供应 - 本周全球铁矿发运量3352.7万吨，环比减少157.3万吨 [1] - 澳洲巴西铁矿发运总量2842.1万吨，环比减少77.3万吨，其中澳洲发运量2059.3万吨（环比-110.6万吨），巴西发运量782.8万吨（环比+33.2万吨） [1] - 澳洲发往中国的铁矿量1797.1万吨，环比减少94.9万吨 [1] - 45港口到港量2384.5万吨，环比减少224.8万吨，主要因巴西矿到港减少 [1][2] 需求 - 日均铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨 [1] - 高炉开工率83.82%（环比+0.41%），高炉炼铁产能利用率90.79%（环比+0.21个百分点） [1] - 钢厂盈利率59.31%，环比提升0.87% [1] - 钢坯出口维持强势，短期铁水产量预计维持高位 [2] 库存 - 45港铁矿库存13894.16万吨，环比减少38.98万吨，因到港量回落且疏港量回升 [1] - 钢厂进口矿库存8936.24万吨，环比增加137.56万吨，主因海漂货发货增多 [1] 行情展望 - 后续到港均值预计维持偏高水平，6月到港高峰将逐步显现 [2] - 短期铁水产量降幅有限，6月均值预计维持在240万吨以上，需关注7月变动 [2] - 终端需求面临淡季转弱风险，铁矿供应压力可能回升，价格区间或下移至670-720 [2] - 中长期09合约维持偏空思路，压制因素包括铁水回落、供应增量及行政性压减预期 [2]

纯苯苯乙烯周报 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Q3旺季小反弹，压缩EB利润 • 2025年纯苯供应端压力持续高企。国内方面，下半年裂解装置投产高峰（6-8月）及炼厂开工恢复将推动产量显著 增加，全年表观需求预计增长8.9%，增速较前两年明显回落但仍处高位。进口方面，上半年（尤其是1-5月）超预 期激增（同比+64%，主要来自韩国），预计下半年月均进口量将稳定在45万吨左右高位，全年进口预期上调至555 万吨（同比+28.7%）。加氢苯产量预计全年持平，下半年其市场地位或因期货上市交割规则而有所提升。库存方 面，高供应背景下下半年将呈现分化：7-8月及四季度预计进入去库或平衡格局，但9月面临显著累库压力，整体 库存压力较上半年缓和。 下游需求结构变化显著，苯乙烯成为核心支撑（占比提升至46%），而其他"四小下游" 整体增速放缓且表现分化：己内酰胺和苯胺由去年的强势转为明显弱势，全年表需增速预计分别仅为+7%和-8%； 己二 ...

2025 年 6 月 20 日 冶炼逻辑限制弹性，矿端节奏决定方向 我们的观点： 货 研 下半年或承压于低位震荡，震荡重心或较上半年有所下移，沪镍参考区间：11.0-12.7 万元/吨，不锈钢：1.20-1.31 万元/吨。 我们的逻辑： 所 （1）镍矿端：上半年镍矿趋紧为核心逻辑，下半年市场担忧可能钝化。参照往年，受印尼审批节奏的影响，印尼镍矿溢价往 往在三季度见顶回调，且当印尼矿与菲律宾矿经济性优势收敛后，印尼矿的上方弹性较为有限，虽然 6 月镍矿矛盾的现实仍然 存在，但市场对下半年矿端矛盾的担忧情绪有所降温。 （2）冶炼侧："镍铁-硫酸镍-精炼镍"在供应释放、过剩和出清周期内轮动，精炼镍虽然显性库存累增不及预期，但是潜在 产能仍有较多规划，供应弹性饱满或限制上方空间。硫酸镍和精炼镍存在中间品供应瓶颈问题，若增量给到精炼镍产品，则剩 余硫酸镍的生产原料有限，不过，由于三元需求亦缺乏增长点，此矛盾或不够凸显。长线角度，湿法增量或匹配需求增长，虽 然现金利润可观，但是初期投资成本较高，低镍价的投资回报周期较长，需求弱增长的情况下镍价深跌具有难度。 （3）需求侧：不锈钢需求增速有所回落，主要受海外关税壁垒对不锈 ...

金十数据6月16日讯，欧佩克下调了对美国和其他竞争对手明年供应增长的预期，但在继续增产的同 时，维持对石油需求的预期不变。欧佩克预计，2026年，欧佩克+以外产油国的供应量将从此前的80万 桶/日下降到73万桶/日。美国石油产量预计将增加21万桶/日，而此前的预期为28万桶/日，反映出资本 支出下降和钻探活动放缓。最新的欧佩克月报没有直接提到以色列和伊朗的冲突。市场最大的担忧是伊 朗可能关闭霍尔木兹海峡，这是一个重要的航运咽喉，世界上大约三分之一的石油都要经过这里。分析 师表示，任何供应中断都可能促使欧佩克+调整战略，以比预期更快的速度恢复供应。但欧佩克似乎处 于观望状态，并没有制定任何召开特别政策会议的计划。欧佩克目前的闲置产能超过500万桶/日。 欧佩克认为竞争对手供应增长放缓，维持需求前景稳定 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-11燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 每日期货行情 燃料油： 1、基本面：贸易商称，尽管6月预计来自西方的套利船货到港量环比微幅增长，但东西方套利窗 口仍处于关闭状态，含硫0.5%船用燃料油合格品的供应紧张局面或将持续至7月；业内人士表示， 裂解价差走弱或将促使部分亚洲炼厂重新增加对该燃料油等级的原料采购；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为435.05美元/吨，基差为245元/吨，新加坡低硫燃料油为499.5美元 /吨，基差为115元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月4日当周库存为2140.9万桶，减少61万桶；偏多 4、盘面：价格在20 ...

【冠通研究】 期现共振上行，仍需关注需求边际转弱 制作日期：2025 年 6 月 6 日 【策略分析】 沪铜今日高开低走日内上行。5 月 31 日当周，初请失业金人数增加 8000 人至 24.7 万人，远超经济学家预期的 23.5 万人。美国 5 月 ADP 就业人数增加 3.7 万人，为自 2023 年 3 月以来的最低水平，远逊预期的 11.4 万人，前值为 6.2 万人，美国经济数据 疲软，业内增加对美联储降息的概率。5 月 SMM 中国电解铜产量环比增加 1.26 万吨，升 幅为 1.12%，同比上升 12.86%。截止 5 月 30 日，我国现货粗炼费(TC)-43.45 美元/干 吨，RC 费用-4.34 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓。国内精炼 铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高位水平，目前市场对铜供应紧张 预期尚未兑现，实质供应尚未减弱。需求方面，国内 PMI 数据向好，并且淡季需求韧性 强，对铜价提供支撑，本月需求承接力度将继续走弱。目前铜价依然在宽幅区间震荡， 主要影响因素为宏观环境变化，基本面除需求短期边际走弱步入淡季外，暂无明显变 化，虽需求 ...

锡市场分析 - 锡价大幅反弹，主因缅甸复产节奏慢且部分矿山品位下滑，引发市场对后续锡矿供应的担忧 [1] - 下游焊料、电子及家电企业订单无显著增量，对高价原料接受度有限，但库存普遍处于低位 [1] - 缅甸供应释放趋势难改，下游需求无显著增量，预计锡价反弹空间有限，操作建议逢高沽空 [1] - 国内主力合约参考运行区间230000-260000元/吨，海外伦锡参考运行区间28000-31000美元/吨 [1] 镍市场分析 - 镍价震荡运行，宏观上美国数据低于预期推升降息预期，美元指数跌0.42%至98.813，接近6周低点 [1] - 精炼镍产量处于历史高位，不锈钢市场需求平淡，下游对高价镍接受度有限，现货成交偏冷 [1] - 菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿难上涨，湿法矿价格下跌后持稳，镍铁价格企稳回升 [1] - 5月印尼MHP项目恢复，但到港量受4月减产影响，短期价格仍处高位 [1] - 硫酸镍相较纯镍溢价处于高位，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强 [1] - 宏观不确定性高，镍短期基本面略回暖但后续偏空，操作建议逢高沽空 [1] - 短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨 [1]

现货价格稳中下调，豆粕窄幅震荡 农产品日报 | 2025-05-29 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2961元/吨，较前日变动-5元/吨，幅度-0.17%；菜粕2509合约2604元/吨，较前日 变动+5元/吨，幅度+0.19%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2950元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09-11， 较前日变动+5；江苏地区豆粕现货2850元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M09-111，较前日变动-15；广东地 区豆粕现货价格2890元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M09-71，较前日变动-5。福建地区菜粕现货价格2560 元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM09-44，较前日变动+5。 近期市场资讯， 美国农业部作物进展周报显示，截至5月25日，美国大豆播种进度达到76%，高于前一周的66%， 也高于五年均值68%，但是低于市场预期的78%。大豆出苗率为50%，高于前一周的34%，高于历史均值40%。美 国农业部出口检验报告显示，截至5月22日的一周，美国大豆出口检验量为19.5万吨，上周修正后为22.5万吨，去 年同期为22. ...

| 41 | 供应在9月前预期稳步增加;禽类存栏维持高位;豆粕性价比明显提高,下游成交放量提货转好。库存方面,截至上周,大豆库存略减, 目前居于历年同期高位,豆粕库存增至20.69万吨,目前仍然偏低;饲料企业豆粕库存天数上升,目前仍处于低位。 | | --- | --- | | 结 | 整体来说,受周六菜籽反倾销出结果的传闻影响,粗类表现偏强,传闻未证实同时政策变数大,建议谨慎起高。国内豆粕预期逐步 | | | 累库,现货和基差继续回落;美豆产区中北部未来两周降雨偏少,但无异常高温,预期影响有限。巴西贴水近期有所企稳。短期预期利 | | | 多驱动有限,近月盘面和基差仍受供应压力压制,109预期维持区间震荡，持续关注政策和天气变化,后续建议可关注M11和00的做多机 | | | 公。 | | | 本强节中的信息均源于公开可获得的资料,国贸明货力求准确可靠,但不对上这信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构 | | # | 成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资日标、财务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符 | | 责 | 合其特定状况,帮此投资,责任自负。本报告仅向特定客户推送, ...

市场对几内亚铝土矿事件的反映 - 近期几内亚撤销铝土矿许可证事件引发市场情绪发酵，近远期合约接连涨停 [3] - 氧化铝2509合约走势图显示价格受事件显著影响 [3] 2025年海外矿山增量预期 - 维持2025年二季报观点：海外新增矿石产量可满足海内外氧化铝投产需求 [6] - 几内亚&澳大利亚主要矿山2025年总产能21,400万干吨，计划产量17,900万干吨，增量4,535万干吨 [7] - 主发中国的矿山2025年增量预计3,370万干吨，悲观情景下（GIC与顺达矿业主矿区全停）仍可达2,420万干吨 [8] - 2025年国内氧化铝新增产线对进口矿需求上修至1,840万干吨，叠加备库需求总计2,300万干吨 [8] 增量覆盖能力分析 - 涉事顺达矿业主矿区已发运40%产量，完全停产仅影响剩余60%，悲观假设下仍可覆盖国内新增需求 [8] - 标红矿企（GIC与顺达矿业）若主矿区完全停产，几内亚发往中国的实际新增量仍高于国内需求 [8] 后续潜在风险因素 - 几内亚过渡政府可能为获取选民支持继续扩大撤销许可证范围，影响矿石发运 [9] - 盘面资金多元化加剧价格波动，成为反弹力度和时长的重要变量 [9]