泉果基金概况 - 泉果基金成立于2022年，由东方红资管原董事长王国斌和原总经理任莉联合创立，二人各持股35% [2] - 公司成立初期因明星阵容备受关注，但当前发展势能不及预期，非货基金管理规模163.96亿元（截至2025Q2），行业排名第108位 [3][14] - 产品以三年持有期混合型基金为主，占整体规模的80%，目前主要产品尚未到赎回期 [3][4] 核心产品表现 - **泉果旭源三年持有期混合**：2022年10月成立时规模99亿元，当前规模130亿元，但截至2025年7月21日亏损约20%，超额回报-33.5%，最大回撤-46.93% [1][6][7] - **其他权益产品**：刚登峰、钱思佳、孙伟管理的产品目前盈利，但募资规模递减（从20亿元降至7亿元），且业绩未达出类拔萃水平 [3][8][9] - **固收产品**：泉果泰岩3个月定开债基已清盘（规模从16.3亿元降至1.9亿元），泉果泰然规模仅剩0.8亿元 [1][3] 基金经理分析 - **赵诣**：原农银汇理明星基金经理，2020年以新能源重仓策略获162%收益，但加盟泉果后因新能源板块下行导致业绩滑坡，2023年亏损26%，2024年调整持仓后收益回升（2024年+1.89%，2025年+7.86%） [5][6][7] - **其他基金经理**：刚登峰、钱思佳、孙伟均来自东方红资管，采用质量价值风格，重仓腾讯、宁德时代等白马股，业绩表现中规中矩 [9][10] 公司战略与行业对比 - **投研体系**：注重成长与价值风格互补，全行业覆盖研究，采用反方辩手机制补足盲点 [10] - **个人系公募挑战**：依赖少数基金经理个人能力，容错率低，权益产品为主的个人系公募（如泓德、睿远）普遍经历规模滑坡 [11][12][13] - **行业参考案例**：成功的个人系公募多以债基为基本盘（如鹏扬基金规模超千亿），权益产品为主的机构易受业绩波动冲击 [11][12]

山大电力上市表现 - 公司于7月23日在深交所创业板上市，发行4072万股（占总股本25%），发行价14.66元/股，开盘价87.7元/股，开盘涨幅达498.23%，总市值142.85亿元 [1] - 上市首日收盘价66.85元/股，总市值109亿元，首日涨幅356%，换手率82.89%，投资者首日浮盈2.6万元 [1] - 募集资金总额5.97亿元，净额5.28亿元，用于电网故障分析、配电网智能化设备生产、研发中心、新能源汽车充电桩及分布式发电源网荷储系统等项目 [1] 行业政策与公司业务 - 国家能源局2023年6月发布《新型电力系统发展蓝皮书》，强调特高压输电对新能源消纳的重要性，公司紧跟政策布局充电桩及储能产品 [2] - 公司成立于2001年，注册资本1.22亿元，主营电网智能监测和新能源两大板块，产品包括故障录波监测装置、时间同步装置等，应用于变电站、输电线路等领域 [2] - 拥有180余项知识产权，参与制定5项国家标准和17项行业/团体标准，获评国家级专精特新"小巨人"、山东省瞪羚企业等称号 [2] 股权结构与关联企业 - 控股股东山大资本持股40.15%，实际控制人为山东大学（通过山大资本100%控股） [3] - 山大资本此前已控股鸥玛软件（2021年创业板上市）和山大地纬（2020年科创板上市），山大电力为山东大学旗下第三家A股上市公司 [3] 财务数据与客户集中度 - 2022-2024年营收分别为4.78亿元（+9.76%）、5.49亿元（+14.8%）、6.58亿元（+19.85%），归母净利润7698.68万元（+1.06%）、1.03亿元（+33.53%）、1.27亿元（+23.18%） [4] - 2025年一季度营收1.11亿元（+12.02%），净利润1731.58万元（+15.91%） [4] - 2022-2024年对国家电网及其下属公司销售收入占比超69%，毛利占比超63%，存在客户集中风险 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [6][129] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司积极转型，新兴业务实现业绩突破，业务日趋多元，无人机有望成为新增长曲线，新能源业务表现亮眼，未来随着新兴业务成熟放量，业绩有望持续改善 [3] - 充电桩业务受政策与需求双轮驱动，公司作为行业技术标杆，领先地位持续巩固 [4] - 无人机业务处于低空经济新蓝海，公司通过收购切入该领域，有望成为业绩增长的核心引擎 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 积极转型，新兴业务实现业绩突破 1.1 剥离传统业务，紧抓行业风口 - 报告研究的具体公司原主营热电和铁路运输业务，2021 年收购绿能慧充新增新能源业务，2022 年剥离热电业务，2024 年布局无人机赛道，实现业务转型升级 [18] - 2024 年公司营收 10.15 亿元，同比+56.05%，归母净利润 0.14 亿元，同比 -19.28%；25Q1 营收 2.01 亿元，同比+31.33%，归母净利润 -0.07 亿元，同比+7.19% [18] 1.2 业务日趋多元，重载无人机有望成为新增长曲线 - 公司主营新能源充电及储能业务，2024 年新增重载工业无人机业务 [34] - 2024 年新能源行业营收 9.64 亿元，同比增长 64.17%，占总营收 94.95%，毛利率 28.52%；铁路运输业务营收 0.21 亿元，同比下降 36.52%，占总营收 2.05%，毛利率 -16.43%；无人机业务营收 0.17 亿元，占总营收 1.72%，毛利率 36.28% [37] 1.3 财务分析 - 近五年营收“先稳后升”，2024 年营收 10.15 亿元，同比增长 56.05%；25Q1 营收 2.01 亿元，同比增长 31.33% [40] - 2024 年归母净利润 1405.41 万元，同比减少 19.28%；25Q1 归母净利润 -6.98 万元，同比增长 7.19%，因开展新兴业务投入增加 [40] - 新兴业务毛利率支撑综合毛利率增长，海外业务毛利率高于国内业务 [43] - 近年销售净利率波动大，费用增长削弱净利，管理、销售、研发费用率有变化，24 年利息收入增加，25Q1 短期借款增加 [48][49] 2 主业：新能源充电桩业务增长迅速 2.1 行业发展趋势：政策与市场双轮驱动 - 政策全面落地，2024 年储能相关政策确立行业地位，充电桩 CCC 认证政策将优化竞争格局，公司 2025 年 5 月成为首批通过认证企业 [52] - 新能源汽车渗透率快速提升，2024 年我国汽车销量 3143.6 万台，同比+4.46%，新能源汽车渗透率 40.93%，较 2023 年提升 9.38 个百分点，车桩比矛盾突出 [53][61] - 快充超充车型增多，2024 年 800V 高压平台车型商业化爆发，新能源汽车快充催化直流桩功率提高 [71] 2.2 行业竞争格局：多元化与集中化并存 - 产业链呈现“上游集中、中游整合、下游寡占”格局，上游充电模块由英飞源等主导，中游整桩制造分散但头部企业突围，下游运营服务形成“三强鼎立”寡占市场 [72] 2.3 绿能慧充业务分析：技术驱动的差异化竞争 - 技术创新表现突出，2025 年 4 月获“480/640/800/1000kW 大功率直流充电机全国销量第一”认证，7kW 交流充电机通过 CCC 认证，构建“研发+生产+服务”三维体系 [82][86] - 市场布局表现出色，产品覆盖全国 29 个省份和海外 40 余国，与多方客户及合作伙伴深度绑定 [87] 3 低空经济发展提速，大载重无人机有望率先产业化落地 3.1 政策加持低空经济发展全面提速 - 低空经济上升为国家战略，2023 年市场规模突破 5000 亿元，同比增速 33.8%，预计 2026 年跨越万亿大关，地方试点示范工程密集落地 [88] 3.2 重载无人机：多场景应用有望爆发 - 无人机符合低空经济发展规划，将率先产业化落地，产业正从试点验证向规模化应用发展，在物流、电力等领域有多种规模化应用场景 [92][93] 3.3 绿能慧充战略布局：控股中创航空打造增长新引擎 - 2024 年 7 月收购中创航空 57%股权，实现战略协同 [100] - 中创航空技术实力突出，掌握领先飞控核心技术，核心产品应用广泛，2023 年营收 2000 万元，净利润 532 万元；2024 年 1 - 4 月营收 1028 万元，净利润 323 万元 [101] - 下游应用广泛，涵盖军用物资投送、应急救援等多个领域 [105] - 全面布局国内外市场，国内与中国邮政合作，海外获印尼 120 套订单，未来有望持续领跑 [116] 4 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司收入增速分别为 89.8%、38.3%、29.2%，归母净利润增速分别为 830.7%、76.9%、52.6%，对应 EPS 分别为 0.19、0.33、0.50 元 [121] 4.2 估值与投资建议 - 选取盛弘股份等公司作为可比公司，参考可比公司估值，考虑公司布局新业务，首次覆盖给予“买入”评级 [125][129]

当期热文 - 华安基金提到光通信业绩大增，创业板50指数上涨3 49% [1] - 国泰基金解读美联储降息25个基点 [1] - 长城基金探讨7月市场能否延续强势 [1] 热转好文 - 睿远基金陈光明与霍华德·马克斯对话，讨论风险与周期 [1] - 长城基金再次关注7月市场表现 [1] - 招商证券投教基地揭秘"固收+"组合的五大配置策略 [1] 科创板成长层 - 文章探讨科创板成长层的关注要点 [2] 其他热点 - 九方智投举办首届"金融之都"游学行 [4] - 华夏基金分析黄金投资机会 [6] 热门直播 - 浦银安盛基金举办2025夏季投资策略会 [9] - 中国基金报对话全球财经人物，探讨大变局下的中国与全球机遇 [11] - 中金财富解读稳定币与支付革新 [13] 媒体号榜单 - 最受欢迎媒体号：花童事ぞ、华安基金、国泰基金、长城基金、睿远基金 [17] - 最具潜力媒体号：招商证券投教基地、粤开证券投教基地、九方智投、浦银安盛基金、东方马拉松投资 [19] 基金经理观点 - 景顺长城基金杨锐文强调投资需立足趋势，追求产业趋势下的高成长股超额收益 [20]

上市表现 - 山大电力在深交所创业板上市，开盘报87.70元，收盘报66.85元，涨幅356.00%，成交额22.22亿元，振幅148.50%，换手率82.89%，总市值108.89亿元 [1] - 公司是一家高新技术企业，专注于电力系统智能产品技术研发与产业化，主要业务包括电网智能监测和新能源两大板块 [1] 股权结构 - 发行前，山大资本直接持有公司40.1480%股份，为第一大股东和控股股东，山东大学通过山大资本间接持有公司40.1480%股份，是实际控制人 [1] 业务表现 - 报告期内电网智能监测领域收入分别为40337.89万元、48240.32万元、57621.16万元，占主营业务收入比例分别为84.47%、87.97%、87.94% [2] - 华东地区营业收入占比超过50%，销售区域集中度较高 [2] - 输电线路故障监测装置中标率分别为11.35%、12.70%、4.75%，排名从第一下滑至第六 [2] - 新能源领域收入分别为7414.78万元、6597.81万元、7904.85万元，占主营业务收入比例分别为15.53%、12.03%、12.06% [3] 财务数据 - 2022年至2024年营业收入分别为47828.13万元、54908.45万元、65810.43万元，净利润分别为7698.68万元、10280.38万元、12663.53万元 [6] - 2025年1-3月营业收入11104.00万元，同比增长12.02%，净利润1731.58万元，同比增长15.91% [7] - 2025年1-6月预计营业收入28000.00万元至30000.00万元，同比增长13.55%至21.66%，净利润4700.00万元至5100.00万元，同比增长14.87%至24.65% [8] 募集资金 - 本次发行股票数量4072.00万股，发行价格14.66元/股，募集资金总额59695.52万元，净额52844.99万元，比原计划多2844.99万元 [4] - 募集资金拟用于电网故障分析和配电网智能化设备生产项目、研发中心项目、新能源汽车智能充电桩生产项目、分布式发电源网荷储系统研发及产业化项目、补充流动资金 [4][5] 研发投入 - 2022年至2024年研发投入占营业收入比例分别为6.57%、6.84%、6.98% [7] 分红情况 - 2022年分红4886.40万元，2023年分红3054.00万元 [9]

项目背景 - 时代一汽由宁德时代和一汽集团共同出资组建 成立于2019年1月31日 主要从事锂离子电池 动力电池 超大容量储能电池及电池系统的开发 生产 销售以及相关售后和技术咨询服务 [2] - 公司位于福建宁德霞浦县经济开发区长富路6号 已建设一期工程(年产10GWh) 二期工程(年产20GWh)和凹版厂房及附属配套工程 [2] 现有产能情况 - 一期工程年产锂离子电池10GWh 于2022年8月25日通过竣工环境保护自主验收 现已达环评批复产能 [2] - 二期工程剩余电芯生产线后工序3条 5条模组生产线及锅炉目前在建 建成后全厂年产锂离子电池规模将达30GWh [2] 技改项目详情 - 公司将投资2亿元对一期工程进行技术改造 实现动力电池产能增加10GWh 并新增磷酸铁锂电池生产能力 [2] - 项目建设工期为2025年7月至2026年1月 建成后全厂整体产能将达到40GWh动力电池(含已批在建) [2] 项目进展 - 宁德市生态环境局已对"时代一汽动力电池项目(一期技术改造)工程报告表"进行公示 标志着项目技改工程正式获得受理 [1]

大冶市氢能矿场车辆采购项目 - 项目预算2.75亿元采购294辆氢能车辆，包括9T自卸车20辆、31T自卸车228辆、氢能装载机18辆、氢能挖掘机28辆 [1][2] - 合同履行期限为90个日历日，采购方式为公开招标，未专门面向中小企业 [3] - 申请人需满足《政府采购法》二十二条要求，包括独立民事责任能力、商业信誉、设备技术能力等 [4] - 存在控股或管理关系的单位不得同时投标，项目设计或监理服务方不得参与其他招标活动 [5][6] - 申请人需无失信记录、重大税收违法或政府采购严重违法记录 [7] 招标流程与技术要求 - 文件获取时间为2025年7月19日至25日，需通过大冶市公共资源交易平台注册下载 [8] - 响应文件提交截止时间为2025年8月14日09时，需上传加密电子投标文件至指定平台 [9][10] - 公告期限为5个工作日，供应商需完成企业入库及CA数字证书办理 [11][12] - 已上传文件的供应商可在截止前撤回投标，下载公告附件不视为正式投标 [14][15] 相关行业动态 - 零一汽车完成5亿元融资，由Momenta、兴杭创投、辰韬资本联合领投 [22] - 一汽解放与特来电签署战略合作，双方董事长出席 [22] - 2023年上半年天然气重卡销量达9万辆，东风同比增长14%，解放与重汽竞争激烈 [22] - 6月新能源客车市场中，宇通蝉联销量冠军，远程汽车同比暴涨36倍进入前三 [22]

公司中标情况 - 公司近期在核电及电力领域、矿山领域、轨道交通领域和冶金领域中标合同金额共计5.57亿元，占2024年经审计营业收入的13.40% [1] - 核电及电力中标金额预计约2.01亿元，矿山中标金额预计2.68亿元，轨道交通中标金额预计6721万元，冶金中标金额预计2109万元 [1] - 公司在中国能源建设集团下属单位中标金额预计为2363.42万元，在中国原子能科学研究院预中标核级电缆1350万元 [1] - 7月1日晚间公告显示，公司在电力新能源领域中标合同金额共计4.56亿元，占2024年经审计营业收入的10.97% [2] 公司技术优势 - 公司在特种电缆领域拥有70余年技术沉淀，产品覆盖航空航天、军工等高端场景 [2] - 矿山电缆需适应复杂工矿环境，核电电缆需满足高可靠性要求，依赖公司的特种电缆技术优势 [2] - 特种电缆产品曾满足三峡水电站严苛环境需求，解决了项目"卡脖子"问题 [2] - 人形机器人线缆耐扭转性能可达军工级水准，这类高端产品有望成为未来利润增长点 [2] 市场表现与战略 - 7月22日收盘时，公司股价报收于12.83元/股，涨幅达到10.03%，全天成交额达到7.439亿元 [2] - 公司在矿山、冶金两大传统优势领域保持领先地位，在新能源和轨道交通领域再度实现突破 [1] - 公司已启动多个项目投资以扩产，产能释放将直接转化为营收增长 [2] - 在机器人线缆、低空经济等领域的技术储备，公司正在筹备新产品梯队 [2] 行业分析师观点 - 此次中标不仅是公司短期业务增长的体现，更折射出其在技术积累、市场拓展和战略转型上的长期优势 [2] - 在行业政策支持、新能源需求爆发及高端制造升级的背景下，公司有望通过持续的订单获取和产能释放，巩固行业领军地位 [2] - 公司在新兴领域实现突破，投资者需关注订单执行效率、成本控制及新兴业务进展 [2]

锂行业运行情况 - 2025年6月碳酸锂产量上升 氢氧化锂产量基本持平 [1] - 上半年部分企业停产检修 部分企业逐步加大产量 锂盐产量总体保持平稳 [1] - 产品价格下行导致企业销售意愿降低 企业库存有所上升 [1] 需求端表现 - 新能源汽车产销延续快速增长态势 动力电池装机量同比增长 [1] - 动力电池和新能源车产销保持高速增长 [1] - 磷酸铁锂装车量占比继续增加 新能源车零售渗透率持续增长 [1]

公司成立信息 - 山东立澜智能技术有限公司近日成立 法定代表人为王秀娜 注册资本300万人民币 [1] - 公司由海南如初见智能技术有限公司全资持股 持股比例100% [1] - 企业类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) 营业期限从2025-7-22至无固定期限 [1] - 登记机关为高密市市场监督管理局 地址位于山东省潍坊市高密市朝阳街道华琪路398号2幢614号商业用房601室 [1] 经营范围 - 主营业务包括智能控制系统集成 货物进出口 技术进出口 新兴能源技术研发 [1] - 技术服务领域涵盖技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 [1] - 软件开发相关业务包含网络与信息安全软件开发 人工智能应用软件开发 [1] - 信息系统服务涉及系统集成 运行维护 数据处理 互联网安全服务 [1] - 销售业务覆盖新能源原动设备 计算机软硬件及辅助设备 电子产品 通讯设备 网络设备 [1] - 碳技术研发方向包括碳减排 碳转化 碳捕捉 碳封存 [1] - 许可项目为计算机信息系统安全专用产品销售 [1] 行业分类 - 国标行业属于科学研究和技术服务业下的科技推广和应用服务业 具体为技术推广服务 [1]