行业核心观点 - 义乌作为全球小商品供应链核心，展现出极强的韧性与适应性，尽管面临国际形势动荡、需求变化及成本上升等挑战，行业通过产品升级、渠道多元化及全球化布局维持运营 [5][6][7] - 行业竞争加剧导致价格战激烈，利润空间受挤压，商家普遍转向高端产品开发与差异化策略以应对内卷 [14][15] - 外部环境变化（如关税政策、战争、航运混乱）打乱传统生产节奏，但行业通过灵活调整供应链（如转口贸易、海外仓）及客户结构分散风险 [22][23][25][35] 行业经营现状 - 客流量显著下降，商铺日均客户数量从过去排队等候降至"好的时候五六个，差的时候一个都没有"，部分区域店员仅负责开关门 [10][11] - 利润空间收缩，美国订单净利率从40%降至15%左右，账期延长至6个月，现金交易模式被取代 [10] - 订单总量保持稳定，但订单碎片化、小额化趋势明显，客户需求更趋多样化 [39][40] 产品与竞争策略 - 产品迭代加速，圣诞用品款式从可销售3-4年缩短至1年，商家通过高投入开发复杂款式（如开模费超十万元的水晶球）建立壁垒 [15][17] - 仿制问题严重，商家通过禁止拍照、设立线下展厅、申请专利等方式保护知识产权，但仿造仍难以杜绝 [15][17] - 高端化与差异化成为主流，低端基础款产品被淘汰，转向工艺更复杂、地区定制化（如不同肤色圣诞老人）的产品线 [15][39] 供应链与外部挑战 - 关税政策冲击美国订单，145%关税导致部分订单暂停或取消，广东地区工厂受影响尤为严重，产能闲置率上升 [19][22] - 航运成本与不确定性增加，美线爆仓波及其他航线，战争冲突导致航线延长、清关速度放缓 [24][25] - 劳动力成本高企，工厂月工资支出达400-500万元，停工可能导致工人流失，生产连续性压力大 [23] 商业模式创新与全球化布局 - 海外仓成为关键增量，提前布局美国、墨西哥海外仓（投入超1亿元）在关税窗口期优先保障物流，订单供不应求 [35][36] - 渠道多元化加速，通过跨境电商、国际站、社交媒体广告拓展客户，小订单接受度提高 [39][43] - 转口贸易规避关税，通过东南亚组装贴牌再出口美国等"小路"维持贸易流动性 [40] 代际变迁与行业前景 - 年轻一代（厂二代/三代）接班趋势明显，多具备电商或外贸教育背景，推动数字化转型升级 [43][44] - 行业长期韧性基于全球化红利与灵活应变能力，通过市场多元化（"东方不亮西方亮")分散风险，短期（3-5年）挑战持续但活力仍在 [37][40][44]

行业规模与地位 - 义乌国际商贸城是全球最大的小商品集散中心，拥有超过7万家商铺，若每家店停留5分钟，逛完全部区域需一年多时间[2] - 全球约80%的圣诞用品来自义乌，圣诞用品集中在商贸城三楼，占据整整三个街区[2] - 商贸城从一区到五区距离达四公里，商品种类涵盖无人机、玩具车、中东香薰灯、北欧冰箱贴等无所不有的小商品[2] 经营环境变化 - 客流量显著下降，当前商铺日均客流量好的时候五六个，差的时候一个都没有，与过去店内排队四五拨人的盛况形成鲜明对比[4][5] - 美国订单净利率从市场开放初期的40%下滑至目前的15%左右，账期从现金交易延长至普遍六个月[4] - 商贸城下午五点半关门，但许多商铺在下午四点就已提前结束营业，反映出日常生意清淡[4][5] 市场竞争与挑战 - 行业内卷加剧，客户频繁比价导致价格战，部分厂家报价甚至低于其他厂家的成本价[7] - 产品仿制严重，新品开发后第二天即可被翻模仿造，迫使商家在商铺门口张贴“禁止拍照”和“同行免入”标语[8][9] - 为应对仿制，部分商家将新品移至线下展厅展示，仅接待十万元以上订单的客户[11] 外部环境影响 - 特朗普政府对华关税加征至145%，导致美国订单暂停或取消，部分工厂订单量骤减至过去的20%[15] - 战争冲突导致中东客户减少且欠账增多，航运需绕行冲突地区，运输时间延长且不确定性增加[17] - 国际关系影响清关速度，中国货品在多国清关效率偏低，进一步压缩工厂生产时间[17] 企业应对策略 - 部分企业通过开发高端产品规避价格战，如复杂镂空钢制花车水晶球开模费达十几万元[8] - 有企业提前布局海外仓，在美国洛杉矶和墨西哥建仓，成本一亿元起步，通过整合生产、物流和本地销售减少外部环境冲击[26] - 商家积极开拓多元化市场，通过参加国际展会、Facebook广告等方式吸引新客户，实现订单总量稳定[28] 订单结构变化 - 订单趋向小单化、碎片化，不同地区对产品款式有细微偏好，如欧美圣诞老人脸型细长、南美偏好宽脸，增加生产难度和成本[28] - 圣诞季结束时间提前，往年出货持续至十一月初，今年十月份订单已基本结束[11] - 非刚需产品订单锐减，如相框工厂规模从80人逐步缩减至最终改行，而圣诞用品作为必需品订单总量相对稳定[12] 代际传承与转型 - 年轻一代厂二代开始接班，多数学习电商或外贸专业，但部分对接班持现实态度，认为父母铺路是稳妥选择[33] - 老一辈商家坚守“守株待兔”的坐商模式，同时鼓励年轻一代借助跨境电商等新渠道拓展业务[32] - 商家通过零售化转型应对批发量下降，商贸城东扩四层专门开设零售区，吸引游客消费[32]

出口整体态势 - 10月出口同比增速转负，受去年同期高基数、今年10月工作日较少以及美国高关税导致外需整体放缓影响[1] - 10月中国对美出口同比降幅达25.2%，直接下拉整体出口增速3.8个百分点[1] - 对欧盟、日本、东盟及“一带一路”共建经济体出口增速分别为0.9%、-5.7%、11.0%、2.8%，较上月分别下行13.2、7.5、4.7、14.3个百分点，出口动能均有所减弱[1] 航运市场与价格指数 - 北美和欧洲航线舱位普遍缺货，运费下降，普遍航线处于供大于求的“淡季”[1] - 东南亚航线因台风导致港口堵塞，出现短期运费上涨及海运爆仓[1] - 10月以来上海出口集装箱运价指数（SCFI）、宁波出口集装箱运价指数底部上行，其中宁波美东、美西航线及天津港美西、美东航线均呈现底部上行[2] - 对欧洲和日本等区域运价偏弱运行，澳新运价呈现较强表现；对东盟、中东、东非等区域运价较强运行[2] 跨境电商与市场策略调整 - 美国采购商对圣诞季产品需求提前，推动跨境电商平台备货[4] - 关税战不确定性推动中企加速布局跨境电商与海外仓，这些模式表现相对强劲[4] - 海外仓服务商表示四季度旺季备货量相对正常，提高的成本大部分通过价格调整转嫁给美国消费者[5] - 因美国地缘政治问题，多数电商将重心向欧洲转移，带动欧洲相关生态蓬勃发展[6] - 欧盟可能于明年一季度取消150欧元以下包裹的免税政策，带来潜在挑战[6] 行业分化表现 - 全球潮玩市场规模从2015年87亿美元增长至2024年448亿美元，年复合增速接近23%[7] - 潮玩等新开发品类实现快速上涨，已占到公司总业务量近两成比例[7] - 智能遮阳卷帘系统出口表现良好，截至10月底出口额已基本达到去年全年水平，新开拓南美市场大客户带来明显增长[7] - 宠物窝生产商产能饱和，截至10月销售额已超去年全年，通过调整客户群（如重点攻商超类客户）保住整体销售额[8] - 包装纸盒领域利润下滑，行业产能过剩导致市场“内卷”蔓延[8] - 向非洲市场出口服装及辅料的企业，11~12月为非洲客户采购旺季，订单近期有所好转[9] 产品结构变化 - 中国机电产品占出口比重超六成，前10个月出口机电产品增长8.7%[9] - 集成电路出口增长24.7%，汽车出口增长14.3%，自动数据处理设备及其零部件下降0.7%[9] - 出口劳密产品下降3%，占出口总值15.3%，其中服装及衣着附件下降3%，纺织品增长1.8%，塑料制品下降0.1%，农产品增长2%[9] - 10月芯片出口额同比增长26.9%，汽车出口额同比增长34.0%，延续两位数高增态势[9] - 国内产业转型升级为出口提供新增长动能，有效抵消传统劳动密集型商品出口下滑影响[9]

公司业务模式 - 公司跨境电商业务主要销售儿童自行车和成人自行车 [1] - 所售商品属于大件商品，不适合直邮模式 [1] 供应链与物流布局 - 公司使用各个电商平台的官方仓来满足销售需求 [1] - 公司在不同区域设置了自有海外仓以支持业务 [1] - 未来公司将视市场需求稳步推进海外产能与仓配网络深度融合 [1] - 此举旨在进一步夯实全球供应链竞争力 [1]

西咸一体化战略推进 - 西安-咸阳一体化被定位为咸阳高质量发展的总抓手和总牵引，旨在实现错位发展、优势互补[5] - 2024年及2025年，“支持西安-咸阳一体化建设”连续被写入国家计划报告，陕西省委省政府要求咸阳发挥主体作用并增强承接功能[5] - 咸阳市成立由市委书记和市长任“双组长”的推进西咸一体化暨西安都市圈建设领导小组，与西安联合编制实施《西安都市圈建设三年行动计划（2023-2025年）》[6] 交通互联与物流网络建设 - 随着咸阳渭河高新大桥、地铁1号线三期、西兴高速改扩建等系列交通项目落地，西安与咸阳两市间的交通路网持续加密[6] - 咸阳经开区距离西安咸阳国际机场仅10分钟车程，具备发展临空经济的明显优势，计划与西咸新区空港新城融合打造国家级临空经济示范区[5] - 武功县依托陇海铁路、连霍高速等交通干道，使新疆货物一天内到达，再花两三天即可分发至全国，成为新疆农产品电商出疆的首选中转地[8] 对外贸易与产业发展成果 - 今年前三季度，咸阳市实现进出口总值89.14亿元，总量位居陕西省第二[4] - 同期出口额为53.28亿元，同比增加4.77%[6] - 咸阳高新区辖区企业依托进出口公司和西安综合保税区仓库，在2024年实现进出口41.65亿元[12] - 武功县今年前三季度电商交易额超过105亿元，当地企业陕西美农网络科技有限公司年发货量达1000万单以上[7][8] 科技创新与产业升级 - 咸阳市高新技术企业数量达746家，同比增长25%；研发投入强度达到1.41%，较2020年提高0.5个百分点，创新能力位居陕西地级市第一[12] - 咸阳在省内率先颁布实施《咸阳市促进科技成果转化条例》，并与西安交大共建“三池一机制”共享平台，汇聚人才、项目和资金[11] - 咸阳高新区吸收西安科教和人才资源，打造“西安研发、咸阳制造”发展模式[12] 企业案例与营商环境优化 - 高盛达光电技术有限公司选择落户咸阳，原因包括靠近下游客户以及借助当地发达的空铁网络开拓市场[5] - 正泰智能电气西北产业园利用西安咸阳机场、中欧班列‘长安号’等通道，方便与国际伙伴交流及未来产品出口[6] - 昂煦生物公司的跨境电商销售额已占其总销售额的30%，并计划进一步扩大出口[9] - 凯立新材公司肯定咸阳良好的创新政策和邻近西安的区位条件有助于保持员工队伍稳定，并正致力于贵金属催化剂的“国产替代”研发[12]

跨境电商行业态势 - 行业作为外贸新业态新模式 正以前所未有的活力与效率构建中国商品出海新通道 [1] - 越来越多的外贸企业借助平台融入全球市场 让全球消费者感受到中国制造魅力 [1] - 行业推动外贸企业从传统模式转型 通过线上平台拓展新市场并实现订单快速增长 [1] 企业案例与业绩表现 - 江苏太仓瑟衲帐篷有限公司通过跨境电商平台拓展新市场 订单呈快速增长态势 [1] - 该公司一半以上新订单来自线上平台 实现年增收约1400万元 [1] - 苏州德君纺织科技有限公司借助海外仓提升订单供给能力 积极拓展海外市场 [1] 政策支持与海关服务 - 南京海关所属太仓海关主动对接意向企业 指导通过单一窗口快速完成跨境电商资质备案 [1] - 海关通过开通服务专窗 畅通线上线下办理渠道 定期组织政策培训等方式助力企业合规经营 [1] - 南京海关所属苏州海关协同地方跨境电商服务中心推进业务落地 安排专人开展培训并一对一指导企业出口申报 [2] - 南京海关所属吴江海关为应对销售旺季推行提前审单货到放行模式 实施7×24小时通关服务与预审核机制 [3] 海外仓模式优势 - 海外仓确保消费者下单后产品直接从本地仓库发货 最短时间内送达顾客 [2] - 企业通过实时了解海外仓库存状态及时补货 避免因缺货导致销售损失 [2] - 海外仓可处理退换货 提高售后服务水平并增强客户信任度 [2] 行业成效与发展前景 - 江苏吴江综合保税区跨境电商零售进口额今年前三季度同比增长近七成 [3] - 商品通关效率显著提升 最快24小时即可送达全国消费者手中 [3] - 海关将持续开展优势产业带调研 促进传统外贸和制造企业触网升级 支持拓展多元化跨境电商消费新场景 [3] - 推动跨境电商与产业带融合发展 为企业创新发展注入强劲动能 [3]

行业概况与规模 - 行业聚集了2800余家商用厨具生产加工及配套企业，形成完整产业链[1] - 年产商用厨具设备2000万台（套），年产值超过300亿元人民币[1] - 产品占国内市场份额40%以上，销往欧美、东南亚等60多个国家和地区[1] 历史沿革与发展 - 产业起源于上世纪六七十年代，从制作家用蒸笼等简单炊具起步[2] - 20世纪80年代抓住商机，开始生产大锅灶、不锈钢餐具等商用产品[2] - 20世纪90年代初已出现100多个“百万元户”，形成“一人富、数人跟；一群富、带全村”的发展模式[4] 产业转型与升级 - 21世纪初面临技术落后、同质化严重、品牌不强等挑战，利润减少[5] - 通过引进先进设备技术、鼓励自主创新、与高校科研机构合作建立研发中心实现转型[5] - 企业加大科研投入、引进设备人才、优化产品结构，构建广泛销售与服务网络[5] 产品创新与技术突破 - 研发节能高效燃气灶具，热效率比传统灶具提高30%以上[7] - 推出可通过手机App远程控制的智能蒸饭柜[7] - 智能炒菜机器人、智能厨房管理系统受到国内外市场欢迎[7] 销售模式与市场拓展 - 全镇电商企业超过200家，线上交易额突破1亿元人民币[9] - 积极布局海外云仓，已运营海外仓8个、在建2个，提升物流效率[11] - 通过直播带货、跨境电商平台，实现“线下体验+线上下单”的即时交易模式[11]

行业概况与市场地位 - 行业位于山东博兴县兴福镇，形成了完整的商用厨具产业链条，聚集了2800余家生产加工及配套企业 [1] - 行业年产商用厨具设备2000万台（套），年产值超过300亿元，占国内市场份额40%以上 [1] - 产品销往欧美、东南亚等60多个国家和地区 [1] 行业发展历史 - 行业制造起源于上世纪六七十年代，从打造家用蒸笼等简单炊具起步 [2] - 20世纪80年代，行业抓住商机开始生产饭店、食堂用的大锅灶等产品，产业开始萌芽 [2] - 随着国内餐饮业发展，企业数量从十几家迅速发展到上百家，20世纪90年代初已出现100多个‘百万元户’ [2] 产业转型与技术创新 - 进入21世纪后，行业面临技术落后、同质化等问题，开始大力引进先进设备技术并鼓励自主创新 [2][3] - 企业通过加大科研投入、与高校合作建立研发中心，构建了广泛的销售与服务网络 [3] - 具体创新成果包括热效率提升30%以上的节能燃气灶具、可通过手机App远程控制的智能蒸饭柜、智能炒菜机器人等 [3] 销售模式与市场拓展 - 行业积极拓展线上销售，通过直播带货、跨境电商等模式推广产品，全镇电商企业超过200家，线上交易额突破1亿元 [4] - 行业布局海外仓以提升物流效率，目前已运营海外仓8个、在建2个，实现了从线下叫卖到云端卖全球的转变 [4]

报告行业 家用轻工 [2] 报告核心观点 报告研究的具体公司为乐歌股份，其海外仓业务毛利率环比持平、利用率超70%且盈利能力改善，未来将通过投入提升运营效率；跨境电商业务稳健增长，独立站优势明显；虽中美关税有扰动，但整体跨境电商仍增长，看好未来终端消费需求；贴牌代工业务受关税影响有压力，正拓展新兴市场；海外仓规模稳定、营收增速高，未来将推进扩建计划 [24][25][27] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为乐歌股份，所属家用轻工行业，接待时间为2025年10月24日，接待人员有董事会秘书虞浩英和证券事务代表瞿奇龙 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华夏、青榕、广东圆澄私募证券投资等，涵盖基金管理公司、资产管理公司、投资公司、证券公司、保险资产管理公司等类型 [17][18][19] 主要内容资料 - 海外仓业务：三季度毛利率环比基本持平，平均利用率超70%，非美新仓盈利能力改善，将通过自动化等投入提升运营效率，未来竞争优势在于高效运营和履约服务 [24] - 美国终端需求：中美贸易环境不确定，可选消费及线下商超渠道产品受影响，贴牌代工业务有阶段性压力，但跨境电商整体稳健增长，预计未来终端消费需求向好 [25] - 贴牌代工业务：线下商超代工业务受关税影响有价格传导和销量压力，行业需求回稳后有望恢复，正拓展亚非拉新兴市场分散风险 [25][26] - 海外仓规模及规划：截至2025年9月末，全球布局19个自营海外仓共65万平米，规模稳定，营收增速高，服务企业多、发件量同比增超100%，未来将推进扩建计划提升利润率 [26] - 跨境电商业务：整体稳健增长，独立站销售收入占比超40%且同比增约12%，优势明显，亚马逊渠道竞争激烈，将强化品牌定位和产品创新能力 [27]

海外仓业务 - 三季度海外仓业务毛利率环比基本持平 [2] - 海外仓平均利用率超过70% [2] - 德国、英国及加拿大等非美新仓盈利能力持续改善 [2] - 截至2025年9月末，公司在全球布局19个自营海外仓，合计65万平方米 [4] - 前三季度海外仓累计服务出海企业1,932家，发件量同比增长100%以上 [4] 跨境电商业务 - 独立站销售收入占跨境电商总收入比重超过40%，同比增长约12% [5] - 独立站渠道客户粘性强，复购率与客单价显著高于平台型渠道 [5] - 亚马逊渠道以公域流量为主，行业竞争激烈、价格内卷明显 [5] 市场需求与贸易环境 - 中美贸易环境不确定性高，关税调整影响贴牌代工客户销量，对贴牌代工业务形成阶段性压力 [2][3] - 跨境电商整体保持稳健增长，智能升降桌核心品类稳中有升，电动沙发、人体工学椅收入增长显著 [3] - 预计美联储降息将提振消费信心，美国信贷消费习惯对需求形成支撑 [3] 业务战略与发展 - 公司正积极拓展亚非拉等新兴市场，通过品牌代理及合作模式分散贸易风险 [4] - 未来海外仓竞争优势将更多来自高效运营及履约服务 [2] - 公司将持续强化品牌差异化定位与产品创新能力，注重利润质量 [5]