公司战略调整 - 公司启动胖东来模式调改，截至2024年6月已完成128家门店改造，销售业绩同比显著增长，消费者满意度持续提升 [1] 供应链廉洁建设 - 建立全方位监督机制，鼓励供应商与社会各界参与监督，公布多种廉政举报渠道 [1][5] - 严格惩处腐败行为，查实后追究法律责任并终止合作 [1][5] - 保护举报人信息，严禁打击报复 [1][5] - 举报渠道包括电话400-8875-733、邮箱lianzheng@yonghui.cn和微信17759078757 [5] 供应商管理 - 拒绝"走后门"和"潜规则"，所有供应商必须通过官网或指定二维码申请 [1][5] - 合作申请24小时内对接，注册、洽谈、合同签订全程线上化 [1][5] - 构建品质生态体系，从源头采购到终端销售实现全链路管控 [1][6] 财务结算 - 承诺准时付款，严格按照合同约定账期执行 [2][7] - 设立财务结算专线（工作日9:00-18:00），提供即时在线支付 [7] - 24小时内响应供应商需求，复杂问题建立快速协调机制 [2][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期烧碱空头驱动放缓，期货价格反弹，因液氯降价速度超预期，未来烧碱被动减产可能性上升；短期现货反弹因价格低位刺激阶段性补库，但持续性或有限 [3] - 7月烧碱检修产能较6月减少，检修集中在西北、华东，山东前期检修装置将重启；6 - 7月新增产能或达110万吨，供应压力大 [3] - 需求端非铝需求支撑偏弱，氧化铝烧碱库存偏高，出口方向支撑尚可，低价补库意愿强；成本端7月电价下行，但液氯快速下跌致烧碱成本抬升 [3] - 受液氯影响成本抬升，远月估值修复；后期关注液氯对烧碱供应传导影响，若发生实质性减产、降负，可偏多对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格2380，山东最便宜可交割现货32碱价格770，山东现货32碱折盘面2406，基差26 [1] 现货消息 - 2025年7月7日山东信发液氯价格降150，执行 - 450元出厂，报明天到液氯计划 [2] 市场状况分析 - 近期烧碱空头驱动放缓，期货价格反弹，因液氯降价速度超预期，未来烧碱被动减产可能性上升；短期现货反弹因价格低位刺激阶段性补库，但持续性或有限 [3] - 7月烧碱检修产能较6月减少，检修集中在西北、华东，山东前期检修装置将重启；6 - 7月新增产能或达110万吨，供应压力大 [3] - 需求端非铝需求支撑偏弱，氧化铝烧碱库存偏高，出口方向支撑尚可，低价补库意愿强；成本端7月电价下行，但液氯快速下跌致烧碱成本抬升 [3] - 受液氯影响成本抬升，远月估值修复；后期关注液氯对烧碱供应传导影响，若发生实质性减产、降负，可偏多对待 [3] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为1，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4][5]

美越贸易协议核心内容 - 美国将对越南出口到美国的商品征收20%关税 并对被视为经越南转运到美国的商品征收40%关税 [1] - 越南同意取消对美国进口商品的所有关税 税率低于此前计划的46% [1] - 协议被视为美越经贸关系的重要转折点 双方在关税政策和市场准入上取得关键性进展 [1] 越南对美贸易地位 - 越南是美国第八大贸易伙伴 2024年对美贸易顺差超过1200亿美元 成为对美顺差第四大经济体 [3] - 越南出口到美国的工业品中约三分之一实为"中国制造" 越南仅作为加工跳板 [3] - 越南请求美国承认其市场经济地位 并取消对越部分高科技产品出口限制 [3] 对产业链的影响 - 新关税直接增加中国产业出口成本 打击中越产业链合作 [3] - 全球投资者需重新评估越南在高端产业链中的可靠性 [5] - 越南手袋和鞋类协会警告20%关税将导致15%中小企业倒闭 [5] 协议争议点 - 原产地规则未明确界定"越南制造" 美国要求海关人员赴越核查生产线 [5] - 越南单独给予美国零关税可能违背WTO最惠国待遇原则 [5] - 美国零售业抗议关税将导致运动鞋等消费品价格上涨 [5] 中方反应 - 中国商务部称美国加征关税是单边霸凌做法 坚决反对牺牲中方利益的交易 [7] - 中方表示将评估影响 必要时采取反制措施维护权益 [7]

OPEC+增产决策 - OPEC+八个主要成员国决定8月份石油日产量增加54.8万桶，远超市场预期的41.1万桶/日 [1] - 该组织战略重心发生根本性转变，从持续数年的产量限制政策转向积极重启产能 [3] - 自4月以来已撤销220万桶/日的减产协议，并在5月、6月、7月分别增产41.1万桶/日，8月进一步加速增产 [3] - OPEC+将在8月3日会议上考虑9月再增产54.8万桶/日，可能提前一年完成恢复2023年宣布的220万桶/日供应限制 [3] 原油市场供需动态 - 全球原油市场已显现供应过剩迹象，布伦特原油期货价格2025年以来下跌8.5% [3] - 美洲地区石油产量持续攀升，包括美国、圭亚那、加拿大和巴西 [3] - 国际能源署预计今年晚些时候市场将出现大量过剩，华尔街机构预测第四季度油价或跌至每桶60美元以下 [3] - 全球石油库存正以每天约100万桶的速度持续增加 [3] 贸易政策对需求的影响 - 美国总统特朗普宣布将从7月4日起向贸易伙伴发出新关税通知，税率可能高达70%，预计8月1日实施 [1] - 新关税税率在10%至70%之间浮动，涵盖范围广泛，政策不确定性引发市场对全球贸易和经济增长的忧虑 [4] - 关税政策可能扰乱全球供应链，抑制主要经济体的能源消费需求，削弱原油需求增长动力 [4] 油价表现与市场预期 - WTI原油本周五下跌0.75%，跌破每桶67美元关口，收盘报66.50美元 [4] - 上月因地缘风险缓解，油价从以色列与伊朗冲突期间的高位迅速回落 [4] - 市场对OPEC+超预期增产的担忧引发获利了结行为，短期内油价可能继续承压 [4] - 供应过剩风险与贸易政策不确定性的双重影响下，原油市场或将维持震荡下行格局 [4]

美中贸易关系 - 美国商务部允许本国企业继续向中国市场出口芯片设计软件、乙烷及飞机喷气发动机等商品 反映美国对中国经济实力的重新评估 [1] - 美国政策转变被视为务实妥协 显示中美关系可能在对抗中找到新的平衡 [1] - 中国在制造业和科技领域占据优势 美国制裁和关税可能加速全球供应链重组 [3] 美印贸易争端 - 印度对美国进口汽车及零部件征收25%关税采取报复性措施 并向WTO发出反制通知 [3] - 美国关税政策影响印度近29亿美元出口 对印度经济构成直接威胁 [3] - 印度将农业和乳制品市场列为谈判红线 显示其维护自身利益的决心 [3] 美印战略关系 - 美国试图将印度作为亚太地区战略盟友以对抗中国 但印度拒绝沦为附属 [5] - 美印在农业和乳制品问题上无法达成一致 矛盾撕裂两国表面和谐 [5] - 若未能在截止日期前达成协议 印度将面临美国26%的关税打击 [5] 国际贸易体系变化 - 美国单边主义行为引发多方反弹 欧盟和日本也对美国发出强硬信号 [5] - 各国联合寻找反制机会 试图打破美国在贸易规则上的主导权 [7] - 全球贸易争端反映各国在追求自身利益时需寻找新的平衡点 [7]

行业分析 - 商业承兑汇票由企业自行承诺到期付款 适用于大型制造 建筑 物流等上下游交易频繁的供应链场景 [3] - 商业承兑汇票相较于银行承兑汇票开票门槛更低 审批流程更简 但对出票企业信用资质要求更高 [3] - 电子商票系统逐步完善 商业承兑汇票在企业间流通更为便利 部分金融机构已建立基于商票信用的贴现与质押融资机制 [3] - 商业承兑汇票在核心企业明确支持 构建信用闭环的前提下 已成为中小企业间结算和融资的重要补充工具 [3] - 商业承兑汇票潜在融资空间的释放依赖于电子化程度 征信体系覆盖以及金融机构对信用评级的精准识别与接受度 [3] 公司分析 - 沂链通供票公共服务平台由临沂商城数科集团运营 2024年5月经上海票据交易所核准直连供票平台 渠道代码400026 [3] - 沂链通供票公共服务平台是国内首个商贸物流背景 地方政府主导且全国展业的第三方平台 [3] - 平台服务涵盖供应链票据 线上贴现 商票直融 银票秒贴等票据综合服务 [3] - 目前供票业务规模已突破300亿元 位列全国前四位 [3] - 平台创造了直连票交所29天实现系统投产 首年供票业务规模突破100亿元的全国最快速度 [3]

公司发展历程 - 立讯精密创始人王来春从富士康流水线员工成长为潮汕女首富，身家615亿[5] - 1999年收购立讯有限公司开始创业，坚持自建实验室攻克精密连接器技术[7] - 2010年登陆A股，当年富士康营收占比45.38%，开始布局"去单一化"[7] - 2011年5.8亿收购昆山联滔打入苹果供应链，2016年收购美特科技切入声学模组领域[7] - 2024年消费电子业务营收2240亿，新业务占比提升至15%[7] 财务表现 - 2024年营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%[10] - 归属于上市公司股东的净利润133.66亿元，同比增长22.03%[10] - 扣非净利润116.94亿元，同比增长14.81%[10] - 总资产2238.28亿元，同比增长38.17%[10] - 2024年毛利率10.41%，较2023年下滑1.17个百分点[9] 港股上市战略 - 计划融资超10亿美元用于印度AirPods生产线建设[8] - 港股国际化融资能力可对冲汇率风险，外销收入占比87.6%[8] - 港股灵活股权激励工具有助于吸引全球高端人才，海外研发团队已超2000人[8][9] - 港股市场对全球化制造业企业更具包容性，估值修复空间可观[9] 业务布局 - 汽车电子业务营收占比5.12%，同比增长43%，计划通过收购德国企业提升技术[11] - 通信设备业务占比6.83%，研发费用135亿元中30%投向通信领域[12] - 第一大客户收入占比70.74%，计划2025年将20%产能转移至境外[12] - 国内深化与华为、小米合作，2024年内销收入同比增长18%[12] 行业地位 - 被称为"果链一哥"，与蓝思科技、歌尔并称"果链三巨头"[8] - 2025年动态市盈率约18倍，低于海外科技制造企业[9] - 正在从代工向智造转型，代表中国制造业向"全球链主"跃迁[12][13]

产业链供应链发展 - 当前全球产业布局加速重构，"十五五"时期需坚持更高水平对外开放与科技自立自强，构建更具韧性、创新力和安全性的现代化产业体系 [1] - 外贸结构调整彰显产业链稳定性特征，2025年前5个月装备制造业出口额达6.22万亿元，占出口总额58.3%，工业机器人、电动汽车等新兴产品领跑增长 [3] - 与共建"一带一路"国家贸易额占比首次突破50%，2025年前5个月与东盟贸易总额增长9.1%，对非洲国家贸易总额增长12.4% [3] 外资投向与高阶化趋势 - 外资加速流入技术密集型行业，2025年前5个月高技术产业吸收外资1090.4亿元人民币，电子商务服务业实际使用外资增长146%，航空航天制造业增长74.9% [4] - 制造业外资准入限制全面"清零"，2024年制造业实际使用外资突破2200亿元，高技术制造业占比达11.7%，医疗设备、计算机等领域引资增速领跑 [7] - 英国、韩国、德国对华实际投资分别增长60.9%、10.3%、7.1%，日本对华投资增幅高达70.2% [4] 数字化驱动产业融合 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%，提前1年实现"十四五"规划目标，数字技术渗透到经济社会发展各领域 [5] - 知识密集型服务在服务出口总额中占比达38.5%，电信计算机信息服务出口额增长12.2%，个人文化娱乐服务出口额激增39.3% [10] - 跨境电商海外智慧物流平台显著提升供应链响应速度，增强市场竞争力 [5] 制度型开放与服务开放 - 服务业扩大开放试点推广至全国11个城市，2024年北京等11个省市服务业吸收外资占全国50.2%，全国版跨境服务贸易负面清单首次发布 [7] - 试点取消互联网数据中心外资股比限制，新政允许外商直接投资企业使用境内人民币贷款进行股权投资 [7] - 海南自贸港探索离岸贸易结算集成改革试点，生物医药进口研发"白名单"制度加速技术要素跨境流动 [8] 创新驱动与前瞻布局 - 企业研发投入占比超全社会总量75%，2024年知识密集型服务贸易实现顺差4181.2亿元人民币 [10] - 中央企业在战略性新兴产业牵头组建24个创新联合体，2024年促成产学研合作2.5万项，实现1232项自主技术成果应用落地 [11] - 2025年第一季度高技术制造业增加值同比增长9.7%，178家国家级高新区集聚全国30%高新技术企业 [11] 内外贸协同发展 - 全国统一大市场建设持续推进，跨区域标准互认与规则协同机制不断完善 [12] - 境外经贸合作区在东盟、非洲等重点区域加快落地，推动国际产能合作深化 [12] - 全面推广"单一窗口"数字化通关模式，建立政企"纾困白名单"机制稳定外贸外资基本盘 [15] 新业态与全链赋能 - 加快构建跨境电商支持体系，推进海外智慧物流平台建设，提升跨境物流效率 [16] - 打造产业数字化赋能中心，建设区域性国际贸易服务平台，助力传统外贸企业转型升级 [16] - 推动产业链全链条数字化、智能化、绿色化发展 [16]

欧佩克+增产决策 - 欧佩克+联盟宣布从8月起每日增产54.8万桶，增幅高于此前三个月的41.1万桶/日 [2] - 计划在9月可能再增加54.8万桶/日供应，或将提前一年全面撤销2023年实施的220万桶减产计划 [2] - 实际供应增量可能低于计划数字，因沙特正施压超产国家放弃增产份额，俄罗斯和伊拉克已部分配合 [2] 市场供需影响 - 欧佩克+预计新增供应在12月仍有市场需求，但IEA预测第四季度将出现相当于全球消费量1.5%的供应过剩 [3] - 布伦特原油价格过去两周下跌约11%，几乎完全消化以色列和伊朗冲突影响 [3] - 高盛和摩根大通预测油价可能进一步跌向60美元/桶，因亚洲消费放缓和贸易关税施压 [3] 价格与需求动态 - 沙特在宣布增产后随即上调对亚洲市场的油价，且幅度超预期，显示对市场信心 [2] - 美国库欣原油库存下滑，油价结构未显示过剩迹象，柴油库存大幅减少 [2] - 夏季燃油消费高峰为欧佩克+提供加速夺回被美国页岩油抢占市场份额的窗口 [2] 对产油国影响 - 沙特维持政府支出所需油价高于90美元/桶，面临飙升的财政赤字和预算削减 [5] - 美国页岩油企业预计今年钻井数量将远低于2025年初原定计划 [5] - 欧佩克+强调增产措施可视市场变化随时暂停或撤销 [3] 地缘政治因素 - 增产决定回应了特朗普降低燃油成本的诉求，有助于其控制通胀和实施关税政策 [1][4] - 特朗普持续施压美联储降息以缓解生活成本危机 [4]

柬埔寨与美国关税协议 - 柬埔寨与美国达成关税协议，成为第二个与特朗普政府签署协议的东南亚国家[1] - 协议将柬埔寨对美关税从49%降至20%，避免高关税对出口经济的冲击[3] - 柬埔寨2024年对美出口127亿美元，占其总出口40%，贸易顺差达124亿美元[3][11] - 纺织品和制鞋业是柬埔寨对美出口核心产业，占出口大头[3] 协议核心条款 - 引入"原产地追踪"条款，要求柬方提交每批出口产品的完整供应链信息[5] - 针对"第三方规避"行为设置惩罚性关税，不符合要求的原材料将加征40%关税[6] - 要求出口企业提交12项以上文件，包括采购合同、报关单、加工明细等[6] - 建立年度关税动态调整机制，美方可单方面重新评估并调整税率[9][11] 供应链重构意图 - 协议旨在构建"去中国化"供应链，限制中国产品通过东南亚转口美国[7][9] - 柬埔寨服装企业主要从中国进口原材料，成为重点监管对象[5] - 越南协议已包含类似条款，显示美国在东南亚的系统性布局[13] - 美国试图通过双边协议分化东南亚国家，防止其形成统一立场[17] 区域连锁反应 - 印尼正与美磋商关税协定，计划开放1700种美国产品近零关税[14] - 印尼2024年对美贸易顺差179亿美元，拟增加美能源和武器采购[14] - 泰国因出口结构相似面临压力，但担忧影响与中国基建合作[17] - 美国策略包括控制原材料、保障能源安全及强化军事影响力[15] 行业影响 - 世界银行测算49%关税将使柬埔寨GDP下降3.2%，导致25万人失业[3] - 协议增加企业合规成本，需建立完整的供应链追溯体系[5][6] - 年度调整机制带来政策不确定性，影响企业长期订单签约[11] - 服装、制鞋等劳动密集型产业面临最大转型压力[3][17] 战略格局变化 - 协议标志着东南亚贸易格局开始系统性重组[20] - 各国面临选择：遵守美国规则或寻求大国平衡策略[19] - 美国通过关税杠杆重塑区域供应链主导权[11][17] - 东南亚国家需在供应链透明化与产业自主性间寻求平衡[9][19]