报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PX市场受多重因素影响价格反弹，虽部分计划性检修结束、产能逐步恢复，但产量仍受限，受汽油利润率飙升、苯价格跌至近三年低位两大因素驱动 [2] - PTA供给端略有收缩，聚酯开工保持稳定，负荷维持在90%以上，国内聚酯出口依然乐观，“金九银十”虽结束但下游织造表现良好，出口需求或改善，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2025年11月12 - 13日，PTA现货价格从4600降至4565，MEG内盘价格从3961降至3941，PTA收盘价从4670涨至4700，MEG收盘价从3891涨至3892 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6382降至6330，短纤基差从118涨至143，12 - 1价差从44降至30，涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400不变，1.4D直纺与仿大化价差从985降至930，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降23 [2] - 外盘水瓶片价格从760降至755，瓶片现货加工费从449涨至463，T32S纯涤纱价格维持10310不变，T32S纯涤纱加工费从3925涨至3980 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变，棉花328价格从14395降至14380，涤棉纱利润从1625涨至1668 [2] - 原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格维持不变，中空短纤6 - 15D现金流从560涨至597 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌28至6224，现货市场生产工厂价格稳定，贸易商价格下跌，下游需求一般，场内成交分化 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5680 - 5800元/吨，均价较上一工作日跌10元/吨，PTA及瓶片期货先抑后扬震荡，供应端报盘稳跌互现，市场交投气氛清淡，下游终端以刚需跟进为主 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）为85.14%，较之前无变动，涤纶短纤产销从38.00%涨至56.00%，涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）为51.50% [3]

价格表现 - 11月14日玻璃期货主力合约小幅下跌1.52%报1036.00元/吨呈现震荡下行走势 [1] 供应情况 - 周内玻璃行业暂无冷修或点火计划 [1] - 本周玻璃产量环比减少1.21万吨日熔量维持在15.91万吨 [1] 需求情况 - 玻璃需求受房地产疲软拖累前景预期不佳 [1] - 市场对供应存在缩减预期预计行业供需仍有调节修复空间 [1] - 短期旺季消费不及预期后期消费将逐渐进入淡季 [1] 库存情况 - 截至11月13日全国浮法玻璃样本企业总库存为6324.7万重箱环比增加11.1万重箱环比上升0.18%同比上升33.61% [1] - 折库存天数为27.5天较上期增加0.4天库存维持高位 [1] 后市展望 - 当前玻璃供需变化不大市场驱动相对有限 [1] - 现货市场情绪略显偏弱期货价格持续回落至低估值区间 [1] - 短期行情预计仍以底部盘整为主 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 齐鲁石化计划转产渣油金诚石化预计复产沥青，部分炼厂复产后或维持稳定生产，沥青装置开工负荷率预计小幅上涨 [7] - 需求端格局区域性分化，东北和西北刚性需求降至年内低点，华北、山东及周边地区刚性需求平稳，南方地区需求有望稳健，下游采购按需为主，投机需求低迷，市场整体承压 [7] - 油价无支撑，沥青供需两弱，本轮下跌后基差收窄，预计短期震荡运行 [7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2601开盘3052元/吨，收盘3029元/吨，最高3058元/吨，最低2999元/吨，涨跌幅-1.05%，成交量26.99万手；BU2512开盘3053元/吨，收盘3028元/吨，最高3063元/吨，最低3003元/吨，涨跌幅-1.21%，成交量0.64万手 [6] - 现货市场：华北、华南以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定，原油和沥青期货下跌利空现货市场情绪 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A级沥青主流成交价格2980 - 3620元/吨，较前一工作日稳定，国际油价下跌但沥青期货偏强，个别炼厂报价上调 [8] - 华东市场：70A级沥青主流成交价格3300 - 3400元/吨，较前一工作日稳定，沥青期货走弱，江苏社会库价格3200元/吨附近，炼厂因库存压力价格承压 [8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [21][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格持稳，西南减产后供需格局或好转、总库存降低，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需两端减弱、库存压力大、消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，预计震荡为主[3][8] 各目录总结 工业硅市场分析 - 期货价格：2025 - 11 - 13主力合约2601开于9150元/吨，收于9145元/吨，较前一日结算变化 - 20元/吨，变化 - 0.22%；收盘2511主力合约持仓267758手，仓单总数45387手，较前一日变化 - 549手[1] - 供应端：现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9600元/吨，421硅在9700 - 9800元/吨等；11月13日主要地区社会库存共计54.6万吨，较上周减少0.6万吨，天津及广州地区成交货物出库活跃，总库存环比下降[1] - 消费端：有机硅DMC报价12000 - 12500元/吨，本周国内DMC市场先稳价后涨价，较上周均价上调约1100元/吨，山东单体企业DMC报价12500元/吨，其他单体企业封盘不报[2] 工业硅策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无[3] 多晶硅市场分析 - 期货价格：2025 - 11 - 13主力合约2601偏强震荡运行，开于53500元/吨，收于54195元/吨，收盘价较上一交易日变化3.69%；主力合约持仓144026手，当日成交277916手[4] - 现货价格：小幅走弱，N型料49.40 - 54.90元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克；厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅周度产量26800.00吨，环比变化 - 0.74%，硅片产量13.12GW，环比变化 - 2.45%；10月多晶硅产量预计13.35万吨左右，环比9月增加，11月西南地区预计减产[6] - 硅片价格：国内N型18Xmm硅片1.29元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.29元/片[6] - 电池片价格：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等[6] - 组件价格：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等[7] 多晶硅策略 - 单边：短期区间操作，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无[8][9] 影响因素 - 工业硅：西北复产及西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况[5] - 多晶硅：行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响[9]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无具体策略 [2] 报告的核心观点 - 11月13日沥青期货主力BU2601合约下午收盘价3029元/吨，较昨日结算价下跌32元/吨，跌幅1.05%；持仓193772手，环比下降4500手，成交269855手，环比增加86160手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3700元/吨，山东2980 - 3620元/吨，华南3150 - 3210元/吨，华东3300 - 3400元/吨 [1] - 昨日原油价格大幅下跌，沥青成本端支撑转弱，带动盘面走低；华北、华南及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定 [1] - 沥青终端需求疲软，下游采购谨慎，抄底意愿不足，市场交投氛围一般 [1] - 油价大跌后，有配额炼厂利润受提振，持续压制沥青价格，市场弱势未逆转 [1] 相关目录总结 现货价格 - 涉及山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，单位均为元/吨 [3][10] 期货价格及月差 - 包括石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，单位为元/吨 [3][18] 期货成交持仓量 - 有石油沥青期货单边成交持仓量和主力合约成交持仓量，单位为手 [3][22] 产量 - 涵盖国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量以及山东、华东、华南、华北沥青产量，单位为万吨 [3][26] 消费 - 包含国内道路、防水、焦化、船燃方面的沥青消费，单位为万吨 [3][34] 库存 - 有沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径），单位为万吨 [3][36]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国炼厂开工处于历史低位，汽油裂差持续走强，调油需求抬升，对亚洲芳烃需求抬升，海外纯苯分流至中国压力后续或放缓，港口库存现实小幅回落；国产开工延续回升，下游开工表现仍一般；欧美苯乙烯有所走强，中国出口欧洲小量上升，港口库存周中继续小幅回落，11月底有复工预期，但需关注下游需求表现[3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格、纯苯主力合约基差、纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯连一合约 - 连三合约价差、EB主力合约走势&基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差等内容[8][15][20] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涉及石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、纯苯FOB美湾 - CFR中国、纯苯FOB鹿特丹 - CFR中国、纯苯进口利润、苯乙烯进口利润、苯乙烯FOB美湾 - CFR中国、苯乙烯FOB鹿特丹 - CFR中国等内容[22][25][40] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 涉及纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容[42][44][47] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS开工率、EPS生产利润、PS开工率、PS生产利润、ABS开工率、ABS生产利润等内容[53][58][59] 五、纯苯下游开工与生产利润 涉及己内酰胺开工率、酚酮开工率、苯胺开工率、己二酸开工率、己内酰胺生产毛利、酚酮生产毛利、苯胺生产毛利、己二酸生产毛利、PA6常规纺有光生产毛利、锦纶长丝生产毛利、双酚A生产毛利、PC生产毛利、环氧树脂E - 51生产毛利、纯MDI生产毛利、聚合MDI生产毛利等内容[63][70][76] 市场要闻与重要数据 纯苯方面 - 纯苯主力基差 - 164元/吨（-35），港口库存11.30万吨（-0.80万吨），CFR中国加工费87美元/吨（+1美元/吨），FOB韩国加工费75美元/吨（+3美元/吨），美韩价差121.6美元/吨（-10.0美元/吨），华东纯苯现货 - M2价差 - 95元/吨（+0元/吨）[1] - 己内酰胺生产利润 - 1640元/吨（-70），酚酮生产利润 - 390元/吨（+0），苯胺生产利润496元/吨（-63），己二酸生产利润 - 1313元/吨（-63）；己内酰胺开工率86.05%（+0.00%），苯酚开工率67.00%（-8.50%），苯胺开工率80.17%（+2.43%），己二酸开工率62.00%（-3.60%）[1] 苯乙烯方面 - 苯乙烯主力基差 - 32元/吨（-31元/吨），非一体化生产利润 - 412元/吨（+47元/吨），预期逐步压缩；华东港口库存174800吨（-4500吨），华东商业库存101800吨（-8000吨），处于库存回建阶段；开工率69.3%（+2.3%）[1] 下游硬胶方面 - EPS生产利润209元/吨（-99元/吨），PS生产利润9元/吨（-49元/吨），ABS生产利润 - 367元/吨（-53元/吨）[2] - EPS开工率51.63%（-2.32%），PS开工率55.40%（+1.90%），ABS开工率71.80%（+0.20%）[2] 策略 - 单边：无[4] - 基差及跨期：EB2512 - EB2601逢低跨期正套[4] - 跨品种：无[4]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 报告的核心观点 - 昨日原油价格大幅下跌，但LPG市场表现较为坚挺，外盘延续反弹态势，高贴水支撑到岸成本，PG盘面震荡偏强运行，国内现货价格涨跌互现 [1] - 近期国内炼厂商品量下滑、到港量减少，LPG基本面呈现边际收紧态势，市场受到一定支撑；但中期来看，整体供需格局并未逆转，海外货源相对充裕，下游化工需求受制于利润增长动力不足，或抑制市场的上方空间 [1] 市场分析 - 11月13日各地区LPG价格：山东市场4330 - 4460元/吨；东北市场3960 - 4110元/吨；华北市场4200 - 4400元/吨；华东市场4250 - 4350元/吨；沿江市场4520 - 4780元/吨；西北市场4170 - 4250元/吨；华南市场4400 - 4500元/吨 [1] - 2025年12月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷550美元/吨，涨1美元/吨，丁烷541美元/吨，跌6美元/吨，折合人民币价格丙烷4291元/吨，涨10元/吨，丁烷4221元/吨，跌45元/吨 [1] - 2025年12月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷550美元/吨，涨7美元/吨，丁烷535美元/吨，跌7美元/吨，折合人民币价格丙烷4244元/吨，涨10元/吨，丁烷4174元/吨，跌53元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC单边震荡偏弱，烧碱现货价格稳定为主，PVC供应充裕需求一般、出口签单走弱且库存偏高，烧碱供应开工回升、需求有转弱趋势但广西氧化铝厂投产或提供价格支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4586元/吨（+5），华东基差-76元/吨（-25），华南基差4元/吨（+15） [1] - 现货价格：华东电石法报价4510元/吨（-20），华南电石法报价4590元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-100元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-769元/吨（-6），PVC乙烯法生产毛利-465元/吨（+79），PVC出口利润-0.7美元/吨（-8.8） [1] - 库存与开工：厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存54.6万吨（+0.1），电石法开工率79.57%（-0.60%），乙烯法开工率70.13%（-7.10%），开工率76.71%（-2.57%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量74.2万吨（-3.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2337元/吨（-7），山东32%液碱基差132元/吨（+7） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价790元/吨（+0），山东50%液碱报价1250元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1478元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）814.5元/吨（-40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-17.47元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）721.53元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.22万吨（-1.26），片碱工厂库存3.02万吨（+0.12），开工率84.10%（-0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.25%（-0.61%），印染华东开工率66.55%（-1.51%），粘胶短纤开工率89.50%（-0.10%） [2] 市场分析 PVC - 供应端新增2套装置检修，供应量小幅缩减，但新投产能逐步量产，供应仍充裕 [3] - 需求端下游开工下降，低价采购好转，整体采购情绪一般 [3] - 出口侧以价换量，印度BIS认证取消，关注反倾销税结果，出口签单环比走弱，9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查 [3] - 本周社会库存小幅去库，库存绝对值偏高，期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 供应端装置检修减少，开工回升，关注唐山三友10万吨产能投放情况 [3] - 需求端山东氧化铝订单稳定，氧化铝侧受环境管控因素影响开工小幅降低，高度碱低价订单有支撑，山东整体累库，江苏库存整体去库，非铝端刚需采购为主，后续进入非铝淡季需求转弱，广西氧化铝厂投产预期较多但时间不确定，烧碱招标进行中或对后两月价格形成支撑 [3] - 山东11月电价上调，液氯价格相对转弱，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存 [3] 策略 PVC - 单边：区间震荡，期现择机正套 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利投资评级：沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 铝价表现内强外弱，国内拉涨缺基本面数据配合，警惕短期回调，但回调难有深度，若社会库存去库顺利，铝价有望向上突破；氧化铝供需过剩格局不改，价格估值偏低，海外矿端有扰动可能 [6][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025-11-13华东A00铝价21920元/吨，较上一交易日变化250元/吨，升贴水0元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价21780元/吨，升贴水-140元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；佛山A00铝价21760元/吨，较上一交易日变化230元/吨，升贴水-160元/吨，较上一交易日变化-15元/吨 [1] - 铝期货：2025-11-13沪铝主力合约开于21900元/吨，收于22050元/吨，较上一交易日变化285元/吨，最高价22145元/吨，最低价21860元/吨，成交295292手，持仓446659手 [2] - 库存：2025-11-13国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上一期变化-0.6万吨，仓单库存64742吨，较上一交易日变化924吨，LME铝库存553200吨，较上一交易日变化9125吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025-11-13山西2840元/吨，山东2790元/吨，河南2865元/吨，广西2925元/吨，贵州2945元/吨，澳洲FOB价格320美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-11-13主力合约开于2825元/吨，收于2840元/吨，较上一交易日收盘价变化17元/吨，变化幅度0.60%，最高价2847元/吨，最低价2811元/吨，成交299017手，持仓407444手 [2] - 铝合金价格：2025-11-13保太民用生铝采购价格17100元/吨，机械生铝采购价格17300元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价21100元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.21万吨，厂内库存5.90万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21469元/吨，理论利润-269元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：国内整体供需基本面未变，社会库存未趋势性去库，现货升水未修复，但库存绝对值低，难以对价格形成压力；宏观向好，中美谈判顺利，降息大周期叠加缩表结束，从铜铝比值看铝价低估；海外消费边际走强难度增加，内强外弱格局显现 [6] - 氧化铝：几内亚雨季结束，铝土矿发运恢复，矿供应压力不减；矿价回落未使氧化铝冶炼亏损好转，供应未规模减产，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，社会库存增加；当前基本面无利多因素，价格估值偏低，海外矿端有扰动可能 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 局部PDH装置检修叠加下游装置重启带来需求增量，推动丙烯市场交投好转，现货触底后反弹回升，盘面受支撑小幅反弹；供应端整体供应宽松格局未改，厂内库存压力仍偏高；需求端下游整体开工小幅回升，后期需求端支撑或回升；成本端丙烯成本支撑有限；策略上单边观望，短期或止跌，但上行驱动有限，或底部区间震荡为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等相关图表 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表 [16][18][19] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [31][33] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（或产能利用率）相关图表 [39][40][47] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存、PP粉厂内库存相关图表 [66]