航空航天ETF天弘(159241)表现 - 截至2025年7月10日午间收盘 航空航天ETF天弘(159241)换手率达8.13% 半日成交3002.55万元 [3] - 截至7月9日 该ETF最新规模达3.74亿元 创成立以来新高 最新份额达3.38亿份 创近1月新高 [3] - 最新单日净流入4213万元 居同类产品第一 近10天连续资金净流入合计2.01亿元 [3] 中国军贸发展趋势 - 中国军贸迎来体系化出口阶段 装备性能对标国际先进水平 如歼-10CE战机 PL-15E导弹等 [3] - 服务模式从交易型出口转向全生命周期支持 提供技术转让 本土化生产与后勤保障 [3] - 军贸嵌入"一带一路"框架 形成"安全-发展"双循环 俄罗斯军贸份额下降为中国替代中东 北非市场提供契机 [3] - 无人机蜂群 防空反导系统等成套装备输出 标志中国从硬件供应商向体系规则制定者跃迁 [3] 航空航天ETF投资价值 - 紧密跟踪国证航天航空行业指数 聚焦战机和卫星产业链等航空航天核心发展方向 [4] - 成分股深度参与商业航天等新兴领域 受益于政策与市场的双重推动 [4] - 跟踪指数96.24%成分股属于申万一级国防军工行业 "含军量"远超其他军工宽基指数 [5] - 成分股中航天彩虹 中无人机 洪都航空等深度参与无人机 是全市场无人机含量最高的指数 [6] - 航空装备与航天装备权重合计超过73% 是全市场"含航量"最高的军工指数 [7] - 国证航天航空行业指数近1年收益率31.68% 跑赢传统军工指数 [8] - 2025年预期营收增速高达42.73% 超过传统军工指数 [9]

报告核心观点 - 2025年6月权益市场震荡上行，债券市场呈结构性行情；权益类组合关注产业趋势和主题博弈机会，固收类组合在不同类型基金上有相应配置思路 [3][4][6] 近期公募基金业绩表现回顾 - 2025年6月权益市场震荡上行，主题轮动明显，大盘价值稳步向上，小盘成长弹性高；主要指数多数上涨，主动股基、股票型基金总指数、混合型基金总指数涨跌幅分别为3.63%、4.26%和3.59% [13] - 债券市场利率小幅下行、信用占优，债券型基金指数录得0.48%正收益，中长期纯债型和短期纯债型基金指数分别收涨0.28%、0.18%，可转债基金指数涨幅3.51% [14] - 海外和另类投资方面，万得QDII基金指数上涨4.10%，万得另类投资基金指数收涨0.03% [14] - 基金风格指数分化，成长风格优于均衡、价值风格，小盘整体强于大盘；6月价值、均衡型基金指数分别收涨1.36%、1.76%，成长型基金指数涨5.83%，大盘基金指数收涨2.11%，小盘基金指数涨7.51% [15] 基金组合构建 主动权益基金优选指数 - 6月经济基本面数据平淡，大盘先抑后扬，行业层面分化大，银行、保险、军工等涨幅靠前，食品饮料等跌幅靠前 [18] - 随着中东局势缓和，市场关注国内政策、中美关税和美联储降息；微观上，有景气和共识的方向保持强势，部分行业切换基金业绩显现；指数结构关注产业趋势追踪能力基金经理，提升行业轮动型基金经理占比；主题关注AI、创新药产业趋势机会和军工、“反内卷”主题博弈机会 [19] - 主动权益基金优选指数每期入选15只，等权配置；核心仓位按风格遴选基金并大致配平，轮动仓位关注受外资变动影响小、盈利预期稳定方向 [21] - 自2023年5月11日指数构建至2025年7月7日，累计净值1.1032，相对主动股基指数超额收益14.46%；自2025年6月10日以来，指数收益率1.57%，跑赢主动股基指数0.32% [24] 固收类基金重点推荐 短期纯债型基金 - 2025年6月央行呵护流动性，债券市场温和上涨，国债收益率震荡下行，短端表现强劲，1Y、3Y、10Y国债收益率分别较5月30日下行11.5bp、7.8bp、2.1bp至1.34%、1.40%、1.65% [26] - 短期债基优选指数以绝对回报为导向，定位流动性管理；7月市场或低位波动，关注流动性、基本面和政策面；配置重视信用管理和风险控制，选择长期回报稳定等标的；每期入选5只，核心仓位按多标准遴选基金 [27][28] - 自2023年12月12日指数构建至2025年7月4日，累计净值1.0402，相对指数基准超额收益0.62%；自2025年6月10日以来，收益率0.17%，相对基准超额收益0.03% [30] 中长期纯债型基金 - 中长期债基优选指数以绝对回报为导向，每期精选5只；根据市场调整久期，选择兼具收益和回撤控制基金，均衡配置票息策略和波段操作标的；选择流动性优的券种组合，保持组合久期略高于市场久期，均衡配置利率债基和信用债基 [33] - 自2023年12月12日组合构建至2025年7月4日，累计净值1.0669，相对中长期纯债基金指数超额收益0.34%；自2025年6月10日以来，组合收益率0.37%，相对超额收益0.06% [34] 固收+型基金 - 固收+基金按仓位中枢分为低波、中波、高波固收+并构建优选指数 [37] - 低波固收+优选指数权益中枢10%，每期10只，选权益中枢15%以内标的；坚持红利+主题轮动配置思路，增加把握债市机会和小盘增强收益标的 [37] - 中波固收+基金优选指数权益中枢20%，每期5只，选权益中枢15% - 25%标的；以红利稳健或行业均衡基金为底仓，科技成长基金为弹性仓位；优化底仓策略，引入红利策略占比更多标的 [38] - 高波固收+组合权益中枢30%，每期5只，选权益中枢25% - 35%标的；以红利稳健基金为底仓，科技成长、小微盘风格基金为弹性仓位；优化组合结构，降低转债增强标的权重 [39][41] - 自2024年11月8日组合构建至2025年7月4日，低波固收+优选指数累计净值1.0279，相对业绩比较基准超额收益1.44%；6月10日以来，收益率0.64%，相对超额收益0.098% [42] - 自2024年11月8日组合构建至2025年7月4日，中波固收+优选指数累计净值1.0233，相对业绩比较基准超额收益1.46%；6月10日以来，收益率0.90%，相对超额收益0.094% [45] - 自2024年11月8日组合构建至2025年7月4日，高波固收+优选指数累计净值1.034，相对业绩比较基准超额收益3.012%；6月10日以来，收益率0.72%，相对超额收益 - 0.372% [47]

近期市场回顾 - 2025年6月权益市场整体震荡上行 中万得主动股基、万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数的涨跌幅分别为3.63%、4.26%和3.59% [2] - 债券市场呈现结构性行情 万得债券型基金指数录得0.48%正收益 其中中长期纯债型基金指数上涨0.28% 短期纯债型基金指数上涨0.18% [2] - 可转债基金指数上涨3.51% 受益于权益市场震荡向上和转债估值抬升 [2] - 海外和另类投资方面 万得QDII基金指数上涨4.10% 另类投资基金指数微涨0.03% [2] 权益类组合配置思路 - 市场关注焦点转向国内政策、中美关税和美联储降息 中东局势缓和 [3] - 景气度高且形成共识的方向保持强势 包括创新药、新消费龙头和AI算力链 [3] - 基于估值、预期、景气度进行行业切换的基金业绩开始体现 [3] - 继续关注具备产业趋势追踪能力的基金经理 提升基于估值的行业轮动型基金经理占比 [3] - 主题概念上关注AI、创新药等产业趋势机会 以及军工、"反内卷"等主题博弈机会 [3] 固收类组合配置思路 纯债型基金 - 国债利率处于相对低位 长端收益率下行需要政策或事件催化 [4] - 市场或维持低位小幅波动 建议选择流动性较优券种组合 采取逢高配置逢低卖出策略 [4] - 长期看长端利率仍有下行空间 组合久期略高于市场久期 [4] - 保持利率债基和信用债基的均衡配置 [4] 固收+型基金 - 根据仓位中枢划分为低波、中波和高波固收+ 分别构建优选指数 [5] - 债券端规避信用下沉标的 偏好高等级信用债票息搭配利率债波段交易产品 [5] - 权益端坚持红利+主题轮动配置思路 [5] - 低波固收+指数增加积极把握债市机会和小盘增强收益标的 [5] - 中波固收+指数引入更多红利策略底仓标的 [5] - 高波固收+指数以红利稳健风格为底仓 配置科技成长、小微盘风格为弹性仓位 优化组合结构 [5]

行业动态 - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组 下设6个专项工作组 涵盖适航管理 市场培育 飞行运行 安全管理等全链条环节 [1] - 军工ETF(512660)近5日净流入超4 6亿元 显示市场对军工板块关注度提升 [1] 公司重组 - 中国船舶换股吸收合并中国重工方案获上交所批准 交易涉及1151 5亿元资金及超4000亿元资产 [1] - 合并后中国船舶总资产规模超4000亿元 年收入突破1300亿元 将成为全球规模最大 业务最完备的上市造船巨头 [1] 行业前景 - 军工板块受三重逻辑催化：十四五任务冲刺 建军百年目标 自主可控国产替代 内需增长确定性高 [1] - 军贸装备需求及溢价将推动装备量价齐升 行业基本面具备较强正向预期 [1] 指数构成 - 军工ETF(512660)跟踪中证军工指数 该指数覆盖航天 航空 船舶 兵器 军事电子等国防军工领域上市公司 [2] - 指数具有较高行业集中度和鲜明军工特色 反映军工行业整体表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央财经委会议发声“反内卷”，光伏、水泥等行业响应，A股市场相关板块表现强势，投资者对产业结构优化和市场环境改善持乐观预期 [6] - “预期管理”是“反内卷”政策主要手段，大宗商品难以复制2016年供给侧改革牛市，商品与周期股走势或为“阶段性、有限幅度”反弹 [7] - 当前市场处于震荡区间，投资热点集中在科技、军工、国央企和公用事业等红利板块 [7] 各部分总结 市场观察 - 中央财经委会议提出治理企业低价无序竞争，光伏、水泥等行业响应，7月2日A股光伏、大宗商品等板块表现强势 [6] - 新一轮改革强化“强干弱枝”机制，财经委会议标志制度机制进一步完善 [6] - “预期管理”是“反内卷”政策主要手段，大宗商品难复制2016年牛市，商品与周期股或“阶段性、有限幅度”反弹 [7] - 7月科技或成弹性主线，军工股有望持续表现，国央企和公用事业等红利板块三季度配置价值较好 [7] 市场回顾 - 上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为1.93% [10][19] - 大类行业中，医疗保健指数和金融指数表现较好，信息技术指数和房地产指数表现较弱 [10][19] - 30个申万一级行业中有24个行业上涨，钢铁、建筑材料和银行涨幅居前，计算机、非银金融和美容护理跌幅较大 [10][21] - 上周万得全A日均成交额为14414.07亿元，较前值下降，处于历史偏高位置 [24] - 截至2025/7/4，万得全A估值（PE_TTM）为19.97，较上周上升0.25，处于近5年历史分位数的77.30%，30个申万一级行业中有25个行业估值出现修复 [30] 经济日历 - 本周关注中国外汇储备、CPI同比、PPI同比，欧元区零售销售同比和环比，美国M2货币供应量等经济数据 [32] - 关注亚特兰大联储GDPNow经济增长预测、美联储FOMC货币政策会议纪要等重要事件 [32]

股价表现 - 长城电工7月3日高开至11.39元创近9年新高，午盘报10.61元涨2.51%，上午换手率达28.32% [2] - 近期经历两轮暴力连板行情：第一轮5月26日起连收3涨停板，第二轮6月30日起再连收3涨停板，两轮行情累计涨幅近50% [2] - 股价活跃但基本面羸弱，扣非净利润连续亏损8年，归母净利润连亏5年 [2] 资金动向 - 龙虎榜显示量化资金与游资频繁操作：开源证券西安太华路5月25-26日买入1631万，27日卖出1794万；摩根大通中国银城中路27日卖出779万 [3] - 7月1日龙虎榜前五买入席位合计2917万元，前五卖出席位合计5469万元，主要卖方为量化席位（开源证券西安西大街卖出1502万，华鑫证券上海云锦路卖出1291万） [5] - 东财拉萨军团多次高位接盘，6月3日及7月1日均为主要买入方 [3][5] 业务概况 - 主营高中低压开关设备、电器元件等产品，应用于电力、石油、化工等12个领域 [6] - 2024年核电市场累计订货金额近1亿元，光伏项目收入4467万元同比降71.48%，毛利率仅6.2% [6] - 产品毛利率普遍下滑：2024年电器元件毛利率9.14%（降3.5pct）、开关柜毛利率17.8%（降4.39pct），仅母线毛利率20.84%同比增17.44pct [7] 财务数据 - 2017年以来连续8年扣非亏损，累计亏损11.83亿元；归母净利润连续5年亏损累计8.18亿元 [8] - 2024年一季度营收2.85亿元同比降26.23%，归母净利润-3992万元同比降43.27%，扣非净利润-5116万元同比降59.05% [8] - 公司多次提出通过产品研发、市场转型等措施扭亏，但未见实质性改善 [8] 概念炒作 - 被贴上核电、光伏、氢燃料、海洋经济、军工等多重概念标签 [6] - 实际业务支撑薄弱：持有氢燃料电池企业新源动力仅6.39%股权，子公司天水二一三虽有船用电器业务但规模有限 [6] - 股价上涨伴随平台"吹票"小作文泛滥，资金借热点轮动炒作 [6]

主动权益基金上半年业绩表现 - 上半年主动权益基金平均收益率达7.36%，超七成产品实现正收益，超100只产品净值创新高 [1][2] - 北交所和医药主题基金表现突出，中信建投北交所精选两年定开混合A/C收益率分别达82.45%和82.1%，长城医药产业精选混合发起式收益率75.18% [2] - 上半年收益率排名前50的基金几乎全部为北交所以及医药主题基金，且收益率均在50%以上 [2] 细分领域表现分化 - 科技主题基金表现不佳，人工智能主题基金出现明显回调，前海开源人工智能主题灵活配置混合A/C收益率分别为-20.57%和-24.69% [3] - 国融融信消费严选混合收益率为-17.79%，15只产品上半年亏损超15% [3] - 主题性投资和小盘股表现较好，量化资金规模在去年下半年开始增长并持续提升 [3] 下半年市场展望 - 机构普遍持乐观谨慎态度，预计市场将呈现结构化行情 [4] - 信达澳亚基金认为短期市场风险偏好回升，中长期政策红利释放和流动性宽裕将支撑A股行情 [4] - 景顺长城投研团队指出AI、军工和创新药等领域突破提振投资者信心，美元下行周期利好人民币资产 [4] 结构性投资机会 - 永赢基金看好科技、新消费、稳定红利等领域，重点关注国产算力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体、军工等细分方向 [5] - 新消费领域关注体验式消费、"AI+"消费、服务消费等新型消费形式 [5] - 广发基金指出上证指数站上3400点改善市场情绪，但部分行业交易拥挤需注意风险 [5]

市场资金流向 - 7月1日股票ETF资金净流出126亿元，两市成交1.5万亿元，三大指数涨跌互现 [2][3] - 科创50ETF、半导体ETF、国防军工ETF等净流入居前，中证A500、沪深300、上证50等宽基指数净流出较多 [2] - 跟踪中证A500指数的ETF单日合计净流出近70亿元 [2] ETF规模及资金动态 - 全市场股票ETF达1129只，总规模3.59万亿元 [4] - 7月1日14只股票ETF净流入超1亿元，嘉实科创芯片ETF、华泰柏瑞光伏ETF、华夏中证500ETF位居前三，净流入均超4亿元 [5] - 商品型黄金ETF当日净流入9.5亿元，SGE黄金9999指数5日净流入超26亿元 [6] - 易方达人工智能ETF净流入1.3亿元，规模居同类第一；华夏中证500ETF和科创50ETF单日净流入分别为4.29亿元和3.44亿元，规模达136.26亿元和829.8亿元 [6] 行业及主题ETF表现 - 科创芯片ETF以6.79亿元净流入居首，最新规模282.25亿元，涨幅4.92% [7] - 军工龙头ETF净流入2.94亿元，涨幅10.56%；金融科技ETF净流入1.99亿元，涨幅13.73% [7] - 创新药ETF净流入1.48亿元，涨幅15.97%；有色金属ETF净流入0.65亿元，涨幅18.72% [7] 宽基ETF资金动向 - 中证A500ETF有10只合计净流出超69亿元，沪深300ETF有3只合计净流出超22亿元 [9] - 6月以来股票ETF整体净流出近200亿元，华泰柏瑞中证A500ETF净流入超百亿元，沪深300ETF和创业板ETF净流出较多 [9] 市场展望 - 富国基金认为市场短期或维持震荡，中长期中国资产重估趋势不改 [9] - 平安基金预计A股延续震荡格局，中枢有望在政策支持下逐级上移 [9]

市场指数表现 - 沪指开盘报3458.17点，涨0.01%，深成指报10455.83点，跌0.20%，创指报2140.14点，跌0.36%，兵装重组板块跌幅居前 [1] 政策与宏观经济 - 中央财经委员会研究推进全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展 [2] - 国内汽柴油价格上调，92号、95号汽油和0号柴油每升分别上调0.18元、0.19元和0.19元 [2] - 美联储主席鲍威尔表示7月降息不确定性，政策将取决于数据 [8] - 美国国会参议院通过全面减税和支出法案并提交众议院 [9] - 俄罗斯允许来自"不友好国家"的投资者对俄进行投资活动 [9] 行业动态 - 光伏玻璃行业计划7月集体减产30% [2] - 1-5月规模以上互联网企业完成业务收入7735亿元，同比增长0.9% [2] - 多家华尔街大行通过美联储压力测试后计划调高股息，摩根大通季度股息从每股1.40美元提高至1.50美元 [11] 公司公告 - 比亚迪上半年新能源汽车销量214.6万辆，同比增长33.04% [3] - 禾元生物科创板IPO过会，为首家适用第五套上市标准企业 [3] - 百川股份实控人郑铁江被留置 [4] - 新大陆取得美国MSB牌照，覆盖数字货币交易场景 [5] - 欣旺达和长春高新拟发行H股赴港上市 [6] - 金力泰被实施退市风险警示，股票简称变更为"*ST金泰" [7] - 拉卡拉股东联想控股计划减持不超过3%股份 [7] - 杭州高新控股股东拟变更为巨融伟业 [8] - 国脉科技预计上半年净利润同比增长60.52%-100.33%，孩子王预计增长50%-100% [8] 机构观点 - 中原证券认为A股短期以稳步震荡上行为主，长期资金入市形成托底力量，需关注政策面和外盘变化 [12] - 财信证券指出市场风格分化，红利方向走强，半导体和创新药活跃，中长期趋势性行情需等待基本面拐点 [13]

报告核心观点 报告对国内金融市场进行了综合分析，涵盖宏观消息、行业动态、上市公司聚焦、市场回顾及展望等方面，指出上证指数短期有上冲预期但增量空间有限，热点板块存在反复博弈价值 [13][14] 宏观消息汇总 - 6月制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善 [6] - 我国首个“高端有色金属材料创新联合体”发布年度工作报告，成功突破8项共性关键技术，解决18项“卡脖子”技术 [7] 行业最新动态 - 固废专项整治行动启动，相关个股有国泰环保、华新环保等 [9] - 支持创新药高质量发展，相关个股有泓博医药、星昊医药等 [9] - 再生医学领域实现重大原始创新突破，相关个股有正海生物、冠昊生物等 [9] 上市公司聚焦 - 智明达拟定增募资不超2.13亿元，用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目、补充流动资金 [11] - 普利特拟10亿元投建塑料改性材料华南总部及研发制造基地 [11] - 均普智能签订约2825万元人形机器人产品销售框架合同 [11] 市场回顾及展望 - 7月1日两市成交额14660亿元，较前一日缩减208亿元，三大指数小幅高开后窄幅震荡走高收小阳线，涨多跌少，市场呈小幅缩量延续修复态势 [13] - 军工、创新药、化工等概念涨幅较大，创新药、银行等板块资金净流入较多；数字货币等概念跌幅较大，AI、数字货币等板块资金净流出较多 [13] - 两市共63家涨停、3家跌停，涨停板集中在军工、芯片等板块 [13] - 上证指数差一步突破6月26日高点，沿五日线运行表现较强，短期有延续上冲预期；周二量能继续小幅缩减，连续两天缩量反弹说明后续增量空间有限，短期可能维持存量或减量博弈环境 [13] - 周二芯片、军工等热点题材方向板块表现最强，金融/稳定币方向回调，若继续大幅调整会对短线情绪造成较大负反馈；短期热点板块存在反复博弈价值，围绕军工、芯片、电池、稳定币方向轮动低吸布局 [14]