2025 年 7 月 31 日星期四 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议 强调，宏观政策要持续发力、适时加力。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合 融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微 企业、稳定外贸等。强化宏观政策取向一致性。在扩大商品消费的同时，培育服务消 费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。纵深推进全国统一大市场建设，推 动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。高 质量开展城市更新。积极稳妥化解地方政府债务风险。增强国内资本市场的吸引力和 包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 美国 7 月 ADP 就业人数增 10.4 万人，预期增 7.5 万人，前值减 3.3 万人。 美联储连续五次会议按兵不动，但两票委支持降息，指出经济增长放缓；鲍威尔 未就 9 月降息给指引，强调关税和通胀的不确 ...

香港稳定币与数字人民币协同发展 - 香港稳定币与数字人民币并非竞争关系 而是通过"货币桥+链上支付"协同构建"去美元化"支付网络 [1] RWA代币化的深远影响 - RWA代币化不止是资产融资 更将重塑全球资产定价规则 [1] 香港稳定币政策带来的行业机会 - 随着香港稳定币牌照发放 券商IT改造领域将迎来确定性机会 [1] - 虚拟资产交易领域也将因牌照发放获得发展机遇 [1]

今日周三（7月30日)亚盘时段，黄金期货目前交投于772.18附近，截至发稿，黄金期货暂报773.56元/ 克，涨幅0.39%，最高触及775.08元/克，最低下探770.84元/克。目前来看，黄金期货短线偏向震荡走 势。 【要闻速递】 在29日这一天，美国总统特朗普搭乘总统专机"空军一号"，于从英国返程的途中，透露了一则重要消 息：美国正考虑对印度输往本国的产品施加20%至25%的关税，不过目前尚未敲定这一决策。 特朗普进一步阐述称，尽管印度被视为美国的友好伙伴，然而其在针对美国进口产品所设定的关税水平 上，几乎超越了所有其他国家对美国产品的征税标准。 此前，即28日，美国贸易代表格里尔已明确表态，美国需要延长与印度的谈判周期，旨在深入评估印度 是否愿意进一步扩大对美国市场的开放程度。 据相关报道显示，印度方面规划于8月中旬迎来美国代表团的访问，并借此契机重启更为广泛的贸易磋 商，其预期目标是在今年9月或10月顺利达成一项全面的双边贸易协定。 另据报道指出，在印度坚定维护农业及乳业利益的强硬态度下，双方还在"去美元化"议题以及购买俄罗 斯石油等关键领域存在着显著分歧。 【最新黄金期货行情解析】 今日沪金期货 ...

特朗普在4月2日公布所谓"对等关税"措施后，美印两国在4月21日公布了双边贸易协议权限范围（Terms of Reference），特朗普政府一度表示印度可能是最早与美国达成贸易协议的国家之一。但经过5轮双方 会谈，双边贸易谈判至今仍陷于僵持之中。 据报道，印度在保护农业和乳业方面持强硬立场，双方在"去美元化"和购买俄罗斯石油等方面存在矛 盾。 新华财经纽约7月30日电（记者刘亚南）美国总统特朗普29日在搭乘总统专机"空军一号"从英国返程途 中对媒体记者表示，美国可能对印度输美产品征收20%至25%的关税，但尚未就此作出最终决定。 特朗普说，虽然印度是一个好朋友，但印度对从美国进口产品征收的关税几乎高于任何其他国家对美国 产品征收的关税。 美国贸易代表格里尔（ Jamieson Greer）28日表示，美国需要更多时间与印度谈判，以评估印度对美国 出口更多开放市场的意愿。 据报道，印度计划在8月中旬美国代表团访问期间重启范围更广的贸易谈判，目标是在今年9月或10月完 成一项综合性双边协议。 特朗普在25日对媒体表示，美国将向近200个贸易伙伴致信，从而确定美国对这些国家产品的关税税 率。他此前威胁从8月1日开 ...

亚洲货币贬值趋势 - 日元兑美元汇率从2024年初跌破150关口至4月暴跌至154，创34年最低水平 [1] - 韩元跌破1400关口，印度卢比贬值至83.5，越南盾触及25463低谷 [1] - 货币贬值导致亚洲出口依赖型经济体进口成本上升，企业利润受挤压，民众生活成本增加 [1] 美联储加息影响 - 美联储利率保持在5.25%-5.5%区间至2024年中期才开始略微降息 [2] - 加息导致亚洲经济体受深远冲击，欧洲经济增长也持续低迷 [2] - 美国债务利息支出占政府收入12%以上，2024年利息支出超过国防预算 [1] 地缘政治博弈 - G7成员国及欧盟共28国联合施压中俄，2024年G7外长会议指责中国援助俄罗斯国防工业 [3] - 欧盟加大对俄能源和金融领域制裁，美国考虑对中国金融机构实施制裁 [3] - 俄罗斯经济展现韧性，2024年GDP增长超预期，因加强与东方市场特别是中国合作 [5] 中国应对策略 - 中国外汇储备超3万亿美元支撑人民币汇率稳定，2024年对美元仅小幅贬值 [6] - 推动东盟国家使用人民币结算，2024年中国与东盟贸易额快速增长 [6] - 中俄能源合作深化，"西伯利亚力量"天然气管道满负荷运转，边境贸易活跃 [6] 去美元化进程 - 上海合作组织成员国讨论应对西方制裁，非洲拉美国家加入减少美元依赖 [8] - 人民币国际化加速，跨境支付系统CIPS用户增多 [10] - 2024年亚太经合组织会议积极响应中国开放贸易倡议 [10] 多极化趋势 - 中国命运共同体倡议获更多国家认可 [8] - 欧盟能源危机未解决，美国通胀压力仍大，西方内部裂痕显现 [8] - 全球格局向多极化发展，中俄联合军演可能增加 [8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 各行业总结 贵金属市场 - 黄金市场周二价格反弹，因中美经贸会谈举行、美债拍卖及库存变化等，去美元化逻辑下建议做多，近期美国经济数据抑制价格，工业用银趋势向下，建议逢高沽空[2][4] 基本金属市场 - 铜价昨日震荡偏强，受美元、美债及关税等因素影响，精废价差低，维持逢低买入思路[3] - 电解铝 2509 合约昨日收盘价跌 0.05%，供应产能增、需求淡季开工率降，价格或震荡，建议观望[3] - 氧化铝 2509 合约昨日收盘价涨 1.97%，产能和需求均增加，处于多空博弈阶段，建议暂时观望[3] - 铅 2508 合约昨日收盘价持平，供应端检修未完全恢复、消费端开工率有韧性但水平低，库存累增，建议区间操作、回调短多[5] - 工业硅主力 09 合约周二上涨，供给端复产、需求端部分稳定部分下滑，预计盘面宽幅震荡，建议观望[5] - 碳酸锂主力 LC2509 合约昨日跌 5.90%，供给产量降、需求预期改善、库存创新高，预计价格宽幅震荡，建议谨慎参与[5] - 多晶硅主力 09 合约周二上涨，供给产量涨、需求部分下滑，市场情绪波动大，预计盘面区间震荡，建议观望[5] - 锡价昨日震荡偏强，受美债、关税等因素影响，库存增加，建议以震荡偏强思路对待[5][6] 黑色产业市场 - 螺纹钢主力 2510 合约震荡走高，建材供需中性、板材需求稳定，建议多单择机止盈[7] - 铁矿石主力 2509 合约震荡走高，供需中性偏强，建议观望、多单持有[7] - 焦煤主力 2509 合约震荡走高，供需宽松但基本面改善，期货估值偏高，建议观望、多单择机离场[7] 农产品市场 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆下跌，供应宽松、需求有变数，美豆震荡，国内跟随国际成本端，关注产区天气及关税政策[8] - 玉米 2509 合约偏弱运行，余粮少、替代品影响需求，期价预计震荡偏弱[9] - 郑糖 09 合约收涨，印度出口使原糖承压、国内价格反弹，后期弱势震荡，建议期货逢高空、期权卖看涨[9] - 美棉期价隔夜下跌，国际现蕾率落后、印度上市量达 509.3 万吨，国内郑棉震荡下跌，建议观望、区间震荡策略[9] - 原木 09 合约收跌，市场活跃度增强、价格稳定，近期反弹基于宏观，建议观望[9] - 马棕昨日上涨，供应增产、需求出口下降，短期偏强，板块多配[9] - 鸡蛋 2509 合约窄幅震荡，高温使产蛋率降、需求或增加但冷库蛋库存高，蛋价预计偏强运行[9] - 生猪 2509 合约高开低走，消费季节性走弱、出栏压力大，期价预计震荡调整[10] 能源化工市场 - LLDPE 主力合约昨日小幅上涨，供应国产增、进口减，需求农膜需求好转，短期震荡、中长期逢高布局远月空单[11] - PVC 主力 V09 收涨，基本面变化不大，供应将增产、库存累积，减产政策预期下建议观望[11] - PTA 市场 PXCFR 中国价格 857 美元/吨，供应中高位、需求聚酯负荷下降，PX 去库、PTA 趋向宽松，PX 止盈、PTA 逢高沽空或布局远月空单[11] - 橡胶主力合约 RU2509 昨日先跌后涨日线走平，基本面边际改善但估值高，预计短期震荡整理，建议观望[12] - 玻璃主力 V09 收涨，供应日融量同比降、库存回落，下游订单和开工率一般，建议逢低多配[12] - PP 主力合约昨日小幅上涨，供应增加、需求分化，短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单[12] - MEG 华东现货价格 4510 元/吨，供应有提升空间、需求聚酯负荷和利润一般，供需平衡，警惕宏观情绪，择机布局空单[12] - 原油昨日大幅上涨，因美国贸易协议和对俄制裁，供给有中断风险、需求有支撑，因制裁不确定建议观望[12] - EB 主力合约昨日小幅反弹，供应库存有变化、需求下游亏损大，短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单[13] - 纯碱 sa09 收涨，供应开工率 77%、库存有变化，需求光伏玻璃有数据，建议观望或尝试看空期权[13]

2025 年 7 月 30 日星期三 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | 日本 | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 5 | | 贵金属: | . | C | | 螺纹、热卷: | | C T | | 铁矿石: | . | 6 | | | 焦煤焦炭: | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | . | 8 | | 燃料油: | | C | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: | | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: | .. | | | | 乙二醇: . | | | 短纤: | .. | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂 | | 16 | ...

近期全球贵金属市场迎来结构性行情，伦敦银现货价格在 7 月 24 日突破 39 美元 / 盎司，创 2011 年以来新高，年内涨幅达 35.11%。国内市场同 步跟涨，沪银主连合约在 7 月 23 日触及 9453 元 / 千克的三年峰值。黄金则维持高位震荡，国际现货黄金价格在 7 月 14 日突破 3354 美元 / 盎 司，年内累计涨幅达 27%。这种分化行情背后，既有黄金 "替代效应" 的驱动，也反映出白银在新能源领域的工业需求激增 —— 光伏组件每 GW 需消耗约 7 吨白银，随着全球绿色能源转型加速，白银的战略价值正被重新定价。 二、多维度逻辑支撑贵金属长期走牛 从宏观层面看，美联储降息预期与美元指数走弱构成核心驱动力。市场预计 2025 年美联储可能启动 50-100 基点的降息周期，实际利率下行将降 低持有贵金属的机会成本。地缘政治风险则形成直接推力，中东局势紧张、俄乌冲突持续升级等因素，使黄金 ETF 持仓量在 7 月激增 327.73%。 值得注意的是，白银的双重属性使其呈现更强弹性：一方面作为避险资产跟随黄金上涨，另一方面受益于汽车电子、5G 基站等新兴产业需求，工 业属性溢价逐步显现。 ...

■ 去美元化议题持续发酵。 今年以来，在全球贸易战与美国财政可持续风险发酵先后催化下，去美元化一度 成为全球金融市场交易的主导逻辑。特别是4月2日美国"对等关税"政策落地后的一周内，以及5月下旬20Y美 债惨淡的拍卖结果公布后，市场对美元资产的信任锚点出现明显松动，美国股债汇市场两次上演"三杀"行情， 资金从美股、美债、美元货币基金中大幅流出。 ■ 综合评估，美元根基仍然稳固。 储备方面，美元份额仍居首位，但出现趋势性下降，储备资产多元化特征 开始显现。支付结算方面，美元居于主导地位，份额仍在稳步抬升。投融资方面，美元拥有绝对优势，份额保 持稳定。综合来看，尽管全球储备资产中美元份额缓慢下降，但综合视角下的去美元化并未发生，美元在国际 货币体系中的龙头地位依然稳固，特别是在跨境投融资领域。 ■ 前瞻地看，国际货币体系实质性去美元化的概率并不高。 第一，当前暂无挑战美元主导地位的替代货币。 欧元在全球货币体系中的影响力仅次于美国，但在综合实力较美国存在较大差距。布雷顿森林体系的崩塌已然 证明，黄金难以在现代经济体系中充当本位币。数字货币根基未稳，取代美元为时尚早，稳定币的快速崛或延 续美元在数字空间对霸权。第二 ...

有色金属ETF表现 - 7月29日有色金属ETF基金（516650）下跌1 05% 成分股中盛和资源 中国稀土 北方稀土 国城矿业 西部黄金领跌 [1] - 黄金股ETF（159562）下跌0 69% 溢折率0 17% 成分股中明牌珠宝 恒邦股份 西部黄金跌幅靠前 [1] - 有色金属ETF基金（516650）近5个交易日累计资金净流入超2400万元 [1] - 该ETF跟踪中证细分有色金属产业主题指数 权重分布为铜30 6% 黄金16 2% 铝16% 稀土8 6% 锂7 2% [1] 黄金主题基金动态 - 截至7月27日 53只黄金主题基金合计规模达2469亿元 较去年年底增长108 53% [2] - 22只黄金主题基金年内净值增长率超30% [2] - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪港深黄金产业股指数 前十大成分股包括紫金矿业 山东黄金等 集中度达66 13% [2] 行业驱动因素 - 工信部7月18日提出十大行业稳增长政策 推动基本金属供给收缩预期 [2] - 全球"逆全球化"和"去美元化"趋势增强黄金配置及避险价值 [3] - 各国央行购金行为支撑黄金走势 美联储潜在降息或进一步驱动黄金上涨 [3]