报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端排产增加需求复苏低位成本支撑上升，2609合约在9000 - 9160区间震荡；多晶硅供给端排产持续增加需求有所恢复但后续或乏力，2606合约在39355 - 41505区间震荡 [3][7] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量7.7万吨环比增2.67%，需求6.7万吨环比持平，多晶硅库存30.7万吨高位，硅片、电池片亏损组件盈利，有机硅库存47900吨低位、生产利润2065元/吨、综合开工率66.79%环比持平高于同期，铝合金锭库存4.36万吨高位、进口亏损3369元/吨，A356铝送至无锡运费和利润473.3元/吨，再生铝开工率57.8%环比减0.85%处于高位，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：05月07日，华东不通氧现货价9050元/吨，09合约基差 - 30元/吨，现货贴水期货 [6] - 库存：社会库存55.6万吨环比持平，样本企业库存184600吨环比减0.10%，主要港口库存12.8万吨环比持平，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] - 预期：供给端排产增加需求复苏低位成本支撑上升，工业硅2609在9000 - 9160区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量19500吨环比增1.03%，5月排产8.95万吨较上月环比增2.87%；上周硅片产量11.58GW环比增8.52%、库存23.84万吨环比减7.34%、生产亏损，5月排产51.1GW较上月环比增9.91%；3月电池片产量47.47GW环比增27.98%，上周外销厂库存9.6GW环比增2.12%、生产亏损，4月排产量44.3GW环比减6.67%；4月组件产量31.8GW环比减18.67%，5月预计产量35.06GW环比增10.25%，国内月度库存24.76GW环比减51.73%，欧洲月度库存34.76GW环比减12.57%、生产盈利；多晶硅N型料行业平均成本39880元/吨，生产所得 - 4730元/吨，偏多 [8] - 基差：05月07日，N型致密料34500元/吨，06合约基差 - 5280元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存30.7万吨环比增1.65%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面：MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期：供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续增加，电池片生产短期减少中期有望恢复，组件生产短期增加中期有望回调，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2606在39355 - 41505区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值9395元较前值涨155元、涨跌幅1.68% [13] - 现货价：华东不通氧553硅等多种现货价格持平 [13] - 基差：部分合约基差有变化，如01合约基差 - 345元较前值降155元、降幅81.58% [13] - 库存：周度社会库存等部分库存持平，部分有增减变化，如周度样本企业库存184600吨较前值减200吨、降幅0.11% [13] - 产量/开工率：周度样本企业产量等有增加，部分地区开工率有上升，如周度样本企业产量40850吨较前值增1360吨、增幅3.44% [13] - 仓单：注册仓单数27820较前值增86、增幅0.31% [13] - 有机硅：DMC产量、产能利用率持平，部分产品价格持平，月度DMC库存47900吨较前值增2400吨、增幅5.27% [13] - 铝合金：部分价格有变化，月度原铝、再生铝合金锭产量增加，周度铝合金锭社会库存4.36万吨较前值增0.41万吨、增幅10.38% [13] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值44330元较前值涨740元、涨跌幅1.70% [14] - 硅片：部分硅片价格持平，周度硅片产量12.9GW较前值增0.7GW、增幅5.74%，周度硅片库存26.5GW较前值减7.5GW、降幅22.06% [14] - 电池片：部分电池片价格持平，光伏电池外销厂周度库存9.6GW较前值增0.2GW、增幅2.13%，光伏电池月度产量47.47GW较前值增10.38GW、增幅27.99%，光伏电池出口986908407个较前值增192598982个、增幅24.25% [14] - 多晶硅：部分多晶硅价格持平，周度总库存30.7万吨较前值增0.5万吨、增幅1.66%，月度中国多晶硅供需平衡 - 0.76万吨较前值降0.17万吨、降幅28.81% [14] - 组件：部分组件价格持平，组件月度产量31.8GW较前值降7.3GW、降幅18.67%，组件国内库存24.76GW较前值降26.54GW、降幅51.73%，组件欧洲库存34.76GW较前值降5GW、降幅12.58% [14] 工业硅下游相关情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率、产量、部分产品价格持平，部分下游产品价格持平，DMC月度出口量、进口量有变化，DMC库存有变化 [42][44][49][51] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有变化，中国未锻压铝合金进出口态势有变化，SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润有变化，原铝系、再生铝合金锭月度产量有变化，原生、再生铝合金周度开工率有变化，铝合金锭社会库存有变化 [54][57] - 多晶硅：行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求有变化，月度供需平衡有变化，硅片价格、产量、库存、需求量、净出口有变化，电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有变化，光伏组件价格、国内及欧洲库存、月度产量、出口有变化，光伏配件价格、进出口、产量有变化，组件成分成本利润有变化，光伏并网发电相关指标有变化 [63][66][69][72][75][78][80][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货上涨、期货快速拉升，套利窗口扩大，5月预计供需双旺但供应增长大于需求，库存和仓单将累积，价格压力大，建议短期观望企业套保意愿，关注无风险套利机会[1] - 多晶硅现货小幅下跌、期货大幅上涨，虽5月需求有望回暖但供应充裕，库存和仓单压力使现货价格承压，关注会议结果等影响，可关注无风险套利机会，注意价格回落风险[3] - 铜价高位震荡，4月需求端边际变化显著，供应端变化有限，看好铜的中长期逻辑，短期价格面临需求端走弱及地缘风险，关注98000附近支撑[5] - 锌价震荡运行，锌供需基本面整体双弱，矿端与冶炼端利润失衡、锌锭供需地域性失衡，矿端紧缺和矿冶失衡支撑锌的中长期价值，关注23000附近支撑[7] - 氧化铝主力合约预计在2750 - 2950元/吨区间震荡，6 - 9月差可考虑分批止盈，逢反弹做空近月；沪铝短期大概率维持区间震荡，预计在24000 - 25500元/吨区间运行[8] - 5月再生铝合金市场需求端季节性淡季特征将强化，价格仍存下行压力，但成本侧有一定支撑，主力合约价格预计在22000 - 24000元/吨区间运行[9] - 镍价受宏观预期缓和及中间品缩减预期弱化影响高位调整，原料支撑成本底部抬升，基本面受精炼镍现实供应压力约束，短期预计回撤空间有限，盘面或维持偏强区间运行，主力参考145000 - 153000中枢运行[10] - 碳酸锂期货延续偏强区间运行，基本面预期改善逐步兑现，预计供需缺口逐步体现，下游排产和补库预期好转，价格底部抬升，短期价格预计维持偏强区间运行，关注进口补充和贸易成交情况[11] - 不锈钢价格整体走弱，受宏观情绪和原料镍带动，原料利多成本逻辑坚挺，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，短期预计价格区间震荡调整，主力参考14500 - 15500运行[12] - 锡供应方面缅甸雨季及炸药审批影响生产，需求方面下游消费逐步复苏但恢复缓慢，美伊和谈影响风险情绪，日内锡价或回落，但中长看涨逻辑稳固，建议回调低多[15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧SI5530工业硅9250元/吨，涨1.65%；华东SI4210工业硅9400元/吨，涨1.08%；新疆99硅8650元/吨，涨2.37%[1] - 基差：通氧SI5530基准基差170元/吨，降2.86%；SI4210基准基差 - 480元/吨，降12.94%；新疆基差370元/吨，涨13.85%[1] - 月间价差：主力合约9080元/吨，涨1.74%；当月 - 连一20元/吨，涨136.36%；连一 - 连二 - 50元/吨，降100.00%；连二 - 连三 - 50元/吨，涨9.09%；连三 - 连四 - 40元/吨，涨33.33%[1] - 基本面数据：全国工业硅产量31.96万吨，降3.12%；新疆产量20.73万吨，降1.19%；云南产量1.64万吨，涨10.81%；四川产量0.22万吨，涨144.44%；全国开工率40.14%，降2.34%；新疆开工率75.58%，降4.74%；云南开工率15.85%，涨8.19%；四川开工率5.54%，降31.94%；有机硅DMC产量18.37万吨，降4.87%；多晶硅产量8.70万吨，涨1.28%；再生铝合金产量60.20万吨，涨68.16%；工业硅出口量6.78万吨，涨42.74%[1] - 库存变化：新疆厂库库存12.67万吨，降2.16%；云南厂库库存3.20万吨，持平；四川厂库库存2.31万吨，持平；社会库存55.10万吨，降0.90%；仓单库存13.91万吨，涨0.31%；非仓单库存41.19万吨，降1.30%[1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料平均价35100元/千克，降0.14%；N型颗粒硅平均价34500元/千克，持平[3] - 基差：N型料基差 - 5330元/吨，降35.62%[3] - 期货价格与月间价差：主力合约40430元/吨，涨3.45%；当月 - 连一 - 2元/吨，涨14.17%；连一 - 连二 - 170元/吨，涨22.73%；连二 - 连三 - 260元/吨，涨22.39%；连三 - 连四 - 295元/吨，涨11.94%；连四 - 连五45元/吨，涨13.43%；连五 - 连六 - 340元/吨，降55.22%[3] - 基本面数据：硅片产量11.52GM，降0.52%；多晶硅产量2.09万吨，涨7.18%；多晶硅进口量0.12万吨，降27.85%；多晶硅出口量0.20万吨，降8.89%；多晶硅净出口量0.08万吨，涨43.01%；硅片进口量0.07万吨，涨60.08%；硅片出口量1.43万吨，涨131.77%；硅片净出口量1.36万吨，涨137.45%；硅片需求量45.98GM，降3.73%[3] - 库存变化：多晶硅库存30.70万吨，涨1.66%；硅片库存25.93GW，涨8.77%；多晶硅仓单15370，降0.90%[3] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜102860元/吨，涨0.32%；SMM 1电解铜升贴水80元/吨，降20元/吨；SMM广东1电解铜103025元/吨，涨0.46%；SMM广东1电解铜升贴水230元/吨，涨5元/吨；SMM湿法铜102810元/吨，涨0.33%；SMM湿法铜升贴水30元/吨，降10元/吨；精废价差1376元/吨，降22.47%；LME 0 - 3 - 75.35美元/吨，涨3.29美元/吨；进口盈亏109元/吨，降355.10元/吨；沪伦比值7.76，降0.08；洋山铜溢价(仓单)69.00美元/吨，持平[5] - 月间价差：2605 - 2606 - 50元/吨，降10元/吨；2606 - 2607 - 20元/吨，涨80元/吨；2607 - 2608 50元/吨，降160元/吨[5] - 基本面数据：电解铜产量(4月)117.89万吨，降2.26%；电解铜进口量(3月)23.46万吨，涨53.33%；进口铜精矿指数 - 83.29美元/吨，降2.27%；国内主流港口铜精矿库存62.78万吨，涨1.19%；电解铜制杆开工率66.35%，降3.02%；再生铜制杆开工率9.37%，涨0.12%；境内社会库存25.29万吨，涨1.73%；保税区库存4.07万吨，降8.13%；SHFE库存19.20万吨，降4.64%；LME库存39.83万吨，涨0.15%；COMEX库存61.85万短吨，涨0.27%；SHFE仓单9.24万吨，降0.60%[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭24090元/吨，涨0.08%；升贴水 - 15元/吨，涨20元/吨；SMM 0锌锭(广东)24060元/吨，涨0.04%；升贴水(广东) - 45元/吨，涨10元/吨；LME 0 - 3 - 7.11美元/吨，涨6.79美元/吨[7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 3374元/吨，涨42.20元/吨；沪伦比值7.08，降0.04[7] - 月间价差：2605 - 2606 - 50元/吨，涨5元/吨；2606 - 2607 - 50元/吨，持平；2607 - 2608 - 60元/吨，降25元/吨[7] - 基本面数据：精炼锌产量(4月)58.39万吨，涨1.06%；精炼锌进口量(3月)1.45万吨，涨220.14%；精炼锌出口量(3月)0.47万吨，涨21.88%；镀锌开工率47.76%，降13.45%；压铸锌合金开工率43.14%，降7.34%；氧化锌开工率59.07%，降0.35%；中国锌锭七地社会库存25.59万吨，降1.65%；LME库存9.4万吨，降0.40%[7] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝24050元/吨，降1.96%；SMM A00铝升贴水 - 100元/吨，降10元/吨；长江铝A00 24050元/吨，降1.96%；长江铝A00升贴水 - 100元/吨，降10元/吨；日本MJP铝锭升水302美元/吨，降0.66%；美国中西部DDP电解铝溢价106.25美分/磅，持平；氧化铝(山东)平均价2660元/吨，持平；氧化铝(河南)平均价2685元/吨，持平；氧化铝(山西)平均价2680元/吨，持平；氧化铝(广西)平均价2685元/吨，持平；氧化铝(贵州)平均价2770元/吨，持平[8] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 5256元/吨，降311元/吨；氧化铝进口盈亏 - 49.03元/吨，涨11.40元/吨；沪伦比值6.91，降0.14[8] - 月间价差：AL 2605 - 2606 - 70元/吨，持平；AL 2606 - 2607 - 60元/吨，降15元/吨；AL 2607 - 2608 - 55元/吨，降40元/吨；AO 2605 - 2609 - 228元/吨，降12元/吨[8] - 基本面数据：氧化铝产量(4月)706.10万吨，降3.24%；国内电解铝产量(4月)372.15万吨，降2.86%；海外电解铝产量(4月)224.11万吨，降12.88%；电解铝进口量(3月)25.50万吨，涨26.47%；电解铝出口量(3月)1.46万吨，涨45.91%；氧化铝开工率75.14%，涨0.52%；铝型材开工率56.1%，降0.71%；铝线缆开工率66.6%，降1.48%；铝板带开工率72.6%，降0.55%；铝箔开工率74.7%，降0.40%；原生铝合金开工率58.0%，涨0.35%；中国电解铝社会库存145.6万吨，降0.61%；中国铝棒社会库存26.45万吨，涨3.12%；电解铝厂氧化铝库存343.08万吨，降0.05%；氧化铝厂内库存121.07万吨，涨0.72%；氧化铝港口库存22.0万吨，涨7.32%；氧化铝上期所仓单库存49.48万吨，降0.01%；LME铝库存35.8万吨，降0.56%[8] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM华东ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM华南ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM西南ADC12 23700元/吨，降0.84%；江西保太网ADC12 22800元/吨，降0.87%；江西保太网ADC12月均价(4月)23648元/吨，降2.19%；江西保太网ADC12 - A00价差 - 1250元/吨，涨18.30%；佛山破碎生铝精废价差1833元/吨，降11.79%；上海机件生铝精废价差3034元/吨，降4.92%[9] - 月间价差：2605 - 2606 - 130元/吨，降30元/吨；2606 - 2607 - 95元/吨，降35元/吨；2607 - 2608 - 145元/吨，降85元/吨[9] - 基本面数据：再生铝合金锭产量(3月)60.20万吨，涨68.16%；原生铝合金锭产量(3月)28.10万吨，涨2.55%；废铝产量(3月)76.73万吨，涨41.78%；未锻轧铝合金锭进口量(3月)8.44万吨，涨28.27%；未锻轧铝合金锭出口量(3月)2.74万吨，涨106.02%；再生铝合金开工率53.77%，涨71.57%；再生铝合金开工率(大型企业)65.59%，涨69.22%；再生铝合金开工率(中型企业)32.63%，涨82.80%；再生铝合金开工率(小型企业)12.47%，涨109.23%；原生铝合金开工率54.17%，涨5.92%；再生铝合金锭周度社会库存3.28万吨，涨1.23%；再生铝合金厂区成品库存14.7万吨，涨8.09%；再生铝合金厂区原料库存28.5万吨，涨39.02%；上期所仓单库存33824，涨1.52%；再生铝合金佛山日度库存量22229，降1.87%；再生铝合金宁波日度库存量8199，涨1.25%；再生铝合金无锡日度库存量135，涨0.75%[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1

报告行业投资评级 - 螺纹走势评级为震荡 [1] - 热卷走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 预计螺纹钢震荡偏强，热卷盘整偏强运行，建议螺纹/热卷显著回调后建仓多单 [4] 资讯 - 5月6日，几内亚西芒杜铁矿1、2号区块已恢复生产 [1] - 截至5月6日，Mysteel样本内钢厂钢坯手持订单量200.7万吨，环比上月调研增加22.1万吨，增幅12.4% [1] 盘面 | 品种 | 上海现货价格（当期） | 上海现货价格（日环比） | 期货主力收盘价（当期） | 期货主力收盘价（日环比） | 基差（当期） | 基差（日环比） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 3310元/吨 | 10元/吨，0.3% | 3273元/吨 | 9元/吨，0.3% | 37元/吨 | 1元/吨 | | 热轧卷板 | 3500元/吨 | 10元/吨，0.3% | 3492元/吨 | -1元/吨，0.0% | 8元/吨 | 11元/吨 | [2] 供需 | 品种 | 产量（当期） | 产量（周环比） | 消费（当期） | 消费（周环比） | 库存（当期） | 库存（周环比） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 196.7万吨 | -10.3万吨，-5.0% | 197.8万吨 | -47.3万吨，-19.3% | 727.1万吨 | -1.2万吨，-0.2% | | 热轧卷板 | 300.6万吨 | -4.6万吨，-1.5% | 297.1万吨 | -9.3万吨，-3.0% | 417.9万吨 | 3.5万吨，0.8% | [3] 结论 螺纹钢 - 中东局势缓和但仍存不确定性，劳动节期间供需双降，库存暂时止跌，基本面环比稳定展望趋弱 [4] - 今年一季度房地产投资跌幅扩大，基建需求稳健增长，螺纹钢表需见顶回落，总量同比下滑 [4] - 雨季到来，受厄尔尼诺影响雨水偏多，下游需求受扰动 [4] - 钢厂盈利率升至51%，铁水产量高位运行，利好原料，铁矿石和双焦价格盘整运行，节后回落概率增加，成本支撑中性 [4] - 5月为传统淡季，建材需求大概率回落，重点关注后续产量变化 [4] 热轧卷板 - 本周热卷供应微跌，需求连续小幅收缩，库存小幅回升，高库存压力显著 [4] - 今年一季度耐用品消费疲软，出口受中东冲突影响偏弱，随着消费季临近和中东局势缓和，未来整体需求有望改善 [4] - 截至4月底，今年设备更新资金投放量已接近去年全年水平，有望拉动需求增长 [4] - 铁矿石和双焦价格盘整运行，成本支撑中性，5月有望供需双增，重点关注后续去库节奏，热卷价格突破盘整区间，上方空间或有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种短期均呈现震荡态势。受美伊谈判消息及库存数据影响，油价大幅波动；燃料油 5 月供应收紧，需求受中东局势影响；沥青产量或创多年新低，需求受阻；聚酯供需双缩，乙二醇短期偏强震荡；橡胶价格易涨难跌；甲醇 5 月港口供需双弱；聚烯烃 5 月供需偏弱；PVC 5 月供需双弱，价格上行受限 [1][3][5][7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心下挫，WTI 6 月合约跌 7.19 美元至 95.08 美元/桶，跌幅 7.03%；布伦特 7 月合约跌 8.6 美元至 101.27 美元/桶，跌幅 7.83%；SC2606 收于 633.2 元/桶，跌 34.1 元/桶，跌幅 5.11%。特朗普政府称与伊朗接近达成谅解备忘录，EIA 显示上周美国原油和燃料库存下降，石油产品出口量创新高，油价受消息面影响大幅波动 [1] - 燃料油：周三，FU2606 收涨 0.69%，报 4493 元/吨；LU2606 收涨 2.93%，报 5239 元/吨。炼油利润收窄，地炼开工率下降，5 月新加坡燃料油供应将收紧，需求受中东局势影响，FU 和 LU 预计维持高位宽幅运行 [3] - 沥青：周三，BU2606 收涨 0.32%，报 4453 元/吨。本周沥青厂装置开工率上升，库存有升有降，5 月产量或创多年新低，需求受阻，预计价格波动率小于其他油品 [3] - 聚酯：TA609 收涨 1.16%，EG2605 收涨 1.75%，PX 期货主力合约 605 收涨 0.75%。多套装置有重启或检修计划，供应缩量，需求订单有限，成本传导不畅，PX 和 TA 基本面支撑不足，乙二醇短期偏强震荡 [5] - 橡胶：周三，沪胶主力 RU2609 涨 180 元/吨至 17770 元/吨，NR 主力涨 160 元/吨至 14740 元/吨，BR 主力涨 150 元/吨至 16430 元/吨。4 月重卡市场销量环比降 10%，同比增 43%，1 - 4 月累计销量同比增 26%。科特迪瓦橡胶出口量有变化，印尼出口下降，全球天胶产量和消费量有变动，橡胶价格易涨难跌 [7] - 甲醇：周三，太仓现货价格 3320 元/吨等。5 月国内产量维持高位，进口环比下降空间有限，需求可能边际走弱，港口供需双弱，伊朗局势不明朗将致价格大幅波动 [9] - 聚烯烃：周三，华东拉丝主流 9450 - 9550 元/吨等。5 月检修装置预计产量维持 4 月水平，下游负荷降低进入淡季，市场维持刚需采购，美伊局势不明朗，5 月供需偏弱，价格受地缘风险推动大幅波动 [9] - 聚氯乙烯：周三，华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整。5 月企业负荷有下降预期，产量回落，下游开工率走弱，市场维持刚需采购，出口订单有向好预期，价格上行受限，预计维持震荡 [11] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及价格涨跌幅、基差率变动和基差率在历史数据中的分位数等信息 [12] 市场消息 - 特朗普对美国与伊朗达成协议前景表示乐观，双方接近达成一页纸长的谅解备忘录，旨在结束战事并为核问题谈判设定框架 [14] - EIA 称上周美国原油和燃料库存继续下降，截至 5 月 1 日当周，原油库存减少 230 万桶至 4.572 亿桶，汽油库存减少 250 万桶至 2.198 亿桶，馏分油库存减少 130 万桶至 1.023 亿桶，为 2005 年以来最低水平 [14] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [16][18][20][22][24][27][29][31][34] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [35][37][38][40][41][43][45] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51][54][57][59] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [61][63][65][69] - 生产利润：展示了 LLDPE、PP 生产利润，PTA 加工费，乙烯法制乙二醇现金流等图表 [71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [76] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖项，团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关品种研究，在媒体发表观点 [78] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，获杂志优秀作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有能化期现贸易背景 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受宏观环境、供需关系、地缘政治等因素影响，走势分化，部分品种如碳酸锂、焦煤等短期有上涨趋势，部分品种如玉米、尿素等面临下行压力，投资者需根据不同品种特点制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 碳酸锂基本面韧性逐步兑现，资金情绪乐观，价格底部抬升，短期维持偏强区间运行，关注进口补充和贸易成交情况 [2][46] - 天然橡胶原料价格上涨，成本端强支撑，库存去化，短期胶价偏强震荡，关注海外产区物候变化 [3][124] - 焦煤竞拍上涨，成交回暖，补库需求支撑，供需向平衡偏紧转变，可单边逢低做多并套利操作 [4][60] - 玉米因供应增加和拍卖预期，盘面偏弱调整，关注定向稻谷拍卖详情 [5][78] 宏观金融 - 股指期货科技股基本面强劲，节后股指上行，建议逢低在 IF 上做远月领口策略 [7][10] - 贵金属美伊达成协议预期升温，资金情绪提振，短期黄金区间偏强震荡，白银、铂钯有反弹机会 [11][15] 有色金属 - 铜社库小幅累库，现货升贴水走强，中长期看好，短期震荡，回调低多 [16][19] - 氧化铝仓单接近新高，6 - 9 反套分批止盈，主力区间震荡 [20][22] - 铝价短期震荡，关注去库可持续性，主力关注 24000 支撑 [22][24] - 铝合金价格随原铝震荡回落，关注节后终端补库，主力区间运行 [25][27] - 锌社库去化，TC 走弱，中长期价值有支撑，短期震荡，回调低多 [27][31] - 锡美伊和谈及科技股带动上涨，前期多单持有，后续关注下游接受情况 [32][36] - 镍宏观反复，基本面底部抬升，盘面宽幅波动，区间操作 [36][40] - 不锈钢成本利润提升，需求制约，短期偏强震荡，关注套利机会 [40][43] - 碳酸锂期货上涨，基本面有韧性，短期偏强，关注进口和成交 [43][46] - 多晶硅震荡回升，需求有望回暖，但供应充裕，关注企业开工和价格变化 [47][49] - 工业硅现货平稳，期货偏强，套利窗口扩大，可关注无风险套利 [49][52] 黑色金属 - 钢材多单持有，关注前高压力，价格中枢上移 [53][54] - 铁矿铁水增速放缓，5 月供需转弱，09 合约宽幅震荡，观望为主 [55][56] - 焦煤竞拍上涨，成交回暖，补库需求支撑，单边做多并套利 [57][60] - 焦炭主流焦企提涨，仍有上行空间，单边做多并套利 [61][63] - 硅铁供需差收敛，价格震荡，区间操作 [64][65] - 锰硅供应提升，成本支撑减弱，价格承压，区间运行 [66][70] 农产品 - 粕类美豆偏弱调整，国内到港压力大，前期多单离场 [71][74] - 生猪现货偏弱，关注政策拖底，反套操作 [75][76] - 玉米因供应和拍卖预期，盘面偏弱，关注拍卖详情 [77][78] - 白糖供应压力大，预计宽幅震荡，短期观望 [80] - 棉花受外部因素提振，价格偏强，关注天气和政策 [82] - 鸡蛋现货稳定，供应减少，需求正常，关注存栏变化 [86] - 油脂节后补涨遇阻，短期高位震荡 [87][89] - 红枣市场情绪回暖，期价低位反弹，反弹空思路 [90][91] - 苹果现货下跌带动盘面走弱，关注坐果期天气 [92][93] 能源化工 - 原油伊外长访华，美伊接近停战，油价震荡偏弱 [94][95] - PX 地缘缓和，油价下跌拖累，短期震荡，多单减仓 [96][97] - PTA 受油价和下游影响，短期震荡，多单减仓，关注正套 [98][99] - 短纤自身驱动弱，跟随原料，关注成本和订单 [100] - 瓶片 5 月供需偏紧，价格重心上移，关注压力位 [101][103] - 乙二醇 5 月供需双弱但去库，有上行驱动，短期观望 [104] - 纯苯受油价拖累，短期震荡，关注价差 [105] - 苯乙烯受油价影响，短期或受拖累，关注支撑位 [106][107] - LLDPE 上游去库，基差偏强，关注库存和基差 [108] - PP 产业链去库，观望 [109] - 甲醇基差走弱，09 多单止盈 [109][110] - 烧碱出口提振情绪，基本面偏弱，震荡整理 [110][111] - PVC 季节性检修，价格支撑强，短期震荡偏强 [112][114] - 尿素出口情绪受阻，多单分批离场 [115][116] - 纯碱检修季来临，震荡偏强，逢低布局多单 [116][120] - 玻璃厂内去库，成本推升，震荡为主，逢高空 [117][121] - 天然橡胶原料上涨，胶价偏强，观望 [121][124] - 合成橡胶丁二烯供需双弱，BR 震荡运行，观望 [124][128] - 集运欧线运费震荡上行，关注船司揽货，06 合约震荡，正套滚动持有 [128][129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，钢材需求整体中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，钢价偏强，短期战争结束或使商品价格回归正常区间，需关注出口持续性 [2] - 铁矿石供给端海外高位发运，国内部分港口资源流通性或放开，需求端钢厂盈利率尚可，铁水产量高位调整，预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势 [5] - 锰硅静态供求不理想，近期供给边际好转但产量回升，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给收缩是驱动铁合金行情关键，当前锰硅减产力度不足，锰矿端是关注重点，盘面估值偏高或回落，中长期以成本为支撑 [9] - 钢材价格上行带动利润回升，为原材料价格上涨提供空间但有限，双焦走势偏强，焦煤受传闻和情绪影响，焦炭开启第三轮提涨，焦煤静态供求宽松，需求不足限制原料需求，6月合约持仓是价格压力，建议观望，中长期6 - 10月对焦煤价格乐观 [13][14] - 工业硅延续强势，供给增加，需求偏弱，库存高位，节前受消息影响价格情绪偏暖，但需求驱动不足，临近丰水期有供给增量预期，预计价格震荡，注意情绪兑现风险 [17] - 多晶硅期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动大，预计宽幅震荡，需关注现货成交及政策情况 [19] - 玻璃受湖北石油焦生产线改造预期影响价格反弹，贸易商出货加快，中游库存下降但整体仍高，需求低迷，成本有支撑，预计短期内震荡偏弱 [22] - 纯碱上周偏强震荡，供应开工率高，出货压力未缓解，季节性检修预期升温，需求平淡，出口预期有支撑，库存高位去化，预计后市震荡偏弱，警惕节前价格回落风险 [24] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3264元/吨，较上一交易日涨50元/吨（1.555%），当日注册仓单90221吨，环比减少305吨，主力合约持仓量203.08万手，环比增加145818手；天津汇总价格3350元/吨，环比增加40元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比增加40元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3493元/吨，较上一交易日涨68元/吨（1.985%），当日注册仓单621052吨，环比减少1180吨，主力合约持仓量207.21万手，环比增加160261手；乐从汇总价格3500元/吨，环比增加50元/吨，上海汇总价格3480元/吨，环比增加50元/吨 [1] 策略观点 - 热卷供需基本持平，库存去化节奏符合预期，表现中性；螺纹钢供需双降，库存去化顺畅，基本面更稳健；出口上周延续回升，海外钢价坚挺，内外价差带动内盘价格反弹，尤其热卷；当前钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，需求预期改善，钢价偏强，短期战争结束或使商品价格回归正常区间，关注出口持续性 [2] 铁矿石 行情资讯 - 昨日铁矿石主力合约（I2609）收至816.00元/吨，涨跌幅+2.51 %（+20.00），持仓变化+30977手，变化至65.14万手，加权持仓量102.23万手；现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差27.54元/吨，基差率3.27% [4] 策略观点 - 供给方面，最新一期（4.27 - 5.3）海外矿石发运环比增加，处于同期高位，澳洲发运量下滑，巴西增量，非主流国家发运高位回落，近端到港量环比增加；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比减少0.42万吨至238.9万吨，继续边际走弱，钢厂盈利率延续增势；库存端，节前钢厂集中补库，进口矿库存增加，假期内铁水生产平稳，库存消耗；预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 5月06日，锰硅主力（SM607合约）日内收涨0.46%，收盘报6104元/吨，现货端天津6517锰硅现货市场报价6050元/吨，折盘面6240，升水盘面136元/吨；硅铁主力（SF607合约）日内收涨0.55%，收盘报5832元/吨，现货端天津72硅铁现货市场报价5890元/吨，升水盘面38元/吨；锰硅盘面价格跌破短期上行趋势线后弱势横移，关注下方6050元/吨及5950元/吨附近支撑；硅铁盘面价格跌破短期反弹趋势线后走弱，在下方中期反弹趋势线处支撑后弱势反弹，关注下方5550元/吨附近支撑 [7][8] 策略观点 - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期部分合金厂减产使供给边际好转，周产量曾下滑但近两周环比回升；硅铁基本面无明显矛盾，供给和库存相对低位且近期供给回升，需求波澜不惊；成本和供给收缩是驱动铁合金行情关键，当下锰硅减产力度不足，锰矿端是关注重点，澳洲缺柴油情况也值得跟踪；港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑使锰矿价格走弱，或制约锰硅价格；当前盘面估值偏高，不排除价格回落，中长期以成本为支撑 [9] 焦煤焦炭 行情资讯 - 5月06日，焦煤主力（JM2609合约）日内收涨2.06%，收盘报1313.5元/吨，现货端山西低硫主焦报价1548.8元/吨，折盘面仓单价为1358.5元/吨，升水盘面45元/吨，山西中硫主焦报1370元/吨，折盘面仓单价为1355.5元/吨，升水盘面42元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1249元/吨，折盘面仓单价为1224元/吨，贴水盘面89.5元/吨；焦炭主力（J2609合约）日内收涨2.09%，收盘报1879.5元/吨，现货端日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，折盘面仓单价为1790元/吨，贴水盘面89.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，贴水盘面48元/吨；焦煤盘面价格震荡整理，走势偏强，关注下方1080元/吨附近支撑及上方1350元/吨附近压力，注意日内大幅波动；焦炭盘面价格区间震荡，向上临界，关注上方前高1880元/吨附近压力，下方关注1600 - 1650元/吨附近支撑 [11][12] 策略观点 - 钢材价格上行带动利润回升，为原材料价格上涨提供空间但有限；双焦走势偏强，焦煤受蒙古国发运传闻及光伏行业情绪外溢影响，焦炭因成本上行和基本面良好走势偏强且焦企开启第三轮提涨；焦煤静态供求宽松，国内煤炭产量高位，蒙煤发运高位，需求端钢材需求五一补库后环比回落，处于历史同期低位，需求不足限制铁水高度和原料需求；焦煤6月合约持仓是价格上方压力，建议暂时观望，中长期6 - 10月对焦煤价格乐观 [13][14] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8925元/吨，涨跌幅+1.48%（+130），加权合约持仓变化+31094手，变化至431422手，现货端华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差125元/吨，421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 425元/吨 [16] - 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报39080元/吨，涨跌幅+1.82%（+700），加权合约持仓变化+12156手，变化至133795手，现货端SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平，N型复投料平均价35.15元/千克，环比持平，主力合约基差 - 3930元/吨 [18] 策略观点 - 工业硅：昨日延续强势，短期价格偏强；供给端上周开炉数零星增加，周产量上行；需求侧多晶硅企业成交签单好转但基本面改善有限，采购温和，有机硅DMC开工率下滑，产量下行，硅铝合金开工率平稳，下游需求整体偏弱，库存高位；节前受电价及大厂减产消息影响价格情绪偏暖，但传闻未验证，现实需求驱动不足，临近丰水期西南有供给增量预期，压制上方空间，预计价格震荡，注意情绪兑现风险 [17] - 多晶硅：现实端上游硅料市场情绪弱化，硅片报价平稳，下游电池片价格止跌，组件成交价小幅下移，上游政策预期情绪传导递减，未带动全产业链好转且上游情绪转弱，终端受需求拖累；硅料工厂库存下降，签单节奏放缓；期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动大，预计宽幅震荡，谨慎操作，关注现货成交及政策情况 [19] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周三下午15：00玻璃主力合约收1067元/吨，当日+0.95%(+10)，华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1070元，较前日持平；04月30日浮法玻璃样本企业周度库存7608.05万箱，环比 - 82.05万箱（ - 1.07%）；持仓方面，持买单前20家减仓640手多单，持卖单前20家减仓1828手空单 [21] - 纯碱：周三下午15：00纯碱主力合约收1267元/吨，当日+2.26%(+28)，沙河重碱报价1207元，较前日+44；04月30日纯碱样本企业周度库存180.88万吨，环比 - 5.88万吨（ - 1.07%），其中重质纯碱库存89.76万吨，环比 - 5.16万吨，轻质纯碱库存91.12万吨，环比 - 0.72万吨；持仓方面，持买单前20家减仓1890手多单，持卖单前20家减仓1882手空单 [23] 策略观点 - 玻璃：受湖北石油焦生产线改造预期影响价格反弹，贸易商出货加快，中游库存下降但整体仍高，需求端房地产深加工订单低迷，加工厂备货意愿弱，煤焦价格上涨提供成本支撑，预计短期内震荡偏弱，主力合约参考区间1020 - 1110元/吨 [22] - 纯碱：上周偏强震荡，供应方面装置检修与复产并存，开工率高，出货压力未缓解，随着气温回升和部分企业5月检修，季节性检修预期升温；需求端表现平平，下游刚需采购，备货意愿不强，浮法玻璃需求未改善，印度零关税政策带来出口预期支撑；库存小幅去化但仍高位，企业稳价出货、加快去库，预计后市震荡偏弱，警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间1200 - 1300元/吨 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指经历节前避险调整后重拾涨势，节后开盘平稳运行概率较高；多数品种受中东局势、政策、供需等因素影响，呈现震荡走势，部分品种有偏强或偏弱趋势，投资者需关注相关因素变化并控制风险 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 股指总体震荡，节后开盘平稳运行概率高，关注国内假期消费、美联储降息预期及美伊局势 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价或延续弱势震荡，铝价有望维持高位，氧化铝供应过剩格局未变 [1] - 锌价获短期支撑，镍价偏强运行，不锈钢期货高位运行 [1] - 锡下方支撑坚挺，关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属偏弱震荡，中长期下方空间有限，铂钯短期延续震荡 [1] - 工业硅供给复产、需求疲软、库存去化，合约流动性差；多晶硅观望；碳酸锂震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷单边偏强格局未走坏，关注节后现货情绪 [1] - 铁矿上方压力明显，长线可逢高沽空；硅铁、锰硅供需双增与成本支撑利多价格 [1] - 纯碱供强需弱，价格承压；煤焦关注09合约低多机会 [1] 农产品 - 棕榈油高开，油脂跟随原油波动大，等待回调做多；豆油盘面偏强震荡；菜油短期偏强，后续基差有压力 [1] - 国际棉花库存收紧，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续；玉米震荡运行，建议回调做多 [1] - 豆粕预期震荡偏强，关注特朗普访华等情况；纸浆短期观望；原木期货区间震荡 [1] - 生猪产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油现货升水，美伊谈判无进展，霍尔木兹海峡通航受阻 [1] - 沥青期货走弱，现货坚挺，建议观望；天胶成本支撑强，中游去库，合成胶或驱动 [1] - BR橡胶盘面偏强，海外裂解装置产能出清利多出口预期 [1] - PX生产面临原料问题，检修旺季供应收紧；乙二醇受海外供给和装置影响 [1] - 短纤价格随成本波动；苯乙烯供应收紧，下游刚需托底 [1] - 甲醇供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调；PVC产能出清，未来预期乐观 [1] - LPG价格偏强，关注船货运输情况，谨慎参与 [1] 集运欧线 - 美伊停火，市场避险情绪降温，运价大概率震荡，关注地缘局势变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 中长期看好,短期价格受需求走弱和地缘风险影响,需等待宏观环境或供应端扰动因素驱动,阶段性调整提供中长期入场机会,主力关注98000附近支撑[1] 铝 氧化铝节后大概率延续供需偏松格局,近弱远强格局难扭转;沪铝节后大概率跟随伦铝弱势震荡,关注国内社会库存5月能否顺利去库[4] 铝合金 五一假期市场交投清淡,成本端提供底部支撑但难形成独立上行动力,节后关注原铝价格走势和下游复工节奏,若5月需求未改善,ADC12价格或承压[5] 锡 中长期看涨逻辑稳固,关注短期回调机会,以逢低买入为主[6] 锌 矿端紧缺和矿冶失衡支撑中长期价值,交易上长线逢低买入有较高安全边际;锌锭供需地域失衡使海外易受供应端扰动,下游需求有韧性,锌价大幅下跌空间有限,主力关注23000附近支撑[9] 镍 原料支撑下成本底部抬升,中间品减产带动情绪,但精炼镍供应压力和库存消化问题待解决,后续关注纯镍实际减产情况,短期回撤空间有限,盘面或偏强区间运行,主力参考143000 - 155000中枢运行[12] 不锈钢 原料利多发酵成本逻辑坚挺,但基本面供应充足、需求复苏缓慢,库存稍有去化,利润改善增加现货抛盘压力,短期价格震荡偏强,主力参考14600 - 15600运行,多成本空利润逻辑占优[13] 碳酸锂 供应端消息面波动多,下游排产和补库预期好转,基本面有韧性,价格底部抬升支撑较强,短期价格偏强区间运行,主力参考18.5 - 19.5万,有突破可能,后续关注进口补充和贸易成交情况[15] 工业硅 套利窗口打开,丰水期产量和仓单将增加,价格压力大,5月供需双旺但供过于求局面持续,价格预计在【8000,9000】低位震荡,可逢高试空或关注无风险套利机会[16] 多晶硅 5月需求有望回暖但供应充裕,供过于求压力仍在,仓单将持续增加,价格承压,期现价差有望收敛,关注现货报价变化,5 - 6价差大,05合约适合下游采购,06合约适合上游套保[17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差: SMM 1电解铜等价格有涨跌,精废价差下降30.51%,进口盈亏增加[1] - 月间价差: 2605 - 2606等合约价差有变化[1] - 基本面数据: 4月电解铜产量下降2.26%,3月进口量增长53.33%,库存有不同程度变化[1] 铝 - 价格及价差: SMM A00铝等价格有涨跌,进口盈亏变化大[4] - 月间价差: AL 2605 - 2606等合约价差有变化[4] - 基本面数据: 3月氧化铝、电解铝产量有增减,开工率有变化,库存有不同程度变化[4] 铝合金 - 价格及价差: SMM铝合金ADC12等价格有涨跌,月间价差有变化[5] - 基本面数据: 3月再生铝合金锭等产量增长,开工率上升,库存有变化[5] 锡 - 现货价格及基差: SMM 1锡等价格上涨,月间价差有变化[6] - 基本面数据: 3月锡矿进口、精锡产量等增长,库存有不同程度变化[6] 锌 - 价格及价差: SMM 0锌锭等价格有涨跌,进口盈亏增加,月间价差有变化[9] - 基本面数据: 4月精炼锌产量增长,3月进出口量增长,开工率有变化,库存有不同程度变化[9] 镍 - 价格及基差: SMM 1电解镍等价格有涨跌,月间价差有变化[12] - 供需和库存: 中国精炼镍产量、进口量增长,库存有不同程度变化[12] 不锈钢 - 价格及基差: 304/2B等价格上涨,月间价差有变化[13] - 基本面数据: 4月中国、印尼300系不锈钢粗钢产量增长,进出口量增长,库存有不同程度变化[13] 碳酸锂 - 价格及基差: SMM电池级碳酸锂等价格上涨,月间价差有变化[15] - 基本面数据: 3月碳酸锂产量、需求量增长,库存有不同程度变化[15] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差: 华乐通氧SI5530等价格无涨跌,月间价差有变化[16] - 基本面数据: 全国工业硅产量等有增减,开工率有变化,库存有不同程度变化[16] 多晶硅 - 现货价格与基差: N型复投料等价格无涨跌,月间价差有变化[17] - 基本面数据: 周度和月度多晶硅、硅片产量等有增减,库存有不同程度变化[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内供需趋松，基本金属震荡回落，可谨慎关注铝和镍的低吸短多机会；中期供应端扰动对价格仍有支撑，但高油价对经济和消费的负面影响不容忽视，基本金属预期将呈现震荡走势 [1] 各品种总结 铜 - 观点：美元指数回升，铜价震荡承压，中期展望为震荡 [7] - 信息分析：4月30日上海1电解铜现货报升贴水45元/吨，环比-10元/吨；25%铜精矿现货TC为-86.33美元/干吨，环比-3.6美元/干吨；4月29日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 [7] - 主要逻辑：宏观上美联储4月议息会议维持利率不变且表态鹰派，美元指数回升压制铜价；供需面铜矿供应扰动增加，铜精矿现货TC低位且下降，精炼铜供应端收缩预期加强，需求旺季来临库存去化，供需边际改善 [7] 氧化铝 - 观点：现实供应压力博弈主产国政策扰动，氧化铝价震荡运行，中期展望为震荡 [8] - 信息分析：4月30日，氧化铝现货全国加权指数2703.8元/吨，环比+8元/吨；氧化铝仓单491776吨，环比+900吨 [8] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，二季度投产产能正常落地，但广西地区某产能意外下滑使运行产能波动，上下游周度平衡短暂改善，仓单冲高回落，过期仓单压制盘面结构；中东问题使电解铝生产扰动大，需求承压，但海运费及原料价格上行带来成本支撑，印尼及几内亚矿石政策预期扰动盘面情绪 [8] 铝 - 观点：宏观情绪反复，铝价有所回调，短期震荡偏强，中期供应端国内新增产能有限，海外投产受制约，需求韧性增长，供需预期趋紧，铝价中枢有望上移 [9][10] - 信息分析：4月30日国内电解铝现货均价24359元/吨，环比-90元/吨；现货升贴水为-80元/吨，环比+5元/吨；国内主流消费地铝锭库存144.9万吨，环比-4万吨；铝棒库存25.8万吨，环比-1万吨；上期所电解铝仓单为449216吨，环比-50吨 [9] - 主要逻辑：宏观上美联储维持按兵不动，中东地缘冲突陷入谈判僵局；供应端国内建成产能平稳，冶炼利润高位，中东地缘冲突加大海外铝供应扰动，印尼中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率波动运行，现货维持贴水；库存端周度社会库存去化，关注需求表现及去库持续性 [9][10] 铝合金 - 观点：成本支撑延续，价格有所下跌，短期和中期预计价格均维持震荡偏强 [12] - 信息分析：4月30日ADC12报23100元/吨，环比-100元/吨；国内电解铝现货均价24359元/吨，环比-90元/吨；ADC12 - A00为-1259元/吨，环比-10元/吨；上期所注册仓单为33319吨，环比+695吨 [12] - 主要逻辑：成本端废铝价格重心高，供应紧俏，成本支撑强；供应端开工率温和复苏，中期税返政策及税负转嫁或约束供应；需求端汽车以旧换新政策补贴力度退坡，短期高价压制下游需求，以刚需逢低补库为主；库存端周度社会库存累积 [12] 锌 - 观点：TC延续下滑，锌价底部支撑较强，中期展望为震荡 [13] - 信息分析：4月30日，上海0锌对主力合约30元/吨，广东0锌对主力合约-65元/吨，天津0锌对主力合约30元/吨；截至4月30日，六地锌锭库存总量21.99万吨，环比-0.4万吨 [13] - 主要逻辑：宏观上美伊谈判进度不明，宏观预期反复；供应端锌矿加工费下跌，炼厂利润收窄，但锌矿供应量边际提升，锌锭产量回升，且锌锭出口窗口接近打开，供应压力有望缓和；需求端国内消费进入旺季，但终端新增订单有限，需求预期一般；整体短期锌锭供应压力缓和，消费偏弱，库存去化，锌价高位震荡 [13] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行，中期展望为震荡 [14][15] - 信息分析：4月30日，废电动车电池9875元/吨（0元/吨），原再价差25元/吨（-25元/吨）；1铅锭16425 - 16525元/吨，均价16475元/吨，环比-75元/吨，河南铅锭现货升水-140元/吨，环比+5元/吨；2026年4月30日国内主要市场铅锭社会库存为6.55万吨，环比+0.18万吨；沪铅最新仓单55356吨，环比-2152吨 [14][15] - 主要逻辑：现货端贴水收窄，原再生价差下降，期货仓单下降；供应端废电池价格持稳，铅价下跌，再生铅冶炼利润收窄，产量环比下降；需求端电动自行车新国标执行初期消费者观望，订单走弱，但进入消费旺季，铅酸蓄电池企业开工率维持高位 [15] 镍 - 观点：镍价高位运行，关注产业链反馈兑现情况，中期展望为震荡偏强 [15][16] - 信息分析：4月30日，沪镍仓单69659吨，环比+168吨；5月1日，LME镍库存276396吨，环比-1002吨；4月30日中国高镍铁市场价格1125 - 1145元/镍（到厂含税），较29日上涨5 - 10元；华友钴业印尼子公司华飞镍钴自5月1日起对部分产线临时停产检修，预计影响约50%产量 [15][16] - 主要逻辑：供应端国内电镍3月产量环比增加，印尼3月MIHP同环比下滑，整体显性库存高位，关注旺季需求兑现情况；政策端印尼资源国保护主义边际趋紧，影响镍平衡预期，持续跟踪政策变动 [16] 不锈钢 - 观点：成本支撑坚挺，不锈钢盘面震荡运行，中期展望为震荡偏强 [17] - 信息分析：4月30日，不锈钢期货仓单库存量为55262吨，环比+2514吨；佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约15元/吨；4月30日中国高镍铁市场价格1125 - 1145元/镍（到厂含税），较29日上涨5 - 10元 [17] - 主要逻辑：原料端价格偏强，成本端有支撑；3月不锈钢产量同环比增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现情况；库存端社会库存小幅去化，仓单压力有限 [17] 锡 - 观点：供应约束仍存，锡价震荡运行，中期展望为震荡 [2][18] - 信息分析：5月1日，伦锡仓单库存环比-115吨至8475吨；4月30日，沪锡仓单库存环比-191吨至6150吨，沪锡持仓环比-3384手至69426手；4月30日，长江有色1锡锭报价均价为386100元/吨，环比+750元/吨 [18] - 主要逻辑：锡矿端供应偏紧，佤邦复产进度慢，印尼5月精炼锡出口情况待关注，刚果（金）局势严峻；需求方面AI带动半导体行业高增，光伏新增装机或无增长，新能源车销量增速或下滑，镀锡板、锡化工等传统领域稳定，产业链库存重建，预计需求持续增长；供应风险仍存，下游需求有韧性，锡价底部有支撑 [18] 行情监测 中信期货商品指数（2026-04-30） - 综合指数：商品指数2521.43，+0.28%；商品20指数2829.33，+0.28%；工业品指数2554.69，+0.57% [144] - 特色指数未提及具体内容 - 板块指数（有色金属指数）：2026-04-30指数为2706.68，今日涨跌幅-0.27%，近5日涨跌幅-1.03%，近1月涨跌幅+2.88%，年初至今涨跌幅+0.77% [146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色金属市场短期震荡偏强但5月需注意阶段性回落风险，有色新能源部分产品下方支撑较强，能源化工产品受美伊局势影响高位震荡，农产品受原油价格影响通胀预期抬升 [2][5][8][10] 各行业总结 黑色金属 - 钢材：5.1小长假前钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行；节假日美伊局势升级，原油价格反弹，成本支撑逻辑仍在；现实需求走弱，五大品种钢材表观消费量环比回落16万吨、同比下降61万吨，板材库存压力高；供应或进一步下降；短期市场震荡偏强，5月注意阶段性回落风险 [2] - 铁矿石：节前铁矿石期现货价格小幅反弹，铁水日产量节前连续两周回落但钢厂盈利占比小幅回升，未来铁水产量下降过程或曲折；全球铁矿石发运及到港回升，原油价格反弹形成支撑，价格短期高位震荡，关注产业链负反馈触发 [3] - 硅锰/硅铁：节前硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落；锰矿价格支撑仍在，贸易商部分低价暂不出售；硅锰开工率和日均产量增加，大部分合金厂按原计划减产，南方生产节奏慢；硅铁厂内库存和社会库存持续去化，主产区电价分化，生产成本有支撑；短期铁合金价格区间震荡 [4] 有色新能源 - 碳酸锂：最新周度产量2.6万吨，环比增加81吨；社会库存103593吨，环比增加123吨，呈现“上游累库、下游去库、贸易商大幅累库”格局，下游采购意愿偏弱；供给端扰动多，5月电池排产环增，价格17万以上上周下游成交较好；谨慎持多或逢低布多 [5] - 工业硅：社会库存55.6万吨，环比下降0.3万吨，仍处高位；传内蒙古取消优惠电价、新疆大厂主动减产；北方开工低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，成本支撑强，跟随焦煤区间行情；谨慎持多 [7] - 多晶硅：工厂库存30.2万吨，累库0.9万吨；4月17日后期货价格反弹但现货未跟随，光伏下游各环节价格低位；社会库存下滑，终端需求不足，上下游价格博弈激烈；谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权 [7] 能源化工 - 原油：美伊下半场博弈持续，海峡封锁，伊朗袭击美舰，油价可能继续上行；亚太炼厂疯抢美国货源，美油强势，全球库存下行，关注炼厂利润对后期采购的影响 [8] - 沥青：油价因美伊局势走高，沥青跟随高位盘整；5月后季节性需求回升，炼厂开工低位，市场资源投放有潜力但开工大幅恢复概率不高；短期累库压力有限，低价货成交主流，新合同价支撑市场底部；绝对价跟随原油大幅波动 [8] - PX：汽油库存大幅去化，国内PX开工低位，价格保持1264美金左右高位，下游采购支撑PTA开工，偏紧格局不变，价格高位震荡 [8] - PTA：下游产销好转，开工触底回升，库存去化，基差止跌，加工费走高，绝对价区间偏强震荡 [8] - 乙二醇：前期出口增加，港口显性库存去化，海外装置开工低位，到港低，下游开工稳定时库存仍有去化驱动，短期偏强震荡 [8] - 短纤：聚酯板块偏强，短纤跟随反弹；原料价格下行后下游利润反弹，终端开工企稳，原料采购意愿回升，产销率提升，库存累积速率放缓；跟随PTA等品种偏强震荡，成本价支撑存续 [9] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌0.73%，国际原油价格下跌施压，国内大豆压榨需求支撑，出口走弱；关注5月中旬美国总统访华对美豆出口预期的影响；美国大豆中西部种植进度总体良好，局部因低温多雨延迟；截至5月3日当周，种植率33%，去年同期28%，五年均值23%；出苗率13%，去年同期6%，五年均值5% [10] - 豆菜粕：进口大豆集中到港利空预期充分，成本估值重心上移支撑价格震荡偏强；节前国内豆粕现货价格止跌企稳，处于较低水平，继续下行空间有限；5月大豆到港量庞大，豆粕供应宽松，基差承压；关注美豆行情预期指引 [10] - 油脂：隔夜CBOT市场豆油期货收盘上涨0.5%，美国豆油库存低于预期，生物燃料需求预期强劲，国际原油承压限制涨幅；隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约跌0.42%，国际豆棕价差走扩或支撑棕榈油出口消费；马来西亚4月棕榈油产量预计激增18%，出口预计下降13%至135万公吨，期末库存预计下降13%至135万公吨；棕榈油市场“强增产、弱出口、低库存”局势博弈剧烈；豆油/菜油相对棕榈油价格估值偏低，下阶段成本驱动和相关油脂行情支撑或趋稳震荡 [11] - 生猪：4月政治局会议消息抬升远月期货升水预期，现货受供需错配承压，基差走缩、月差低位；节后猪价可能季节性承压，现货悲观情绪加剧产业套保卖盘风险；节前建议生猪期货多单减仓、轻仓跨节 [11] - 玉米：市场粮源集中于贸易商，余量充足，节前下游需求主体备货积极性不足，库存消耗慢；节后进口谷物替代、小麦丰产上市及政策性拍卖冲击仍在；现货滞涨、期货升水不稳，价格高位谨慎乐观 [12]