报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，市场氛围回暖且美联储鹰派使金价承压；镍短线看弱，市场预期菲律宾将解除禁矿使上游矿端承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期下跌、中期震荡、日内震荡偏弱，参考观点为短线看弱 [1] - 核心逻辑是伊以冲突后盘面氛围回暖，金价冲高回落，美股反弹，原油未持续上行，市场对中东局势乐观；本周美联储议息会议鹰派，虽点阵图显示今年降息两次共50个基点，但维持利率不变委员增加；6月上旬中美会议及美国通胀情况使美联储降息预期升温，美元指数新低，纽约金未突破二季度震荡区间，上方阻力大；中长线美国关税政策放松后市场风险偏好回升，若中东局势可控，三季度金价或承压 [3] 镍 - 短期下跌、中期震荡、日内震荡偏弱，参考观点为短线看弱 [1] - 核心逻辑是昨日镍价在11.9万下方震荡，夜盘延续震荡；基本面上游菲律宾降雨影响发运，印尼PKRB审批缓慢使矿价强势，下游不锈钢弱势运行，负反馈传导至镍铁，炼厂利润被压缩，库存内外分化；短期有色回落，镍前期较弱目前下跌有限；技术上短期主力期价触底回升，关注12万一线技术压力 [5]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场6月19日涨多跌少，红枣、SC原油主力合约涨超4%，LU、乙二醇、苯乙烯主力合约涨超2%，对二甲苯、短纤、PTA、玻璃、甲醇、液化气、高硫燃油、瓶片、沥青、豆油、聚丙烯主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中，集运欧线主力合约跌超4%，多晶硅主力合约跌超2%，沪银主力合约跌超2% [1] - 中证商品期货价格指数收报1403.97点，较前一交易日上涨9.01点，涨幅0.65%，中证商品期货指数收报1946.50点，较前一交易日上涨12.50点，涨幅0.65% [1] 红枣期货大涨 - 红枣期货19日大幅拉涨4.87%，领涨当日商品市场，郑商所调低红枣期货风控参数提升市场活跃度 [2] - 新疆主产区遭遇高温天气，可能对处于开花坐果期的红枣带来高温热害影响，推动多头推涨期价 [2] - 红枣主力合约19日净增仓2.4万手，净流入资金超2.6亿元，但需求淡季、去库迟缓和库存偏高问题仍存 [2] 乙二醇连续上涨 - 乙二醇19日再涨超2%，日线"五连阳"，原油价格走高带来成本端驱动 [3] - 华东主港地区乙二醇港口库存环比减少0.56万吨至53.7万吨，延续自4月中下旬以来的去库态势，处于2022年以来同期低位 [3] - 中东冲突延宕背景下，乙二醇进口存在下降预期，强化多头氛围，但需警惕下游聚酯库存高企带来的需求端负反馈 [3] 原油及相关能化品种表现 - SC原油19日再涨超4%，高低硫燃料油分别涨超1%和2%，PX、PTA、甲醇等多个化工品收盘涨幅均在1%以上 [3] 集运欧线及贵金属回落 - 集运欧线主力合约回落超4%，航司调涨运价但供增需弱预期导致市场对宣涨落地存不稳定性 [4] - 中美贸易局势缓和降低美线船舶外溢至欧线的压力，但关税贸易战大背景下运价高度不宜高估 [4] - 中东地缘局势升级，红海复航预期削弱，远月合约或将向上修复贴水，盘面波动加大 [4] 贵金属市场表现 - 沪银主力合约日内跌超2%，收跌1.91%，沪金主力合约收跌0.49%，美联储鹰派信号抑制贵金属上涨 [5] - 地缘局势风险溢价仍支撑黄金，央行持续增持形成长期利好，但美联储政策可能压制通胀预期 [5] - 黄金价格表现强于白银，推动金银比价中枢上移概率较大 [5] 多晶硅延续跌势 - 多晶硅主力合约收跌2.55%，刷新上市以来新低，6月排产环比增加0.48万吨至10万吨左右 [5] - 硅片企业普遍亏损，对多晶硅采购心态谨慎，若头部企业继续增产，现货价格将面临回调压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期盘面高位调整，长期全球秩序尚在重塑，具备战略配置价值；白银冲高后震荡，关注高点突破情况并注意仓位控制；铜短期多单持有部分逢高止盈，中长期看好；锌短期观望，长期逢高空；碳酸锂反弹沽空；铅、锡、铝反弹承压；镍偏弱；工业硅逢高布空 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：鲍威尔坚持立场，降息预期不变，地缘未扩大，黄金微跌；白银强势反弹 [1][4] - 基本逻辑：美联储按兵不动，美国数据走弱，地缘变数大，短期地缘变数影响大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [5] - 策略推荐：黄金盘面回归调整阶段，沪金短期关注800压力，长期看多，择机做长线；白银关注近高压力，控制好仓位 [6] 铜 - 行情回顾：沪铜窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月国内电解铜产量环比增加，预计6月环比下降；库存方面，COMEX铜抽干全球库存，LME铜仓单大量注销，消费淡季下游畏高观望，但绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [7] - 策略推荐：短期多单谨慎持有，部分逢高止盈，警惕回调风险；中长期看涨，短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9650，9750】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：锌反弹承压，围绕上方整数关口震荡 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调，5月国内精炼锌产量环比下降，预计6月环比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落 [9] - 策略推荐：短期观望，长期逢高空，沪锌关注区间【21800，22200】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价近月偏强，氧化铝小幅企稳 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，6月国内铝厂铸锭量减少带动库存去库，需求端下游龙头企业开工率下降；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿扰动趋缓，6月国内运行产能回升，库存小幅累库，供应过剩延续 [12] - 策略推荐：沪铝逢高抛空，关注铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢偏弱 [13] - 产业逻辑：镍方面，海外菲律宾镍矿发运量回升，成本支撑减弱，国内纯镍产量环比下降但库存充足，供应过剩；不锈钢方面，终端渐入淡季，库存压力显现，产业供需过剩压力延续 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【117000 - 122000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓上行，全天冲高回落 [15] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复至高位且新产能爬坡，库存超去年高点，累库预期增强，价格弱势下行，矿端报价调涨跟随价格反弹，09合约反弹沽空 [16] - 策略推荐：逢高沽空【59000 - 61000】 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘局势反复，铜市场情绪跟随风险偏好波动，预计短期铜价维持高位震荡；铝价或冲高回落，近强远弱格局有望维持；铅价维持偏弱运行；锌锭后续仍有较大下行风险；锡价短期区间震荡；镍价进一步下跌；碳酸锂短期底部偏弱震荡；氧化铝期价下半年维持偏弱震荡；不锈钢市场弱势震荡格局恐将持续 [1][3][5][7][8][9][11][13][16] 各金属情况总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.26%至9670美元/吨，沪铜主力合约收至78560元/吨；LME库存增加225至107550吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至50.8%，Cash/3M升水123美元/吨；国内上期所铜仓单增加0.7至5.5万吨，上海地区现货升水期货240元/吨，广东地区库存环比减少，现货升水期货上调至220元/吨；国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差小幅扩大至1260元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收涨1.1%至2547美元/吨，沪铝主力合约收至20585元/吨；沪铝加权合约持仓量60.3万手，环比减少0.2万手，期货仓单增加0.2至5.9万吨；国内三地铝锭库存环比减少0.2万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比减少0.1万吨，铝棒加工费震荡走弱；华东现货由贴水转为升水期货210元/吨，环比上调220元/吨；LME铝库存34.9万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至7.8%，Cash/3M维持贴水 [3] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.64%至16869元/吨，单边交易总持仓8.2万手；伦铅3S较前日同期涨7至1999美元/吨，总持仓13.63万手；SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差25元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.55万吨，内盘原生基差 -150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME铅锭库存录得26.35万吨，LME铅锭注销仓单录得7.7万吨；外盘cash - 3S合约基差 -29.76美元/吨，3 - 15价差 -64.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.178，铅锭进口盈亏为 -612.63元/吨；国内社会库存微增至5.28万吨 [5] 锌 - 周二沪锌指数收涨0.35%至21715元/吨，单边交易总持仓28.05万手；伦锌3S较前日同期涨24.5至2657美元/吨，总持仓24.75万手；SMM0锌锭均价22010元/吨，上海基差180元/吨，天津基差200元/吨，广东基差400元/吨，沪粤价差 -220元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.98万吨，内盘上海地区基差180元/吨，连续合约 - 连一合约价差230元/吨；LME锌锭库存录得13.02万吨，LME锌锭注销仓单录得5.81万吨；外盘cash - 3S合约基差 -24.57美元/吨，3 - 15价差 -42.08美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为 -652.66元/吨；国内社会库存小幅录增至7.81万吨 [7] 锡 - 周二锡价震荡运行；缅甸复产进度偏慢，短期镍矿原料紧缺现象明显；光伏行业抢装机结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区电子行业进入淡季，下游终端观望情绪重，对高价原料接受度有限；预计国内锡价短期于250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价于31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 周二镍价震荡下行；镍矿紧缺现象仍存，但边际有所缓解，下游铁厂利润亏损下，对高价镍矿接受度有限，预计后市走弱；镍铁受不锈钢需求疲软拖累，最新成交价为940元/镍；中间品流通现货偏紧，但6月部分镍铁产线转产冰镍，供应有转松预期；硫酸镍成本端有支撑，但下游三元对高价接受程度不高，后市价格承压；精炼镍基本面暂无明显矛盾，现货成交一般，俄镍资源紧缺但其余品牌相对充足；精炼镍供需过剩格局不改，库存阶段性去化难维持，成本端支撑弱化或引发负反馈行情，带动镍价进一步下跌；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60103元，较上一工作日 -0.14%，其中MMLC电池级碳酸锂报价59400 - 61300元，均价较上一工作日 -100元（ -0.17%），工业级碳酸锂报价58200 - 59400元；LC2509合约收盘价59860元，较前日收盘价 +0.13%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价490元；碳酸锂基本面未实质好转，国内供给韧性强，6月排产环增，下游进入年中相对淡季，预计国内碳酸锂小幅累库，短期底部偏弱震荡；今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59000 - 60700元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年6月17日，氧化铝指数日内上涨0.25%至2853元/吨，单边交易总持仓44.3万手，较前一交易日减少0.2万手；广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌20元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨、30元/吨和30元/吨；山东现货价格报3220元/吨，升水07合约308元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 -10元/吨，进口窗口关闭；周二期货仓单报6.3万吨，较前一交易日减少1.7万吨；几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨；矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局难改，氧化铝价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF维持在70 - 85美元/吨区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨，预计期价下半年维持偏弱震荡；国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [13] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收12480元/吨，当日 -0.56%（ -70），单边持仓28.06万手，较上一交易日 +5448手；佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 -100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 -50；佛山基差20（ -30），无锡基差20（ +20）；佛山宏旺201报8350元/吨，较前日 -50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得117410吨，较前日 -612；社会库存增加至114.55万吨，环比增加2.07%，其中300系库存68.60万吨，环比增加0.81%；不锈钢市场供需矛盾尖锐，高库存与疲软需求难改善，持续对价格构成压力；美国拟对钢制家电加征关税政策落地预期增强，冲击下游家电出口需求，加重市场看空氛围；缺乏利好因素，不锈钢市场弱势震荡格局恐将持续，不排除价格进一步下探可能 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜外围资产走势显示中东地缘政治降温，市场倾向矛盾不会升级，需关注后续美联储议息会议 [3][14] - 国内经济维持弱修复，市场等待陆家嘴论坛政策信号 [3][14] - A股周一缩量反弹，宽基指数表现较好，但市场未具备向上突破条件，预期短期反复震荡 [3][14] - 配置上蓝筹和科技均衡配置，操作忌追高，大盘20日均线下放可多单试盘 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 - 美6月纽约联储制造业指数录得 -16，大幅低于预期 -5.5和前值 -9.2，指向美制造业降温 [1][5] - 特朗普宣布英美签署贸易协议，媒体称欧盟准备有条件接受美国10%的统一关税，关税目前非重点 [1][5] - 中东地缘政治焦灼但未出现极端情况，隔夜资产走势显示市场情绪降温，美元指数收跌，美债收益率回落，黄金、原油下跌，美三大股指及纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率震荡小幅升值，市场定价倾向中东矛盾不升级 [1][5] 国内行情回顾 - 5月规模以上工业增加值增长5.8%，低于前值6.1%；5月社零同比增长6.4%，高于预期5%和前值5.1%，假期和国补对消费支撑明显 [2][6] - 周一大盘低开震荡上涨0.35%，深成指上涨0.41%，创业板指上涨0.66%，市场呈震荡修复走势，早盘反弹攻击性不强后横盘，银行拉动后指数变动不大，成交量缩减 [2][6] - 传媒、通信、计算机、房地产涨幅居前，农林牧渔、美容护理、有色、纺织服饰、医药生物跌幅居前，全市场3557只个股上涨，1638只个股下跌 [2][6] 重要资讯 - 关税方面，特朗普宣布英美签署贸易协议，卢特尼克将决定钢铝关税豁免配额；报道称欧盟准备有条件接受美国10%统一关税，欧盟称说法是猜测性的；印度和美国计划7月9日前签署临时协议；日美首脑G7峰会期间简短会晤，贸易谈判进展未明；特朗普称美加协议须含关税，加拿大表示应取消对加出口关税 [7] - 伊以互炸第四天，美“尼米兹”号航母驶向中东，大量加油机前往欧洲；伊朗寻求与美国和以色列会谈结束敌对状态；内塔尼亚胡不排除暗杀哈梅内伊可能性；特朗普称伊朗希望达成协议，会考虑前往中东；伊朗外长表示伊朗从未离开谈判桌，目前重点是应对侵略 [8][9] - 特朗普将暂缓对俄罗斯实施制裁，以期达成协议 [10] - 美媒称OpenAI与微软合作关系岌岌可危 [11] - 陈茂波称香港金管局将尽快处理稳定币牌照申请 [12] - 外交部对以色列袭击伊朗导致军事冲突升温深感担忧 [13] - 国家药监局起草《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》 [13] - 财政部自2025年7月1日起，大连市、湖北省实施境外旅客购物离境退税政策 [13] 今日策略 - 隔夜外围资产走势指向中东地缘政治降温，市场倾向矛盾不升级，关注后续美联储议息会议 [14] - 国内经济维持弱修复，市场等待陆家嘴论坛政策信号 [14] - A股周一缩量反弹，宽基指数表现较好，板块资金存量博弈状况未变，指数反弹缓解股指调整担忧，但市场未具备向上突破条件，预期短期反复震荡 [14] - 配置上蓝筹和科技均衡配置，操作忌追高，大盘20日均线下放可多单试盘 [14] 期货市场跟踪 期货市场表现 - 展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及其各期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日等信息 [16] 期货成交与持仓 - 呈现了上证50、沪深300、中证500、中证1000各期货合约的成交量、成交量变化、成交额、成交额变化、持仓量、持仓量变化、周增仓、净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等数据，以及合计数据 [17] 基差与跨期价差相关图表 - 展示了沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差的相关图表 [19][24][39] 现货市场跟踪 现货市场表现 - 列出万得全A、上证指数、深证成指、创业板指、上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数的当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、当年涨跌幅、成交额、成交额变化、当前值、均值、分位数等信息 [40] 市场风格对指数涨跌影响 - 分析了市场风格（周期、消费、成长、金融、稳定）对上证50、沪深300、中证500指数涨跌的每日、每周、每月、每年贡献 [41][42] 估值相关图表 - 展示了重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、股债相对回报、港股通、两融余额、两融交易净买额及占A股成交额比例等相关图表 [43][46][49] 流动性跟踪 - 展示了央行公开市场操作（货币投放、回笼、净投放）及Shibor利率水平的相关图表 [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格受地缘局势、供需等因素影响，走势各异，短期多维持震荡格局，部分有冲高回落可能，需关注相关因素变化对价格的指引 [1][3][4][6][8][10][12][15][17] 各金属情况总结 铜 - 价格表现：昨日伦铜收涨0.49%至9695美元/吨，沪铜主力合约收至78650元/吨，预计短期价格维持高位震荡，今日沪铜主力运行区间参考77800 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间参考9600 - 9760美元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少7150至107325吨，减量主要来自欧洲仓库，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至52.5%，Cash/3M升水幅度减小；国内周末社会库存小幅增加，保税区库存延续小增，上期所铜仓单增加1.1至4.7万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货30元/吨，广东地区库存转增，现货升水期货下调至0元/吨；国内铜现货进口亏损缩900元/吨左右，洋山铜溢价抬升；精废价差小幅扩大至1070元/吨 [1] 铝 - 价格表现：昨日伦铝收涨0.56%至2517美元/吨，沪铝主力合约收至20385元/吨，预计短期价格冲高回落，近强远弱格局有望维持，今日国内主力合约运行区间参考20200 - 20600元/吨，伦铝3M运行区间参考2470 - 2540美元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量60.4万手，环比增加0.1万手，期货仓单增加1.1至5.7万吨，维持偏低水平；国内铝锭社会库存较上周四小幅减少，主流消费地铝棒库存录得13.2万吨，较上周四增加0.2万吨，铝棒加工费低位整理；华东现货贴水期货10元/吨，环比缩窄200元/吨；LME铝库存35.1万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至8.4%，Cash/3M维持贴水 [3] 铅 - 价格表现：周一沪铅指数收涨0.22%至16977元/吨，预计铅价维持偏弱运行 [4] - 产业层面：上期所铅锭期货库存录得4.55万吨，内盘原生基差 - 115元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME铅锭库存录得26.5万吨，LME铅锭注销仓单录得7.85万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 25.93美元/吨，3 - 15价差 - 65美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.187，铅锭进口盈亏为 - 554.27元/吨；国内社会库存微增至5.28万吨；下游蓄企开工率虽有回暖但提货状况欠佳，消费维持较弱，原生铅冶开工率升至70%一线的历史高位，再生铅成品库存维持2.9万吨的高位 [4] 锌 - 价格表现：周一沪锌指数收涨0.18%至21639元/吨，后续仍有较大下行风险 [6] - 产业层面：上期所锌锭期货库存录得1万吨，内盘上海地区基差220元/吨，连续合约 - 连一合约价差260元/吨；LME锌锭库存录得13.1万吨，LME锌锭注销仓单录得5.75万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 22.95美元/吨，3 - 15价差 - 42.75美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.144，锌锭进口盈亏为 - 527.98元/吨；国内社会库存小幅录增至7.81万吨；锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润抬升，锌锭有较大增量预期，终端消费乏力，整体国内显性库存企稳 [6] 锡 - 价格表现：周一锡价震荡运行，预计国内锡价短期将于250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000 - 33000美元/吨 [7][8] - 产业层面：6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，刚果（金）Bisie锡矿6月发运量环比大幅减少，国内锡矿短期供应紧缺加剧，部分冶炼企业实行检修或梯度减产；终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产环比下行，锡价回升后下游采购意愿显著减弱；本周SMM三地库存报8856吨，较上周减少216吨 [7][8] 镍 - 价格表现：周一镍价震荡下行，待镍现货需求转弱后，镍价或进一步下跌，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [10] - 产业层面：菲律宾天气影响减弱，镍矿紧缺现象预计逐步缓解，矿价将有所承压；不锈钢需求疲软拖累镍铁价格，镍铁最新成交价已至925元/镍；中间品流通现货偏紧，但6月部分镍铁产线转产冰镍，供应有转松预期；硫酸镍成本端有支撑，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高；精炼镍基本面暂无明显矛盾，现货整体成交一般，俄镍资源有所紧缺但其余品牌相对充足，精炼镍供需过剩格局不改，库存虽有阶段性去化但难以维持 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60187元，较上一工作日 - 0.41%，预计国内碳酸锂将继续累库，短期底部偏弱震荡概率较高，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59000 - 60800元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年6月16日，氧化铝指数日内下跌0.04%至2846元/吨，预计期价下半年将维持偏弱震荡，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [14][15] - 产业层面：广西、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌25元/吨、40元/吨、20元/吨、20元/吨和60元/吨；山东现货价格报3240元/吨，升水07合约331元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报9元/吨，进口窗口打开；期货仓单报8.01万吨，较前一交易日维持不变；矿端几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨；矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨 [14][15] 不锈钢 - 价格表现：周一下午15：00不锈钢主力合约收12550元/吨，当日持平，市场弱势震荡格局恐将持续，且不排除价格进一步下探的可能性 [17] - 产业层面：佛山市场德龙304冷轧卷板报12800元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12750元/吨；佛山基差50，无锡基差0；佛山宏旺201报8400元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报940元/镍，保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨；期货库存录得118022吨，较前日 - 361；社会库存增加至114.55万吨，环比增加2.07%，其中300系库存68.60万吨，环比增加0.81%；市场供需矛盾尖锐，高库存与疲软需求短期内难以得到根本性改善，美国拟对钢制家电加征关税政策落地预期增强，冲击下游家电出口需求 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息会议及零售数据 警惕联储鹰派表态或经济数据超预期冲击 [7][8] - 白银期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息及美国经济数据 警惕政策反复及多头获利了结压力 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势上升 当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周美国通胀降温强化降息预期 美指美债收益率双降 朗核设施遇袭推升避险需求 央行购金及ETF回流提振金价 [7] - 本周聚焦美联储议息会议及零售数据 地缘风险或助推金价 预计金价维持高位震荡 中期上行趋势未改 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周预期黄金主力合约2508短期震荡反复 建议观望 下方支撑738－746 上方压力800－808 [11] - 本周预期黄金主力合约2508短期高位震荡为主 建议观望 下方支撑774－782 上方压力800－808 [12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率:10年、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [20][22][24] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势上升 当前可能接近趋势尾声 [34] - 避险需求推升银价创13年新高 但美联储政策博弈引发获利了结 全周高位震荡 [34] - 工业属性支撑强劲 叠加美元走弱 放大波动 下周聚焦美联储议息及美国经济数据 地缘风险和工业缺口支撑偏强震荡 [34] - 中线策略建议观望 [35] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8300－8500 上方压力8900－9000 [37] - 本周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8600－8800 [37] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [44][46][49]

人民币汇率升值 - 6月11日人民币中间价调升12个基点至1美元兑7.1803元，显示人民币汇率走强[2] - 人民币升值利好出国旅游、留学及进口商品消费，同等人民币可兑换更多美元[2] - 美元走弱背景下，人民币资产吸引力提升，中国经济复苏为汇率提供支撑[6] 中美经贸磋商进展 - 6月9-10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就落实元首共识达成原则一致[2] - 磋商取得新进展缓解贸易摩擦担忧，有助于稳定全球产业链和供应链[3] - 市场反应积极，全球股市、债市上涨，投资者信心显著增强[3] 美元及美联储政策预期 - 美国5月CPI数据低于预期，市场猜测美联储可能年内降息两次[6] - 特朗普呼吁美联储降息1个百分点，美元指数承压走弱[6] - 若美联储降息，美元可能进一步贬值，人民币相对升值压力加大[6] 人民币汇率展望 - 中国经济基本面和金融市场开放将支撑人民币汇率中长期稳定[6] - 中美关系缓和及全球支付地位提升或推动人民币持续走强[6]

核心观点 - 关税不确定性冲击最坏的时候已过去，标普500估值不算高、盈利不错且经济衰退预期不强，对后市可更积极乐观，建议关注估值偏低的通讯服务、公用事业等板块 [2][3] 市场情绪 - 美国经济政策不确性指数（EPU）最新报618点，7天移动均值556点，整体呈下降趋势 [3][7] - 美国散户看跌股市占比51.5%，看涨占比29.4%，看涨与看跌比值为0.57，相比前值有所上升；持中性态度的散户占比19%，相比前值有所下降 [3][7] - 市场情绪指标——恐惧与贪婪指数上周快速好转，收报62点，从“中立”上升至“贪婪”，全周运行于“贪婪”区间 [3][7] 全球市场与美股表现 - 全球权益市场周涨 -0.3%，新兴市场（0.5%）>发达市场（ -0.3%） [3][12] - BITCOIN周涨6.3%，为周度表现最好的大类资产；黄金周涨2.6%，二者在所有观察时间纬度内皆上涨 [3][12] - 标普500周涨 -0.5%，科技七巨头周涨 -0.7%，金龙指数较弱周涨 -1.5% [3][13] - 风格方面，小盘价值优于大盘价值，大盘成长优于小盘成长，具体为小盘价值(罗素2000价值0.3%)>大盘价值(罗素1000价值0.0%)>小盘成长(罗素2000成长 -0.1%)>大盘成长(罗素1000成长 -0.6%) [3][13] 行业表现 - 美股36个二级行业中，18个上涨，煤炭Ⅱ、电气设备、纺织服装Ⅱ等涨幅靠前，跑赢标普500（ -0.5%）的二级行业有21个 [3][15] 标普500成份股表现 - 标普500成份股周上涨个股数量共273只，占比54%，上涨个股数量相比前周有所减少，涨幅排名靠前的有INSULET、查尔斯河等 [17] - 20只核心成份股中，8只上涨，特斯拉周涨3.8%领先，礼来周涨 -10.8%表现最差 [19] 价量指标 - 强势二级行业为半导体、电气设备、软件服务等，半导体上周日均资金强度约179亿美元，排名第一 [21] - 上周估算资金较为集中流入的个股是特斯拉、英伟达、迪士尼、超威半导体等 [22] 大盘与板块估值 - 标普500PE(TTM)当前25.3倍，略高于十年均值24.5倍，十年分位数70% [3][24] - 上周标普500 Forward PE由约21.7倍略降至21.6倍，降幅约0.1%；Forward EPS由262.4美元略降至261.7美元，降幅约0.3% [3][24] - 美股11大板块中，十年PE(TTM)估值分位数最高的是房地产89%，最低的是公共事业35% [3][24] 2025年一季度财报 - 360家标普500成份公司公布Q1财报，76%（274家）实际EPS高于预期，高于10年均值（75%）；整体EPS较预期高出8.6%，高于10年均值（6.9%） [3][27] - 板块层面，医疗保健（90%）、信息技术（87%）每股收益高出预期的公司比例最高，公用事业比例最低（55%） [27] - 已公布业绩的公司中有62%（223家）实际收入高出预期，低于5年和10年平均水平，信息技术（87%）、通讯服务（83%）和医疗保健（76%）实际收入高出预期的公司比例最高 [30] 2025年二季度财报预期 - 2025Q2标普500行业盈利预期中，同比增速最高的是通信服务，为29.90%；其次是信息技术，为16.90%；能源同比增速为负且最低，为 -22.40% [33] - 2025Q2标普500行业收入预期中，同比增速最高的是信息技术，为11.00%；其次是医疗保健，为7.50%；能源同比增速为负且最高，为 -8.90% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价产业端支撑强但宏观因素使震荡调整压力加大，铝价短期有韧性但仍相对承压，铅价短线偏弱震荡，锌价后续有下行风险，锡价重心或下移，镍价或向镍铁价格回归，碳酸锂盘面或继续向下试探，氧化铝短期观望中长期供应过剩，不锈钢价格有下行压力 [2][4][6][8][10][11][13][16][18] 各金属情况总结 铜 - 价格：伦铜收涨0.73%至9474美元/吨，沪铜主力合约收至78140元/吨 [2] - 库存：LME库存增300至194275吨，上期所铜仓单减0.2至2.0万吨，国内电解铜社会库存下降 [2] - 升贴水：Cash/3M升水45.8美元/吨，上海地区现货升水期货下调至225元/吨，广东地区下调至195元/吨 [2] - 进出口：国内铜现货进口由亏损转盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升 [2] - 废铜：精废价差缩窄至1610元/吨，废铜替代优势略降 [2] - 后市：运行区间沪铜主力77500 - 78500元/吨，伦铜3M 9350 - 9580美元/吨 [2] 铝 - 价格：伦铝收涨1.18%至2408美元/吨，沪铝主力合约收至19570元/吨 [4] - 库存：LME库存减0.2至40.6万吨，国内铝锭社会库存减1.6万吨至62万吨，铝棒库存减0.9万吨，上期所期货仓单减0.3至6.6万吨 [4] - 升贴水：华东现货贴水10元/吨，环比上调10元/吨 [4] - 后市：运行区间国内主力合约19300 - 19800元/吨，伦铝3M 2360 - 2430美元/吨 [4] 铅 - 价格：3S涨19.5至1944.5美元/吨，SMM1铅锭均价16625元/吨 [6] - 库存：上期所铅锭期货库存3.99万吨，国内社会库存增至4.76万吨，LME铅锭库存25.67万吨 [6] - 后市：中期沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱震荡 [6] 锌 - 价格：沪锌指数收跌0.22%至22036元/吨，伦锌3S跌20至2599.5美元/吨，SMM0锌锭均价22850元/吨 [8] - 库存：上期所锌锭期货库存0.21万吨，国内社会库存减至8.33万吨，LME锌锭库存17.14万吨 [8] - 后市：后续伴随锌锭社会库存累库，锌价有下行风险 [8] 锡 - 价格：上周震荡运行 [10] - 供给：云南与江西精炼锡冶炼企业开工率57.16%，二季度锡矿供应紧张或缓解 [10] - 需求：电子、家电行业补库意愿低迷 [10] - 库存：5月9日，SMM统计锡锭三地社会库存10193吨，较4月30日累库360吨 [10] - 后市：运行区间国内主力合约250000 - 270000元，海外伦锡30000 - 33000美元 [10] 镍 - 价格：上周区间震荡 [11] - 宏观：关税问题有缓解但美联储对降息谨慎，有色板块缺乏宏观驱动 [11] - 供给：4月全国精炼镍产量处历史高位 [11] - 需求：本周下游有买盘，现货升贴水持稳 [11] - 成本：镍矿与中间品价格背离，镍铁走势疲软中间品价格维持高位 [11] - 后市：运行区间沪镍主力合约115000 - 130000元/吨，伦镍3M合约14500 - 16500美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格：MMLC晚盘报64979元，LC2507合约收盘价63020元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价690 - 720美元/吨 [13] - 基本面：短期缺少利多驱动，需求预期偏弱，库存去化强度有限，成本估值承压 [13] - 后市：运行区间广期所碳酸锂主力合约62200 - 63600元/吨 [13] 氧化铝 - 价格：5月9日，氧化铝指数涨1.18%至2826元/吨，山东现货价格报2865元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格349美元/吨 [15] - 库存：周五期货仓单报24.26万吨，较前一交易日减0.72万吨 [16] - 矿价：几内亚CIF价格跌1美元/吨至73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [16] - 后市：短期观望，中长期供应过剩，运行区间国内主力合约AO2509 2650 - 3000元/吨 [16] 不锈钢 - 价格：周五主力合约收12720元/吨，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨 [18] - 原料：山东高镍铁出厂价950元/镍，保定304废钢工业料回收价9300元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨 [18] - 库存：期货库存158856吨，较前日减829，社会库存111.30万吨，环比增2.83% [18] - 后市：供需失衡使钢材价格有下行压力 [18]