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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡，无强反弹驱动，期现可关注热卷套保及敞口管理、现货轮库和盘面套利 [5][7] - 焦煤焦炭现货市场情绪好转有反弹可能，但期货已计价较多反弹预期，产业客户应积极参与套保 [6][7] - 硅铁锰硅价格短期企稳，可多硅铁空锰硅并以期权参与单边 [7] - 铁矿石基差快速收缩，若钢材基本面转弱，更偏向材弱于矿 [7] 各品种情况总结 期货市场 - 远月合约6月23日，RB2601收盘价2991元/吨，涨5元，涨幅0.17%；HC2601收盘价3112元/吨，持平；I2601收盘价678元/吨，涨2.5元，涨幅0.37%；J2601收盘价1424元/吨，涨11元，涨幅0.78%；JM2601收盘价843.5元/吨，涨23元，涨幅2.80% [2] - 近月合约6月23日，RB2510收盘价2995元/吨，涨1元，涨幅0.03%；HC2510收盘价3112元/吨，跌5元，跌幅0.16%；I2509收盘价706元/吨，涨3.5元，涨幅0.50%；J2509收盘价1385元/吨，跌3元，跌幅0.22%；JM2509收盘价807元/吨，涨10元，涨幅1.25% [2] - 跨月价差6月23日，RB2510 - 2601为4元/吨，跌3元；HC2510 - 2601为0元/吨，跌9元；I2509 - 2601为28元/吨，跌1元；J2509 - 2601为 - 39元/吨，跌12元；JM2509 - 2601为 - 36.5元/吨，跌10元 [2] - 主力合约6月23日，卷螺差117元/吨，跌7元；螺矿比4.24，跌0.01；煤焦比1.72，跌0.03；螺纹盘面利润 - 79.85元/吨，跌2.2元；焦化盘面利润311.69元/吨，跌15.46元 [2] 现货市场 - 6月23日，上海螺纹3070元/吨、天津螺纹3220元/吨、广州螺纹3150元/吨、唐山普方坯2920元/吨、普氏指数94.15，均持平；上海热卷3180元/吨，跌30元；杭州热卷3240元/吨、广州热卷3190元/吨，持平；坯材价差150元/吨，持平；日照港PB粉715元/吨，涨4元 [2] - 6月23日，青年沟提精煤610元/吨、膏如膜炭烟罐625元/吨，涨5元；甘其毛都炼焦精煤775元/吨，涨10元；青岛港准一级焦（出库）1335元/吨，持平 [2] 基差情况 - 6月23日，HC主力基差68元/吨，跌26元；RB主力基差75元/吨，跌3元；I主力基差20元/吨，持平；J主力基差85.48元/吨，跌0.5元；JM主力基差 - 2元/吨，跌2元 [2] 各品种行情分析 - 钢材周一期货价震荡，现货涨跌不一，成交略好但反弹驱动不明显，成本端煤焦期货震荡，黑色板块成本坍塌叙事不流畅，基差为期货贴水现货结构，后续可能现货向期货修复 [5] - 焦煤焦炭现货端焦炭第四轮提降落地，焦煤竞拍成交率上升，价格反弹；期货端黑链指数震荡偏强，焦煤受安全检查影响收盘价站在800关口之上，虽有反弹可能，但期货已计价较多预期，涨价空间有限 [6][7] - 硅铁华北某钢厂新一轮招标价含税进厂承兑5500元/吨，下调300元/吨，采购290吨，供需偏弱但信心企稳；锰硅华北某大型钢厂6月招标价承兑5650元/吨，较询盘上调150元/吨，较5月下跌200元/吨，采购1700吨，环比增100吨，供需宽松价格承压但续跌空间有限 [7] - 铁矿石基差快速收缩至20，最优交割品为brbf，铁水小幅回升，钢厂库存大幅回升，发运逐步回升，港口库存进入小幅累库阶段，若钢材基本面转弱，更偏向材弱于矿 [7]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，区间震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、原木均宽幅震荡，其中硅铁是板块情绪共振影响，锰硅是矿端报价坚挺影响，动力煤是需求仍待释放影响，原木是基差修复影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价706.0元/吨，涨3.0元，涨幅0.43%，持仓681,105手，增加4,370手；卡粉等多种现货价格有不同程度下跌；基差和价差部分数据有变动 [4] - 6月20日消息，6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%，1年期LPR为3%，上月为3% [4] - 趋势强度为0，属中性 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价2,995元/吨，涨1元，涨幅0.03%；热轧卷板HC2510昨日收盘价3,112元/吨，跌5元，跌幅0.16%；部分地区现货价格有变动；基差和价差部分数据有变动 [7] - 2025年5月，全国生产粗钢8655万吨、同比下降6.9%，日产279.19万吨/日、环比下降2.6%；生产生铁7411万吨、同比下降3.3%，日产239.06万吨/日、环比下降1.2%；生产钢材12743万吨、同比增长3.4%，日产411.06万吨/日、环比下降1.4%；1 - 5月，全国累计生产粗钢4.32亿吨，同比下降1.7%，累计日产285.85万吨；生产生铁3.63亿吨、同比下降0.1%，累计日产240.23万吨；生产钢材6.06亿吨、同比增长5.2%，累计日产401.21万吨 [8] - 6月19日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 + 4.61万吨，热卷 + 0.8万吨，五大品种合计 + 9.66万吨；总库存方面，螺纹 - 7.01万吨，热卷 - 5.24万吨，五大品种合计 - 15.67万吨；表需方面，螺纹 - 0.78万吨，热卷 + 10.81万吨，五大品种合计 + 16.08万吨 [9] - 2025年6月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2159万吨，平均日产215.9万吨，日产环比增长3.2%；生铁1963万吨，平均日产196.3万吨，日产环比增长2.6%；钢材2037万吨，平均日产203.7万吨，日产环比下降6.4% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，属中性 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2508收盘价5348元/吨，硅铁2509收盘价5316元/吨，锰硅2508收盘价5602元/吨，锰硅2509收盘价5610元/吨；部分现货价格无变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差部分数据有变动 [10] - 6月23日硅铁72部分地区价格有上调，75硅铁各地区有不同报价；硅锰6517北方少量报价5450 - 5500元/吨（+50），南方相对货紧，少量报价5550 - 5600元/吨；山东某钢厂日照公司敲定硅铁采购价为5450元/吨现金，量100吨 [10] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，属中性 [12] 焦煤、焦炭 - 焦煤JM2509昨日收盘价795元/吨，跌4.5元，跌幅0.57%；焦炭J2509昨日收盘价1384.5元/吨，涨10.5元，涨幅0.76%；部分焦煤和焦炭现货价格有变动；基差和价差部分数据有变动 [13] - 北方港口焦煤有不同报价；6月23日汾渭CCI冶金煤指数部分数据有变动 [13][14] - 6月23日大商所前20位会员持仓情况显示，焦煤JM2509合约多头增仓5580手，空头减仓6510手；焦炭J2509合约多头减仓930手，空头减仓475手 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，属中性 [15] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手 [18] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有不同报价；6月23日郑商所前20位会员持仓情况显示，动力煤ZC2507合约多头减仓0手，空头减仓0手 [19] - 动力煤趋势强度为0，属中性 [20] 原木 - 2507合约收盘价819元/吨，日涨幅0.9%，周涨幅3.3%；成交量26899手，日涨幅12.9%，周涨幅 - 43%；持仓量21945手，日跌幅0.8%，周跌幅 - 9%等多组数据；部分基差数据有较大涨跌幅；多种原木现货市场价部分有日涨幅和周涨幅 [21] - 6月20日消息，6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%，1年期LPR为3%，上月为3% [23] - 原木趋势强度为0，属中性 [23]

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铁矿石价格走势 - 铁矿石主力合约触及逾一周以来最高水平 [1] - 价格并未有效突破震荡区间 [1] 影响因素分析 - 中东局势加剧可能影响运价 [1] - 短期需求前景改善预期仍存 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石三个品种进行分析，认为螺纹钢市场在淡季缺乏强反弹驱动，建议观望并采取相应交易策略；焦煤焦炭期货盘面与现货表现劈叉，建议产业客户套保，普通投资者观望；铁矿石市场震荡，建议单边逢高空，套利暂时观望 [5][62][111] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 供给：铁水产量暂时持稳，长流程钢厂尚可，短流程利润不稳定，钢材供应或持稳小降，集中减产需行政限产，产量节奏或配合需求季节性调整 [5] - 需求：表需环比有改善，出口强劲，需求韧性不差，但市场对需求预期转弱，价格向上驱动不强，成本坍塌逻辑不流畅 [5] - 库存：总库存水平偏低，季节性去化边际放缓，行业主动去库 [5] - 基差/价差：基差持稳，期价贴水现货，rb2510华东地区（杭州）基差较前一周小扩7 [5] - 利润：长流程生产有利润，短流程利润不稳定，减产幅度小幅增加 [5] - 估值：产业链生产环节有微薄利润，相对估值偏低，绝对估值有挤压空间 [5] - 宏观及政策：地产量价下滑，市场对增量政策预期不强烈，宏观暂无新驱动 [5] - 投资观点：观望，单边滚动做好套保及敞口管理、适当轮库，套利短线做多卷螺差，期现阶段期现反套 [5] 焦煤焦炭 - 需求：板材表需反复有韧性，铁水小幅回升，钢厂盈利率尚可，成材库存压力可控，淡季铁水产量韧性强 [62] - 焦煤供给：国内煤矿停复产交织，月底供给短期扰动或消退；蒙煤中低位通关，等待长协下调；海运煤市场情绪稍有缓和但仍倒挂 [62] - 焦炭供给：产量继续下降，独立焦化和钢厂环节低库存运行，焦化利润随提降收缩，但副产品价格上涨使整体利润较好 [62] - 库存：下游维持低库存运行，煤矿数据有分歧，月底供给扰动或消退 [62] - 基差/价差：焦炭第四轮提降开启，盘面升水扩大，期现套入场增多 [62] - 利润：钢厂盈利率上升，利润较好；焦化利润虽收缩但整体仍较好，提降落地可能较快 [62] - 总结：黑色板块偏强运行，焦煤焦炭盘面与现货劈叉，基差快速缩小，期货计价反弹预期，建议产业客户套保，普通投资者观望 [62] - 交易策略：单边产业客户积极介入期现套保，套利JM9 - 1正套 [62] 铁矿石 - 供给：发运延续季节性回升，6月矿山冲量，前期高发运本周到港开始兑现，后续关注发运完成情况 [111] - 需求：铁水产量小幅回升，处于高位，钢材需求淡季不淡，走弱节奏不及预期，关注螺纹和热卷产量及库存变化 [111] - 库存：港口库存本期小幅去库，后续港口 + 压港库存将提升 [111] - 利润：钢厂利润高位，短期铁水维持高位 [111] - 估值：铁水高位，短期内估值中性 [111] - 总结：铁水下滑使港口库存进入小幅累库阶段，钢材需求淡季不淡但不代表板块情绪好转，若基本面转弱需钢厂自发性减产，更偏向材弱于矿 [111] - 投资观点：震荡，单边逢高空，套利暂时观望 [111]