行业与公司 * 纪要涉及的行业或公司：宏观中国经济与人民币汇率、A股市场、港股市场、有色金属行业（铜、铝、镍）、消费行业（新消费、大众消费）、高端制造业、美国股市与债市[1][4][9][13] 核心观点与论据 * 核心观点：人民币汇率中长期升值趋势确立，2026年将成为中国经济重返繁荣的关键转折点，坚定看好人民币资产[2][4][8] * 核心论据一：人民币升值源于中国进入工业化成熟期后的强劲出口能力，此为因，升值是果，类似美国1945年后与日本1975年后的历史经验[2][5] * 核心论据二：人民币升值趋势不仅由企业结汇驱动，更受益于过去贬值期间流出的大约16万亿资金回流，即使未来结汇减少，趋势仍将持续[4][6] * 核心论据三：2026年美联储可能转向全面QE，这将为中国人民银行实施大规模QE化债提供空间，从而修复实体部门资产负债表，配合现金流量表已开始的修复，中国经济将回归繁荣周期[4][8][11][12] * 核心论据四：中国实体部门现金流量表正通过美联储降息带来的资本回流以及国内反内卷政策得到修复[4][10][11] 其他重要内容 * 汇率预测：预判2026年及未来几年，人民币汇率有望相继升值突破前高6.8，甚至达到6.3[2] * 资金回流规模：过去几年人民币贬值期间流出的资金包括广义未结汇资金约6万亿和套息套汇交易资金约10万亿，总计16万亿[6] * 美联储潜在操作：美联储可能从2026年1月开始每月向市场购入约400亿美元国库券，相当于类QE扩展政策[12] * 历史对比：中国1999年通过快速化债进入2000年繁荣周期，与日本90年代未能及时化债导致经济停滞形成对比[12] 大类资产配置建议 * A股市场：坚定看好，有望创新高，建议关注有色金属、新消费、大众消费以及高端制造等领域[4][9][13] * 港股市场：同样看好，相信港股大反攻时刻即将到来[4][9] * 人民币相关资产：坚定看好A股、H股以及国债等人民币计价资产[13][14] * 工业金属：可以关注铜、铝、镍等小金属品种[4][13] * 黄金：保持战略配置，但对投机交易需保持谨慎[13] * 美股与美债：预计仍将维持增长态势[4][13]

核心观点 - 报告认为“十五五”开局之年财政政策与流动性有望形成共振，叠加地产预期改善，将增强经济延续回暖的信心 [2] - 报告判断外部需关注美元阶段性走强风险，随后可能出现美元、美债、美股“三杀”，中国市场有望在此过程中完成长期风格切换，并伴随人民币大幅升值 [2] - 报告建议短期以科技成长为进攻方向，关注恒生科技、商业航天、机器人；长期看好保险、央国企红利、反内卷行业、中概互联网、军贸 [2] 中国经济景气度改善 - 2025年12月中国三大PMI指数同步升至扩张区间：制造业PMI为50.1%（环比+0.9个百分点），非制造业商务活动指数为50.2%（环比+0.7个百分点），综合PMI产出指数为50.7%（环比+1.0个百分点）[8] - 制造业PMI重返扩张，产需两端显著改善：生产指数为51.7%（环比+1.7个百分点），新订单指数为50.8%（环比+1.6个百分点）[8] - 政策定调转向系统性强力措施，旨在终结市场与政策博弈，2026年财政前置发力可期，流动性宽松延续 [8] 港股复盘 - 2025年12月港股主要指数收跌：恒生指数跌-0.88%，恒生中国企业指数跌-2.37%，恒生科技指数跌-1.48% [15] - 当月港股军工细分方向超额领先，军工股、商业航天和稀土永磁领涨 [16] A股市场复盘 - 2025年12月A股宽基指数普涨：上证指数涨2.06%，创业板指大幅收涨4.93% [22] - 远月股指期货预期改善：IH升水走阔，IC、IM和IF贴水收敛 [23] - 因子表现显示机构持股方向占优：高贝塔值大幅领涨，基金重仓股、回购计划和社保重仓股涨幅居前 [30] - 产业层面涨跌分化：先进制造、周期和科技涨幅领先，医药医疗跌幅较深 [31] - 细分行业层面，军工相关行业超额收益领先：航天装备、军工电子和工业金属相对上证指数超额收益领涨 [36] 外资与汇率 - 报告期内外资期指持仓走弱：IC、IF和IM净空仓扩大，IH净持仓维持在0 [42] - 在岸与离岸人民币掉期收益率下行，中债加掉期收益率低于美债收益率 [45] 下周关注热点 - 下周（2026年1月5日至9日）重点关注美国ADP就业、ISM非制造业PMI及季调后非农就业人口变动数据，同时关注中国CPI和PPI数据 [47][48]

人民币汇率走强 - 2026年1月2日，离岸人民币兑美元升破6.97，创2023年5月以来新高 [1] - 人民币升值直接原因包括美元指数持续走弱跌破100、年底企业结汇需求增加以及汇市情绪升温 [1] - 人民币升值增强了离岸人民币资产的估值吸引力，并提升人民币的国际购买力 [2] 升值驱动因素 - 美元指数走弱源于市场对2026年美联储继续降息的预期升温 [1] - 出口保持韧性和人民币资产吸引力提升支撑了近期人民币升值加快 [2] - 监管引导汇率升值已见成效 [2] 对资本市场的影响 - 人民币持续升值会增大国内资本市场对外资的吸引力，直接增加外资的汇兑收益 [1] - 汇市走强有助于提振国内资本市场信心 [1] - 本币升值意味着发行本币债券的实际偿债成本下降，将极大激发境外机构发行“点心债”的意愿 [2] - 中美利差收窄甚至倒挂程度减轻，降低了持有人民币资金的机会成本 [2] 对个人资产配置的影响 - 持有人民币资产的相对收益上升，会引导个人投资者降低高息但高风险的外币存款占比，转而增配优质人民币权益资产 [2] - 对于有海外留学、旅游需求的家庭，汇率破7是“消费窗口期”，应抓住时机锁定汇率优势 [2] 对离岸金融市场的影响 - 人民币升破7将显著改善离岸市场的流动性水位 [2] - 预判离岸债券市场将出现“量增价跌”的繁荣景象，进一步夯实人民币的融资货币职能 [2] - 若2026年确立温和升值通道，离岸市场将从“流动性市场”向“深度配置市场”蜕变，预计将看到更多元化的发行人进行低成本融资 [3] - 离岸人民币利率曲线将更加平滑，衍生品工具将更加丰富，标志着人民币国际化正从“规模扩张”迈向“质量提升” [3] 离岸金融发展现状与趋势 - 2024年中国离岸金融指数较2023年的106.16点微升0.31%，进入“企稳回升”新阶段 [3] - 2024年离岸债券发行规模增长3.04%、离岸贸易结算量提升1.28% [3] - 2024年跨境人民币收付规模突破35万亿元，同比增长14% [3] - 自贸试验区综合税率降至8.63%，传统离岸存贷款业务占比有序收缩，显示中国离岸金融已迈向“结构优化”的内涵式发展 [3] - 发展离岸人民币交易成为核心要点，未来一定时期跨境人民币的占比可能还会提高 [4] - 上海的自贸离岸债未来也将有一个比较新的发展机遇 [4] - 离岸金融的发展必须要通过持续扩大高水平的制度开放，构建有效对接全球又风险可控的战略平台 [5]

核心观点 - 报告认为大类资产呈现股债商窄幅震荡趋稳的格局 [2] - 权益市场虽处高位但热点从多热点共振转向结构性行情 部分资金年前获利了结导致指数短期窄幅震荡 [2] - 人民币兑美元汇率持续升值并一举破7 增强了国内市场对海外资金的吸引力 [2] - 临近“十五五”开局之年 新一轮政策预期乐观 对市场形成支撑 [2] - 债市受益于资金宽松环境 下行空间有限但上行动能不足 [2] - 商品市场因黄金白银大幅回落而结束短期上攻势头 进入平静期 [2] 权益市场 (A股) 观点 - 本周A股高位窄幅震荡 上证指数维持连阳态势 但整体波动幅度因节前避险情绪而缩窄 [3] - 市场回归结构性行情 主线板块走出独立行情 更多板块蛰伏 [3] - 市场整体量能回暖 日均成交额再度维持在2万亿元之上 场内交投情绪相对火热 [3] - 国内宏观数据持续回暖 PMI再度上涨并持续位于扩张区间 [3] - 人民币兑美元持续升值 短期或持续处于7以下 [3] - 叠加周五港股大涨及外围市场回暖 市场短期上行动能仍然存在 [3] - 需注意上证指数再度来到关键点位 市场可能因资金分歧而经历波动 且需警惕全球地缘冲突的潜在利空影响 [3] - 中长期看 “十五五”开局之年的政策驱动有望为市场带来新气象 流动性宽松将贯穿全年 [3] - 大国竞争与产业转型带来众多科技创新领域机会 多项科技成果涌现带来乐观预期和行业业绩走强 情绪与业绩共振有望带动以双创为代表的科技创新行业走出主线模式 引领市场中长期向上行情 [3][5] - 短期需关注热点板块的持续性与轮动性 以及元旦至春节期间消费行情拉动的可能性 [12] - 中长期仍需关注新年双创行情 在“十五五”开局之年 科技创新对产业升级和经济提振的拉动作用依然重要 [13] 权益市场 (A股) 配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [5] - 进攻端可跟随热点布局 如通信、商业航空等 但切忌追高 [5] - 防守端可保留一定现金 以应对节后可能出现的热点变动 [5] 债券市场观点 - 本周债券市场保持震荡 进入下有流动性宽松支撑、上有权益市场压制的区间震荡阶段 [6] - 在当前全球经济进入回暖周期的情况下 债市作为先行资产难以得到更好发展 上行动能不足 [6] 债券市场配置建议 - 债市或将持续维持一段时间震荡趋势 但中长期动能不足下面临回落可能 [6] - 在此背景下 更具灵活性的短债表现或更优 [6] 商品市场观点 - 本周商品市场小幅回落 再度区间震荡 走势趋稳 [7] - 贵金属指数回落 黄金、白银在大幅拉升后迎来调整 影响了商品市场 [7] - 其他品类有所上行 支撑了商品市场走稳 [7] - 中长期看 在地缘冲突不断、美元地位走衰的背景下 以黄金为代表的贵金属依然有望上行 且对商品市场影响或持续加大 [7] - 原油受供需影响 短期或难有较大上行趋势 [7] - 金属有望在本轮科技行情中作为上游原材料受益 协同贵金属共同助力商品市场走强 [7] 商品市场配置建议 - 黄金建议维持仓位 [7] 市场数据表现 (截至2025年12月29日至31日当周) - 上证指数周涨跌幅为0.13% [8] - 深证成指周涨跌幅为-0.58% [8] - 创业板指周涨跌幅为-1.25% [8] - 科创50周涨跌幅为-0.12% [8] - 北证50周涨跌幅为-1.55% [8] - 万得全A周涨跌幅为-0.33% [8] - 日均成交量为1250亿股 [8] - 日均成交额为21283亿元 [8] - 个股上涨家数为1998家 下跌家数为3396家 [8]

文章核心观点 - 2026年最大的预期差将来自于外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需是大势所趋，这是潜在业绩增长的来源 [1][7] - 站在2026年开年，由于去年末市场资金热度不高且人心思涨，市场震荡向上的概率更高 [1][8] - 中期投资布局应秉持“赚业绩的钱而不期待估值的钱”的思路，关注热度与持仓集中度较低但关注度与催化提升、长期ROE有空间的板块 [1][10] 2025年市场回顾与表现 - 2025年主动管理型公募基金收益率中位数为28.2%，在过去10年中排名第三，仅次于2020年(51.9%)和2019年(37.7%) [2] - 2025年产品收益率分化显著，前10%分位数为60.8%，后10%分位数为5.4%，两者差异达55.4个百分点，在过去10年中位于第二位 [2] - 万得全A指数2025年全年上涨27.7%，恒生科技指数全年上涨23.4% [3] - 市场全年走势可分为五个阶段，各阶段A股与港股表现差异明显，例如春节后至4月初，恒生科技指数上涨12%，显著跑赢万得全A(涨幅4%) [3] 2025年结构性牛市驱动因素 - 结构性牛市的“大钱”主要来自巨大的预期差修正带来的估值抬升以及可观的业绩增长 [4] - 第一个预期差是内需与外需结构，年初市场对外需悲观，但全年外需不断超预期，年末外需敞口持仓已成市场共识 [4] - 第二个预期差是AI产业演进，推理需求爆发填补了产业真空期，相关公司估值大幅修复，例如工业富联、新易盛和胜宏科技2025年末估值分别修复至40倍、106倍和142倍 [4] - 增量流动性(如融资资金)是预期差和业绩兑现过程中的结果，而非市场上涨的底层原因，例如2025年6月20日至9月25日两融余额增长6235亿元，同期上证指数上涨14.6% [5][6] 2026年核心预期差：外需与内需的再平衡 - 2026年贸易环境更为复杂，不止于中美关系，例如墨西哥自1月1日起对未与其签署自贸协定的国家加征最高50%进口关税，涉及1463项商品 [7] - 中国对外贸易政策正从单纯做大规模式向稳链条、保利润、控风险转变，优势产业正从对外“补贴”转向对外“征税” [7] - 财政利益与股东利益趋于一致，以全球市场变现的利润为基础的所得税增长空间巨大，成为未来可持续补贴内需的重要来源 [7] - 对外“征税”、补贴内需以实现平衡的重大结构调整，市场很难在短期迅速充分定价，这构成了预期差和潜在业绩增长的来源 [7] 2026年开年市场展望与短期策略 - 2025年末市场情绪克制，投资者情绪指标MA10读数为57.5，位于2024年924行情以来24.3%的较低分位数水平 [8] - 样本活跃私募最新仓位为80.0%，已连续5周位于80%及以下，显示此前兑现收益的资金尚未大范围回归 [8] - 在“人心思涨”环境下，短期只要持仓出清就可能成为上涨理由，机构资金可能考虑前期共识品种“调整后再上车”，如有色、海外算力、半导体自主可控等 [9] - 反共识品种是一些配置型增量资金的考虑方向，如通过内需消费的小仓位增配捕捉超预期政策变化，免税、航空等出行服务行业是布局重点 [9] 中期行业配置建议 - 更青睐热度和持仓集中度相对较低，但关注度开始提升、催化增多且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、电力设备及新能源 [1][10] - 对高景气、高热度但股价滞涨的板块相对谨慎 [1][10] - 新的产业题材(如商业航天)可能还会反复演绎，值得持续关注 [1][10] - 高度关注人民币升值趋势，近期造纸、航空等行业热度快速上升，持续升值引发的政策逻辑变化下，券商、保险是可攻可守的配置选择 [10]

报告核心观点 - 报告基于2015年811汇改后的历史数据，将人民币升值阶段分为“强升值”和“弱升值”两种类型，并分析在不同类型下A股、H股的市场表现、风格及行业配置的胜率与弹性[4] - 报告认为，假设总量政策维持现状，本轮人民币维持“弱升值”的概率较大，并指出在此背景下，成长风格及电子、通信等特定行业具备较高的配置价值[4][5] - 报告短期建议重点关注计算机、电子、电力设备、家电、通信等行业，但需注意通信行业前期涨幅过大、拥挤度过高，家电行业需等待政策催化[5] 2026年元旦假期海内外大事及资产价格表现 - 元旦期间地缘政治风险升级，但原油价格表现钝化，1月2日布伦特原油微跌至60.75美元，大宗商品普遍回调[10] - 美股三大指数小幅收跌，标普500跌0.55%，纳指跌0.78%，道指跌0.63%，美债收益率与美元指数上行[10] - 港股走出独立行情，1月2日恒指涨1.87%，恒生科技指数涨2.83%，离岸人民币汇率守住7.0关口[16] 人民币强升值与弱升值的定义与特征 - 报告将人民币升值阶段分为两类：“强升值”对应国内经济强复苏（如地产、消费部门强势），人民币汇率涨幅大于5%且持续时间超过180天；“弱升值”对应国内经济弱复苏，不满足强升值条件[23][30] - 自811汇改后，过去8轮人民币升值中，强升值仅2次，弱升值有6次，弱升值占据多数[4] - 强升值案例如2017年2月至2018年3月、2020年5月至2022年3月；弱升值案例如2022年11月至2023年1月（升值幅度7.13%但持续时间仅82天）[23][30] 人民币升值期间的市场表现复盘 A股与H股的胜率与弹性 - 在8轮人民币升值期间，万得全A、上证50、沪深300实现正收益的概率高达87.5%（8次中7次）[4][32] - 在6轮弱升值阶段，万得全A、沪深300、中证500、中证1000、恒生指数、恒生科技实现正收益的概率均为83%（6次中5次）[4] - 从弹性看，人民币升值期间恒生科技平均涨幅20%，高于万得全A的17%；弱升值阶段恒生科技平均涨幅高达25%，显著跑赢全A的17%[4][33] 资金面表现 - 人民币升值期间，北上资金净流入均显著提升，强升值时外资参与度高于内资，弱升值时外资参与度低于内资[4][44] - 南下资金净流入在强升值期间显著提升，但在弱升值期间未必提升[4][42] 人民币升值期间的风格与行业选择 风格配置 - 人民币弱升值期间，成长风格具有“高胜率+高弹性”特征，跑赢万得全A和沪深300的概率分别为67%（6次中4次）和83%（6次中5次）[4][48] - 弱升值阶段，成长风格指数平均涨幅高达23%，显著高于万得全A的17%和沪深300的15%[56] - 人民币强升值期间，周期风格更具优势，周期风格指数平均收益率高达29%[56] 行业配置 - 人民币弱升值期间，电子、通信行业具备“高胜率+高弹性”特征，跑赢全A概率高达83%（6次中5次），平均收益率分别为29%和35%[4][77] - 计算机、电力设备、家电在弱升值阶段具备“胜率次高+高弹性”特征，跑赢全A概率为67%（6次中4次），平均收益率分别为23%、24%、20%[4][77] - 人民币强升值期间，钢铁、有色、煤炭、石油石化、食品饮料、社会服务等顺周期板块胜率高，跑赢全A概率达100%[62][77] 未来展望与当前配置建议 对人民币汇率走势的判断 - 假设总量政策维持现状，报告认为本轮人民币维持弱升值的概率较大，核心原因是地产、消费部门的修复需要时间，且美联储货币政策逐步走向中性可能对人民币升值产生掣肘[4][81] 对市场风格的判断 - 报告认为当下演绎“人民币升值+成长跑输全A”的概率较小，因当前经济环境与2022年11月防疫政策优化时及2023年9-12月经济承压时均存在差异[5][87] 短期行业配置建议 - 建议短期重点关注计算机、电子、电力设备、家电、通信[5] - 计算机、电子处于高景气阶段（工业增加值同比高于5%），且计算机在2025年4月23日至12月29日人民币升值期间仅上涨16%，涨幅相对靠后，配置性价比较高[5][99] - 电力设备受益于反内卷，景气度有望持续修复[5][99] - 通信行业虽处高景气，但前期涨幅过大（2025年4月23日至12月29日期间上涨105%），拥挤度分位数过高（95%以上），短期需把握配置节奏[5][94] - 家电行业需要等待新一轮国补等政策催化，且截至2025年12月19日，17类家电零售额低于2024年同期水平[5][102]

人民币升值原因分析 - 人民币升值旨在吸引外资流入以提升投资支出(I) 由于中美均面临债务问题但性质不同 美国需美元贬值以降低其国债对外国债权人的实际价值 而中国地方债务多为内债 化债手段更多 人民币升值压力较小 升值有助于在政府举债能力受限时吸引资本回流拉动经济[5] - 人民币升值能提振消费支出(C) 使国内消费者购买外国商品更便宜 尤其体现在食品和能源等必要消费品 同时降低企业进口原材料和零部件的成本 从而提升利润率并增加资本用于扩张和分配[6] - 人民币升值有助于缓解国际贸易政治摩擦并降低政府支出(G) 中国贸易顺差突破1万亿美元引发国际对汇率低估的讨论 升值可缓解与主要贸易伙伴特别是欧盟的摩擦 避免贸易保护主义升级 减少因此产生的政府支出[6][7] - 人民币升值需稳定有序 近期升值较快部分原因是前三季度经济增长目标已达5.2% 为全年目标5%左右奠定基础 央行有意为下年度经济转型提前布局并观察市场[8] - 预计明年人民币升值速度将放缓 因净出口对GDP增长贡献虽收敛但仍关键 过快升值会削弱净出口 对实现经济增长目标构成压力[10] USDT出现负溢价原因分析 - 加密货币市场持续低迷 缺乏有吸引力的投资标的 导致投资者重新配置资产组合[12] - 年底从事国际贸易的企业结汇需求旺盛 在岸人民币汇兑存在额度限制 许多中小企业主选择通过USDT结汇以规避限制并降低成本[12] - 中国政府近期收紧对稳定币的政策 增加了加密货币投资的风险溢价 引发资金避险[13] - USDT负溢价被视为短期供需关系改变所致 预计不会持续过久 但人民币短中期走强会导致人民币本位投资者承受汇率损失[13] 美元稳定币资产配置建议 - 除非投资组合中美元稳定币占比过高 否则可保留一定比例配置 因当前USDT负溢价被视为短期因素 此时换汇可能承担较大汇兑损失 建议等待负溢价均值回归后再操作[13] - 持有稳定币资产机会成本相对较低 中国经济面临房地产价格下跌带来的财富效应缺失等挑战 政策以稳为主 股市近期拉升可能仅为估值修复或投机 且人民币国债利率走低 持有稳定币则更灵活 利于在全球流动性充足（如美国降息周期）时进行资产配置[14] - 人民币升值存在不确定性 中美关税博弈仅暂停一年 在美国中期选举周期及关键制造业回流目标实现前 关税战重燃可能性很大 届时将影响人民币汇率[15] 链上对冲汇率损失策略 - 通过链上汇率衍生品对冲人民币升值影响较为困难 因相关去中心化平台（如DYDX的Foreign衍生品板块）流动性不足 主因是汇率管制国家监管压力大[16] - 可关注港币、日元、韩元等稳定币 因东亚各国汇率发展趋势可能趋同 但各国出于汇率管制担忧已收紧稳定币探索 需待成熟产品推出后再配置[18] - 可关注链上黄金RWA代币（如Tether Gold和Pax Gold） 黄金价格近年因地缘政治不确定性和美元贬值预期而大幅增长 但市场波动剧烈 风险偏好低的投资者若无提前布局宜保持观望[18] - 最值得关注的是欧元稳定币（如EURC） 因其发行量大、流动性好 且欧元对人民币汇率波动可能较美元更温和[19] - 中国出口重心向欧盟和东盟转移 对欧盟出口以利润率更高的工业制成品为主 是贸易盈余重要市场 为保持商品竞争力 人民币对欧元汇率有理由保持较低水平[19][21] - 欧盟制造业占GDP比例达15%（美国不到10%） 能源成本上升和中国产业升级冲击其汽车产业 导致企业利润和政府税收下降 加之缺乏AI优质标的导致资本外流 使得净出口对经济影响被放大 欧盟对贸易逆差态度激烈[23] - 欧盟缺乏与美国同等的对华博弈资本 且内部对华态度不一 预计中欧贸易再平衡不会大幅调整汇率 而可能以欧元利润在地投资协议为合作框架 这有利于中国资本利用健全的欧洲市场进行再投资并保持商品竞争力[25] - 具体对冲策略可将美元稳定币兑换为EURC 存入AAVE等平台赚取出借利息（当前利用率下利率约3.87%） 或以其为抵押品借出美元稳定币 再配置如BTC等风险资产以保持头寸同时对冲汇率风险[25]

人民币汇率突破与驱动因素 - 2026年1月2日，离岸人民币兑美元汇率升破6.97关口，最高触及6.9678，创下2023年5月以来新高 [2] - 此次升值得益于人民币生态体系完善与跨境支付便利化的长期支撑，升值趋势具备坚实基础 [2] 数字人民币生态升级 - 2026年1月1日起，数字人民币正式迈入2.0时代，从数字现金升级为数字存款货币 [3] - 六大国有行同步为实名钱包余额按0.05%的活期存款利率计付利息，成为全球首个为央行数字货币计息的经济体 [3] - 截至2025年11月末，数字人民币累计交易达34.8亿笔，金额16.7万亿元，个人钱包开立量2.3亿个，单位钱包1884万个 [3] - 数字人民币在跨境场景渗透率持续提升，多边央行数字货币桥业务中数字人民币交易额占比达95.3%，累计跨境支付金额3872亿元 [3] - 计息机制使钱包余额具备储蓄属性，存款保险保障降低了持有风险，将吸引更多用户留存人民币，扩大资金池规模 [4] 跨境支付系统(CIPS)优化 - 新版CIPS业务规则将于2026年2月1日施行，放宽境外机构接入限制 [3] - 目前CIPS已拥有190家直接参与者和1567家间接参与者，覆盖全球主要地区 [3] - CIPS系统的全球化布局让人民币在跨境贸易、投融资中的使用更加便捷，推动其国际接受度稳步提升 [4] 长期趋势与影响 - 从长期看，人民币升值趋势仍将延续，但会受到全球经济形势、主要经济体货币政策等因素影响，预计呈现平稳升值、双向波动的良性态势 [4] - 数字人民币生态持续完善与CIPS新规实施形成的合力，将不断夯实人民币的国际地位 [4] - 此次汇率突破是人民币国际化进程中的重要节点，是中国金融市场改革与开放成果的直接体现 [4] - 随着相关基础设施不断成熟，人民币的价值稳定性与使用便利性将持续提升 [4]

港股市场强劲开局表现 - 2024年1月2日恒生指数强势上涨2.76%并成功突破前一个月技术平台 [1] - 恒生科技指数在1月2日上涨4% [2] 市场上涨核心驱动因素 - 人民币对美元汇率持续升值并稳固在7.0以下 多位专家预测人民币在2026年可能升值至6.8附近 推动外资回补人民币资产 [1] - 全球科技行业尤其是AI和半导体的强劲预期对港股产生推动作用 1月2日亚太市场及美股期指普遍上涨 [1] 科技行业具体表现与预期 - 韩国科技巨头三星预计将受益于AI高带宽存储芯片的强劲需求 [1] - 百度旗下昆仑芯片拆分上市以及壁仞科技受到热切欢迎 为科技股走强提供动力 [2] - 华虹半导体与华虹集团等其他企业的合作预计将对财报产生积极影响 [2] - DeepSeek发布新论文阐述高效AI模型开发方法 增强市场对阿里、腾讯、网易等科技公司的信心 [2] 金融行业表现 - 港股金融板块特别是保险行业强势表现 为恒生金融业指数创造新高 [2] - 人民币升值使得金融资产相对值显著提升 [2] - 预计相关证券保险ETF涨幅将达到3至4个百分点 金融及证券ETF则有望上涨约2个百分点 [2] 有色金属行业表现 - 以紫金矿业和洛阳钼业为代表的龙头股纷纷创下新高 反映贵金属及小金属市场活跃度 [3] - 市场普遍对有色金属前景持乐观态度 [3] 消费与旅游行业表现 - 2024年元旦期间跨区域人员流动量预计超过2.08亿人次 同比增长21% [3] - 携程相关股票上涨5% 显示市场对消费复苏信心 [3] 相关ETF表现预期 - 通信、5G、创业板人工智能及消费电子等相关ETF可能受益于科技行业预期 [1] - 科技股上涨有望进一步带动传媒和游戏相关ETF表现 [2] - 有色金属、工业有色及稀有金属等相关ETF可能迎来表现机会 [3] - 家电和旅游相关的ETF同样表现出色 [3]

人民币汇率走势回顾与驱动因素 - 2025年最后一个交易日，人民币兑美元汇率升穿7算心理关口，触及6.9855，为两年半来首次 [2] - 人民币2025全年累计升值约5%，终止连续三年贬值走势，并创五年来最大年度升幅 [2] - 年末升值主要受出口商集中抛售美元推动，且主要中资国有银行进行年终结账导致即期市场购汇需求阶段性减少 [2] - 自2024年4月低点7.35开始，人民币拾级而上，尤其踏入2025年11月下旬后升值速度加快 [2][3] 市场机构预测与未来展望 - 部分投行此前已普遍预期人民币将升破7关口，例如美国银行全球研究预计到2026年第四季度人民币将升至1美元兑6.8元 [2] - 9家投行的平均预测显示，人民币预计将在2026年年底升至1美元兑6.92元 [2] - 展望2026年，人民币预计将震荡上行并逐步走强，但升值道路可能颠簸，持续且剧烈的单边升值不太可能出现 [2] - 有观点预计人民币兑美元在2026年有望升至6.70水平才止步 [3] 汇率升值的结构性分析与影响 - 本次人民币升值更多是美元因素主导，从整体货币篮子看，人民币对其他主要非美货币的表现仍然偏弱，并非全面转强 [3] - 对出口竞争力影响更大的是整体实际有效汇率，目前人民币对一篮子货币仍处相对偏低水平，加上内地物价温和而海外通胀高企，令出口产品在价格层面保持优势 [3] - 短期兑美元升值对出口的实质冲击有限 [3] - 人民币适度走强有助改善国际收支结构，降低贸易摩擦风险，同时提升对外购买力，减轻进口成本，对居民消费及企业投资均有正面作用 [3] 政策层面的考量与挑战 - 央行近期试图通过更偏弱的中间价指引以及官媒口头警示来防止人民币升值过快，但未能扭转人民币持续走强的趋势 [2] - 管理人民币升值速度对央行而言颇具挑战，需要在短期阵痛与长期收益之间取得平衡 [2] - 如果人民币升得太快，会对出口行业造成明显冲击，但人民币升值有助于推动经济向消费驱动转型 [2]