报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材受原料成本支撑和宏观情绪回暖影响，但消费需求进入淡季，后续表需回升难度大，预计震荡调整 [3] - 铁矿石市场短期面临“宏观利好出尽、基本面承压”格局，价格上行空间有限 [20] - 查超产及安全生产政策限制焦煤供应弹性，若四季度供应持续收紧，叠加冬储需求释放，黑色整体估值重心有望上移 [33] - 铁合金回归自身高库存和弱需求基本面，下方受成本端支撑，预计偏震荡 [49] - 纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，刚需企稳，上中游库存高位限制价格，但下方成本支撑空间有限 [60] - 沙河煤改气本月逐步落地，或影响市场供应和情绪，但淡季来临且中游高库存，影响有限，玻璃 01 合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割，结构性矛盾存在，01 合约最终向下，但实现路径或临近交割，远期有成本支撑和政策预期 [86] 各行业总结 钢材 - 盘面价格：2025 年 11 月 3 日螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3079、3145、3168 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3295、3304、3324 元/吨 [4] - 月差：2025 年 11 月 3 日螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 60、 - 23、83 元/吨，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 10、 - 24、34 元/吨 [4] - 现货价格：2025 年 10 月 31 日螺纹钢汇总价格中国为 3265 元/吨，上海为 3230 元/吨等；热卷汇总价格上海为 3350 元/吨，乐从为 3330 元/吨等 [8][10] - 基差：2025 年 10 月 31 日 01 螺纹基差（上海）为 124 元/吨，01 热卷基差（上海）为 42 元/吨等 [8][10] - 卷螺差：2025 年 11 月 3 日 01、05、10 卷螺差分别为 202、152、153 元/吨 [14] - 比值：2025 年 11 月 3 日 01 螺纹/01 铁矿、01 螺纹/01 焦炭分别为 4、2 [17] 铁矿石 - 价格数据：2025 年 11 月 3 日 01 合约收盘价 782.5 元/吨，01 基差 19.5 元/吨，日照 PB 粉 802 元/吨等 [21] - 基本面数据：2025 年 10 月 31 日日均铁水产量 236.36 万吨，45 港疏港量 320.16 万吨，45 港库存 14542.48 万吨等 [27] 煤焦 - 盘面价格：2025 年 11 月 3 日焦煤仓单成本（唐山蒙 5）1238 元/吨，焦煤主力基差（唐山蒙 5） - 48.5 元/吨等 [34][37] - 现货价格：2025 年 11 月 3 日安泽低硫主焦煤出厂价 1600 元/吨，蒙 5原煤（288 口岸）自提价 1170 元/吨等 [38] - 利润及比价：2025 年 11 月 3 日即期焦化利润 - 43 元/吨，焦煤/动力煤比价 2.2868 [38][39] 铁合金 - 硅铁：2025 年 11 月 3 日硅铁基差（宁夏）30 元/吨，硅铁 01 - 05 为 - 66 元/吨，硅铁现货（宁夏）5270 元/吨等 [49] - 硅锰：2025 年 10 月 31 日硅锰基差（内蒙古）238 元/吨，硅锰 01 - 05 为 - 44 元/吨，硅锰现货（宁夏）5590 元/吨等 [52] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025 年 11 月 3 日纯碱 05 合约 1290 元/吨，月差（5 - 9） - 72 元/吨等 [61] - 现货价格/价差：2025 年 11 月 3 日华北重碱市场价 1300 元/吨，重碱 - 轻碱价差 100 元/吨等 [64] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025 年 11 月 3 日玻璃 05 合约 1239 元/吨，月差（5 - 9） - 91 元/吨等 [87] - 日度产销情况：2025 年 11 月 2 日沙河产销 166，湖北产销 100，华东产销 89，华南产销 85 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、美国关税情况，主力关注86000 - 86500支撑 [2][3] - 铝11月沪铝价格将维持高位震荡格局，上涨空间有限；氧化铝价格11月维持弱势震荡，反弹空间有限 [4] - 铝合金11月ADC12价格将继续受成本推动维持偏强震荡，运行区间参考20200 - 21000元/吨 [6] - 锌价短期震荡偏强，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，或维持区间震荡，参考22000 - 23000 [11] - 锡短期锡价或回落，考虑基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [13] - 镍沪镍盘面维持区间震荡，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000 [14] - 不锈钢短期盘面预计仍以震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000 [17] - 碳酸锂11月供需变动预计有限，价格预计宽幅震荡，主力参考7.8 - 8.7万区间 [20] 根据相关目录分别总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87570元/吨，日跌0.56%；精废价差3966元/吨，日跌10.31%等 [2] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月进口量33.43万吨，月增26.50%等 [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21280元/吨，日涨0.38%；氧化铝各地区平均价多持平 [4] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，月增2.39%；电解铝产量374.21万吨，月增3.52%等 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格持平，部分精废价差有变动 [6] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；原生铝合金锭产量28.30万吨，月增4.43%等 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22280元/吨，日涨0.13%；进口盈亏-4273元/吨 [11] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；9月进口量2.27万吨，月降11.61%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284400元/吨，日涨0.14%；LME 0 - 3升贴水40美元/吨，日涨247.83% [13] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月降31.71%等 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值121950元/吨，日跌0.20%；期货进口盈亏-1429元/吨 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月增1.26%；进口量17010吨，月降3.00%等 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；期现价差415元/吨，日涨5.06% [17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量176.19万吨，月降0.99%；印尼产量42.35万吨，月增0.36%等 [17] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80220元/吨，日涨0.69%；基差1250元/吨，日涨167.93% [20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，月增5.73%；9月需求量116801吨，月增12.28%等 [20]

长江期货聚烯烃月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员： 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 2025-11-03 01 核心观点总结 聚烯烃：上行压力较大，预计区间震荡 01 重点关注：下游需求情况、美联储降息、中美会谈情况、中东局势、原油价格波动 资料来源：iFIND，隆众资讯，长江期货 1 市场变化：10月31日塑料主力合约收盘价6899元/吨，月环比-3.55%。LDPE均价为9136.67元/吨，环比-2.92%，HDPE均 价为7650元/吨，环比-3.32%，华南地区LLDPE（7042）均价为7421.76元/吨，环比-1.70%。LLDPE华南基差收于522.76 元/吨，环比+31.68%，1-5月差-75元/吨（-178）。聚丙烯主力合约收盘价6590元/吨，较上月末-262元/吨，环比-3.82%。 生意社聚丙烯现货价报收6723.33元/吨（-2.84）。PP基差收133元/吨（+65），1-5月差-40元/吨（-19）。 2 基本面变化：1、供应端：本月中国聚乙烯生产开工率 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆后纯碱价格趋弱震荡，需求低迷，过剩依旧凸显，盘面承压走弱，建议前期空单止盈离场，11月等待反弹短空机会 [1] - 周末沙河地区产线停产消息或利多盘面情绪，但玻璃基本面旺季不旺，中长期地产处于底部周期，需产能出清解决过剩困境，可关注现货端捕捉短多机会 [1] - 天然橡胶短期因美联储偏鹰宏观情绪转弱承压，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，不畅则预计胶价在15000 - 15500附近运行 [2] - 原木期货上周供应端到港量大增但下游订单不足，市场承压，盘面预计维持底部震荡运行 [3] - 11月工业硅市场面临累库压力，价格预计低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨，若12合约价格回落至8300 - 8500元/吨一线可逢低试多 [5] - 11月多晶硅供需双弱，有累库压力，维持价格高位区间震荡预期，期货端可逢低试多，期权端可卖出50000左右看跌期权，权益端可买入相关ETF或股票 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **价格及价差**：玻璃各地区报价无涨跌，玻璃2505跌0.88%、2509涨0.08%，05基差涨9.73%；纯碱各地区报价无涨跌，纯碱2505跌0.60%、2509涨0.08%，05基差涨33.33% [1] - **供量**：纯碱开工率降至86.89%，周产量降至75.76万吨，浮法日熔量持平，光伏日熔量降至88540吨，3.2mm镀膜主流价降至19.5元 [1] - **库存**：玻璃厂库增至6579万重箱，纯碱厂库增至170.2万吨，纯碱交割库降至67.69万吨，玻璃厂纯碱库存持平 [1] - **地产数据**：新开工面积同比-0.09%，施工面积同比0.05%，竣工面积同比-0.22%，销售面积同比-6.55% [1] 天然橡胶 - **现货价格及基差**：三南国富手别胶等价格下跌，全乳基差等部分基差上涨 [2] - **月间价差**：9 - 1价差跌6.67%，1 - 5价差涨22.22%，5 - 9价差跌16.67% [2] - **基本面数据**：8月部分国家产量有增减，轮胎开工率微降，8月国内轮胎产量增9.10%，9月轮胎出口量降10.65%，8、9月进口量增加，生产成本上升，生产毛利下降 [2] - **库存变化**：保税区库存降1.20%，上期所厂库期货库存增4.73%，青岛干胶出库率和入库率有变化 [2] 原木 - **期货和现货价格**：部分原木期货合约价格有涨跌，11 - 01、11 - 03价差下降，11合约基差上升；各港口辐射松、云杉现货价格无涨跌，外盘报价无涨跌 [3] - **成本**：人民币兑美元汇率微升，进口理论成本微降 [3] - **供应**：港口发运量增至176.6万立方米，新西兰离港船数增至46条，主要港口库存降至284万立方米 [3] - **需求**：中国原木日均出库量增至6.44万立方米 [3] 工业硅 - **现货价格及主力合约基差**：部分工业硅现货价格有涨跌，基差上升 [5] - **月间价差**：2511 - 2512价差降8.86%，2601 - 2602价差涨300.00%，2602 - 2603价差涨50.00% [5] - **基本面数据**：全国及新疆工业硅产量增加，云南、四川产量下降；全国及新疆开工率上升，云南下降，四川微升；有机硅DMC产量微降，多晶硅、再生铝合金产量增加，工业硅出口量下降 [5] - **库存变化**：新疆厂库库存微降，云南厂库库存微升，四川厂库库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存微降 [5] 多晶硅 - **现货价格与基差**：N型复投料平均价微降，N型料基差降56.98%，其他产品价格无涨跌 [6] - **期货价格与月间价差**：主力合约涨2.66%，当月 - 连一价差涨16.40%，连一 - 连二价差降21.43%等 [6] - **基本面数据**：硅片、多晶硅产量周度下降，月度多晶硅产量增3.08%，多层硅进口量增28.46%，多晶硅出口量降28.16%，硅片进口量降17.96%，硅片出口量持平，硅片需求量降2.79% [6] - **库存变化**：多晶硅库存增至26.10万吨，硅片库存增至18.93GM，多晶硅仓单增至9590 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 11月亚洲及国内PX装置检修不多，下游PTA装置检修集中，PX供需预期偏弱，绝对价格预计逐步承压，策略上PX单边逢高空，PX - SC价差尝试做缩 [1] - 11月PTA装置检修多，终端及聚酯需求好转，聚酯低库存下负荷可维持高位，供需略宽松有累库预期，绝对价格受油价和PX供需影响驱动偏弱，延续低位震荡，策略上TA单边逢高空，TA1 - 5滚动反套 [1] - 11月乙二醇海外船货到货量集中，11 - 12月累库幅度预期高，上方压力大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [1] - 11月短纤供需预期转弱，供应维持高位，需求季节性转弱，成本端支撑有限，价格逐步承压，中上旬低库存下支撑偏强，策略上PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩 [1] - 11月瓶片供应变化不大，需求为淡季，供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，策略上PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [1] PVC、烧碱 - 11月烧碱行业供需有压力，供应增加，主力需求端支撑弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空，需跟踪下游补库节奏 [2] - 10月PVC价格下跌，11 - 12月供应压力持续，需求进入淡季，供需过剩格局难改，价格预计延续底部震荡 [2] 甲醇 - 伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压，高库存叠加进口利润给出，价格基差双走弱；内地装置重启增加，下游观望；海外多套装置停车；需求端MTO降负检修增加。当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，弱现实持续 [5] 纯苯 - 苯乙烯 - 11月纯苯供应维持宽松，需求支撑有限，华东港口库存后续或增加，价格驱动偏弱，但估值偏低需关注装置变动，短期BZ2603节奏随油价 [8] - 11月苯乙烯供需或紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动有限，关注装置计划外减产情况，策略上EB12价格反弹偏空对待 [8] 聚烯烃 - 近期PP计划外检修增多，供应回升放缓；PE检修见顶，供应有增加预期，需关注海外清库情况。需求有所回暖，下游开工回升，农膜见顶，两者库存去化。后续供增需减压力大，策略上01合约有库存压力，05合约投产减少可关注长期低多机会，月差偏反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 10月31日部分产品价格持平，如POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、纯涤纱等；部分产品价格有变动，如聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤等价格有不同程度涨跌 [1] 上游价格 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3% [1] PX相关价格及价差 - 10月31日CFR中国PX价格上涨0.4%，PX现货价格（人民币）下跌0.8%，PX期货2601上涨0.5%，PX室差（01）下跌50.9%等 [1] PTA相关价格及价差 - 10月31日PTA华东现货价格下跌0.6%，TA期货2601上涨0.4%，PTA基差（01）上涨117.1%，PTA现货加工费下跌25.6% [1] MEG港口库存及到港预期 - 10月31日MEG港口库存为52.3万吨，较10月27日减少5.6万吨，降幅9.7%；MEG到港预期为19.8万吨，较之前增加14.5万吨，增幅273.6% [1] 聚酯产业链开工率变化（周度） - 10月31日亚洲PX开工率78.1%，较上周下降0.5%；中国PX开工率87.0%，上升1.1%；PTA开工率78.0%，下降0.8%等 [1] MEG相关价格及价差 - 10月31日MEG华东现货价格下跌1.0%，EG期货2601下跌0.3%，MEG基差（01）下跌23.5% [1] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 10月31日山东32%液碱折百价、50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价下跌1.1%，华东乙烯法PVC市场价持平 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - 10月23日FOB华东港口报价较10月16日上涨2.6%，出口利润上涨242.0% [2] PVC海外报价&出口利润 - 10月23日CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价下跌0.3%，出口利润下降176.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 10月24日烧碱行业开工率85.6%，较10月17日上升0.1%；PVC总开工率73.7%，下降1.9%；外采电石法PVC利润持平，西北一体化利润上升14.4% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 10月24日氧化铝行业开工率82.4%，较10月17日下降0.2%；粘胶短纤行业开工率持平；印染行业开机率上升0.8% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 10月24日隆众样本宣材开工率41.2%，较10月17日上升3.0%；隆众样本型材开工率35.9%，上升7.8%；隆众样本PVC预售量上升14.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 10月23日液碱华东厂库库存18.8万吨，较10月16日下降3.8%；PVC上游厂库库存33.4万吨，下降7.4%；PVC总社会库存55.5万吨，下降0.3% [2] 甲醇 甲醇价格及价差 - 10月31日MA2601收盘价2180元/吨，较10月30日下跌1.27%；MA2605收盘价2260元/吨，下跌1.05%；太仓基差下跌11.11%等 [3] 甲醇库存（周更新） - 甲醇企业库存37.606%，较前值上升4.36%；甲醇港口库存150.6万吨，下降0.38%；甲醇社会库存188.3%，上升0.53% [4] 甲醇上下游开工率（周四更新） - 上游国内企业开工率75.78%，较前值下降0.09%；海外企业开工率73.3%，下降2.37%；下游外采MTO装置开工率84.06%，上升7.63%等 [5] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3%，CFR中国纯苯价格上涨0.4% [8] 苯乙烯相关价格及价差 - 10月31日苯乙烯华东现货价格上涨1.1%，EB期货2512上涨0.8%，EB期货2601上涨0.6%，EB现金流（非一体化）上涨58.9% [8] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 10月31日苯的现金流下跌12.1%，己内酰胺现金流（单产品）上涨1.1%，苯胺现金流下跌0.1%等 [8] 纯苯及苯乙烯库存（周度） - 10月27日纯苯江苏港口库存8.50万吨，较10月20日下降14.1%；苯乙烯江苏港口库存19.30万吨，下降4.7% [8] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化（周度） - 10月30日亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日下降0.5%；国内纯苯开工率74.1%，上升1.9%；苯乙烯开工率66.7%，下降3.7% [8] 聚烯烃 期货价格 - 10月31日L2601收盘价较10月30日下跌0.99%，PP2601收盘价下跌0.92%，L2509 - 2601价差上升30.61%，PP2509 - 2601价差上升32.05% [10] 现货价格及基差 - 10月31日华东PP拉丝现货价格下跌0.61%，华北LDPE膜料现货价格下跌0.73%，华北LL基差上升20.00%，华东pp基差上升14.29% [10] PE PP非标价格 - 10月31日华东LDPE价格下跌0.60%，华东HD膜价格下跌1.22%，华东HD注塑价格下跌0.36%等 [10] PE上下游开工 - 10月31日PE下游加权开工率45.4%，较前值下降0.83%，PE装置开工率80.9%，下降0.73% [10] PE周度库存 - PE企业库存41.6万吨，较前值下降19.16% [10] PP上下游开工率 - 10月31日PP下游加权开工率52.6%，较前值上升0.5%，PP装置开工率77.1%，上升1.5%，PP粉料开工率43.4%，上升4.8% [10] PP周度库存 - PP企业库存59.5万吨，较前值下降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨，下降10.48% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA行业“反内卷”无明确消息致价格快速回落，虽原油价格回升但此前仅小幅反弹，国内PTA装置因加工费低迷下调负荷，聚酯行业利润受新增产能及海外装置投产带来的产能过剩压力影响；PTA价格在长期低位运行后受政策预期刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高，且中美经贸谈判释放利好，市场逢利多出货 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA现货价格维持4535元不变，MEG内盘价格从4152元降至4147元 [2] - PTA收盘价从4636元降至4570元，MEG收盘价从4100元降至4032元 [2] 短纤市场情况 - 1.4D直纺涤短价格从6440元降至6430元，短纤基差从151降至140 [2] - 11 - 12价差从36升至28，涤短现金流从240升至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400元不变，1.4D直纺与仿大化价差从1040降至1030 [2] 瓶片市场情况 - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5830元/吨，均价较上一工作日跌5元/吨 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降9元，外盘水瓶片价格维持760元不变 [2] - 瓶片现货加工费从455降至447 [2] 其他产品价格变动 - T32S纯涤纱价格维持10320元不变，加工费从3880升至3890 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300元不变，棉花328价格从14535元升至14545元 [2] - 涤棉纱利润从1536升至1539，原生三维中空（有硅）价格从6995元升至7010元 [2] 开工率与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，涤纶短纤产销从41.00%升至43.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00% [2][3]

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年10月31日 星期五 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日 涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 88065 | 87765 | +300.00 | 0.34% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -55 | -60 | +5.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 88775 | 87850 | +265.00 | 0.30% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 0 | 10 | -10.00 | | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 87955 | 87660 | +295.00 | 0.34% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -165 | -165 | 0.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 4422 | 4299 | +122.24 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 铝：氧化铝价格短期承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨；铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受程度及库存转向时点[3] - 铝合金：成本刚性支撑与供需紧平衡推动价格走强，但受高库存及政策制约，短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策执行情况[5] - 锌：伦锌挤仓担忧下锌价短期有支撑，但基本面对沪锌上冲动力有限，供应宽松逻辑无拐点前维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，主力参考21800 - 22800[9] - 锡：鲍威尔鹰派表态或使短期锡价回落，基本面偏强可回调低多，关注宏观变化及四季度缅甸供应恢复情况，供应恢复上量则锡价走弱，不佳则延续偏强行情[11] - 镍：宏观情绪改善、矿价坚挺有成本支撑，但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和印尼产业政策[13] - 不锈钢：宏观情绪改善但下游旺季需求不足，钢厂到货压力或增加，基本面偏弱，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应[14] - 碳酸锂：近期基本面好转，旺季强需求兑现、产业去库，价格下方有支撑，短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及8.5万压力位，后续关注需求持续性和矿端表现[16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜等多品种价格有跌有涨，精废价差涨8.15%，进口盈亏降58.30元/吨等[1] - 铝：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝部分地区价格有降，进口盈亏降194.5元/吨等[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化[5] - 锌：SMM 0锌锭等价格有涨，进口盈亏涨205.67元/吨等[9] - 锡：SMM 1锡等价格上涨，进口盈亏降1063.45元/吨等[11] - 镍：SMM 1电解镍等价格有降，期货进口盈亏降226元/吨等[13] - 不锈钢：304/2B等现货报价持稳，镍铁、铬铁等原料价格有变动[14] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差降290元/吨等[16] 月间价差 - 铜：2511 - 2512等合约价差有变化[1] - 铝：2511 - 2512等合约价差有变动[3] - 铝合金：2511 - 2512等合约价差有变化[5] - 锌：2511 - 2512等合约价差有变动[9] - 锡：2511 - 2512等合约价差有变化[11] - 镍：2512 - 2601等合约价差有变动[13] - 不锈钢：2512 - 2601等合约价差有变化[14] - 碳酸锂：2511 - 2512等合约价差有变动[16] 基本面数据 - 铜：9月电解铜产量降4.31%、进口量增26.50%，部分开工率有变化，库存有降有升[1] - 铝：9月氧化铝、电解铝产量有降，进口量有变化，部分开工率有变动，库存有增有降[3] - 铝合金：9月再生、原生铝合金锭产量增加，部分开工率上升，库存有降有升[5] - 锌：9月精炼锌产量降4.17%、进口量降11.61%，出口量增696.78%，部分开工率有降，库存有降[9] - 锡：9月锡矿进口降15.13%、精锡产量降31.71%，部分开工率有变化，库存有增有降[11] - 镍：中国精炼镍产量增1.26%、进口量降3.00%，库存有增有降[13] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量有增，进口量增2.70%、出口量降6.55%，库存有降[14] - 碳酸锂：9月碳酸锂产量增2.37%、需求量增12.28%，进口量降10.30%、出口量降59.12%，库存有降有升[16]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 - 产业边际弱化程度有限，宏观持续释放利好，强化板块品种价格下方支撑，后期在铁水产出未超预期下行时，宏观将继续支撑板块品种价格 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 各品种情况 - **钢材**：现货成交一般，投机情绪改善，低价拿货增多；唐山环保限产力度加强，临近年末钢厂检修增多，铁水产量有下降压力；需求延续恢复，螺纹表需回升明显；供减需增使库存去化，基本面边际改善但库存仍处中性偏高；短期盘面有反弹驱动但向上空间有限 [9] - **铁矿**：港口成交增加，现货价格偏强；基本面边际略有走弱但矛盾不大，海外矿山发运环比回升，到港量短期回落有回升预期，需求端铁水日均产量边际下滑，库存预计小幅累积；宏观预期占主导，预计短期价格震荡 [9][10] - **废钢**：华东破碎料不含税均价和螺废价差上升；供给到货量低位，需求方面电炉谷电利润增加、铁水产量下降使总日耗下降，库存微幅去库；自身基本面矛盾不突出，预计短期价格跟随成材 [11] - **焦炭**：期货盘面震荡偏强，现货价格上涨；供应难有增量，需求铁水或延续小幅回落，库存处低位；环保限产影响有限，基本面矛盾不大，钢焦博弈，预计价格震荡运行 [12] - **焦煤**：期货盘面震荡偏强，现货价格部分上涨；供应难有起色，进口口岸资源偏紧，需求采购积极性略减，上游库存低位；供应难改善，基本面较健康，三轮提涨有提振，预计价格震荡偏强运行 [13] - **玻璃**：价格震荡运行，“反内卷”预期有扰动，沙河改气对供应影响不明，需求刚需走弱，中下游库存补库能力有限；盘面反弹空间有限，中长期需市场化去产能，预计震荡下行 [14] - **纯碱**：产量环比持平，供应日产10.8万吨，需求重碱刚需采购、轻碱下游采购回暖；供需基本面无明显变化，行业处周期底部待出清，成本支撑强化，预计低位震荡，长期价格中枢下行 [16] - **锰硅**：盘面震荡走强，现货报价持稳；成本端港口矿价上调空间有限，关注化工焦价格；需求端对价格支撑弱化，供应仍处高位，库存压力增加；短期成本和产量支撑价格，但上涨驱动不足 [17] - **硅铁**：盘面探底回升，现货报价调整不大；成本端兰炭价格上调，关注结算电价；供给产量高位，需求端钢材产量有下滑预期、镁锭价格承压；短期产量和成本支撑价格，但上方空间有限 [18] 其他数据 - **中信期货商品指数（2025 - 10 - 29）**：综合指数中商品指数2263.37（+0.93%）、商品20指数2558.20（+1.02%）、工业品指数2266.37（+1.23%）；钢铁产业链指数2059.83，今日涨跌幅+1.85%，近5日涨跌幅+2.55%，近1月涨跌幅+1.03%，年初至今涨跌幅 - 2.30% [98][100]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年10月30日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 | | | | 供给端来看 ， | | 上周工业硅供应量为10 | . | 1万吨 ， | | 环比有所增加2 | 02% . | 。 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 需求端来看 ， | 上周工业硅需求为9 | | 4万吨 . | ， | 环比增长27 | 03% . | . | 需求有所抬 | | | | | | | 升 多晶硅库存为25 . . | | 8万吨 ， | 处于 ...