报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 尿素 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | | 塑料 | ☆☆☆ | | PVC | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 丙烯 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工各品种进行分析 烯烃 - 聚烯烃、聚酯、纯苯 - 苯乙烯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的市场态势 投资者需关注各品种的供需、成本、库存等因素变化以及地缘局势影响 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯主力合约日内小幅收跌 现货成交转弱 下游需求欠佳 [2] - 聚丙烯和塑料期货日内偏弱运行 聚乙烯下游需求转弱 聚丙烯供应偏紧但下游采购积极性受制约 [2] 聚酯 - 因市场对中东局势缓和预期 油价下跌 PX和PTA价格调整 后市计划检修量大 PTA由累库转去库 [3] - 乙二醇价格回落 市场供需稍转弱 关注美伊局势演变 [3] - 短纤持续累库 效益不佳 跟随原料震荡 [3] - 瓶片库存低位回升 效益修复 短期随原料下跌 国内产能充裕有中长线压力 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯主力合约持续回落 港口库存加速去化但同比仍偏高 关注成本端油价及海外局势 [5] - 苯乙烯期货主力合约低开偏弱整理 成本端支撑走弱但下方支撑仍强 市场有一定支撑 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格小幅回落 供应端或缩减 烯烃装置暂稳 传统下游利润受压缩 关注供应与下游负反馈博弈 [6] - 尿素盘面和现货价格下跌 供应有缩减预期 需求放缓 库存小幅增加 关注政策指引 [6] 氯碱 - PVC日内窄幅震荡 春季检修使供应压力缓解 内需疲软 出口较好 关注地缘局势和乙烯供应 [7] - 烧碱再度回落 行业去库但压力大 检修增加 下游氧化铝需求平稳 关注液氯价格走势 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内大幅回落 节后累库 5月检修或缓解供应压力 光伏玻璃需求拖累 建议谨慎观望 [8] - 玻璃尾盘回落 节后累库 产能小幅增加 下游订单低 09合约低估值 成本支撑增加 或区间低位运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价高位震荡，录得0.06%日跌幅，量缩仓增，价格近期震荡走高，但供需双弱，基本面平稳，产业矛盾未缓解，上行高度谨慎乐观，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡回落，录得0.29%日跌幅，量仓收缩，海外钢价高企带来出口改善预期，支撑价格高位运行，但供需双弱，基本面无改善，谨防需求走弱激化产业矛盾，后续走势谨慎乐观，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价高位震荡，录得0.06%日跌幅，量仓扩大，钢厂盈利改善，刚需尚可，支撑矿价高位偏强运行，但矿石供应维持高位，需求趋弱，基本面偏弱，上行驱动有待跟踪，关注钢材表现 [5] 各目录总结 产业动态 - 4月新增信贷或同比少增0.3万亿元，新增社融或同比多增0.06万亿元，4月M1、M2同比增速或与3月持平，4月CPI同比或小幅回落至0.8%，PPI同比有望进一步走高至1.6% [7] - 4月全国乘用车市场零售140.6万辆，同比降20%，较上月同期降15%，今年以来累计零售562.8万辆，同比下降18%；4月全国乘用车厂商批发213.0万辆，同比降3%，较上月同期降10%，今年以来累计批发799.7万辆，同比下降6% [8] - 澳洲矿企Grange Resources一季度铁精粉产量60.74万吨，环比降约2.5%，同比增约22.7%；球团产量55.48万吨，环比降约6.5%，同比增约20.9%；铁矿产品总销量55.54万吨，环比降约8.1%，同比增约24.2% [9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3290|3400|3484| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3490|3400|3492| |唐山钢坯（Q235）|3100| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2160| - | - | |PB粉（山东港口）|790| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|790| - | - | |海运费（澳洲）|15.76| - | - | |海运费（巴西）|36.84| - | - | |SGX掉期（当月）|111.34| - | - | |铁矿石价格指数（61%FE，CFR）|111.65| - | - | 注：海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数为前一日数据 [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3263| -0.06|3285|3261|824912| -20120|2144541|33758| |热轧卷板| - |3473| -0.29|3498|3468|461742| -83390|2099334| -7456| |铁矿石| - |814.5| -0.06|821.5|812.0|259180|30490|684468|10784| 注：涨跌幅（%）按前一交易日结算价计算所得 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，库存降幅收窄，周产量环比降10.27万吨，需求环比降47.34万吨，价格近期震荡走高，但供需双弱，基本面平稳，产业矛盾未缓解，上行高度谨慎乐观，关注需求表现 [37] - 热轧卷板供需两端走弱，库存增加，周产量环比降4.60万吨，需求环比降9.33万吨，海外钢价高企带来出口改善预期，支撑价格高位运行，但供需双弱，基本面无改善，谨防需求走弱激化产业矛盾，后续走势谨慎乐观，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产平稳，矿石终端消耗趋稳，钢厂盈利改善，刚需良好支撑矿价，但钢市产业矛盾未解，淡季存走弱预期，港口到货环比增加，矿石供应维持高位，基本面偏弱，上行驱动有待跟踪，关注钢材表现 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货上涨、期货快速拉升，套利窗口扩大；5月预计供需双旺，但仍供过于求，库存和仓单将累积；价格压力大，策略上短期观望企业套保意愿，可关注无风险套利机会 [1] - 多晶硅现货小幅下跌、期价大幅上涨；虽5月需求有望回暖，但供应充裕，库存和仓单压力使现货价格承压；后续关注多方面影响，可关注无风险套利机会，注意价格回落风险 [3] - 铜价高位震荡，4月需求端边际变化显著，供应端变化有限，矿端偏紧或传导至精铜端；看好铜中长期逻辑，短期价格面临需求走弱及地缘风险，关注98000附近支撑 [5] - 锌价震荡运行，供需基本面双弱，产业链矛盾聚焦矿端与冶炼端利润失衡、锌锭供需地域性失衡；矿端紧缺和矿冶失衡支撑中长期价值，锌价大幅下跌空间有限，主力关注23000附近支撑 [7] - 氧化铝主力合约预计在2750 - 2950元/吨区间震荡，6 - 9月差可考虑分批止盈，逢反弹做空近月；沪铝短期大概率区间震荡，预计在24000 - 25500元/吨区间运行 [8] - 4月再生铝合金市场高位震荡后重心下移，5月需求淡季特征强化，价格有下行压力，但成本侧有底部约束，主力合约价格预计在22000 - 24000元/吨区间运行 [9] - 沪镍盘面大幅下跌后，因原料支撑成本底部抬升，基本面受精炼镍现实供应压力约束，短期回撤空间有限，盘面或维持偏强区间运行，主力参考145000 - 153000中枢运行 [10] - 碳酸锂期货偏强区间运行，基本面预期改善逐步兑现，预计供需缺口逐步体现，下游排产和补库预期好转；价格底部抬升，短期维持偏强区间运行，短线操作多单逢高减仓，中期逢低布局 [11] - 不锈钢价格整体走弱，受宏观情绪和原料镍带动；原料利多使成本逻辑坚挺，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，短期价格区间震荡调整，主力参考14500 - 15500运行，关注7 - 8反套机会 [12] - 锡供应方面缅甸生产或受限，需求逐步复苏但恢复缓慢；美伊和谈影响风险情绪，日内锡价或回落，但中长看涨逻辑稳固，回调低多 [15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧SI5530工业硅9250元/吨，涨1.65%；华东SI4210工业硅9400元/吨，涨1.08%；新疆99硅8650元/吨，涨2.37% [1] - 基差：通氧SI5530基准基差170，降2.86%；SI4210基准基差 - 480，降12.94%；新疆基差370，涨13.85% [1] - 月间价差：主力合约9080元/吨，涨1.74%；当月 - 连一20，涨136.36%；连一 - 连二 - 50，降100%；连二 - 连三 - 50，涨9.09%；连三 - 连四 - 40，涨33.33% [1] - 基本面数据：全国工业硅产量31.96万吨，降3.12%；新疆产量20.73万吨，降1.19%；云南产量1.64万吨，涨10.81%；四川产量0.22万吨，涨144.44%；全国开工率40.14%，降2.34%；新疆开工率75.58%，降4.74%；云南开工率15.85%，涨8.19%；四川开工率5.54%，降31.94%；有机硅DMC产量18.37万吨，降4.87%；多晶硅产量8.70万吨，涨1.28%；再生铝合金产量60.20万吨，涨68.16%；工业硅出口量6.78万吨，涨42.74% [1] - 库存变化：新疆厂库库存12.67万吨，降2.16%；云南厂库库存3.20万吨，无变化；四川厂库库存2.31万吨，无变化；社会库存55.10万吨，降0.90%；仓单库存13.91万吨，涨0.31%；非仓单库存41.19万吨，降1.30% [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料平均价35100元/千克，降0.14%；N型颗粒硅平均价34500元/千克，无变化 [3] - 基差：N型料基差 - 5330，降35.62% [3] - 期货价格与月间价差：主力合约40430元/吨，涨3.45%；当月 - 连一 - 2，涨14.17%；连一 - 连二 - 170，涨22.73%；连二 - 连三 - 260，涨22.39%；连三 - 连四 - 295，涨11.94%；连四 - 连五 - 10，涨13.43%；连五 - 连六 - 340，降55.22% [3] - 基本面数据：硅片产量11.52GM，降0.52%；多晶硅产量2.09万吨，涨7.18%；月度多晶硅产量8.70万吨，涨1.28%；多晶硅进口量0.12万吨，降27.85%；多晶硅出口量0.20万吨，降8.89%；多晶硅净出口量0.08万吨，涨43.01%；硅片产量46.49GM，降9.75%；硅片进口量0.07万吨，涨60.08%；硅片出口量1.43万吨，涨131.77%；硅片净出口量1.36万吨，涨137.45%；硅片需求量45.98GM，降3.73% [3] - 库存变化：多晶硅库存30.70万吨，涨1.66%；硅片库存25.93GW，涨8.77%；多晶硅仓单15370，降0.90% [3] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜102860元/吨，涨0.32%；SMM 1电解铜升贴水80元/吨，降20；SMM广东1电解铜103025元/吨，涨0.46%；SMM广东1电解铜升贴水230元/吨，涨5；SMM湿法铜102810元/吨，涨0.33%；SMM湿法铜升贴水30元/吨，降10；精废价差1376元/吨，降22.47%；LME 0 - 3 - 75.35美元/吨，涨3.29；进口盈亏109元/吨，降355.10；沪伦比值7.76，降0.08；洋山铜溢价(仓单)69美元/吨，无变化 [5] - 月间价差：2605 - 2606 - 50元/吨，降10；2606 - 2607 - 20元/吨，涨80；2607 - 2608 50元/吨，降160 [5] - 基本面数据：4月电解铜产量117.89万吨，降2.26%；3月电解铜进口量23.46万吨，涨53.33%；进口铜精矿指数 - 83.29美元/吨，降2.27%；国内主流港口铜精矿库存62.78万吨，涨1.19%；电解铜制杆开工率66.35%，降3.02；再生铜制杆开工率9.37%，涨0.12；境内社会库存25.29万吨，涨1.73%；保税区库存4.07万吨，降8.13%；SHFE库存19.20万吨，降4.64%；LME库存39.83万吨，涨0.15%；COMEX库存61.85万短吨，涨0.27%；SHFE仓单9.24万吨，降0.60% [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭24090元/吨，涨0.08%；升贴水 - 15元/吨，涨20；SMM 0锌锭(广东)24060元/吨，涨0.04%；升贴水(广东) - 45元/吨，涨10；LME 0 - 3 - 7.11美元/吨，涨6.79 [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 3374元/吨，涨42.20；沪伦比值7.08，降0.04 [7] - 月间价差：2605 - 2606 - 50元/吨，涨5；2606 - 2607 - 50元/吨，无变化；2607 - 2608 - 60元/吨，降25 [7] - 基本面数据：4月精炼锌产量58.39万吨，涨1.06%；3月精炼锌进口量1.45万吨，涨220.14%；3月精炼锌出口量0.47万吨，涨21.88%；镀锌开工率47.76%，降13.45；压铸锌合金开工率43.14%，降7.34；氧化锌开工率59.07%，降0.35；中国锌锭七地社会库存25.59万吨，降1.65%；LME库存9.4万吨，降0.40% [7] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝24050元/吨，降1.96%；SMM A00铝升贴水 - 100元/吨，降10；长江铝A00 24050元/吨，降1.96%；长江铝A00升贴水 - 100元/吨，降10；日本MJP铝锭升水302美元/吨，降0.66%；美国中西部DDP电解铝溢价106.25美分/磅，无变化；氧化铝(山东)平均价2660元/吨，无变化；氧化铝(河南)平均价2685元/吨，无变化；氧化铝(山西)平均价2680元/吨，无变化；氧化铝(广西)平均价2685元/吨，无变化；氧化铝(贵州)平均价2770元/吨，无变化 [8] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 5256元/吨，降311；氧化铝进口盈亏 - 49.03元/吨，涨11.40；沪伦比值6.91，降0.14 [8] - 月间价差：AL 2605 - 2606 - 70元/吨，无变化；AL 2606 - 2607 - 60元/吨，降15；AL 2607 - 2608 - 55元/吨，降40；AO 2605 - 2609 - 228元/吨，降12 [8] - 基本面数据：4月氧化铝产量706.10万吨，降3.24%；4月国内电解铝产量372.15万吨，降2.86%；4月海外电解铝产量224.11万吨，降12.88%；3月电解铝进口量25.50万吨，涨26.47%；3月电解铝出口量1.46万吨，涨45.91%；氧化铝开工率75.14%，涨0.52%；铝型材开工率56.1%，降0.71%；铝线缆开工率66.6%，降1.48%；铝板带开工率72.6%，降0.55%；铝箔开工率74.7%，降0.40%；原生铝合金开工率58.0%，涨0.35%；中国电解铝社会库存145.6万吨，降0.61%；中国铝棒社会库存26.45万吨，涨3.12%；电解铝厂氧化铝库存343.08万吨，降0.05%；氧化铝厂内库存121.07万吨，涨0.72%；氧化铝港口库存22.0万吨，涨7.32%；氧化铝上期所仓单库存49.48万吨，降0.01%；LME铝库存35.8万吨，降0.56% [8] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM华东ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM华南ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM西南ADC12 23700元/吨，降0.84%；江西保太网ADC12 22800元/吨，降0.87%；江西保太网ADC12月均价(4月)23648元/吨，降2.19%；江西保太网ADC12 - A00价差 - 1250元/吨，涨18.30%；佛山破碎生铝精废价差1833元/吨，降11.79%；上海机件生铝精废价差3034元/吨，降4.92% [9] - 月间价差：2605 - 2606 - 130元/吨，降30；2606 - 2607 - 95元/吨，降35；2607 - 2608 - 145元/吨，降85 [9] - 基本面数据：3月再生铝合金锭产量60.20万吨，涨68.16%；3月原生铝合金锭产量28.10万吨，涨2.55%；3月废铝产量76.73万吨，涨41.78%；3月未锻轧铝合金锭进口量8.44万吨，涨28.27%；3月未锻轧铝合金锭出口量2.74万吨，涨106.02%；再生铝合金开工率53.77%，涨71.57%；再生铝合金开工率(大型企业)65.59%，涨69.22%；再生铝合金开工率(中型企业)32.63%，涨82.80%；再生铝合金开工率(小型企业)12.47%，涨109.23%；原生铝合金开工率54.17%，涨5.92%；再生铝合金锭周度社会库存3.28万吨，涨1.23%；再生铝合金厂区成品库存14.7万吨，涨8.09%；再生铝合金厂区原料库存28.5万吨，涨39.02%；上期所仓单库存33824，涨1.52%；再生铝合金佛山日度库存量22229，降1.87%；再生铝合金宁波日度库存量8199，涨1.25%；再生铝合金无锡日度库存量135，涨0.75% [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍148300元/吨，降3.29%；1金川镍149200元/吨，降3.27%；1金川镍升贴水1150元/吨，降8.00%；1进口镍147450元/吨，降3.25%；1进口镍升

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、双焦均震荡运行，动力煤产区煤价震荡运行 [1][3][5][7] 各品种总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3273元/吨，热卷主力合约收于3492元/吨，现货成交整体一般，全国建材成交11.6万吨 [1] - 供需与逻辑：建材产销双弱，地产疲软，旺季消费缺亮点，库存高于去年同期；板材供需两旺，钢厂铁水多流向板材，海外能源短缺使国内制造业和出口优势凸显，支撑板材消费，但高库存压制价格高度 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，全国主港铁矿累计成交99.7万吨，环比上涨50.67%，远期现货累计成交89.0万吨，环比下跌18.35% [3] - 供需与逻辑：全球发运处于高位，港口流动性释放，供给压力增大；铁水产量短期有小幅下滑但整体持稳；高库存和供给压力制约价格高度 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货震荡运行，小幅回落，现货稳中有升、整体偏强，主产区销售一般、库存低位，原料煤情绪偏强，部分煤种价格上涨 [5] - 供需与逻辑：焦炭价格偏稳，焦企生产正常，供应稳定，钢厂采购以刚需为主，焦企成本支撑存在，焦炭第三轮仍有博弈空间；焦煤供需相对宽松，煤价反弹后供给增长，投机性需求减弱，库存压力加大，但能源价格上涨使焦煤下方空间有限 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤 - 市场分析：产地煤价稳中窄幅调整，月初煤矿供应恢复，部分煤矿出货转差价格回落，大矿竞拍价格有涨有跌，市场观望情绪多，部分终端阶段性采购完成需求转弱，多数矿方对后期预期乐观；港口动力煤整体持稳，上游报价坚挺，下游观望，成交少，煤价上涨后采购积极性回落，但进口煤价格高企，部分区域电厂库存水平不高，上游对后市需求有预期 [7] - 供需与逻辑：当前消费需求一般，低库存下市场对动力煤消费旺季价格有乐观预期，后续关注非电煤消费和补库情况 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端排产增加需求复苏低位成本支撑上升，2609合约在9000 - 9160区间震荡；多晶硅供给端排产持续增加需求有所恢复但后续或乏力，2606合约在39355 - 41505区间震荡 [3][7] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量7.7万吨环比增2.67%，需求6.7万吨环比持平，多晶硅库存30.7万吨高位，硅片、电池片亏损组件盈利，有机硅库存47900吨低位、生产利润2065元/吨、综合开工率66.79%环比持平高于同期，铝合金锭库存4.36万吨高位、进口亏损3369元/吨，A356铝送至无锡运费和利润473.3元/吨，再生铝开工率57.8%环比减0.85%处于高位，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：05月07日，华东不通氧现货价9050元/吨，09合约基差 - 30元/吨，现货贴水期货 [6] - 库存：社会库存55.6万吨环比持平，样本企业库存184600吨环比减0.10%，主要港口库存12.8万吨环比持平，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] - 预期：供给端排产增加需求复苏低位成本支撑上升，工业硅2609在9000 - 9160区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量19500吨环比增1.03%，5月排产8.95万吨较上月环比增2.87%；上周硅片产量11.58GW环比增8.52%、库存23.84万吨环比减7.34%、生产亏损，5月排产51.1GW较上月环比增9.91%；3月电池片产量47.47GW环比增27.98%，上周外销厂库存9.6GW环比增2.12%、生产亏损，4月排产量44.3GW环比减6.67%；4月组件产量31.8GW环比减18.67%，5月预计产量35.06GW环比增10.25%，国内月度库存24.76GW环比减51.73%，欧洲月度库存34.76GW环比减12.57%、生产盈利；多晶硅N型料行业平均成本39880元/吨，生产所得 - 4730元/吨，偏多 [8] - 基差：05月07日，N型致密料34500元/吨，06合约基差 - 5280元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存30.7万吨环比增1.65%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面：MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期：供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续增加，电池片生产短期减少中期有望恢复，组件生产短期增加中期有望回调，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2606在39355 - 41505区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值9395元较前值涨155元、涨跌幅1.68% [13] - 现货价：华东不通氧553硅等多种现货价格持平 [13] - 基差：部分合约基差有变化，如01合约基差 - 345元较前值降155元、降幅81.58% [13] - 库存：周度社会库存等部分库存持平，部分有增减变化，如周度样本企业库存184600吨较前值减200吨、降幅0.11% [13] - 产量/开工率：周度样本企业产量等有增加，部分地区开工率有上升，如周度样本企业产量40850吨较前值增1360吨、增幅3.44% [13] - 仓单：注册仓单数27820较前值增86、增幅0.31% [13] - 有机硅：DMC产量、产能利用率持平，部分产品价格持平，月度DMC库存47900吨较前值增2400吨、增幅5.27% [13] - 铝合金：部分价格有变化，月度原铝、再生铝合金锭产量增加，周度铝合金锭社会库存4.36万吨较前值增0.41万吨、增幅10.38% [13] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值44330元较前值涨740元、涨跌幅1.70% [14] - 硅片：部分硅片价格持平，周度硅片产量12.9GW较前值增0.7GW、增幅5.74%，周度硅片库存26.5GW较前值减7.5GW、降幅22.06% [14] - 电池片：部分电池片价格持平，光伏电池外销厂周度库存9.6GW较前值增0.2GW、增幅2.13%，光伏电池月度产量47.47GW较前值增10.38GW、增幅27.99%，光伏电池出口986908407个较前值增192598982个、增幅24.25% [14] - 多晶硅：部分多晶硅价格持平，周度总库存30.7万吨较前值增0.5万吨、增幅1.66%，月度中国多晶硅供需平衡 - 0.76万吨较前值降0.17万吨、降幅28.81% [14] - 组件：部分组件价格持平，组件月度产量31.8GW较前值降7.3GW、降幅18.67%，组件国内库存24.76GW较前值降26.54GW、降幅51.73%，组件欧洲库存34.76GW较前值降5GW、降幅12.58% [14] 工业硅下游相关情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率、产量、部分产品价格持平，部分下游产品价格持平，DMC月度出口量、进口量有变化，DMC库存有变化 [42][44][49][51] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有变化，中国未锻压铝合金进出口态势有变化，SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润有变化，原铝系、再生铝合金锭月度产量有变化，原生、再生铝合金周度开工率有变化，铝合金锭社会库存有变化 [54][57] - 多晶硅：行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求有变化，月度供需平衡有变化，硅片价格、产量、库存、需求量、净出口有变化，电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有变化，光伏组件价格、国内及欧洲库存、月度产量、出口有变化，光伏配件价格、进出口、产量有变化，组件成分成本利润有变化，光伏并网发电相关指标有变化 [63][66][69][72][75][78][80][82]

报告行业投资评级 - 钢材：单边偏强结构未走坏，关注择机做多机会，热卷期现基差头寸保持关注并滚动操作 [6] - 锰硅硅铁：市场情绪波动大，暂时观望为主 [6] - 焦煤焦炭：以多头思路对待 [6] - 铁矿石：空单持有 [6][7] 报告的核心观点 - 钢材价格上涨但现货成交小降，盘面偏强结构未走坏，供需同步进入高位震荡区间，5月后建材或进入内需季节性小淡季，高产量下库存去化节奏或放缓 [2] - 锰硅硅铁情绪波动，成本有支撑，供需整体改善，库存累积压力可控 [3] - 焦煤焦炭现货表现强劲，第三轮提涨落地预期升温，煤焦供需平衡，建议以多头思路看待市场 [5] - 铁矿石板块延续强势但压力逐步清晰，多空交织，后续铁矿日常需求边际增量走弱，上方价格压力明显 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约5月7日收盘价：RB2701为3305元/吨，HC2701为3502元/吨，I2701为800.5元/吨，J2701为1953.5元/吨，JM2701为1514.5元/吨；涨跌值分别为29元、16元、6.5元、 - 8元、 - 11元；涨跌幅分别为0.89%、0.46%、0.82%、 - 0.41%、 - 0.72% [1] - 近月合约（主力合约）5月7日收盘价：RB2610为3273元/吨，HC2610为3492元/吨，I2609为817元/吨，J2609为1860元/吨，JM2609为1304元/吨；涨跌值分别为27元、19元、5元、 - 7.5元、 - 6.5元；涨跌幅分别为0.83%、0.55%、0.62%、 - 0.40%、 - 0.50% [1] - 5月7日跨月价差：RB2610 - 2701为 - 32元/吨，HC2610 - 2701为 - 10元/吨，I2609 - 2701为16.5元/吨，J2609 - 2701为 - 93.5元/吨，JM2609 - 2701为 - 210.5元/吨 [1] - 5月7日主力合约价差/比价/利润：卷螺差为219元/吨，螺矿比为4.01，煤焦比为1.43，螺纹盘面利润为 - 62.8元/吨，焦化盘面利润为125.68元/吨；涨跌值分别为 - 10元、0.01、0、17.1元、 - 6.87元 [1] 现货市场 - 5月7日上海螺纹、天津螺纹、广州螺纹、唐山普方坯、普氏指数现货价格分别为3330元/吨、3400元/吨、3580元/吨、3100元/吨、111.65；涨跌值分别为12元、10元、40元、10元、 - 0.4元 [1] - 5月7日上海热卷、杭州热卷、广州热卷、坯材价差、日照港PB现货价格分别为3520元/吨、3530元/吨、3530元/吨、230元/吨、798元/吨；涨跌值分别为10元、0元、0元、10元、0元 [1] - 5月7日青岛港超特粉、甘其毛都炼焦精煤、青岛港准一级焦（出库）、青岛港PB现货价格分别为678元/吨、1250元/吨、1495元/吨、796元/吨；涨跌值分别为5元、0元、0元、0元 [1] - 5月7日基差：HC主力为28元/吨，RB主力为57元/吨，I主力为19元/吨，J主力为 - 217.47元/吨，JM主力为 - 24元/吨；涨跌值分别为11元、11元、0元、19.5元、9.5元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议：L、PP、PVC、PTA、MEG建议回调试多；甲醇建议逢高止盈；尿素关注国内春耕中后期出口配额政策及远月做多机会；烧碱抄底需谨慎 [1][4][5] - 各品种走势判断：L、PP、PTA、MEG、尿素承压；PVC、烧碱低位震荡；甲醇高位震荡 [1][4][5] 各品种总结 L - 期现市场：L09基差为 -311 元/吨，L91月差为 293 元/吨；L09收盘价8079元/吨，较前一日跌407元，跌幅4.8% [8][9] - 基本逻辑：地缘反复，盘面回吐溢价带动基差走强；霍尔木兹海峡未解封，预计进口减量；国内开工回升但供给仍低，5月供给累计同比增速或转负；预计后市去库加快，LP09逢低做扩 [10] PP - 期现市场：PP09基差为 915 元/吨，PP91价差为 547 元/吨；PP09收盘价8589元/吨，较前一日跌371元，跌幅4.1% [12][13] - 基本逻辑：地缘有扰动，开工维持低位；PDH及MTO等装置高检修，1 - 5月产量累计同比或转负；终端需求议价能力弱，负反馈不强；产业链库存降至低位，5月库存有望加速去化；基差、月差结构偏强，盘面底部支撑坚挺 [14] PVC - 期现市场：V09基差为 -213 元/吨，V91价差为 -92 元/吨；V09收盘价5163元/吨，较前一日跌156元，跌幅2.9% [16][17] - 基本逻辑：节后检修旺季，开工下滑，电石涨价，成本支撑好转；外采乙烯法装置利润低，国内乙烯法装置开工降至59%，5月多套装置计划检修；出口签单量超4万吨，节后上中游累库；供需好转，回调试多 [18] PTA - 期现市场：PTA09合约收盘价6436元/吨，较2026 - 04 - 23涨100元，涨幅2.6%；PTA09基差179元/吨 [19] - 基本逻辑：中东地缘不确定，原油高位震荡；主力持仓增加，基差、月差走强，期限back；供应端开工负荷偏低，多套装置检修；需求端走弱，聚酯负荷下降，织造开工及新订单不佳；社库、仓单偏高；成本端PX装置降负；4 - 6月平衡表去库，关注回调买入及9 - 1正套机会 [20] MEG - 期现市场：MEG09合约收盘价4800元/吨，较2026 - 04 - 23涨58元，涨幅0.7%；MEG09基差90元/吨 [21] - 基本逻辑：4 - 6月平衡表去库，华东基差、月差偏强，期限back；中东地缘不确定，油价高位震荡；供应端海内外装置负荷低，多套装置有变动；需求端走弱，聚酯负荷下降，织造开工及新订单不佳；港口库存下滑，社库处低位；成本端油价短期震荡，煤价企稳；关注回调买入及月差正套机会 [22] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：甲醇对地缘波动降敏，回归基本面；综合利润高，港口基差、月差偏强，期限back；现货欧美价格回落；供应端国内负荷回升，海外负荷下降；需求端MTO开工偏低，传统需求弱稳；港口持续去库；关注MTO利润变动 [25] 尿素 - 期现市场：UR09收盘价2015元/吨，较前一日涨8元；山东小颗粒基差 - 117元/吨 [26][27] - 基本逻辑：国内市场“保供稳价、出口法检”，海外市场“海峡中断、供应断崖”，内外市场割裂；国内尿素估值不低，但性价比凸显；供应端4月底装置复产，开工负荷高位，日产提升；需求端走弱，农需春耕尾声，工业需求偏弱；厂库低位；基本面宽松，成本有支撑；关注春耕后期出口政策变动 [5][27] 烧碱 - 期现市场：SH09收盘价2310元/吨，较前一日涨13元，涨幅0.6%；SH09基差 - 303元/吨 [29] - 基本逻辑：现货止跌反弹，厂内库存两周下滑，但高库存弱基差压制反弹；短期检修增加，但出口和内需偏弱，库存偏高；液氯正价，山东ECU利润182元/吨，抄底需谨慎 [30]

报告行业投资评级 - 螺纹走势评级为震荡 [1] - 热卷走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 预计螺纹钢震荡偏强，热卷盘整偏强运行，建议螺纹/热卷显著回调后建仓多单 [4] 资讯 - 5月6日，几内亚西芒杜铁矿1、2号区块已恢复生产 [1] - 截至5月6日，Mysteel样本内钢厂钢坯手持订单量200.7万吨，环比上月调研增加22.1万吨，增幅12.4% [1] 盘面 | 品种 | 上海现货价格（当期） | 上海现货价格（日环比） | 期货主力收盘价（当期） | 期货主力收盘价（日环比） | 基差（当期） | 基差（日环比） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 3310元/吨 | 10元/吨，0.3% | 3273元/吨 | 9元/吨，0.3% | 37元/吨 | 1元/吨 | | 热轧卷板 | 3500元/吨 | 10元/吨，0.3% | 3492元/吨 | -1元/吨，0.0% | 8元/吨 | 11元/吨 | [2] 供需 | 品种 | 产量（当期） | 产量（周环比） | 消费（当期） | 消费（周环比） | 库存（当期） | 库存（周环比） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 196.7万吨 | -10.3万吨，-5.0% | 197.8万吨 | -47.3万吨，-19.3% | 727.1万吨 | -1.2万吨，-0.2% | | 热轧卷板 | 300.6万吨 | -4.6万吨，-1.5% | 297.1万吨 | -9.3万吨，-3.0% | 417.9万吨 | 3.5万吨，0.8% | [3] 结论 螺纹钢 - 中东局势缓和但仍存不确定性，劳动节期间供需双降，库存暂时止跌，基本面环比稳定展望趋弱 [4] - 今年一季度房地产投资跌幅扩大，基建需求稳健增长，螺纹钢表需见顶回落，总量同比下滑 [4] - 雨季到来，受厄尔尼诺影响雨水偏多，下游需求受扰动 [4] - 钢厂盈利率升至51%，铁水产量高位运行，利好原料，铁矿石和双焦价格盘整运行，节后回落概率增加，成本支撑中性 [4] - 5月为传统淡季，建材需求大概率回落，重点关注后续产量变化 [4] 热轧卷板 - 本周热卷供应微跌，需求连续小幅收缩，库存小幅回升，高库存压力显著 [4] - 今年一季度耐用品消费疲软，出口受中东冲突影响偏弱，随着消费季临近和中东局势缓和，未来整体需求有望改善 [4] - 截至4月底，今年设备更新资金投放量已接近去年全年水平，有望拉动需求增长 [4] - 铁矿石和双焦价格盘整运行，成本支撑中性，5月有望供需双增，重点关注后续去库节奏，热卷价格突破盘整区间，上方空间或有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 一季度及三、四月宏观数据好于预期，多地调整房地产调控政策，市场信心较强 黑色系商品可能跟随能化板块进入牛市周期 螺纹和热卷期价处于上行趋势，铁矿石期价可能展开趋势性上行行情 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需方面，本周247家样本钢厂五大品种总产量小幅下降，库存持续下降，表观需求因假日因素大幅回落且同比弱于往年 需求已过高峰期，成本支撑较强 [2] - 技术面，期价强势上涨，螺纹和热卷均突破上方阻力位，处于上行趋势 [2] - 操作建议，多单可轻仓持有 [2] 铁矿石 - 需求方面，市场处于消费高峰期，但钢材终端需求同比偏弱，铁水产量上涨空间有限 供应方面，发运快速改善，到港量上升，港口库存虽环比回落但仍处高位 中品粉矿供应增加的利空已被市场消化 [4] - 技术面，期价突破近期震荡区间，可能展开趋势性上行行情 [4] - 操作建议，维持观望，谨慎追涨，回调可轻仓做多 [4] 产业资讯 - 截至5月7日当周，螺纹产量、表需连续二周下降，厂库由降转增，社库连续八周下降 螺纹产量196.65万吨，较上周减少10.27万吨，降幅4.96%；螺纹表需197.81万吨，较上周减少47.34万吨，降幅19.31% [5] - south32矿山6月起新结算方案敲定，统一天津、钦州执行 [6] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利58元/吨，山西、山东、内蒙、河北等地有不同盈利水平 [6] - 受假期影响，截止到5月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存7827.1万重箱，环比增加219万重箱或2.88%，创3月份以来新高，同比增加15.85%，折库存天数增加1.1天至35.7天，各区域库存全面增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，钢材需求处于中性水平，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，钢价偏强，短期商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性 [2] - 铁矿石供给端海外维持高位发运，国内部分港口资源流通性预计放开，需求端钢厂盈利率提升，铁水产量高位运行，预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势变化 [5] - 锰硅静态供求格局不理想，近期供给端有好转迹象但产量环比回升，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给端因素是驱动铁合金行情关键，当前盘面估值偏高，中长期以成本为支撑等待驱动 [10] - 双焦方面，钢材价格上行带动利润回升为原材料价格上涨提供空间，但有限，焦煤走势偏强受传闻和情绪影响，焦炭走势偏强且焦企开启第三轮提涨，焦煤基本面宽松，需求不足限制原料需求，建议暂时观望，中长期对焦煤价格乐观 [14] - 工业硅短期价格偏强，但需求驱动不足，临近丰水期有供给增量预期，追高需谨慎并注意情绪兑现风险 [18] - 多晶硅期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，预计盘面宽幅震荡，需关注现货成交及政策情况 [20] - 玻璃受湖北地区石油焦生产线改造预期影响价格反弹，但库存高、需求弱，预计短期内震荡偏弱 [23] - 纯碱市场偏强震荡，供应开工率高，需求平淡，库存高位，预计后市震荡偏弱，需警惕节前价格回落风险 [25] 各品种总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约下午收盘价3273元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.275%），注册仓单93856吨，环比增加3635吨，主力合约持仓量211.08万手，环比增加79949手，天津汇总价格3380元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比增加10元/吨；热轧板卷主力合约收盘价3492元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.02%），注册仓单621052吨，环比减少0吨，主力合约持仓量210.68万手，环比增加34645手，乐从汇总价格3510元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3500元/吨，环比增加10元/吨 [1] - **策略观点**：商品指数高位震荡，成材价格偏强，热卷供需双降，库存去化放缓，螺纹钢供需双降但库存压力缓解，出口回升，内外价差支撑内盘价格，需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，钢价偏强，短期商品价格或回归理性，关注出口动能持续性 [2] 铁矿石 - **行情资讯**：昨日铁矿石主力合约（I2609）收至817.00元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化+22315手，变化至67.37万手，铁矿石加权持仓量105.84万手，现货青岛港PB粉796元/湿吨，折盘面基差28.72元/吨，基差率3.40% [4] - **策略观点**：供给端海外矿石发运环比增加，处于同期高位，澳洲发运量下滑，巴西贡献增量，非主流国家发运高位回落，近端到港量环比增加；需求端日均铁水产量环比增加0.01万吨至238.91万吨，高位持稳，钢厂盈利率大幅攀升，盈利比例突破六成；库存端钢厂进口矿库存大幅消耗，回落至低位，港口库存变化不大。预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势变化 [5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：5月07日，锰硅主力（SM607合约）日内收跌0.92%，收盘报6048元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6030元/吨，折盘面6220，升水盘面172元/吨；硅铁主力（SF607合约）日内收涨1.20%，收盘报5902元/吨，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，贴水盘面2元/吨 [7] - **技术形态**：锰硅盘面价格向下跌破短期上行趋势线后弱势横移，关注下方6050元/吨及5950元/吨附近支撑；硅铁盘面价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱，在下方中期反弹趋势线处获得支撑后弱势反弹，关注下方5550元/吨附近支撑 [9] - **策略观点**：锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期部分合金厂减产使供给端有好转迹象，但近两周产量环比回升；硅铁基本面无明显矛盾，供给和库存相对低位，需求波澜不惊。成本和供给端因素是驱动铁合金行情关键，当下锰硅减产因素力度不足，锰矿端可叙事性值得关注，澳洲缺柴油情况也需跟踪。短期港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑，锰矿价格走弱或制约锰硅价格。当前盘面估值偏高，不排除价格自然回落，中长期以成本为支撑等待驱动 [10] 焦煤焦炭 - **行情资讯**：5月07日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌0.72%，收盘报1304.0元/吨，山西低硫主焦报价1548.8元/吨，折盘面仓单价为1358.5元/吨，升水盘面54.5元/吨；山西中硫主焦报1380元/吨，折盘面仓单价为1365.5元/吨，升水盘面61.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1249元/吨，折盘面仓单价为1224元/吨，贴水盘面80元/吨。焦炭主力（J2609合约）日内收涨2.09%，收盘报1879.5元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，折盘面仓单价为1790元/吨，贴水盘面70元/吨；吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，贴水盘面28.5元/吨 [12] - **技术形态**：焦煤盘面价格处于震荡整理阶段，走势偏强，关注下方1080元/吨附近支撑以及上方1350元/吨附近压力，注意日内大幅波动；焦炭盘面价格短期内维持区间震荡，向上临界，关注上方前高1880元/吨附近压力，下方关注1600元/吨 - 1650元/吨附近支撑 [13] - **策略观点**：钢材价格上行带动利润回升，为原材料价格上涨提供空间但有限。焦煤受蒙古国发运传闻及光伏行业情绪外溢影响走势偏强，焦炭在成本端上行和自身基本面良好背景下走势偏强，焦企开启第三轮提涨。焦煤基本面宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运高位，需求端钢材需求环比回落，处于历史同期低位，需求不足限制铁水高度和原料需求。焦煤价格反弹面临交割压力，建议暂时观望，中长期对焦煤价格乐观，更偏向6 - 10月 [14][15] 工业硅、多晶硅 工业硅 - **行情资讯**：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报9080元/吨，涨跌幅+1.74%（+155），加权合约持仓变化+59510手，变化至490932手，现货端，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比+100元/吨，主力合约基差70元/吨；421市场报价9400元/吨，环比+100元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-480元/吨 [17] - **策略观点**：昨日工业硅延续强势，短期价格偏强。供给端开炉数零星增加，周产量小幅上行；需求侧多晶硅企业成交签单好转但基本面改善有限，有机硅DMC开工率下滑，产量下行，硅铝合金开工率平稳，下游需求整体偏弱，行业库存高位运行。节前受电价及大厂减产消息影响期货价格情绪偏暖，但传闻未验证，节后消息扰动持续。现实端需求驱动不足，临近丰水期西南地区有供给增量预期，追高谨慎，注意情绪兑现风险 [18] 多晶硅 - **行情资讯**：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报40430元/吨，涨跌幅+3.45%（+1350），加权合约持仓变化+9925手，变化至143720手，现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.1元/千克，环比-0.05元/千克，主力合约基差-5330元/吨 [19] - **策略观点**：现实端产业链中下游环节，硅片报价平稳，电池片价格止跌，组件成交价格偏弱。上游原料政策预期情绪传导递减，未带动全产业链好转，关注5月后国内终端需求回暖对价格的托底作用及正反馈效用。硅料工厂库存下降，企业签单节奏放缓，5月硅料排产小幅增加。期货价格受预期消息扰动，实际供需变化弱于情绪转变，盘面波动幅度放大、节奏加快，预计宽幅震荡，谨慎操作，关注现货成交及政策情况 [20] 玻璃纯碱 玻璃 - **行情资讯**：周四下午15：00玻璃主力合约收1078元/吨，当日+1.03%(+11)，华北大板报价1040元，较前日+10；华中报价1070元，较前日持平。05月07日浮法玻璃样本企业周度库存7827.1万箱，环比+219.05万箱（+2.88%）。持仓方面，持买单前20家减仓732手多单，持卖单前20家增仓66手空单 [22] - **策略观点**：受湖北地区石油焦生产线改造预期影响，玻璃价格自低位反弹，贸易商出货加快，中游库存下降，但整体库存仍偏高。需求方面，房地产相关深加工订单低迷，加工厂备货意愿弱。煤焦价格上涨支撑成本，但高库存与弱需求主导下市场情绪谨慎，预计短期内震荡偏弱，主力合约参考区间1020 - 1110元/吨 [23] 纯碱 - **行情资讯**：周四下午15：00纯碱主力合约收1266元/吨，当日-0.08%(-1)，沙河重碱报价1206元，较前日-1。05月07日纯碱样本企业周度库存185.64万吨，环比+4.76万吨（+2.88%），其中重质纯碱库存90.23万吨，环比+0.47万吨，轻质纯碱库存95.41万吨，环比+4.29万吨。持仓方面，持买单前20家减仓10手多单，持卖单前20家减仓126手空单 [24] - **策略观点**：上周纯碱市场偏强震荡，供应方面装置检修与复产并存，开工率高，企业出货压力未缓解，随着气温回升和部分企业5月检修，季节性检修预期升温。需求端表现平平，下游刚需采购，备货意愿不强，浮法玻璃需求未明显改善，印度零关税政策带来出口预期提供支撑。库存小幅去化但仍处高位，企业稳价出货、加快去库，预计后市震荡偏弱，需警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间1200 - 1300元/吨 [25]