报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜为长线持有，锌、铅、锡、铝、镍承压，工业硅、多晶硅谨慎看跌，碳酸锂高位调整 [1] 报告的核心观点 - 彭博商品指数调仓、交易所提保等短期因素影响下，各有色金属价格波动，不同品种受地缘政治、供需、宏观经济等因素影响呈现不同走势，部分品种长期投资价值仍被看好 [1][2][4] 各品种总结 金银 - 盘面信息显示，SHFE黄金最新997.94，跌0.10%；COMEX黄金4488，涨0.47%；SHFE白银18450，跌4.35%；COMEX白银77，跌1.65% [2] - 中国央行连续14个月购金，12月末黄金储备报7415万盎司；美国就业数据喜忧参半，服务业PMI 走高；彭博商品指数调仓或对金银期货形成抛售压力 [3][4] - 短期市场围绕交割、调仓等逻辑交易，白银支撑在18000，黄金短期支撑在990，2026年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变 [4] 铜 - 产业高频数据显示，沪铜主力收盘价100230，跌1.61%；LME铜12702，跌1.27%等，库存方面沪铜仓单、总库存等有变化 [5] - 全球铜精矿供应紧张，智利铜矿罢工、铜陵有色项目延期，12月中国电解铜产量环比增加，预计1月下降；美国铜关税影响库存，高铜价抑制需求，新能源等新型需求亮眼 [6] - 短期多头逢高止盈，铜高位调整，10万关口波动大，中长期因战略地位和需求看好，短期沪铜关注【98500，102500】元/吨，伦铜关注【12500，13500】美元/吨 [7] 锌 - 产业高频数据显示，沪锌主力收盘价23800，跌1.02%；LME锌3131，跌0.92%等，库存和升贴水有相应变化 [8] - 2026年全球锌矿供应或收缩，国产和进口锌精矿加工费回调，海外冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低，需求有季节性和结构性差异 [9] - 短期宏观情绪消退，多头止盈，锌高位回落，预计1月宽幅震荡，多单逢高止盈，企业卖出套保，沪锌关注【23500，24000】，伦锌关注【3100，3200】美元/吨 [10] 铝 - 产业高频数据显示，伦铝电3收盘价3071，跌0.41%；沪铝主力23725，跌2.61%等，库存和基差有变化 [11] - 2026年海外美联储降息预期延续，国内电解铝产量增长、库存增加，下游加工企业开工率下降；氧化铝产能高、库存高，市场过剩 [13] - 建议沪铝短期止盈观望，关注铝锭社会库存，主力运行区间【23000 - 24500】 [14] 镍 - 产业高频数据显示，伦镍电3收盘价17180，跌2.69%；沪镍主力136440，跌7.64%等，库存有变化 [15] - 2026年海外美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且部分镍矿涉嫌违规；不锈钢消费淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [17] - 建议镍、不锈钢止盈观望，关注印尼政策及不锈钢库存，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 产业高频数据显示，主力合约LC2605收盘价145000，涨1.90%，持仓量、注册仓单数等有变化，现货市场价格上涨，基差和价差有变动，产业链产量和库存有变化 [19] - 供应端产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高支撑需求，总库存小幅去库，但下游大厂停产检修，1月正极厂排产下滑 [20] - 价格高位运行【135000 - 150000】 [21]

市场整体表现 - 上证指数早盘站上4100点高位，临近上午收盘涨幅收窄，报4095.33点 [1] - 早盘A股市场涨跌互现，逾60只个股涨停 [2] 行业板块表现 - 互联网、文化传媒等行业指数领涨 [2] - 航天军工、贵金属等行业指数延续上涨 [2] - 银行、保险、石油化工、家居用品等行业指数跌幅靠前 [2] 热门概念表现 - 稀有金属概念以逾5%的涨幅领涨 [3] - 小红书平台、Kimi、AIGC、网红经济等热门概念走高 [3] - 工业气体、硅能源、光伏、半导体设备等热门概念跌超1% [3]

公司业务与产品结构 - 公司目前生产光伏用铝型材 [1] - 公司未涉及6G基建铝型材业务 [1] - 公司生产电池托盘铝材等新能源汽车配件 [1] 公司供应链定位 - 公司生产的新能源汽车配件没有直接供给汽车生产厂家 [1] - 公司是汽车生产厂家的二三级供应商 [1]

公司投资动态 - 科士达与合作伙伴共同投资设立嘉兴沐桐股权投资合伙企业 该基金总出资额为人民币20,010万元 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资5,000万元人民币 占合伙企业总出资额的24.99% [1] - 公司对该合伙企业不产生重大影响 出资方式均为货币 [1] 投资战略与业务协同 - 公司以数据中心业务为核心主业 并布局新能源赛道 双轨业务持续拓展 [1] - 本次拟投资的合伙企业的投资方向是以数据中心产业为核心的上下游产业链、硬科技、AI及新能源（风电、光伏、储能）等相关领域 [1] - 该投资方向与公司业务具有较高的行业匹配性及业务协同性 [1]

地缘政治事件 - 委内瑞拉总统马杜罗在美国纽约南区联邦地区法院首次出庭，拒绝美方所有指控并自称“被绑架”，重申其仍是委内瑞拉总统，法官要求其于3月17日再次出庭 [2][3][5] - 委内瑞拉政府颁布法令，要求全国警察机关搜捕并审判涉及煽动或支持美国武装袭击的人员，并实施多项紧急防御措施，包括对石油工业等基础设施实施军事化管理 [6][7][8] - 美国总统特朗普警告印度，若其不限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度输美商品的关税，目前美国对印度商品的总体关税税率已提高至50% [9][10] 宏观经济与货币政策 - 美联储票委卡什卡利表示，美联储距离停止降息已非常接近，当前政策立场已非常接近“中性”，未来调整方向需依据通胀与劳动力市场数据判断 [11] 大宗商品市场动态 - 受美国突袭委内瑞拉等地缘政治动荡引发避险需求推动，纽约商品交易所2月黄金期价涨幅一度超过3%，3月白银期价涨幅一度超过7% [11] - LME基本金属价格普涨，其中期铜上涨4.19%至12991.5美元/吨，期铝上涨2.32%至3085.5美元/吨，期锌上涨2.17%至3195.0美元/吨，期镍上涨1.09%至17003.0美元/吨 [12] - 纽约原油期货价格上涨，2月轻质原油期货收涨1.74%至每桶58.32美元，3月布伦特原油期货收涨1.66%至每桶61.76美元 [12] 有色金属行业分析 - 国内期货市场有色板块在元旦假期后强势上涨，铜铝领涨，锌价创近8个月新高，镍价延续偏强走势 [13][14] - 美委局势骤变引发全球对资源供应稳定性的担忧，是点燃有色板块上涨的导火索，委内瑞拉石油出口量已几乎降至零，国内开始削减原油产量 [15] - 电解铝是此轮上涨的核心领涨品种，核心驱动力是全球供应趋紧的担忧，国内电解铝产能利用率已达96.5%，增量空间有限，海外则受电力资源制约 [15] - 海外供应压力显现，南非South32宣布其年产能约50万吨的莫桑比克莫扎尔铝冶炼厂将于2026年3月15日左右停产维护，主因电力供应协议未能更新 [16] - 铜铝比价持续走高至4.3左右，引发的“铝代铜”预期为铝价带来补涨动力 [17] - 中长期看，全球流动性有望改善，供应端扰动或继续发酵，且AI硬件投资、光伏、储能等行业发展将带动铝等金属需求 [17] - 短期需警惕风险，当前铝价走高已导致国内下游需求承压，叠加消费淡季，国内电解铝出现累库情况 [18]

地缘政治事件 - 美国强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇，马杜罗在美首次出庭拒绝所有指控并自称“被绑架”，法官要求其于3月17日再次出庭 [3][5] - 作为回应，委内瑞拉政府颁布法令，下令在全国搜捕煽动或支持美国武装袭击的人员，并对石油工业等关键基础设施实施军事化管理 [6][7] - 美国总统特朗普威胁，若印度不限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度产品的关税，目前对印商品总体关税税率已为50% [8][24][25] 宏观经济与货币政策 - 美联储票委卡什卡利表示，美联储距离停止降息已非常接近，当前政策立场已非常接近“中性”，未来政策调整需依据通胀与劳动力市场数据判断 [9][10][26] 大宗商品市场表现 - 受美委地缘政治动荡引发的避险需求推动，纽约商品交易所黄金期货价格一度上涨超过3%，白银期货价格一度上涨超过7% [10][26] - 伦敦金属交易所（LME）主要有色金属价格普涨：期铜上涨4.19%至12991.5美元/吨，期铝上涨2.32%至3085.5美元/吨，期锌上涨2.17%至3195.0美元/吨，期镍上涨1.09%至17003.0美元/吨 [10][26] - 国际油价上涨：纽约轻质原油期货价格上涨1.74%至每桶58.32美元，伦敦布伦特原油期货价格上涨1.66%至每桶61.76美元 [10][27] 股票市场表现 - 美国三大股指上涨：道琼斯工业平均指数上涨1.23%至48977.18点，标准普尔500指数上涨0.64%至6902.05点，纳斯达克综合指数上涨0.69%至23395.82点 [11][27] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.53%，部分中概股涨幅显著，如嘉楠科技涨9.01%，万物新生涨8.58% [11][27] 有色金属板块深度分析 - 国内期货市场有色板块在元旦假期后强势上涨，铜铝领涨，锌价创近8个月新高，美委局势突变引发对资源供应稳定性的担忧是上涨导火索 [12][28] - 电解铝是此轮上涨的核心领涨品种，核心驱动力是全球供应趋紧的担忧：国内电解铝产能利用率已达96.5%，增量空间有限；海外则受稳定廉价电力资源缺乏制约 [12][13][29] - 海外供应压力具体体现为：南非South32宣布其莫桑比克莫扎尔铝业（年产能50万吨，占全球0.7%）将于2026年3月15日左右停产维护，主因电力协议未能续签 [13][29] - 除供应紧张外，铜铝比价走高至4.3左右引发的“铝代铜”预期也为铝价带来补涨动力 [14][30] - 中长期看，全球流动性有望改善，供应端扰动持续，且AI硬件、光伏、储能等行业（中金预测2026年储能需求景气度高）将带动铝等金属需求，价格重心有望上移 [14][30] - 短期需警惕风险：铝价上涨已导致下游需求承压，叠加消费淡季及铝水比例下滑，国内电解铝出现累库；市场情绪变化可能带来较大波动 [14][15][30][31]

萤石市场价格动态 - 今日中国萤石（CaF2≥97%，SiO2≤1.5；湿粉）出厂含税现款均价为3310元/吨，价格区间为3260-3360元/吨，较昨日上涨10元/吨，涨幅0.3% [1][2][3] 市场综合状况 - 需求端：新能源领域（如六氟磷酸锂和PVDF）的需求持续增长，推动萤石年需求增量约3万吨；传统制冷剂领域因配额政策可能松绑及海外空调替换周期启动，出口需求同比增加，形成温和需求支撑 [4] - 供应端：国内萤石矿山受安全与环保标准升级制约，开工率维持在55%-60%低位，新增产能几乎为零，开采成本较2025年抬升8%-10%，导致供应紧张；全球层面，墨西哥、南非等主产国资源管控趋严，出口量同比下降，进一步加剧国际市场供应偏紧 [4] - 主要生产企业如金石资源、中欣氟材等，因资源枯竭和环保投入增加面临成本压力，但通过优化开采技术和提升资源利用率维持了市场竞争力 [4] 生产商状况 - 供应端呈现显著收缩态势，北方主产区因严寒天气进入季节性减产与停产检修期，部分露天矿山开采和选矿作业受限，导致国内萤石精粉整体现货供应量环比下降 [5] - 常态化安全生产与环保检查对部分中小型矿企的生产稳定性构成持续约束，进一步强化了供应端的刚性；主要生产企业如金石资源等报价坚挺，部分甚至小幅上调 [5] - 南方地区生产相对稳定，但难以完全弥补北方产量的阶段性缺口，市场供应结构呈现紧平衡特征 [5] 贸易商与流通环节 - 国内矿山开工率低迷导致原料供应不足，中间商库存水平持续下降，流通环节库存周期缩短，加剧市场波动性 [6] - 物流方面，环保政策收紧及运输成本增加，进一步推高中间环节成本，形成价格传导阻力 [6] - 进口依赖度提升，蒙古等低价货源冲击国内市场，但受国际物流瓶颈制约，进口量增速有限；政策对出口限制的放松预期有限，流通环节仍面临结构性矛盾 [6] 采购商与下游需求 - 传统下游如制冷剂行业虽处消费淡季，但氢氟酸及氟化铝工厂为维持连续生产与春节前的基础原料储备，仍保持着稳定的刚性采购需求 [7] - 关键支撑来自于新能源、半导体、光伏等战略性新兴产业，其对含氟新材料（如六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等）的长期需求增长，持续拉动了对高品质萤石的消耗，为市场注入了结构性增量 [7] - 多元且稳固的需求基本盘有效承接了来自供应端的成本传导，使得本轮价格上涨具备基本面支撑 [7] 后市预测 - 展望未来，萤石价格预计将弱势复苏，但上行空间有限；需求端，新能源领域的强劲增长和传统制冷剂的边际改善将继续支撑价格，而供应端约束如矿山安全整治和环保标准升级将持续存在，形成价格底部支撑 [8] - 全球供应偏紧和国内开采成本上升可能限制价格大幅上涨；主要生产企业需通过技术创新和资源整合应对成本压力，提升市场适应能力 [8] - 短期内，价格可能在当前价格区间附近波动，中长期则取决于供需动态平衡；若新能源需求持续超预期，价格或有温和上涨，但供应端瓶颈将抑制涨幅，市场整体呈现谨慎乐观态势 [8]

公司业务与产品应用 - 公司产品主要应用于半导体、光伏、光纤、光电等领域 [2] - 关于航天航空领域相关业务规划，未来公司管理层将结合市场需求及整体战略布局进行综合决策 [2] 公司战略与规划 - 公司管理层将结合市场需求及整体战略布局，对航天航空领域相关业务进行综合决策 [2]

沪锡市场行情表现 - 2026年1月5日，沪锡主力合约2602收盘报334,370元/吨，较前一日上涨8,000元，涨幅2.45% [1] - 合约当日最高报335,260元/吨，最低报326,000元/吨，结算价332,450元/吨 [1] - 主力合约成交量148,000手，持仓量38,437手，较前一日增加509手 [1] - 现货市场方面，长江综合市场1锡均价报333,600元/吨，较前一日上涨7,700元；长江现货市场1锡均价报333,750元/吨，较上一交易日上涨7,750元/吨 [1] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面，国内外货币政策预期宽松提振市场风险偏好，美元走弱对锡价形成支撑 [1] - 供应端极度紧张，核心产地缅甸锡矿供应坍塌是关键矛盾，2025年预估产量仅7,000吨，较2018年高峰下滑87%，导致全球矿端出现显著缺口 [1][2] - 印尼亦呈减产趋势，中国云南地区锡精矿加工费持续走低印证了原料极度紧张 [2] - 需求端出现结构性变化，AI服务器建设与光伏装机增长成为新的需求引擎，带动高阶锡膏与焊带耗锡量，为锡价提供长期支撑 [1][2] 产业链供需格局 - 产业链呈“矿端紧张-冶炼承压-下游分化”的传导格局，全链条维持紧平衡 [3] - 传统消费电子领域需求处于淡季，但新兴领域需求崛起提供了长期逻辑 [1][2] - 龙头企业兴业银锡近期完成海外资源并购，提升资源储备，其股价涨停同步反映了市场对锡产业前景的看好 [3] - 有色ETF获资金净申购，显示板块关注度提升 [3] 市场展望与操作参考 - 预计锡价短期将维持高位偏强震荡，核心波动区间参考330,000-338,000元/吨 [4] - 现货市场报价积极，但高价位抑制下游采购，成交以刚性需求为主 [4] - 价格主要支撑在于供应缺口难补、新兴需求持续及宏观流动性环境 [4] - 操作上建议避免追高，重点关注缅甸出口数据、国内加工费变化及宏观政策动向 [4]

全球股市表现 - 2025年全球主要股票指数呈现分化式上行，韩国综合指数以75.6%的涨幅领跑[3][4] - 港股与东北亚市场构成第二梯队，国企指数、恒生指数、日经225等涨幅在20.6%至31.1%之间[3][4] - 欧洲市场与全球基准指数表现居中，MSCI全球市场与发达市场分别上涨6.8%和7.0%[3] 港股市场分析 - 2025年港股行业表现分化显著，原材料业以161.3%的涨幅大幅领跑[6] - 港股IPO市场全年有117只新股上市，合计募资约2857亿港元，宁德时代集资规模最大，约410亿港元[9] - 港股再融资活跃，685家公司公告增发配股，预计募集约3618亿港元，主要集中在TMT和金融行业[9] 宏观经济动态 - 2025年三季度美国GDP环比折年率超预期达4.3%，个人消费支出与净出口为主要贡献[10] - 市场对美联储降息预期后移，截至12月27日预期2026年4月和7月各降息25个基点[10] - 2025年1-11月中国工业企业利润累计同比微增0.1%，装备与高技术制造业表现突出[11] 市场展望与近期动态 - 报告展望美股短期有望延续修复，但上行空间需业绩支撑；港股预计窄幅震荡，建议关注资讯科技与医疗保健行业[13] - 2025年第三季度香港本地居民总收入同比增长1.5%，达9082亿港元；保险业与金融业业务收益分别大幅增长40.7%和31.4%[15]