公司业务战略转型关键节点 - 2026年是公司商业航天业务从“技术布局”转向“规模量产与利润兑现”的关键之年 [1] - 公司同步推进航天级轻量化机柜及TGV玻璃基板等前沿项目 [1] 算力基础设施与AI服务器业务进展 - 公司精密制造经验已成功输出至AI服务器领域 [1] - 2026年服务器液冷机柜业务将实现从“技术卡位”到“爆发式放量”的增长 [1] - 该业务将全面覆盖全球头部科技客户 [1]

A股市场与ETF表现 - 2月25日，A股主要指数集体收红，创业板指单日涨幅超1.4% [1] - 全市场超1400只ETF中，超1000只实现上涨 [1] - 前一交易日（2月24日），ETF全市场单日获资金净流入超过110亿元，为近6个交易日最高 [1] 稀土与稀有金属主题ETF行情 - 2月25日，主投稀土和稀有金属板块的8只行业主题ETF全部收涨 [1] - 其中，4只挂钩中证稀土产业指数的ETF均涨超6%，盘中交易价格创历史新高；4只挂钩中证稀有金属主题指数的ETF收盘均涨超5% [1] - 中证稀土产业指数43只成分股中仅1只下跌，包钢股份、有研新材、北方稀土、中色股份等多股涨停 [1] - 中证稀有金属主题指数50只成分股全部上涨，东方钽业、云南锗业、安宁股份等8股涨停 [2] - 行业观点认为，稀土板块表现受益于供需关系改善，供给增长滞后于需求扩张，机器人、低空经济等产业拉动需求，海外冶炼成本高企对价格形成支撑 [2] 其他主题ETF表现 - 与稀土和稀有金属ETF强势行情对照，能源类ETF出现回调，2只标普油气ETF跌幅居全市场前两位 [2] - 部分传媒主题ETF跌幅也靠前 [2] 港股ETF资金流向 - 2月24日，主投港股市场的ETF吸金势头较强，单日净流入额前十的品种中，港股ETF占据七席，合计净流入额超过70亿元 [2] - 截至2月24日，这七只港股ETF2月以来累计净流入额已超280亿元 [2] - 这些港股ETF主要投向恒生科技和港股互联网两大方向，挂钩恒生科技指数、恒生互联网科技业指数、中证海外中国互联网50指数、中证港股通互联网指数 [3] - 春节假期后港股市场一度表现亮眼，2月23日恒生科技指数涨幅超过3%，但截至2月25日，该指数今年以来跌幅仍超4% [3] 宽基ETF资金流向 - 2月24日，多只宽基ETF遭遇资金净流出，单日净流出规模前十的ETF中，宽基产品达六只，涵盖沪深300、创业板、中证1000、中证A500等多类指数 [3] - 截至2月24日，个别宽基产品2月以来净流出金额已超过130亿元 [3] 机构关注的投资方向 - 多家公募机构关注科技、消费、资源三大投资方向 [3] - 长城基金认为，A股市场有望持续回升，投资主线为新兴科技，可关注港股互联网、传媒、计算机、机器人、电子、军工以及储能、电网等出海制造方向 [3] - 长城基金同时认为，内需板块价值品种有望迎来拐点，可关注消费者服务、食品饮料、建材等领域 [3] - 鹏华基金多元资产投资部总经理王石千认为，展望2026年，科技与资源板块仍是重要主线，国内物价走势或成影响行情的关键变量 [4] - 安信基金副总经理陈振宇认为，2026年资本市场有望迎来估值修复与结构优化机遇，可关注高景气成长行业（如AI硬件、AI应用、商业航天、机器人、智能驾驶）、估值相对便宜的品种（如食品饮料、建材、化工、医美、地产、新能源等调整幅度较大的行业）以及与政策红利相关的领域（如消费服务、医药健康、关键矿产资源） [4][5]

文章核心观点 - “十五五”期间国防和军队现代化将实现高质量推进 由“量”的增值转向“质”的提升 装备需求在总量稳中有增的情况下将出现显著的结构性机会 新增量或出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面 [1] - 商业航天领域 可回收火箭的进展是重要催化 其成熟将提升发射运力并持续降低发射成本 有利于卫星公司提升产能、加速组网、缩短发射入轨周期 卫星产业链和运载火箭制造产业链有望受益 [1] 市场与产品表现 - 军工ETF（512660）在2月25日收涨近2% [1] - 该ETF跟踪中证军工指数（399967） 指数从沪深市场选取十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司及其他代表性军工企业作为样本 以反映军工行业整体表现 [1] 行业结构与机会 - 军工指数成分股覆盖航空、航天、船舶、兵器等军工核心领域 [1] - 行业分布主要集中于工业、原材料、信息技术等板块 [1] - 指数整体呈现中小盘风格 [1]

主营业务与市场格局 - 公司主营业务为高强度精密紧固件、异形连接件的研发生产与销售，产品主要应用于汽车关键零部件及新能源汽车的电池托盘、底盘车身、电控逆变器等模块，也应用于电子电器和通信行业 [2] - 汽车紧固件市场门槛低、中小企业多，但主流主机厂和Tier1的供应商资质审核严格，导致市场份额有向头部企业集中的趋势 [2] - 在商业航天领域，公司业务主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段和整流罩 [3] 公司竞争优势 - 在汽车领域，公司优势包括：优质的客户资源、丰富的技术积累与方案设计能力、品质管控、稳定充足的产能、良好的客户服务，以及金属与塑料件结合满足轻量化需求 [3] - 在商业航天领域，公司优势包括：拥有深耕多年的专业团队并已实现小批量交付，积累了研发生产经验；以及可依托上市公司资金优势进行设备采购和产线建设 [3][4] - 商业火箭结构件制造行业技术门槛高，存在人才和工程经验壁垒，目前国内具备规模化交付能力的供应商数量有限，市场处于供不应求状态 [3][4] 产品价值量与增长点 - 一辆中级乘用车单车紧固件价值量市场预估约为2000元人民币，公司主营的中小尺寸紧固件连接件单车价值量预估约为800元人民币 [3] - 一枚主流尺寸的商业火箭成本中，结构件价值占比在25%以上 [3] - 汽车业务未来增长点包括：拓展海外市场（基于与麦格纳、法雷奥、博世等国际供应商的合作）；以及国内新客户开发（如蔚来、比亚迪）、产品品类扩张、行业集中度提升和国产化替代 [3]

公司业务与产品应用 - 公司多款产品应用于航天领域 [1] - 公司将以更为丰富的产品和更扎实的产能服务商业航天等领域 [1] 市场前景与行业机遇 - 商业航天的快速发展将为碳纤维复合材料带来更为可观的市场空间 [1] 公司项目与产能进展 - 公司四期项目正在抓紧调试、试制等相关工作 [1] - 随着对应场景产品的逐步投产、市场的拓展及产业链的延伸，公司产能与服务能力将得到提升 [1]

商业航天与卫星产业链 - 中科宇航的可回收液体运载火箭“力箭二号”计划于2026年3月下旬首飞，并将搭载“轻舟一号”货运飞船初样实施发射；其固体运载火箭“力箭一号”2026年计划发射不少于8次，其中包含2次海上发射 [1] - SpaceX/Tesla产业链在春节期间进度保持较快，火箭发射、星链部署、光伏建设等有序推进 [2] - 蓝箭航天宣布，其重复使用火箭“朱雀三号”计划在2026年第二季度再次开展回收试验 [1] - 伴随卫星星座计划加速推进，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向进入快速发展阶段 [2] - 华福证券表示，商业航天投资应聚焦有实际客户需求、未来可兑现收入与利润的产业链核心标的，关注国内火箭、S/T产业链、技术变革下的卫星产业链三大方向 [1][2] 半导体存储投资 - SK海力士将投资21.6万亿韩元（约合151亿美元），用于在龙仁半导体产业集群建设新设施及5间洁净室，投资期为2026年3月至2030年12月 [2] - 国信证券表示，存储除受AI需求拉动外，价格仍处于上涨周期；TrendForce预计2026年DRAM产值将增长144%至4043亿美元，NAND Flash产值将增长112%至1473亿美元 [3] 航运市场动态 - 全球油轮运费飙升至近六年新高，租用一艘超大型油轮（VLCC）将中东原油运到中国的价格已突破每日17万美元，较年初翻了3倍，为2020年4月以来新高 [4][5] - 航运板块走强，招商轮船录得4天3板并续创历史新高，中远海能、中远海发等跟涨 [4] - 华创证券看好油运市场上行景气，认为行业供给端持续真空，运价上涨弹性充分 [5] 磷化工行业 - 磷化工板块再度爆发，川金诺、澄星股份涨停 [5] - 美国总统援引《国防生产法》签署行政命令，将磷元素及草甘膦除草剂提升至国家安全优先事项；美国地质调查局已于2025年11月首次将磷酸盐纳入关键矿产清单 [5] - 光大证券指出，全球每年生产约125万吨草甘膦，中国企业占比近七成；新能源用磷需求每年增长两成三，到2030年可能占到总用量三成 [6] - 华福证券称，磷化工供给端受环保政策限制，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显 [6] 锂矿市场 - 锂矿概念持续走强，大中矿业、江特电机涨停 [6][7] - 消息面上，多家期货公司研报指出津巴布韦锂矿企业出口受阻 [7] - 招商期货指出，津巴布韦锂矿出口受阻担忧发酵，叠加市场对3月材料端排产预期较好，体现为Q1电池抢出口窗口期过后终端需求预期坚挺 [8] - 东方证券指出相关标的包括大中矿业、国城矿业、盛新锂能、天华新能、中矿资源等 [8] PCB与HVLP铜箔 - PET铜箔板块持续拉升，东材科技、诺德股份涨停 [8] - 国金证券指出，2026年2月消费级PCB铜箔加工费较2025年底上涨2000元/吨 [9] - AI需求高速扩张挤占传统行业产能，hvlp铜箔挤占标箔产能，核心是阴极辊和表面处理机优先配置给高端产品 [9] - 多家A股上市公司涉及HVLP铜箔业务：铜冠铜箔在手订单饱满；洁美科技已向韩国斗山送样；宝鼎科技子公司产品用于5G基站等领域；嘉元科技、逸豪新材产品处于客户验证阶段；诺德股份产品已通过部分下游客户认证，适用于AI服务器和人形机器人等高端场景 [10][11][12][13][14][15] 稀土市场 - 稀土永磁概念多股涨停，包钢股份、有研新材、北方稀土等涨幅居前 [16] - 包头稀土产品交易所报价显示，2月24日稀土主流产品价格显著上涨：氧化镨钕均价88.20万元/吨，较节前上涨4.16万元/吨；金属镨钕均价103.67万元/吨，较节前上涨3.17万元/吨；氧化镝均价162.29万元/吨，较节前上涨17.00万元/吨；氧化铽均价643.80万元/吨，较节前上涨11.80万元/吨 [16] - 春节期间，受相关物项出口管制措施影响，稀土产品报价显著上涨，其中镝、铽等中重稀土价格波动尤为剧烈；但节后首日生产企业采购意愿较低，市场成交清淡，高位报价缺乏有效支撑 [17] - 国金证券研报关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [17]

报告投资评级 - 首次覆盖并给予“增持”评级 [6][7] 报告核心观点 - 公司作为宇航电源领军企业，背靠中电科十八所，是国内先进电能源系统解决方案和核心产品供应商 [6][18] - 商业航天星座组网加速，将驱动公司宇航电源业务快速放量，带动2025-2027年业绩高速增长 [6][7] - 公司宇航电源业务覆盖材料、单机及系统全链条，可提供一站式解决方案，2024年国内星载市场覆盖率超五成，份额领先 [6][10][31] - 特种电源及新能源业务将打造公司第二增长极 [6] 根据相关目录的总结 1. 电能源领军企业，宇航业务有望带动业绩高增 - 公司前身为民企蓝天电源，后通过资产注入成为中电科集团旗下电能源业务核心平台，实控人为中电科集团 [6][18][21] - 主营业务涵盖宇航、特种、新能源三大板块，其中宇航电源为核心主业，近年来毛利占比维持在65%以上 [6][28][40] - 2025年宇航电源需求提升带动营收增速回正，2025年Q1-Q3实现营业收入17.08亿元，同比增长6.0% [5][6][38] - 2025年Q1-Q3公司归母净利润为1.13亿元，同比增长7.8% [5][38] - 公司募投“宇航电源系统产业化(一期)建设项目”总投资额19.95亿元，将加速宇航电源产能扩张 [6][51] 2. 星座组网加速，宇航电源放量正当时 - 根据ITU数据，我国申请低轨卫星数量总数超20万颗，国内卫星星座发射计划加速部署 [6][62] - 预计到2030年，我国卫星发射数量有望达16300颗，其中G60星座计划在2030年底前发射15000颗卫星，GW星座计划在2030年前完成10%（约1300颗）的卫星发射 [66][67] - 宇航电源是卫星平台核心分系统，随着低轨卫星组网加速，产业将显著受益 [6][67] - 宇航电源行业技术壁垒高，公司2024年配套电源的航天器合计144个，占中国当年发射航天器总数（285个）的约51%，市场份额居前 [70][71] - 公司宇航电源产品集发蓄电系统于一体，覆盖材料、单机及系统三大环节，可为神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星等700余颗航天器提供产品 [6][31][82] 3. 特种电源及新能源业务打造第二增长极 - 我国国防支出预算稳步增长，2024年达1.67万亿元，同比增长7.2%，特种电源作为军事装备重要控件需求韧性强 [6][86] - 公司特种锂电池产品谱系齐全，核心配套无人装备，国防建设需求有望带动该业务持续放量 [6][34] - 新能源行业稳步发展，公司储能及电源检测业务历经前期技术迭代，有望提供额外营收增量 [6][34] 4. 盈利预测及估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.56亿元、5.96亿元、8.81亿元，同比增长5.7%、67.1%、47.9% [5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为33.00亿元、42.53亿元、57.13亿元，同比增长5.5%、28.9%、34.3% [5] - 预计宇航电源业务2025-2027年营收分别为22.40亿元、30.31亿元、42.49亿元，同比增速分别为17.0%、35.3%、40.2% [7] - 采用PEG估值，可比公司2026年PEG均值为3.3，公司2026年PEG为3.1，低于可比公司平均水平 [6][7]

军工板块市场表现 - 军工板块马年开市连续上涨，军工ETF华宝（512810）在2月25日低开高走，午后一度上探1.84%，放量斩获四连阳，拉升区间溢价同步走高，显示买盘活跃[1][7] - 此前两个交易日已有百万资金连续进场[1][7] - 军工ETF华宝（512810）成份股56涨24跌，商业航天概念强势回归[1][7] 商业航天概念股表现 - 菲利华盘中20CM涨停，成交88.6亿元，量价均创历史新高[1][7] - 航天发展首板涨停，航天电子涨6.28%[1][7] 商业航天领域动态 - 据外媒报道，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克最新提出设想：从月球用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星[3][9] - 国内商业航天企业代表蓝箭航天宣布，我国重复使用火箭朱雀三号计划于今年第二季度再次开展回收试验[3][9] 行业短期驱动因素 - 商业航天和商业航空国产化在未来五年需求增长的确定性高，且两条赛道制造端均为千亿级市场，有望持续获得市场青睐[3][9] - 2026年作为“十五五”首年，主机端有望开启新一轮备货周期，产业链上游将率先受益，订单端牵引最早于今年年初启动[3][9] 行业中长期驱动因素 - 中期看，军贸需求迎重大拐点，带动装备总需求“量价”齐升，主机和关键分系统厂商显著获益[3][9] - AI对发电侧的强劲需求有望带动燃机产业链持续强势[3][9] - 长期看，聚焦2027年建军百年重要节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速，叠加新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，军工行业高景气有望延续[3][9] 军工ETF产品信息 - 军工ETF华宝（代码512810，原国防军工ETF）覆盖“大飞机、商业航天、低空经济、卫星导航、军工信息化、可控核聚变”等诸多热门主题[4][10] - 该ETF是融资融券+互联互通标的，是一键投资军工核心资产的高效工具[4][10]

监管动态与案例概述 - 2026年开年，约9位上市公司董事会秘书因在互动平台、公众号或自愿披露中涉及热点概念被监管警示，其中天普股份、英集芯、亚辉龙被立案调查 [1][9] - 所有案例均发生在上海证券交易所体系内，涵盖主板与科创板公司 [1][9] - 监管明确互动平台、微信公众号、投资者关系活动记录表均为信息披露延伸场景，若未同步披露发展阶段、销售规模、收入占比及不确定性风险，则构成信息披露不准确、不完整 [1][9][10] 涉事公司地域与行业分布 - 9家公司中有6家来自江浙沪长三角地区，包括江苏的天合光能、双良节能、英集芯，浙江的杭萧钢构、天普股份，以及上海的电科数字 [1][10] - 其余公司为江西的沃格光电、国科军工，以及深圳的亚辉龙 [1][10] - 长三角地区制造业与科创企业密集，互动平台活跃，热点概念与密集披露叠加使其成为监管案例集中地带 [1][7][10][14] 具体违规案例详情 - **天合光能**：董秘在互动平台称“曾与SpaceX在其火箭发射场的地面光伏电站有合作关系”，公司当晚澄清历史客户为Tesla Motors及其前身SolarCity，未与SpaceX合作，监管认定回复未准确反映实际情况 [3][11] - **双良节能**：公司公众号发布“助力商业航天太空探索”快讯提及海外订单用于SpaceX星舰发射基地扩建，盘后公告显示订单金额占收入比例约0.11%，监管指出未充分说明供货方式、规模与不确定性 [3][11] - **英集芯**：公司在互动平台称已涉足脑机接口芯片领域，IPA1299芯片“已量产出货”，次日公告补充说明该产品由参股公司推出，尚处市场培育期未形成规模化销售，监管认为推出主体与销售规模披露不充分 [4][12] - **杭萧钢构**：公司作为联合体成员参与液体运载火箭总装总测基地项目，涉及金额占年度收入不到1%，但“商业航天基地”标签在互动回复中被放大，监管指出未充分揭示实际经营影响 [4][12] - **电科数字**：公司在投关记录表中提及卫星互联网与AI产品量产阶段，随后披露全年订单金额占比不足0.1%，监管认定发展阶段与销售规模披露不足 [4][12] - **沃格光电**：公司在互动平台提及CPI膜材在轨应用与生物芯片量产推进，随后说明称相关产品尚未量产，订单占营收不足0.1%且不涉及脑机接口，监管指出未充分反映发展阶段与不确定性 [5][13] - **国科军工**：公司在互动平台提及为商业航天企业提供全流程配套服务并确立“拓展商业航天”战略布局，随后公告称相关合作尚处研发阶段占比不足1%，监管强调研发不确定性披露不足 [6][13] - **亚辉龙**：公司披露与脑机星链签署战略合作框架协议提及侵入式与非侵入式双路径，补充公告说明合作方目前仅为非侵入式路径且产品尚未进入注册申报阶段，监管指出技术路径表述前后不一致 [6][13] - **天普股份**：公司在多次公告称无人工智能相关业务计划后，新设子公司经营范围涵盖人工智能相关内容随后又迅速变更，监管认为在股价异常波动背景下未充分提示风险 [6][13] 涉事董秘背景与岗位角色分析 - 涉事董秘几乎均拥有漂亮履历，背景涵盖工程、财务、投行、研究、投关等各领域，熟悉资本市场与企业内部运作 [2][3][4][5][6][10][11][12][13] - 董秘岗位本质是边界管理者，需回应投资者关切并传递公司战略，同时避免误导与放大概念，已成为资本叙事的重要参与者而非单纯信息传递者 [6][8][13][15] 监管逻辑与市场影响 - 监管逻辑固定：未能准确反映发展阶段、未充分披露销售规模、未充分提示不确定性风险，经监管督促后才补充公告 [8][15] - 具体案例中涉及的业务金额相对公司整体收入占比极低，例如1392万元订单、390万元卫星通信产品订单、1000万元AI产品订单、占比不足0.1%或0.11%的收入 [3][7][11][14] - 当缺少同步披露时，诸如“商业航天”、“脑机接口”、“AI应用”、“卫星”等关键词本身足以点燃市场情绪 [7][14] - 上交所近年来对互动平台与投关记录表的监管趋严，尤其在热点概念高度敏感语境下，互动回复不再被视为“非正式沟通”而被视为正式信息披露延伸 [7][14]

核心观点 - 2026年2月25日A股市场延续“开门红”走势，市场风格发生切换，资金风险偏好从“概念驱动”转向“涨价推动盈利提升”，春季行情有望延续[2][3][8] - 股票市场方面，顺周期板块（如房地产、有色金属、钢铁）领涨，科技成长板块内部分化，AI应用题材持续调整[3][6] - 债券市场方面，受A股走强吸引资金及节后资金压力影响，国债期货市场全线调整[8] - 商品市场方面，南华商品指数上涨，有色金属延续强势，沪锡、沪银等品种表现突出[8] 市场行情分析 股票市场 - A股三大指数集体上涨，上证指数上涨0.72%收于4147.23点，深证成指上涨1.29%收于14475.87点，创业板指上涨1.41%收于3354.82点[3] - 全市场成交额恢复至2.48万亿，上涨个股3742家，下跌1609家[3] - 顺周期板块领涨，钢铁、有色金属、房地产、建材、基础化工板块分别上涨4.26%、3.53%、2.51%、2.41%、2.37%[6] - 房地产板块受上海优化楼市政策（“沪七条”）及节后开工预期推动，钢铁、稀土板块受价格普涨推动，其中稀土板块大涨8.45%[6] - 科技成长板块内部分化，传媒板块下跌0.92%领跌，AI应用题材或因前期炒作过热资金获利了结而持续调整[6][8] - 市场风格切换明显，从“概念驱动”转向“涨价推动盈利提升”[8] 债券市场 - 国债期货市场全线调整，长端领跌[8] - 30年期主力合约（TL2603）跌0.47%至112.70元，成交额1261.32亿元[8] - 10年期主力合约（T2603）跌0.13%，5年期（TF2603）跌0.10%，2年期（TS2603）跌0.06%[8] - 央行单日通过逆回购和MLF合计净投放资金3095亿元[8] - 货币市场利率整体平稳，隔夜Shibor微升1.6BP至1.378%，7天期下行5.6BP至1.497%[8] - 债市调整受“股债跷跷板”效应及节后资金回笼压力影响[8] 商品市场 - 南华商品指数上涨0.74%收于2827.26点[8] - 贵金属、工业金属、黑色系表现强势，沪锡、铂、沪银、钯、碳酸锂分别上涨7.62%、7.03%、4.57%、4.50%、3.40%[8] - 能源化工板块分化，航运及部分农产品走弱，集运指数（欧线）下跌4.76%[8] - 沪锡主力合约单日涨幅7.62%，创2026年2月以来最大单日涨幅，价格从前期高点约47万元/吨回撤后反弹[8] - 锡价受供给端扰动（印尼政策、缅甸复产滞后、刚果（金）地缘冲突）及需求端（AI服务器、光伏、电子产业复苏）共振支撑[8] - 沪银主力合约上涨4.57%，伦敦银现回升至90美元/盎司上方，受美国关税政策不确定性、美元信用动摇及地缘政治避险情绪支撑[8] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - **AI应用**：核心逻辑为以阿里千问、谷歌GEMINI为代表的产品应用加速，后续关注应用场景转化及产品技术升级突破[9] - **商业航天**：核心逻辑为商业航天司成立获大力支持发展，后续关注国内可回收火箭发射情况及海外龙头技术突破[9] - **核聚变**：核心逻辑为中上游环节产业化提速，后续关注项目进展推动情况及行业招标[9] - **量子科技**：核心逻辑为技术突破及战略新兴产业地位，后续关注国内政策支持力度及国内外重点项目进展[9] - **脑机接口**：核心逻辑为“十五五”政策支持及海外技术进步，后续关注国内技术进步及国外公司项目进展[9] - **机器人**：核心逻辑为产品持续升级及产业化趋势加速，后续关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展[9] - **大消费**：核心逻辑为政策推动支持消费升级，后续关注经济复苏情况及进一步刺激政策[9] - **券商**：核心逻辑为A股成交额高位运行，后续关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化[9] - **贵金属**：核心逻辑为央行持续增持及美联储降息，后续关注美联储进一步降息预期及地缘政治风险[9] - **有色金属**：核心逻辑为美元指数偏弱及供给约束，后续关注美元指数变化及全球各区域供给变化[9] 近期核心思路总结 - **权益方面**：市场“开门红”走势延续，风格切换至“涨价推动盈利提升”，建议科技与消费均衡配置、逢低布局[11] - **债市方面**：LPR报价不变，叠加节后资金压力及“股债跷跷板”效应，债市或维持震荡走势[11] - **商品方面**：全球大宗市场延续回暖，有色金属或延续强势表现[11]