全球货币格局演变 - 全球经济格局长期演变，人民币正逐渐成为各国规避风险的新选择，与美元争夺全球避险货币地位[1] - 人民币国际地位提升的驱动因素包括全球去美元化浪潮和中国经济稳步崛起[1] 人民币国际化的核心支撑 - 人民币能够挑战美元的核心在于中国经济的韧性，中国是全球第二大经济体、第一大货物贸易国，拥有完整的工业体系和庞大的内需市场，经济增长稳健[3] - 中国的负责任态度与互利共赢的国际化路径，与美国滥发美元收割全球财富形成对比，逐渐赢得更多国家信任，多个国家已将人民币纳入外汇储备并签订本币结算协议[3] 美元霸权的维护机制 - 美元霸权依赖于全球对美元的需求与信任，美国通过加息吸引全球资本回流以支撑美元汇率，但会导致他国资本外流与经济动荡[5] - 美国往往在加息后刻意制造战争或地缘冲突，加剧全球不稳，促使各国为避险而抢购美元，从而稳固美元需求与霸权[5] - 当美国降息、滥发美元以刺激经济时，美元贬值削弱其避险属性，美国同样会制造战争搅动地区局势，引导全球资本重新回流美元资产以保持主导地位[5] - 从伊拉克战争到俄乌冲突，美国的加减息政策都在背后发挥深远影响，战争成为其维护美元霸权、转嫁国内危机的工具[5] 未来格局与挑战 - 人民币的崛起打破了美国的垄断格局，意味着全球经济秩序将迎来深刻重构[7] - 美国为保住美元霸权，预计会加大算计，包括继续制造战争或打压人民币国际化，但这无法阻挡历史潮流[7] - 越来越多的国家看清美国霸权本质，开始主动选择与中国合作，拥抱人民币，寻求更稳定、更公平的全球发展环境[7]

金价上涨的直接催化剂 - 2月20日晚间，国际金价大涨超2%，重新站上5100美元/盎司关口 [1] - 上涨的直接推手是美国最高法院否决了总统特朗普的关税政策，叠加特朗普公开表示“正在考虑有限打击伊朗”，导致全球资金避险情绪上升 [1] - 美国最高院的裁决虽然取消了部分关税，但特朗普随即宣布将依据其他法律对全球商品加征10%的新关税，新贸易政策的不确定性引发了资金的避险需求 [2] 支撑金价上涨的底层逻辑 - 支撑金价上涨的底层逻辑并未改变，核心是美元信用地位持续受到挑战，黄金作为“硬通货”的避险属性正被反复催化 [1][2] - 美欧财政赤字高企，全球主要央行持续印钞，叠加地缘政治紧张，推动了全球资金避险与抗通胀需求 [2] - 全球投资者对当前世界货币体系变革产生深层忧虑因而追捧黄金的底层逻辑并没有改变 [2] - 在全球“去美元化”趋势、地缘冲突常态化、央行持续购金背景下，黄金作为非信用资产的配置价值上升 [4] 地缘政治风险事件 - 2026年以来全球地缘政治冲突频现：美国对委内瑞拉进行军事干预，特朗普对美联储主席展开调查、对格陵兰岛提出主权主张、或对伊朗展开军事行动 [2] 对金价未来走势的展望 - 长期来看，在美元信用下降及全球地缘政治紧张趋势未变的情况下，金价很难出现大幅下跌 [3] - 未来至少半年时间内，金价可能会以5000美元/盎司为轴，上下震荡为主，震荡之后，黄金下一个目标将直指1万美元/盎司 [3] - 未来金价仍以上涨为主，但可能在下一届美联储主席上台之前或出现波动 [3] - 大概5年之内金价上涨的趋势仍存，每次下跌都是买入的机会 [4] 投资建议与资产配置 - 建议投资者锚定长期趋势布局，谨防高位震荡风险 [1] - 黄金作为避险资产，继续坚定看好，当前全球高净值人群及机构对黄金类资产配置不足，黄金仍适合作为构建投资组合的配置资产之一 [4] - 从长期配置的角度买入，持仓占比不要过高，建议是家庭资产的5%-10% [4] - 投资黄金资产应该锚定长期趋势布局，短期追涨杀跌的节奏可能并不好掌握 [4] 央行购金与全球需求 - 作为黄金最大买家，全球各大央行在美元信用走弱的背景下已持续购金充实本国货币信用 [4] - 截至2026年1月末，我国黄金储备达到7419万盎司，较上月增加4万盎司，实现连续第十五个月增持 [5] - 据世界黄金协会数据，2025年全球黄金需求总量达到5002吨，首次突破5000吨大关 [5] 行业公司观点 - 洛阳钼业相关人士表示，在地缘政治扰动、美联储进一步降息预期的大背景下，长远看好黄金价格走势和黄金资产的价值，它是市场中“确定性”的金属品类 [3]

文章核心观点 - 全球去美元化浪潮加剧 美元霸权面临严峻挑战 其时代可能以悲剧形式结束[1][3] 美元霸权面临的挑战 - 全球去美元化趋势明显 黄金等贵金属价格攀升 美元指数持续下跌 2月20日跌幅达0.13%[3] - 美国盟友欧盟发行110亿欧元债券 旨在强化欧元地位并推动其成为国际货币 直接挑战美元霸权[3] - 美国军事实力下滑威胁美元霸权稳定性 历史表明世界货币地位更迭常伴随军事霸权转移[4] - 2016年中美南海对峙中美国军事威慑失败 后续贸易战、科技战等博弈也屡遭失败 使美国逐渐失去全球主导权[5] - 美国将美元武器化 实施金融制裁和支付限制 如将俄罗斯排除在SWIFT系统外并冻结其资产 严重损害全球对美元的信任[6] - 美元信用受损迫使多国寻求替代方案 海湾国家加大对华投资与合作 法国等西方大国在与中国的贸易中也使用人民币结算[6] - 美国经济问题严重 贸易逆差达9015亿美元 商品贸易逆差创历史新高至1.2409万亿美元 尽管服务贸易顺差同比上涨8.9%至3395亿美元[6] - 美国服务贸易顺差高度依赖AI产业（占比超70%）和金融业 但进口规模未显著增长且通胀高企 表明实际消费能力下降[6] - 美国国内需求萎缩和民众购买力下降预示经济衰退 若AI热潮褪去可能冲击美元的国际流通[6] 历史与结构因素 - 历史上世界货币角色曾由西班牙银元、荷兰盾、英镑先后担任 其地位更迭均与所属国家的霸权兴衰密切相关[4] - 美元霸权是全球金融体系核心 涵盖国际结算、大宗商品定价、外汇储备以及债券市场、清算体系、信用评级等多方面[3] - 国际结算多元化已成为全球经济新趋势 为人民币国际化提供了良好基础[6]

市场表现与关键价位 - 2026年2月21日，伦敦金现货价格盘中下探至4981.2美元/盎司后暴力拉升，收盘站上5098.85美元/盎司，单日涨幅超过2.35%，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格触及5129.09美元/盎司 [1] - 国内市场因春节假期休市，参考价显示黄金T D报1108.5元/克，沪金期货报1110.1元/克，国际市场的强劲走势为节后开盘定下基调 [1] - 技术分析显示，金价在4980到5000美元/盎司区间以及国内1085至1090元/克区间找到关键支撑，形成探底回升的锤头线形态 [3] 技术指标与市场结构 - 2月中旬的快速回调使日线级别MACD死叉收敛，KDJ指标从超卖区拐头向上，RSI指标回到中性位置，表明前期大涨积累的高位风险得到释放 [3] - 历史案例显示，大涨后的快速回调伴随放量阳线收回，常被视为上涨过程中的中继整理而非行情反转信号 [3] - 当前调整被视为一次健康的获利盘清洗和筹码交换，属于牛市趋势中的中继整理阶段，真正的顶部往往伴随交易量异常放大和市场情绪狂热 [10] 资金流向与需求结构 - 全球央行购金行为持续，以中国人民银行为例，截至2026年1月底黄金储备达2307.57吨，为连续第15个月增加 [3] - 2025年12月全球央行公开净购金量为19吨，全年累计达328吨，主权资金的购买为市场构筑了坚实的长期需求池 [4] - 代表机构投资者情绪的黄金ETF在2月21日前后出现明显资金回流迹象，机构投资者正从避险减持重新转向配置和加仓 [4] - 投资性黄金与消费性黄金价差显著，2026年2月21日品牌足金饰品零售价高达每克1499元至1533元，而深圳水贝批发市场报价约为每克1292元，价差超200元/克 [12] 宏观环境与货币政策 - 市场正在重新定价美联储2026年货币政策路径，美国1月CPI同比增幅降至2.4%，重新点燃了年内降息希望 [6] - 交易员预计2026年美联储累计降息幅度约63个基点，首次降息时间点可能在7月，利率下行预期提升了不生息的黄金资产的吸引力 [6] - 历史上，美联储货币政策从紧缩转向宽松的预期拐点，几乎都对应着黄金价格一轮中级上涨行情的起点 [6] 历史对比与周期特征 - 回顾过去二十年，2015年12月、2018年8月和2022年11月的黄金市场拐点与当前情况有相似之处，均在快速上涨后回调，于关键支撑位止跌企稳，并伴随探底回升的K线组合 [7] - 这些历史拐点的共同特征包括：价格在关键支撑区域企稳、出现探底回升K线组合、有央行持续购买作为背景并伴随投资性资金回流、面临全球货币政策周期可能转向的窗口 [9] - 全球央行已连续16年保持净买入黄金，这是一种结构性的“去美元化”和储备多元化趋势，为金价提供坚实底部 [10] 投资工具与市场参与 - 投资性黄金应选择贴近原料价格、溢价低、流动性好的品种，如商业银行销售的投资金条价格通常在每克1130元至1145元之间，溢价很小 [12] - 黄金ETF（如518880）紧密跟踪国内黄金现货价格，是参与市场波动的高效工具，数据显示2026年2月中旬该ETF持续获得主力资金净流入，近三天合计流入超过5亿元 [12] - 购买品牌金饰 primarily 是一种消费行为，其高溢价（包含品牌、工艺和运营成本）使其价格涨跌与投资金价的联动性大打折扣，若以投资为目的购买可能面临回收时较大的折价损失 [12]

国际金银价格近期走势 - 国际金价在2月初经历剧烈震荡后强势反弹 2月初一度暴跌至4714.75美元/盎司附近 2月17日短暂下探至4861.45美元/盎司 随后于2月19日重回5000美元/盎司大关 2月22日进一步上行至5107.10美元/盎司 创阶段性新高 较2月初涨幅超过8.3% [1] - 国际银价波动更为剧烈 2月20日伦敦现货白银报84.63美元/盎司 较2月2日的75.80美元/盎司上涨约11.6% 单日涨幅达8.19% 为2月以来最大单日涨幅 [1] - 国内金饰零售价普遍突破1550元/克 反映消费端需求旺盛 与投资端形成共振 [1] 金银价格飙涨的核心驱动因素 - 宏观避险情绪与结构性供需矛盾共振是近期金银飙涨的核心逻辑 [2] - 直接驱动因素来自地缘政治风险急剧升温 美国与伊朗对峙升级 美军在中东地区部署大量兵力 瞬间点燃市场避险情绪 [2] - 白银涨幅更为凌厉还叠加了自身独特的供需逻辑 全球白银市场已连续多年处于供应短缺状态 纽约商品交易所白银期货可交付库存明显吃紧 多头仍有继续挤压市场的动机 [2] - 美国通胀数据超预期强化市场对“滞胀”风险的担忧 2025年12月美国核心PCE物价指数同比上涨3.0% 高于市场预期的2.9% 黄金作为抗通胀资产吸引力上升 [2] - 美国经济第四季度GDP年化增长率仅为1.4% 市场担忧财政赤字扩大与美债信用风险 推动资金涌入黄金与白银对冲 [2] 贵金属市场前景与特征展望 - 从全年大方向来看 今年贵金属投资有望延续强势格局 但将呈现“高增长 高波动”的新特征 [2] - 支撑贵金属走强的结构性因素依然稳固 包括全球央行持续购金 去美元化趋势深化 地缘风险常态化以及新兴工业需求的稳步释放 [2] - 贵金属大牛市已进入第四年 越来越多的个人投资者通过ETF等工具参与 情绪的边际影响力显著增强 价格出现20%至30%的剧烈波动或将成为常态 行情可能在快速拉升与深度回撤之间频繁切换 [2] - 国际金价与银价仍有明确的上升潜力 但收益的实现方式将从“单边持有”转向“波段把握” [3] - 金价的支撑来自央行购金 地缘不确定性以及美元信用体系的长期演变 [3] - 白银更具弹性 工业需求已取代投资需求成为定价主导 而供给端因多为伴生矿而缺乏价格弹性 连续多年的供需缺口为银价提供了坚实基础 [3] 对投资者的策略建议 - 保持在场但控制仓位 避免因短期剧烈波动被震出局 [3] - 利用回调分批布局而非追涨杀跌 此轮调整是优化结构的重要窗口期 [3] - 严格区分不同品种的特性 黄金更适合作为压舱底的核心资产 白银则需正视其更高的波动性 在风险承受范围内参与 [3]

中国减持美债的规模与趋势 - 中国对美债持仓规模已降至6887亿美元，创2008年以来新低 [1] - 从2013年1.3万亿美元的持仓峰值至今，累计减持了近一半仓位 [1] - 近期单月减持118亿美元，使持仓跌破7000亿美元心理关口 [2] 减持行为的国际对比 - 在中国减持的同时，日本和英国在同期选择增持，例如去年10月日本增持107亿美元，英国增持132亿美元 [2] 减持美债的战略动因 - 减持是经过深思熟虑的战略布局，旨在保障资产安全，应对美国债务高企和信用下滑的风险 [8] - 是对美国将美元武器化（如冻结俄罗斯外汇储备）行为的反制，通过金融渠道向美国施压 [8] - 推进外汇储备多元化，例如将黄金储备增至7419万盎司 [8] 美国面临的债务与财政困境 - 美国债务规模突破36万亿美元，债务占GDP比率达124% [6] - 利息支出占财政支出比例升至13.2% [6] - 未来10年财政赤字在“大而美”法案推动下可能增加2.8万亿美元 [6] - 三大评级机构均已下调美国主权信用评级 [6] 市场反应与“去美元化”趋势 - 美国关税政策曾引发美债“史诗级抛售”，10年期美国国债收益率单周飙升逾50基点，创2001年以来最大波动 [8] - 多国央行加速配置黄金，远离美元资产 [8] - 全球存在“去美元化”大趋势，根源在于美元霸权固有的“特里芬悖论”结构性矛盾 [9] 美联储政策与政治压力 - 前总统特朗普公开承认在美联储主席人选上犯错，将错误归咎于前财长姆努钦力主推鲍威尔出任 [4] - 特朗普与鲍威尔关系破裂，因其货币政策（如2018年四次加息）未满足低利率需求，加剧美债市场波动 [4] - 特朗普施压美联储降息，并提名前理事沃什为下任主席，宣称其可使美国经济增速达到15%，但美国今年经济预计仅增长2.4% [5][6] 中美互动与美方姿态 - 美国财长贝森特表示美方高级官员已于2月初秘密飞抵北京，为后续高层会晤铺路 [1] - 贝森特多次放低姿态，直言不希望与中国脱钩 [1] - 美方此举是担忧中国加速抛售美债引发全球跟风，最终引爆美国债务危机 [6] 中国的策略与预期行动 - 中国后续大概率继续采取渐进式减持美债的方式，避免引发全球金融市场剧烈波动，同时稳步降低对美元资产依赖 [9] - 中国将通过扩大内需、增加进口，进一步减少外汇储备压力 [9] - 中国向美国传递明确信号：要求美国在科技管制、关税政策上作出实质性让步，学会平等对话，尊重中国核心利益 [11]

2026年全球大宗商品市场核心特征 - 市场呈现板块显著分化、波动率高、价格中枢逐步上移三大特征 [3] - 核心交易逻辑已从全球经济复苏转向地缘冲突下的资产配置 [3] - 市场资金结构发生重大变化，主动配置资金占比不断提升 [3] 2026年市场与往年的本质差异 - 2021年至2025年海量流动性助推大宗商品价格普遍上涨 [1] - 2025年下半年以来，行情主导逻辑转为地缘局势，战略物资普遍出现“安全溢价” [1] - 商品金融属性与工业属性逐渐脱钩，例如金价由央行和大机构资金配置主导 [3] 2026年核心驱动力与板块逻辑 - 美元信用弱化推动战略金属价值重估 [3] - AI革命提升铜、铝等战略新材料需求，使其脱离传统地产周期定价模式 [3] - 地缘政治风险上升导致各国争抢战略资源，形成供需新平衡 [3] - 白银、铜等金属因供需紧平衡和新兴产业发展，价格将保持强势 [2] - 新能源金属（如碳酸锂）供需维持紧平衡，而传统品种（如原油、铁矿石）供需相对宽松 [3] 流动性环境与价格影响 - 美联储“降息且缩表”策略预期将影响市场流动性，导致高估值品种波动加剧 [2] - 2026年全球流动性环境预期可能发生重大变化，深远影响全球商品估值 [2] - 供应受限及人民币汇率持续升值，为国内商品价格带来较强支撑 [2] 人民币汇率走势研判 - 人民币将保持温和升值、双向波动趋势，单边快速升值可能性不大 [4] - 预计2026年美元兑人民币汇率将在6.8至7的区间内震荡运行 [4] - 升值核心支撑因素包括全球资产配置逻辑改变、外资加大配置中国资产，以及中国庞大的贸易顺差（2025年超过1万亿美元） [4] 大类资产配置方向 - 大宗商品定价权将从传统产业供需转向宏观叙事下的资产配置 [5] - 需重点关注去美元化、AI革命和供应链格局三大宏观叙事 [5] - 全球定价的战略资源有望成为市场关注的焦点 [5]

文章核心观点 - 2026年全球大宗商品市场的核心交易逻辑已从全球经济复苏转向地缘冲突下的资产配置，市场将呈现板块显著分化、波动率高、价格中枢上移的特征，定价权正从传统产业供需转向宏观叙事下的资产配置[5] - 市场参与者需增强风险意识，适应定价机制变化，密切关注地缘政治、美联储货币政策及人民币汇率走势，聚焦战略资源领域的投资机会[7] 2026年市场特征与格局变化 - 2021年至2025年各国释放的海量流动性助推大宗商品价格普遍上涨，而2025年下半年以来，行情主导逻辑转为地缘局势，各国争抢战略资源导致贵金属、有色金属出现“安全溢价”，此趋势将在2026年延续[3] - 2026年市场将呈现“部分品种价格剧烈波动，安全资产获得显著溢价”的特征，各板块表现继续分化[3] - 商品市场定价机制发生根本性变化，呈现板块显著分化、波动率高、价格中枢逐步上移三大特征[5] - 商品金融属性与工业属性逐渐脱钩，例如金价已由央行和大机构资金配置主导，不再单纯受通胀和利率影响[5] - 市场资金结构发生重大变化，期货市场主动配置资金占比不断提升，这是本轮商品板块轮动与往年的核心差异[5] 市场核心驱动力与板块逻辑 - 2026年商品市场核心驱动力有三点：一是美元信用弱化推动战略金属价值重估；二是AI革命提升铜、铝等战略新材料需求，使其脱离传统地产周期定价模式；三是地缘政治风险上升导致各国争抢战略资源，形成供需新平衡[5] - 在地缘局势复杂与新兴产业发展的双重推动下，白银、铜等金属将维持供需紧平衡，价格保持强势[3] - 供应受限及人民币汇率持续升值的态势，将为国内商品价格带来较强支撑[3] - 新能源金属与传统品种表现显著分化，碳酸锂等品种供需维持紧平衡，而传统的原油、铁矿石等品种供需相对宽松[5] - 大宗商品定价权将从传统产业供需，转向宏观叙事下的资产配置，需关注去美元化、AI革命和供应链格局三大方面[7] 全球流动性及政策影响 - 2026年全球流动性环境预期可能发生重大变化，将对全球商品估值产生深远影响[4] - 美联储主席候选人可能采取“降息且缩表”的策略，将对市场流动性预期产生重要影响，导致估值较高品种的交易逻辑发生变化，波动幅度或进一步加大[3] 人民币汇率走势 - 人民币将保持温和升值、双向波动的趋势，出现单边快速升值的可能性不大[6] - 美元兑人民币汇率已“破7”，预计2026年全年将在6.8至7的区间内震荡运行[6] - 人民币升值核心支撑因素包括：全球资产配置逻辑改变，各国重新评估中国资产价值，叠加美联储降息周期开启，外资持续看好并加大配置中国资产；中国拥有庞大的贸易顺差，2025年贸易顺差超过1万亿美元，这种结构性顺差短期不会改变[6]

金银价格假期表现 - 马年春节假期，伦敦现货黄金站稳5050美元/盎司，假期累计上涨约2.4% [1] - 伦敦现货白银报84.35美元/盎司，假期涨幅达8.19%，显著跑赢黄金 [1] - 国内市场同步联动，上海黄金交易所黄金T+D收于1108.5元/克，品牌金店零售价普遍突破1550元/克 [1] - 节前金价一度下探4842美元/盎司的两周低位，假期后半段在地缘风险、美元走弱与降息预期支撑下快速反弹，重回5000美元上方 [1] - 白银波动更为剧烈，呈现先深调后暴力反弹的高弹性特征 [1] 价格上涨的核心驱动逻辑 - 美联储降息预期锚定价格中枢，市场普遍预期2026年降息50至75个基点，实际利率下行预期提升无息资产吸引力 [2] - 全球央行购金形成刚性支撑，全球95%的央行计划继续加仓，月均购金量维持在60至70吨，为金价构筑坚实底部 [2] - 地缘冲突与信用风险推升避险需求，美国债务规模突破38万亿美元，美元信用弱化，资金涌入黄金对冲不确定性 [2] - 供给端约束强化，全球金矿年产量增速不足2%，开采成本持续上行，而投资、工业与储备需求同步扩张，供需缺口持续扩大 [2] - 本次行情中金银走势出现分化，黄金体现货币锚与避险属性，白银弹性更大，兼具金融与工业属性，受益于光伏、电子等需求回暖 [2] - 年内黄金累计涨幅约15%，白银从前期高点回调后仍保持正收益 [2] 机构后市展望与市场观点 - 高盛看涨黄金至5400美元/盎司，摩根大通、瑞银上调目标价至6200至6500美元/盎司 [3] - 核心看涨逻辑围绕美联储降息落地、央行持续购金与全球去美元化进程 [3] - 上半年市场大概率呈现震荡上行、阶梯式走高的格局 [3] - 金银牛市主基调未改，但短期振荡加剧，回调被视为中长期配置窗口 [3] - 金银已不仅是短期避险工具，更是全球货币体系重构下的战略配置资产 [4] 对A股市场的传导与影响 - 贵金属板块直接受益，金价上涨直接提升黄金开采企业盈利预期 [3] - 紫金矿业、山东黄金、湖南黄金等龙头公司业绩弹性显著，节后开盘有望迎来补涨行情 [3] - 有色板块将出现结构性分化，白银、铜铝等工业金属跟随走强 [3] - 需区分资源自给率高的企业与加工型企业，拥有矿产资源的龙头企业行情更具持续性 [3] - 在全球波动加大背景下，黄金板块可作为投资组合的防御性配置，对冲成长股与周期股的波动风险 [3] - 历史规律显示，在金价上行周期中，A股黄金股往往呈现涨幅大于金价、波动高于大盘的特征 [4] - 节后行情将更注重公司基本面与资源储量，纯题材炒作难以为继 [4] - 建议关注资源自给率高、成本控制优秀、海外矿山布局完善的龙头标的 [4]

文章核心观点 - 2026年2月19日，国内黄金零售价格普遍回落，而国际金价则站上4900美元/盎司，白银、铂金、钯金等贵金属同步走强，市场呈现国内价格回调与国际市场强势并存的格局 [1][4] - 市场驱动因素复杂，降息预期、地缘风险、央行购金及投资需求共同作用，机构对金价后市看法积极但存在分歧，认为短期波动或为主要特征 [9][10][13] - 行业动态显示，国内品牌金饰商启动提价，年轻消费群体对黄金饰品的需求偏好提升，成为市场新动力 [13] 国内零售与回收价格动态 - 国内品牌足金零售价普遍下调，区间为1494—1536元/克，多数较昨日下跌5—30元，其中中国黄金报1536元/克最高，周六福报1494元/克较低 [2][3] - 深圳水贝市场足金报价为1266—1268元/克（含加工费），显著低于品牌零售价，具备性价比 [1][3] - 银行金条价格在1105—1145元/克区间，其中工商银行“如意金”1105.14元/克最低，农业银行“传世之宝”1144.92元/克最高 [1][3] - 黄金回收价呈回落态势，2月19日报1050元/克，一周内从2月11—12日的1090元/克持续下降至当前水平 [1][3] 国际市场与品种表现 - 国际现货黄金报4927.79美元/盎司，日涨50.09美元，涨幅1.03%，突破4900美元并逼近4930美元阻力位 [4] - 现货白银报75.03美元/盎司，日涨1.52美元，涨幅2.06%，领涨贵金属板块并突破75美元心理位 [5] - 现货铂金报2051.67美元/盎司，日涨41.04美元，涨幅2.04%，突破2000美元后加速上行 [6] - 现货钯金报1712.82美元/盎司，日涨30.47美元，涨幅1.81%，接近1720美元卖压区 [7] - 截至2月中旬，现货黄金在5000美元/盎司下方，年内累计上涨约17% [8] 市场驱动与机构研判 - 降息预期升温支撑金价，通胀低于预期令市场预计美联储年内至少降息一次，10年期美债收益率下行曾推动金价重回5000美元上方，但美元走强形成压力 [9] - 地缘政治风险（如俄乌谈判不确定性）及去美元化趋势为金价提供长期支撑 [9] - 高盛分析师Lina Thomas看多黄金，预计2026年底金价达5400美元/盎司，逻辑在于央行增持、美联储降息降低机会成本及“财政贬值交易”推升实物资产需求 [9] - 世界黄金协会预计，2026年债市不确定性、美联储降息及弱美元将支撑黄金投资需求，地缘风险推高风险溢价 [10] - 2025年全球黄金需求总量为5002吨，总值达5550亿美元，同比增长45%，年均金价达3431美元/盎司，同比上涨44% [10] 市场趋势与行业动态分析 - 全球央行购金已连续16年保持净买入，2025年购买量虽放缓至863吨，仍高于历史平均水平，新兴市场央行黄金储备占比（约15%）远低于发达市场，未来增持空间较大 [11][13] - 机构对后市看法积极但目标不一：澳新银行预计第二季度金价触及5800美元/盎司，瑞银给出6200美元的乐观预测，杰富瑞已将2026年预测上调至5000美元 [13] - 汇丰银行指出，2026年市场波动或将成为主要特征，美联储政策预期及美元走势仍是影响金价关键因素 [13] - 国内品牌商启动提价：老铺黄金宣布将于2月28日启动2026年首轮提价，周生生、潮宏基等品牌今年也已对一口价产品调价，涨幅从数百元至上万元不等 [13] - 消费群体年轻化趋势明显，潮宏基消费者中80后、90后及00后合计占比达85%，新生代对轻克重、低客单黄金饰品需求旺盛 [13]