一位半导体行业资深CEO警告称，存储芯片价格上涨和供应短缺的情况很可能会持续到 2027 年。这进 一步表明，由人工智能基础设施建设热潮所引发的供应短缺问题可能会比预期持续更长时间。 存储芯片是智能手机和笔记本电脑等消费电子设备的重要组成部分。它们也已成为人工智能数据中心以 及这些设施中安装的服务器的关键组成部分。特别是，对高带宽存储芯片的需求十分巨大。 随着大量资金被持续投入到数据中心基础设施建设中，对存储芯片的需求急剧增加，导致半导体价格出 现了前所未有的上涨，这种上涨趋势今年还将持续下去。 半导体设计工具公司Synopsys的首席执行官赛斯尼·加齐（Sassine Ghazi）最近接受采访时表示，芯 片"短缺"的局面将持续到 2026 年和 2027 年。 来源：环球市场播报 加齐表示，尽管这些公司正致力于扩大生产规模，但要真正实现生产上线则需要至少两年的时间，这也 是短缺局面将持续下去的一个原因。 存储芯片一直呈现出供应短缺或供应过剩的周期性变化，这决定了内存组件的价格。然而，一些分析师 将当前的趋势称为"超级周期"。 "现在是内存公司的黄金时期，"加齐说道。 美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅 ...

有色金属板块市场表现 - 有色金属（申万）指数在2025年全年涨幅为94.73% [1][7] - 截至2026年1月23日，该指数今年以来涨幅为18.59% [1][7] 行业周期定位与驱动因素 - 当前有色板块处于上行周期的中期阶段，此轮上涨属于“超级周期”的中期 [1][7] - 全球宏观环境方面，主要国家财政赤字明显、国债规模加速增加、大国对抗及货币超发等因素推动有色金属板块价格上涨 [2][8] 细分金属品种投资观点 - 贵金属（金、银）未来持续上行的确定性最高，其定价更侧重于金融属性，核心驱动是货币政策和金融环境 [3][9] - 供需偏紧的工业金属，特别是小金属（如钨、锡），价格弹性会比较大，但会受到供需层面扰动 [3][9] - 铜、铝等工业金属定价侧重于商品属性，供需关系对价格影响较大，在供应偏紧且金融宽松时，体量较小的品种价格涨幅可能较大 [3][9] 投资逻辑与选股框架 - “周期”与“成长”是投资的重要角度，但并非2026年资源板块新的投资逻辑 [4][10] - 行业周期上行叠加扩产幅度大的公司容易出现空间较大的个股投资机会 [4][10] - 公司盈利稳定性取决于成本和行业景气度延续性，高成长则取决于扩产情况，需根据具体行业和公司判断 [3][9] 宏观环境变化与配置策略 - 逆全球化、供应链重构及主要央行持续购金导致资源品供应扰动增加，投资需密切关注地缘政治风险 [4][11] - 全球资金配置资源股的逻辑变化对资产配置策略整体影响很小，策略核心仍是先挑选价格上涨确定性高的资源品种，再精选具备投资价值的公司 [4][11] 当前关注机会与组合管理 - 建议关注底部的资源品投资机会，在行业底部市场关注度低，赔率可能较高 [1][7] - 资源板块内部分化大，部分过去一年涨幅大的细分行业和个股风险收益比下降，存在回调风险 [1][6][7][11] - 投资组合管理可根据风险收益比在不同板块间进行切换，以应对潜在波动 [6][11]

市场表现 - 2026年1月23日，有色金属板块延续猛烈攻势，华峰铝业、白银有色、铜陵有色3股涨停 [1][7] - 板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）场内价格最高上探3.55%，收涨3.37%，并放量突破上市高点 [1][7] - 有色ETF华宝（159876）全天获得资金净申购5520万份 [1][7] 价格动态与驱动因素 - 国际现货黄金价格大幅飙升，一举站上4950美元/盎司关口，刷新历史最高纪录 [3][9] - 国内多家知名金饰品牌报价刷新至1500元/克 [3][9] - 地缘政治风险反复（如格陵兰岛问题、伊朗方面或新添事端）推升避险情绪，是金价上涨的主要推手之一 [3][9] 机构观点：黄金中长期逻辑 - 东方金诚认为，中长期金价上涨逻辑坚实，主要基于四点：一是美国财政风险仍将对金价构成主要支撑；二是全球央行黄金配置意愿仍较强；三是美国2026年仍在降息周期之中；四是全球地缘政治风险升级加大市场避险需求 [3][9] 机构观点：有色金属整体展望 - 国信期货指出，有色金属的强势表现源于宏观金融政策与供需结构性变化的叠加推动 [3][9] - 在AI、新能源等新兴需求崛起，以及国内启动“反内卷”政策规范行业竞争的背景下，有色金属在供应侧刚性限制及需求弹性刺激之下，整体表现领跑A股31个一级子行业，并有望在后市延续亮眼表现 [3][9] 产品覆盖与投资逻辑 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [3][9] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [3][9]

文章核心观点 - 全球矿业股正迎来新一轮超级周期，其核心逻辑已从传统的经济周期驱动转变为由人工智能等新经济带来的结构性需求驱动，市场投资理念发生转变，长期资金配置导致行情走势稳健 [1] - 有色金属的需求远大于供给，特别是黄金和铜等品种的供给矛盾在短期内甚至更长时间内都无法解决，这是支撑“超级周期”论的关键 [3] 行业逻辑转变 - 矿业股的传统周期逻辑正在变淡，过去其表现与经济增速高度相关，经济上行时受益，下行时景气度下降 [1] - 当前市场不再将矿业股视为纯粹的周期品种，AI的崛起离不开金属，金属已成为新经济时代的硬性需求，催生了市场投资理念的转变 [1] - 此次有色金属行情走势非常稳健，这大概率是长期资金配置所带来的资金堆积效应 [1] 资金配置动向 - 从公募基金年报的持仓变化可以看出，有相当部分基金已经配置了有色金属，这被视为一种观念的转变 [2] - 这种配置风格的转变，类似于2025年部分基金风格漂移到科技板块的情况 [2] 产业链与周期联动 - 未来科技板块的上涨必然会叠加有色的超级周期，类似于科技上涨后新能源出现的联动效应 [3] - 有色金属和科技同属于人工智能时代的上游产业链 [3] 周期转折点观察 - 有色金属超级周期的一个潜在转折点标志是美联储负责人换届后是否会出现大幅度降息 [4] - 如果美联储连续几次降息的幅度都超过50个基点，可能成为有色金属行情的一个转折点，届时需要注意市场节奏 [4]

核心观点 - 全球矿业股正从防御型配置转变为投资组合的核心支柱 可能迎来新一轮超级周期 主要受益于金属需求结构性增长和供应趋紧 [1] - 自2025年初以来 MSCI金属与矿业指数累计上涨近90% 大幅跑赢半导体、全球银行及美股七巨头等板块 [1] 市场表现与资金流向 - 欧洲基金经理对矿业板块的净超配比例达到26% 为四年来最高水平 但仍低于2008年时的38% [2] - 市场对矿业股存在“逢低买入”行为 疲弱经济数据打压股价时往往迅速出现资金流入 [2] 估值水平 - Stoxx 600基础资源指数的远期市净率约为0.47 相对于MSCI全球指数存在明显折价 [3] - 该市净率水平比长期均值0.59低约20% 也远低于此前周期高点的0.7以上 [3] - 尽管自然资源战略重要性上升 但矿业板块整体估值依然偏低 [3][4] 行业驱动因素 - 机器人、电动汽车及AI数据中心的快速发展不断将金属价格推向新高 [1] - 铜、铝等大宗商品与经济周期的相关性正在下降 从短周期交易品演变为结构性投资资产 [1] - 金属受益于“转型型投资策略” 投资者通过配置金属资产间接参与AI主题 [2] - 在供应存在缺口的背景下 环境有望支撑更高的商品价格和估值倍数 [6] - 一项市场预测显示 今年铜仍将供不应求 供应缺口可能比2025年更加严重 [8] 行业趋势与公司动态 - 矿业公司越来越倾向于“收购而非自建” 行业内并购活动频繁 [4] - 典型案例包括英美资源集团收购泰克资源 以及力拓与嘉能可潜在的合并可能性 [4] - 这一趋势反映出矿企追求规模扩张与资产组合优化的意愿 尤其是在铜领域 [5] - 必和必拓和力拓等大型矿企目前仍主要依赖铁矿石盈利 而铁矿石价格承压 推动矿企加快向铜领域并购布局 [6] - 自由港麦克莫兰与Antofagasta是少数专注铜业务的企业 [6] 机构观点与操作 - Pepperstone Group Ltd研究策略师指出 矿业股是少数几个既能受益于货币政策变化 又能应对动荡地缘政治环境的板块之一 [1] - 摩根士丹利分析师团队指出了矿业板块的估值差距及并购趋势 [4] - 美国银行已将欧洲矿业板块评级下调至“低配” 理由是经济负面意外风险上升 [7] - 新加坡Vantage Point Asset Management首席投资官近期已削减黄金敞口 但对矿业股估值便宜表示认可 称若金价维持高位会在回调时重新进场 [8] - BI分析师认为金价可能上探每盎司5000美元 高盛集团预计到2026年底金价将达到5400美元 较当前水平仍有约8%上涨空间 [9] - 新加坡Reed Capital Partners Ltd首席投资官表示 推动大宗商品上涨的力量更强更多元 未来几个月计划逐步提高投资组合中对矿业股的配置比例 [9]

行业趋势与市场表现 - 全球采矿股已跃升至基金经理必备清单的首位，行业被认为将进入新的“超级周期” [1] - 自2025年初以来，MSCI金属与采矿指数已上涨近90%，表现大幅领先于半导体、全球银行及“美股七雄”等板块 [1] - 金属需求激增以及关键矿产供应紧缺是推动行业进入新周期的主要背景 [1] 驱动因素与需求前景 - 机器人、电动汽车和人工智能数据中心的蓬勃发展正在将金属价格推向新高，且涨势目前毫无放缓迹象 [1] - 铜作为能源转型的关键金属，其价格自2025年初以来同期飙升了50% [1] - 除铜外，分析师还看好铝、银、镍和铂等多种矿产的需求前景 [1] 具体金属市场动态 - 黄金价格已连续创下历史新高，预计将在美国货币与财政政策担忧以及地缘政治风险的推动下继续受益 [1] - 铜价因能源转型需求而大幅上涨50% [1] 行业属性与定位转变 - 采矿股已从乏味的防御性板块转变为投资组合的必需锚点 [1] - 该行业是少数几个既能捕捉货币政策动态，又能应对地缘政治动荡的行业之一 [1]

商业航天产业 - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台正在山东烟台海阳市加紧建设，计划于2月5日左右完成建设调试，春节前后将进行首次海上发射回收试验，标志着商业航天海上发射能力迈入液体火箭可回收复用的新阶段 [1] - 第三届北京商业航天产业高质量发展大会暨2026北京国际商业航天展览会将于1月23日-25日举办，行业关注度持续提升 [1] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已问询”，为行业带来增量关注，商业航天作为战略性新兴产业正迎来从技术验证到规模化、商业化运营的关键发展期 [1] 全球天然气市场 - 受异常寒冷天气影响，欧洲天然气基准价格自去年6月以来首次突破每兆瓦时40欧元关口，基准期货1月21日一度飙升11.5%，年内涨幅已超40% [2] - 严寒天气导致美国取暖需求激增及管道结冰产量受损，美国天然气期货价格三天内累计飙升78%，创下2022年12月以来新高 [2] - 全球范围的极端天气事件正加剧能源供需矛盾，推动天然气等传统能源价格剧烈波动 [2] 预制菜产业 - 国务院食安办组织起草的《食品安全国家标准预制菜》《预制菜术语和分类》草案，以及关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告，将于近日向社会公开征求意见 [3] - 国家标准的制定与出台将为预制菜产业的规范化、标准化发展提供关键制度保障，有助于解决行业当前面临的食品安全、定义模糊等核心问题，推动行业进入高质量、有序发展的新阶段 [3] 存储芯片行业 - 随着人工智能热潮引发需求激增与供应短缺，全球存储市场正迎来新一轮强劲的“超级周期”，2026年第一季度各品类存储价格环比涨幅超预期，预计2026年全年全球存储供给整体维持偏紧状态 [4] - 全球存储价格从2025年上半年复苏上涨以来，2025年第三、四季度现货与合约价格加速上涨 [4] - 行业公司兆易创新公告预计2025年净利润为16.1亿元左右，同比增长46%左右，实现营业收入92.03亿元左右，同比增长25%左右，印证了行业的高景气度 [4]

文章核心观点 - 2025年韩国产业表现分化，半导体行业因AI需求激增而蓬勃发展，抵消了传统制造业下滑，预计2026年全球半导体市场将迎来强劲增长，特别是存储器领域将进入“超级周期” [1][3] - 以三星电子和SK海力士为首的韩国半导体企业，凭借在DRAM和NAND市场的领先份额，正从结构性供应短缺和价格大涨中显著受益，合并营业利润有望超过200万亿韩元 [3][4] - 高带宽内存（HBM）市场因AI加速器普及而高速扩张，成为竞争焦点，SK海力士暂时领先，三星电子正全力追赶并扩大产能 [6][7] - 系统半导体与晶圆代工市场显现复苏迹象，三星电子试图通过提升先进工艺良率和利用美国工厂来争取订单，以分散供应链风险 [8][9] - 美国潜在的关税政策是行业最大的外部变量，但分析认为其对已投资美国的韩国企业短期影响有限，成本可能转嫁，主要影响中长期战略 [9] 2025年韩国产业表现与2026年展望 - 2025年韩国汽车和石化行业受美国关税及俄乌战争影响而举步维艰，但半导体、造船和国防等行业因全球需求增长而蓬勃发展 [1] - 2025年半导体出口增长超过30%，成功抵消了石化和钢铁等传统制造业的下滑 [1] - 2026年影响全球经济的关键因素及各行业所受影响将是后续探讨重点 [1] 半导体行业整体前景与市场规模 - 韩国今年半导体出口额预计同比增长11%，达到1880亿美元（约254万亿韩元），连续第二年创历史新高 [3] - 2026年全球半导体市场规模预计同比增长超过25%，达到约9750亿美元，其中存储器市场增速预计约30%，超过整体增速 [3] - 美国银行将2026年定义为“超级周期”，预测全球DRAM收入同比增长51%，NAND收入同比增长45%，DRAM平均售价上涨33%，NAND平均售价上涨26% [4] 韩国存储器巨头市场地位与盈利预期 - 在DRAM市场，三星电子和SK海力士合计占据约70%的全球市场份额；在NAND闪存市场，两家公司市场份额合计约为50% [3] - 券商大幅上调两家公司盈利预期：Kiwoom证券将三星电子今年合并营业利润预期上调至107.612万亿韩元，比此前普遍预期高出29%以上；iM证券将SK海力士今年营业利润预期上调至93.843万亿韩元 [4] - 在最乐观情况下，两家公司合并营业利润将超过200万亿韩元 [4] 存储器市场供需与价格动态 - 内存芯片市场出现结构性供应短缺，导致价格大幅上涨，市场已进入典型的“卖方市场” [6] - TrendForce预测，第一季度通用DRAM合约价格将环比上涨超过50%，NAND闪存价格也将继续大幅上涨 [6] - 韩国存储器企业保持以盈利为导向的“有序扩张”策略，产能优先用于HBM和高容量DDR5，导致通用存储器供应能力有限，短缺问题预计持续到年底 [6] 高带宽内存（HBM）竞争格局与市场扩张 - HBM需求激加剧了整体内存市场的供应限制，HBM市场竞争在SK海力士与三星电子之间日趋激烈 [6] - SK海力士目前处于领先地位，正积极推进从HBM3E到HBM4的产品路线图；三星电子已全面进入追赶阶段，集中研发HBM4和HBM4E [6] - Omdia预测，随着AI加速器普及，HBM市场将继续高速增长，HBM4市场份额将从今年开始真正扩张 [7] - HBM需求来源日益多元化，大型科技公司推进专用集成电路（ASIC）战略以减少对英伟达GPU的依赖，是市场扩张的关键驱动因素 [7] - Kiwoom Securities高级研究员预测，三星电子到2026年HBM出货量将比上一年增长三倍以上 [8] 系统半导体与晶圆代工市场复苏 - 市场观点认为系统半导体和代工市场已经触底反弹，Gartner预测今年全球系统半导体市场同比增长约10% [8] - 韩国在系统半导体市场份额维持在2%左右，三星电子计划在今年上半年发布的Galaxy S26手机中搭载其Exynos应用处理器以重振竞争力 [8] - 在晶圆代工领域，三星电子全球市场份额为7.3%，远落后于台积电，但正通过稳定3纳米工艺良率争取AI加速器和网络芯片的新订单 [9] - 投资银行德意志银行指出，随着台积电先进工艺产能接近饱和，主要芯片设计公司正寻求替代生产方案以分散风险，在美国设有生产基地的三星电子被视为可行替代方案 [9] 外部风险因素：美国关税政策 - 今年半导体行业最大的外部变量被认为是美国的关税政策，美国正将半导体重新归类为战略产业，并暗示可能征收高额关税以扩大国内产能 [9] - 业内普遍认为，对于已承诺在美国投资的韩国企业，其相对影响可能有限，由于AI服务器内存替代品有限，成本负担很可能转嫁给客户 [9] - 关税因素预计对中长期投资策略和生产基地重塑的影响将大于对短期收益的影响 [9]

美股存储板块行情 - 美股存储芯片板块在周三集体大涨，主要厂商股价刷新历史新高，闪迪单日暴涨10.63%，美光科技上涨6.6%，西部数据大涨超8.5%，希捷科技涨超5.6% [1] - 市场行情反映出对存储行业定价权回归及盈利能力飙升的强烈预期 [1] 上涨核心动力与行业转型 - 上涨核心动力来自华尔街对存储巨头估值的重新校准，多家券商上调目标价，企业级SSD需求强劲以及NAND闪存供应紧张正在推高产品价格 [1] - AI基础设施建设对高性能存储的渴求，叠加主要厂商的减产保价策略，导致市场供需结构发生根本性逆转 [1] - 投资者押注行业正从传统的周期性波动转向“高利润、稳价格”的类代工模式 [1] - 在严重的供应缺口下，存储芯片价格的上涨趋势预计将在2026年持续深化 [1] 闪迪公司表现 - 闪迪单日暴涨超10%，进入2026年仅11个交易日，其股价已累计上涨超82% [2] - 自2025年2月从西部数据分拆上市以来，其股价涨幅已超过10倍，被Zacks Investment Research称为“2026年最值得追捧的科技股” [2] - 花旗将闪迪目标价从280美元上调至490美元，Bernstein则将其目标价从300美元大幅提升至580美元 [5] - 据Zacks预测，闪迪2026财年销售额预计将增长42%至104.5亿美元，年度每股收益（EPS）预计将从2025年的2.99美元飙升350%至13.46美元 [6] - 闪迪目前的远期市盈率为30倍，与同行业的西部数据及标普500指数基准大致持平 [6] 美光科技表现 - 美光股价周三上涨6.6%，并在盘中创下历史新高 [7] - 美光在DRAM和NAND领域正不断从竞争对手手中夺取市场份额，特别是在高带宽内存（HBM）领域，过去一年其市场份额增加了10个百分点 [7] - 美光2026财年第一季度营收增长20%，调整后每股收益增长167%，毛利率显著扩张 [7] - 尽管美光自2023年以来已上涨逾600%，但评论认为其32倍的市盈率相对合理，该股仍有上涨空间 [7] 西部数据与希捷科技 - 西部数据和希捷科技股价也双双大涨，分别上涨8.49%和5.6% [7] - 分析指出，AI基础设施对大容量存储的需求同样惠及了HDD（机械硬盘）领域 [7] 行业供需与价格 - 占据全球NAND市场超60%份额的三星电子和SK海力士今年仍计划削减NAND产量，资本支出被优先转向高利润的DRAM和HBM产品，导致NAND和传统DDR4内存供应严重不足 [8] - DDR4现货价格近期出现剧烈波动，部分规格年涨幅甚至超过2000%，且出现了DDR4价格高于更先进DDR5的罕见“倒挂”现象 [8] - TrendForce预测，今年第一季度NAND闪存合约价格将环比上涨33%至38% [8] - 结构性短缺正在波及下游产业，汽车行业正面临新的成本压力和断供风险，芯片制造商优先满足利润更高的数据中心和AI客户 [8]

核心观点 - 报告认为，在流动性牛市的赚钱效应扩散阶段，“涨价”是重要的景气主线之一，当前商品的宏大叙事源于逆全球化和供应链重构下关键资源品的重定价[3] - 长期看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性，但中短期行情优先关注供给约束弹性，扩散方向可能从新兴产业增量需求到传统需求复苏[3][4] - 供需两端同时受益的领域包括有色金属、新能源、化工品、存储芯片等，黑色商品可能是下一轮扩散的方向[3][4] 市场近期表现与判断 - 本周市场上涨速度放缓，全A换手率已超过2025年8月底的高点，春季行情仍在中途，短期横盘消化属正常现象[3][9] - 政策短期有降温指引但整体保持宽松基调，1月15日央行结构性降息并提出后续有进一步降准降息空间[9] - 市场风格方面，主题情绪降温，强势板块回归景气主线[3][9] - 战术上，牛市基础依然坚实，年度存在盈利改善和资金流入共振的可能性；战略上，春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，短期波动或是逢低布局时机[32] 商品的宏大叙事与驱动逻辑 - 当前商品价格周期更多由供应链安全主导，而非单纯的经济周期波动，应从“宏大叙事+安全资产”视角看待[4][10] - 供给端：大国博弈时代战略资源控制强化，关键矿产供给愈发稀缺[4][10] - 需求端：AI技术革命、能源转型、军事开支等现实需求推动铜、铝、锂、稀土等战略金属需求持续提升[4][10] - 弱美元周期或成为商品价格中枢抬升的支撑[4][10] 商品价格的历史轮动规律 - 长期来看，商品价格大多数时候同涨同跌，例如1970-1980年全球经济增长中枢下台阶期间，商品价格依然上涨至1980年才结束[3][13] - 在商品上涨过程中，由于替代关系和产业链关系，存在价格轮动[4][14] - 需求扩张驱动的行情（如2009-2011年）：受益于海内外经济复苏共振的铜先领涨，原油、大豆后涨[4][14] - 供给约束驱动的行情（如2016-2018年）：供给约束更强的原油、黑色商品先涨，化工品涨价持续性较好[4][19] 本轮涨价行情的特征与关注方向 - 本轮行情驱动因素主要来自供给约束叠加需求动能切换，扩散方向可能与历史经验不同，涨价后期不一定是原油和农产品引领[21] - 行情尚处早期，刚从黄金轮动到工业金属[21] - 中短期主线优先关注供给约束弹性，具体包括三方面：1）铜、稀土等关键资源品自身产能或政策约束强；2）“反内卷”政策驱动的产能限制与出清；3）AI需求高增倒逼供给紧缺（如存储芯片、电力设备）[4][24] - 需求端优先关注新旧动能切换下新能源汽车、光伏、电网、AIDC等新兴领域的需求扩张[4][24] - 国际铜研究组织预测2026年精炼铜供需格局可能由过剩转向短缺[25][26] - 有色金属库存大部分在低位，容易反映供需超预期变化[27][28] - 化工、电力设备等板块资本开支已下行至低位[29][30][31] 配置观点与行业展望 - 近期配置：逢低增配弹性品种，主题波动期兼顾高景气和高估值性价比方向[35] - 配置风格：历史上跨年行情阶段小盘成长占优概率较大，2010年以来跨年行情中申万小盘指数相对于大盘指数占优概率达80%[36] - 行业展望： - 有色金属与军工：政策、业绩、主题逻辑顺畅，有色金属产能格局好，需求受益于新旧动能和海内外经济共振[37] - TMT：春季行情主线，产业逻辑好，高弹性与高波动并存，持续性或集中在半导体、存储、GPU等业绩验证强、交易拥挤度适中的领域[38] - 机械设备：工程机械是顺周期中出海逻辑较好方向，机器人主题活跃[38] - 电力设备：受益于全球竞争优势且基本面改善，估值性价比好[38] - 基础化工：“反内卷”政策约束供给，需求受益于新能源新材料，部分品种涨价驱动景气改善[38] - 非银金融：受益于保费开门红及投资端业绩回升，牛市概率上升使其业绩弹性存在，后续居民资金加速流入可能带来较高超额收益确定性[38] - 消费：关注可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的服务消费，如出行链、免税、教育等[38] 本周市场数据摘要 - A股主要指数涨跌分化：中证500上涨2.18%，中小100上涨1.55%，深证成指上涨1.15%；上证50下跌1.74%，沪深300下跌0.57%，上证综指下跌0.45%[40] - 领涨申万一级行业：计算机上涨3.82%，电子上涨3.77%，有色金属上涨3.03%[40][49] - 领跌申万一级行业：国防军工下跌4.92%，房地产下跌3.52%，农林牧渔下跌3.27%[40][49] - 全球股市：日经225上涨3.84%，恒生指数上涨2.43%；法国CAC40下跌1.23%，标普500下跌0.38%[41] - 商品市场：国际黄金上涨2.22%，LME锌上涨1.76%；玻璃下跌3.15%，LME铜下跌1.50%[41] - 2026年迄今全球大类资产收益率：日经225上涨7.14%，黄金上涨5.99%，布伦特原油上涨5.51%；标普500上涨1.38%，美元指数上涨1.12%[41][56] - 资金面：本周南下资金净流入89.92亿元；央行公开市场操作累计净投放8128亿元[42]