宏观经济分析 - 7月中国出口同比+7.2%（前值+5.9%），进口同比+4.1%（前值+1.1%），显示短期抢出口效应延续[5] - 非美地区（东盟、非洲、欧盟）出口高增主因关税执行前的间接抢出口，而非市场份额扩大，预计韧性难持续[7] - 产品结构中汽车、原材料、零部件贡献显著，7月汽车出口同比虽回落但仍保持高增[7] - 8月集装箱船数据预示对美出口下滑，但上海装载集装箱船数量同比+12%显示短期抢出口仍在继续[8] - 中长期看7月或为全年出口高点，非美地区需求前置及美国关税落地或导致出口加速下行[8] 光环新网（300383.SZ） - 全国规划机柜超23万个，已投产5.9万个，2025-2027年归母净利润预计3.29/4.46/5.65亿元，对应PE 78.7/58.0/45.8倍[12] - 2023年新增智算中心布局，算力规模超4000P，搭建多元异构算力调度平台服务AI训练场景[13] - 北京运营5座数据中心，河北燕郊三四期及天津、上海、长沙等项目陆续交付，并扩展马来西亚等海外智算项目[14] 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1营收24.32亿元（同比+24.32%），归母净利润2.03亿元（同比+42.56%），主粮营收同比+85.79%至7.8亿元[16][18] - 境内营收8.57亿元（同比+38.89%），毛利率37.68%，境外营收15.75亿元（同比+17.61%）[20] - 顽皮、ZEAL等品牌发力主粮赛道，墨西哥工厂建成强化全球供应链[18][20] 海光信息（688041.SH） - 2025H1营收54.64亿元（同比+45.21%），归母净利润12.01亿元（同比+40.78%），Q2销售费用同比+249.26%拖累利润[22] - 拟吸收合并中科曙光，整合芯片设计与整机资源，构建全栈算力能力[23] - 2025-2027年归母净利润预测30.18/42.13/58.06亿元，对应PE 105.8/75.8/55.0倍[21] 创科实业（00669.HK） - 2025H1收入78.3亿美元（同比+7.1%），Milwaukee品牌收入同比+11.9%，RYOBI同比+8.7%[27] - 2025年底海外产能将覆盖对美需求，2026年降息与换机周期共振或驱动业绩加速增长[25][28] - 2025-2027年净利润预测12.9/15.6/18.4亿美元，对应PE 17.3/14.2/12.1倍[25] 市场数据 - 沪深300及创业板指近1年涨幅分别达40%和80%（2024年8月至2025年8月）[1] - 有色金属（+1.20%）、美容护理（+0.99%）、房地产（+0.82%）领涨，医药生物（-0.92%）、电力设备（-0.74%）跌幅居前[1][2]

公司评级与战略布局 - 开源证券给予光环新网（300383 SZ）买入评级 最新股价为14 39元 [2] - 公司积极布局智算服务市场 打通算力产业链条 [2] - 公司绑定AI行业优质客户 推进AIDC全球化布局 [2] 行业发展趋势 - AI及云计算行业为关键发展领域 公司战略与之高度契合 [2]

投资评级 - 光环新网投资评级为"买入"（上调）[1][5] - 当前股价14.39元，总市值258.67亿元，流通市值258.12亿元[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.29、4.46、5.65亿元，对应PE分别为78.7、58.0、45.8倍[5] 核心业务布局 - 公司在全国规划机柜规模超过23万个，已投产机柜5.9万个[5][16] - 2023年新增智算中心布局，算力业务规模已超过4000P[6][19] - 业务覆盖IDC/AIDC、智算服务、云计算三大板块，形成协同发展架构[16][20] 区域扩张战略 - 北京地区运营5座数据中心，河北燕郊三四期将逐步投运[7][19] - 上海嘉定、杭州、长沙项目将于2025年陆续交付[7][19] - 规划扩展内蒙古、海南、马来西亚等国内外智算项目[7][19] 财务表现 - 2024年营收72.81亿元（-7.31%），归母净利润3.81亿元（-1.68%）[26][28] - IDC业务2024年营收20.89亿元（-5.96%），毛利率34.40%[30][34] - 云计算业务2024年营收51.02亿元（-7.98%），毛利率9.02%[30][34] 行业机遇 - 中国智能算力规模预计2025年达1037.3 EFLOPS，2023-2028年CAGR 46.2%[62][66] - 2024年中国智算中心需求规模2016MW（+126.2%），预计2027年达9480MW[67][69] - 阿里、腾讯等云厂商2025年资本开支同比增幅超100%，加速AI基础设施投入[85][87]

公司概况 - 比亚迪电子是比亚迪股份的子公司，于2020年被纳入香港恒生科技指数，依托垂直整合优势，已发展成为拥有消费电子业务、新型智能产品业务和新能源汽车业务三大业务板块的平台型高端制造龙头 [1] - 2024年公司实现营收1773.06亿元，YoY+36.4%，归母净利润42.66亿元，YoY+5.6% [1] - 分业务来看，消费电子业务/新型智能产品业务/新能源汽车业务分别贡献营收1412.33/155.60/205.13亿元，在总营收中的占比分别为79.7%/8.8%/11.6% [1] 消费电子业务 - 公司深耕消费电子领域20多年，现已成为全球消费电子核心供应商 [2] - 随着全球消费电子市场需求回暖，海外大客户产品品类不断扩充、份额持续提升，叠加安卓高端智能手机需求复苏，公司消费电子业务有望迎来持续增长 [2] - 公司于2023年年底完成对捷普的收购，有望进一步拓展海外大客户份额并巩固公司在消费电子领域的龙头地位 [2] 新型智能产品业务 - 公司切入AIDC及机器人等高速发展赛道，开辟第三增长曲线 [2] - 大模型训练和推理催生算力需求，推动数据中心市场规模快速扩容，公司切入这一赛道较晚但布局积极且全面 [2] - 公司自主研发并推出了AMR产品，新型智能产品业务未来可期 [2] 新能源汽车业务 - 公司自2013年进入汽车业务领域后，其汽车电子业务快速崛起，背靠母公司比亚迪 [2] - 从车载模组起步，公司新能源汽车业务产品矩阵逐渐拓展至智驾系统、智能座舱、热管理、悬架系统、传感器和控制器等，单车价值量不断提升 [3] - 软件定义汽车成为趋势，汽车智能化加速将推动公司产品渗透率提升 [3] - 公司作为母公司比亚迪的核心供应商有望高度受益于比亚迪入局并推动智驾平价化，相关产品或将迎来放量增长 [3] 未来展望 - 预计公司25-27年将分别实现营收1982.11/2189.29/2429.56亿元，归母净利润52.71/64.47/76.32亿元，对应现价PE分别为14/11/10倍 [3] - 公司消费电子业务在海外大客户的份额有望进一步提升 [3] - 积极布局AIDC和机器人业务，公司有望充分享受到相关赛道高速增长的红利 [3] - 背靠母公司比亚迪，公司新能源汽车业务或将高度受益于母公司推动智驾平权，相关产品有望迎来放量增长 [3]

市场表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.05%至3615.81点，深成指低开0.14%至11091.83点，创业板指低开0.32%至2335.95点 [1] - 军工电子、高速连接器、CPO等板块指数跌幅居前 [1] - 上证指数成交金额49.95亿，深证成指成交金额73.72亿，创业板指成交金额36.26亿 [2] - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.14%至44,111.74点，标普500指数跌0.49%至6,299.19点，纳斯达克综合指数跌0.65%至20,916.55点 [3] - 热门中概股涨跌不一，再鼎医药涨3.84%，富途控股涨2.82%，小鹏汽车涨2.28% [3] 机构观点 华西证券 - 股市流动性维持充裕，A股融资余额上行至2万亿附近，占流通市值比例2.3%，位于今年中位数水平 [4] - 增量资金来源广泛，包括融资资金、公募、私募机构，居民配置资金入市与股市慢涨正反馈效应有望加强 [4] - 行业配置建议关注AI算力、机器人、固态电池等新技术方向，以及低估值中字头红利板块 [4] 银河证券 - AI+教育、人力资源产品商业化加速，豆神教育AI CLASS产品GMV突破1740万，粉笔AI刷题系统班销售额超1400万元 [5] - 科锐国际禾蛙平台发布AI 2.0招聘工具，Match System优化人岗匹配精度和效率 [5] - 预计AI+教育、人力资源将从主题投资过渡至商业化兑现 [5] 华泰证券 - 类比新能源锂电设备发展，数据中心AIDC硬件板块机会显著 [6] - 看好柴油发电机组、服务器电源、UPS、液冷等硬件及配套部件 [6] 中金公司 - 传媒行业IP方在产业链纵向延展提速，重点关注IP衍生市场发展潜力及IP运营商发展路径 [7][8] 中信建投 - 家电行业维持高景气度，夏季高温带动空调需求高增长，黑电产品结构升级推动均价提升 [9] - 扫地机行业竞争边际改善，利润率有望迎来拐点，两轮车受益国补刺激销量高增 [9] - 看好龙头企业份额和利润率表现，预期二三季度业绩稳健 [9]

核心观点 - 华泰证券研报提出从新能源锂电设备发展历程类比推演 当前应重视数据中心硬件板块投资机会 看好柴油发电机组 服务器电源 UPS HVDC BBU 超级电容 电能质量管理 液冷及铅酸电池 继电器 熔断器等配套部件[1] 行业类比逻辑 - 类比新能源汽车行业早期渗透率和销量快速提升阶段 锂电设备板块曾实现蓬勃发展[1] - 区别于市场主流从AI发展阶段推算力需求 该研报采用新能源锂电设备复盘推演数据中心硬件需求增长路径[1] 细分板块机会 - 电力保障设备包括柴油发电机组 服务器电源 UPS(不间断电源) HVDC(高压直流电源) BBU(备用电池单元)[1] - 电能质量管理与储能相关部件包括超级电容 电能质量管理系统[1] - 散热解决方案重点关注液冷技术[1] - 配套部件涵盖铅酸电池 继电器 熔断器等基础元器件[1]

电力设备 - AIDC配套及出口板块情绪回暖，高景气延续 [1][2] - 高压设备预计下半年将释放大量订单 [2] - 1-6月电力变压器出口增速40%+，出口、高压设备及网外抢装将带来积极影响 [1][2] 锂电 - 碳酸锂停产信息敏感度降低，美国政策博弈仍重 [1][2] - 下半年需求仍超预期，推荐Q2业绩稳健或Q3有催化标的 [2] 光储 - 多晶硅价格受成本端支撑明确，产能整合后控产是盈利向上核心矛盾 [1][2] - OBBB法案落地后美国储能需求恢复，全年需求可能超预期 [2] 风电 - 市场显著低估风机价格改善带来的盈利弹性，重点推荐主机、海风环节 [1][2] - 板块表现低迷，适合低位布局 [2] 氢能 - 远景零碳氢氨项目完成全球首次100%绿色电力制备船用氨燃料加注 [2] - 国内初步形成"绿醇"、"绿氨"生产加注能力，行业需求待放量 [2] 机器人 - WAIC结束后板块回调，建议关注资金实力强、海外布局企业及自动化Demo落地领先的供应商 [3]

人形机器人 - 全球首届人形机器人运动会筹备进入冲刺阶段 众多企业和高校战队已进驻训练场进行测试 [1] - 人形机器人依赖大模型提供"大脑" 运动控制系统作为"小脑"是关键 包括控制器 驱动器 电机等部件 技术壁垒高 [2] - 长盈精密为具身智能系统提供"小脑"和身体部分 已与多家人形机器人头部品牌合作并进入量产 智微智能推出基于Nvidia Jetson等平台的大小脑控制器产品线 新时达拟2025年底前推出具身智能通用控制器和整机 [3] 太空经济 - 欧盟启动太空关键地面基础设施研究 旨在评估当前能力并确定未来需求 欧洲议会支持该计划 [4] - 太空经济正从政府主导转向商业驱动 低成本可回收火箭推动商业航天产业化加速 [4] - 陕西华达高可靠电连接器应用于量子号卫星等重点工程 硕贝德完成低轨卫星通信天线研发 [4][5] AI智能体 - 蚂蚁数科客服智能体通过中国信通院评估获4+级 为首家通过企业 [6] - AI智能体可感知环境并执行动作 中航证券认为大模型进入智能体执行时代 2025年将是能力平台化元年 [6] - 远望谷打造AI赋能的智能宠物硬件 税友股份"犀友"平台将通义千问大模型应用于财税场景 [6] 驱蚊市场 - 电商平台驱蚊液 防蚊喷雾等搜索量环比增长超100% 蚊虫叮咬药品搜索量增长400% [7] - 驱蚊用品市场规模预计以7.2%增速增长 2028年突破160亿元 消费者转向新型户外驱蚊产品 [7] - 润本股份拥有室内外全场景驱蚊产品线 彩虹集团推出天然植物成分驱蚊贴等产品 [7] AI政务 - 七台河市上线DeepSeekAI政务问答平台 为首个将大模型深度融入政务服务的案例 [8] - 德邦证券认为AI政务是"人工智能+"先行赛道 地方政府加快大模型在政务领域部署 [8] - 金桥信息推出"亦案通"等AI+司法产品 云赛智联专注政务垂类模型应用 [8] 数据中心供电 - 智算时代单卡功耗提升 AIDC对电力质量和数量要求提高 供配电系统重要性持续提升 [9] - 数据中心供配电系统包括不间断电源等设施 HVDC在AI数据中心优势明显 渗透率有望提升 [9] - 中恒电气HVDC产品应用于阿里腾讯等数据中心 麦格米特推出高功率服务器电源架 通合科技HVDC业务发展良好 [9][10]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各子行业有具体推荐标的 [43][44] 核心观点 AIDC（人工智能与数据中心） - 海外CSP大厂（谷歌、Meta、微软、亚马逊）2025年二季度业绩及全年指引超预期，资本开支持续上调 [1][6][7][8] - 谷歌二季度资本开支224亿美元（环比+30%），全年预期上调至850亿美元 [6] - 微软所有Azure区域支持液冷并优先部署AI，三季度资本开支指引达300亿美元以上 [8] - 液冷技术渗透加速，建议关注国内液冷供应商（英维克、申菱环境等）和电源环节（禾望电气等） [9] 风电 - 7月央国企风机招标5.5GW（同比-46%，环比+11%），1-7月累计招标60GW（同比-7%） [10][13] - 风机中标均价维持高位，7月陆风各功率段加权均价环比Q2基本持平，同比明显上涨（如8.XMW机型同比+18%） [14] - 预计2026年国内风电装机将持平或增长，推荐整机环节（金风科技、运达股份等） [15] 光伏&储能 - 华电集团启动20GW光伏组件集采招标（N型TOPCon 18GW+N型高效2GW） [16][18] - 多晶硅行业专项节能监察启动，拟修订能耗标准至≤5/6/7.5kgce/kg（原≤7.5/8.5/10.5kgce/kg） [17] - 硅料价格持续上行至50-52元/kg，硅片价格显著抬升（210N主流成交价1.45元/片） [45][48] 电网 - 雅下水电工程将带动约1800公里GIL需求，潜在市场空间超300亿元，建议关注平高电气 [19] - 三星医疗突破美国智能电表项目，预计未来3年业绩CAGR 15%以上，当前PE 11倍 [19] - 金杯电工Q2归母净利润同比+12.8%，威胜信息同比+3.2% [20][21] 锂电 - 国轩高科启动第一代全固态电池量产线设计，金石电池进入中试量产阶段 [26] - 欣旺达递表港交所，德福科技收购卢森堡铜箔后总产能达19.1万吨/年稳居全球第一 [27][28] - LG新能源签署价值5.9442万亿韩元（约309亿元人民币）的LFP电池供应合同 [29] 新能源车 - 7月新能源乘用车零售渗透率54.6%，批发渗透率54.2% [32] - 理想i8正式上市（售价32.18-36.98万元），蔚来乐道L90定价26.58-29.98万元（BAAS方案后17.98万元起） [34][36] - 推荐零跑汽车、吉利汽车，关注比亚迪、理想汽车 [44] 氢能与燃料电池 - 国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化项目投产，年产绿氢3.2万吨、绿氨18万吨 [40] - 全球首单绿色船用氨燃料加注完成，已确认订造氨燃料船舶49艘 [41] - 建议关注制氢设备企业（华电科工）和燃料电池系统头部企业（亿华通） [42] 产业链数据 - 光伏玻璃库存天数环比下降3.25天至32.59天 [56] - 磷酸铁锂周产量69248吨，开工率60.7%，已建成产能594万吨 [64] - 六氟磷酸锂均价51500元/吨（较上周+4.04%） [67] - 隔膜市场7um湿法隔膜主流报价0.56-0.80元/平方米 [68]

市场表现与指数动态 - 上证指数冲高回落收于3636点形成对子顶形态显示短期阻力 [6] - 两市超3500家公司待涨市场呈现指数上涨与个股严重分化格局 [6] - 上证50在银行保险板块带动下创出新高而中证2000指数进入调整阶段 [7] - 市场涨停家数较前日小幅增加但整体维持低位同时跌停家数持续增多赚钱效应偏弱 [7] 板块与行业动态 - 英伟达向台积电追加30万颗H20芯片订单主因中国市场强劲需求超出原库存计划 [9] - 国内某大型厂商AIDC招标启动柴油发电机单价上涨10万元/台年初价格260万元/台预计年内达330-350万元/台 [9] - H20芯片到货推动互联网厂商加速数据中心建设需求打破柴油发电机6个月交付周期转向溢价采购短期产能 [9] - 100张H20芯片预计对应5000台柴油发电机需求相当于过去12个月新签数据中心订单总量2026年行业供需缺口或持续扩大 [9] 技术走势分析 - 指数突破30分钟级别下跌通道线后回踩确认盘中跳水未破位趋势性支撑有效 [8] - 创业板与科创板午后跳水显示短期趋势破位若持续回调可能影响大盘整体节奏 [8] - 指数重回均线支撑位本周后半周或以震荡为主关键支撑位关注3605点 [8] 宏观政策与利率预期 - 美联储当前利率目标区间维持在4.25%-4.50%连续第五次会议保持不变 [6] - 市场预计美联储本次会议降息概率仅2.6%但特朗普施压背景下9月降息态度成短期市场变数 [6] - 利率期货数据显示2025年7月维持4.25%-4.50%区间概率97.4%而2026年10月利率中枢逐步下移 [7]