报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近国庆，钢价上下驱动均有限，节前预计呈震荡格局 [3] - 铁矿石价格偏震荡运行，趋势性可能不强 [21] - 下游节前补库，煤焦市场预期改善，但弱现实压制价格反弹高度 [35] - 铁合金期限结构改善利于上涨，下跌空间有限，市场逻辑是强预期与弱现实博弈 [51] - 纯碱供强需弱格局不变，上中游高库存限制价格 [63] - 玻璃价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱 [90] 各行业总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格方面，2025年9月22日与9月19日相比，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3185、3244、3095元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3380、3388、3420元/吨 [4] - 螺纹、热卷现货价格方面，2025年9月22日，螺纹钢汇总价格中国为3323元/吨，热卷汇总价格上海为3430元/吨 [7][9] - 螺纹、热卷基差方面，2025年9月22日，01螺纹基差（上海）为95元/吨，01热卷基差（上海）为50元/吨 [7][9] - 卷螺差方面，2025年9月22日，01卷螺差为202元/吨 [12] - 螺纹铁矿、焦炭比值方面，2025年9月22日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [17] 铁矿石 - 价格数据方面，2025年9月22日，01合约收盘价为808.5元/吨，日照PB粉为804元/吨 [22] - 基本面数据方面，2025年9月19日，日均铁水产量为241.02万吨，45港库存为13801.08万吨 [28] 煤焦 - 盘面价格方面，2025年9月22日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1144元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1648元/吨 [39] - 现货价格方面，2025年9月22日，安泽低硫主焦煤出厂价为1500元/吨，晋中准一级湿焦出厂价为1280元/吨 [40] - 利润方面，2025年9月22日，即期焦化利润为60元/吨，蒙煤进口利润（长协）为354元/吨 [40] 铁合金 - 硅铁数据方面，2025年9月22日，硅铁基差（宁夏）为 -36元/吨，硅铁现货（宁夏）为5480元/吨 [51] - 硅锰数据方面，2025年9月19日，硅锰基差（内蒙古）为116元/吨，硅锰现货（宁夏）为5700元/吨 [55] 纯碱 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1384、1438、1293元/吨，月差（5 - 9）为 -54元/吨 [64] - 现货价格/价差方面，2025年9月22日，华北重碱价格为1300元/吨，重碱 - 轻碱价差为100元/吨 [67] 玻璃 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1329、1398、1199元/吨，月差（5 - 9）为 -69元/吨 [91] - 日度产销情况方面，2025年9月19日，沙河产销为88，湖北产销为102 [92]

市场表现 - 9月3日A股主要股指分化 上证指数和深证成指下跌 创业板指逆势上涨0.95% [1] - 华安黄金ETF（518880）当日上涨1.28%至7.768元 成交额41.59亿元居同类ETF首位 换手率6.94% [1][2] - 近20个交易日资金净流出20.38亿元 但近5个交易日出现回流 净流入4.6亿元 [1] 黄金价格走势 - 国际现货黄金价格9月3日突破3545美元/盎司 连续两日刷新历史高点 [2] - 金价上涨受宏观政策预期与政治风险双重驱动 美联储鸽派表态推升降息预期 特朗普干预美联储人事安排引发避险需求 [2] - 摩根士丹利将年底黄金目标价上调至3800美元/盎司 强调金价与美元指数呈显著负相关 [3] - 历史数据显示美联储降息后60天内黄金平均上涨6%（最高14%） 白银平均涨幅4% [3] 机构观点 - 瑞银集团预计未来几个季度金价将持续创新高 低利率环境、经济数据疲软及宏观不确定性强化黄金配置价值 [3] - 中信期货分析认为政治风险担忧和降息预期共同推动金价走强 [2] 产品特征 - 华安黄金ETF成立于2013年7月18日 是国内首批黄金ETF 以国内黄金现货价格收益率为业绩比较基准 [4] - 基金提供直接交易（518880）及联接基金（A类000216/C类000217）两种参与方式 [4] - 基金最小申赎单位10万份 T日预估现金差额-33980.45元 T-1日单位申赎资产765969.557元 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道琼斯工业指数下跌0.55% 纳斯达克指数下跌0.82% 标普500指数下跌0.69% [1] - 科技股领跌 Wind美国科技七巨头指数下跌1.10% 特斯拉下跌1.35% 亚马逊下跌1.60% 英伟达下跌1.97% [1] - 银行股调整 高盛集团下跌近2% [1] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.52% 正业生物上涨逾35% 宝尊电商上涨逾11% 盛大科技上涨逾9% [1] - 贝壳上涨逾4% 理想汽车上涨逾4% 蔚来上涨逾3% 晶科能源上涨逾3% [1] - 阿里巴巴上涨逾2% 叮咚买菜上涨逾2% 中国资产与美股大盘分化 [1] 贵金属市场表现 - 伦敦现货黄金价格创历史新高 截至9月3日6:20上涨0.03% 9月2日收盘上涨1.64%报3532.405美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货创历史新高 截至9月3日6:20上涨0.13% 9月2日收盘上涨1.51%报3599.5美元/盎司 [1] - 贵金属价格上涨受宏观政策预期影响 美联储主席转向鸽派使9月降息预期升温 [2] - 特朗普意图加强对美联储控制引发市场对美国央行独立性担忧 放大贵金属避险吸引力 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数全线回落，道琼斯工业指数下跌0.55%至45295.81点，纳斯达克指数下跌0.82%至21279.63点，标普500指数下跌0.69%至6415.54点 [2][3] - 美股大型科技股全线下跌，美国科技七巨头指数下跌1.10%，特斯拉跌1.35%，亚马逊跌1.60%，英伟达跌1.97% [3] - 银行股出现调整，高盛集团下跌近2% [3] 中概股市场表现 - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.52% [1][3] - 个股表现强劲，正业生物涨逾35%，宝尊电商涨逾11%，盛大科技涨逾9% [3] - 新能源汽车与电商板块领涨，理想汽车和贝壳涨逾4%，蔚来涨逾3%，阿里巴巴和叮咚买菜涨逾2% [1][3] 欧洲与美洲其他市场 - 欧洲主要股指全线回落，英国富时100指数下跌0.87%，法国CAC40指数下跌0.70%，德国DAX指数下跌2.29% [4] - 美洲其他市场表现分化，多伦多300指数上涨0.18%，墨西哥MXX指数上涨0.27%，巴西IBOVESPA指数下跌0.67% [3] 商品市场表现 - 国际贵金属价格大幅上涨，伦敦现货黄金上涨1.64%收报3532.405美元/盎司，COMEX黄金期货上涨1.51%收报3599.5美元/盎司，二者均创历史新高 [1][5] - 国际油价上涨，ICE布油和美国WTI原油均涨逾1% [1][5] 行业动态与宏观因素 - 谷歌母公司Alphabet-C盘后交易一度涨逾8%，消息面源于美国法官裁定其无需出售Chrome，但需与竞争对手共享信息以解决在线搜索垄断问题 [4] - 贵金属价格上涨受宏观政策预期影响，美联储主席转向"鸽派"令市场对9月降息预期升温，同时市场担忧美国央行独立性 [6]

资本市场政策支持与市场表现 - 上证指数从2900点稳步攀升至3600点 创业板指数7月单月涨幅超8%领涨全球[1] - 监管部门推动新"国九条"与资本市场"1+N"政策体系落地 涵盖风险化解 交易机制优化 科技创新支持和中长期资金入市[1] - 中央政治局会议提出要"巩固资本市场回稳向好势头"[1] 经济基本面支撑因素 - 上半年GDP增速达5.3% 服务业增加值同比增长5.5% 核心CPI温和回升[2] - 新动能占比提升 低空经济 AI算力等战略性新兴产业利润增速远超传统产业[2] - 外资增持境内股票和基金超100亿美元 7月北向资金单月净流入创年度新高[2] 制度升级与资金流向 - 科创板改革深化 推动上市公司提升投资价值 扩容浮动管理费率基金[3] - 促进机构与散户利益深度绑定 培育耐心资本和长期资本[3] - 多路资金持续加仓 在"增速有保障 估值有空间"的双重吸引力下为市场注入活力[3] 长期发展确定性 - 三大确定性包括经济高质量发展 宏观政策预期和中国资产估值修复[1] - 中国特色社会主义制度优势 超大规模市场优势 完整产业体系优势和丰富人才资源优势凸显[3] - 健康向好的资本市场将为经济高质量发展注入更强动能[3]

资本市场政策成效 - 上证指数从2900点攀升至3600点 创业板指数7月单月涨幅超8%领涨全球 [1] - 监管部门协同推动新国九条与资本市场1+N政策体系落地 涵盖风险化解 交易机制优化 科技创新支持和中长期资金入市 [1] - 中央政治局会议提出巩固资本市场回稳向好势头 [1] 经济基本面支撑 - 上半年GDP增速达5.3% 服务业增加值同比增长5.5% 核心CPI温和回升 [2] - 新动能占比提升 低空经济 AI算力等战略性新兴产业利润增速远超传统产业 [2] - 外资上半年增持境内股票和基金超100亿美元 7月北向资金单月净流入创年度新高 [2] 政策与制度优化 - 财政政策与货币政策协同发力 结构政策聚焦服务消费与两重建设 [2] - 监管层健全稳市机制 深化科创板改革 推动上市公司提升投资价值 [3] - 扩容浮动管理费率基金 培育耐心资本和长期资本 引导中长期资金入市 [3] 发展趋势与优势 - 经济高质量发展 宏观政策预期和中国资产估值修复形成三大确定性支撑 [1] - 超大规模市场优势 完整产业体系优势和丰富人才资源优势持续凸显 [3] - 资本市场整体呈现震荡向上 稳中求进趋势 [3]

7月钢材市场回顾 - 7月钢材市场预期修复，市场信心回暖，原料价格和成材价格均大幅上涨，原料价格涨幅大于成材 [1] - 高炉钢厂开工率先降后升，电炉开工率回升明显，截至7月31日，电炉开工率45.45%，月环比上升9.09个百分点，高炉开工率78.59%，月环比上升0.32个百分点 [2] - 建筑钢材周度总产量327.82万吨，月环比上升7.97万吨，热轧板卷周度总产量371.94万吨，月环比上升7.15万吨 [3] 8月钢材市场展望 - 8月钢价预计大区间震荡为主，市场心态趋于冷静，资金大幅流出，继续上冲驱动不足 [1] - 淡季需求韧性超预期，钢材库存累积幅度不大，整体处于低位，叠加限产预期 [1] - 宏观政策预期较7月有所弱化，但仍将影响市场情绪，原料端供需边际改善，为钢价提供成本支撑 [18] 钢厂生产情况 - 7月钢厂减产检修力度整体较6月略有下降，螺纹、线材、热轧和冷轧检修力度下降，中厚板和其他品种检修力度增加 [4] - 8月钢厂检修计划预计减产检修力度有所回落，因年中检修结束及钢材利润持续改善 [4] - 高炉钢厂螺纹钢吨钢利润201元/吨，月环比下降36元/吨，电炉钢厂螺纹钢吨钢利润-112元/吨，月环比上升124元/吨 [15] 钢材需求与消费 - 7月钢材消费量环比小幅回落，中板需求环比增1.0%，热卷降2.9%，冷镀降1.4%，建材降3.6% [6] - 8月预期采购量环比降幅收窄，中板预期增1.2%，热卷预期降1.7%，冷镀预期降0.5%，建材预期降2.3% [6] - 建筑钢材表观消费量321.71万吨，月环比上升1.17万吨，热轧板卷表观消费量364.55万吨，月环比上升0.5万吨 [10] 下游行业用钢需求 - 基建行业7月用钢量环比降2.7%，8月或继续降1.6%，房地产行业7月用钢量环比降4.5%，8月或继续降3.0% [8] - 7月机械、钢结构、基建、房地产、家电行业需求下滑，家电、基建和房地产下滑明显，8月或边际回暖 [11] 钢材库存情况 - 7月国内钢材总库存由降转增，建筑钢材库存总量699.66万吨，月环比上升13.81万吨，热轧板卷库存总量321.04万吨，月环比上升11.88万吨 [13] - 库存总量明显低于去年同期水平，建筑钢材库存年同比下降16.12%，热轧板卷库存年同比下降22.76% [13] 钢材利润与成本 - 7月高炉钢厂盈利缩小，电炉钢厂利润快速修复，高炉热轧板卷吨钢利润259元/吨，月环比上升6元/吨 [15] - 焦煤供需边际改善，焦炭现货价格完成四轮提涨，铁矿石需求维持韧性 [17]

期货市场表现 - 玻璃主力合约大幅收跌8.22%至1117元/吨，盘中一度触及跌停价位1107点 [1] - 期货市场出现抛售潮，FG2509合约当日成交量达284万手，增仓超14万手，位列商品市场首位 [1] - 交易所上调FG2509合约日内平今仓交易手续费至10元/手以抑制投机，但市场投机交易热情不减反增 [1] 价格驱动因素 - 煤炭价格持续重挫带动煤制玻璃成本下降，削弱了生产成本支撑，是玻璃期货暴跌的主要原因 [1] - 宏观政策面未带来利好，重要会议重申"用好既有政策包"，未释放增量财政信号，也未提出地产提振措施，导致政策预期落空 [1] - 市场情绪再度回落，投资者避险情绪升温，短期宏观的利好情绪暂时告一段落 [1] 现货市场状况 - 现货市场整体承压但区域表现差异显著，华北地区沙河厂家5.00mm大板现货暂稳于1250元/吨 [1] - 华北成交放缓厂家报价松动下调，华东厂家灵活调价江苏价格窄幅下行，华中交投平淡，华南厂商尝试探涨但成交放缓 [1] - 盘面价格快速上升与现货基本面消化速度的差异导致市场分化显现 [1] 供需基本面 - 全国浮法玻璃样本企业总库存降至5949.9万重箱，连续6周下降创半年新低，环比降3.87%，库存天数减少1.1天至25.5天 [1] - 库存下降主要由中游转移驱动而非终端消耗改善，终端需求弱势 [1] - 生产端持续回升，浮法玻璃行业开工率75%，产能利用率升至79.78%创年内新高，日熔量环比增0.38%至15.96万吨，周产量111.52万吨 [1] 生产利润分析 - 利润分化明显，煤制气和石油焦工艺周均利润超135元/吨，但天然气工艺仍亏损152.27元/吨，环比收窄16.1元 [2] - 生产企业库存连续六周下降支撑厂家挺价意愿，三种工艺的生产利润正在不断改善 [2] - 主流地区现货产销率多在60～80%区间，仅个别地区能达到产销平衡状态，凸显需求未实质回暖 [2] 机构后市观点 - 多家机构预测玻璃后市将维持高波动特征，刚需结构性分化明显季节性改善预期不明朗，预期价格走势震荡 [3] - 有机构倾向低多策略，建议在1000-1100大关之上低多玻璃2601合约 [3] - 现实端弱势格局或将主导短期盘面逻辑，玻璃需求端75%左右在地产领域，但地产销售端和新开工保持磨底弱势运行 [3] - 盘面高升水并未带来真实需求的边际改善，终端成交不温不火，玻璃纯碱的供需仍然保持偏弱状态 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：PL01 - 05反套；跨品种：多PL2601空PP2509 [4] 报告的核心观点 - 丙烯方面，中央政治局会议召开，宏观政策面强预期，但供需基本面仍处于弱现实，以震荡为主；供应端压力显著增强，短期基本面无明显改善；下游较多装置存检修预期，对丙烯维持刚需采购；原油价格弱势整理，成本端支撑偏弱 [3] - 聚烯烃方面，基本面变化不大，供需格局未有明显改善；产能利用率存走高预期，供应压力较大，生产企业库存环比上涨；成本端支撑偏弱；终端消费淡季延续，下游刚需补库为主 [3] 根据相关目录总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、丙烯华东基差、丙烯华北基差、丙烯01 - 05合约、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等图表 [10][13][15] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率等图表 [19][21][29] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [35][37] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等产品的生产利润和开工率图表 [43][53][60] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存图表 [69] 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等图表 [70][74] 聚烯烃生产利润与开工率 - 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等图表 [79][87][93] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [97][100][101] 聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等图表 [106][117][122] 聚烯烃下游开工与利润 - 涉及PE下游农膜、包装膜、缠绕膜开工率，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率以及PP下游塑编、BOPP生产毛利等图表 [128][129][134] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业、煤化工企业、贸易商、港口库存，PP油制企业、煤化工企业、贸易商、港口库存等图表 [139][142][148]

报告行业投资评级 - 原油：空单持有 [1][3][4][5] - LPG：谨慎看多 [1][6][7][8] - L：谨慎看多 [1][9][13] - PP：谨慎看多 [1][16][20] - PVC：谨慎看空 [1][23][26] - PX：谨慎看多 [1][29][31] - PTA：谨慎看空 [1][33][35] - 乙二醇：谨慎看空 [1][37][39] - 玻璃：谨慎看空 [2][41][43] - 纯碱：谨慎看空 [2][44][45] - 烧碱：谨慎看空 [2][46][47] - 甲醇：谨慎看空 [2][48][49] - 尿素：谨慎看空 [2][51][53] - 沥青：看空 [2][55][56] - 丙烯：谨慎看空 [2][57][59] 报告的核心观点 - 原油：地缘风险盖过基本面转弱，油价近强远弱，中长期供给过剩，油价中枢有下探空间 [1][3][4][5] - LPG：成本端提振，自身基本面尚可，液化气反弹，地缘风险释放后上游原油供大于求，中枢或下移 [1][6][7][8] - L：下游询盘增加，产业氛围好转，但基本面格局弱势，中长期高投产限制反弹空间 [1][9][13] - PP：上游维持高检修，出口毛利好转，但下游补库动力不足，高投产限制反弹空间 [1][16][20] - PVC：需求端政策刺激不足，老旧产能占比 11%，新装置试车，内外需求淡季，库存累库，基本面弱势 [1][23][26] - PX：供需偏向紧平衡，库存去库但整体偏高，PXN 不低，原油价格近期偏强 [1][29][31] - PTA：近期装置变动小，后期新装置投产供应压力增加，需求季节性偏弱，基本面紧平衡预期宽松 [1][33][35] - 乙二醇：国内外装置提负，到港及进口同期偏低，下游需求分化，终端需求淡季，7 月供需紧平衡 [1][37][39] - 玻璃：受宏观政策预期影响，价格重心上移，但长期需关注地产、产能政策及需求情况 [2][41][43] - 纯碱：受政策预期影响期价拉升，但碱厂库存累库，供应过剩，下游支撑一般 [2][44][45] - 烧碱：供应趋向饱和，需求主力下游氧化铝开工回升但非铝需求弱势，液氯补贴减少 [2][46][47] - 甲醇：国内检修装置复产，海外装置开工负荷高，供应压力增加，需求有分化，社库去库 [2][48][49] - 尿素：装置开工负荷高位，国内工农业需求弱但出口较好，成本有支撑，基本面偏宽松 [2][51][53] - 沥青：成本端原油承压，原料充足，产量上升，中长期价格承压 [2][55][56] - 丙烯：供给压力凸显，基差弱势，技术面偏空，现货市场分化 [2][57][59] 各品种相关总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价继续走强，WTI 上升 1.14%，Brent 上升 1.10%，SC 上升 1.77% [3] - 基本逻辑：宏观和地缘利好油价，但 OPEC 增产压力释放，旺季进入下半程，油价中枢有下探空间；供给方面圭亚那增产、欧盟制裁俄罗斯；需求方面印度进口下滑、中国进口增加；库存方面美国商业原油和战略原油储备增加 [4] - 策略推荐：10 合约布局空单并购买看涨期权保护仓位，若持有空单建议继续持有，SC 关注【525 - 540】 [5] LPG - 行情回顾：7 月 30 日，PG 主力合约收于 4045 元/吨，环比上升 0.62%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 基本逻辑：成本端油价企稳，自身基本面边际改善，下游化工需求回升，基差处于高位，仓单量持平，供应下降，需求开工率上升，库存有降有升 [7] - 策略推荐：卖出看跌期权，PG 关注【4000 - 4100】 [8] L - 行情回顾：L 期货收盘价有小幅度涨跌，持仓量下降，仓单量持平，现货市场部分价格上涨 [10] - 基本逻辑：农膜最淡季将过，下游询盘增加，技术面偏多，但装置重启预计产量增加，社会库存累库，基差、月差同期低位 [13] - 策略推荐：多单减持，产业可择机卖保，短期市场波动大短线参与，L 关注【7300 - 7500】 [13][14] PP - 行情回顾：PP 期货收盘价有降有升，持仓量下降，仓单量减少，现货市场部分价格下跌 [17] - 基本逻辑：上游高检修，出口毛利好转，技术和资金面偏多，但下游补库动力不足，库存累库，基差、月差同期低位，高投产限制反弹空间 [20] - 策略推荐：前期多单减持，PP 关注【7000 - 7300】 [20][21] PVC - 行情回顾：PVC 期货收盘价下跌，主力持仓量下降，仓单量增加，现货市场部分价格有变动 [23] - 基本逻辑：政治局会议未提楼市，需求端政策支撑不足，老旧产能占比 11%，新装置试车，内外需求淡季，库存累库 [26] - 策略推荐：多单减持，关注 20 日线支撑力度，短期市场波动大短线参与，V 关注【5050 - 5300】 [26][27] PX - 行情回顾：7 月 25 日，PX 华东地区现货价格下降，期货合约收盘价上升，月差和基差有变动 [29][30] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，进口量偏低，需求端变动不大，PTA 开工率和产量同期偏高，库存去库但整体偏高，供需偏向紧平衡 [31] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会及卖看跌期权，PX 关注【6970 - 7050】 [31][32] PTA - 行情回顾：7 月 25 日，PTA 华东现货价格上升，期货合约收盘价上升，月差和基差有变动 [33][34] - 基本逻辑：供应端装置变动不大，新装置计划投产，需求端下游聚酯与终端织造开工分化，TA 社库略有去化但整体偏高，后期供应压力增加，需求季节性偏弱 [35] - 策略推荐：多单减持，做缩 PTA 加工费或卖看涨期权，TA 关注【4820 - 4890】 [35][36] 乙二醇 - 行情回顾：7 月 25 日，华东地区乙二醇现货价上升，期货合约收盘价上升，月差和基差有变动 [37][38] - 基本逻辑：国内外装置略有提负，但到港及进口量同期偏低，需求端下游聚酯与终端织造开工分化，终端需求淡季，EG 社会库存、港口库存同期偏低 [39] - 策略推荐：多单减持，关注高空机会及卖看涨期权，EG 关注【4390 - 4470】 [40] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面小幅收涨，基差走弱，仓单为 0 [42] - 基本逻辑：受宏观政策预期影响，玻璃价格重心上移，基本面有所改善，产量微幅增加，库存续降，但长期需关注地产、产能政策及需求情况 [43] - 策略推荐：FG 关注【1180，1260】 [43] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面涨跌分化，基差窄幅波动，仓单增加，预报增加 [44] - 基本逻辑：受政策预期影响期价拉升，但碱厂库存累库，供应过剩，下游支撑一般，盘面受商品情绪波动影响 [45] - 策略推荐：SA 关注【1300,1370】 [45] 烧碱 - 行情回顾：现货报价稳定，盘面收跌，基差走强，仓单为 0 [46] - 基本逻辑：供应趋向饱和，需求主力下游氧化铝开工回升但非铝需求弱势，液氯补贴减少，液碱企业厂库库存增加 [47] - 策略推荐：SH 关注【2610，2680】 [47] 甲醇 - 行情回顾：7 月 25 日，华东地区甲醇现货价格上升，期货主力合约收盘价上升，基差、月差和转口利润有变动 [48] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置开工负荷高，供应压力增加，需求有分化，社库去库但整体偏低，成本支撑企稳 [49] - 策略推荐：多单止盈，关注高空机会，卖看涨期权，MA 关注【2380 - 2430】 [50] 尿素 - 行情回顾：7 月 25 日，山东地区小颗粒尿素现货价格下降，期货主力合约收盘价上升，价差和基差有变动 [51][52] - 基本逻辑：尿素装置开工负荷高位，日产预计 8 月中旬前难明显提升，国内工农业需求弱但出口较好，库存去库但仍处高位，成本有支撑 [53] - 策略推荐：多单减持，逢高布局空单、卖高位看涨期权，UR 关注【1710 - 1750】 [54] 沥青 - 行情回顾：7 月 30 日，BU 主力合约收于 3650 元/吨，环比上升 0.86%，现货市场部分价格有变动 [55] - 基本逻辑：成本端原油承压，原料充足，产量上升，短期消费旺季但北方降水致需求下降，中长期价格承压 [56] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3600 - 3700】 [56] 丙烯 - 行情回顾：丙烯期货收盘价有降有升，持仓量下降，现货市场山东涨价、华东跌价 [58] - 基本逻辑：基差弱势，技术面偏空，现货市场分化，PDH 开工率上涨，供给充沛，煤制占比 20% [59] - 策略推荐：1 - 2 月间反套持有，做多 PP 盘面加工费，PL 关注【6500 - 6700】 [59][60]