上证指数突破4000点 - 2025年10月28日午盘，上证指数收于4005.44点，再次突破4000点整数大关，上次突破为2015年4月8日 [1] - 本轮从3000点涨至4000点始于2024年9月26日，历时超过一年，走势相较于前两次（分别用时3个月和4个月）更为平稳 [1][2] 指数上涨驱动力的结构性变化 - 第二轮上涨（2014年12月8日至2015年4月8日）主要由传统行业推动，工业、金融、可选消费和材料四大行业合计贡献约1000点涨幅中的845点，信息技术仅贡献87点 [2] - 第三轮上涨（2024年9月26日至2025年10月28日）最重要的推动力量来自以信息技术为代表的新质生产力，信息技术行业贡献了455点，工业、材料和金融的贡献均未超过150点 [2] 成分股行业结构演变 - 2015年沪指成分股中，信息技术行业上市公司数量仅75家，权重占比为4.3%，而金融业权重高达30.8% [3] - 至2025年，信息技术行业成分股数量增长超过4倍至391家，权重占比大幅上升至16.8%，金融业权重则下降至23.9% [3] 科技龙头公司市值增长显著 - 2024年9月26日至2025年10月27日，工业富联市值增长超1万亿元，寒武纪、中芯国际市值分别增长5520亿元、5340亿元，海光信息市值增长3952亿元 [3] - 科技龙头公司总市值已接近或超过部分金融企业，其市值变化对指数的边际影响大于金融企业 [4] 市场独立性与稳定性增强 - 2025年7月11日至10月27日，银行指数累计下跌7.97%，但上证指数累计上涨13.87%，万得全A指数上涨18.46%，显示指数已摆脱对银行股的依赖 [4] - 尽管指数突破4000点，整体滚动市盈率仍仅为16.62倍，银行股等低估值权重股继续充当市场“稳定器” [4]

今日（10月28日）早盘，上证指数震荡上行，于10:14突破4000点大关，为最近10年来首次。 这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》记者表 示，4000点的信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。回顾历史，上证指数一旦强势突破4000点，强势格局在短 期内将无法被打破！ 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的"慢 牛"行情！ 不过，也有一些机构人士认为，上证指数到4000点之后，短期行情可能会有所反复。"预计上证指数突破4000点后，短期政策可能会略微降温，避免市场 短期过热。所以我猜想4000点附近可能会有所反复。"上述某大型券商首席策略分析师表示。 结合受访的多位机构人士观点来看，以科技突破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，成为海内外机构的共识。 1 沪指历史第三次突破4000点 券商热议：信号意义巨大！ 今日， ...

今日（10月28日）早盘，上证指数震荡上行，于10:14突破4000点大关，为最近10年来首次。 这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》记者表示，4000点的 信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。回顾历史，上证指数一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法 被打破！ 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的"慢牛"行情！ 结合受访的多位机构人士观点来看，以科技突破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，成为海内外机构的共识。 1 沪指历史第三次突破 4000点 券商热议：信号意义巨大！ 今日，上证指数正式突破4000点，这是沪指历史第三次突破这一关键点位，也是其最近10年来首次站上4000点整数关。 谈及此次沪指突破4000点背后的信号意义，程强对记者表示，"过去一年，A股市场的核心驱动逻辑并非源于企业盈利的显著改善或无 ...

市场里程碑事件 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为最近10年来首次 [2] - 这是沪指历史上第三次突破4000点这一关键点位 [4] 突破4000点的信号意义 - 此次突破被视为市场信心转变和政策改革深化见效的标志 [2] - 突破整数平台会吸引更多增量居民资金入市，使市场情绪更加乐观 [5] - 当前中国市场上升的动力是健康且可持续的，4000点不是终点 [5] 当前行情特征：“科技牛” - 和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情“科技牛”特征十分明显 [2] - 在申万一级行业中，通信行业凭借77.5%的累计涨幅领先，有色金属和电子行业涨幅分别为62.92%和58.17% [16] - 此前两轮牛市中充当“旗手”的非银金融板块风光不再，消费、房地产等传统产业表现垫底 [16] 历史行情对比 - 历史上沪指一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法被打破 [2] - 以往两轮牛市阶段，上证指数突破4000点之后，强势格局维持数月之久，对应着步入牛市的中后期 [6][11] - 2007年首次突破4000点后，指数在4000点上方维持了近10个月 [7] 机构对后市空间的展望 - 从A股总市值变化观察，此轮行情从2024年9月启动，截至2025年8月，A股总市值增加了47%，上市公司数量增加了1%，认为后续仍有空间 [14] - 市场更可能呈现“进二退一”或“震荡上行”的格局 [14] - 高盛预计中国主要指数到2027年底将有约30%的上涨空间 [22] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间 [22] 机构布局与板块轮动观点 - 有观点建议在军工、AI、医药三大方向中精选安全边际突出的个股进行配置 [18] - 本轮牛市目前或以流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT或成为牛市中期主线，未来可关注金融板块 [18] - 科技自立自强与先进制造、绿色低碳产业、安全保障相关产业以及数字经济是值得关注的方向 [19] 外资观点与动向 - 海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市 [2] - 高盛认为中国股市将进入更为持久的“慢牛”行情 [2] - 外资普遍比国内机构更乐观，外资对中国科技和反内卷主题较为关注 [24]

这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》记者表示，4000点的 信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。回顾历史，上证指数一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法 被打破！ 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的"慢牛"行情！ 结合受访的多位机构人士观点来看，以科技突破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，这成为海内外机构的共识。 沪指历史第三次突破4000点，券商热议：信号意义巨大！ 今日，上证指数正式突破4000点，这是沪指历史第三次突破这一关键点位，也是其最近10年来首次站上4000点整数关。 每经记者｜王海慜 每经编辑｜彭水萍 谈及此次沪指突破4000点背后的信号意义，程强对记者表示，"过去一年，A股市场的核心驱动逻辑并非源于企业盈利的显著改善或无风险利率的趋势变 化，而是主流叙事成为影响市场风险偏好的关键变量， ...

最高触及3999.07点，上证综指10月27日距离4000点仅一步之遥。10月27日，A股交投氛围持续火爆，成 交额再破2万亿元，上证综指当日盘中直逼4000点整数关口。从整体趋势看，本轮A股行情仍以"科技 牛"为特征，在这一市场主线之下，科技类企业在二级市场迎来一波普涨行情，在一级市场的IPO审核 亦显著提速。伴随资本市场"长钱长投"政策体系陆续完善，华西证券研报指出，A股"慢牛长牛"或将得 以持续。 最高指数3999.07点 10月27日，A股三大股指再延续近期涨势，其中上证综指盘中触及3999.07点的高点，"剑指"4000点整数 关口，再度刷新逾十年来新高。 从科创50指数表现来看，交易行情显示，科创50指数于1月2日—10月27日这196个交易日内区间累计涨 幅达50.08%。截至10月27日收盘，科创50指数收涨1.5%，报1484.21点。 交易行情显示，10月27日，A股三大股指集体高开，开盘后上证综指全天保持震荡走高态势，盘中触及 3999.07点的高点，直逼4000点整数关口，再度刷新逾十年来新高；深证成指、创业板指全天保持震荡 态势。截至当日收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别收涨1. ...

市场指数表现 - 10月27日上证综指最高触及3999.07点，收盘报3996.94点，距离4000点整数关口仅一步之遥，刷新逾十年来新高 [1][3] - 当日上证综指、深证成指、创业板指分别收涨1.18%、1.51%、1.98% [3] - 科创50指数在1月2日至10月27日的196个交易日内区间累计涨幅达50.08%，10月27日收涨1.5%报1484.21点 [6] 交易量与市场情绪 - A股成交金额再破2万亿元，沪深北三市合计成交约2.36万亿元，其中沪市成交10434.04亿元，深市成交12967.27亿元，北交所成交166.67亿元，较上一交易日明显放量 [1][4] - 个股涨多跌少，共3361股上涨，其中63股涨停；1862股下跌，其中15股跌停 [5] 科技板块领涨行情 - 高带宽内存和存储芯片板块涨幅居前，江波龙涨超19%，大为股份、兆易创新等多股涨停 [4] - 寒武纪股价在1月2日至10月27日期间大涨132.63%，10月27日收盘报1530.68元/股，总市值6455亿元 [6] - 新易盛年内股价累计涨幅249.5%，中际旭创累计涨幅312.06%，两家公司10月27日股价均创历史新高，总市值分别约4015亿元和5655亿元 [6] 政策与资金环境 - “十五五”规划提出大力发展新型生产力，科技股引领市场 [5] - 美联储降息预期提振资本市场表现 [5] - 居民储蓄向资本市场转移带来增量资金 [5] - 证监会推动“长钱长投”政策体系，完善中长期资金入市生态，发挥其“压舱石”和“稳定器”作用 [10] 机构市场观点 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出科技股行情有望贯穿整个牛市，因传统行业经营困难而科技创新行业吸引资本流入 [7] - 中信证券研报认为市场将回归业绩驱动的结构市特征，活跃资金减仓基本完成 [5] - 华西证券研报强调资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是“慢牛长牛”持续的制度基石 [11] 公募基金规模增长 - 截至2025年8月末，公募基金管理资产净值合计36.25万亿元，环比增长3.36% [11] - 股票型基金规模环比增长12.76%至5.55万亿元，混合型基金规模环比增长8.69%至4.16万亿元 [11] IPO审核提速与上市公司质量 - 科创板“1+6”政策措施增强优质科技型企业制度包容性，摩尔线程、沐曦股份等科技企业IPO进程提速，从获受理至过会不足4个月 [8] - 证监会强化首发企业现场检查，2024年修订《首发企业现场检查规定》，抽查的16家IPO企业无撤单，“一查就撤”情况改善 [12] - 严肃查处*ST元成、*ST东通等财务造假案件，增强监管执法震慑力 [12]

政策导向与宏观环境 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，强调加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合[2] - 国家统计局数据显示1—8月全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%[10] - 国家税务总局数据显示发票销售和税收收入增速双双稳步回升，主要行业和税种均实现平稳增长，反映经济向好态势不断稳固[10] 股市表现与市场情绪 - A股三大指数于10月24日高开高走，上证指数涨0.71%报3950.31点，创2015年8月以来新高，深证成指涨2.02%，创业板指大涨3.57%[2] - 全市场超3000只个股上涨，总成交额达1.99万亿元，科创50指数大涨4.35%，半导体板块领涨[2] - 高盛预计中国主要股指到2027年年底上涨约30%，趋势性每股盈利增速提升至约12%[4] - 摩根大通看好沪深300指数未来一年表现，认为医疗保健服务、金融及文教娱乐等领域龙头公司估值处于相对合理区间[4] 机构观点与投资主题 - 高盛、摩根大通、瑞银等国际投行在中期维度上继续看好中国股市，认为市场已进入更具持续性的上行趋势[3] - 人工智能改写了盈利格局，AI资本支出带来的盈利提振效果日益显现，“反内卷”举措为企业盈利增长注入新动力，企业“出海”彰显竞争力[4] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为A股市场已走出科技牛行情，人形机器人、芯片半导体、固态电池、创新药、低空经济等科技创新方向受资金追捧[6] - 富达国际认为中国科技股吸引力正在上升，中国已在电动汽车、电池、机器人等科技领域处于领先地位[4] 行业动态与公司事件 - 华为官网更新余承东职位信息，余承东增任产品投资委员会主任，同时仍担任华为常务董事、终端BG董事长[10] - “反内卷”叠加“双11”，有快递业人士称其所在网点涨价成功率达100%，快递网点单票利润将得以提升[10] - 大幅降温带动羽绒服、棉衣等保暖产品销售增长，原料鸭绒、棉花等价格涨幅明显，A股小家电板块率先上涨[10] - 老铺黄金实现年内第三次调价，多款产品涨幅超20%[10] - 今年以来已有748家外资机构合计调研A股公司5888次，汇川技术、迈瑞医疗等新能源、高端医疗、机器视觉领域龙头获得关注[3]

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，近期债市修复的主线第一性为筹码交易。随着时间的推移， 货币宽松事件交易和TACO交易越来越临近"末日期权"行权点，再交易的性价比偏低。在未来赎回费率 调整的可能性、以及债券赚钱效应下降的过程中，各类机构在四季度配债都不可避免要对第二年进行展 望，但今年可能是过去几年最为谨慎的平均市场预期，也影响四季度配债力度。债市供需层面可能迎来 弱供给和弱需求。目前来看该行认为各类机构都面临，居民风险偏好提高下，对低风险、长久期品种 的"再配置"。另外，从今年下半年来看，科技牛和债牛的相关性越来越清晰。 债市机构定价权如何移动？节后的结构性行情，尤其是TACO交易下，公募参与量相比于今年4月份大 幅度降低，更多的是券商再次参与，该行推测可能还是中性策略为主，单边、重注交易不多。 总的来说，虽然短期内利差走的比较快比较急，给予了做窄利差交易机会，但中期趋势仍未转向。在未 来赎回费率调整的可能性、以及债券赚钱效应下降的过程中，各类机构在四季度配债都不可避免要对第 二年进行展望，但今年可能是过去几年最为谨慎的平均市场预期，也影响四季度配债力度。 债市供需层面：可能迎来弱供给和弱需求。目前来 ...

而在金价多日连续创新高后，10月21日黄金遭遇多年来罕见暴跌。截至周一，连续第六个交易日创盘中 历史新高的黄金创十二年来最大跌幅，美股早盘时段刷新日低时，现货黄金逼近4082美元，日内跌约 6.3%，创2013年4月以来最大日内跌幅，纽约期金跌至4093美元，日内跌6.1%。纽约尾盘，现货黄金跌 5.18%，报4130.41美元/盎司。黄金大幅回撤的原因可能是短期积累过大涨幅，机性多头头寸可能已大 幅累积，获利回吐压力巨大。消息催化方面，中美下周即将展开会谈，预期贸易紧张局势将因此缓和， 叠加俄乌、巴以冲突降温，削弱了贵金属的避险需求。此外，此次抛售正值美国政府关门导致关键持仓 数据缺失，美元近期走强、印度季节性购金潮结束进一步加剧了市场压力。然而，支撑贵金属上涨的基 本面因素还未改变，包括美国进入降息通道、全球央行持续增持黄金、地缘不稳定性加剧等。 在今年五一召开的伯克希尔哈撒韦股东大会上，股神巴菲特公开表示，他最担心的是美国的财政政策， 如果未来美国政府的债务继续增加，那么美元的信用就会越来越受质疑，甚至这张绿纸会贬得一文不 值。近期，法币贬值交易是推高金价上涨的一个重要因素。今年五一，我第7次到奥马哈现 ...