政策核心内容 - 商务部等9部门联合发布19条措施扩大服务消费 聚焦培育平台 丰富供给 激发增量 财政支持和统计监测五大方面 [1][2][3][4][5][6][7] 培育服务消费促进平台 - 实施服务消费提质惠民行动 开展"服务消费季"系列促消费活动 培育服务消费品牌 [3] - 开展消费新业态新模式新场景试点城市建设 支持优质消费资源与知名IP跨界合作 培育新型消费龙头企业 [3] 丰富高品质服务供给 - 扩大服务业对外开放 推动互联网 文化等领域有序开放 扩大电信 医疗 教育等领域开放试点 [3] - 统筹资金支持文学 艺术 影视 动漫等领域精品创作 打造辐射带动作用强的剧场 博物馆 美术馆 科技馆 [3] - 延长热门文博场馆 景区营业时间 优化预约方式 鼓励免预约 支持文博场馆创新办展和开发文创产品 [3] - 鼓励引进国外优秀体育赛事 支持地方举办大众体育赛事 打造精品赛事和职业联赛品牌 [3] - 培育多元化教育和培训市场 规范发展非学科教育培训 有序发展社区学院 市民夜校和老年培训 [3] - 加快长期护理保险制度建设 扩大覆盖面 加强养老护理 家政服务等领域从业人员培养培训 [3] - 支持普惠托育机构发展 鼓励幼儿园招收2-3岁幼儿 发展社区嵌入式托育和家庭托育点 [3] - 放宽中高端医疗 休闲度假等领域市场准入 减少限制性措施 吸引外资和民营资本进入 [3] 激发服务消费新增量 - 吸引境外人员入境消费 扩大单方面免签国家范围 优化签证政策 为符合条件人员签发5年多次签证 [4] - 拓展数字服务消费 鼓励电商平台创新线上线下融合场景 支持生活服务企业数字化转型 [4] - 优化学生假期安排 探索设置中小学春秋假 缩短寒暑假时间 增加旅游出行等服务消费时间 [4] 加强财政金融支持 - 统筹利用中央预算内投资 地方政府专项债券等资金 支持文化 旅游 养老 托育 体育等服务设施建设 [5] - 支持服务贸易创新发展引导基金投资服务消费企业 引导社会资本加大投资 [6] - 运用货币信贷政策工具 支持金融机构扩大服务消费领域信贷投放 创新开发特色金融产品 [6] - 加大消费信贷支持力度 开展重点领域消费贷款贴息 形成"政府补贴+金融支持+商家优惠"组合模式 [6] - 对服务业经营主体给予财政贴息支持 推动降低融资成本 [6] 健全统计监测制度 - 优化服务消费统计方法 加快推进分地区服务零售额测算 利用大数据开展服务消费监测分析 [7] 行业影响与市场展望 - "金九银十"消费旺季有望为消费板块注入新动力 [8] - 供给侧改革带来的消费创造可能比需求侧政策刺激更具生命力和持续性 [8] - 主要消费人群对"相对高溢价+较低客单价"产品青睐度提升 驱动小潮玩盲盒 宠物游戏 金饰珠宝等品类增长 [8]

融资交易 - 协鑫科技通过定向增发47.36亿股引入无极资本 每股认购价1.15港元 募集资金54.46亿港元（约50亿元人民币）[1] - 融资资金将用于多晶硅产能结构性调整、强化硅烷气第二增长曲线及优化资本结构[1] - 融资意向锁定六个月 旨在巩固公司股权结构安全稳定[1] 业务战略 - 公司以全球第一的硅烷气产能和产量推动海外替代 开辟第二增长曲线[1][2] - 硅烷气电子级纯度达99.9999%以上 应用于半导体、光伏和显示面板等领域[1][2] - 颗粒硅平均生产现金成本（未含税）降至25.31元/公斤 较2025年一季度降低6.5%[4] 产业基金 - 协鑫科技与无极资本联合设立专项产业基金 聚焦整合低效过剩产能[3] - 基金将通过市场化收购、专业化重组及创新升级推动资源向高质量产能集中[3] - 该举措响应国家政策 涉及一级市场合作 硅料收储事宜仍在推进[3] 财务表现 - 公司上半年营收57.35亿元 同比下滑35.3% 净亏损17.76亿元[3] - 上半年硅料产量市占率达24.32%[3] - 当前总市值约373亿港元（约341亿元人民币）[7] 中东资本布局 - 无极资本双总部位于阿联酋阿布扎比和中国香港 投资覆盖人工智能、智能制造等领域[4] - 已为中国企业提供超100亿港元资金支持 参与商汤、第四范式等公司投资[4] - 沙特公共投资基金与六家中国金融机构签署500亿美元谅解备忘录[6] 海外合作 - 协鑫科技计划在阿联酋建设首个海外FBR颗粒硅项目 与穆巴达拉主权基金探索合作[7] - 协鑫能科与沙特ACWA Power旗下公司签署战略合作协议[7] - 无极资本向优必选提供10亿美元战略融资授信额度[5]

文章核心观点 - 历史发展呈现周期性规律 技术革命引发生产方式变革并重塑社会组织形态[5] - 2025年将开启新康波周期 科技进步导致传统产业产能过剩和新旧生产力更替的矛盾[6][7] - 供给侧改革是经济周期发展到特定阶段的必然选择 英国、美国和中国历史案例均验证该规律[8][37][64] - 康波周期理论预示2025年进入萧条阶段 全球经济将面临结构性调整[59][60] 英国供给侧改革案例 - 1979年英国公共债务占GDP达55.2% 远高于联邦德国29.7%和法国20.8%[15] - 国有企业占比达巅峰：煤炭/煤气/电力/船舶/铁路/邮政/电讯部门100%国有 钢铁航空部门75%国有[16][17] - 改革措施包括私有化（出售英国电信等20家大型国企）、减税和节流（住房学校私有化）[19][20][21] - 居民持股比例从1979年7%升至1987年20% 显著提升市场效率[22] 美国供给侧改革案例 - 1980年美国经济负增长-0.27% 通胀率超13% 失业率达7%[40] - 里根经济学核心为减税、缩减开支、创造就业和增长[43] - 当前美国债务占GDP比例达138% 年利息支出1.2万亿美元超过军费开支[45][46] - 特朗普"大而美"法案提供1.6万亿美元赤字削减 推行制造业回流和减税政策[52][56] 中国供给侧改革实践 - 2016年GDP增速降至6.9%创25年新低 PPI连续46个月负增长[61] - 钢铁产能利用率67% 吨钢利润仅0.43元 煤炭行业亏损面超90%[62] - 改革目标为"三去一降一补"：压减钢铁4500万吨/煤炭2.5亿吨产能[66] - 改革成效显著：螺纹钢价格从1800元/吨升至3800元/吨 PPI结束54个月负增长[67] 康波周期理论框架 - 康波周期分为繁荣、衰退、萧条、复苏四阶段 周期长度40-60年[59] - 第五轮康波周期对应信息时代 以计算机互联网和AI芯片技术为代表[60] - 2016年处于康波衰退期 2025年将进入萧条阶段 2030年左右进入复苏期[59][57] - 技术革命周期遵循相似轨迹：技术突破→生产方式变革→社会组织形态重塑[5] 2025年经济展望 - 中国债务占GDP比例84% 债务增长主要来自基础设施投资和地方政府融资[48] - 反内卷政策成为核心 企业利润率从2020年6.2%下滑至3.9%[69] - 光伏行业多晶硅价格触底反弹60% 新能源汽车出口同比增长48%[72] - 居民服务性消费支出同比增长14.4% 消费模式向发展型转型[74]

融资协议核心内容 - 公司通过定向增发47.36亿股募集54.46亿港元（约7亿美元）资金 意向锁定期6个月 [1] - 战略投资方为中东主权基金背景的无极资本（Infini Capital） [1] - 资金将用于多晶硅产能结构调整、硅烷气业务拓展及资本结构优化 [1] 资金具体用途 - 推进多晶硅供给侧改革的资金储备 [1] - 开拓硅烷气第二增长曲线业务 [1] - 巩固股权结构护城河并优化资本配置 [1] 行业背景与战略意义 - 多晶硅领域正处于供给侧改革阶段 硅烷气市场需求快速提升 [1] - 光伏电池技术升级、储能应用及集成电路领域推动高品质硅烷气需求增长 [1] - 通过融资形成颗粒硅与硅烷气多业务协同发展格局 [1] 合作方背景与延伸行动 - 无极资本投资布局覆盖人工智能、人形机器人与智能制造等领域 [1] - 已累计为中国高科技企业提供超100亿港元资金支持 [1] - 双方将联合设立产业基金整合低效产能 通过市场化收购与专业化重组推动资源向高质量产能集中 [2]

融资与资金配置 - 公司通过配售47.36亿股新股融资54.46亿港元 每股认购价1.15港元 [1] - 扣除费用后净融资额53.92亿港元 其中65%（约35.05亿港元）用于产能调整与硅烷气业务发展 [1] - 剩余35%（约18.87亿港元）将用于补充营运资金及偿还现有贷款 [1] 战略业务布局 - 多晶硅产能结构性调整是供给侧改革的核心方向 [1] - 以全球第一的硅烷气产能为基础推进海外市场替代 [1] - 半导体集成电路对电子特气需求提升 TOPCon电池向BC电池转型增加硅烷需求 [1] - 锂电行业固态/半固态电池应用及显示面板高品质硅烷需求形成新增长极 [1]

责编：张靖雯、卢思宇 需求侧培育是释放体育消费潜力的引擎。我国拥有全球规模最大的中等收入群体，民众健康意识日益提 升，对体育消费的需求正从传统的观赏型、实物型向参与型、体验型加速转变。这就要求我们不仅要 把"蛋糕"做大，更要把"蛋糕"做好。应持续优化消费环境，完善场馆设施、赛事活动、健身指导等公共 服务体系，降低消费门槛。鼓励企业聚焦消费者需求，提升产品性价比与服务质量，加强品牌建设，增 强消费黏性。同时，通过赛事运营、品牌营销、社区推广等方式，讲好体育故事，传播健康理念，营造 崇尚运动、乐于消费的社会氛围，让更多人能消费、愿消费、敢消费。 供需双侧发力，关键在于畅通循环、形成合力。政府需加强顶层设计，完善土地、资金、人才等要素支 持，破除制度壁垒，打造市场化、法治化、国际化营商环境。企业要敏锐把握市场趋势，加大研发投 入，提升创新能力，严守安全底线，诚信守法经营。行业协会等社会组织应积极搭建交流平台，制定标 准规范，加强行业自律。唯有政府、市场、社会同向发力，供给侧升级与需求侧培育紧密结合，才能有 效打通堵点、补齐短板，让体育消费的活力充分涌动。 体育承载着国家强盛、民族复兴的梦想，也关系着人民群众的健康幸 ...

股价表现与交易情况 - 协鑫科技股价上涨3.17%至1.31港元 成交额达2.35亿港元[1] - 股价盘中最高涨幅超过5%[1] 股份认购协议细节 - 公司发行47.36亿股认购股份 每股认购价1.15港元[1] - 认购价较前一交易日收盘价1.26港元折让8.73%[1] - 认购事项所得款项总额约54.46亿港元[1] - 扣除费用后所得款项净额约53.92亿港元[1] 资金用途分配 - 65%资金用于三方面用途：供给侧改革储备、强化第二曲线增长、优化资本结构[2] - 35%资金用于一般营运资金及偿还现有贷款[2] 战略发展方向 - 推进多晶硅产能结构性调整[2] - 以全球第一的硅烷气产能完成海外替代[2] - 瞄准半导体集成电路对电子特气需求提升机遇[2] - 布局TOPCon电池向BC电池转型带来的硅烷需求放量[2] - 拓展锂电行业固态及半固态电池对硅烷的应用需求[2] - 满足显示面板对硅烷气品质的高要求[2]

融资方案 - 公司以每股1.15港元价格向认购方发行47.36亿股股份 [1] - 认购价较前一交易日收盘价1.26港元折让8.73% [1] - 融资总额54.46亿港元 净额53.92亿港元 [2] 资金用途 - 65%资金用于多晶硅产能结构性调整、强化硅烷气业务和优化资本结构 [2] - 35%资金用于一般营运资金和偿还现有贷款 [2] 股权影响 - 认购股份占现有已发行股本16.63% [2] - 占扩大后股本14.26% [2] 业务发展 - 公司将利用全球第一的硅烷气产能完成海外替代 [2] - 瞄准半导体集成电路电子特气需求提升、TOPCon向BC电池转型带来的硅烷需求放量 [2] - 布局锂电行业固态/半固态电池对硅烷的应用需求 [2] - 满足显示面板对硅烷气品质的高要求 [2]

融资计划 - 公司拟配售47.36亿股新股份 每股认购价1.15港元 募资总额约54.46亿港元 [1] 资金用途 - 募资将用于供给侧改革的资金储备 [1] - 推进多晶硅产能结构性调整 [1]

融资方案 - 公司于2025年9月16日交易时段前与认购方签订协议 发行及配发合共47.36亿股认购股份 认购价为每股1.15港元 [1] - 认购价较最后交易日收市价每股1.26港元折让约8.73% [1] - 配售代理将按尽力基准促使认购方完成认购 [1] 资金规模与股权变动 - 认购事项所得款项总额约为54.46亿港元 扣除费用后净额约为53.92亿港元 [2] - 认购股份相当于公告日期现有已发行股本约16.63% 及经扩大后已发行股本约14.26% [2] 资金用途分配 - 65%所得款项净额主要用于三方面：多晶硅产能结构性调整的供给侧改革资金储备 强化硅烷气第二曲线业务 以及优化资本结构 [2] - 35%所得款项净额用于一般营运资金用途及偿还现有贷款 [2] 战略业务方向 - 公司将依托全球第一的硅烷气产能和产量推进海外替代 瞄准半导体集成电路对电子特气需求提升、TOPCon电池向BC电池转型带来的硅烷需求放量 [2] - 同步布局锂电行业固态及半固态电池对硅烷的应用需求 以及显示面板对硅烷气品质的高要求领域 [2] - 以硅烷气业务打造新增长极 [2]