要逻辑：成本需求 ，国内宏观政策推动 [6] PP概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩 ，7月出口同比增7.2% ，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面 ，短期油价震荡回落 ，下游需求淡季以刚需为主 ，管材、塑编等需求仍弱势 ，当前PP交割品现货价7100（-0） ，基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2509合约基差 -20 ，升贴水比例 -0.3% ，中性 [7] - 库存：PP综合库存58.7万吨（+0.6） ，偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线走平 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空 ，增空 ，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡 ，反内卷政策涨幅回落 ，下游管材、塑编等需求偏弱 ，产业库存中性 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] - 主要逻辑：成本需求 ，国内宏观政策推动 [9] 现货行情、期货盘面及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7260（+20） ，LL进口美金840（0） ，LL进口折盘7417（+5） ，LL进口价差 -157（+15） ；09合约价格7314（+24） ，基差 -54（-4） ；仓单6282（+400） ，PE综合厂库57.7 ，PE社会库存56.9（-0.7） [10] - PP：现货交割品价格7100（0） ，PP进口美金860（0） ，PP进口折盘7590（+5） ，PP进口价差 -490（-5） ；09合约价格7095（+33） ，基差 -20（-29） ；仓单12540（0） ，PP综合厂库58.7 ，PP社会库存28.4 [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化 ，产能增速在5.1% - 20.5%之间 ，消费增速在 -2.6% - 14.3%之间 ，2025E产能预计达4319.5 [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化 ，产能增速在8.4% - 19.0%之间 ，消费增速在0.3% - 17.9%之间 ，2025E产能预计达4906 [17]